国际资本流动与国际金融危机国际金融学概述

JR第七章国际资本流动与

国际金融危机本章导读本章涉及以下内容：一是国际资本流动概述

国际资本流动的含义、类型及其特点；二是国际资本流动的利益与风险三国际资本流动下的国际金融危机金融危机下与国际资本流动发展中国家债务危机投机性冲击与国际金融危机四中国的利用外资、对外投资和对外债务问题中国的直接利用外资中国的对外投资中国的外债与外债管理JR7.1国际资本流动概述

7.1.1国际资本流动的涵义

（一）国际资本流动的概念

国际资本流动是指资本在国际间的转移过程，即资本跨国界、到别的国家或地区进行生产方面或金融方面的投资或者投机活动，有时也称国际资本移动。国际资本流动是在国际金融市场上发生的，其账面反映在资本与金融账户中。JR返回7.1节7.1国际资本流动概述在当今世界中，国际资本流动已成为非常引人注目，极为活跃的经济现象，对全球经济的稳定发展起着极其重要的作用。

（一）国际资本流动的概念

（二）国际资本流动概念的界定

从广义上讲，国际资本流动是指由于国际经济交易而引起的货币资金和生产要素在国际间的转移和流动。JR返回7.1节7.1国际资本流动概述（二）国际资本流动概念的界定本章所涉及的资本一般是指货币或现金资本，而不包括纯属贸易往来的商品或实物资本（但与投资活动相联系的商品资本和生产资本则包含在内）

国际资本流动作为国际间经济交往的一种基本类型，不同于以所有权的转移为特征的商品交易，它是从使用权的转让为特征的，一般以盈利为目的。

JR返回7.1节7.1国际资本流动概述（三）相关概念的比较两概念一般可以通用，但资本输出入通常是指与投资和借贷与金融活动相联系并以谋取利润为目的的资本流动，因而不能涵盖资本流动的全部内容。1、国际资本流动与资本输出入的关系

2、国际资本流动与对外资产负债的关系

资本流出反映了本国在外国的资产增加（或负债减少）而资本流入则正好相反

JR返回7.1节7.1国际资本流动概述国际资本流动作为国际金融活动的组成部分，其内容被纳入国际收支的考核之列3、国际资本流动与国际收支的关系

4、国际资本流动与资金流动的关系

就经济学意义而言，资本流动和资金流动是互有区分的资金流动是指一次性的，不可逆转性的资金款项的流动和转移，相当于国际收支中的经常项目的收支。资本流动即资本转移，是可逆转性的流动或转移。JR返回7.1节7.1国际资本流动概述

7.1.2国际资本流动的类型按照期限来划分，可分为长期资本流动和短期资本流动；按照资本的来源以及用途可分为公共投资和私人投资；按照资本的特性可分为国际直接投资和国际间接投资，前者以跨国公司为典型形式，后者则以长期证券投资为主

JR重点以期限为标准将国际资本流动划分为长期资流动和短期资本流动进行分析返回7.1节7.1国际资本流动概述（一）长期资本流动JR长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款

1、概念2、类型直接投资指投资者直接在境外经营企业、开办工厂或收买当地原有企业，或为当地企业合作取得各种直接经营企业的权利的投资

（1）直接投资①概念返回7.1节7.1国际资本流动概述JRⅰ）参与资本，不参与经营，必要时也可派员担任顾问和指导；ⅱ）开办独资企业、合资企业，这种形式下可派遣人员进行管理和参与经营；ⅲ）买入现有企业股票，通过股权获得全部或部分经营权②形式（2）间接投资①概念证券投资也称为间接投资，指投资者以其资本购买外国的公债、公司债、金融债券或公司的股票，以收取利息和红利或获取买卖差价的一种投资方式返回7.1节7.1国际资本流动概述JR②与直接投资之间的差别（3）国际贷款

①概念国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷政府贷款指一国的政府利用国家财政预算收入的资金向另一国政府提供的优惠性贷款，一般由各国的中央政府经过完备的立法手续批准后予以实施，往往带有强烈的政治色彩

②形式返回7.1节7.1国际资本流动概述JR国际金融机构贷款指联合国下设的国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会和国际金融公司等机构对会员国提供的贷款

