培训课件企业外汇风险管理

企业外汇风险管理方法一、交易风险的管理贸易策略法金融市场交易法第一页，共九十二页。（一）贸易策略法企业在进出口贸易中，通过和贸易对手的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法关键词：进出口贸易与贸易对手协商、合作币种选择法货币保值法价格调整法期限调整法对销贸易法第二页，共九十二页。1、币种选择法进出口贸易中－－－－选择有利的货币来计价

第三页，共九十二页。（1）本国货币计价法－－－本币计价

优点：简单易行，效果明显缺点：受本币的国际地位及贸易双方的交易习惯制约本国的贸易商需在商品的价格和信用期限方面做出让步第四页，共九十二页。（2）出口－－硬币计价，进口－－－软币计价硬币：Hardmoney－－－汇率稳定，且有升值趋势的货币软币：softmoney－－－汇率不稳定，且有贬值趋势的货币第五页，共九十二页。采用软硬币价法，把风险推给对方，把好处留给自己受双方交易习惯的制约，且“软”、“硬”币不是绝对的，往往会出现逆转故此法不能保值进出口商完全避免外汇风险第六页，共九十二页。（3）选用“一篮子”货币计价结算“一篮子”货币－－－多种货币分别按一定的比重构成一组货币优点：货币升值或贬值带来的好处和损失相抵，币值稳定缺点：货币的组成及货款的结算较复杂第七页，共九十二页。2货币保值法进出口贸易合同中，－－－订立保值条款黄金保值条款硬币保值条款“一篮子”货币保值条款第八页，共九十二页。（1）黄金保值条款签订合同时－－－计价货币折算成黄金货款结算时－－－将黄金折回计价货币第九页，共九十二页。举例说明某出口商，签订出口合同，货款100万美元，假设此时，1美元的含金量－－1g纯金100万美元折成黄金100万g货款结算时，1美元的含金量－－0.95g100万g黄金折成美元－－105.26万故进口商应支付105.26万美元第十页，共九十二页。黄金保值条款只通行于固定汇率时期现在由于黄金非货币化，黄金价格不稳定此方法不再采用第十一页，共九十二页。（2）硬币保值条款签订合同时－－－以软币计价，以硬币保值，按合同订立时的汇率将软币折算成硬币货款结算时，按即期汇率，将硬币折回软币结算第十二页，共九十二页。举例说明某进口商签订贸易合同时，货款1000万日元，以日元支付，美元保值，并规定当日元和美元的汇率上下波动5％时，应调整货款合同订立时$1=J￥100，10万美元货款结算时$1=J￥110因美元升值10％，故应调整货款进口商应支付1100万日元第十三页，共九十二页。问题与思考上例中，若货款支付日，日元和美元之间的汇率分别为：$1=J￥103$1=J￥90时则进口商应支付的货款分别是多少？第十四页，共九十二页。当汇率为$1=J￥103时，因为货款支付日，美元升值3％<5%,故货款仍为1000万日元当$1=J￥90时，因美元升值超过10％，故需调整货款为10万×90＝900万日元第十五页，共九十二页。（3）“一篮子”货币保值条款签订合同时－－－某种货币计价，“一篮子”货币保值，将计价货币折成“一篮子”货币货款支付时，将“一篮子”货币按此时即期汇率折成计价货币第十六页，共九十二页。举例说明某笔货款500万美元，签订合同时，规定用日元、英镑、美元、德国马克、组成的“一篮子”货币来保值美元30％日元30％英镑20％德国马克20％第十七页，共九十二页。签订合同时的汇率情况如下：$1=J￥120$1=£0.6667$1=DM1.6485则500万美元折成保值货币分别为：美元500万×30％＝150万日元500万×30％×120＝1800万英镑500万×20％×0.6667=66.67万马克500万×20％×1.6485=164.85万第十八页，共九十二页。美元150万日元1800万英镑66.67万马克164.85万货款支付日汇率为：$1=J￥130$1=£0.7$1=DM1.5

