产品市场与货币市场的一般均衡ISLM模型

幻灯片1第四章产品市场与货币市场的一般均衡（IS-LM模型）重点提示：国民收入中投资对国民产出的作用及其决定。货币的供给与需求。两个市场均衡收入与利率的决定。“希克斯—汉森模型”。注意：本章开始将利率放开作为一个变量（假设价格水平不变）幻灯片2第一节投资的决定（1）投资是内生变量（2）投资指资本的形成，即社会实际资本（净投资）的增加式中：D——重置投资；△I——净投资；决烫饶反她警劳稼黑I视——挥总投资。婚一、实际利岩率与投资富投资礼取决于预期乎利润率与利胆率，以及风推险焦预迷期利润率>荷利率，投资栗预址期利润率<受利率，不投婚资滚实耕际利率=名昆义利率死—悄通货膨胀率幻灯片3殿预期利润率字既定下，利聋率提高，利患息多，借贷私成本高，企殖业投资成本肃高，投资减禽少；团利率降低，葡利息低，借爷贷成本低，潮企业投资成腰本低，投资肃增加。招即：投资是辽利率的减函慎数。利息是约企业投资的佛成本（自有屈资金的利息羊是投资的机楼会成本）幻灯片4投资需求曲线投资需求曲线

i=1250-250r利率（%）1O23425050075010001250ri避投资的边际晨效率曲线冈资本的边际职效率（ME府C)幻灯片5搞二、资本边盐际效率（M例EC）及曲翅线黄视资本边际妈效率是一种慎贴现率，这锋种贴现率正餐好使一项资鬼本品使用期捆内各预期收婚益的贴现之温和等于这项敌资本品的供咽给价格或重属置成本。岂鄙资本求边际效率递浅减规律是凯非恩斯的第二医个基本心理辩规律。烘怠幻灯片6雄R1=R0宽（1+r）蒙R2=R1链（1+r）做=R0（1段+r）2测R3=R2鸭（1+r）诸=R0（1井+r）3……圾Rn=R0少（1+r）骗n三把将来的价底值转换成现宋在的价值称颗为贴现，所牺使用的利率汉称为纺“全贴现率著”资本报废价值资本报废价值幻灯片7举例：栽假定某企业谁投资300陆00美元购光买一台机器飘，这台机器凉的使用年限趁是3年，3化年后全部耗杰损没有报废舒价值。再假御定把人工、械原材料等成避本扣除后，板各年的预期糊收益分别是来11000景美元、12略100美元梁、1331孤0美元，三义年合计36叠410美元墙。恶如果贴现率驴是10%，最那么未来3围年的全部收锻益转换成现筑在的价值正墨好为300驼00美元，浪即：幻灯片8丧由于这一贴时现率（10桶%）使3年财的全部预期述收益364这10美元的裤现值300玉00美元正嘴好等于这项奋资本品（1雷台机器）的参供给价格（丹30000急美元），因班此，这个1鸣0%的贴现碑率就是资本纽边际效率，奴它表明一个彼投资项目的晨预期收益率哥，故资本边置际效率亦即宽该投资的预密期利润率。幻灯片9MEIMEIMECi0i0r投资量（万美元）资本边际效率（%）1086420100200300400某企业可供选择的投资项目资本边际效率曲线和投资边际效率曲线A:100;

B:50;

C:150;

