国际金融述与国际收支培训课件

国际金融1InternationalFinanceLecture

1陈奉先cnbanker@163.com136-836-72700

通过本课程的学习，将使学生明晰有关国际收支、外汇汇率、外汇市场业务、国际借贷及国际货币体系等方面的基本理论和基本知识，从而使学生能够在一定程度上独立分析和思考当前国际金融领域中产生的重大问题，熟悉各国的金融政策、方针和做法，了解国际金融与国内经济之间的相互关系，掌握金融市场各种操作工具的基本原理，为继续深入研究金融领域的相关知识打下坚实的理论基础并具备从事实际工作的基本技能。2二、主要的框架模块1•基础知识

第一讲、第二讲、第三讲•[

外汇、汇率、国际收支、国际储备、国际金融市场]模块2•理论与政策

第四讲、第五讲、第六讲•

[汇率制度选择理论、内外均衡与政策协调理论]模块3•体系与安全

第七讲、第八讲•

[国际金融业和金融机构、国际货币体系、国际金融安全管理]3三、参考资料41. 教 材：姜波克国际金融新编(第五版)复旦大学出版社

20142. 参考书：王曼怡、朱超《国际金融新论》

（中国金融出版社，2009）陈雨露

国际金融（第四版）中国人民大学出版社

2011马君潞

国际金融

科学出版社

2005何泽荣

国际金融原理

第三版

西南财经大学出版社

2004萨尔瓦多

国际经济学

第10版

清华大学出版社

2011Jeff

Madura InternationalFinancial

ManagementBekaertandHodrickInternationalFinancialManagement

2011四、考试与考核最终成绩=平时成绩（考勤+作业）*40%+期末成绩*60%一、什么是国际金融国际金融学是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科。国际金融学是国际经济学的重要组成部分，也是货币货币银行学的延伸。其研究范畴涉及国际收支、国际储备、国际间的货币兑换与汇率制度、国际资本流动、国际金融市场、国际货币体系等方面的问题。5

能基本理解各种国际金融现象的含义

能根据各种变量要素比较客观的对汇率等问题作出你的基本判断

理解各种外汇交易方式并能进行熟练计算

能利用各种交易工具进行外汇风险防范操作

了解国际金融制度框架和变革6居民平衡表资产现金$

13,000家具 1,000衣服 1,500汽车 4,000其他资产

500负债与净值净值

$20,000总资产

$20,000总负债与净值

$20,000企业平衡表资产商品存货

$10,000机器设备 25,000建筑 60,000其他资产 5,000负债与净值净值 $100,000总资产 $100,000总负债与净值

$100,000Exhibit

1-1 BalanceSheetsofUnitsinaSimpleFinancial

System居民平衡表资产现金 $

3,000金融资产

10,000家具 1,000衣服 1,500汽车 4,000其他资产

500负债与净值净值

$20,000总资产

$20,000总负债与净值

$20,000企业平衡表资产商品存货

$10,000机器设备 35,000建筑 60,000其他资产 5,000负债与净值负债 $10,000净值 100,000总资产 $110,000总负债与净值

$110,000Exhibit1-2UnitBalanceSheets

following

the purchase

ofequipmentandtheissuanceofafinancial

asset• 每一个实质资产流量必然对应着一个货币资产流量• 国际金融是国内金融的进一步的国际化，但更复杂• 国际贸易是商品交换的国际化，国际金融是货币资金活动的国际化，国际金融首先是为国际贸易服务的。9二、

国际收支重点内容掌握国际收支相关概念,熟练分析国际收支平衡表。难 点理解国际收支平衡表中各项目之间的关系及宏观经济含义。10中国国家外汇管理局今天公布的2014年第一季度中国国际收支平衡表显示，一季度中国经常项目顺差431亿元，资本和金融项目顺差5749亿元，继续保持“双顺差”格局。按照国际收支统计口径计算，经常项目顺差中，货物贸易顺差2471亿元，服务贸易逆差2009亿元，收益顺差201亿元，经常转移逆差232亿元。服务贸易项目逆差进一步扩大，今年一季度逆差328亿美元，去年同期逆差275亿美元。专家指出，这说明一方面中国可贸易服务业的竞争力不强。另一方面，中国服务业在加速发展，不仅对国内服务业需求增加，对国外进口服务业的需求也在增加。资本和金融项目顺差中，直接投资净流入3283亿元，证券投资净流入1367亿元，其他投资净流入国际间的经济交易必然会产生货币性和非货币性的支付问题，由此引起了国际收支统计和对国际收支进行分析的问题。根据IMF的解释，一国的国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。122.1

国际收支的概念(一)狭义的国际收支概念狭义的国际收支，是指在一定时期内（通常为一年）一国外汇收支的总和。它涉及外汇收支的全部经济交易，主要是对外贸易，是一国国际收支的重要内容，但它不能反映一个国家国际收支的全部内容。13广义的国际收支具体指一个国家在一定时期内由于对外往来所引起的全部收入和支出货币总额的对比，它反映了一个国家在一定时期内所发生的国际贸易和资金往来的概况和结果。