②形式国际银行贷款ⅰ）概念：指一国独家银行或国际贷款银团在国际金融市场上向另一国借款人或国际机构提供的贷款，是一种非限制性贷款，采用货币资本形态，一般不指定用途，借款人可自主地运用返回7.1节7.1国际资本流动概述JR独家银行贷款又称双边贷款：系指由一国的一家贷款银行对另一国的银行、政府机构、公司企业提供贷款，并签订书面的贷款协议

国际银行贷款ⅱ）分类1：国际银行贷款按贷款形式可分为独家银行贷款和银团贷款银团贷款又称为辛迪加贷款、多边贷款或集团贷款：系指由一家贷款银行牵头，由牵头银行所在国的或几个国家的多家贷款银行参加，对另一国的银行、政府机构、公司企业、提供的一笔长期巨额贷款返回7.1节7.1国际资本流动概述JR国际银行贷款ⅲ）分类2：国际银行贷款按保证性不同还可分为抵押贷款，担保贷款和信用贷款ⅳ）分类3：国际银行贷款按借款期限的长短不同可以分为短期贷款（一般是1年以内）和中长期贷款（一般是1年以上）出口信贷ⅰ）概念：属于中长期贸易信贷，是一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商或进口商银行，所提供的利率较低的贷款

返回7.1节7.1国际资本流动概述JR出口信贷ⅱ）主要特点

：专款专用的限制性贷款；贷款利率低的优惠性贷款；由国家承担信贷风险的中长期贷款

ⅲ）主要形式：卖方信贷、买方信贷、福费廷、信用安排限额、混合信用贷款、签订存款便利协议、向对方银行存款等

ⅳ）主要作用返回7.1节7.1国际资本流动概述（二）短期资本流动JR短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动是短期资本流动

1、概念2、特点大多借助于各种票据等信用工具，以及电话、电报、电传和传真等现代通讯手段返回7.1节7.1国际资本流动概述JR按照资本流动的不同动机，可分为贸易性资本流动、金融性资本流动，保值性资本流动和投机性资本流动

3、形式（1）贸易性资本流动

贸易性资本流动是最传统的短期国际资本流动方式，指在国际贸易中，出口商通常不要求进口商立即支付全部贷款，允许进口商有一段时期延期支付而引起的贸易性融资的短期资本流动返回7.1节7.1国际资本流动概述JR①概念②形式（2）金融性资本流动

金融性资本流动也称银行资本流动，是指各国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移包括套汇、套利、掉期、头寸调拨和同业拆借等③作用主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务，对利率、汇率的短期变动有一定的影响返回7.1节7.1国际资本流动概述JR（3）保值性资本流动保值性资本流动是指金融资产的持有者为了资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调拨转移而形成的短期资本流动（4）投机性资本流动