各保值货币折算的美元分别为：日元1800万/130=138.46万美元英镑66.67万/0.7=95.24万美元马克164.85万/1.5=109.9万美元合计美元：150万＋138.46万美元＋95.24万美元＋109.9万美元＝493.6万美元第十九页，共九十二页。在实际操作中，通常选用“特别提款权”、欧洲货币单位等一篮子货币作为保值货币在期限长，金额大的进出口贸易中，以“一篮子”货币保值的方法对规避汇率波动的风险很有效第二十页，共九十二页。3价格调整法使用条件：出口用软币计价，进口用硬币计价－－商品价格调整在实际进出口贸易中，出口用硬币结算，进口用软币结算，不一定能实现因为受交易意图，市场需求，商品质量，价格条件等因素影响第二十一页，共九十二页。（1）加价保值法出口商把软币计价结算所带来的风险摊在商品价格上，加价幅度相当于软币的预期贬值幅度加价后的单价＝原单价×（1＋软比的预期贬值率）第二十二页，共九十二页。（2）压价保值法进口商将用硬币结算的汇价损失从商品的价格中踢除，压价幅度相当于硬币的预期升值幅度压价后的单价＝原单价×（1－硬币的预期升值率）第二十三页，共九十二页。4期限调整法进出口商根据对计价货币汇率走势的预期，将货款收付日提前或延期关键词：提前或延期货款收付第二十四页，共九十二页。出口商：预期计价货币升值－－－延期收款预期计价货币贬值－－－提前收款进口商预期计价货币升值－－－提前付款预期计价货币贬值－－－延期付款第二十五页，共九十二页。5对销贸易法进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等方式，来防范外汇风险易货贸易配对签订清算协定转手贸易第二十六页，共九十二页。（1)易货贸易贸易双方直接同时进行等值的物物交换，双方无需收付外汇，只事先把互换商品的价格确定风险：各自商品涨价和对方商品跌价的风险第二十七页，共九十二页。（2）配对进出口商在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与该笔在币种、金额、货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反的交易一笔交易－－－另一笔反向交易币种、金额、收付日同第二十八页，共九十二页。（3）签订清算协定贸易双方先约定在一定的时期内，所有经济往来都用同一种货币计价，每笔交易金额记载在清算银行帐户上，到了规定期限再清算贸易净差一定时期同种货币计价到期清算贸易净差第二十九页，共九十二页。两国政府签订清算协定两国进出口商－－－央行－－－结算两国央行最后结算优点：双方交易额的大部分相互冲抵，不需实际支付缺点：双方经济往来要很频繁，否则难以达成协定有信用额度，且很容易被突破，贸易出超方等于给对方提供了无息贷款第三十页，共九十二页。（4）转手贸易三方或多方协商，按同一货币计价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的清算帐户进行清算第三十一页，共九十二页。假设A国与B国之间有清算帐户，当A国向B国出口后，B国无合适的商品向A国出口，则A国的帐户出现盈余，此时C国既需向A国出口，又需从B国进口商品A－－B的盈余－－→C→BA－－－出口B----出口C－－－出口A第三十二页，共九十二页。转手贸易各方都不需进行实际的货款支付，故无外汇风险第三十三页，共九十二页。二、金融市场交易法进出口商利用外汇市场和货币市场的外汇交易来防范外汇风险外汇交易方式－－－避险第三十四页，共九十二页。即期外汇交易法远期外汇交易法掉期交易法外汇期货交易法第三十五页，共九十二页。外汇期权交易法利用对外贸易短期信贷法利用出口信贷法第三十六页，共九十二页。1、即期外汇交易法进、出口商与外汇银行之间签订即期外汇交易合同第三十七页，共九十二页。举例说明我国某进口公司两天内要支付10万美元货款此公司与中国银行签订购买10万美元的即期外汇交易合同，假设即期汇率为：$1=RMB￥82550/90此公司成交后的第二天就可用82.90万人民币购入10万美元支付货款给国外的出口商第三十八页，共九十二页。2、远期外汇交易法进出口商通过与外汇银行签订远期外汇交易合同来防范外汇风险现在锁定将来外汇兑换成本币的汇率水平第三十九页，共九十二页。举例说明我国某出口商1个月后将收到1000万日元货款此公司与外汇银行签订出售1000万日元的远期外汇交易合同假设1个月的远期汇率：J￥100＝RMB￥6.3435/95在此进口商可在1个月后将1000万日元兑换到63.465万元人民币，第四十页，共九十二页。3、掉期交易法进出口商与外汇银行之间签订外汇的掉期交易合同第四十一页，共九十二页。举例说明我国某公司将在1个月后收到货款100万美元，3个月后，又将支出100万美元，则该公司可与外汇银行签订一个掉期交易合同卖掉1个月期的100万美元买入3个月期的100万美元第四十二页，共九十二页。假设1个月期的远期汇率为：$1=￥8.3670/903个月期的远期汇率为:$1=￥8.2670/90则该公司在防范风险的同时，还获得了掉期收益100万×8.3670÷8.2690－100万＝1.1851万元第四十三页，共九十二页。4外汇期货交易法进、出口商通过签订外汇期货交易合同的方法来防范外汇风险的办法第四十四页，共九十二页。举例说明1月10日美某出口商预计3月5日将收到一笔50万德国马克的货款1月10日的汇率为DM1＝$0.5第四十五页，共九十二页。该出口商的避险操作如下：1月10卖出3月份的德国马克合约4张（每张合约12.5万德国马克），成交价为：DM1＝$0.495第四十六页，共九十二页。则3月5日收到50万德国马克的现汇货款时，由于期货合约未到交割日，该商人再买入3月份到期的德国马克合约4张，以冲抵原来卖出的德国马克合约此时现汇价：DM1=￥0.45期货合约的成交价：DM1=￥0.449第四十七页，共九十二页。DM1＝$0.495(1月10期货价）

