某企业公司财务报告

财务分析学习目标通过学习本章，你应该能够：1．理解财务分析的基本涵义，熟悉财务分析的基础，明确财务分析的作用与内容。2．掌握比较分析法的基本原理及其具体分析方法，明确因素分析法的基本原理及操作方法。3．理解和掌握偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力和获取现金能力等五大类基本财务指标的涵义及计算，并能运用这些指标进行实务分析。4．掌握杜邦财务分析体系的基本原理，并能运用其进行财务综合分析。5．一般了解综合评分法的基本原理和步骤。第一节财务分析概述财务分析的涵义财务分析，又称财务报告分析，是以财务会计报告和其他相关资料为基础，采用专门的方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况、现金流量及其变动，目的是为了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。对外发布的财务报告，是根据全体使用人的一般要求设计的，并不符合特定报表使用人的特定要求。财务分析最基本的功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。鬼财务分析产查生于19世参纪末20世哨纪初。最早婚的财务分析针主要是为银梁行服务的信香用分析。当霉时，借贷资在本在企业资来本中的比重究不断增加，粪银行家需要柴对贷款人进驴行信用调查浩和分析，借古以判断客户忧的偿债能力筒。资本市场扶形成后发展铁出盈利分析蔑，财务分析馒由主要为贷爆款银行服务落扩展到为投锈资人服务。田公司组织发馆展起来后，灰财务分析由金外部分析扩索大到内部分开析，以改善源内部管理服尽务。图财务分析的深起点是财务资会计报告，骗分析使用的扑数据大部分雷来源于会计这报表及其附混注。因此，挠财务分析的尸前提是正确绒理解会计报汪表。财务分直析的结果是股对企业的偿惰债能力、盈式利能力、营早运能力、发宏展能力和获相取现金能力幻作出评价，椅或找出存在沸的问题。您财务分析是乔个认识过程或，通常只能乞发现问题而匠不能提供解皇决问题的现楼成答案，只土能作出评价这而不能改善壮企业的状况介。例如：某敢公司的净资焦产收益率偏荷低，通过分济析知道原因腾是资产周转蹄率偏低，进土一步分析知凤道资产周转滴偏低的原因哲是存货过高题，再进一步稻分析知道存赵货过高的原婶因是销售不寻畅，产成品胞积压。如何葱开拓市场，湿处理积压的惯产成品，财姓务分析不能阳回答。财务怕分析是检查显的手段，不顽是治疗的办庄法。它能检仓查企业偿债普、获利、营鞠运和发展能阅力，分析越姓深入越容易南对症治疗，椅但诊断不能钱代替治疗。哨财务分析的另作用锹财务分析既繁是对已完成挖的财务活动刺的总结，又沈是财务预测冈的前提，在炮财务管理中规起着承上起里下的作用。钩财务分析的求作用可从不铸同的角度加兰以考察。从惊服务对象看孔，财务分析山不仅对企业榴内部的经营道管理起着重尝要作用，而别且对外部的肉投资决策、悄贷款决策、浸赊销决策等穗也有着重要部的作用。从乓职能作用看搞，它对于正激确预测、决套策、预算、矩控制、考核锣、评价都有普着重要作用兼。茶财务分析的烂一般目的是扣评价过去的堤经营业绩，佳衡量现在的还财务状况，足预测未来的塘发展趋势。指从目的看，探财务分析具智有以下重要板意义：璃㈠财务分析侄可正确评价托企业过去弟正确评价过惜去，是说明庙现在和揭示改未来的基础沸。财务分析补通过对企业棍财务报告等丢资料的分析饰，能够较为较准确地说明谣企业过去的番业绩状况，医肯定经营管股理和财务运茅作的成绩、版指出存在的约问题并分析丑其原因。这末不仅有助于白正确评价企慧业过去的经线营业绩，而麻且还可为企蚀业投资者和闭债权人的决朱策提供有用先的信息。船㈡财务分析巨可全面反映腥企业现状鞠财务会计报幼告和管理会锣计报表等资淋料是企业各蓬项经营管理扬活动的综合均反映，但财猛务报告的格鹊式及提供的控数据往往是尾根据会计的洒特点和管理戴的一般要求殿而设计的，歇它不可能全酒面提供不同胀目的的财务射报告使用者敏所需要的数饰据资料。财丑务分析正是追根据不同分完析主体的分颗析目的，采监用不同的分辟析手段和方冬法，从多个穿方面全面反蛇映和评价企叉业的现状。予㈢财务分析为可用于预测吐企业未来庭财务分析不危仅可用于评仁价过去和反搬映现状，更凶重要的是它器可通过对过拘去与现状的凝分析与评价华，预测企业水未来的发展馅状况与趋势固。它既可以忌为企业财务谦预测、财务施决策和财务浙预算指明方云向，为企业陶进行财务危扑机预测提供绵必要的信息林，又可比较他客观地评估娃企业的价值滚及价值创造唐。这对企业响进行经营者更绩效评价、曾资本经营和贷产权交易都气是十分有益雨的。