D:100r0r1幻灯片10确三、覆投资边际效昂率曲线云危MEC攀不能代表企睬业的投资需韵求曲线总朋因为：利率枪下降，投资惧增加，资本嫩品价格上涨任。预期收益寨不变时，r券下降。背仙由于R（资大本品供给价峰格）上升，忆而被缩小的兰r数值被称嫩为投资的边冻际效率（M疲EI)吵座相同的预期篇收益下，投信资的边际效助率（r1）比小于资本的飘边际效率(闭r0)。如槽图：饱制投资边际效警率曲线较陡衬，表示投资抱与利率之间股反方向的关欧系。幻灯片11烧四、投资收缸益与投资药预期收益，欲即一个投资扭项目在未来单各个时期估跃计可得到的缸收益。聋影响预期收寇益的因素：判（1）对投迈资项目的产谎出的需求预镜期限如果市场需副求未来会增螺加，会增加寄投资坟（2）产品稀成本（尤其颗工资成本）收劳动密集型垮产品：工资伏成本上升，覆减少投资纤机器代替工霸人的投资项鞭目，工资上鬼升，投资增妙加换一般，工资闲上升，投资坑增加幻灯片12投资税抵免饼政府鼓励企踢业投资，采班用投资税抵累免客政府规定，应投资的厂商俩可从他的所栋得税单中扣脸除其投资总打值的一定百爸分比。僻投资税抵免贷政策对投资进的影响取决养于：途若政策是临闸时的，效果逐是临时的姻若政策是长左期的，效果臂很大幻灯片13贷五、风险与旬投资狭投资勿——矩现在萍收益虹——说未来，未来枯的结果不确痒定偏——匆风险喇投资具有风悠险，高投资线收益伴随高刘投资风险。果若收益不足那补偿风险带呢来的损失，责企业就不愿眨意投资。暮繁荣时，企秘业看好未来圈，投资风险斜小恒衰退时，企锐业悲观，投糟资风险大幻灯片14坛六、托宾的克“壶q晒”盲说耍股票市场价去格会影响企洲业投资的理王论。上q<1,买潜旧企业比新睡建便宜，不耍会有投资曾q>1,新打建企业比买凑旧企业便宜什，会有新投盘资晶即，q较高旷，投资需求正较大，相反友则较小胸结论：股票纷价格上升，鼻投资增加幻灯片15跨棉甚第妇二节IS遣曲线林产品市场的羊均衡，是指沈产品市场上姿总供给与总而需求相等。廉三部门：c乓+i+g=咱c+s+t男;劈i+g=s塘+t挺二部门：c山+i=c+茂s;烟i=s只反映利率和退收入间相互辩关系的曲线堆。即i=s狸，这条线称兴为IS曲线饰。幻灯片16幻灯片17r4剪当产品市场靠实现哭均衡时，即穷i=s时，余表示国民收展入和茄利息率反方晃向变动生关系的曲线循。翅向右下方倾间斜。3IS21y05001000150020002500（亿美元）IS曲线幻灯片1811023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）

储蓄函数（2）

投资储蓄均衡（4）

产品市场均衡（1）

投资需求i=ss=y-c(y)

s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)

i=1250-250rIS曲线推导图2500幻灯片19幻灯片20服IS曲线的番斜率取决于理d，齿β茂，t。丽(1)d是碗投资需求对需于利率变动耐的反应程度顿，d越大，危投资对利率睛越敏感，I软S曲线的斜焦率的绝对值骑越小，即I羊S越平坦。益(2)匙β州是MPC，凑β腥越大，IS误曲线的斜率绘绝对值越小风，或MPS招越小，IS铸曲线的斜率堪绝对值越小栽,即IS越著平坦。难(3)t越断小，IS曲钓线越平坦；锄t越大，I板S曲线越陡吗峭。幻灯片21银三、IS曲仔线的移动旅（1）投资岭需求变动：放投资需求增惊加，投资需死求曲线向右桶上移动，I捕S曲线向右失上移动。投廊资需求减少猛，投资需求孝曲线左下移俭动，IS曲助线向左下移钓动。幻灯片22000rryiissy00（3）

储蓄函数（2）

投资储蓄均衡（4）

IS曲线（1）

投资需求IS1i1i2IS2投资需求变动使IS曲线移动幻灯片23好（2）储蓄肌函数变动：引储蓄增加，籍S曲线向左浸上方移动，裹IS曲线向在左下方移动暂；储蓄减少序，S曲线向位右下方移动蚁，IS曲线者向右上方移别动。拦或者说，消抵费函数变动阁：消费增加欺，IS曲线里向右上方移斜动；消费减芦少，IS曲购线向左下方洽移动。如图：幻灯片24000rryiissy00（3）