流量

本国居民与非居民之间发Th的。

经济交易14IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础。IMF对经济交易的分类：

金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；

商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；

金融资产和金融资产之间交换；

无偿的、单向的商品和劳务转移；

无偿的、单向的金融资产转移。 15不同时期的国际收支记录不同的经济交易最初国际收支被简单解释为对外贸易差额(Balanceof

Trade)，因为贸易盈余可以带来黄金内流。后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收支。外汇收支，即一经济体在一定时期内必须同其他国家立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济交易都是以现金支付为基础（oncashpaymentbasis）。那些不引起现金支付的交易，如补偿贸易、易货贸易、实物形式的无偿援助以及清算支付协定下的记帐贸易等，都没有被包括在外汇收支里。目前IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础(onTransaction

Basis)。16居民和公民是两个不同的概念：公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国

家的非居民。 17我国的《国际收支统计申报办法》第三条规定：中国居民，是指包括中华人民共和国居民自然人、居民法人。居民自然人包括在中华人民共和国境内连续居留一年或者一年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆、国际组织驻华办事机构的外籍工作人员及其家属除外；中国短期出国人员(在境外居留时间不满1年)、在境外留学人员、就医人员（已取得境外居留权的人员除外）及中国驻外使馆领馆、常驻国际组织使团的工作人员及其家属。居民法人包括境内依法成立的企业法人、机关法人、事业单位法人、社会团体法人和部队；在中国境内注册登记但未取得法人资格的组织视为居民法人；境外法人的驻华机构视为居民法人。

外汇管理条例所称非居民指除居民以外的自然人、法人。18国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念.国际借贷：即国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。两者的区别：

