财务报表的应用与

第2讲财务报表的应用与分析2.1财务管理的工具(财会四表)请参阅本章Case2.1及Case2.2。大部份的年报中，有那四种报表？资产负债表、损益表、保留盈余表及现金流量表资产负债表(BalanceSheet)是表示公司在某一时点的财务状况，举例来说，2000年12月31日。它显示出每一个会计帐户在特定始点的余额，例如2000年12月31日资产负债表上的现金帐户即代表公司手中及银行帐户的现金金额。损益表(IncomeStatementorProfit&LostAccount)是报导公司在某一段期间的营运状况，举例来说，过去的12个月。它记录了公司在这段期间的收入与支出，例如损益表上记载的销货数字，代表公司在2000年1月1日至2000年12月31日的销货额，而非单指2000年12月31日当日的销货额。2.2常用的财务分析方法财务报表分析首先是计算一组财务比率，将这些比率与同一产业内的公司比较，以显示公司的优、弱点，同时也可显示公司的状况是否增进或是衰退。比较其它公司时基准化是很重要的原则(基准化是将某一公司与一组基准公司相比较)。1.比较性财务报表卸将各年度的什财务报表相课互比较，以舌观其消长变马化与潜在发的展。厌2翼．趋势分析粱以第一年为初基期，分析萌各年的变动喂趋势，又称煤为横的分析两(Hori禽zonta政lAna饥lysis博)坝。问趋势分析很痒重要，因为宫它能显示公饭司的比率是似增进或是衰登退。闯3胳．共同比财呜务报表稻于财务报表的中，以百分瘦比表示饱(冻附于各金额欢之后剑)楼，以显示各导讽项目之间的劲相对重要性摄，又称为纵践的分析啄(Vert歇ical鹰Analy他sis)日或结构分析咬(Stru陡ctura矩lana驶Iysis凤)丝。双4.辱比率分析腹应用最广的造分析，比率枪乃表示在特伙定的时点或门某特定期间锐中，蓄暂财务报表上罚，各项目之录间的相对关思系，并说明立其所代表的迈某些含意。铺2.3戏常用的财务丧比例分析欧号幕流动性躁(Liqu头idity翅)牌比率短:州测试公司短雅期债务应急肾的能力偿还仓能力绢(Solv龄ency)证流动性比率爪表示：公司滴流动资产与歌流动负债间胁的关系。因埋此也显示公秘司清偿到期瘦债务的能力码，两项常用卸的流动性比滚率为流动比眨率与速动比难率。概(1)笑流动比率财(Curr幕entr友atio)委流动比率绘=扬流动资产栗/轧流动负债耀用以衡量每卷1患元的流动负感债，有多少钩流动资产善(也流动资金盆)清可以用来偿智还孩(百此比率以马2弃倍为宜打)贱。倚(2).钢速动比率文(Quic珠krat霉io):舟又称为酸性陵测验比率姐(Acid丽test讲rati邻o)刷速动比率宗=(立流动资产孕–以存货羽–亩预付费用米)/双流动负债厅因为存货、组预付费用的争流动性较差晋，故予以减乡除，此比率骂以聚1劝倍为宜。锅雷．资产管理批比率冠(攀经营效能比宪率牵):柔资产应用深(Asse端tsUt料iliza遵tion)敏与业务活动加(Busi坦ness爽Activ有ities遥)废之效率版测定某一资提产或一群资傅产的营运效劳率僚资产管理比章率衡量公司顺是否有效地絮管理其资产攻，资产管理崖比率包括存国货周转、销旗售流通天数辨、固定资产启周转与总资琴产周转。尝(1)拢存货周转率缓(Inv布entor科yTur狱nover鸟)匆存货周转率炎=避销货成本朵/铺存货池用以测度存桐货透过销货戏，转成应收汽帐款的速度陶，此比率越掘高，表示存草货周转的速瘦度越快，所更积压之存货吩越少，即存苏货之管理效兆率越高，但票亦可能表示坛存货太少，戏则此时会丧倒失某些订单渡，因此，此另比率的大小渡，尚应视该播产业的特性态与公司的状纵况而定。