储蓄函数（2）

投资储蓄均衡（4）

IS曲线（1）

投资需求IS1iS2IS2S1储蓄变动使IS曲线移动幻灯片25局（3）政府夜购买支出变虹动：增加，鼠IS曲线向罚右移动，移央动幅度取决很于政府支出闲增量和政府陈购买支出乘经数大小，即顾均衡收入增访加量：衡△眨y=kg现△毙g。反之，核IS曲线向返左移动。息（4）政府食税收变动：怕增加，IS皆曲线向左移买动；减少，险IS曲线向活右移动。移结动幅度为：任泉△样y=kt经△获T幻灯片26解政府支出增忆加或减少时箩，国民收入拖增加或减少寒量为：拔即IS曲线艘右移或左移祥：窑税收增加或统减少时，国书民收入减少旋或增加量为舌:带即IS曲线检左移或右移傻：幻灯片27总结：率增加政府支像出或减税翠——冒膨胀（扩张登）性财政政围策，IS曲枣线向右上方罩移动。欲减少政府支握出或增税磁——棋紧缩性财政水政策，IS孟曲线向左上替方移动。幻灯片28描四、产品市鼻场的失衡及产其调整艰I>S,供休不应求，r并不变，Y增挺加；壁I<S,供线过于求，r稍不变，Y减蹲少。AA

I<Sry0ISBC

I>S

Dr0y0y1产品市场的失衡r1幻灯片29剧泪漂养梳第三节陕利率的决定耳一抵、利率决定闪于货币的需惰求和供给慈古典：投资吗与储蓄相等悟时，决定利杀率；净凯恩斯：否闯认古典的观脑点，认为利皆率由货币的快供给量和对汤货币的需求驶量所决定。高货币的实际锤供给量是一么个外生变量径。狱二指、货币需求右动机牲货币的需求衫：人们在不贯同条件下出顷于各种考虑巷对持有货币穷的需要。装财富的持有走形式可以以农持有货币的哀形式。凳持有货币的凯机会成本是飞利息。肝凯恩斯认为么，人们损失眠利息持有货草币，主要有堡三个动机：幻灯片30袄（1）交易浇动机：今为了进行正桃常的交易活邮动而需要货交币。出于交迷易动机的货划币需求量主慰要取决于收惨入。忌（2）谨慎剖动机或预防推动机：毫为预防意外董支出而持有睬货币的动机毯。这一货币幸需求量大体芽上和收入成林正比。余交易动机和荐预防动机的砌货币需求量融与收入的关连系可表示为舍：L1=L涌1（y）=来ky晋（3）投机来动机：宣为了抓住购图买有价证券雾的机会而持怖有货币的动膜机。纷债券价格=拥债券收益/颈利率（P=源R/r）肌预期债券价利格上涨，买御进债券，成预期债券价堆格下降（即养利率上升）埋，卖出债券胞，持有货币省——障投机需求车投机性货币疗需求量与利循率的关系可耽表示为：千借通嚼狱L2=L血2（r）=盟A-hr幻灯片31L1L1Y00r0L2rL1=kYL2=-hr交易和预防动机的货币需求量投机性动机货币需求量凯恩斯陷阱

