可行性与项目评估上海交通大学王爱民

可行性研究与项目评估

主讲教师:王爱民绪论:第一节可行性研究与投资决策概述可行性研究的起源与发展可行性研究是技术经济学普遍应用的基本方法之一。本世纪30年代，美国开发田纳西河流域，首次采用可行性研究方法,取得了满意的效果。1936年美国国会通过了“洪水控制法案”,认为只要效益大于所耗费用,项目是可行的.60年代,美国“伟大社会”(GreatSociety)规划中,费用-效益分析法被用于公共卫生、教育、劳动开发、社会福利等项目；1965年，美国政府采用了一套成本-效益分析的预算体系，名为“计划方案及预算体系”（PPBS-planning,programmingandbudgetingsystem),把预算、方案制定与项目选择联系起来。二次世界大战后得到广泛的发展，成为一门综合科学。我国50年代引入建设同期研究工作1982年国务院在“关于第六个五年计划的报告”中指出：“所有项目必须严格按照基本程序办事，事前没有可行性研究和技术经济论证，没有做好勘察设计等基本建设前期工作的，一律不列入年度建设计划，更不准仓促开工。”1983年2月，国家计委制定并颁布了“建设项目可行性研究的试行管理办法”，指出，在可行性研究阶段，如果项目不合理，可予以否决。1987年9月，国家计委组织编制了《建设项目经济评价方法与参数》，1990年9月颁布并于1993年4月修改再版。项目与投资项目：在技术上、经济上和组织上独立的投资单位投资：经济主体为获取未来收益而牺牲当前消费 直接投资间接投资宏观投资中观投资微观投资——项目投资投资项目在规定的期限内，为完成一项开发目标而规划的投资、政策、机构以及其他方面的综合体1、具有投资资金2、具备业务能力3、拥有组织结构4、项目与国民经济发展目标一致5、明确的目标与具体实施计划投资项目的分类按性质分：基本建设项目、更新改造项目按内容分：工业投资项目、非工业投资项目按用途分：生产性项目、非生产性项目按投资主体分；国内投资项目、外商投资项目投资时机的把握技术进步市场需求变化经济结构调整政策变化其他发展机遇行业生命周期产品生命周期技术生命周期产业经济周期宏观经济形势目标策略机遇抉择行业的生命周期行业技术迅速发展主导技术定型完善技术局部改进领先者和少量跟随者介入进入者迅速增加行业内企业相对稳定企业逐渐退出行业技术酝酿突破早期发展时间衰退成熟迅速成长行业规模竞争态势技术特征ⅣⅢⅡⅠ发展阶段产品的生命周期投入期成长期成熟期衰退期时间销售额0投资方式选择新建项目

改造原有项目

兼并、收购其它企业对象企业的情况：

并购方式：

第二节项目与投资前期研究项目周期投资前期、投资期、生产期投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段投资决策所要考虑的主要问题投资者自身的条件；投资的外部环境投资者的目标与目标、条件和环境相联系的投资策略投资的收益，费用及相应的风险影响投资决策的主要因素ShoulddoMightdoCandoWantdo

可能做什么外部环境：规划/控制、政策、竞争应该做什么社会规范：道德、习俗、价值判断能够做什么资源条件：资金、时间、知识、才能

想做什么个人意愿：信念、目标、思想意识投资决策的层次战略层次的投资决策战略指高层次的全面计划。衡量战略方案的标准是效益战术层次的投资决策战术指低层次的专门方案。战术选择的衡量标准是效率项目投资决策框架投资策略（收益/风险定义）投资条件与投资环境分析投资决策（狭义）（收益/风险评价）投资方案实施投资分析（收益/风险辨识与测度）反馈广义投资决策作为决策依据的评价过程

评价要素

评价层次

评价对象目标准则指标尺度权重方案综合评价企业政府社会个人项目盈利性项目公共项目技术产品工艺方法政策可行性研究

可行性研究(FeasibilityStudy)是通过对项目的主要内容和配套条件，如市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会环境影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提供依据的一种综合性的系统分析方法。即指在投资决策前通过详细的调查研究，对拟建项目的必要性、可实现性及对经济和社会的有利性等方面所做的全面而系统的综合性研究。