国际收支是流量，而国际借贷是存量。

两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。192.2

国际收支平衡表20

国际收支平衡表的含义

国际收支平衡表的编制原则

国际收支平衡表的结构

国际收支平衡表编制举例2.2.竭1国际收面支平衡鸣表的含卧义国际收刃支平衡薄表：是一持国对其芝一定时屠期内的姨国际脂经济辱交易，是根据交说易的特晋性和经瓦济分析途的需要允，笔分类设胆置科目本和帐户痕，并按赶复式簿圣记的原暮理进行右系港统记录叠的报表非。IMF规定各夹会员国捕必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总贯后定期负发表在屿《国际贸金融统柳计》上闲。IMF出版了《国际谨收支手册》，制订了国际收支平衡表的标紧准格式阔。21贷方(Cr飞edi清t/P疯lusIte巷ms)对外实际拍资产的减群少;对外金融纠资产的减刮少;对外负献债的增羽加;贷方(Cre队dit/因PlusItem晨s)出口(货物和终劳务);资本流颜入,包括：对外金碗融资产势的减少，本国对外推负债的增赤加。借方(De擦bit徒/Mi驻nusItem侧s)对外实际音资产的增绩加;对外金融朱资产的增串加;对外负经债的减题少;借方(De总bit痒/Mi源nusItem免s)进口(货物和忽劳务);资本流出,包括：对外金融歇资产的增加，本国对赔外负债炭的减少险。2.2.画2国际收糟支平衡营表按复槽式簿记爸的记帐阴方法编把制221.记账规则凡是引起衫本国外汇源收入的卸项目，都计入贷方；凡是引起本国外绿汇支出的昨项目，都廉计入借方体。当收入藏大于支执出而有盈余时，称为‘顺差’；反之，则称为‘保逆差’。2.入账日析期：按照IMF的规定，登录国际收支平衡表时，应以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准，也即采取会计上的权责发生瘦制作为入医账的处逝理原则功。23资本账户金融账户国际收支平衡表经常项目错误与疏漏资本与金融项目货物Goo塞ds服务Service收益Income经常转链移雇员报冤酬投资收益政府经常愉转移私人经堵常转移资本转役移非生产/非金融资戚产收嘱买或放弃直接投资凝证券扭投资菊其他投资被储备印资产2.2.漏3国际收支绑平衡表的酿内容241.经常帐页户（cur勿ren套tacc衰oun递t）A.货物（good口s）货物，即辉商品的进包出口，又鄙称为有形近贸易收支苹。IMF规定，肃在国际弓收支统促计中，糟进出口酷商品价席格均按才离岸价（F.O.养B.）计算犬。B.服务（serv狸ices）服务，又渡称为无形怀贸易收支皱，包括运就输、旅游絮、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、个人和文化及娱乐服务、辉其他商级业服务叨以及政武府服务矛。25收入（inc链ome）包括职吉工报酬转和投资笛收入。职工报酬是以现金或实物形式墓支付给虾非居民缸工人的季工资、捷薪金和拌其他福赏利。投舟资炭收入是拜居民因钱持有国医外金融间资产而申得到的押收入，酷主要碍包括青直接投哈资、证桌券投资寨和其他触投资收造入三部她分，如鄙利降息、股详息、利私润的汇策出和汇说入等。经常转司移（curr荷enttra稀nsf乱er）又称无偿泉转移。当侮一国居民缸向另一国量居民无偿近提供实际资源或金融产品时，即为经常转移。按其不同授受对象，可勤分为政府贼转移与私余人转移。262.资本和金秘融帐户（cap僻ita超land目fi叉nan赴cia蓬lacc屠oun遭t）是对资产所有权在国际间流动行为进行记录的帐户，具体包诵括资本乐帐户和龟金融帐软户两部突分。A.资本帐呜户资本帐绪户反映浑资本转尚移和非祥生产、插非金融弦资产的缠买卖。资本转士移包括这以下三山方面的胆所有权舅转移：固定资熄产所有扬权的转封移；与固定资产相关的或以其为条件的资金转移；债权人瓣不索取维任何回谈报而取蕉消的债拨务。27B.金融帐户金融账厕户是指瓶用于记妻录各机构单位（部门或经济总体）旨在一定佣时期所胜发生的拖各种金新融交易垒的账户扶。金恩融帐捉户具体顽分为直兽接投资敞、证券究投资、亭其他投球资、储届备牲资产四置类。B-1直接投跳资直接投伞资包括姐本国在丝式外国的直接投资和外国在本国的直接喝投资。B-2证券投津资证券投资的主要对象是股本证券（﹤10％）和债务证券，包括本挨国对外纲国证券赤的投资肾和外国拌对本国拜证券的闸投资。28B-3其他投资这是一愈个剩余克项目，包括所有直接投资、证券投资和储腾备资产酿未包括穿的金融花交易。B-4储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产，具体分艺为货币桌性黄金很、SDR、在IMF的储备确头寸、叉外晒汇储备触和其他车债权。293.误差与抄遗漏帐临户（err伶orsandomis询sion久s）误差与遗密漏帐户是卧为了平衡惠经常帐户狮和资本与级金融帐户借贷双利方的差渠额而设英立的项鄙目，由于各望种国际叼经济交牢易的统计资料乡丰来源不一，贞有的数贷据还来自估牵算，再加踏上诸如走私等地下经徐济的存在蛮，平衡表量几乎彼不可避免暗地会出现卷净的借方亲差额或贷领方差额。嚷基于会计恰上的需要怕，就人本为设置疲了这个录项目，赶以抵销赛上述偏锹差。如果借方总洲额大于驾贷方总额，领净错误颤和遗漏肉这一项酿则放在贷方；反之卸，如果贷方总鸦额大于恳借方总额，松净错误肾和遗漏这一项舒则放在借方。31记账实例：311、甲国符企业出善口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应持增加。借：其他烤投资贷：商艘品100万美元100万美元2、甲国竖居民到元外国旅雅游花销30万美元漂，该费热用从该催居民的余海外存款中扣此除。借：服务贷：其他翁投资30万美元30万美元3、外商把以价值100队0万美元似的设备投入甲国，兴办合资企业。32借：商品贷：直严接投资100坚0万美元100抗0万美元4、甲国政拔府动用40万美元储锐备向国外去提供无偿扛援助，另困提供相当于60万美元的浓粮食药品膝援助。借：经常小转移贷：官方谜储备商品100万美元40万美元60万美元5、甲国某务企业在海干外投资所堵得利润150万美元梢，其中75万美元抓用于当地育的再投期资，50万美元回购买当情地商品片运回国椒内，25万美元调回国内赠结售给政者府以换取笋本币。33借：商品官方储峡备摧直接投散资贷：海扶外投资笋利润收怒入50万美元25万美元75万美元150万美元6、甲国午居民动怖用其在尿海外存续款40万美元，炭用以购买枣外国某公鸡司的股票。借：证赢券投资贷：其榴他投资40万美元40万美元Question:根据前述是内容，编播制该国国竞际收支平看衡表一级科目二级科目借（—）贷（+）经常项目商品10001005060服务30收入150经常项目转移100资本和金融项目资本账户直接投资751000证券投资40其他投资1003040外汇储备2540合计]¢Ç#]¢Ç35#362.2棚.4中国的国醉际收支平吊衡表分析37次项 目行差额贷

方借

方一.经常项目11,82826,63724,809A.货物和服务22,35424,25021,896a.货物33,59922,19018,591b.服务4-1,2452,0603,3051.运输5-5673769432.旅游6-7695171,2863.通讯服务7017164.建筑服务868107395.保险服务9-181402216.金融服务10-532377.计算机和信息服务119415460费8.专有权利使用费和特许12-20192109.咨询1316940523610.广告、宣传1418493111.电影、音像15-61812.其它商业服务16135341206务13.

别处未提及的政府服

17

01212B.收益18-4381,8552,2931.职工报酬19161178172.投资收益20-5991,6772,276C.经常转移21-875326191.各级政府22-311142项目行次差额贷方 借方60二.资本和金融项目243,26217,27114,009A.资本项目25314514B.

金融项目263,23217,22613,9951.

直接投资271,8503,4781,6291.1

我国在外直接投资28-7323641,0961.2

外国在华直接投资292,5823,1145322.

证券投资306051,0414362.1

资产31-54258311股本证券32-25136161债务证券33-281221502.2

负债36-28122150股本证券37000债务证券386597841253.

其它投资41326407813.1

资产4233337744贸易信贷4316020444贷款461731730货币和存款4977612,70711,930其它资产50-1,3651,4392,8043.2

负债53-60365667贸易信贷54-319374693贷款57-2089091038货币和存款-423110533项 目行次差额贷

方借

方三.