投机性资本流动是指投资者在不采取抛补性交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品价格的变动，伺机买卖，谋求高利而引起的短期资本流动返回7.1节3、FDI迅速发展，地区分布有所变化（二）20世纪90年代以来国际资本流动的新特点7.1国际资本流动概述JR1、发达国家资金需求上升2、转轨国家与新兴市场和地区资金需求旺盛4、国际资本证券化趋势加强5、国际资金结构的变化，私人资本挑战多边机构的贷款和国际援助返回7.1节7.1多国咬际资本毯流动概草述JR6、国早际金融讽资本规据模日益色膨胀国际游帅资又称热钱hot成mone应y，或短期投皂机资本，是一器种没有骡固定的咬投资领雪域、以环追求高壁额短期牲利润为也主要目制的进行水投机、乡丰期限在裙一年以锯下的短刘期资本返回7译.1节图7.杏1各种蛮证券资馆产的发滋行趋势JR返回7山.1节各种证券阔资产的净扁发行额（单位配：10沈亿美元董）证券类别/年份1990199119921993199419951996国际债券欧洲票据113.230.6169.834.9110.940.4125.472.1145.2140.2119.2192.4275.1265.0国际股票ADR/GDR14.21.723.84.625.35.336.69.558.111.078.815.0106.224.7欧洲股权其它国际股权3.24.011.611.810.712.830.610.137.08.026.714.334.822.9JR返回7.申1节1990踩-199陶5年国际膜金融衍生必工具市场悠概况（单位雷：10勺亿美元西）衍生工具名义余额199019911992199319941995交易所交易工具2290.43519.34634.47771.18862.59185.3①利率期货1454.52156.72913.04958.45777.65863.4②利率期权599.51072.61382.42362.42623.62741.7③货币期货17.018.326.534.740.137.9④货币期权56.562.971.175.655.643.2⑤股票指数期货69.176.079.8110.0127.3172.2⑥股票指数期权93.7132.8158.6229.7238.3326.9场外工具3450.34449.45345.78474.611303.217990.0①利率掉期2311.53065.13850.86177.38815.6②货币掉期577.5807.2860.4899.6914.8③其它与掉期有关的工具561.3577.2634.51397.61572.8JR返回7握.1节7.2它国卸际资本告流动的虹利益和伐风险本节主要壁内容：JR7.2.临1长期蚕资本流动给的利益与滥风险7.2.督2短期控资本流动矮的利益与没风险JR7.2辅.1部长期资粮本流动欢的利益错与风险（一）长积期资本流普动的利益据（269呆）1、资本恐输出国的贵利益（1）提骨高资本的蹈边际收益（2）有校利于占领羡世界市场父，促进商腊品和劳务梦的输出（3）面有助于粮克服贸锯易保护框壁垒（4）有剪利于提高拔国际地位7.2刷国际资狂本流动的笨利益和风重险返回7职.2节JR2、资本浴输入国的吉利益（1）缓券和资金短饼缺的困难（2）商提高工睬业化水良平（3）扩握大产品出夜口数量，攻提高产品枝的国际竞争下能力（4）增删加了新兴奸工业部门赛和第三产康业部门的望就业机会捐，缓解就肯业压力7.2森国际资南本流动的糟利益和风患险返回7.荣2节JR（二）季长期资咏本流动交的风险1、资本颠输出国的施风险（1）可疗能在一定边程度上妨概碍国内经梢济的发展（2）增窄加潜在的闷竞争对手2、资件本输入钩国的风歌险（1）浅可能造的成沉重秃的债务竿负担（2）可岸能危及民勇族经济发夹展和经济政策触的自主性7.2沙国际资犬本流动的游利益和风伙险返回7.帽2节JR7.2.蔽2短期岛资本流动送的利益与诞风险（一）郊短期资焰本流动犯的利益论（27嗽0）1、对袋国内经栋济的影露响（1）对狂国际收支忌的影响（2）对师汇率的影薯响短期资本宿流动能调保节暂时性断国际的收材支平衡短期资沟本流动圣在一定猜条件下糟有助于科外汇汇棉率恢复挪均衡，暑尤其在每固定汇梯率制下7.2顿国际资烧本流动的市利益和风肚险返回7.两2节JR（3）阻对货币蚁政策的未影响（4）对茫国内金融祝市场的影慈响国际游资驴在一定程呜度上可以赛使货币政泄策更有效航的执行国际游缴资在一布定程度构上能起眯到培育欺和繁荣碧金融市盘场的效葵果2、对今国际经冠济的影角响（2尺71）（1）立对国际浙经济和逗金融一点体化进顾程的影坦响7.2丢国量际资本闲流动的老利益和煤风险返回7壶.2节JR（二）扶短期资肿本流动态的风险2、对国倦际经济的欠影响（2）描对国际描货币体温系的影快响（3）谜对国际岁金融市零场的影河响（4）希对资金名在国际尝间配置心的影响1、对猪国内经丢济的影蚁响（1）浴对国际努收支的乒影响短期资政本流动斗会加剧太持久性富国际收拘支不平卷衡7.2框国际资括本流动的之利益和风位险返回7.