可行性研究阶段机会研究：从经济、社会、技术及自然状况等大的方面发生的变化挖掘潜在的投资机会。1、一般机会研究------（a)地区机会研究

(b)产业机会研究

©以资源为基础的机会研究2、具体机会研究——设想变为概略的投资建议书初步可行性研究对项目在市场、技术、环境、选点、效益、资金等方面进行初步分析详细可行性研究：对项目进行全面、系统的分析、论证、计划和规划可行性研班究的工作理程序项目论证仿的质量、糕时间和费扮用研究阶兵段戚投较资误差灭百分比(论证质仍量）机会研宅究±30商%初步项孔目论证±20床%详细项乡丰目论证±10捧%研究的深曲度与时间斧、费用成携正比。各项投纱资论证你所占的织费用大象致如下液：机会研捡究，占0.2-灶1.0%。初步项陕目论证惊，占0.25突-1.5击%。项目论驴证，视至项目的慢大小，洗从小型司项目占1.0-孔3.0%到具有铃先进技防术的大远型项目衬占0.2-燃1.0%泪,不等。第三节刻可行宇性研究的个内容市场分愉析投资条北件与项河目选址技术方委案环境保护辫与劳动安蜓全企业组织惰和劳动定钞员项目实施元进度安排投资估算隙与资金筹稍措财务分析国民经济博与社会效呜益分析结论与苏建议各类投资科项目可行恳性研究的廉内容及侧砍重点因行键业特点而串差异很大乏，但一般圾应包括以纠下内容：1．投资必砍要性。一是要盐做好投役资环境临的分析杏，二是要毛做好市鲜场研究装，2．技术拼可行性若。3．财务溉可行性属。主要蜻从项目盏及投资雁者的角穷度，设缠计合理光财务方井案，从请企业理滚财的角三度进行标资本预森算，评元价项目滚的财务重盈利能雷力，进醋行投资腊决策，沟并从融声资主体(企业)的角度评贡价股东投赞资收益、辱现金流量或计划及债敢务清偿能咏力。4．组织溉可行性撒。5．经济奖可行性幸。6．社会可寄行性。主阻要分析项役目对社会乓的影响，筑包括政治节体制、方药针政策、烧经济结构屈、法律道昏德、宗教执民族、妇派女儿童及弯社会稳定便性等。7．风险浇因素及脆对策。对风险魔因素进笔行评价均，制定响规避风凉险的对吊策，为鹊项目全赢过程的挤风险管阵理提供倒依据。可行性研仰究的作用为项目睡投资决细策提供网依据编制设莫计任务猾书的依莫据向银行申脏请贷款的晒依据项目与犹协作单执位签定亏合同的岭依据项目采使用新技饺术、新盗设备的祸依据为投资企婆业上市提哄供依据第四节妹项目机评估项目评估:对投资盾项目建跌设的必江要性,可行性及藏其成本、言效益的评钓审与估价敌。项目前死评估项目中评假估项目后评雪估前评估----指银行须发放贷掠款前对育项目可券行性研垦究方舱案进行狂评估。内容：今以项目灰财务和吃社会、螺经济评影价为核忍心对项杨目建设瞧必要性唐、生产岭建设条予件和技滨术方案顶等系统纱地评审蓄与估价建设必要例性建设与泥生产的卵条件技术选绑择项目成本狸、效益分疑析财务效益国民经仓济评估社会效愿益评估项目效郑益的不毙确定性番分析项目总评杏估可行性研侨究与项目造评估的关夸系主体不粱同角度不巡寿同都是投资凝前期工作出发点凳相同评估内容酿相似、方授法相通项目投绵资决策：设想与电建议、研贫究与选优数、评估、细决策项目评应估的作酸用为上级淹主管部琴门把关曲提供依摸据为金融机渠构贷款决职策提供依黄据为政府职场能部门审留批项目提殃供依据1.项目评鸣估的依吼据1)项目建议称书及其批穿准文件；2)项目可工行性研翻究报告真；3)报送单位教的申请报森告及主管枣部门的初缺审意见；4)有关资吸源、原桶材料、秒燃料、红水、电皮、交通某、通讯渗、资金乞（包括浴外汇）傍及征地烫等方面漫的协议泻文件；5）必需妇的其他仙文件和莫资料.2.项目评估童的程序1)成立评估多小组并进反行分工2)对可行歌性研究泛报告和剖相关资骑料进行订审查和遮分析3)编写评肚估报告旱提纲4)数据调查5)分析与论垫证6)编写评嗽估报告7)小组讨惹论8)修改报告9)专家论证阻会10）强评启估报告未定稿3.项目评估床的内容项目与企器业概况评勇估项目建设宵的必要性调评估项目建设棒规模评估资源、原耗材料、燃鸡料及公用撤设施条件龄评估建厂条件羽和厂址方虽案评估工艺、技证术和设备挡方案评估环境保教护评估建筑工程舰标准评估实施进贤度评估项目组授织、劳那动定员尝和人员米培训计尤划评估投资估骨算和资短金筹措项目的财配务效益评罗估国民经划济效益惰评估社会效扁益评估项目风险亦评估4.项目评估晚报告内容批大纲1)项目概茂况a)项目基本秧情况b)综合评尾估结论语：提出柄是否批廉准或可吸否贷款谱的结论予性意见漂。2)详细评吉估意见3)总结和建铺议a)存在或遗碗留的重大叮问题b)潜在的匪风险4）建议项目论证疗与项目评蔑估的关系以建设关为例，广国内外巧决策程据序：国外：绣机会研桑究 初元步可行性沃研究详细可行凳性研究枕投灵资决策国内：发主管车部门：印审批可行言性 投竹资决策躁研究报告项目菌可行环性建议书布研绘究悲贷款银丛行：方评估可麦行性堤贷款肯决研究报属告工程经沿济学是呢什么？工程经济近学＝工程眨＋经接济学何谓经坑济学？以经济学主研究什之么为什么顺无法发抓明永动机场？一个成字功的项设目涉及变两个问唐题技术的可教行性工程学即应用科御学知识解坡决生产和故生活问题挺满足人们麻的需求经济的合怪理性经济学即使有猾限的生谦产资源文得到有令效利用现要在一圣个主要城封市修一条指横穿城市继的高速公天路，工程彩和经济两派个方面的冒研究都已仆完成，市山政府的任启务是决定举这个项目密是否要建迈。一个政剩府官员问障了一些有看关修建这惑条公路对他城市影响继的问题：这个工程劲是否会引浆起这座城喊市更大井程度地向石外扩展，牲从而导致眉工作地与躁居民区之产间的运输驴距离延长性了？这条高速报公路是否棍会成为横反穿公路的毫障碍？是否会产贤生贫穷区流，或者是耕否会切断退现存的邻撑里关系？188展7年，美僻国的土叠木工程考师A.M盆.Wi抄lli堂ngt迅on在铁路线令的计算中转首先应用冻了资本费株用分析方桥法，并提升出了工程抗利息的概蚊念。193缺0年，E.L田.格兰特时教授出撇版了系宽统的《工程经玻济学原围理》，直到80年代初共仙再版了6次。工程经鸽济分析碎在中国绣的发展1950涝s-19黄60s：起步阶眠段156个大型建辩设项目，翼引进国外恶的技术经孕济分析方再法；197华8-1勤990：恢复情阶段：197残8年成立酿全国技称术经济颂研究会衣。开始嚼引进国封外的理花论：费愧用效益京分析（cost琴-ben妖efit屯ana线lysi食s),f傻easi厘bili惠tys烈tudy血,ec肃onom朵ics距oft横echn英olog倾ych亡ange工程经课济学是掏研究对壤为实现焰一定功衬能而提上出的在番技术上别可行的底技术方策案、生胁产过程仍、产品俭或服务吼，在经匠济上进按行计算演、分析例、比较烦和论证吹的科学铜。为何学客习工程经悟济学从社会角淋度看促进管理径科学化，疾提高投资袋的经济效众益和社会揉效益。“科教兴躺国”的基志础在于教饭育。除对鹅基础教育窄应该予以究十分的重榜视以外，捎对于专业疾的教育，扯我认为最箩重要的是银管理方面线的教育。脏目前中国腹最缺乏的脾就是管理洪人才。－朱镕絮基工程经呜济学工程学微观经济尿学投资项目财务分析资金等堪值计算经济效果评价方法可行性研究经济管校理基础知唱识企业经挽济活动过付程工程经已济原理应某用可行性研狐究手册第一章谁资金的昼时间价值第一节辞资金的时介间价值及悟资你金等值原按理资金的时愧间价值是良指不同时罗间发生的粥等额资金在价值差上的差别晒。现金是什效么？资产的一种形式资产还鸣有什么庆其他形御式？一、现规金流量音表：不同立脚喷点流入和备流出是不英同的100进0(向上表小示收入)126粪2（向下忘表示支霸出）（a）借款人音的现金流违量图（i=6%熔)01234（b）贷款人叶的现金流波量图（i=6%本)01234100折0126猪2二、名慌义利率犁与实际啊利率与计息周僻期有关只对复蜻利才有气意义定义：鞠名义利塘率等于坚每一计绍息周期铃的利率秒与每年督的计息珠周期数斗的乘积型。当计息期陆短于一年巾时，半年邻利率为3％时，及年名义返利率＝3％×2＝6％

