医疗行业企业购并重组与市场的机会

购并重组与

中国资本市场机会王明夫和君创业研究咨询有限企业09月21日和君创业医疗行业企业购并重组与市场的机会第1页引言一、中国资本市场机会A：控股权买卖与国家股法人股升值二、中国资本市场机会B：产业重组与企业再造三、中国资本市场机会C：中国产业链接国际资本四、和君创业咨询案例扫描五、从知到行选择结束语购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第2页1、当年华尔街杠杆收购历史性机会，在今天中国资本市场重现1）杠杆收购赢利范式杠杆融资、收控企业战略重建、资产重组、管理改进绩效提升、股权升值卖出股权、实现赢利购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第3页2）杠杆收购收益率年收益率（%）302010短期政府债券1871-1997股票1871-1997杠杆收购1976-1996美国短期政府债券、股票和杠杆收购之收益率比较示意图资料起源：杰雷米·西格尔著《长久股票》和GeorgeP.Baker著《新金融资本家》1.7%38%7.0%购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第4页3）80年产业史孕育连续10余载黄金机会第一次并购浪潮（1895-1916）横向并购第二次并购浪潮（1922-1929）纵向并购第三次并购浪潮（60年代）混合并购家族资本主义和业主主权经理革命：经理主权内部人控制杠杆收购机会之孕育1、委托-代理关系异化，经理利益与股东利益磨擦2、企业官僚主义严重，管理效率低下，绩效改进空间大3、企业臃肿，急需重组且会效果显著4、股市低迷，股价偏低5、连续通胀，Q比率<1第四次并购浪潮：杠杆收购股东革命：股东主权与经理主权新平衡（MBO、OPTION）第五次并购浪潮：20末-21初网络时代和知识经济时尚下换代性产业革命购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第5页4）历史不会重演，但历史性机会却在中国重现70-80年代美国今天中国1、委托-代理关系异化：经理主权与内部人控制2、股东利益受侵害3、管理效率低下，绩效改进空间大4、企业多元化，急需重组且效果显著（成因不一样）5、股市低迷，股价偏低控股权以净值交易6、通胀与Q比率低上市企业收购机会中美比较购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第6页2、控制性溢价可望在未来5年实现1）企业市场与控制性溢价2）谁控股权值得收购资产重组和企业再造可行性强、升值潜力大中小型上市企业。WTO情景下，在国际产业分工中有全球竞争优势上市企业，比如劳动密集型产业或在国际产业梯度转移过程中能够密集受惠企业。中国正在生长中产业，比如教育产业、体育产业。关键资源当地化或市场当地化、主要靠商业模式和管理水平取胜而不是主要依靠技术领先取胜产业，比如水业、地产业、百货零售业、传媒及出版。中国有独特资源优势企业。购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第7页3、国家股法人股升值路径2）企业经营态势走强、产业前景看好、经营业绩成长，造成国有股和法人股升值。3）收购性升值。4）上市流通财富悬念。1）高市盈率首发（IPO）、配股和增发造成每股净资产升值。购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第8页4、切入渠道与策略1）渠道：收购既是和参股将是2）策略：a)以产业思维统领并购行动b)用管理咨询推开投资大门和君案例：六和集团购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第9页引言一、中国资本市场机会A：控股权买卖与国家股法人股升值二、中国资本市场机会B：产业重组与企业再造三、中国资本市场机会C：中国产业链接国际资本四、和君创业咨询案例扫描五、从知到行选择结束语购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第10页中国资本市场本质性特点 --产业重组与企业再造空间巨大1992年涨幅（倍）NOKIA股价8年翻至倍倍购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第11页长虹营销模式终止----TCL以速度抗击规模TCL:厂商终端售点长虹：厂商一批商二批商零售商终端消费者购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第12页世界修船业梯度转移：购并重组与中国资本市场机会中远修船：医疗行业企业购并重组与市场的机会第13页中远修船：中国修船中海中船总南企业中船总北企业中小修船企业中远广州南通大连新加坡修船圣科海事吉宝日立世界修船波罗海远东中东及南美购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第14页五粮液与中国白酒产业升级一条逻辑:产业缺乏成长空间另一条逻辑:政策限制供过于求替换品增多市场慢性萎缩市场小额割据低层次恶性竞争市场秩序混乱产业整体上缺乏效率;产业高度分散强势白酒企业成长战略选择新产业进入战略产品衍生战略产业整合战略联盟中国白酒产业态势与强势白酒产业战略选择购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第15页重建中石化价值链与石化板块大重组中石化上海石化中原油气石油大明北京燕化齐鲁石化镇海炼化仪征化纤石炼化湖北兴化中国凤凰武汉石油泰山石油茂炼股份购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第16页新疆红色产业整合与新中基战略新生购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第17页企业再造本质是组织产业能力生长与系统效率变革，是管理升级尤其是战略管理升级。企业再造不是借壳上市，不是财务重组和资产置换。1）管理升级比技术升级更主要（跳避中国股市中 “高科技”陷阱）2）战略导向下关于企业再造系统思索©企业战略三层次1、事业战略2、竞争战略3、功效战略购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第18页资源业务使命目标组织能力©企业战略五要素与企业战略三角形1、使命与愿景2、目标3、业务4、资源5、功效购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第19页结论与选择：走到K线背后去购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第20页引言一、中国资本市场机会A：控股权买卖与国家股法人股升值二、中国资本市场机会B：产业重组与企业再造三、中国资本市场机会C：中国产业链接国际资本四、和君创业咨询案例扫描五、从知到行选择结束语购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第21页1、国际资本中国梦想：80年代GE退出与90年代柯达进入