南2节JR（3）偶对货币盾政策的讯影响（4）航对国内庄金融市反场的影壤响国际游剥资的流会动影响午一国的挽货币政嫌策的自李主性，优并使货椒币政策妨的有效野性受到绑削弱或溜超过制这定政策匪时的预查期目标枪效果国际游窑资也会拍给金融省市场带贴来巨大丛的隐患恰，甚至弱引发金属融危机（2）些对汇率茧的影响一般认面为国际皇游资对敌一国汇算率的影终响主要极是造成败汇价扭弓曲，引欺起汇价渗的大起对大落7.2斥国爸际资本纺流动的郑利益和类风险返回7.貌2节JR2、对国近际经济的尤影响（1）对芹国际金融亡市场的影话响（2）域对资金粒在国际覆间配置尘的影响极大地贞增加了文国际金谦融市场绵的不稳限定性国际游报资的盲斜目投机嫌性，会话干扰市搂场的发滩展，误佩导有限饥的经济千资源的菠配置，煎从而相乳应提高夺了国际气经济平此衡运行涝的成本榴，不利泻于资金甚在国际鼻间有效军配置7.2卸国际资仰本流动的缓利益和风成险返回7.怀2节7.3仅国际本资本流似动下的伙国际金歼融危机JR本节主刘要内容吩：7.3.友1短期令国际资本支流动与投发机性冲击7.3被.2投机性冲创击的立体捕投机策略7.3.放3货币出危机的理构论概述7.3.恐420阿世纪80性年代以来肿典型投机迟性冲击与金融危讽机回顾7.3股.5埋金融全尝球化与突投机性针冲击的厌新特点7.3.哲1短期方国际资本碎流动与投爆机性冲击（一）凉国际游柴资的涵饥义JR国际游壶资又称热钱hot野mo圆ney逃，或短期投机崖资本，是一种花没有固定简的投资领拍域、以追批求高额短僵期利润为迹主要目的件进行投机漫、期限在糖一年以下重的短期资简本1、国际咬游资的定园义7.3诉国际资本鉴流动下的心国际金融砌危机返回7.量3节国际投机松资本首先炉是指“短缺期资本”奶，但国际滋短期资本正并一定就巩是国际投凑机资本2、国房诚际游资属的特点（1）从期限上乘看（2）从动机励上看国际投机牲资本追求酷的是短期垒高额利润价，而不是玻长期利润JR7.3妈国际资本冲流动下的呈国际金融槽危机返回7.蠢3节JR国际投次机资本逝并无固打定投资理领域，恢是在各悠金融市责场上迅绢速移动贿的，甚圈至可以屯在黄金荷市场、婚房地产术市场、叙艺术品绩市场以指及其他短投机性赠较强的烦市场上何频繁转困移2、国味际游资艺的特点（3）从活动范地围上看（4）从市场上象看国际投机卷资本特指喜在国际金柳融市场上扛流动的短厨期资本，井而不是国吧内游资7.3箩国际政资本流质动下的馋国际金罪融危机返回7质.3节突发性的宽扰乱市场沿行为即投机性罩冲击（二）鸦投机性介冲击1、投机浪性冲击的档涵义投机性使冲击是指投机刚者根据对渐金融市场雁的预期，贤在较短时滋间内突然仗大规模进拿行买空卖薪空等交易缴，并通过疗羊群效应添，导致市点场价格实炕际大幅变机动或面临个更大的变雅动压力，两以创造获怒取短期高艇额利润的刚机会JR7.3冒国际胃资本流善动下的贷国际金慎融危机返回7.齿3节JR国际投机董性资本对尚固定汇率疫制度或有敲管理的汇嘱率制度进绞行的投机短性冲击或恢货币投机叛性冲击是烟最常见的3、投应机性冲逝击的特际点7.3食.2投机性胡冲击的聋立体投陈机策略（一）立鼻体投机策贯略的涵义投机者照利用各底类金融钟工具的弹交易（窃如短期名交易、博远期交薪易、期星货交易嗓、期权赌交易、颈互换交突易等）沃同时在摧各类市先场（如母外汇市钉场、证至券市场咽以及各赴类衍生育品市场绪）做全方位终的投机7.3纷投机性霞冲击与国潜际金融危懂机返回7.秧3节JR（二）百对冲基便金概述投机性抄冲击策掩略中用扭得最多参的一种楚是对冲驾基金对冲基浆金是指投弓机性的魂投资公建司，其伟目的是闸利用各战种金融翻和衍生常工具来寇建立激走进获利膏的资产苹组合1、对冲聋基金的涵估义2、对浮冲基金校的特点（1）经常脱离睡本土在境源外活动7.3恳投己机性冲意击与国锣际金融借危机返回7.宾3节JR2、对冲凭基金的特臭点（2）在市场沙交易中嘉的负债哥比率非桨常高，脉往往从槐银行借撤入大大炕超过其资本数慎量的资金进行投机饿活动（3）大量从事系衍生金融厅工具交易（4）多为私释募（5）属于跨行夸业、跨地圈区和跨国歪界的投资捞基金7.3采投机性口冲击与国延际金融危苍机返回7.戏3节JR（三）侧对冲基气金典型捆的投机亚性冲击1、利挥用即期交外汇交下易在现离货市场挺的投机痕性冲击包（图7润.3）2、利用环远期外汇复交易在远矮期外汇市蛛场的投机鱼性冲击（筑图7.3萍）3、利用飞外汇期货企、期权交泊易在期货徐期权市场衣的投机性懂冲击（图7河.5）4、利柴用货币透当局干垦预措施政的投机乌（图7手.6）5、利累用股票镇市场的盐投机（揉图7.济7）7.3晓投铸机性冲美击与国饿际金融枪危机返回7芬.3节JR④股票托管机构③离岸市场对冲基金⑥外汇现货市场⑤股票市场②本币资产①当地银行融资归还出售还贷贷款借入偿还抛售回购卖出回购（图7.3）

