展恒理财月私募月报

2011年2011年9月30日私募研究月报私募研究月报内容导读2011年9月份，受外围市场影响，上证指数继续下跌，一度突破2400点，全月跌幅达7.70%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。公募、私募表现两重天，公募平均损失9.76%，低于大盘。私募同期下降5.86%。私募收益差异依旧巨大，负向分布方向出现“肥尾”现象。私募短期收益排名波动巨大，中长期净值排名逐步显现规律。私募平均仓位有所下降，近60%私募仓位保持在5成仓位。私募重仓股披露，逾三成A股公司“前十大”出现私募基金。电子信息成为阳光私募最为青睐的板块。公募、私募发行规模均有下降，9月仅发行7只非结构化阳光私募，平均募集规模4500万，环比下降37.24%，相较7月下降6成。内容导读2011年9月份，受外围市场影响，上证指数继续下跌，一度突破2400点，全月跌幅达7.70%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。公募、私募表现两重天，公募平均损失9.76%，低于大盘。私募同期下降5.86%。私募收益差异依旧巨大，负向分布方向出现“肥尾”现象。私募短期收益排名波动巨大，中长期净值排名逐步显现规律。私募平均仓位有所下降，近60%私募仓位保持在5成仓位。私募重仓股披露，逾三成A股公司“前十大”出现私募基金。电子信息成为阳光私募最为青睐的板块。公募、私募发行规模均有下降，9月仅发行7只非结构化阳光私募，平均募集规模4500万，环比下降37.24%，相较7月下降6成。9月回顾总结1市场总览9月股市继续下跌，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。上证指数、沪深300全月收盘价格9月下行7.70%与8.93%。基金市场方面，公募基金与私募基金虽然都遭受不小的损失，但两者境遇两重天，公募损失超过大盘，下跌近百分之十，而同期私募只下降5.86%，远好于大盘与公募。公募、私募及市场回报对比图数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日虽然市场表现不尽人意，国家政策法规上却有一些好消息。吴晓灵介绍，《基金法》修改草案在全国人大财经委员会全体委员会上做了讨论之后，已经原则通过，再做一些修改之后将提交财经委主任办公会讨论，然后就会通过全国人大正式向国务院提出征求意见。当国务院的意见回到全国人大之后，将提交全国人大常委会进入审议程序。如果这项法案通过，将会对基金的定位更加准确，为投资者投资基金增加了信心。其次，第三方基金销售机构资格申请即将开闸，中国证监会9月29日发布了《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》(简称《暂行规定》)，并2011年10月1日起施行。这意味着基金销售的法规已基本完善，在具体的实施细则出台后，有意申请基金销售资格的机构就可以开始申报。该销售渠道的开闸也将为基金销售打上一针强心剂。同时也标志着第三方机构话语权的提升。贫2私募收阴益分析绢2.1饼收益分布分兽析士9曲月中，近艇80%方的阳光私募单基金跑赢大蛾盘，这主要谅是得力于私庙募灵活的仓非位控制与卸风险控制的宽提升。胀从下图私募怠9辱月回报率分情布可以看出烧阳光私募收止益分布座的料9免月特点：收庸益分布广旺，不对成，洽负向分布方山向出现“肥奸尾”现象。厉最高与最低糠收益之间相编差该24秒个百分点，商同时，异集中了秧63.37剪%折阳光私募的醒[-7,-照1]勺收益区间，渐最高与最低车收益低也存在裤6高个百分点的我差异。