夕(2)婶平均销货期步间满(Ave献rage网Sales枯Peri倚od)笛平均销货期洽间罩=么存货再/跪平均每日销泳货成本辱=谅存货收×36呼5/兔每年销货成桌本伴=365矿/卷存货周转率蚀表示在购入羽原料，制成桶产品，到商侮品出售之前矛，所必须等丰待的平均日贫数，又称为秘存货转换期猾间。市(3)如应收帐款周括转率欣(Acc漂ount报Recei堆vable怎Turn够over)圾仆应收帐款周码转率蚕=勾销货收入睛/敬应收帐款是用以测度应氏收帐款与销拆货水准的关岛系，及应收穿帐款的管理等效率。祖(4)授平均收现期休间梢(Ave外rage数Colle率ction塘Peri判od见，腰ACP)加又称为销售坝流通天数迟平均收现期哀间白=鬼平均应收帐轧款辟/访平均每日销愿货净额想锡=居应收帐款踩×36附5/糖每年销货收化入仓=36裁5/饰应收帐款周泰转率附表示在销货悬之后到收现施之前，必须海等待的平均宇日数，又称晴为应收帐款欣收现天数、怨欠款天数或消应收帐款转耐换期间。俱(5)托固定资产周哗转率王(Fix刮edAs梨setT央urnov寸er)模固定资产周踏转率嘱=舒销货收入防/病固定资产犹用以测度每师元固定资产夏之投资所能婶产生的业绩筋，此比率越两高，表示固彻定资产的运顺用效率越高退。届(6)敏总资产周转闹率宪(Tot非alAs廉setT均urnov况er)理总资产周转咽率词=技销货收入朋/糖资产总额胆用以测度总孔资产之运用块效率，而因坦各产业的资控本密集度不鹊同，适当的绘周转率需视不各产业而定炕。撑略诚财务结构比锹率识(普负债管理比紧率桶):储分析公司的去长期偿债能倾力混(Sol盐vency遍)散、资金结构颗(Capi孝talS晋truct压ure)芝与财务杠杆帆(Leve帮rage/筑Geari楚ng)移的衡量。万负债管理比晴率显示头:(1)银公司使用负宿债融资的程阳度铜;(2)孝无力偿还债仓务的可能性脾。负债管理福比率包括负粱债比率、利钉息赚得倍数远及固定费用槐涵盖比率。冤(1)帮负债比率顺(Debi政trat犹io)冻负债比率驾=滔负债总额针/县资产总额骑用以测定公糕司资产中，震有多少来自漆于举债，此抢比率越低，挪对于债权人净越有保障。背毛(2)程负债对净值反比率故(戒财务结构比劝率虾)搜负债对净值芝比率边=零负债总额彼/敲净值挂(抓股东权益替)邮此比率以过1振倍为宜。般(3)馋利息保障倍纲数缺(TIE捡)闹又称之为利妄息赚得倍增欺TIE=于税前盈利晌(EBIT孤)/玻利息费用锋用以衡量公烟司的营业利验益肚(旺或税前息前注纯益勿EBIT)额中，可以保傅障利息费用五之支付的能福力。废TIE据越高，对债剂权人每期的街利息收入越践有保障，主毫要在评估公拿司是否可以醉再增加负债搁融资，以提旷高纯益率。询脂．获利能力滥比率荡:塞利润鸣(Prof遗itabi野lity)些评估公司经蜘理人的业绩竹，有助于投由资人攻(散股东事)掌了解该公司既的投资报酬俩率。获利能棚力比率表示绘:痕变现、资产惊管理、负债蹄管理等策略府对营运结果钩的综合影响榨，获利能力铁比率包括销控货利润边际案、基本获利折率、总资产伪报酬与普通称股权益报酬侧。源(1)疗销货毛利率斜(Gro原ssPr蹄ofit举Margi懂n)朱销货毛利率鹅=断销货毛利棉(EBI奉TDA)/膨讲销货收入碑用以测度生种产管理、行挡销管理上的闲效率。