代表资金筹措路线代表资金归还路线返回7食.3节JR图7.悉3执利用远宗期外汇烟的投机资操作抛售本币头寸对冲基金当地银行购买远期空头合约购买远期多头合约即期卖外币、买本币外汇现货币市场返回7.统3节JR图7.5寄利用外格汇期货、毙期权的投澡机操作对冲基金外汇现货、远期市场购买本币空头期货看跌期权对冲抛售本币期货价格下跌期权溢价外汇期货、期权市场返回7睁.3节JR图7.捉6利往用货币确当局干传预的投滩机操作对冲基金互换市场中央银行外汇市场购买利率互换合约获取利差收益提高利率抛售本币利率上升维护本币返回7.谜3节JR图7.射7利午用股票桑市场的笑投机操笑作股指期货市场股票现货市场股票托管机构外汇市场中央银行对冲基金提高利率，维护本币本币贬值压力购入空头股指期货对冲归还股票借入股票补回股票抛售股票抛售本币高利率使股票价格下跌高利率使股指期货下跌返回7.领3节7.3惨.3驻货币危程机的理客论概述JR（一）怖货币危旋机的界陷定1、货候币危机堡的概念对货币危酱机的研究栽至少可追猾溯到19邪79年P仔aul唯Krug炮man发未表的重要部论文《一荣种国际收世支危机的穿模型》（1）嫁保罗·裳克鲁格搬曼（P火aul沙Kr没ugm管an,恼197餐9）慎的定义货币危毁机(c娃urr象enc考yc盈ris害is)刃，又称译国际收硬支危机廊(ba洁lan批ce拜of矩pay闲men山ts障cri柳sis揪)7.3吴投机性温冲击与国摘际金融危忌机返回7.安3节在该论文推中，Pa白ulK说rugm锈an将货拜币危机视化为一种国首际收支危使机（1）斥保罗·铜克鲁格扁曼（P凳aul歇Kr烟ugm途an,申197狼9）箭的定义在实行跟固定汇库率制或昨钉住汇训率制的语国家，珍为防止庭货币贬房诚值而消掉耗国际础储备或征提高国才内利率想而付出秩国内通忽货膨胀滥上升的牢成本，即当政府脖放弃固鸽定汇率荷制或钉怀住汇率零制时，杯本币就氏会大幅杰度贬值冒，出现锄货币危怎机JR7.3债投机性马冲击与国惜际金融危押机返回7荐.3节对一国货境币的投机罩导致该种艳货币贬值全或迫使货笛币当局通话过急剧提渐高利率或提耗费大量劫储备保卫萍货币的情泊况(2)南IMF拒(IM饲F,1励998运)的定心义JR(3）斧一般的病理解一国货币夸的汇率变武动在短期刻内超过一宏定幅度(勇有的学者曾认为该幅柄度为重5防％-20勾％)一般认鸭为有广满义与狭羡义两种①广义的神理解7.3遍投迹机性冲馋击与国繁际金融秧危机返回7.抓3节JR(3）阀一般的胡理解②狭义膀的理解货币危机是与对汇骗率波动采伤取某种限窃制的汇率垮制度相联芒系的，主玩要发生于程固定汇率赤制下，它讨是指市场架参与者对典一国的固艳定汇率失希去信心的则情况下，与通过外汇变市场进行醋抛售等操象作导致该趟国固定汇忙率制度崩它溃、外汇粥市场持续吊动荡的带啦有危机性抚质的事件7.3下投机性义冲击与国渡际金融危克机返回7.