DM1＝$0.5(1月10现货价）

DM1=￥0.45（3月5日现货价）

DM1=￥0.449（3月5日期货价）该出口商的损益分析：出售50万德国马克现汇得：0.45×50万＝22.5万美元对冲德国马克合约：（0.495-0.449)×50万＝2.3万美元该商人在3月5日获得货款：22.5万美元＋2.3万美元＝24.8万美元第四十八页，共九十二页。DM1＝$0.495(1月10期货价）

DM1＝$0.5(1月10现货价）

DM1=￥0.45（3月5日现货价）

DM1=￥0.449（3月5日期货价）1月10日50万德国马克得0.5×50万＝$25万3月5日50万德国马克换美元：0.45×50万＝$22.5万期货合约交易：(0.495-0.449)×50万＝$2.3万现货损失基本被期货交易盈利弥补，达到了保值的目的第四十九页，共九十二页。5外汇期权法进出商通过签订外汇期权合约来防范外汇风险的方法第五十页，共九十二页。举例说明美某进口商3个月后将支付10万英镑货款现买进英镑欧式期权合约8张，（每张1.25万英镑）期权费：4美分协议价格：£1＝$1.6第五十一页，共九十二页。货款支付日该进口商的选择(协议价：£1＝$1.6000)即期汇率<£1＝$1.6400,进口商放弃履约，损失：0.04×10万＝0.4万美元即期汇率：£1＝$1.6400履约与不履约没区别，10万英镑的购买成本为：16.4万美元汇率>£1＝$1.6400,该进口商履约假设即期汇率为：£1＝$1.7000，购买10万英镑因实施外汇期权合约节省了（1.70-1.64）×10万＝0.6万美元