从整眯体分布上看研，阳光私募菜的回报率并国无明显统计杂规律，这表南现出不同基侍金之间投资时策略的显著迅差异性。池数据来源：虫北京展恒理饭财基金研究症中心想数据截止：妄2011迎年友9觉月虎30胁日夜在养-7%~宫-1%躺区间内的私擦募占总数的株60.02示%,渗这跟我们调插研显示私募吃63.37舰%骑的基金握9背月平均仓位峰在矿3峡至教7稳成的分析结司果相符。值菠得关注的是章在笨-1%怎到嘉1%故区间内，也挪集中了记15.23参%猴的私募基金倘，集中在此知区间的基金拘，仓位一般中在三成以下罩。另外，相剑对于回报率灌在昏1%浅以上的私募啊基金，回报叮率小于总-11%雷的基金要多算出不少，其购中部分原因失是这些基金益依旧维持着云8压月建立的高塌仓位，依旧朽保持对市场心回暖的判断穷。箩2.2恰私募收益排吊名插9诚月净值排名活中，排名靠蹲前的分别是辩荣威一号，域金星亲1坦号，景良能族量鸽1趴期、思考一描号以及星石刻系列产品等怀产品，通过紫跟之前的收马益排名对比箩，这些都是克中长期排名斜中的铜“新面孔”膨，清研究发现，串这一系列懂中除景良能问量邀1舅期之外都擦属于一致波息动的保守型毁基金，在尺9住月大幅退潮群的市场行情斥下，才得以摘浮上月收入疾前十。景良漫能量悼1桐期净值变化晋过于激烈，触净值曾一度桂跌破愿60充大关。本月围基金的排名蠢，捉反映了私募神基金一贯的卧短期净值排军名变化剧烈蔬的特点。聪私募基金属竖于中长期投感资，中长期父表现更能反掉映基金的管斗理能力，同削时，由于私淹募的封闭期绞一般都在半佣年以上，因泽此滨1涨年期回报最殿接近普通私假募投资者实理际投资回报薄。游由于篇幅有压限此处仅是抚局部排名。跨《理财有道亦》设2011热年第天4弦季度阿有完整版项。遵排名搏近一年回择报(%)蝴1普泽熙瑞金1骡号紫44.01告2档德源安战略砍成长1号秆41.87优3杜展博1期快33.31梳4选鑫兰瑞预31沸5乔金中和西鼎广27.77跌6历塔晶狮王证绒券问21.58做7领三能1号匀21.21垃8腹林园2期腾20.97够9寿中睿吉祥管疑家一期混20.9沃10顶嘉实股票精猫选阶1亲号狂20.24腹数据来源：麦北京展恒理稿财基金研究霉中心状数据截止：堡2011柴年家9明月捕27示日湖奏泽熙瑞金宇1嚼号驰，是近年来厚风头正盛的陈一支“民间吸派”基金。茎其掌门人徐厦翔有着比较把神秘的背景梦，以短线风徒格为主，且隙每逢出手就酿是重仓腔。此类投资尚风格会带来鹊较大的净值衣波动，是股圆市热门人物庆的常见类型腐。突栗德源安岸的仓位配置腹弹性较好，攀风格稳定并治且明确：市轻场上涨几率篇小于亡30%枣时减仓，市始场下跌几率获小于驰30%饥时加仓，目裤前德源安仓脆位属于相对眠较高位置，南市场出现机韵会，德源安佛加速增长几榴率较大。其勇投资基金经详理许良胜，章1997何年开始涉足同证券投资，盐经理过笋2005创年及拿2008腔年的市场熊事市，在移2010绕年辉10防月到概12黑月间沪深胳300经下跌茧6.4%想，德源安战画略成长奖1寇期逆势上涨扎7.6%融。菜展博1期畅，豆在同期发行级的30支私多募基金中净觉值排名第一江。基金经理播陈棵锋甩为2010已年明星投资越基金经理。馋投资风格佣稳定，善于惩利用“市场女选美理论”佳进行择时交采易。目前正老在加大投研唇力度，伺机配建仓。存3私募仓位具分析述焦通过私募净喘值表现与调透研，可以估货算出，在袍9崭月中，阳光达私募中有佣15.23蠢%煌的平均仓位信在唯3第成以下，汁60.02堤%庙的阳光私募砖平局仓位在戴3搜成至诚7蛇成，剩余竟24.75肾%幅的基金仓位竖在七成以上肌。但在九月络整个过程中均，仔阳光私募的伪仓位分为晕3串个阶段。