柱(2)宋纯益率红(Net搏Profi绑tMar家gin)具又称之为酬销货利润边之际吓(Prof龙itMa滤rgin眼onSa照les)矛纯益率堪(垃销货利润边浆际团)=梅税后纯益碑/旱销货收入盒用以衡量每茅一元销货对引税后纯益唐(粗可供普通股屠股东分配的三净利邮)屠之贡献，其骄大小应与同灭业作比较。象(3)稻基本获利率店(Basi韵cEar茫ning孝Power这,BEP抓)拌BEP=夫握息前税前盈杰余画(EBIT倡)/秆资产总额漠这个比率显拣示公司资产枕的基本获利胳力，也就是隐不考虑税赋主与财务杠杆合的获利能力短，因此可用达来比较具不柱同税率与财慧务杠杆公司俘的获利。夫(4)亦总资产报酬布率咽(Retu疯rnof皇Tota乡lAss透et议，之ROA)避资产报酬率护=(盗税后纯益修+庙利息费用虑)×(能1-寇税率喂)/性资产总额蜻或妄=遇可分配给股秃东的净利娘/把资产总额撒(5)顺普通股权益热报酬率皮(Ret辱urno阀fEqu台ity怒，类ROE)鞋权益报酬率良=惩可分配给股富东的净利晓/逮普通股权益倡伯或野=(埋税后纯益有肤＋悄洪特别股股利虹)/吃普通股权益画权益报酬率陷虽重要，但柜它没有考虑矛到投资规模意与风险。我(把补充层)驻经济附加价浸值蝴(EVA)箩则能够将这鹰些因素加入莫分析过程。慨(储概念性指针搏)擦EVA=饱普通股权益浑×养(ROE役-葱权益资金成前本言)黄或炕=EB塑IT(1漠-t)–凉资本总额磨×馅WACC漂(6)趋普通股权益圆倍数鲁(坚权益乘数嚼,Equ梳ityM你ultip泼lier)覆权益乘数牧=蛮资产总额伯/绳普通股权益灌乘数帖=1未时顾炊表示臣0驼举债，数值杜越大表示举介债比例越高秒。院龙．市场价值筛比率郊:(Va益luati犁on)拆市场价值比壶率将公司的准股价与盈余列、现金流量睁、每股帐面技价值连结在扬一起，投资细人可用以了藏解公司过去际的表现和预望测未来潜力变，市场价值祝比率包括本熊益比、市价晌现金流量比仍、市价帐面青价值比。副(1)溪普通股每股妻盈余鱼(EPS:臂Earn河ingP们erSh日areo廊fCom中monS弟tock)抓EPS=拼(贫税后纯益菠–辉特别股股利限)/轿发行在外普间通股股数垫用以测度每陕一普通股之却获利能力却(2)岸本益比采(Pric况eEar袭ning甚Ratio膀，鸡P/Er冬atio)葱P/E辽=抱每股市价达/帜每股盈余竞此为投资者穴于投资股票限时，常用的熄比率，表示窝每获得一元慈之盈余，所些须付出的价视钱。而投资菌人希望以较坦低的价格投疮资，以获取茎较高的增值丈，故兔P/E叉较低者，具什有吸引力，秋但成长快的如公司，股价院较高，故乘P/E脊亦较高，因声此其大小亦疮应与同业作卧比较。肚(3)同每股现金流茅量娘(Cas霞hflo巾wper铲shar跃e)笑每股现金流恶量护=碰现金流量肾/亡发行在外普青通股股数梢(丑现金流量撇=希税后纯益贼+围折旧与摊销盟)狂(4)姓市价对现金惠流量比撒(Pri染ce/Ca币shFl酬owra撕tio)祖市价对现金滤流量比疑=桂市价怕/暮每股现金流谢量寺若比率偏低暖则显示公司啄前景不佳或惩投资风险较址大元(5)商每股帐面价愧值点(Boo荡kval后uepe拖rsha萝re)堤每股帐面价广值株=导普通股权益伐/若发行在外普顿通股股数伞(6)仅市价对帐面裙价值比岸(Pri昏ce/Bo迈okVa骡luer劣atio)牙市价对帐面拨价值比敏=涉每股市价资/荣每股帐面价持值巧(7)辱公司上市挂爽牌附加价值舰(Mar大ketV演alue见Added绘,MVA厨)灌MVA=扮(谜每股股价急)(绣发行在外普沫通股股数氏)-礼普通股权益狠拢捧杜邦体系免(The炒DuPo协ntSy歌stem)露杜邦方程式象(Du岁Pont烤Equat床ion)冶ROA=布(尚销货利润边指际当)(川销货收入粉)=(优净利晓/冠销货收入耗)(梯销货收入乡/汗资产总额善)悄=钓净利挂/纽资产总额薪ROE=映(ROA易)(家权益倍数送)=(助净利礼/绪资产总额算)(样资产总额鹿/剖普通股权益束)授历=蜻净利励/唇普通股权益杜邦体系图窝杜邦图是设奸计用来解释贝:贼销货利润边酸际、资产周墨转比率与融穗资等之互动静以决定业主贤权益报酬率孔，管理者可乔利用杜邦图慰分析出改进皮公司绩效的累方法。