储备资产64-4,314134,3273.1

货币黄金650003.2

特别提款权662203.3

在基金组织的储备头寸67111103.4

外汇68-4,32704,3273.5

其它债权69000四.净

误

差

与

遗

漏70-7760776384,50篇04,0嘱003,50暗03,0某002,5突002,0世001,5淘001,0发005000-50条0经常帐户差额393,50顷03,00恐02,50葡02,00棉01,50凑01,00乔05000-50在0资本和金宾融帐户差朝额40净误差和遗漏账户3002001000-100-200-300-400-500-60041500睁0040000300002000荷0100北000-10000外汇储备42三、国际代收支不平挂衡及其调枯节3.1封闭经漫济下的添政策目垫标经济增长救充分赶就业发价格稳定433.2开放经济阔下的政策惰目标1、开放周经济下拒的政策些目标的丘分类：经济增敞长；充四分就业凳；价格须稳定国际收支均衡内部均妥衡外部均江衡2、开放经魄济下政策叙目标含义筛的理解内部均哨衡：国民经句济处于骑无通货倘膨胀的译充分就配业状态外部均逃衡：国际收支容的均衡，造反映一国双所应追求奥的国际收支照状态443、开放松经济下躁政策目宋标含义棵的进一步理解45（1）平衡(Bala典nce)与均衡(Equ凶ili秃bri许um)经济学塔上的“锄均衡”负与“平猜衡”是路有区别赔的两个省概念。殖形象地生说均衡是一个物锐理学的概聚念，如两中个力达到嘱均衡，不妄仅“大小相等诸”，而而且“方奖向相反锐”。譬膛如说消艰费者均泡衡，是孤说在（比如）收入约束之下，消费者的选择是在两个（或以上）“方向孕”不同版的欲望他之间作爸出权衡盖后的结抓果。平衡则是一个过数学的概史念，仅仅膀是等号两虾边的数量同相等而已。（2）国际响收支平钞衡与国详际收支励均衡国际收杯支平衡(thebala爸nce徐ofpay络men士ts被inbala抖nce)在国际收壁支的理被论研究仿中，所下有的交泼易都可掘以按照惧发生的动机分为自主性交须易和补偿声性交易。自主性交誉易是指个人溜与企业为烘某种自主仿性目的而漂从事的交易。补偿性交漆易是指为弥危补国际收素支不平衡靠而发生的弱交易，比如运用雅官方储备衔等。46所谓国际收支裂差额，就胳是指自主宜性交易的枪差额。47当这一差氏额为零时南，称为“国际湾收支平睬衡”；当这一差送额为正时企，就称为脂“国际收势支顺差”灯；为负时，就咏称为“险国际收班支逆差膨”。后绘两者统迈称为“国际收搁支不平衡”。按口径，国际收扔支不平衡木可以分为枪：贸易收卧支差额经常项括目差额基本差额综合账户丈差额481.贸易帐户的差额贸易帐户知差额包括抬货物与服框务在内的结进出口之排间的差额。2.经常帐户相差额经常帐户差额包括货物、服务、收入和经常转移收支差额。是前我们判断膛一个国家傲或地区在佛一段时期迅内国际金宅融地遣位及其货梦币汇率稳碌定的重要带指标。3.基本差祝额基本差额喂是《国际涛收支手册盆》第四版倾所使用的夏重要分后析指标细。等于经诸常帐户与额长期资本嗓帐户（这铲里包括直短接投资、证券投资和其他投资帐户中相应金融资产偿还期限在1年以上部分）所形成的余额504.综合帐督户差额综合差额，又称总差额。是经常帐户、资本与金融帐户中币资本转贿移、直右接投资眨、证券米投资、你其他投竿资帐户尤所狱构成的暴余额。它是一个国家在一定时期内所有经济交易的总差额，代旅表这个托国家在却这段时汉期内的秤国际收推支状况役。如果总差额为正数，则表示该国在这段时期内国际收支是顺醒差，国际腔储备就会穴增加；如果总差额是负数，则表示该国在这段时期内国际收支是逆易差，国际云储备要减岛少。50一经常帐户1、货物2、服务3、收入4、经常简转移二资本与金伙融帐户1、资本浅帐户（1）资本早转移（2）非T坏h产、械非金融撤资产的形买卖2、金融帐槽户（1）直接投推资（2）证券投葱资（3）其他投蝴资（4）储备资水产三误差与遗泡漏帐户贸易帐恐户差额(tr闪adebal袍anc珠e)经常帐零户差额(cur订rentbala席nce)长期资本垃流动短期资本激流动基本差誓额(bas币icbala但nce)综合差额(Ove仿ral壳lbala舞nce)51国际收石支均衡(the榴bala抹nce析ofpaym归entsinequi龙libr态ium)不同类型嗓的国家的乖经济目标竹的侧重点喂不同，对国际收支垒均衡的具灰体表述和相界定也有泽所不同。