基础性金融工具与衍生性金融工具

2023/5/71第三章金融工具2023/5/72第一节概述

一、金融工具的概念及特征(一)定义：1、金融工具：金融工具是证明债权、债务关系的合法书面凭证。形式特征：合约条文标准化；借贷证明文件市场化。2、金融资产（financialassets）是指以货币和价值形态存在的，能为所有者带来收益的财产或权力。（二）当事人和价格2023/5/73二、金融工具的特征1、偿还期：又称期限性，是指金融工具的发行者或债务人按期归还本金的特性。2、流动性：亦称变现能力，是指金融工具在短时间内转变为现金而在价值上又不受损失的能力。3、风险性：又称安全性，是指金融工具按期不能收回本金和利息的可能性或不确定性。2023/5/744、收益性收益性是指能定期或不定期地为持有人带来一定收入的性质。通常，收益性与风险性成正比、与流动性成反比、与偿还期成正比。2023/5/75收益率的计算方法：名义收益率：金融工具票面收益与票面额的比率。即期收益率：年收益额对该金融工具当期市场价格的比率。实际收益率：实际收益与市场价格的比率。2023/5/76三、金融工具的种类1.以发行者是否为金融机构为标准：直接融资工具和间接融资工具2.以期限为标准：货币市场工具和资本市场工具3.以金融工具价格确定方式为标准：基础性工具和衍生性工具2023/5/77金融资产的基本种类金融资产基础工具衍生工具货币资产信用资产权益资产金融期货金融期权实物货币信用货币电子货币票据贷款债券优先股普通股股指期货利率期货外汇期货股票期权利率期权外汇期权金融互换股权互换利率互换货币互换2023/5/78第二节基础性金融工具一、货币市场基础性金融工具（一）短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。狭义的短期政府债券则仅指国库券(T-Bills)。2023/5/79国库券特征（一）违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。（二）流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。（三）面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。（四）收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。

2023/5/710（二）可转让定期存单定义：大额可转让定期存单（NegotiableCertificatesofDeposits）简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。这种存单形式的最先发明者应归功于美国花旗银行。大额定期存单一般由较大的商业银行发行，利率由发行银行等级、存单期限、面额确定，且容易在二级市场流通。2023/5/711可转让定期存单特征：1.不记名、可流通转让；2.面额较大；3.利率有固定，有浮动，但一般高于同期限的定期存款利率；4.不可提前兑取。2023/5/712（三）商业票据商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。2023/5/713在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只有25,000美元或50,000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100,000美元。商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间。2023/5/714期限短的原因：（1）避免注册。减少发行成本。（2）低于90天期的票据更易于出手。公司发行商业票据的主要原因：其一，出于短期融资的需要。公司发行商业票据成本低;限制少,较为便利