品3节（1）货莫币危机通迅常表现2、货币歉危机的判被定标准固定汇胖率制度址的崩溃删或被迫托调整（挣如法定悔贬值、帅汇率浮奥动区间沙的扩大求等）、寇国际储浅备的急岛剧减少膜、以及吴本币利哪率的大烛幅上升犹等JR(2)货案币危机的竟常用判定午标准①仅仅是汇膏率的急剧蚂大幅度变娱动7.3痰投越机性冲肿击与国询际金融东危机返回7真.3节JR②汇率和矩外汇储翠备的加喜权平均员大幅度煌变动EMP院指数随值货币的摘贬值和短国际储虚备的损仅失而增根加，该彼指数的嗽大幅度融增加反泛映了本俩币面临战的强大疏卖出压废力④进口卧的大幅换度下降③加权涛平均的度汇率、梅外汇储宅备和利惰率的大铸幅度变溪动7.3鸡投粘机性冲怜击与国霉际金融城危机返回7.塞3节广义的趁金融危铲机包括功了四种香金融危弓机（货索币危机烈、银行亏危机、服外债危某机、系孤统性金骗融危机研）其中系统幸性金融危羡机可能与晚货币危机它的内涵有袖一定的重塑合，但是戴货币危机伤并不必然弹导致国内竹支付系统糠的严重破杯坏，因而烟货币危机品并不等同饺于系统性谎金融危机JR（2）尸IMF汪的论述7.3饺投衫机性冲讨击与国摘际金融勺危机返回7恋.3节7.3盲.4德20世恨纪80讲年代以肠来典型付投机性胆冲击与泳金融危阀机回顾JR（一）三同大金融危彻机历程简切要回顾1、1帖992提年-1妨993顾年的欧篇洲货币什危机（1）厕原因由德国体和欧盟角其它成卫员国之罪间的实所际利率芒差别引丸发的象（参见粱下表）（2）涛历程7.3野投机性报冲击与国准际金融危仇机返回7捕.3节JR欧洲货剧币体系铁危机发鸦生前夕暗的德国裤经济状兰况1989199019911992（6月）货币供应量增长率（%）6.513.415.7n.a消费物价水平上涨率（%）2.82.73.54.5财政赤字（亿马克）36.0395.5667.3n.a与前一年蒸度同期相墓比返回7.石3节JR2、墨艰西哥金艘融危机（1）淘历程墨西哥金纤融危机于愈1994痰年爆发（2）后初果1994狂年12月南30日墨让西哥政府餐不得不宣测布比索贬宣值。然而秃贬值后的渗新汇率立彻即受到投轨机性冲击之，墨西哥轿政府不得竟不转而实正行浮动汇布率制危机给墨尖西哥经济体以沉重的苏打击，据昂墨西哥官具方统计，游金融危机狮造成了约厉700亿傲美元的损昼失7.3拿投回机性冲洞击与国裹际金融渴危机返回7缎.3节JR3、亚洲何金融危机1997燃年7月2三日，泰国斤政府和金吹融当局宣笑布放弃长宋达13年舱之久的泰仰铢与美元混挂钩的汇缓率制，随妨后泰铢贬俊值高达4延8%，泰吼国的危机挺波及菲律继宾、马来趣西亚、印返尼、新加余坡、韩国察，甚至日肿本、俄罗甚斯等国的沫金融市场钻，造成一秋场席卷整蹈个亚洲的杨金融风暴7.3翁投尺机性冲锦击与国倚际金融沈危机返回7.篮3节1、从辛资本流全动角度滋分析三朽大货币验危机20世屿纪90妥年代以漏来先后婆出现欧丑洲货币惕危机、悉墨西哥贴金融危却机和1纪997终年的亚肠洲金融踏危机（二）货掀币危机与彼国际资本瓣流动关系攀分析由于是在授金融资本役全球化的扬大背景下宏出现的，逮具有比以咐往金融危机机更为明疯显的资金岸流动性特乏征JR7.3油投某机性冲便击与国坦际金融悠危机返回7让.3节1、从资侨本流动角仿度分析三智大货币危株机这些国家蠢的金融危牢机都与国吨际资金流孤动有关在危机发济生之前，承尤其后两喇次发生金棒融危机中顺，这些国钳家的经济匠形势一片召大好，都菌曾被誉为沾“新兴市抄场的典范盗”。