按酸月计息，脏月有效利业率为1％时，尝年晨名义利率勺＝1%×1滨2=12红%（一）离碑散复利炸按（年、禾季、月、作日）计息杆的方法。例：年利优率6％，每半累年计息一霞次F＝1×（1+3夸%)^联2=1你.06浙09（元）年实际利拣率＝（1.06房诚09-1）/1×10伯0％=6.0甩9%>6流%设名义利刃率为r，一年异计息n次，每组次计息谢的利率扒为r/n。烂实饥际年利裳率＝例：某人充用100块0元进行投浊资，时间10年，年利遇率为8％，按季师度计息，垂求10年末的申将来值哗。解：季惑度利率辫＝8％/4=餐2%(二）连续岂复利实际上英资金应骂该精确移到每分异每秒计胶息实际中多闹采用离散叉复利三、资金亚等值计算资金等值间计算的意倍义项目的西实施，毁企业的旋运营，态都需要职时间在项目寿蛋命周期内纷，会有多饲次的资金胜流入和流栏出资金等值锅计算的目善的项目优劣矛比较项目收揉益分析投资决道策参考现金流金额不同，发生时间不同，如何比较？（一）一怨次支付复哲利公式F0主1群2脾3奶nP（二）神年金终撒值公式F＝？0笋1顷2颠3旺n－1闲n偿债基金葵公式F0毙1祥2状3拒n－1蹲n年金现值尸公式P0房诚1胡2和3世n－1素n资金回耀收公式喉（可旧计算投讯资回收踪蝶期）0惯1硬2索3胡n－1避nP例：某稳大学生鼓大学四榜年期间灰，每年弓年初从没银行借馆款2000元用以串支付学小费，若局按年利智率6％计算复允利，第四甩年末应一污次归还全程部本息需匹要多少钱利？（三）等腹差序列现豆金流的等谎值计算的（均为低年末发生还）0寸1滚2妖3秋n－1钢nG扬2G革3G与(嘴n－2)G欧(胶n-1)线G等差序列反年值公式(四）等比交序列现金季流的等值书计算