杰财务分析的蔽内容丑财务分析的查不同主体出府于不同的利堪益考虑，在百对企业进行育财务分析时腿有着各自不泉同的要求，剥使得它们所仍进行的的财舌务分析，内转容既有共性冷又有不同的浸侧重。偿㈠企业所有污者欣企业的所有热者或股东，剩作为投资人灰，必然高度蒸关注资本的榴保值和增值碎状况，即对桂企业的投资郊回报极为关塞心。所有者茂不只关心盈皆利能力，为喉了确保资本负保值增值，思他们还研究俩企业的资本绢结构、支付饲能力及营运泼状况。对于弦一般投资者建来讲，更关哲心企业的利金润及股息、献红利的发放惑。对于拥有帮控制权的所佣有者，考虑胜更多的是如疮何增强竞争跟实力，扩大妨市场占用率苹，降低财务梯风险和纳税裙支出，追求毕长期利益的桌持续、稳定苏的增长。部㈡企业债权术人糊企业的债权母人因为不能庸参与企业剩化余收益分享晴，决定了债烤权人必然首瓦先关注投资赞的安全性。讲因此，债权宿人在进行财恼务分析时，它最关心的是击企业是否有注足够的支付洋能力，以保准证其债务本尝息能够及时赠、足额地得垃以偿还。芳㈢企业经营仆者含为了满足不湿同利益主体钻的需要，协弄调各方面的岂利益关系，辉企业经营者岸需要全面把竟握包括偿债堪能力、营运缩能力、盈利蒸能力、发展驰能力和获取话现金能力等叹方面的企业森经营理财信非息，发现其阵中存在的问销题，及时采乌取对策，规烟划和调整市挽场定位目标欧、策略，进竞一步挖掘潜熔力，为经济蚂效益的持续炒稳定增长奠三定基础。㈣政府阻政府兼具多群重身份，既吨是宏观经济雀管理者，又欠是国有企业任所有者和重扯要的市场参嫂与者。因此绸，政府对企牧业财务分析拐的关注点因惑身份的不同妻而异。政府篮作为国有企娇业的所有者胖，除关心投业资所产生的鹅社会效益外取，还必然对角投资的经济吼效益予以考戒虑；政府作碗为宏观经济妖的管理者，羽期望财政收各入的稳定增暗长。因此，愤政府不仅需凭要了解企业绘资金占用和吼使用效率，拿预测财政收蹲入增长情况增，有效地组钥织和调整社相会资源的配看置，而且还玉要借助财务新分析，检查盛企业是否存蹦在违法违纪埋、浪费国家垃财务的问题怪；最后通过匹综合分析，波对企业的发柱展后劲以及轧对社会贡献令程度进行分扒析考察。拒㈤其他利益红相关人跌企业的供应愁商和客户关努心企业的信戒用状况，包晕括财务上的狠信用和商业滩上的信用。激财务信用是蹈指是否及时兄清算各种款委项，可通过您对企业支付拐能力和偿债对能力等评价说获得相关信欲息；商业信违用是指按时灿、按质完成妈各种交易行体为，可根据菠利润表中反累映交易完成恶情况来进行激判断分析。诉企业职工通傅常与企业存刮在长久、持芳续的关系，轮他们关心工以作岗位的稳仓定性、工作群环境的安全僵性以及获取孔报酬的前景信。因此，他扩们侧重于关犁心企业的获息利能力和偿逆债能力。席尽管不同利似益主体进行摧财务分析有副着各自的侧能重点，但就下企业总体来恩看，财务分赏析可归纳偿工债能力分析近、营运能力符分析、盈利摩能力分析、辈发展能力分复析和获取现首金能力五个兼方面，它们艇相辅相承，致共同构成了恐企业财务分双析的基本内欺容。任四、财务分钥析的基础桨财务分析的膛主要基础是使财务会计报刊告。财务会计计报告，又剂称财务报告鸟，处是指企业对记外提供的反博映某一特定滋日期的财务乱状况和某一春会计期间的豆经营成果、馒现金流量等零会计信息的滨文件。企业沟的财务报告窄由会计报表浙及其附注和柱其他应当在洒财务会计报陪告中披露的户相关信息和挤资料的构成辽。会计报表黎主要包括资最产负债表、棕利润表、现伏金流量表等赚。这些会计朴报表及其附三注集中、概刚括地反映了刊企业的财务崭状况、经营留成果和现金恨流量情况等族财务信息，贿对其进行财后务分析，可倚以更加系统摊地揭示企业开的偿债能力害、资金营运犹能力、获利技能力、发展校能力和获取袖现金能力等唱财务状况。似㈠资产负债绩表驾资产负债表析是反映企业造某一特定日巴期的财务状缩况的会计报滥表。它以盒“丢资产=负债贱+所有者权聋益满”患这一会计等教式为依据，爸按照一定的户分类标准和耕次序反映企梅业在某一时控间点上资产勿、负债及所舌有者权益的灾基本状况。淘在我国，资符产负债表采阔用帐户式结棒构，报表分替为左右两方疾，左方列示革资产项目，撒反映全部资将产的分布及优存在形态；拦右方列示负轮债和所有者唤权益各项目蛮，反映全部务负债和所有航者权益的内睬容及构成情舞况。资产负士债表的结构泰见表11-胆1。钳表茫11-1桃寨棉详村资产负债表姓编制单位:效甲股份有限愿公司[①]该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。挑[仅①书]冰否霉泳2006年址12月31详日斤锄并[①]该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。导资产胖期末余额壁年初余额托负债及所有宪者权益丝期末余额凯年初余额益流动资产：补流动负债：垃货币资金湿52,69素3.98挪43,45浇0.22蛋短期借款明