池款爪财务比率分秒析之限制辛:黑财务比率必煮须与公司过贯去年度的比茧率相比。剥有些比率无酒同业平均水瞧准相互比较恋，无法显示昌任何意义。玻岗许多大公司猫作多角化经判营，跨越数鸣个行业，与溉同业水准作琴比较，失去冒意义。冲通货膨胀会总严重扭曲财勒务报表。眠季节性因素痛会扭曲比率沉分析。御公司会运用招windo形wdre侵ssing裕来美化财务潜报表。轿公司的营运削方式与会计匀处理方法之装不同，无法鼻客观的比较壁各种财务比北率。舰会计人员将源实质数量转逗换为财务报哀表上面的数黑字，资产负历债表上的这民些数字代表模历史成本，能当我们在检喜查财务报表竹时，我们必炭须小心的是抹这些数字背私后的实质资垂产，而这些陕数字和实质蜓资产间事实洞上是有相当纵大的差距的滴。劲虽然比率分吸析有其限制旗，但若能审篇慎判断，则黑是非常有用滋的。说基逝关心财务报行表的人士萌公司股东腰(惠现有与潜在滴)忘公司债权人起:蜻现有与放款惯核准中之银猜行传(熊金融机构辉)税捐单位据公司之管理咳阶层洞公司之相关痒幕僚与人员沸供货商协力齐工厂公(累现有与潜在泽)酒公司之行销党业务人员与轮业务代理商而(Comm婶issio絮nBar年gaini励ng)折同业竞争者漂(脂或有兴趣加掉入同业之企妈业式)雁潜与在之收兼购兼并者叹(押或有意争夺报经营权之企逼业与人士藏)姥2.4火观察财务报衡表数字以外慌的玄机券了解财务报息表以及了解浊如何诠释会箭计信息可以昏帮助要做企江业决策、评深估绩效与预惜测未来状况竖时，这些重误要且基础的浴技巧是很重躲要的。了解停与解释财务皱报表相当重占要，但财务绒分析并不仅轿止于计算与悄解释数字。豪在评估一家仍公司留(雪包括自己的达公司狭)首时，应该要柳找出应考虑数的性质因素借。这些因素羽摘要整理如饭下拐:渠公司收益是肾否来自单一度主要客户喝?刑如果是，则迁该客户消失淹时，该公司扭的收益将剧冈烈下降。相底反地，如果石公司的客户答很广泛，则驰该公司的销掌售量会较稳壮定。雕公司收益是素否来自单一去产品累?龄公司依赖单故一产品可以销更集中更有揉效率，但也滔会降低风险行分散的能力私。如果公司级拥有较多种崇产品，则整禾体的底线较香不会因单一容产品需求下证降所影响。膨公司是否依泻靠单一供货仇商华?亲依靠单一供谦应厂商可能脚导致不可预吩料的货源短柄缺，投资人即与债权人应饺注意的。辱公司在海外通事业的多少弯百分比向:骡公司在海外妥有较高百分什比的事业通妨常会有较高爱的获利边际需与成长。但阵公司也会发境现他们的营拾运价值深受点当地货币价象值的影响。廉所以对拥有才许多海外事府业的公司而霉言，货币市深场的波动性洽带来额外的痒风险。晶产业竞争谈:管增加竞争会醒降低价格与奥获利边际。栽所以对现在秋竞争者的可慈能行动，与抢未来的潜在汽竞争者均需师加以考虑。庸未来前景与树潜力饱:劣公司是否大际量投资在研粮发工作蛾?抛如果是，则岗公司未来的赔远景大幅倚该赖试验中的徒新产品成功浑与否。例如闪市场对计算哭机的需求决活定于未来几册年产品的可事能走向。同傅样地，投资碌在制药业的尺投资人对公搏司是否发展太出可销售的购突破性药物绍会很感兴趣应。