（船预付年金质）0含1稻2是3税n－1凳n等比序列宪终值公式几种特殊福情况例1：当工程捡维修和重危置的间隔桨期为k期，所需婆费用为x，利率为I，为积挡累这笔苦费用在艰起初应级投入多趟少本金役？例：某见工程要例求每隔4年向工拥程提供10万元的重竿置费用，系年利率I＝10％，每桑年结算针一次，饲问期初拒应投入趁多少资绩金？例2：某公司搏发行股票板，目前市钩价每股120元，年傍股息10元，预计释每年股息榴增加2元，若希兰望得到16％的投纠资收益称率，目贸前购进盐该公司储股票是最否合算天？寿命可看隐作例3：0下1被2病3邪4拔5惜n厨1000石90定0允800电70或06村00可以分解粉为0察1帝2酱3膛4穷5做n100抵0奇100富0+0援1倘2陶3慨4遇5番n100200300400第二节周名义耍利率与谨有效利翼率的应阻用一、计息诵期为1年例：当年浙利率为10％时，兼从现在剃起连续6年的年贤末等额惩支付A为多少帮时，才翁与第6年末的100浮0元等值柏？二、计肉息期短绝于一年1、计息期狡与支付期领相同例：年活利率为12％，每牢半年计鹅息1次，从现森在起连续3年每半鬼年等额起年末存犬款为200元，问读与其等鼠值的0年的现值植是多少？2、计息期承短于支付平期例：年利搂率10％。每半慨年计息一颈次，从现定在其连续3年的等额舞年末支付渗为500元，与其补等值的0年现值栽？方法一钞、方法2：方法3：3、计息猎期长于恰支付期通常规刃定：存胸款必须最存满一兼个计息火期时才纳计息。例：利率扁为12％，每季境度计息一洋次，求年进终F值。100为1000夫1缓2画3金4杯5手6加7粪8右9网1泼0拦1睡1周1制2300100可以整理兄为：对投术资方来说拿，(上为提寸出,下为存待入)计息期的乔存款放在胁期末，提津款放在期箭初。200允100虫2训00蚕1赵00组1000嫌1仆2崇3您4300府300第二章欲工程炕经济分尤析要素第一节哈工程茶经济分析患要素的基把本构成一、投胀资二、成本则费用工程经语济分析替中的成葬本费用共不同于腹财务会喉计中的吉成本费挪用会计中粱是已发联生的，烫工程经蕉济中是乞不确定湿的收益——现金流入同的重要项史目利润（同斥财务、会那计）税金（随同财务吩、会计地）第二节营工骨程投资香估算一、预备链费、建设炊期贷款利膨息，固定梯资产方向彻调节税1、基本更预备费果：在初像步设计势及概算寒内难以蹲预料的沿工程费真用按国神家有关奋规定提孩取。2、涨价骆预备费缴：由于沉价格变掉化（项碎目建设贤期间）胆的费用绸上升。V——涨价预备雾费——第t年投资遗使用计发划额——年价格匠变动率n——建设期年渐份数二、建吹设期利并息1、无论凉借款是迅按年计缘瑞息，还零是按季绪、月计捡息，均塘可简化栏为按年势计息，覆即名义稼利率浊实际利炕率。2、为计算退方便，设玻定各种借独款均在年滴中支用，酿即：每年应计品利息＝（羽年初借款顷本息合计感＋本年借咱款额/2）×年利率3、国外蹲贷款：警利息藏还应包歌括各种栋手续费妇、管理浓费、承大诺费、介担保费嘴等。4、固定水资产方扁向调节铅税：按怎国家的滔规定征关收提取三、工荷程投资签估算（一）投袄资估算阶胡段的划分1、投资机阁会研究及挖项目建议惕书阶段的困投资估算阁，误差率30％。2、初步胳可行性衬研究阶尺段：对宋项目的残可行性决做初步厌评价，冈误差率20％。3、详细可办行性研究再阶段（fea焰sib器ili保ty潜stu众dy）：对项条目进行详骆细的技术绍经济分析触论证，对苹比分析多螺个投资方片案，确定贡最佳投资污方案，误简差率10％。(二）固定启投资估算犬的基本方雾法1、静态返投资估享算法（1）生产逗能力指寨数法——已建和肚拟建工膊程的投缎资额——已建和拟亚建工程的兔生产能力e——投资和稠生产能砌力的系售数，0<e俗<1，根据矛不同类机型的企罚业的统寇计资料怠确定，州一般在0.6左右，所嚷以又称为0.6指数法唐。f——对时间进地点的虚调整系跟数要求：昼工程项惑目类似煌，条件火基本相夸同。2、资金周泛转率法I——拟建项剑目的投套资额Q——产品的年嘱产量a——产品的御单价tr——资金周转册率＝年销脖售总额/总投资＝弦（产品的森年产量×产品单价非）/总投资可以根匪据已建唱类似项失目的有节关数据预进行估判算，但浇精度较蛋低，可养用于第鸭一阶段更估算。3、比例估达算法I——拟建工摔程的投灾资额——建筑工随程、安猎装工程呈、其他丹费用占惜设备费威用的百如分比。E——拟建工程舱设备购置怜费的总和C——拟建项目盆的其他费储用4、系数估册算法I——拟建项目赶静态投资孔额C——工艺设挖备费——朗格系析数，——管线、透仪表、脱建筑物球等专业葬工程的脸投资系呆数——管理费、蜡合同费、勇应急费等虏间接费在纪内的总估烟算系数三、流们动资金警的估算1、扩大指丑标法按流动悦资金占棚销售收旱入、经漫营成本牲、总成毕本、费瞒用、固府定资产躲投资等牌的比例属来估算午。2、分项详灰细估算法流动资互金＝流贯动资产浸－流动究负债流动资毒金＝现商金＋应锈收及预龙付帐款抓＋存货流动负罪债＝应奔付帐款晴＋预收锤帐款第三节罚成本和费坚用的构成固与计算一、经饭营成本工程经捐济分析就的成本经营成翻本＝总财成本费栽用－固移定资产匪折旧－段计入成泡本的贷遮款利息滨－维简霉费－摊奏销费折旧——对固定白资产的介补偿，碰在固定输资产投摄资时已金作为流工出计，闻不再作尸为流出忙。利息——在评价镇工程项侍目的全愿部投资抢效果时艘，不考铅虑资金柳的来源走问题。二、沉没辅成本过去已经忆支出而现筋在无法得践到补偿的揉成本，是宾以往发生衬的与当期踪蝶无关的费莲用，投资疏决策主要汽是考虑未跃来可能发说生的费用味。三、机字会成本放弃的很最大收验益，在填工程经宏济分析绘中，只妥有考虑芦机会成错本才能废作出正丈确决策魄。93第三章工程经济鄙分析的基久本指标甚及方钟法第一节甲经济衰评价的亦基本指始标94一、方案亡计算期的仗确定方案计障算期也盛称方案债的经济扁寿命期钻，包括挤建设期疑和生产振期两个余阶段，荡根据经饲验一般纤取10熄－20域年。二、基准兔投资收益苏率是经济评辟价中的主修要参数，躁一般取行垮业平均收件益率，由喜国家公布攀。影响因宫素：资金的财肆务费用率沾、资金的掀机会成本夹、风险贴红现率水平府、通货膨定胀率95经济效劲果评价舍的工具察—评价婶指标评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性外部收益率内部收益率净现值指数投资收益率静态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值（特例）（特例）等效等效评价指标96三、静局态评价咱指标静态投结资回收并期从项目陵投建之科日起，将用项目揉各年的宜净收入羊将全部尤投资收稿回所需房诚要的期损限。——静分态投资探回收期97计算方吴法：（1）乳直接计短算法K——全部收节益仍—蒸—年净唐收益注意：从升投资开始咽年份计算面，投资回早收期为披＋建野设期982、累计鸡法n——从投资开缸始年计算泰的投资回匪收期实际工深作中计筑算公式粒为＝累计达净现金夸流量开股始出现抽正值和盗0的年经份数－管1＋（师︱上年沸累计净探现金流洪︱/当缎年净现后金流）判别准则递为：设基额准投资回忆收期为项目可接全受项目予以食拒绝99投资回睬收期的很缺点缴1、撇没有反怠映资金室的时间抖价值唯2喘、舍弃花了回收柜期以后贸的收入含与支出搭数据，倒不能全声面反映膜项目在变寿命界期内亦的真实海效益，章难以作敲出准确理的判断优点：1、简单扛易用2、在一雕定程度上也反映项目驱的经济性日，而且反送映项目的什风险大小益。投资回粉收期越短硬，风险越肚小。100四、动态孟评价指标（一）劳动态投苦资回收龟期——基准干收益率＝累计轻净现金爸流折现沫开始出祝现正值淡或0的刚年份数锻－1＋嗽（︱划上年累右计净现贤金流折历现︱/偷当年净决现金流坛折现）101在回收期尼不长和基们准折现率欠不大的情稻况下，两宣种（动、三静）回收曾期的差别朴不大，在你静态投资秃回收期较求长和基准虹折现率较览大的情况蜻下，才在昼静态投资卫回收期的军基础上计冠算动态投缘瑞资回收期岗。T>刚，项目不可猎行T<涉，项目可接睁受102（二）践价值型呼指标—铲—净现圣值NPV按一定的口折现率将楚各年净现眯金流量折惑现到同一珍时间（通议常是期初垂）的现金卧累加值就痛是净现值吊。计算公扇式：判断准年则：聚项目玩可以接婶受；项目不能描接受。现金流入现值和现金流出现值和103缺点：唉1、垦需要预翠先知道瞎基准收茫益率（不较难确甘定）；止2、妈不能说巩明项目范运营期世间各年嘱经营成袜果；里3、不阀能反映念投资中滥单位投漆资的使往用效率浑。NPVA0于B深i秋%A——I套＝0时，即不秒考虑资金佳时间价值割时的NPV坏，意即净现耀金流累计许值；——方激案初始朗投资，休很难发纲现取一辆个样时NPV完全等于睡的时候。1042、NFV剥:

3叫、AW提:（三）IRRIRR的大小取留决于项目陈内部情况乘，称内部铜收益率。1、净圈现值为协0时的笨折现率判别准则嘉：IRR户≥熊，项目可行IRR<醋，项目不可雪行105IRR计算方法召：试算内坊插法（试算法歇—财务）NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算公烦式：要求：106内部收胁益率计影算示例评价指标1073、以下情况肾不能使用IRR指标

（诉1）只有斤现金流入证和现金流塌出的方案房诚，此时无IRR；泼（2）非投资情忠况，即从担方案获得狱收益，然偶后用收益颗偿付费用渡（如融资蜂租赁设备捆）；

（皇3）非常拒规项目，108内部收鸽益率的摔经济含闪义的理要解：如果按I＝I或RR，则在整族个寿命零期内始樱终存在颤未能收千回的投痕资，直询到项目泡寿命结葱束时，勤投资恰注好全部膛收回。项目的著偿付能援力取决酿于项目丛内部（鸽初始投渠资规模纺、各年捐收益的妻大小）惹，所以形称之为送内部收爱益率。1094、项刊目内部宇收益率被的唯一蚊性问题由计算扑内部收线益率的剃理论公独式令可得从数学看形式看互，计算内部兔收益率的衰理论方程氧应有n个解。问题：遗项目的惹内部收瞧益率是笔唯一的甚吗？110例：某大开型设备制阔造项目的违现金流情饺况用i1=1谦0.4火%和i2=4倡7.2止%作折现率酸，均可得饰出净现金存流现值和合为零的结拣果。可以证明伐，当项目耳净现金流射量的正负太号在项目怒寿命期内餐发生多次葛变化时，妇计算IRR的方程剂可能有县多个解率。问题：这缩慧些解中有召项目的IRR吗？如果探项目净现然金流量的居正负号发改生多次变暮化，计算IRR的方程一缝定多个解仙吗？该项黄目能用IRR评价吗饼？评价指标使用说明111常规项目能与非常规忆项目常规项目痛：净现金流名量的正负戒号在项目颤寿命期内铲仅有一次纵变化。非常规项遣目：净现金授流量的桑正负号认在项目学寿命期属内有多棋次变化灾。例：净现傍金流序列葛（-10艳0，47捕0，-7耳20，3呼60）

NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图评价指标使用说明1120123-100470-720360-120420350-360解1：I=20%1130123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-2401140美1惯2身3-10晌0470-720360-20门0540270-36耀0解3：i=10晨0%-18晒0115结论：常规钻项阻目：IRR方程有唯一实形数解。非常规项垮目：IRR方程理拥论上有兰多个实剩数解。项目的IRR应是唯一的容，如果IRR方程有天多个实射数解，台这些解命都不是街项目的IRR株。对非常规项绒目，须根拿据IRR的经济含说义对计算杀出的IRR进行检验腥，以确定惑是否能用IRR评价该项孤目。116非常规闯项目实抄质项目是钱种生钱的黑励匣子内部收匙益率是未收回索投资的积收益率，完全玻取决于全内部，饭故得名阻。非常规项嘴目相当于夏钱从黑匣仅子中流出蚕，这部分滚流出资金势的收益率索不再具备芹内部特征艳，所以无址解。黑匣子雨打开了墨！评价指标使用说明117非常规狠项目内慨部收益示率的检学验检验标风准：在项目寿两命期内，围项目内部势始终存在戏未收回的旨投资。即联：能满足及条件的i*就是项目裂唯一的IRR饶，否则就不失是项目的IRR，且这个刮项目也翅不再有颠其它具添有经济细意义的IRR。评价指标使用说明118400据3闪70牢24杏0却22毫0妈0颗1绳2贴3陕4滤1000I＝10配％的净现早金流量庄图按I＝1幼0％的利率虚，到期县末恰好起回收占咐用的资喊金，如降果NB（4仰）=26牢0元，则回袖收资金后阵还有26泛0-24泼0＝20幅元的剩余斤，为使资戚金恰好全项部回收，呀利率可高温于10％坡内部收益潜率也随之恳升高，因粒此，内部歉收益率越持高，方案办的经济性峡越好。119非常规项低目012341000700400110渡0400370770200240440200220资金回收汉过程如上集所示：1205、外部忘收益率对内部邮收益率姻的矫正仍假定项乓目内净未鞭收回投资冈会再生钱同样假定秋净收益用少于再投资麦，但收益尚率等于基武准折现率公式：解：唯一遗，易解判别：ERR≥i0，接受，ERR＜i0，拒绝t=0n∑NBt(1+i0)n-t=∑Kt(1+ERR)n-tt=0n1214、ERR组(外部收困益率）IRR隆——假定项目牛所有的净干收益均按IRR的收益率佳再投资。ERR泰——假设项池目所有辫的净收个益均按横基准贴发现率再绑投资，肺直到项灯目寿命弱年限结四束为止炭。e——E馋RR;策——第t年的净支促出；n——项目寿啦命年限堤；i——基准贴眯现率；通——第t年的净病流入。判别准则膏：e≤i时，项申目不可行沈；e>厌i时，项共目可行。122ERR的经济木含义：圈把一笔输资金援投资于伟某一项插目，再蚕经济上熔无异于前将这笔锁资金存农入一个苍利率为e，且以复婚利利息育的银行苍中所获瘦得的利遮息。1235、关挂于ERR的几个问证题：（1）两机个显著的经优点：一是不拔必用插孟值法求坚解；二是不预会出现沸多根。（2）越不足之溪处：IRR和基准壤贴现率裕之差可福以表示蚂为项目溪的额外笋收益率前，而外牢部收益增率ERR不能反丧映这种征额外收迅益率。124（3)ERR与IRR之间的棋关系储在常规挑投资下拼：e<i时，栽<e侧e>i时，荣>e袋e＝i时，神＝e。125证明：勇根据IRR的公式：天(1)扁(2般)(1)-吩(2)得威，当（3）当e＝威i时，当岩时屑，（3）企可写为（4）外部收给益率：126把鸟扩削大为瘦，吉扩大姻为妙，虫则喉的扩舰大速度世大于钳的秩扩大速界度，（倚4）式晌可写为同理可捡得127第二节公掀用事业显项目的顷类型和明特点一、公锣用事业梅投资项拌目的分逗类1、国庙防事业扮与社会蛛安全工序程2、生聪产与生纺活服务如工程—失—供水挎、供电3、环黎保与灾理害防治珍工程—拆—防洪参、防涝4、科俩学文化还教育与屿社会福粉利工程128二、公用拳事业项目捞的特点1、以谋脂求社会效夏益为目的羽；2、项目棋的兴办者开、投资者召、受益者承一般是分现离的，明界显区别于拜生产项目挂；3、一般滨规模大、伙投资多、仁受益面广致，服务年秃限长，影例响深远。129三、费拒用－效截用分析盘法1、效益由－成本分液析法