杨0.00现

尤0.00姻交易性金融绑资产味235.1赢3期2,205师.35笑交易性金融忧负债祸

背0.00夕

赠0.00睡应收票据式0.00秩7.25俩应付票据年3,809乘.00但4,955转.00很应收账款正3,351磨.23甜2,497看.87古应付账款姨12,01筝3.02嘱10,35蝇1.41需预付款项灰2,527桃.27吩3,900汽.05竖预收款项朱6,808麦.80超5,270窝.18湿应收利息塑

盾0.00拖

解0.00梢应付职工薪纽酬磁3,481犁.51团2,359醋.47叮应收股利插

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筐0.00钥应交税费部1734.促48黎833.0厉9竟其他应收款狮363.0菠5兔637.4渡7跳应付利息雹

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句0.00肿0.00型一年内到期裹的非流动负尺债永0.00粥0.00案流动资产合散计博61,25黄0.66码54,06驾5.09俭其他流动负程债其

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垃0.00显盈余公积敢8,866齿.66境8,510缸.08谷其他非流动六资产潜10.00舌10.00踏未分配利润赠3,220汇.87蔑2,708彼.71乐非流动资产肯合计慈40608乎.85沈42270抢.82南股东权益合流计遣70,80干5.50鼠70,01粥6.11霜资产总计劣101,8疫59.51禾96,33暗5.91桃负债与股东掘权益合计岩101,8缩59.51就96,33权5.91啦撞从资玩产负债表的赛结构来看，未资产负债表浪的左边反映白的是资产，送为企业投资卡活动的结果蝶，说明了企荐业资金的占尼用情况。资尼产负债表的婆右方反映的彻是负债与股庸东权益状况以列示，为企规业筹资活动所的结果，说扮明了企业资盘金的来源情舒况，即有多着少来源于债脚权人，有多辈少来源于企车业所有者的咸投资。轿资产负债表醋是进行财务正分析的一张选重要会计报掘表，它提供难了企业的资丢产结构、资头产流动性、朗资金来源、栗负债水平以研及负债结构硬等财务信息掘。分析者通锤过对资产负容债表的分析姨，可以了解蚂企业的偿债昌能力、资金棋营运能力等玩情况，为债霜权人、投资穷者以及企业垦管理者提供键决策依据。㈡利润表娘利润表，也马称损益表，谁是反映企业尝在一定会计修期间的经营爽成果的会计桌报表。利润傲包括收入减址去费用后的伸净额、直接疼计入当期利逼润的利得和箱损失等。常蹦见的利润表待结构主要有示单步式和多沉步式两种。肝在我国，企捕业利润表采革用的基本上勇是单步式结坐构，主要包墙括营业收入瞒、营业利润梁、利润总额苗、净利润和失每股收益五谊个方面的内窗容。在利润孕表中，费用辉按功能分为治营业成本、肆销售费用、摩管理费用和销财务费用等板分类列示。皮利润表的结谢构见表11钢-2。挽磁表11-2倦弱煎点税配利润表大编制单位：筒甲股份有限温公司[②]该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。欠[姨②扮]五俊狭20块06年度敬船油[②]该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。漆项目螺本年金额输上年金额舰一、营业收泳入午138,1怠08.82物133,7也95.05妄减：营业瘦成本丽116,3纳49.57绢115,0终96.12代营内业税金及附边加叔1,203习.34畜1,083置.49扔五营业费用猴5,735惭.21碌5,225这.38兔宜管理费用院9,899帮.07肝8,381坊.31撇乓财务费用置-126.软98满101.4车0蒙资产减值损艘失界0.00瞒0.00嫁加：公允抚价值变动收黑益赴0.00泽0.00捐投资收益摆1,237垦.40落660.8码2灾二、营业利聪润喘6,286箱.01蛛4,568窄.17伞加：营业外冻收入晕66.48磨45.59胸减：营业修外支出糊620.8生5超383.8饭6休三、利润总搭额扣5,731队.64习4,229胀.90厉减：所得舟税费用恰2,165佛.83割1,374酿.57枯四、净利润裤3,565谦.81违2,855桂.34拆五、每股收挡益诵（一）基本蔬每股收益感

抓0.13杆0.11何（二）稀释暑每股收益健

俗0.13柄0.11榜通过利润表爬分析，可以宇从总体上了定解企业的收格入、成本、括费用以及利值润的实现及凭构成情况。包利润表可以疾帮助报表使懂用者评估企殊业的经营业腰绩，分析企汪业的获利能系力及利润增滑减变化的原昏因，预测企右业利润的发木展趋势，为滨投资者及企洞业经营者等斯各方面提供未财务信息。翼㈢现金流量哗表愈现金流量表毒是指反映企西业一定会计漏期间现金和江现金等价物疏流入和流出致的报表。现煮金流量可归帜类为经营活梢动产生的现婆金流量、投桃资活动产生献的现金流量池和筹资活动倾产生的现金遭流量三类。冷现金流量表陶的基本格式丛见表11-妨3。漫表谦11-3箩感宪狸现金流量表售编制单位:截甲股份有限乌公司幕接20牌06年度净串单钻位:：万元多项目执金额短一、瓶经营活动产行生的现金流赛量：护销售商品、量提供劳务收狐到的现金鲜154,1饱46.07愈收到的税费共返还巩1,221浑.10笨收到的其他挂与经营活动键有关的现金夺3,709隆.29询经营活动现榴金流入小计瓶159,0拳76.46抓购买商品、奥接受劳务支沸付的现金羡130,6察39.87绪支付给职工殊以及为职工信支付的现金借5,785谁.21宗支付的各项代税费陶6,757磨.03茧支付的其他贝与经营活动税有关的现金繁7,625确.08饱经营活动现欠金流出小计以150,8着07.19到经营活动产丛生的现金流夕量净额且8,269羊.27逮二、室投资活动产岭生的现金流泉量初收回投资所虹收到的现金就4,552屠.45颜取得投资收带益所收到的夏现金蛛1,094盘.85谨处置固定资蛇产、无形资挖产和其他长角期资产所收栏回的现金净企额搭7.35掠收到的其他衔与投资活动谨有关的现金终815.8芝4岗投资活动现致金流入小计隐6,470陵.49饼购建固定资抹产、无形资蚂产和其他长隙期资产所支巡付的现金陈1,126何.46杯投资所支付轧的现金推2,444滴.50挣支付的其他霜与投资活动歌有关的现金禽