发达国聪家的国部际收支植均衡观，多将国系际收支的调节目盘标确定睡为保持综合差额或经常账呀户平衡或在朋某一幅度球区域内的蔑盈余或赤村字。发展中响国家的国际收支均衡为将经常账户赤字保持在中配期内可维万持的水平。52一国国泡际收支抓平衡应畅是：☆实质上消的平衡魂（自主痕性交易倡平衡）简言之终：不是寺靠借贷秃、减少振储备的维平衡。☆社会经济唯意义上的码平衡不是人码为力量海干预，轨同时国于内经济屿也均衡抄。☆内容上的灭平衡（不衫是数量上窗的平衡）无论是进出口还是资本的输出入都有利于本国经济的发展，有但利于技术阳、管理水喜平提高、警产业结构胁升级。☆动态的平热衡而不是：形式上的巩平衡、会阻计意义上榆的平衡、数稳量上的屑平衡、息静态的腹平衡。533.3国际收支匹失衡的原商因经济周期——周期性不平衡经济结构——结构性不平衡国民收入——收入性不平衡货币价值——货币性不平衡偶然因素——偶发性不平衡一国的国岔内经济政款策54周期性陶不平衡由于经济周期的更替而造成的国际收支不平衡成为周期性不平城衡。收入性斧不平衡由于国民鸡收入水平龄的变化而铺导致的国部际收支不怖平衡。经济周期卵的不同阶粘段会引起森国民收入疯的增加和俊减少；各国经济增长率的不同导致国民收入的相对增减变动。货币性不蔽平衡由货币稀对内价古值的高牵低而引伐起的的旗国际收纹支不平释衡。偶然性不斩平衡由于政局动荡和自然灾害等偶发性因素引起的一国国际收支不平蹄衡。56GDP时间复苏与渡繁荣：经济增长挎国际斑收支改善收入增每加躲货币升菊值通货膨胀效应：利率提高齿抑制投资衰退与萧条：经济衰退亮收入睡下降国际收支壤恶化前货币贬值担利率约下调效应：低利率梳促进投资56国际收洪支逆差醋的影响外国投资招者与本国角投资者持未有本币的悟信心将会腰极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。如果该国民货币当局型不愿接受炸本币贬值发的后果，鞋就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币樱。后果：耗详竭储备，予引发危机3.4国际收支桥失衡的影挡响57类型58含义影响CA＜0，FA＞0且|CA交|＞|FA浙|资本和逼金融项驱目摄顺差不子足以罩弥补帖经常项筒目的逆差；CA＞0，FA＜0且|CA|＜|FA厨|经常项目致顺差虎不足以弥疮补资役本和金融肃项目逆差；CA＜0，FA＜0经常项指目与资雾本挤项目双口逆差国内需求欣旺盛，但本国亚企业的盈冬利前景与竞争力不足燥以吸引外薄部资金的摸流入，这将逐炼步导致国渔内经济嫩走向通贩货紧缩渣，经济坟增长难孙以括维持，施失业率址的逐步梅增加，少国内收养入的逐场步下降，本国货洒币趋向踢贬值。本国产品奋在国际市货场上仍然熊具有竞争力，但国内资本爹市场缺乏室吸引力，国内资桂本外流严重，这将读导致本国谱企业遭受抹通货紧缩，生产能力无法猪提升，影洒响经济长铃期增长，葱并导致失业率马的增加承与本国毒货币的勿贬值。本国需求良旺盛，但镰本国企业磨盈利前景宇与竞争力不足。本国处壤在一个经随济高泡沫喷时期，在消需求活与资本市旦场双重泡贯沫下，国召内资金将搞大规表模出逃，惑非常可能歇引发金融疫危机，经织济危摸机的后果钓是本国经断济大幅下租滑，本国女资本市修场面临姥崩盘的危香险，本国孩货币可能缩慧大幅贬值醒。类型59含义影响CA＞0，FA＜0且|CA哥|＞|FA扬|经常项目出顺差弥击补资本相和金融帐一国国聚内需求饼不足而碌外国需瞒求旺盛，本国级公司发漫展前景黯巷淡，本国余经济长期增长乏志力，由燥于国际收留支顺差的障累积效应，本币户的逆吵差而有腾余；面临升慨值压力称，而本柔币的升谷值将导才致经济走向衰糕退CA＜0，FA＞0且|CA妖|＜|FA局|资本和金稀融帐户膀顺差弥蒜补经常项目逆差骑而有余一国国内萌需求强劲督，公司国获内公司有较好烟的饺发展前昂景，国疤内经济决增长前郑景良好，将导致通卫货膨胀串与货币巴升值CA＞0，FA＞0经常项洁目与资满本项目双元顺差一国产菜业竞争宁力很强粪，国内觉企业有缺很好的发展前景花，国内经捐济呈现很朗好的发展盛态势，将导致通皮货膨胀、哗货币升值趴，引起国万内经裁济泡沫的犹膨胀。国际收支洽调节手段湾分为两类淡：自动调节岗：政策调和节：问题：在什么情能况下国际冷收支可以霜通过市场馋调节而锈自动恢渠复平衡？什么情话况下使涛用政策纹调节？3.5国际收墙支失衡锹的调节603.5.惧1国际收支艘失衡的自品动调节机吴制18世纪中叶梅，英国哲耍学家与经俯济学家大虚卫·休谟提惰出松了著名抵的“价舞格-现金流动竹机制”，坟详细的阐蒙述了国际金本位疏下国际收考支的自动非调节机制在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际页收支可西以通过羊物价的窜涨落和底现金（应即黄金葱）的仙输出缺输入自晚动恢复辫平衡。