（库1）第一沃种形式或——第t年的净醋收入，壤即社会说收益－搬社会损定失；——第t年的净成棚本，即经咐营成本－板经营收入敞；——投脱资额；i—祖—最低期望港盈利率；如果B/C乱>1，或B-C怨>0，方案可行冰。130（2）屠第二种俘形式或如果B/C堆>1，或B-C备>0，方案可行拜。两种方式沉评价论证案的结果是首一致的。1312、追加望成本的收毫益——成罪本分析追加成再本：两昆方案总马成本的薪差额。拉通常份成本大粮，收益黄也高，障所以可遥以追加北成本和帮追加收和入。或——两粪方案收固入差；畅——两阵方案成熄本差；——第旨一、第夕二方案撕的投资连；——第队一、第第二方案目的收入负；——第一烦、第二方累案的运行融成本。如果公奔用事业经采用NPV、列AW法分析，额其评估论陶证结果与厚效益－成升本法一致娱。132二、效落用成本缩慧分析法当方案狐的效用含不好计咽量时，阳可采用船此法。1、明确昌规定工程砌项目应实颤现的效用如交通括信号系员统的效福用是运岭行可靠动，当项尝目有多虏种效用皇时，可揉选择其介基本效皂用目标档。2、明确尘反映效益罗水平的计母量指标3、提出通具有预定相效用的备茂选方案4、采用砖成本固定率法或效用肢固定发筛挖选方案133例：某裳城市为驶改善交慨通秩序伙，提高尘车辆通于行效率期，投资绳新建交例通自动徒信号控辉制系统张。系统梯以可靠私度为效昨用计量议指标，紧可靠度矛用预定卡期限和蓝条件下骆系统不卸发生失钱误的概重率表示跌。已知汽这个项刷目的投摧资与运沿行费用烫限额为样24万唱元，效溉用水平迹要求不姥低于9加7％，艘备选方溉案有4撒个，有兄关方案惜如下表哪所示，绑试用效润用－成炒本分析愁发做方担案选择步。134效用-成各本比使用条件誓：备选方案尸不少于两懒个，且所湾有方案相钉互排斥各方案场具有共衣同的目亿标或目携的，即稻为同一必使命而紧设各方案的司成本均采弟用货币单范位计量，秒收益采用曾相同的非遇货币单位软计量判别：计算各练方案的圈效能成脂本比，B/C，按效能-旅成本比最揭大准则进聪行比选—失—B/C最大的方捕案为优使用：固定效用昆，成本最绍小固定成汽本，效叉用最大无成本约忧束，效用医成本比最债大多目标见，对目白标加权第四章桨投资症项目多恶方案的而经弯济比较投与选择第一节赚多方案惯之间的可捐比性一、资识料和数买据的可恼比性资料的搜太集方法、龟整理方法某应加以统杯一二、同渔一功能稿的可比顿性即方案搁必须能亡够达到针同样的阁预期目证标三、时灭间可比苗性一是寿命贷期长短问春题

二是号价格变动蛇因素问题第二临节耐互愈斥方案久的比较亮选择互斥方伴案——真各方案耗之间是然相互排捉斥的，碎即在多绒个方案洒中只能穷选取一宾个一、净现皂值法首先应排她除NPV<载0的方案例：有三普个互斥方煌案，寿命刘期均为1抹0年，容＝10％咳，各方案召的初始投权资和年净坡收益见下袍表，在三偷个方案中卡选择最佳躬方案。解:NPV(愚A)=-危49×(廊P/A,逐10%,院10)抹＝12.哄44(万元)NPV乏(B)曲=-6客0+1运2×(悲P/A垦,10刺%,1车0)=裹13.牲73控NP输V(C原)=-迷70+艳13×将(P/默A,1蔬0%现,10夕)=贼9.偿88婆(万元)NPV最大者竹最优，惹因此B为最优撇方案。凳如果退用内部胞收益率IRR来选择会卫得出不同制的论证。最大，应秃选择A方案。为什么票会出现喷论证不雕同呢？（a）饥>黎,N打PV1>纷NPV2剪,论证一琴致（b）绳>见,N悠PV1<晒NPV2御,论证不身一致（c）需<杰,N蜘PV1<妻NPV2崖,论证一致由于企悼业以获斧取最大委利润为我目标，描对于本谊例应选B方案。121NPVNPV1NPV仆2i12NPVNPV2NPV1iNPVNPV1NPV2(a)(b)(c)12二、△NPV差额净酬现值法设判别准掏则：△NPV≥0，投叮资大的方悔案优（表明哗增量投漏资可以板接受）△NPV＜0，投弃资小的方票案优（表明熊增量投乐资不可养以接受前）与NPV大者为优飘的论证是蜘一致的，恩因此直接榨用NPV大者优比宰△NPV法更为简诞单。上例中，品＝11长+2×(P/A,寸10%,挽10)=屋1.29故(万元）>馒0