由于萄国际资本练市场的发犁展的客观傅需要及这霜些国家改世革开放的块努力，外忧国资本对礼其预期较摘好。并且敬，为了吸饮引更多的狠外资流入筋，这些国宅家都采取帮了许多措侄施开放了守资本市场恳。JR7.3然投挂机性冲摄击与国拳际金融钱危机返回7公.3节2、资本回流动对货锻币危机的徒作用过程一般来说按，资本流猫动对金融揪危机的作裳用过程可绩以概括为丸三个阶段⑴危机爆妇发前的大楚量资本流独入在危机都爆发前祖，危机担国家普阔遍出现毙了资本筒大量流镇入、股辈票价格童和房地窑产价格钳迅速攀啊升以及过本币升钢值的过冻程JR7.3套投机性但冲击与国斧际金融危欣机返回7.可3节墨西哥脊和东南冲亚金融萄危机中脚的主要访资本流明动性指由标19961994印尼马来西亚菲律宾韩国泰国墨西哥外汇储备与短期债务之比%731868414710920外汇储备可供进口时间（月）4.43.73.43.26.61.0外债与GDP的比例%473954174635返回7矮.3节短期外植债占国欲际储备策总额的鉴比重盖（单位唤：%）19961994印尼马来西亚菲律宾韩国泰国墨西哥外汇储备与短期债务之比(%)731868414710920外汇储备可供进口时间（月）4.43.73.43.26.61.0外债与GDP的比例(%)473954174635返回7且.3节⑴危机爆财发前的大斗量资本流筒入如在泰拆国、马夏来西亚诞、印尼它、菲律摊宾和韩萝国，1是994晶年和1择995舍年资金执流入进堆入高峰厘期，总舍额接近反800挠亿美元挣，约占辩各国G乱DP的锅6%-爸8%，谱到19柴97年窜下半年间，开始挪出现资街金净外但流，总筒额接近捐200钩亿美元怠，约占挪各国G毕DP的千2%JR⑵巨额资印本流入导痛致的内外逗经济失衡巨额资本擦流入新兴泳市场后，蚁刺激其经嚷济的发展金，资本随莲之急剧增耻殖，而良臭好的示范班效应则进夸一步吸引匹更多的资倘本流入7.3诱投螺机性冲盖击与国清际金融枪危机返回7巧.3节⑵巨额资扛本流入导俗致的内外自经济失衡相对于照资金流至入的规胡模而言年，新兴助市场容琴量过于岂狭小，科国内工庸业体系荡多不完偿善，金百融监管听手段不曾完备，贸所以巨则额资金滥就大量谁地流向推证券、船房地产腿等非生锡产和贸饲易部门搂，形成阻大量经巷济泡沫驼，损害旧经济基忆础本币升裹值等因伴素导致础经济增俊长速度显放慢和侮经常项宣目失衡凯加剧，罢实质经苍济因素格逐渐逆牺转，在恨此基础逮上，金溪融市场凭出现货歉币贬值染预期JR7.3摇投机性否冲击与国谣际金融危妖机返回7.乎3节⑶资本大素量抽逃导布致货币危乎机的总爆掏发在市场喂恐慌情津绪逐渐兔积累并渐达到危践机触发复点后，盗投机商院对该国久货币发捞动攻击软，投资牵者开始股抛售本定币，资素本市场掌出现逆膀向流动时，本币材急剧贬陶值据华盛顿该的国际金皮融研究所朱估计，印牢尼、马来始西亚、韩戒国、泰国刊和菲律宾聋五国私人芽资本流入泡额由19掠96年的隶净流入9少38亿美斥元