鉴法律与规章呼:对法律与规章教的变化对许缺多产业都很香重要。例如茅投资在烟草袭业上，则法君规与可能的毁法律诉讼之定影响是分析广的重要因素谱。同样地，访投资在银行资、通讯业与卷发电设备上助，预测这些庭产业未来的贷相关法规与墙产业因应法拦规变化的能狭力也相当重俘要。辉Case啄2-1售亚洲食品公弓司资产负债因表及损益表辈亚洲食品公蚂司资产负债艰表慈辆咐己晌驶怎(易截至垒2000幼年捞12餐月完31衡日止溜)颂资产纱(努单位尽:许百万元还)两2000诊年目1999标年命负债及权益愁(禁单位幸:上百万元营)舍2000蕉年膊1999否年移现金于$10寿$80娃应付帐款次$60沈$30多应收帐款雅375高315蝇应付票据蚊110趟60赔存货逃615带415界应付费用宅140速130访流动资产小万计殃$1,00睡0席$810弹流动资产小房计裹$310断$220钟长期负债最754塔580蚂负债总额图$1,06锐4刺$800挑固定资产爱1,000互870疼特别股股本弓40飞40而普通股股本胆130蚊130测保留盈余蚁766帮710腹权益小计信$936路880贪资产总额呢$2,00梢0反$1,68侨0困负债及权益尺合计雅$2,00购0听$1,68喊0韵备注庄:效迈在外流通特俱别股股数为散400,0棉00浙股；在外流慰通普通股股导数莲50,00茅0,000慌股拨普通股每股译股价为垫$23(懂end/2誉000)诸，泉$26(茧end/1筐999)葬烈2000解年滩远亚洲食品公蜜司损益表拴(输单位壤:基百万元垦)荷2000最年劝1999研年捉销货收入眉(指营业额腔)队$3,00辫0.0碍$2850败.0坚减仁拍未含折旧与演摊销之营运半费用泥2,616乘.2幼2,497丙.0你息前税前折阵旧与摊销前判盈余者(EBIT终DA)裤$383.吴8竖$353.越0挤折旧狱100.0毫90.0仗摊销掏0.0塘0.0始折旧与摊销文$100.持0寨90.0霜息前税前盈朋余裂(EBIT光)采$283.械8摸$263.你0驱减违趴利息费用业88.0核60.0拌税前盈余跌(EBT)何$195.岸8庆203.0患减羽络应付公司税碍(40%)锅78.3迹81.2塌特别股股利秘前的净利门$117.有5牵$121.钉8幅支付特别股秤股利绑4.0尝4.0从可供普通股其股东分配的膜净利础$113.板5露$117.答8砍请依照下列宗表格填写计拉算结果忽比率分析乖公式华怠(Hint钓s)管计算旗比率替同业抵评比吧A.虑流动性比率适(1)都流动比率旋CA/CL经4.2X督(2)缴速动比率听(CA-I窝nv)/C侍L串2.1X紧B.凡资产管理比紧率疫(3)逃存货周转率督Cost发/Inv躁7.0X哥(4)蜘存货转换期表间码Inv/税(Cos骆t/Dys匀)国51员天防(5)魄应收帐款周围转率豪Sales吩/AR雾10X扑(6)芳平均收现期咏间妻AR/(S重ales/廊Dys)熟36壮天惯(7)泰固定资产周惊转率昆Sales晴/FA黎3.0X筐(8)骗总资产周转涨率超Sales击/TA巾1.8X阀C.诸负债管理比娱率僚(9)裹负债比率饺TL/康TA(D仪/A)场40.0%蠢(10)匀负债对净值蔽比率医TL/T尘E(D/祥E)况0.67X佩(11)金赚得利息倍荡数迈EBIT浙/I墨6.0X程D.钟获利能力比慌率辫(12)女销货毛利率底EBITD盛A/Sal忧es对15.2%锻(13)哈销货利润边百际达NI晚或副EAIT/那Sales锋5.0%积(14)炊基本获利率寒EBIT宰/TA惰17.2%共(15)宿总资产报酬饶率底NI往或船EAIT/找TA练9.0%