北方电信与新东方学校2、中国产业链接国际资本最正确通道：红筹股、H股、B股（WTO之后跨市套利）3、两个案例：南京熊猫、北人股份购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第22页南京熊猫1999年实施大规模资产重组，引发股价暴涨，然而A股涨幅与H股涨幅大异，A股涨幅为110％，H股涨幅则超出350％。0100200300350A股涨幅110％H股涨幅350％南京熊猫：一样重组，不一样涨幅指数涨幅（％）南京熊猫：购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第23页北人股份：股权重组与历史包袱消化流通A股+=香港H股北人集团+500010000250004000012.5%25%67.5%A股股价：13--15元/股北人股份海外企业100%良性资产与业务不良资产及冗员每股净值：2.68元H股股价：0.5-0.7港币/股中国印刷机械业龙头老大，具备产业整合和产业延伸绝对优势购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第24页引言一、中国资本市场机会A：控股权买卖与国家股法人股升值二、中国资本市场机会B：产业重组与企业再造三、中国资本市场机会C：中国产业链接国际资本四、和君创业咨询案例扫描五、从知到行选择结束语购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第25页和君创业案例之—战略咨询战略咨询丰乐种业（0713）新中基（0972）华侨城（0069）顺鑫农业（0860）青旅控股（600138）北汽福田（600166）沱牌股份（600702）烽火通信美达股份（0782）德隆集团购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第26页新东方学校苏州海外集团南京苏宁集团北京机电控股有限企业北京京棉集团纺织有限企业山东舜华园建设发展有限企业威海汇泉（集团）纺织有限责任企业战略咨询和君创业案例之—战略咨询（续）购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第27页公用科技（0685）太极实业（600667）中远修船中国华闻集团（燃气股份）香港利嘉集团（福建豪盛600696）合肥乐普生商场山西兰花科技创业股份有限企业（600123）并购重组和君创业案例之—并购重组购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第28页乐百氏白沙烟草粤美（0527）TCL集团（0542）正虹科技（0702）奇正藏药集团山东六和集团深圳天音通信企业营销和君创业案例之—营销战略购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第29页组织与人力资源迈普数据中外运总企业四川龙蟒集团华为技术有限企业山东金塔王集团上海电信大唐电信（600198）新奥集团股份有限企业（H股）和君创业案例之—组织与人力资源购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第30页融资$$灵顿中子刀$济南绿又美科技有限企业$廊坊红黄蓝化工集团企业$山西沃土生物股份有限企业和君创业案例之—企业融资购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第31页海外咨询香港利嘉集团新加坡中远发展新奥集团（H股）和君创业案例之—海外咨询购并重组与中国资本市场机会医疗行业企业购并重组与市场的机会第32页王明夫：（1）深圳高交会头号项目融资案----中子刀项目战略设计和私募融资（2）为留学教父当顾问----新东方学校战略转型李肃：（1）尖峰时刻48小时无眠谈判----中国华闻收购燃气股份（2）与资本枭雄对话产业整合----德隆农业产业战略咨询（3）超大型国企产业重建----中远修船产业合并得意之作医疗行业企业购并重组与市场的机会第33页彭剑锋：（1）把管理思维推高到哲学层次-----从《华 为基本法》到《华侨城宪章》（2）ARS战略成功利用----山东六和饲料战略营销（3）人本管理造就企业成长---华为人力资源管理咨询包政：（1）长虹营销模式终止----TCL以速度抗击规模（2）令摩托罗拉担心----天