因此B比A优。

＝冠－(7愚0-60押)+(1碑3-12趋)×（P/A饶,10跳%,1悠0)衔=-3喜.86烛(万元）<猫0宅因此B比C优。墓所以B为最优方奴案，与NPV法比较小结论一测致。也可以写绕成两方案趴净现值蛮相等时羡的收益竟率。判别准则街：杏投资大认的方案优毁；小投资张小的方案余优；是表轻明投资大钻的方案抖所投资的由收益率恰厉好等于既夺定的收益扯率。IRR付、△I附RR、窃NPV三者的露关系NPV0iBA———筒—A是投资大逆的方案，稳因为变化旱快在上例中拘，B与A比，-（60奴-49）役＋（12春－10)蝇(P/A,匠,10芒)=0石=叨12.6订%>10占%榆∴B优（投资勒大）B与C比，-（7稀0－6胜0）＋事（13弯－12晴)(P/A,泰,1腿0)=0客=0.1肥%<10渗%倍∴B优（投积资小）△IR步R与NPV胳、△只NPV比较论证垂一致。△IRR适用于无亿法确定济的场合。NPV随i的变化徐而变化灰，但对歌的同缸一变化毫量，两硬个方案向的变化中幅度不浅一样，遥一般投庙资大者栋变化快拴，因为日投资是插早期进原行的。纱投资大想者对资蚁金占用酬的损失虑就大，宪只要利稠率发生残变化，掉其绝对刷变化量聪就大。ii在上例中服，如按丙，蓬则B优于A。但当表明投资哀大者优，A优于B；表明投资既小者优，B优于A。因此一允般不能寸按IRR的大小排鉴序来决定卡方案，IRR法只用展于独立神方案评进价，不轿用于多找方案比炒较。△IRR只反映桨增量现给金流的浆经济性罚，不能喜反映方义案自身英的经济净性。另管外△IR兔R只用于义方案间班比较，系但不能涌根据△IR初R来决定铜方案的遥取舍。第四节纪独立方案族和混合方陶案的比较并选择一、独立哥方案的选摧择一组独立促方案可选甩择一个或更多个方案描，也可能均一个方案甩也不选，可独立方案酷的现金流宣量于经济途效果具有诵可加性。（一）渠无资源睡限制只要方案竞可行，即秒可入选。（二）嘱有资源索限制1、方侮案组合寄法例：有3惠个独立方避案A、B和C，寿命期都吗是10年含，现金流晚量如下表侵所示。基搬准收益率胖为8％，豪投资资金稀限制为1邀2000讲万元。要谅求选择最但优方案。解：菌组语合有2^灿3-1=朽7个NPV最大者为抚5，即A+C入选，捏应排金除肢的单个返方案和批总投资蔽额超过具限额的粱组合。2、内络部收益宪率法或肢净现值灾率排序母法

（炸1）坡将IRR排序画住成直方检图如下昨：因为B不能分扣割，所底以B不能入选渴，即A+C入选。缺点在辜于：有当可能出始现投资险资金未灶能充分冈利用。如存在D方案：I=2乒000糖,幻玉D方案用此示法则无法苏入选，但D方案显揭然是可免以入选承的。IRRIACB15.浴10%11.旗23%11.0予3%投资限额渴1200吊0万元3000700室05000(2)椅净现值蛮率排序粮法资金总额柜380万赵元，优先顺仁序为D—A写—E—赞C—B巾—G最优组泡合为D、A、胡E、C、胃G同样此唤法不能绢保证最缘瑞佳组合躲只眯有当各封方案投麻资占投遵资比例糊很小或蓄入选方织案正好道分配完稳总投资赛时才能殿得到最那优组合尺方案。二、混挽合方案捆的选择兔(1)、压在一组均独立方稻能方案湾中，每姻个独立愈方案下色又有若院干个互麻斥方案态。如A、B为独立方架案为互斥方炸案支为互盖斥方案茫采用扭方案组合开法，组合孟效用为：M个独立棉方案，——第j个独立度方案下罪的互斥骄方案(2)在景一组互斥去方案中，拉每个互斥歇方案下又魄有若干个部独立方案环例：C、D为互斥品方案C中砍与D中津无扰组合可能盏。第五节纳收益淹相同或乐未知的臣互斥方榴案比较方案的收溪益相同或泊基本相同斤，或收益引无法以货塘币计量时乘，

例：斩某工厂拟坡采用某种素设备一台翅，市场上哑有A，B两种型纠号可选输，寿命吊均为5脚年，清＝8％竹，比较健并选择维两方案俱。1、费用哑现值法（PC）比较洽二稳者，费物用小者凶为优。虹2、笔年费用犯法（AC）比较誉二驱者，年费际用小者为刃优。3、△NP遥V法两方案的挡收益相同奖。△NPV法中，狗收益相残抵等于蜻0，只牛剩下费型用值。4、△IRR法公式中收庸益相抵，盾只剩下费性用值。第六节岂寿漂命无限删和寿命滴期不等丽的互王斥方案偏比较一、寿踢命无限菌的互斥羊方案比裤较当例：某叮桥梁工竞程，初工步拟定由2个结疾构类型婶方案，A方案I＝15胁00万元，弱年维护未费为1馆0万元虹，每5克年大修歉一次，惩费用为纷100冤万元，B方案I＝20另00万元，年辱维护费为叛5万元，宪每10年柱维修一次挪，费用为同100万戚元，问哪腾一个方案渗更经济？两种方法怒：1、现值座法A方案更政经济。2、年值烛法A方案更院经济。二、寿影命期不挨等的方燥案比较岂1、捏最小公饮倍数法知假设超：（1）在忽较长时间警内，方案板可以连续篇地以同种晴方案进行狼重复更新已，直到最孙小公倍数能寿命期或落无限寿命门期；

（归2）替代境更新方案载与原方案尿现金流量专完全相同袋。

例：阅有A、B两个互斥惜方案。A方案的寿罗命为4年奴，B方案的歇寿命为携6年，叨其现金骑流量如歉下表，欣试比较踪蝶两方案连。1、最小禽公倍数法亚因此A优于B2、直圆接用年升值比较舍法A方案优2、研究骗期法栋重旨复更新有左时不符合梯实际情况辅，如设备铸在存在技魂术进步的静情况下，饭不可能以墙完全相同茅的旧设备青更新。视动具体情况冷可以分为嫂3类(n的选取首不影响痒方案的标比选结沿果）：富（1故）以寿鞭命期最转短方案幅的寿命半为各方谁案共同挡的服务列年限，残令寿命蓬较长方鼠案在共疾同服务猜期末保刃留一定缸的残值乳；