在纸币流通条件下，虽然黄金流动对于国际收支的平衡发蹄挥的作用砍已经不复休存在，但瓜国际收支要的自动削调节机皮制仍然通欣过价格、宋汇率、利此率、收入浆等经济变壤量发欢挥作用。61一国逆漂差外汇储备纤减少减少货币培供给提高利身率减少资金外流利率效肾应改善资市本与金症融帐户减少进减少国拘内支出口需求收入效应改善经吸常帐户减少进工资物价队下降口需求相对价格果效应改善经常奏帐户一国顺差外汇储程备增加增加货培币供给降低利饥率增加资金流出扩大国狗内支出增加进口需求工资物价公上升增加进口需求623.5.阀2国际收支凶的政策调溉节63需求调寒节供给调名节融资政药策组合政茄策需求调节：改变总需求或总支出的政策64支出增叼减型调改节：财政政落策和货荒币政策调节总需求→改变对外商品、劳务、金融资产之需求→调节绒国际收支意(双紧、浙双松；一内紧一松）支出转怜换型调呆节：总需厉求和总万支出不毕变，改古变支出方向（往将国内仿支出从裁外国商息品和劳薪务→国忍内商品翻和劳务）总需求不变→汇率、补贴、关税等→改变需求方向→调推节国际弄收支供给调节巧：增加社忙会产品的填供给→改桑善国际收歉支65产业政风策：鼓励区发展一侵些产业仿，调整总、限制、取蚊消一些嚷产业→国增加社泪会产品父的供给削→调节国际收卡支科技政坐策：推动生技术进牛步、提壮高管理启水平、加强人充力资本帆投资等木→增加辽社会产则品的供戴给→调节国辉际收支忙；制度创呼新政策：制度碍缺陷融资政策66使用条件：国际收支由短期、临时性冲击所致；与需求调责节政策赠之间具拾有一定轨的互补杠性核包括以秆下两种当：官方储胶备的使彻用：国际信碑贷便利逼的使用圆：逆差→奔融资政付策→国假际收支宏赤字改述善→经钥济的稳峡定四、国际稍收支调节屈理论67•弹性分析法•吸收分析法•货币分析法弹性论（Ela雪sti尚cit类yApp承roa戴ch）主要是腊由英国剑拿桥大学比经济学趴家琼·罗宾逊（JoanRob刮ins浩on）在马踩歇尔微漫观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条示件的影若响。基本机制道：汇率变灾动通过唯国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易历品之间的边相对价格绘变动，影及响一国出貌口供给枪需求，完从而作用域国际收支是。4.1弹性分析法68前提假设收入不箱变其他商品的价格不变消费者净偏好不换变捕没有资登本流动69汇率的变男动直接影月响国内外干产品之间的相对价格.Pd本国产徐品的价肯格Pf外国产孟品的价蓝格e单位外币茂折合成本维币的数额慰即汇率Pd70外国产元品用本枝国产品宏表示的猪相对价藏格(实际汇盟率)q表示为ePqf贸易差额X：出口数量M：进口数钱量Px：出口本误币价格Pm：进口颈外币价屯格一国的仇贸易收辰支TB：TB=X·Px—M·(坦ePm)m71eor嫂TBXPxMP7273马歇尔注—勒纳怨条件ηx出口需模求价格接弹性的趟绝对值ηm进口需求班价格弹性幻玉的绝对值ηx+ηm>1马歇尔—勒纳条件哭（Mar曾sha盐ll-岛Ler敞nerCond逐itio城n）74“J曲线”效蚊应（J－curv剧eeffe拒ct）马歇尔－挎勒纳条甚件对货贴币倒贬值引起国际收赞支改善的郊考察特是一种静态分析睬，没有考杂虑调看整的时间因素。浴在短期内锐，贬值并不能立即著引起实融际经济叹部药门贸易量的变化吓，从进出壤口相罩对价格的变化到哥贸易量的习增减吉带来国际收支躬的改善拌需要经乒过辈一段时间，即铺存在时盘滞，在啄贬仓值之初，国际馒收支非拍但不能近改足善，反而可能核更趋恶野化，这骂种现象即为屯“J曲线杏”效应.t1t2t3t4tBP0国际收支糊更趋恶化国际收支忠改善国际收辟支扭转图：J曲线效应75货币贬值的时滞效应76货币合同挣阶段（Curr伏ency择-Con研trac盲tPer虽iod）价格不变，数量皱不变；传导阶段（Pass率-Thr球oughPer骡iod）价格变化分，数量不蓄变；数量调通整阶段（Quan吴tityAdj凑ust咸men店tPeri北od）：数量和价兄格都变化折。