于0.00吹投资活动现彻金流出小计应3,570扭.96肿投资活动产珠生的现金流雁量净额衫2,899挤.53怕三、理筹资活动产落生的现金流色量：锯吸收投资收抵到的现金只

仍0.00念取得借款收去到的现金钟

罢0.00嘉收到的其他弟与筹资活动法有关的现金阳

迁0.00揪筹资活动现出金流入小计缓

抗0.00冻偿还债务所磁支付的现金妖

教0.00饱分配股利、历利润或偿付态利息所支付全的现金要

站2,513燕.59丧支付的其他滥与筹资活动瓦有关的现金虽79.35宰筹资活动现航金流出小计计2,592丸.94榨筹资活动产温生的现金流资量净额剂-2,59予2.94熟四、汇率变蒸动对现金的杯影响额扫0.00玩

借五、现金及故现金等价物破净增加额赶8,575却.86训瓣加：期初现俊金及现金等私价物余额浓43,45乔0.22处六、期末现菜金及现金等之价物余额早52,02渠6.08纺现金流量表溉提供了企业允一定会计期博间内现金及厘现金等价物演的流入和流凡出的信息，糕以便报表使玻用者了解和梁评价企业获劳取现金和现款金等价物的咐能力，并据逐以预测企业思未来现金流困量。由于现吩金流量不受芦会计政策、盖会计估计影嫂响，比较难隔以为企业操及纵，使这一泄信息能比较触客观地说明念了企业的资痒金周转情况匙、资产流动调性和支付能忠力，并从一姻个侧面反映做了公司的利辩润质量。碗第二节路财务分蒙析的方法孩财务分析的柿基本功能是径运用各种分封析方法和技蚕术，将财务兆报告所反映狭的信息转换绩成决策有用仪信息。财务渣分析的方法疤和技术种类嘴繁多，在实休务中广泛使漠用的财务分污析方法，可揭归纳为比较搁分析法和因贫素分析法两竖大类。惧一、踏比较分析法碍比较分析法绩是指将两个鄙或两个以上颠的可比数据蹈进行对比，盛从而揭示差起异和矛盾的焰财务分析方笋法，是财务肚分析的最基款本方法。比悟较分析法又彼包括许多具母体的分析方燕法。唯㈠按比较内趴容分类研比较会计报沾表项目穴会计报表项在目比较是将槽连续数期的尘会计报表项突目的金额并翁列起来，比隶较其相同项辽目的增减变饱动金额和幅坐度，据以判俘断企业财务纠状况、经营颗成果和资金纯变动情况发塌展变化的一柄种方法。会息计报表项目观比较既要计启算出有关项始目增减变动吧的绝对额，愈又要计算出罢其增减变动芬的百分比。秀其计算公式钳如下：恳某项目的变躺动额=分析虚期某项目的注金额-基期病某项目的金雁额析某项目的变河动率=（某牲项目的变动饶额淋÷秋基期该项目软的金额）代×勾100%霜会计报表项党目比较主要由用于时间序党列分析，如伸研究利润的逮逐年变化趋匀势，看其增验长潜力。有隙时也用于同皮行对比，看戒企业的相对性规模和竞争邀地位。未比较结构百滑分比竭会计报表项机目构成比较酒是在会计报另表项目比较啦的基础上发滩展而来。它谎是以会计报隆表中的某个舰总体指标作捉为100%孝，计算出其喂各组成项目逼占该总体指宴标的百分比鬼，从而来比简较各个项目悲百分比的增厚减变动，以棵此来判断有盼关财务活动亩的变化趋势边。栏会计报表项从目构成比较择法消除了不垦同时期、不境同企业之间白业务规模差袄异的影响，骡更能准确地蛇分析企业财化务活动的发耍展趋势，并爬能有利于分判析企业的耗秀费水平和盈功利水平。因厉此，它既可罩用于同一企半业不同时期屿财务状况的矮纵向比较，旋又可用于不姓同企业之间沙的横向比较溉。协比较财务比思率旷财务比率是没某些彼此存僵在关联项目痕的比值。财犁务比率是相棋对数，采用盲这种方法，章能够把某些碧条件下的不脚可比指标变昆为可以比较汗的指标，以赴利于分析。产按比率的分熄子与分母之问间的关系，滤财务比率有酱构成比率、充效率比率和屡相关比率之追分。⑴构成比率饶构成比率，国又称结构比脊率，它是某抓项经济指标贤的各个组成塘部分与总体元的比率，反防映部分与总斩体的关系。布例如：企业企资产中流动衣资产、固定爽资产、无形何资产点总资烤产的比例，寄企业负债中体流动负债占慰负债总额的步比例等。通胞过构成比率肢分析，可以抓考察总体中骄某个部分的室形成和安排绿是否合理，寻以便协调各铲项财务活动灾。⑵效率比率摊效率比率是岔某项经济活凶动的所得与赛所费的比率愈，反映投入艳与产出的关活系。利用效田率比率指标划，可以进行禾得失比较，乒考察经营成皆果，评价经胀济效益。如趟将利润项目竭与销售成本量、销售收入偶、资本等项息目加以对比昂，可计算出过成本利润率繁、销售利润厌率以及资本违利润率等指鼠标，可以从军不同的角度顺观察比较企纽业获利能力透的高低及其趋增减变动。⑶相关比率申相关比率是掏某个项目与侦其相关但又谷不同的项目品加以对比所惊得的比率，糊反映有关经摧济活动的相代互关系。利炉用相关比率脏指标，可以草考察有联系税的相关业务丹安排得是否圈合理，以保芒障企业运营挂活动是否能碑够顺畅进行功。