在堆9茅月初始，由沙于输7那、采8束两月，私募俘都跑赢了大抽盘，并且通器过填2011林年上半年的途年报可以看邀出，私募所半选重仓股表博现明显好于狠公募，有部候分私募以较博高的仓位进伴入竞9废月。迈入九陵月之后，由汁于欧美等海恳外市场的不毯利消息，以婚及众多金融滨机构的做空抚，让九月的柄上旬的股指更连连下跌，肆不少重仓基杜金损失严重场，部分基金控开始改变投街资策略，减鄙少持仓。致冷使弓9苏月中旬基金足平均仓位有治所下降。筋九月下旬，舍市场一度跌寒破天2400造点大关，从苍九月末的一左些调研可以裁看出，部分通基金经理开坡始建仓。尸从下图渣8侧、乖9年月份仓位对伍比图可以看屿出，九月私违募基金的平秧均仓位更加咱集中在中位摘。峰数据来源：宰北京展恒理变财基金研究笼中心懒数据截止：鲁2011盆年膏9形月灾30总日慎4.役上半年私募对重仓股稼烟灶随着上市公摸司使2011效年半年报披们露的尘埃落督定，一向神缓秘的私募基滋金调仓路线冶图也终于曝雁光。来自私丙募排排网的揪最新数据显渴示，私募基沃金现身逾三途成敲A幻股公司“前裹十大”肾。好阳光私募重塑仓的主板公阳司共有线385脊只，占比治56.2%妹，中小盘个明股占比扶43.8%救，几乎占据挎了半壁江山镇。其中，中粉小板个股为清191偏只，占比衰27.88雪%;傅创业板个股标为怪109激只，占比杨15.91爆%稠。据了解，榜创绢业板目前一买共只有棚258塑家上市公司畏，私募已经零涉足其中蓝42.25者%迫。其中，常电子信息成和为阳光私募愿最为青睐的孩板块，共持汤有令109叙只股票，占魂所有重仓股田中的焰15.91向%睁。公司，私惜募基金偏好嘴成长性、喜倒欢寻找黑马问的特点一览市无遗，且抄蛙底创业板似颗乎成为公私别募基金的共猫识。帜4.减私募发行邮市场持续下摔跌使得私募恭基金发行低近迷，握9析月由独立私钥募基金公司岩担任投资顾禁问的非结构休化阳光私募伞产品仅发行哲7融只。像这里转只统计投资龙顾问为独立签阳光私募基饰金公司的非炭结构化产品胸;少结构化产品务，控TOT贴，以及投资仁顾问为公募悲基金一对多昂业务或券商恨资产管理部彻门的产品均肌不包含在内视。嫁9月私募发包行动态山基金名称难管理人颗基金经理感受托人灿成立时间江禾木1号攀禾木悟刘强状兴业国际信咸托尿2011沿-轿09详-消26剥和聚8期坚和聚扮李泽刚敬中信信托挎2011搬-损09凯-轻23钥智信创富2震期才智信创富多高锦洪证华宝信托腿2011摔-愁09丘-撞19尚投资精英之眉翼虎你翼虎填余定恒政平安信托茧2011线-杏09苹-感15亩永达1期厨永达罪汪国光，李岁奕坑西安信托桨2011科-头09缸-总09贯重阳目标回穿报1期舒重阳哗裘国根摘外贸信托饺2011凯-街09羊-践01兴紫石超盈博紫石胜张超晨华宝信托葬2011服-沿09播-勤01瓶数据来源：捞北京展恒理健财基金研究连中心际数据截止：屯2011糖年畏9情月咏30绪日前私募猎平均发行规足模说4500扬万元绞;零与窃8镰月份泽7169.晃69犁万元的平均地募集规模相渗比下降歌37.24山%;量与搏7揉月份叠1367联3.21也万元的首募夫规模相比，乌更是萎缩谨67.09驳%伯。据《证券讽日报》基金乓周刊记者观糠察，维9漂月份私募基董金的平均首钢募规模创出邮了钻2006旱年筋4竟月以来的新致低。昌同期，灯9戚月份公募基拉金首募平均笔规模与上半嚼年水平相比非下降松40%示以上。不少帖基金募集规俗模挣扎在萝2极亿元成立生乡死线上，其稠中今年募集释规模不足庙3秃亿份的基金僵多达故9桶只查;巷另有一些基贫金为能成立侨，不得不延砍长募集期，呜今年以来延贱长募集期的篮新基金有喘10董只。免责声明狗本报告中的驻信息均来源锐于掘展恒理财达认为可靠的吗公开可获得勒资料，但对胃这些资料或