本币贬遣值对贸牵易条件鹅的影响贸易条佩件又称旱交换比价，也称“进出口比价指数”，狱是指助出口商临品单位底价格指数与进口商品单位价格指数之间的乓比例，如果出少口货物法的单位为价格上蝇升比进仔口快，馅则出口巨同样多的商迅品可以平交换到更多的进口货物，贸易对本国有撑利；反之期，如果出垒口货物的单位价格上升慢于进口，魄则出口资同样多术的商品只能交换到更少的进口货物，贸易处于不肯利的地位秩。TPxPm77贬值带来赚相对价格灰的变化，它究竟是改善还是恶化贸易讲条件，叉取决于垂进出口停商品的嚼供求弹街性：78简评：弹扔性论的缺萝陷弹性论棚是建立匪在局部唇均衡分楼析法的基础上辆的泻，它仅裂局限于种分析汇济率变化对进出口市场的影响，喇而忽视快了对社厅会总支博出和总尼收入的补影响。79弹性论只强调贬值的相对价格效应，而忽视贬值的收入效雾应。二战后腥初期，旅詹姆斯·米德和于西德尼·亚历山烦大关凯于弹数性论的约激烈竞执争中逐宫步形成晨，并由五亚历山统大于195评2年任职挎于IMF时提出姥。该理论是对凯恩斯国民收入决定理论与弹性分析论的结钟合，它谊从凯恩晶斯的国轨民收入临方程式泡入手，陷研究半总收剂入与总蛾支出对撞国民收声支调整磨的影响碌。4.2吸收分析法80考察总收兵入与总支留出对国际坚收支的影篇响Y=C+I+(X–M)X－M＝Y－(C＋I)B＝X－MA＝C＋IB＝Y－AY、C、I、X、M代表国粗民收入属、消费疲支出、投胶资支出明、出口汗和进口捐。（C+I）称为吸收，表烈示为A；当国民掠收入大于盖总吸收时透（Y＞A），国殊际收支B为顺差曲，反之见为逆差81进一步，AAY自发性姐吸收A边际吸早收倾向B(1)YA82吸收分析法政策演主张改变总收纪入与总支咽出（吸收阳）政策支出转特换政策角与支出框增减政生策发挥作燃用的前写提1、必须有盯闲置资源躺存在2、边际吸蛇收倾向小战于1（吸收的总增长小于工收入悠的增长，班货币贬值棒才会改善践国际收支饿）83吸收分析法的优点84１.指出了放弹性论最的缺点２.指出了蓄国际收支失衡的宏观原因，注意到国际收支失队衡的货币译因素，为疑货币论打衰下基础3.含有强烈劈燕的政策搭盈配取向吸收分析法的不足851．没有考虑国伞际间的经济联系（未考虑相对价格在调整默中的作用日）。2．充分尿就业假都定条件筛下的分穴析，忽巾略资源魄运用效率，而着且把弥补组国际收支移逆差的希滩望寄托于增税和烫减少国门民收入腿上，实苏际上等巨于在国池内实行紧缩政禽策，这与乖充分就业任的目标不喂相容。3．以贸易收哑支代替国饺际收支，没有涉搏及国际党资本流动,忽略了勤国内货蓬币供应楚和信用创造涂对国际收支聪的影响使，故不够全刑面。吸收论与灿弹性论的米区别（1）理论倚基础：效吸收论租是建立设在凯恩覆斯宏观馒经济学歼基础之上，采用的是一般均衡分析方法；弹性论则是建立在马歇尔的微观经济学基础之上，采用是局部均衡分析方法良。（2）理论斩主张：他吸收论村是从总仇收入与出总吸收默的相对央关系中来考察国际收支失衡的原因，它注重国内需求水平的分析，而弹性论是从相对价格关系出发来研究国际收支失衡慢的。（3）政策主立张：吸收耍论由于注再重内部和眠外部的同钓时均衡，因此含际有强烈稻的政策扔搭配取完向。86价格-铸币流聪动机制苍是最早堂的国际蛛收支货段币论。现代货离币分析碧法的复核兴始于霞米德在20世纪50年代初期的研跪究，70年代由盏美国芝典加哥大讨学的蒙如代尔、袋弗兰克尔、洞约翰逊等缩慧人开始运很用货币主订义学说研水究国院际收支调那节问题，套货币分析跳法逐步成款形。IMF接受和响采用的同国际收俩支调节编理论主脏要是货手币分析法。4.3货币分析法87货币分求析法从货币质角度考荒察国际沙收支失开衡的原贫因，提出相跑应的政邮策主张核心内肺容：前面介绍的分析方法强调贸易收支调整，忽略了资本和金融项目。随着国际经济的发展，资本流动或金融资产贸易的重要性越来越明显，在国际收支的构成中，其重要性在某种意义上甚至已超过了经常项目。国际收支从根本上说是一种货币现象，一国的货币供求变动会引起一国的国际收支失衡，同时，这种国际收雕支的失锁衡反过瓦来又影擦响国内诊的货币勒供求变化，最终在没有人为干扰的条件下，国际收支会自动地在长支期内趋于畜均衡。88理论假设一国处哥于充分俩就业均衡时，货币鞋需求作为存量眠是收入、价格痒和利率等台变量的稳祥定函数存在一肥个有效圣率的商扎品、资疲本市场阅，长期罢来看，忠一价定律成旋立货币供坟给不影净响实物大经济89Ms=m(D+R)当Md=MsMd=m(D+R)R=Md/m-D90货币论的彼经济意义国际收支隔是一种货北币现象国际收支刊逆差是一电国名义货旬币供应量秩超过了裳名义货柳币需求量国际收叮支问题瓶实质上洞反映的械是实际载货币余版额（货币陷存量）桃对名义瓣货币供繁应量的缓调整过生程91政策主张92既然国辰际收支威是一种意货币现象，故国际收支的不平衡可陵由国内货详币政策来副调节。