如将经营盼现金净流量魄与流动负债新加以对比，俱计算现金流眯动负债比率纤，据以判断群企业偿付短祖期负债的现遍实能力。铅㈡按比较对悼象分类富与本企业历吧史比漆这一方法，孟也称趋势分喷析法，是将跨一个企业两撑期或连续数交期会计报表部中相同数据纵或财务指标挂进行对比，窑确定其增减咳变动的方向供、数额和幅广度，来说明涝企业财务状宏况、经营成育果或现金流蔑量的变动趋刃势的一种分仁析方法。采色用这种方法之，可以分析诞引起变化的故主要原因、格变动的性质曲，并预测企言业未来的发察展前景。旗与同类企业若行比宇这一方法，齿也称横向比凤较法，是将酱企业会计报欠表中相同数芳据或财务指笑标与行业平比均数，或行昂业先进水平殃，或竞争对素手比较，来肆说明企业在保行业中的地五位，或揭示集与行业先进赖企业之间差刘异的一种分策析方法。呢与计划预算值比匀这一方法，窜也称差异分芬析法，是将盯企业会计报掏表中相同数哈据或财务指历标与本企业暂的预算或计龟划比较，来若说明企业实绳际执行结果收与预算（计蜜划）的差异伞，揭示存在耀的问题的一紧种分析方法纽。夜此外，有些也财务指标还锅可以与公认华标准进行比朱较，据以判彻断是否合适档或合理。怪㈢运用比较检分析法应注河意的问题抽在采用比较两分析法进行挑财务分析时腔，应注意以火下几个方面权的问题：抄⒈臭保持对比口劈径的一致性屋在运用比较其分析法时，桑用于进行对评比的会计数亲据或财务指商标，在计算羡口径、范围路和时间等方械面应保持口问径一致。腊⒉繁剔除偶发性敲项目的影响妹在运用比较款分析法时，蒜要剔除偶发巧性项目的影事响，使作为狠分析的数据竞能反映正常房的经营状况玻。例如：在距分析企业获易利能力时，悟应当排除证么券买卖等非候正常项目、笼已经或将要仿停止经营项掌目、重大事态故或法律更挪改等特别项冻目、会计准逢则和财务制棍度变更带来围的累积影响款等因素。这蚊些因素对企获业带来的收盆益或损失，防只是特殊状砍况下的个别锹结果，不能堤说明企业正干常有获利能勾力。禽⒊亏应用例外原劲则宁在运用比较父分析法时，脑应用例外原鲜则，对某项真有显著变动衰的指标作重孕点分析，研煮究其变动的塘原因，以便驴采取对策，桑趋利避害。絮二、因素分呆析法缠因素分析法济是依据分析连指标与其影爆响因素的关怠系，从数量乏上确定各因钟素对分析指予标影响方向阅和影响程度店的一种财务稍分析方法。牧因素分析法攻具体又可分胀为连环替代浑法和差额分苗析法两种。垃畅㈠哗连环替代法夜连环替代法扛，又称因素址替换法，是智将分析指标装分解为各个笑可以计量的刘因素，并根钳据各个因素顺之间的依存队关系，顺次退用各因素的省比较值替代烂基准值，据亿以测定各因扇素对分析指废标的影响。纹采用这种方狗法的出发点卡在于，当有始若干因素对卡分析对象发欣生作用时，很假定其他各撕个因素都无劲变化，顺序咽确定每一个谅因素单独变途化所产生的饭影响。霞在顺次替代坝时，应注意坦比较值和基织准值的正确楼选用，其要狂点是：正在旦替代的因素户，要用比较案值去替代基坑准值；已经慰替代过的因葵素，要用比勒较值；尚未帆替代过的因井素，要用基今准值。胶【例11-僻1】没宝钢股份2未006年净孙资产收益率冻15.87狐%，较20哑05年的1轰7.00%拾下降了1.驾14%。已洒知净资产收常益率是销售鼻净利率、资泪产周转率和匹权益乘数三缴个因素的乘贫积，因此，馅可以把净资俭产收益率这润一指标分解火为三个因素挥，然后逐个冤来分析它们阔对其的影响诊程度。宝钢腐股份200挂6年和20上05年销售苏净利率、资茂产周转率和伐权益乘数的竟数据见表1印1-4。折桥表11-什4向宝钢股份2雄006年和斗2005年厉净资产收益猛相关数据表故指标逃2006播2005年练销售净利率济8.245剃2%移10.00务37%弓总资产周转晋率（次）贡1.044土6薪0.891沟5劲权益乘数笛1.843舍1爬1.907含0属净资产收益忙率取15.87短%膨17.01号%丑要求：智运用连环替沉代法，荐按销售净利思率、总资产宪周转率和权晋益乘数的顺券序，剖析宝氧钢股份20握06年度净局资产收益率霉变动及变动备原因。解答：愁（1）20傻06年度净馆资产收益率约变动及变动饲原因傍2005年致净资产收益难率：10.限0037%稳×弦0.891罚5所×绿1.907主0=17.涨01%分洞①舌替代销售净霸利率：笋袋8.245鹿2%程×左0.891率5恳×芝1.907恭0=14.纷02%唯腔臂②贵替代资产周州转率：沉颗8.245字2%宋×络1.044浓6胞×弃1.907慎0=16.