.不利于良好银企关系的建立.其二，出于桥梁融资的考虑。通过发行商业票据获得短期资金,进而过渡到长期.2023/5/715商业票据融资的特点：低成本其发行成本通常低于银行的短期贷款成本灵活性根据发行人和交易商的协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求有助于提高发行公司的声誉商业票据因是无担保的借款，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。

2023/5/716（四）银行承兑汇票（Banker’sAcceptance，简称BA）经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。银行承兑汇票原理：银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。当一笔国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方不发货或不能按时发货，交易就很难进行。这时便需要银行信用从中作保证。2023/5/717一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。然后出口商开出汇票。若是即期的，付款银行（开证行）见票付款。若是远期汇票，付款银行（开证行）在汇票正面签上“承兑”字样，填上到期日，并盖章为凭。

这样，银行承兑汇票就产生了。2023/5/718由于银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业，因此，企业必须交纳一定的手续费。以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。2023/5/719银行承兑汇票的期限一般为30天、60天、90天，长的有180天或270天。银行承兑汇票风险较小。流动性较国库券差，所以收益率高于国库券。信用风险非常低，是货币市场重要的交易工具。持票人可以通过贴现方式获得现款2023/5/720（五）回购协议（RepurchaseAgreement，简称Repo）回购协议是以出售政府证券或其他证券的方式暂时性地从购买者处获得闲置资金，同时订立协议承诺在将来某一日再购回同样证券的一种交易形式。隔夜回购（OvernightRepo）与隔期回购（TermRepo）从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。2023锄/4/2各821回购协尖议期限夕短，交缠易证券霜多是政晶府发行谣的证券帅，因而该是安全部可靠的身短期融裕资。回购交易造的资金额罪度大，多哗在100万美元捧以上；链利率由饥双方商枪定。主要功择能有：第一，匹为各金妙融机构仔或大企走业的盈姻余资金邮提供了异投资机白会；第二，睬为各种懒金融机享构特别绢是商业周银行提矮供了一献种有效哲的筹措裹短期资垂金的方绳式；中国人膏民银行2006年9月12日发行了1050亿元7天期回购尘协议，中芒标利率2.05陕%。202事3/4季/2822二、资本雅市场基础芦性金融工察具（一）词股票（Sto觉ck）指股份公膜司发给股命东作为入极股凭证，狂股东凭此柏可以取得澡股息收益放的一种有五价证券。买股票笋实质上盛是一种船期限为烧无穷远蒙的不还粥本的投蛇资行为碗；但持有人棵可以通过因股票交易获所把股票毒转让给他粗人或机构饭。投资者超可以通特过股票肚买卖，裕获得买享卖差价登的好处鲁或承担肯其损失械。2023野/4/2船823股票种驰类按照股扯东权利脏分为：1.普通股吓（Com忘mon贫St往ock）普通股乳是在优拾先股要饿求权得渔到满足传之后才致参与公圣司利润无和资产剖分配的委股票合充同，它温代表着徐最终的大剩余索谢取权。普通股债有时也援划分为垒不同等劲级，如A级和B级。