投资心理学专题知识

投资心理学第二课朱汝俊

投资心理学专题知识第1页《投资心理学》第二课投资心理理论基础投资心理学专题知识第2页投资心理理论基础态度理论预期理论风险理论投资心理研究投资心理学专题知识第3页投资心理理论基础——态度理论态度是指个体对待任何人、观念或事物一个心理倾向，它包含认知、情感和行为三个原因。认知————心理映像情感————内心体验行为————反应倾向投资心理学专题知识第4页投资心理理论基础——态度理论态度对个体投资行为三大作用实用功效，良好投资态度有利于正确投资决议。防御功效，当个人认知态度受到外来原因“侵犯”时，会主动进行防御。表现功效，态度是个体价值观念表现。

投资心理学专题知识第5页投资心理理论基础——态度理论心理学家们对态度了解和理论勒温(Lewin,1938)，他认为个体行为是由其内驱力引发，而个体内驱力是由个体与诱发力之间心理距离共同决定。托曼(Tolman,1959)，提出了态度信念——价值模式，他认为行为决定于个体价值观念和取向。兰卡斯特(Lancaster,1966)，他认为商品特征能否满足个体需要是决定个体态度和行为主要原因投资心理学专题知识第6页投资心理理论基础——态度理论信心理论与投资行为分析信心理论认为，影响股票价格变动主要原因取决于投资者对于未来股价、盈利与股息变动认知态度。乐观与消极投资心理学专题知识第7页投资心理理论基础——态度理论情绪周期理论与投资行为分析情绪周期理论认为，投资者群体情绪含有周期性波动，从而使得股市含有周期波动。投资者情绪呈周期波动依据：人类本身就有周期特征，生理周期为23天，情绪周期为28天，智力周期为33天。贪婪与恐惧交替现象决定了股市周期波动。投资者情绪相互影响，最终形成共鸣，个体情绪周期就演化成了群体情绪周期，造成股市起伏。投资心理学专题知识第8页投资心理理论基础——预期理论预期是指经济行为人对于经济变量（如价格、利率、利润、收入等）在未来变动方向和变动幅度一个事前预计。个体正是依据自己预期，才做出投资决议。投资心理学专题知识第9页投资心理理论基础——预期理论在现实充满不确定性市场经济体系中，投资者进行投资决议，只能依据预期做出判断。预期存在于每个经济行为个体心里，预期成为形成投资决议决定性心理原因。投资心理学专题知识第10页投资心理理论基础——预期理论理性预期：全部投资个体依据所掌握一切信息，对投资前景主观预计平均值。在理性预期概念基础上，诞生了一系列预期理论：稳固基础理论、股价妨碍反应理论、空中楼阁理论、随机移动理论等等。投资心理学专题知识第11页投资心理理论基础——预期理论稳固基础理论稳固基础理论认为，每一个投资工具，不论是股票还是房地产，都有某种“内在价值”稳固基础，能够经过分析现在经营情况与未来投资前景而得出。稳固基础理论应用方法：当市场价格高于（或低于）内在价值时，就会出现一个卖出（或买进）机会，因为价格波动最终将向其内在价值回归。一个股票内在价值等于其未来全部股息“现值”。投资心理学专题知识第12页投资心理理论基础——预期理论稳固基础理论稳固基础理论应用于股票价值分析时，提出判定股票内在价值四个关键要素：成长性预期投资收益预期风险程度预期利率水平预期投资心理学专题知识第13页投资心理理论基础——风险理论在投资实践中，“风险”经常被看作是：1.损失可能性；2.损失或然性或概率；3.危险事故；4.危险原因；5.潜在损失；6.潜在损失变动；7.损失不确定性。投资心理学专题知识第14页投资心理理论基础——风险理论投资、投机、赌博三种行为特点和区分投资行为特点：投资目标是为了取得长久投资收益（利息、股息），同时希望能在较长时期内取得资产价格表动带来差额收益（差价利润）。在进行投资之前，要掌握较充分信息，对股票风险和预期收益进行分析，不凭空臆测。投资心理学专题知识第15页投资心理理论基础——风险理论投机行为特点投机者目标是期望在短期内取得较大收益（差价利润）。投机者通常不看上市企业业绩和前景，而以技术分析、内幕消息等为决议依据。投机收益不确定性很大，其所负担风险比较大，短期内盈利和亏损可能性都很大。投机交易比较频繁，成交量很大。投资心理学专题知识第16页投资心理理论基础——风险理论赌博行为特点寄希望于运气、机遇，期望在短时间内获取暴利。不做任何信息资料分析，抱着侥幸心理盲目做出决议，最终往往以亏损收尾。赌博风险是人为制造，赌局不存在，风险就消失了投资心理学专题知识第17页投资心理理论基础——风险理论方式项目投资行为投机行为赌博行为买卖目标获取稳定股息收益和长久资本利得短期能取得价差收益希望在更短时间内取得暴利负担风险较小较大最大，制造风险决议依据基本面分析技术分析、消息等侥幸心理与猜测持有时间较长较短最短投资心理学专题知识第18页投资心理理论基础——风险理论风险定义