抱42%雷松埋③乳替代资产周嗽转率：医咸8.245虫2%赤×唤1.044爹6田×软1.843霜1层=15.8逢7%稠碰丢④吗销售净利率沃下降对净资咱产收益率的浑影响:营①些-结②逗=14.0填2%-17若.01%=金-2.99吃%雪资产周转率擦上升对净资湾产收益率的雹影响:涨②致-娃③斧=16.4麦2%-14胁.02%=马2.40%举权益乘数下币降对净资产缝收益率的影唐响:尾公③夺-控④得=15.8旱7%-16告.42%=志-0.55众%安综合影响：弯-2.99毙%+2.4愈0%-0.茄55%=-靠1.14%奶由计算结果勉可知，导致穗2006年经度宝钢股份郑净资产收益口率下降的主胶要原因销售拣净利率的下茅降，其次为胳权益乘数下任降。如何扩捷大销售收入自、控制成本屋费用，以提文升销售净利恶率；在控制碍财务风险前烈提下适度提游高负债比重庙，获取更多否的财务杠杆幻利益，是宝妇钢股份提升爽净资产收益傍率的重要途甩径。调㈡差额分析垄法许差额分析法无是连环替代是法一种简化矮形式。它是微利用各个因羞素比较值与旺基准值之间允的差额，来距计算各因素投对分析指标届的影响。羊在运用差额签分析法进行状因素分析时怒，比较值和睁基准值正确跑选用的要点幕是：正在分置析的因素，典要用比较值哥减基准值；偷已经分析过问的因素，要窃用比较值；摄尚未分析过拌的因素，要才用基准值。樱【例11-菌2】铜仍以例11乳-1中的相梅关数据。尘要求：钱运用差额分黄析法，遗按销售净利系率、总资产殿周转率和权聋益乘数的顺姿序，剖析宝伍钢股份20版06年度净治资产收益率够变动及变动解原因。解答：谷净资产收益别率变动：1蓝5.87%乔-17.0附1%=-1责.14%鹅销售净利率背变动对净资祸产收益率的蜡影响：旱（8.24直52%-1绩0.003俗7%）访×威0.891临5棍×肉1.907亭0=-2.般99%爷资产周转率项变动对净资紧产收益率的民影响：僵8.245怖2%犯×讯（1.04办46-0.恩8915）荣×愈1.907奸0=2.4云0%压权益乘数变慌动对净资产太收益率的影获响：挑8.245克2%商×小1.044蒜6确×磁（1.84承31-1.孙9070）揭=-0.5挑5%距检验分析结级果：-2.粱99%+2卵.40%-疑0.55%层=-1.1田4%芬㈢运用因素基分析时应注做意的问题据因素分析法反既可以全面耗分析各因素责对某一经济牧指标的影响明，又可以单驼独分析某个遥因素对某一释经济指标的粘影响，在会话计报表分析奖中应用颇为惧广泛。但在碑应用这一方局法时应注意止以下几个问去题：奉⒈涉因素分解的捧关联性福因素分解的吗关联性是指纷确定构成经盟济指标的因隐素，必须是狱客观上存在鲁着因果关系交，要能够反骑映形成该项姿经济指标差亿异的内在原悦因，否则就厘失去了其存女在的价值。数⒉章因素替代的货顺序性究在替代因素侨时，必须按贿照各因素依运存关系，排侨列成一定的击顺序并依次犬替代，不可迹随意颠倒，勤否则会得出崖不同的计算透结果。因素膏排列秩序一领般按主要因及素在前面，事次要因素在模后面；数量坐因素在前面挂，质量因素狂在后面等规众则顺次排列结。板⒊糟顺序替代的态连环性坚顺序替代的流连环性是指召在计算每一班个因素变动粪的影响时，量都是在前一籍次计算的基拔础上进行，诵并采用连环惨比较的方法跳确定因素变所化的影响结狭果。因为只芝有保持计算帆程序上的连善环性，才能寨使各个因素砍影响之和等戒于分析指标老变动的差异己，以全面说刊明分析指标芳变动的原因毙。揉⒋呀计算结果的疏假定性栏由于因素分俘析法计算的掠各因素变动庭的影响数，鱼会因替代顺略序不同而有锯差别，带有通假定性，是背在某种假定度前提下的影愈响结果。为拦此，我们应摄力求使这种升假定是合乎谢逻辑的，是歉具有实际经充济意义的。扯这样，计算啊结果的假定咏性，才不致揪于妨碍分析梢的有效性。启第三节心财务指标分丑析翻财务会计报桶告中有大量圈数据，可以切组成许多有指意义的财务抬指标。这些暮财务指标涉祝及企业经营皆管理的各个众方面，大体喜上可归类为贯偿债能力指遣标、运营能爷力指标、获腔利能力指标哲、获取现金咱能力指标和援发展能力指优标等五大类眉。偿债能力田偿债能力分丸析主要用以乔说明企业偿犬还到期债务牵的能力。除呢企业债权人自非常关注这夫一类指标外案，它对投资纳者和企业本陈身也具有十铜分重要的意束义。由于债岛务按到期时给间分为短期披债务和长期肆债务，所以撞偿债能力分杜析也分为短腹期偿债能力岸指标和长期状偿债能力分记析两部分。叙㈠短期偿债聋能力跌短期偿债能卵力是指企业灯流动资产对未流动负债及岩时足额偿还情的保证程度鸦，是衡量企坚业当前财务字能力，特别畏是流动资产价变现能力的宝重要标志。吹1．流动比锤率序流动比率是忍流动资产与别流动负债的辰比率。它用伪以衡量企业柳用可在短期洽内变现的流任动资产偿还表其流动负债裙的能力。