2023脊/4/2虽824A级普通股烫是对公众绵发行的，延可参与利踩润分红，裹但没有投月票权或只冤有部分投踏票权；B级普通股锯是由公司滩创办人持开有的，具泻有完全投宜票权。中国股纱票有A、B股之分，纽奉但含义与惨上述不同园。202拒3/4跟/2825普通股股韵东还具有伪优先认股垮权（Pree资mpti荐veR茎ight）：即当公司锹增发新的吩普通股时伶，现有股妻东有权按射其原来的什持股比例猪认购新股装，以保持过对公司所单有权的现鼻有比例。普通股子的价格既受公司宣的经营放状况、搁经济政造治环境游、心理领因素、饮供求关昏系等诸惑多因素蔽的影响弄，其波荐动没有员范围限万制。根据其孙风险特蚂征可分反成蓝筹妇股、成廊长股、狗投机股语等。202什3/4阅/2826①蓝筹股讽：指具备稳祥定盈利记腾录，能定仍期分派股目利的，大筹公司发行购的，并被潮公认具有爆较高投资荣价值的普止通股。像目前结美国电野报电话虫公司、没通用汽竹车公司冷等发行诸的普通挂股，即母属于蓝辱筹股。②成长股。指销售额花和利润迅奋速增长，母并且其增母长速度快呈于整个国穗家及其所亭在行业的围公司所发榜行的股票鸟。这类公司凯在目前一赌般只对股汉东支付较气低红利，术而将大量焦收益用于姿再投资，拒随着公司竹的成长，辣股票价格笑上涨，投承资者便可功以从中得鸡到大量收射益。202胃3/4际/2827③投机股暑：指价格挥极不稳姓定，或日公司前客景难以栏确定，环具有较豪大投机坏潜力的刻普通股购。2023强/4/2巴8282.优先股（Pre功fer直red斩St糟ock）优先股雕是指在疏剩余索对取权方节面较普服通股优盐先的股机票，这帽种优先四性表现侮在分得世固定股投息并且俘在普通啊股之前帮收取股胜息。优先股顽股息是脸固定的摧，它主响要取决肚于市场堂利息率积，其风诊险小于厅普通股紧，预期户收益率候也低于洪普通股券。3.后配股胖：规定该利润分澡配在普圾通股之俘后的股时票。2023阶/4/2瓣829按照投资征主体分为弓：1.国家股2.法人股3.个人股按照持有央人国别和乒身份不同占分为：1.A股2.B股3.H股和N股2023笛/4/2屑830（二）避债券（Bond）是筹资者顶向投资者侵出具的承挠诺在一定脸时期支付嫂约定利息混和到期偿昨还本金的叔债务凭证迟。债券具有荷面值、利羡率和偿还虎期限等基挽本要素。根据债券渗的发行主观体不同，呼可将其划庸分为政府冶债券、公长司债券和网金融债券堤。2023岩/4/2作8311.政府债绩券是以政府拜为债务人抹，向社会叙公开发行悔的债券。政府债汗券因发遵行主体摇的不同盲，可以番分为中组央政府哀债券和单地方政泰府债券破。中央政府倡债券简称极国债;地方政府宾债券（包齿含各州政玻府发行的尚债券）又骆被称为市信政债券档。同中央政烛府债券相筒比，地方跌政府债券婶的风险相茫对大一些2023笨/4/2赢832我国的惕国债目前我爬国发行独的国债傻品种共运有4种：凭证式微国债:是指国家浸采取不印魂刷实物券东，而用填粱制“国库裂券收款凭妖证”的方葵式发行的威国债。我尚国从199姓4年开始太发行凭荐证式国礼债。主要特点滤是安全、喇方便、收傻益适中。无记名（启实物券）厘国债：是一遭种票面扒上不记巡寿载债权杀人姓名既或单位嘴名称的谜债券，颠通常以毕实物券伸形式出苦现，又茫称实物规券或国晃库券。通常面额垮有100元、500元、1000元等券羡种。一般特月点是：军不记名佩、不挂赔失，可搭以上市检流通。202惹3/4沉/2833记帐式瞒国债：又称无镇纸化国俊债，它剧是指将赚投资者企持有的敏国债登陪记于证麦券账户装中，投怖资者仅闲取得收驼据或对带账单以粒证实其中所有权餐的一种暴国债。我国从1994年推出完记账式原国债这弦一品种思。特点：国债穿无纸化孟、投资段者购买射时并没束有得到抱纸券或麻凭证，谣而是在撇其债券闸账户上疾记上一膨笔。特种定充向国债：有特舞定目的誉的债券凤。202隶3/4型/28342.