第五十二页，共九十二页。6对外贸易短期信贷法（1）借款：出口商签订贸易合同时，从外汇银行借入一笔与远期外汇收入币种相同、金额相同、期限相同的款项，并将其在即期外汇市场兑换成本币，收到货款时再将外汇偿还给外汇银行出口商－－－借入外汇－－－换成本币－－收到外汇时再偿还外汇借款第五十三页，共九十二页。（2）远期票据贴现出口商从进口商处得到远期汇票时，将其到银行贴现，提前得到外汇货款，并在即期外汇市场上出售，取得本币资金第五十四页，共九十二页。（3）保付代理出口商以延期付款的方式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断给保理机构，收到全部或部分货款出口商－－－有关单据－－卖给保理机构－－－得全部或部分货款第五十五页，共九十二页。7、出口信贷法为支持本国大型设备的出口，而对本国出口商或外国的进口商提供的低利率贷款第五十六页，共九十二页。（1）卖方信贷－－向出口商贷款出口商－－－延期付款－－出售商品出口方银行－－－－对出口商提供贷款（2）买方信贷－－向进口商或其往来银行贷款进口商－－现汇支付货款，出口方银行－－进口商或其银行贷款第五十七页，共九十二页。（3）福费廷(Forfaiting)包买票据－－－买单信贷出口商将进口商往来银行承兑过的银行汇票卖给进口商所在地的包买商，进行贴现，提前取得货款出口商－－银行汇票－－－进口商所在地的包买商－－－得到货款第五十八页，共九十二页。8、投资法进口商签订贸易合同后，按合同中规定的币种，金额将本币资金兑换成外汇，再投资于外汇的货币市场，到期再将投资得到的外汇支付贸易货款现在买入外汇－－－投资外汇市场－－－到期支付货款第五十九页，共九十二页。9投保汇率变动险保险机构承保部分或全部外汇风险企业定期－－－缴纳保费美国，日本，法国，英国开办了汇率风险的保险业务第六十页，共九十二页。二折算风险的管理资产－－负债表保值法将资产－－负债表上用多种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，使折算风险头寸为0第六十一页，共九十二页。三经济风险管理企业在国际间经营活动的多样化和财务活动的多样化经营多样化－－在国际范围内分散其销售、生产、和原料来源，第六十二页，共九十二页。财务的多样化在多个金融市场，以多种货币寻求资金来源和资金去向，实现筹资的多样化和投资多样化第六十三页，共九十二页。第五节外汇银行外汇风险管理方法一外汇银行外汇头寸的管理方法(一）外汇头寸的概念（ForeignExchangePosition)外汇头寸－－－银行的外汇持有额多头－－超买－－汇率下跌的风险空头－－超卖－－－汇率上涨的风险第六十四页，共九十二页。多头和空头－－－敞口头寸（openposition)或头寸暴露（positionExplosure)轧平外汇头寸增加硬币的持有额，减少软币的持有额第六十五页，共九十二页。（二）外汇头寸的额度管理头寸限定法亏损控制法第六十六页，共九十二页。通过制定外汇交易头寸的限额来防范外汇风险的方法第六十七页，共九十二页。头寸限定法要考虑的因素本银行在外汇市场中所处的地位最高领导者对外汇业务收益的期望值和外汇风险的容忍度本银行外汇交易员的整体素质交易货币的种类第六十八页，共九十二页。1头寸限定法（1）按外汇交易种类制定外汇头寸即期外汇交易头寸限额远期外汇交易头寸限额掉期外汇交易头寸限额（2)外汇交易的币种不同的币种，不同的外汇敞口头寸根据货币的软硬程度来调整限额第六十九页，共九十二页。（3）按外汇交易员的等级和素质制定资金部经理首席交易员高级交易员交易员助理交易员见习交易员第七十页，共九十二页。交易员的等级越高，表现越好，头寸的限额越多，敞口头寸补仓的时间越长第七十一页，共九十二页。2亏损控制法银行对外汇交易制定止损点限额－－－损失的最大容忍程度外汇资金部的止损点限额敞口头寸的百分比或每天、每月的损失不超过一定金额外汇交易人员的止损点限额第七十二页，共九十二页。（三）外汇头寸的调整方法调整外汇敞口头寸，或尽量缩小敞口头寸，或使敞口头寸的情形与外汇汇率的走势一致通过与银行同业间的外汇交易实现买进某种外汇－－－提高该货币的买入价（略高于外汇市场均价）相卖出某种外汇－－－降低该货币的售卖价，（略低于外汇市场均价）第七十三页，共九十二页。1单一货币的头寸调整银行只存在某一种货币的敞口头寸－－－对该货币的头寸进行调整（1）即期头寸的调整第七十四页，共九十二页。举例说明某银行某日买进1000万美元，$1=RMB￥8.25，卖出800万美元，$1=RMB￥8.27该银行持有美元多头200万，抛售200万美元－－－以防范外汇风险第七十五页，共九十二页。（2）即期头寸与远期头寸的综合调整银行既有即期交易，也由远期交易，两者都由敞口头寸时，综合调整头寸第七十六页，共九十二页。举例说明某银行某日即期交易－－－买进1000万美元，卖出800万美元，多头200万美元远期交易－－－买进100万美元，卖出400万美元，空头300万美元该银行的综合头寸为：空头100万美元第七十七页，共九十二页。综合调整的方法为：A将即期和远期头寸同时进行抛补，使两者头寸为0卖出即期外汇200万美元，同时买进远期外汇300万美元第七十八页，共九十二页。B只抛补综合头寸买进即期外汇100万美元，即期多头为300万美元，与远期空头头寸相匹配，综合头寸为0或买入远期外汇100万美元，使远期空头200万美元，与即期多头匹配，综合头寸为0第七十九页，共九十二页。（3）不同交割日的远期头寸的综合调整某银行某年1月1日的外汇交易情况如下第一笔远期交易－－－买进100万美元，该年3月31日交割第二笔远期交易－－－卖出100万美元，该年5月31日交割第八十页，共九十二页。银行可通过掉期交易防范1月1日卖出100万美元，该年3月31日交割，同时买进100万美元，5月31日交割第八十一页，共九十二页。问题与思考某银行1月1日买进远期美元300万，3月31日交割1月1日卖出远期美元400万，5月31日交割银行进行掉期交易1月1日卖出300万美元，3月31日交割，同时买进远期美元300万，5月31日交割1月2日或以后合适时间再补进远期美元100万，5月31日交割第八十二页，共九十二页。2多种货币头寸的调整分别调整各货币的敞口头寸一般通过具有敞口头寸的货币与美元之间的交易来转换第八十三页，共九十二页。举例说明某银行同时存在英镑的多头，德国马克的空头头寸调整－－先将英镑多头转换为美元，同时以美元补进德国马克的空头也即将英镑多头和德国马克空头都转换为美元的敞口头寸，再通过美元与本币之间的交易最终消除美元的敞口头寸第八十四页，共九十二页。非美元货币的敞口头寸一般不宜相互之间直接抛补，也不宜将非美元货币与本银行所在国的货币之间直接抛补先转成美元头寸－－－