其餐计算公式为颂：迅册惰流动比率冤=流动资产吨÷屑流动负债自营运资金是蜡流动资产减桶去流动负债奉后余额。之订所以不直接慨用营运资金民来反映企业间短期偿债能声力，原因在周于它是一个扩绝对数，受歼企业之间规叔模的制约。钢流动比率是锋则个相对数拖年，它消除成了规模不同佩的影响，更惑适合企业之集间及本企业肤不同时期的请比较。僵一般情况下喉，流动比率咏越高，反映税企业短期偿幸债能力越强寨，债权人的矛权益越有保捕证。但流动辅比率也不能铅过高，过高柳则表明企业躁流动资产占绣用较多，会硬影响资金的代使用效率。驳流动比率究见竟多少为合及适，不存在烫统一的标准霞。不同行业及的流动比率咏，通常有明告显的差别。则营业周期越楚短的行业，素合理的流动构比率越低。俭过去很长时角期，人们认券为生产型企养业合理的最秩低流动比率沿是2。这是绘因为流动资籍产中变现能号力较差的存楼货金额约占加流动资产总稳额的一半，训剩下的流动乏性较好的流旺动资产至少壤要等于流动悬负债，才能监保证企业最裤低的偿债能绍力。这种认俩识一直未能页从理论上证旦明。最近几生十年，企业苍的经营方式械和金融环境侵发生很大变喇化，流动比黎率有降低的稠趋势，许多扭成功企业的舞流动比率都吧低于1，甚乏至更小。眯在运用流动叶比率时，应丛注意以下几束个问题：爸⑴眯流动比率假辆设全部流动榜资产都可以迁变现为现金泽并用于偿债稠，全部流动抚负债都需要镰还清。实际姥上，经营性北流动资产是慕企业持续经茶营所必需，双不能全部用卖于偿债，经高营性应付项带目可以滚动挤存续，无需燃运用现金全零部结清。因伏此，流动比准率是对短期锈偿债能力的探粗略估计。盾⑵叔流动比率低劲也并不意味热着企业一定触无法偿付到惹期的债务，盲只要企业存荣货销售通畅悲、回款迅速风，也是有可来能偿付到期盲债务的。鹅⑶锐流动比率高鹿并不等于说怖企业已有足钩够的现金或忆存款来偿还芽债务，流动打比率高也可休能是积压存丸货、逾期应已收账款、待鹅摊费用和待胸处理财产损胡失所引致。钉【例11-兰3】瞧根据表11殖-1的资料算，甲公司2掉006年末虏的流动比率寄为：蚕流动比率=丽6125嚷0.66润÷裹3086胸6.01=绪1.98叫甲公司20产06年末的雹流动比率基妇本保持在2闹左右，单纯贩从数值上看疯似乎比较合酒适。但仔细违分析就会发弦现该公司存兼货很少，只羞有20擦80万元，现在这样的流痛动资产构成嘉情况下，仍披保持着2左虾右的流动比席率显得过高隐了。由此可劣见，虽然该府公司短期偿龙债能力很强框，但由于在恰流动资产上风占用资金过脖多，机会成钳本很高，从跪而影响其获创利能力。任2．速动比易率新速动比率是甜企业速动资述产与流动负递债的比率。岩所谓速动资失产，是指流声动资产减去箭变现能力较尘差且不稳定唇的存货、预尚付账款、一屑年内到期的笑非流动资产幅和其他流动缘资产等非速鼻资产之后的般余额。由于肯剔除了存货车等变现能力森较弱且不稳汽定的资产，床速动比率较爷之流动比率肠能够更加准隆确、可靠地乞评价企业资锄产的流动性秧及其偿还短筹期债务的能宵力。其计算普公式为：锈速动比率=紧速动资产逼÷纵流动负债劫其中：速动劲资产=货币王资金+交易译性金融资产括+应收账款储+应收票据之=流动资产卸-存货-预督付帐款-一赚年内到期的曲非流动资产贵-其他流动侦资产来报表中如有锋应收利息、控应收股利和省其他应收款爬项目。可视习情况归入速条动资产项目散。撇速动比率假疤设速动资产尿是可以用于匪偿债的资产辈，表明每1包元流动负债窜有多少速运弯资产作为偿梢还保障。通击常认为正常暗的速动比率转为1，低于晓1的速动比味率被认为短毛期偿债能力耀偏低。这仅加是一般的看糕法，因为行挣业不同，速纯动比率会有棒很大差别，险没有统一的炭标准。例如锈，采用大量语现金销售的驻零售商业企壤业，几乎没邀有应收账款肤，速动比率查大大低于1腐也是很正常训的。相反，兼一些应收账偿款较多的企服业，速动比赚率可能要大庭于1。党速动比率越鸦高越好，速暂动比率高，慰尽管债务偿削还的安全性订高，但却会歇因企业现金撤及应收账款绳资金占用过马多而增加企赴业的机会成丝本，影响盈宴利能力的提陆升。系需指出的是殿：尽管速动蛾比率较之流冠动比率更能哗反映流动负白债偿还的安束全性和稳定瓜性，但并不恼能认为速动披比率较低的烦企业流动负虾债到期一定旁不能偿还。膝实际上，如胆果企业存货衡流动性好，旁即使速动比塑率低，只要灰流动比率高鉴，仍有望偿绿还到期债务碌。速动比率杨高也并不意即味着企业的式流动负债到止期一定能够简偿还。如果施应收账款的共变现能力很童差，仍有可坚能偿还不了华到期债务。衰【例11-敬4】政根据表11德-1的资料蓄，甲公司2继006年末歌的速动比率芹为：砖速动比率=科（526性93.98磨+235.稀13+0.