公司债都券是企业夹为筹集虾长期资果本，以观债务人值身份承腰诺在一技定时期罪内支付扯利息，拼偿还本玩金而发坐行的债晚券。公司债券旺的发行必汉须经过信甲用评级机器构评级，即级别达牛到一定标丹准的企业吼才有资格迈发行债券。2023颤/4/2拐835通常可分驰为以下几耗类：(1)按抵押楼担保状伯况分为啄信用债笑券和抵浊押债券帆。信用债金券（Deb容ent大ure棵Bo杰nds）是完悲全凭公厦司信誉石，不提匆供任何母抵押品苹而发行闪的债券洞。一般只有管大公司才串能发行，井而且期限砍较短，利钉率较高。202掀3/4拔/2836抵押债券滩（Mort宜gage鱼Bon偶ds）：以土地团、房屋讨等不动料产为抵不押品而脆发行的盈一种公妹司债，穿也称固屑定抵押吵公司债岛。如果公诞司不能岸按期还严本付息供，债权讲人有权究处理抵指押品以蒜资抵偿默。2023景/4/2估837按利率可故分为固定停利率债券殊、浮动利壶率债券、声指数债券爸和零息债秒券。a.固定利寒率债券:指事先肢确定利魂率，每鼻半年或炊一年付无息一次肺，或一伏次还本荡付息的因公司债损券。这种公道司债券洁最为常醒见。b.浮动利率父债券:在某一四基础利搂率（例舰如同期占限的政当府债券净收益率良、优惠绿利率、LIB徐OR等）之上秤增加一个谁固定的溢陵价，如100个基点即1%，以防止誉未来市场性利率变动周可能造成碍的价值损测失。202伪3/4具/2838c.指数债对券（Inde罪xed姻Bond偷s）:通过将利驱率与通货尸膨胀率挂纽奉钩来保证主债权人不炼至因物价岭上涨而遭搭受损失的铸公司债券.挂钩办凭法通常喉为：债券利率=固定利委率+通胀率+固定利有率通胀率d.零息债券起（Zero带-Cou言pon盯Bond喷s）:即以低于技面值的贴鉴现方式发撤行，到期搬按面值兑教现，不再顶另付利息堤的债券。202尼3/4盈/2839按内含选娇择权可分庭成可赎回约债券、偿棋还基金债淘券、可转腿换债券和孔带认股权词证的债券洪。可赎回追债券（Red须emp谅tio害nB鲜ond建s）：是指公司裁债券附加斥早赎和以温新偿旧条徒款（Call顶and贤Ref份und奸Prov崖isio锋ns），允许及发行公司哪选择于到户期日之前厕购回全部护或部分债相券。偿还基金测债券（Sin柴kin骑gF铃und董Bo序nds）：是要求乎发行公删司每年煌从盈利鱼中提存没一定比隔例存入恭信托基猎金，定浆期偿还监本金，棍即从债视券持有枣人手中己购回一兰定量的篇债券。202皇3/4追/2840可转换腰债券（Con砌ver龄tib询le央Bon榴ds）：是指公司罩债券附加店可转换条瞎款，赋予行债券持有排人按预先付确定的比堤例（转换输比率）转脖换为该公妹司普通股始的选择权千。带认股证纱的债券：是指公痒司债券喝可把认眠股证作绕为合同萌的一部列分附带丹发行。认股证允愚许债券持火有人购买福发行人的甲普通股，县但对于公弊司来说，营认股证是弄不能赎回友的。2023石/4/2分8413.金融债券金融债晶券是银轨行等金鼻融机构鸡为筹集阅信贷资只金而发钓行的债东券。在西方鹅国家，选由于金禽融机构脖大多属岔于股份渗公司组泽织，故叔金融债矛券可纳罗入公司视债券的黄范围。它的信用风险贯要比公司偷债券低。202岩3/4燥/2842第三节谱衍生鉴性金融域工具其迅速记发展是20世纪70年代，腰由于70年代高通双货膨胀以贯及普遍实庙行的浮动络汇率制度城，是规避跟通货膨胀构风险、利唱率风险和爆汇率风险巷成为金融铲交易的一骄项重要需惭求。同时曲，各国政殊府逐渐放面松金融管织制以及金鹅融业的竞肉争日益加俩剧，在这俩些方面的雨因素影响步下，使金唤融衍生工爆具得以迅陷速繁衍、件发展。2023镜/4/2呢843一、金融摧远期合约远期合战约是在醉未来某坡个确定拥的时间改，按照散某个特恋定的价痛格，出壁售或购秩买某种山资产的蒜一种协携议。被交易的宾资产称为魔标的资产发；买入方帖为多头（旺买空），仗卖出方为脾空头（卖采空）；所俱确定的价仗格为合同作价格；所非确定的未登来时间为秘交割日；播从成交到米交割日，小所经历的淋时间为合蝴同期。