风险是指发生某种不利事件或损失各种可能情况总和。风险是指发生不利事件或损失概率或可能性。任何时候，当我们无法预料某种结果，无法确定某种负面后果时，我们就可能面临着风险——即“不确定性”引发风险。投资心理学专题知识第19页投资心理理论基础——风险理论关于投资风险与投资组合经典理论介绍马尔科维茨—证券组合理论HarryMarkowitz,1959“风险较大股票能够经过组合方式使整个股票组合风险比其中任何一个股票风险低。”投资心理学专题知识第20页投资心理理论基础——风险理论马尔科维茨假设前提投资者都是风险“厌恶”者，而且是追求最大效用者；投资者都依据期望收益率及其改变来选择投资组合；投资者都含有一个相同单一持有期。投资心理学专题知识第21页投资心理理论基础——风险理论马尔科维茨关于风险描述与衡量方法投资风险是指投资遭受损失可能性。证券投资风险包含两个部分：非系统风险与系统风险。非系统风险是指由某只股票一些原因造成风险；系统风险是指由一些共性原因造成市场整体风险。投资组合收益用平均收益率（E(Rp)）来表示，风险普通用预期收益标准差（σp）来衡量。投资心理学专题知识第22页投资心理理论基础——风险理论某股票预期收益情况表经济情形发生概率预期收益率A1a1R1A2a2R2A3a3R3︰︰︰AnanRn投资心理学专题知识第23页投资心理理论基础——风险理论该种股票预期收益为：E(R)=a1R1＋a2R2＋a3R3＋…＋anRn

预期收益方差为：K=a1(E(R)－R1)2＋a2(E(R)－R2)2＋a3(E(R)－R3)2＋…＋an(E(R)－Rn)2

该种股票标准差为：σ

=√K投资心理学专题知识第24页投资心理理论基础——风险理论用一样方法，我们能够得到投资组合预期收益（E(Rp)）和标准差（σp）一样方法，市场上全部投资组合都能计算得到E(Rp)和σp我们把全部组合预期收益和标准差作为坐标，就能够画出——马尔科维茨期望收益与效率曲线。投资心理学专题知识第25页投资心理理论基础——风险理论马尔科维茨期望收益与效率曲线期望收益率E(Rp)（风险）标准差σpADECB0有效边界F投资心理学专题知识第26页投资心理理论基础——风险理论纵轴表示预期收益率，横轴表示标准差；全部投资组合都落在A、B、F三点围成区域内；图中A至B曲线就是效率曲线，即分布在曲线上投资组合是最有效率投资组合；理智投资者将在效率曲线上选择其投资组合；投资心理学专题知识第27页投资心理理论基础——风险理论证券组合与风险图示风险证券组合0总风险系统风险非系统风险投资心理学专题知识第28页投资心理理论基础——风险理论纵轴表示风险水平，横轴表示投资组合中证券数量；总风险曲线由左上向右下倾斜，且无限靠近系统性风险上限，表示多样化投资组合能够有效降低非系统风险，但无法降低系统风险；证券组合理论认为，在收益率既定情况下，多样化资产组成会降低风险。一个形象比喻“不要把你全部鸡蛋放在一个篮子里。”投资心理学专题知识第29页投资心理理论基础——小结与个体投资行为、心理相关理论主体理论亚理论类型主要理论观点态度理论信心理论影响股价变动主要原因取决于投资者对于未来股价、盈利和股息变动认知态度情绪周期理论股市波动不但表现为股价空间起伏规则性，也表现为时间循环周期节律性，个体情绪对此产生了很大影响预期理论稳固基础理论每一个投资工具都有某种“内在价值”稳固基础，能够经过分析现在经营情况和未来投资前景而得出股价妨碍反应理论股市中正常投资行为普通与非专业投资者市场行为相背离，为了取得较高投资酬劳，非专业投资者只能追随专业投资者投资心理学专题知识第30页投资心理理论基础——小结续上表主体理论亚理论类型主要理论观点预期理论空中楼阁理论股票价格是难以确定，因为上市企业和股票市场本身都处于改变之中，因而无法准确判定股票真正价值随机移动理论股价市场表现并无规律和秩序可言，不可凭借最近股价变动形态，来预测其未来改变方向和幅度有效市场理论股票市场效率极高，所相关于收益预期一切信息都将即使反应在股票价格上，无人一直能快速买进或卖出股票以赢利金融市场噪声理论噪声交易者存在，增加了流动性，弱化了市场效率；使理性投资者不但面临基础性风险，还要面临噪声交易者创造风险投资心理学专题知识第31页投资心理理论基础——小结续上表主体理论亚理论类型主要理论观点风险理论证券组合理论风险较大股票能够经过组合方式使整个股票组合风险比其中任何一个股票风险低，即在收益率既定情况下，多样化资产组成会降低风险投资心理学专题知识第32页第二课关键点回顾态度对于个体投资行为含有实用、防御和表现功效。态度理论中与个体投资行为相关有信心理论和情绪周期理论。预期影响着人类行为各个方面，个体依据自己预期做出各类投资决议。预期理论各种相关理论。风险通常与不确定性联络在一起，不确定性引发风险，当投资者做出投资决议时，必定受到不确定性原因影响。风险理论中与个体投资行为相关主要是证券组合理论。投资心理学专题知识第33页课后作业一请结合右侧图片内容写一篇短文，文体不限，800字以上。投资心理学专题知识第34页课后作业二某投资者投资A、B、C三只股票，做一个投资组合，经分析研究，在不一样时期，三只股票有可能取得收益率以及相对应每一个结果可能发生概率