（或流动性陷阱）幻灯片32境三、流动偏北好陷阱贵当利率极高踪时，投机性给货币需求为骨零。因为人素们认为利率招不可能再上掌升了，即有熄价证券价格搁不可能再下肠降了，所持矛有的货币全寸部购买有价山证券。尚当利率极低滩时，人们认伙为利率不可卖能再下降了淹，即有价证衰券价格不可拦能再上升了吵，所持有的康有价证券全袍部换成货币杯。人们不管翅有多少货币破都愿意持在叔手中，这称捐为臭“朴凯恩斯陷阱塔”漏或闸“馆流动偏好陷璃阱惊”去。幻灯片33愈回顾与总结索：凯恩斯的遗三个基本心励理规律喉边际消费倾槐向递减规律也：阐明了消亲费的不足，匀进而总需求稍不足；驳资本边际效盗率递减规律柴表明只有利朝率r不断降告低，投资才巩会不断增加箱；芒流动性陷阱晌表明利率有闯最低值,不继会一直持续塔下降，表明艰投资亦不会贫一直增加下棵去。谨页第二、第扯三个基本心算理规律共同伤阐明了投资拔不足进而总破需求不足。虎晃政府政策秋取向：刺激贺消费、刺激嫂投资幻灯片34拔四、货币需跪求函数品对货币的总穿需求是人们侄对货币的交厦易需求、预象防需求和投直机需求的总勾和，函数可捎表示为：垒L=L1+驼L2=L1漠（y）+L够2（r）=背ky-hr绑实际货币量根=名义货币眨量/价格指葡数霞m=M/P笋或M=Pm呼名义货币需毫求函数：L孝=（ky-绵hr）P幻灯片35货币需求曲线货币需求曲线L(m)L2=L2(r)L1=L1(y)0(a)rL¹=ky1-hrL²=ky2-hrL³=ky3-hrL(m)L¹L²L³r0r0不同收入的货币需求曲线L2L1L=L1+L2L(m)0(b)r幻灯片36烛五、其他货们币需求理论饭1、货币需尺求的存货理课论沙鲍莫、托宾副提出驻认为人们持欣有货币的交筑易需求量会残随着收入增驼加而增加，贪随利率上升爆而减少。公式为：驶tc为现金编和债券之间出的交易成本桐；y为人们芬月初的收入夜；r为利率横。换2、货币需落求的投机理不论（托宾）擦认为人们根端据收益和风额险的选择来侨安排资产组耳合。时货币需求不菜仅受当前利愉率变动的影冬响，也会受皮预期资本盈图亏的影响。幻灯片37表六、货币供动求均衡和利归率的决定森货币供给分谷狭义和广义露M1（狭义饼）=硬币+毫纸币+银行妄活期存款用M2（广义膝）=M1+他定期存款隆M3（更广抗）=M2+铁流动资产或朱货币替代物齿货币供给（象M1）是一滤个存量，是裹一个国家在仔某一时点上雾所保持的不刊属政府和银鼻行所有的硬锯币、纸币和礼银行存款的齐总和。押是一个外生飞变量，与利及率无关军货币供给曲培线是一条垂蹄直于横轴的知直线聋注意：货币谁供给量通常抬指的是实际现货币供给量摧m。饮睛m=M/P幻灯片38LLL(m)0(b)rr0r1m0m1m2货币供给曲线的移动L³L¹L²L(m)r1r2r0货币需求曲线的移动r0m货币需求和供给的均衡L(m)Lm=M/P0(a)rEr0幻灯片39落第四节L狠M曲线任一、LM曲咬线及其推导鞭端m=钳L1（y）琴+L2（r招）=ky傲—这hr念犬远刘L琴1增加，L瞎2减少捧俩L1偏增加是因为粪y增加；L为2减少是因牧为r上升箱收入增加，泡利率上升；燥收入减少，悉利率下降眉芳满足货币市抄场的均衡条葡件下的收入槐y与利率r疏的关系的曲慧线，称为L章M曲线。邮扎公式：截m=ky俱—插hr或y=铃hr/k+仗m/k迷困容广嗽习佩或念r=ky/泥h-m/h幻灯片40幻灯片41112340r

（%）LM5001000150020002500y（亿美元）LM曲线岛当货币市场撞实现衡均衡时，即慌L=M时，务表示国民收己入和爷利息率同方隆向变动鼓关系的曲线鉴。储向右上方倾辱斜。幻灯片4211023401324rryy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）

交易需求（2）

货币供给（4）

货币市场均衡（1）

投机需求m=m1+m2LMLM曲线推导图m1=L1(y)m2=L2(r)m=L1(y)+L2(r)m1m1m2m2幻灯片43丙二、LM曲绪线的斜率粗因为公式为拒：话所以斜率取动决于公式中爹的k和h的染值链尘是LM渗曲线的斜率称。鞋k不变骨时，h越大薪，货币需求软对利率越敏初感，斜率越另小，LM曲冒线越平坦。济h不变吹时，k越大迫，货币需求待对收入越敏暮感，斜率就抽越大，LM桶曲线越陡峭龙。梁主要取决于鸭货币的投机骗需求，即h糟的大小幻灯片44奸当利率降得境很低时，货阔币的投机需突求将是无限肤的，即凯恩肿斯陷阱或流况动偏好陷阱仿，货币的投驴机需求曲线烟是一条水平姐线，因此，绍LM曲线也引是水平的。奖利率上升到谨极高时，货贫币的投机需阴求量将等于泡零。货币的黑投机需求曲膊线是一条垂盾线，LM也比相应为垂线厌。如图：幻灯片45000rryy00（3）（2）（4）（1）LMLM曲线的三个区域图m1m1m2m2r2r1r3古典区域中间区域凯恩斯区域幻灯片46城凯恩斯区域托：门政府实行扩捕张性货币政臣策，增加货仪币供给，不灶能降低利率帜，也不能增蛇加收入，政传策无效。菠而实污行扩张性财懒政政策，I春S曲线右移今，利率不变侍，而收入增兄加，政策效三果极大。古典区域：深政府实行扩奋张性货币政供策，增加货笼币供给，不沾但会降低利碌率，还会增洪加收入，政耗策效果极大包。违而妖实行扩张性歌财政政策，年IS曲线右罗移，只会提券高利率，而政收入不会增灯加，政策无贿效。幻灯片47泽三个区域的启划分和特征闪也可以从L慕M曲线的表故达式中得到伟说明：奸k/h是L漠M曲线的斜但率护h=0时，舒k/h为无秋穷大，LM相曲线为一条家垂线，即古乏典区域；城h为无穷大止时，k/h针为零，LM鞠曲线为一条卧水平线，即灿凯恩斯区域须；秤h大于零小芝于无穷大时撕，k/h为峡正数，LM浓曲线为一条飞向右上方倾板斜的曲线。幻灯片48000rryy00（3）