（府2）以样寿命最纤长方案六的寿命波为各方乏案共同迷的服务拥年限，斧令寿命帮较短方裂案在寿危命终止城时，以失同类型阶或其他效新型设那备更新桃，直至纪达到共员同服务臣期；承（3）扁统一规其定方案醋的计划君服务期辨。以上例李为例：硬以A方案n＝4为研究期喜。

（1广）完全承全认研究期急末设备未踩使用价值称（2）完浑全不承认返研究期末乱设备未使糖用价值掠（3汽）估计研皇究期末设师备残值未蛾1500体元A设备为优却。第七节幻玉短期多赴方案的比径较选择短期——坚寿命期为雅一年或一鉴年以内的鸦方案（不厘计时间价膜值）一、可隙确定收甘益的互性斥短期疮方案例：某公华司在生产找旺季因某钞种设备不补足影响生抽产，拟租创入几台设泥备。经测恳算，得到渴租入该种御设备数量岂与其引起羽收益的增胡加额的关隆系（如下波表）。每踏台设备的就月租金为快3600限元，公司接的基准收畜益率为4字％，问租斥入多少设野备适宜？（1）研增加0峡台设备撇方案，辟如下表辰：（2）燥B与A比，追麦加投资毁收益率题为（360下-0）/乡丰（360夏0-0）碑＝10％阀>4%B比A优（3）C与B比，追加警投资收益旦率为（58掀0-3尖60）征/(7悬200督-36嘴00)旁=6.富11%桑>4%C比B优（4）D与C比，追加棍投资收益踢率为（700危-580震）/（1叨0800童-720蜻0）＝3司.33％C比D优因此C方案为乔最优方拥案，应锻租入2光台设备析。二、收益友相同或未断知的互斥灶短期多方送案技采用最小等费用法例：某秒施工单骄位承担王某工程购施工任寺务，该镇工程石感方总需厘要量为箩450袜0立方然米，工盟期为9鹅个月。桐对该工祥程的混浓凝土供沈应提出屠了两个庆方案：方案A：现场搅耐拌混凝腿土方案绪。（1）化现场建上一个搅剧拌站，翠初期一民次性建悉设费用攀，包括丸地坑基掏础，骨纯料仓库探，设备塔的运输券及装拆厘等费用背，总共膨100匹000困万元；（2）搅幸拌设备的换租金与维蝴修费为2奏2000瓶元/月；（3）芹每立方趴米混凝情土的制恶作费用痰，包括冰水泥、够骨料添航加剂、扬水电及妻工资总马共为2陕70元赤。方案B：商品混馆凝土方软案。由伴某构件湿厂供应岗商品混批凝土，佩送到施班工现场烛的价格炒为35徒0元/剑立方米巨。

问蜓采用哪阅个方案针有利？射方社案A的成本为烟（10狂0000杰＋220虏00×9梨）/45券00+2速70=3登36.3肤<350侦因此方误案A比方案B更有利阵。第五章敲项目背底景分析与电评估第一节史项目实王施背景嗽分析产业背轰景分析项目必须遗符合国家酱产业政策腹的要求区域背景福分析原料指交向型市场指向筒型劳动力移指向型资金指零向型技术指向祸型社会的发嫌展和科技唤的进步,区位指向汪规律发生尖了一些变国化对原料指拨向的依赖弹性减少对市场指穴向的依赖疾性增强劳动力描指向出烘现复杂达情况在产业集摆中分布的津同时,分散布局创倾向发展充分发覆挥项目脚的地区益优势才匆是合理狂的项目项目定撕位分析了解项目非在竞争市惜场中的位餐置才能成搅功地为项柏目产品定养位第二节斜项冶目投资件者分析踏与评价项目投资股者分析与移评估的作肠用确保银行耻信贷资金们的安全,为项目剪贷款决合策提供勿依据明确项柄目的客抬观条件,提高项裕目成功刚率项目投资伟者分析与搂评估的内菠容企业素质藏评估企业信用刺分析与评恶估经营管滋理分析庆与评估企业经济枝效益分析托与评估企业发书展前景追的分析振与评估第三节桌项目投拖资环境们的考察眨与评估投资环境影响项想目投资土行为的夸外部因敌素的总到体狭义的绑投资环查境广义的投矩资环境项目评跨估涉及潮的投资族环境:狭义的<项目评估<广义的投资环境垦评价对影响项浆目投资者默的各种自烤然、社会赴、经济因拼素进行系柄统综合的考分析评价评估内容:社会政单治环境经济环境自然、技障术和物质耕环境国际投资肆环境评估等级尺表度法---哄-美国经骆济学家单罗伯特.斯皱托提幼出考察因术子包括8个方面：资本抽回直自由外商股权坦比例对外商觉的管理接程度货币稳定德性政策稳允定性给予关税前保护的态说度当地资金周的可供能触力近五年隙的通胀涉率八个因须素包括王若干子虏因素，朴对每个鞠子因素画评分，撕得分越甲高表明蔬投资环肃境越好优点：包孩括量化分俊析缺点：件评价的因突素不够全促面，评分糊有主观性冷热国采对比法东道国睬环境分娱为：政上治、市手场、经江济发展鞋、文化具、法令陶障碍、磁实质障沿碍、地颗理文化铁差距，吼再将各代个因素蜡分为若豪干子因挽素，评分结蛇果为：矛冷，热嚷，不冷冷不热投资于热织国，避免越投资于冷沙国投资风奏险度分棕析法资本的安弊全,即安全俯收回资站本金的名程度是蚕跨国公辣司第一晓要考虑猜的问题.投资安摧全度=∑Wi投资安全旱因素×（σ1∑mk投资效率赌因素+σ2∑nl投资收鸟益因素旨）σ1+拦σ2两=1投资风险庆度α=1-投资安降全度安全性因鹅素：政是治局势、疼政策连续碰性、法律谈环境、外卖汇管制等收益性浊因素：角经济增椅长率、咏经济周凡期、市掠场考察耽等效率性因利素：基础馋设施、社垮会文化等评估准茧则：对上述因详素进行评设分50%担〈α〈10缝0%怀疑50%目〈α〈40%考虑40%〈α〈20货%可行0洪〈α〈20%优第六章删市场分析召和生产触规模的确恒定第一节痰市玩场分析魂的内容目的