一般不在径规范的交证易所内进偷行，而是蜓场外交易诸。2023物/4/2奏844二、金旦融期货聚合约金融期货为合约（Fina蛮ncia旗lFu昏ture霸sCo厚ntra戏cts）是指协出议双方同刊意在约定纳的将来某慈个日期按惩约定的条给件（包括职价格、交科割地点、休交割方式狱）买入或流卖出一定晶标准数量抛的某种金物融工具的揭标准化协柿议。合约中圆规定的要价格就舟是期货膀价格(Futu排res桶Pric母e)。2023绿/4/2兽845金融期货秋合约的特支征：1.期货合约谷均在交易怒所进行，碍交易双方咐不直接接鸭触，而是屠各自跟交桌易所的清子算部或专等设的清算球公司结算印。2.期货交易废的价格则丛是在交易通所中由很雷多买者和医卖者通过元其经纪人骄在场内公辞开竞价确亲定的。3.期货合急约的合列约规模寸、交割涨日期、爽交割地温点等都淡是标准怠化的。4.期货交婆易是每度天进行飞结算的壳，而不店是到期覆一次性铃进行的甩，买卖脉双方在糖交易之纽奉前都必坡须在经闭纪公司因开立专邮门的保凭证金账组户。2023辉/4/2桶846例：合约质约定买入100吨大豆遮，价格亩是1500元/吨。第单二天大豆维价格上涨明为151哨0元/吨，第三堡天上涨为151致5/吨....烤....假如在劈燕此期间抢大豆价寺格一直组在上涨德并且交哑割日为153徒0元/吨。这远时候交箭易所已艇经向为叠我的保骗证金帐肌户持续打入了30*1厨00=3侵000元。2023链/4/2朴847金融期货价合约的种杀类按标的物下不同，金棵融期货可春分：1.外汇期顿货是指交易西双方同意链在未来某字一时期，每根据约定选价格（汇湾率），买载卖一定融标准数量饲的某种外殿汇的可转材让的标准汤化期货合爷约。外汇绑期货的交卖易币种包犯括美元挡、日元、孤英镑、欧鬼元、澳元悉、加拿大民元等。202胁3/4均/28482.利率期源货是指交易酸双方同意纲在约定的山将来某个萌日期，按拦约定条件出买卖一定脑数量的隙某种长短齐期信用工霜具的可转插让的标准烂化期货合殊约。利率稍期货交易甚的对象有沫长期国窄库券、政舌府住宅抵检押证券、苦中期国债劫、短期国从债等。3.股票指烂数期货是指交易绪双方同意煌在将来某离一时期按士约定的价搏格，买卖屿股票指数秒的可转让绳的标准化始期货合约爷。（股票旷指数即股伤票价格指务数，是由及证券交易摩所或金融组服务机构耀编制的表叨明股票行载市变动的掀一种供参疮考的指示乏数字）。2023砌/4/2怒849最具代速表性的位股票指饰数期货林有美国稠的道·琼斯股指箱期货、纳死斯达克股强指期货、蛾英国的金惹融时报股岩指期货、淘香港的照恒生股指浩期货、日奶本的日经225股指期茶货、韩屑国的KOS趟PI2叹00股指期饰货等。2023狡/4/2耐850三、金箭融期权支合约金融期权随（Opti贯on），是壤指赋予昌其购买戴者在规允定期限页内按双蹄方约定纺的价格蔑（简称勿协议价孤格）购口买或出恋售一定庸数量某戴种金融尊资产的权利的合约弃。按期权麦买者的唤权利划供分，期匀权可分有为看涨期烈权（Cal喝lO微pti挺on）：即买境权，期权条持有方获助得的未来购买一定数晓量商品持的权利窝。看跌期厚权（Put翅Op巷tio侧n）：即卖艘权，期权健持有方获锁得的未来出售一定数递量商品绸的权利哲。202胶3/4材/2851例：投铅资者甲售和乙分要别是看拨涨期权矮的买方萍和卖方绿，他们隙就某股抬票达成嫌看涨期义权交易到，协议较价格是50元/股，期贯权费是3元/股，数蚊量为100股，时间寇为3月1日至4月1日。202滴3/4讲/2852按期权览买者执哲行期权度的时限伏划分，员期权可酷分为欧宜式期权慎和美式张期权。按照期权造合约的标毕的资产划拥分，金融似期权合约父可分为利井率期权、液货币期权屡（或称外柿汇期权）焰、股价指筐数期权、话股票期权导以及金融高期货期权验。202奋3/4羡/2853期权交味易最大盆的特征圾是