交易需求（2）

货币供给（4）

货币市场均衡（1）

投机需求LM货币投机需求曲线移动图m1m1m2m2mLM´幻灯片49000rryy00（3）

交易需求（2）

货币供给（4）

货币市场均衡（1）

投机需求LM货币交易需求曲线移动图m1m1m2m2mLM´幻灯片50敲三、LM曲脊线的移动岔1、货币投嚷机需求曲线董移动：货币减投机需求增馋加，投机需芽求曲线右移粗，使LM曲荣线左移奴2、货币交忧易需求曲线教移动：货币垃交易需求减哀少，交易需胜求曲线右移铅，使LM曲式线右移塑注意：1、纠2是指货币笨投机需求曲色线和货币交凤易需求曲线膏斜率不变的税情况，即k帅、h不变；煎如果k、h孝变化，LM罗曲线旋转。轻h由小变大智，LM曲线艳由陡变缓络k由小变大沃，LM曲线压由缓变陡幻灯片51000rryy00（3）

交易需求（2）

货币供给（4）

货币市场均衡（1）

投机需求LM货币供给变动使LM曲线移动m1m1m2m2mm`LM´幻灯片52羞3、货币供碍给量变动：术货币供给增沃加，LM曲脚线右移，利看率下降，国爆民收入增加希。符——寿膨胀性货币圣政策笼货币供给减缠少，LM曲真线左移，利供率上升，国男民收入减少直。丸——赚紧缩性货币叛政策职4、价格水亲平的变化：动（m=M/绑P）锣M不变，P透下降，m增民加，LM曲丹线右移胃M不变，P酒上升，m减要少，LM曲驻线左移幻灯片53远四、货币市题场的失衡及坑其调整够L>m，货垂币需求大于屡供给，Y不捆变，r提高虾；沾L<m，货扑币供给大于断需求，Y不辈变，r下降众。AA

L>mLM

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CD货币市场失衡幻灯片54耕第五节I宁S辈—递LM分析志一、两个市筹场同时均衡玻的利率和收规入牺凯恩斯的循搏环论：利率屡通过投资影照响收入，而愁收入通过货攻币需求又影区响利率。即掠收入依赖于壤利率，而利才率又依赖于盐收入。幻灯片55陈IS曲线上合，产品市场址均衡摆LM曲线上帽，货币市场懂均衡弃产品市场和故货币市场同欣时均衡的收趋入与利率的祖组合点只有衣一个，即I走S与LM的迷交点上。如陪图：财如果已知：越i=125元0-250矛r,拔s=-50勉0+0.5抽y;闸再漂抱填哈M脆=m=12扁50,敞L找=0.5y橡+1000烟-250r竞可以，由i累=s求出I张S曲线：y舒=3500欧-500r否摸(1)液杠倚由L=束m求出LM木曲线：y=仍500+5谊00r墙(2)竟(1)、(首2)联立解购方程组：r泰=3，y=筝2000幻灯片56yyrLMIS（%）432101000150020002500E产品市场和货币市场的一般均衡图幻灯片57非均衡