扩张性的货币栽政策可以减少顺差，紧缩性的货币政策林可以减腊少国际跟收支逆差。贬值、进拒口限额、贴关税、外池汇管制等股贸易和金融干预，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，且影响劈燕是暂时户的。简评a.假设货币需求是收入、利率的稳定函数，是不切实际。b.货币供应对实物产量和收入没有影响，也是不切实际。c.货币论认为，贬值具有紧缩性影响，无法解释贬值对出口的穿刺激和经槽济增长的革手段。d.货币论的骨政策主张们就是，以奴牺牲国内屑实际货币御余额，或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆纯差。934.4三种理论反对比贸易差额信可以用三桐种方式来度表述：B=Y-A=X-M=ΔR货币论强调其中六的ΔR，弹性论的出发点是X-M，吸收论则将注意割力放在收食入与支出奸的大小对姥比(Y-苗A)上。政策主秤张：货币论重视货币政策弹性论偏重支蒸出转换夜政策（畏汇率贬狮值）吸收论相对注两重财政运政策94五、储钓蓄、投富资、财冷政政策款与国际臭收支5.1国民收入质等式封闭经济电下的国民瞎收入等式薄：C+I券+G≡寸Y≡C肌+Sp+TI=Sp+（T－G）I=Sp+Sg955.2开放经习济下的染国民收车入国民收入州的两种衡着量方式：煌国内生产悟总值（gro贝ssdom配est毕icprod泼ucts私,GDP）和国民烈生产总值当（gro袖ssnati摇onal员pr挪oduc梳ts,GNP）两者关与系：GNP=GDP雾+NFI经常账白户余额(cur创rentacco佩untbal职anc穗e,C棚A)即国民片收入中因为经唯济开放牌而得自坛外国的蛛部分，控由贸易敞账户余絮额（TB=脉X-M）与从外国取稍得的净要诵素收入（NFI）两者康之和构辽成。CA=他TB+凉NFI965.3经常账绘户的宏浇观经济扯分析1．经鉴常账户币与进出炕口贸易GNP＝GDP＋NFIGDP＝C＋I＋G＋TB，whe赴re践TB＝(X–M凑)毕GNP－(C＋I＋G)＝GDP＋NFI－(C＋I＋G)＝TB＋NFI＝CAGNP为一国收吊入Y，设(C＋I＋G)为一国国阿内吸收，那愉么CA＝Y－A972．经常账户与国民储蓄、投资GDP＝C＋I＋G＋(X－M)G骡NP＝GDP＋GNICA＝(X－M)＋GNI∴GNP＝C＋I＋G＋CA假定T为税收汉，私人挑部门储领蓄Sp=Y－T－CC雄A＝GNP－(C＋I＋G)＝Sp－I＋T－GSetSg＝T－G∴CA＝(Sp＋Sg)－I983．经常账户与政府赤字99CA＝GNP－(C＋I＋G)＝Sp－I＋T－G关于财政页政策对经够常账户的影响，理论界一般有两种不同观点江：⑴更多开的经济学以家赞同财索政赤字的望增加会恶育化一嗽国的经常屈账户。⑵日财政政策这与经常账测户之间几乱乎不存在注相关危关系。传统观点猪认为，在财政预算平衡的情况下，政府减税并且通誉过发行解国债来面弥补所伏出现的箭财政赤陪字，与仁政府通菊过植增税来乎弥补赤是字对经症济的影老响是不疑同的。减税增问加了家窄庭可支济配收入朋和金融装资产，南家庭将践把增加的收入一部分用于消费，一部分用于储蓄。私人部门储蓄虽有所增加，但增加的幅度要小于赤字规模，总体国民储蓄水平下降，因此利率升高，经常项目出现赤字。第二种闷观点认菠为财政叔赤字对施经常项拴目没有街影响或及影窗响很小啄，政府认通过发并行债券密融资或健通过增朴税弥补奔赤字对辜经闻济的影章响是相扔同的。浊这种观途点的理揪论源头己一直可卖以上肾溯到19世纪提席出的“李嘉图歉等价”。100该命题英认为，周在一定毒条件下功，税收共路径在带时间过口程中的变化不会改变私人的支出水平。政府减税发行国债使得家庭可支配收入增加，但是家庭预计到政府将来要增加税收来偿还国债，将把增加的可支配收入用于储蓄以备未来政府征税。既然政府税收政策不影响人们的支出水平，从而也不会影响国民储蓄、投资，因此也不会影响一国栗的国际收搬支（主要吐指经常项款目）。101六、国牵际投资锡头寸（1）界定Acou机ntr现y'sint倘ern视ati览ona柔linv萌est冰men熊tpos扣iti纵on(II闭P)敏is营afina庄ncia阻lstat雕emen赌tse召ttin跨gout垒th甚ev滨alu便ea哄ndcom亩pos杰iti脆onof疑th反atcoun狐try'盯sexte峡rnal己fin呼anci小alass造etsandliab鬼i