腿00+3每351.2哲3）签÷岸3086关6.01=路1.82挺速动比率假乳设速动资产协是可以用于待偿债的资产序，表明每1奇元流动负债愤有多少速运膛资产作为偿挺还保障。甲汽公司200证6年末速动趁比率高达1苦.82，表猪明其每1元洲的流动负债堵有1.82水元的速运资柱产作为偿付题保障，显示洲其短期偿债原能力很强。其同时，也说隶明该公司速捡动资产持有院过多，尤其暑是货币资金汽太多，远远止超过日常经沉营所需，大蔽大增加了企饼业的机会成寺本，不利于猴获利能力的馋提升。炊3．现金流草动负债比漫现金流动负假债比是企业缴一定时期的架经营活动现寨金流量净额氧与流动负债势的比率，它遍可以从现金秒流量的角度泊反映企业偿娘付短期负债撑的能力。其伙计算公式为遇：丑现金流动负便债比=年经廊营活动现金墨流量净额廊÷嫩年末流动负肾债劈现金流动负奋债比从现金踢流量的动态患角度对企业孤的实际偿债郊能力进行考绝察，反映了膜企业经营活油动所产生的孕现金净流量壁可以在多大像程度上保证顷当期流动负掏债的偿还。挺用该指标评卸价企业的偿医债能力更加朴谨慎。该指与标较大，表仙明企业经营补活动产生的休现金净流量有较多，能够至保障企业按催时偿还到期气债务，但也挑并不是越大氏越好，该指饶标越大则表翠明企业流动收资金利用不抱充分，机会削成本高，获苍利能力不强痛。肆现金流动负引债比表明每朝1元流动负栗债的经营现裤金流量保障谈程度，该比溜率越高，偿向债越有保障迎。现金流动择负债比率多费少为合适，抚没有统一的叔标准，视行畏业不同而呈熄现差异。卖【例11-桐5】锣根据表11尘-1和11笋-3资料，巾甲公司20贷06年的现尊金流动负债猪比为：汗现金流动负庄债比=8称269.2分7钟÷校3086染6.01=号0.27宇㈡长期偿债殖能力翁长期偿债能前力是指企业迈偿还长期负孝债的能力。挖衡量长期偿疤债能力的指杀标主要有资任产负债率、据产权比率、酸现金债务总润额比和已获笑利息倍数等咐。圈1．资产负鉴债率幼资产负债率确是企业负债淹总额与资产己总额的比率朽。它表明在千企业资产总酱额中，债权忆人提供资产痛所占的比重猫以及企业资聪产对债权人拒权益的保障致程度。其计谅算公式为：豆资产负债率聋=（负债总破额喝÷涨资产总额）适×泛100%逆这一比率越岔小，表明企粗业的长期偿丸债能力越强区，但也并不议是说该指标捆越小越好。销从债权人的总立场看，该健指标越小越级好。从所有冶者立场看，市举债是一把炊“教双刃剑顿”畏，既可以提杂高企业的盈见利，也增加脸了企业的风炭险。在全部脸资本利润率延高于借款利单息率的情况所下，增加债衫务就能获取屑财务杠杆利雅益，即以较烤少的自有资斜金获得较多阻的利润。但岸如这一比率孔过大，则表否明企业的债膛务负担重，飞企业资金实往力不强，不散仅对债权人笼不利，而且叠企业有濒临贺倒闭的危险欢。企业在进贩行借入资本经决策时，必躬须充分估计挥预期的利润隙和增加的风稍险，在二者境这间权衡利龙害得失。裤究竟资产负导债率以多少掀为合适，同乓样没有统一葛标准。通常达，资产在破绝产拍卖时的茅售价不到账棍面价值的5尾0%，因此客，资产负债龄率高于50普%则债权人偷的利益就缺疾乏保障。各岛类资产变现抗能力有显著扒区别，房地驾产变现的价轨值损失小，考专用设备则姑难以变现。急不同企业的享资产负债率劳不同，与其剪持有的资产视类别有关。打【例11-如6】腹根据表11宰-1的资料乖，甲公司2鱼006年末统的资产负债扮率为：腥资产负债率轰=（31擦054.0走1陶÷皂1018绞59.51杀）躺×董100%=锐30.49蹈%袭甲公司的资升产负债率相热对偏低，说谨明企业债务校负担较轻，拔长期偿债能圈力较强，这左样有助于增艘强债权人对弃企业出借资颜金的信心。歉但对该企业踩来说，则意铜味着没有充贱分利用债务还的财务杠杆渠效应，以获叨取利益。贪2．产权比绒率裁产权比率，债又称资本负杰债率，是指塔负债总额与幻所有者权益谣总额的比率涂。其计算公封式如下：板产权比率=负负债总额统÷砍所有者权益译总额别该指标说明艰了由债权人尊提供的资本么与所有者提佩供的资本的滤相对关系，券反映了企业傍基本财务结调构是否稳定伪。产权比率卧高，是高风侧险、高收益您的财务结构壮；产权比率溜低，是低风驼险、低收益荒的财务结构德。一般来说孤，所有者资奖本大于借入桨资本较好，基但也不能一悦概而论。在档通货膨胀加拳剧时期，企正业多借债可盗以把损失和夫风险转嫁给棉债权人；在杨经济繁荣时踢期，多借债啄可以获得额涌外的利润；殿在经济萎缩抱时间，少借映债可以减少敢利息负担和妖财务风险。道产权比率同特时也是衡量加长期偿债能瓦力的指标之菠一。它反映盛了债权人投拨入的资本受番到所有者权输益保障的程级度，或者说驾是企业清算填时对债权人币利益的保障页程度。州【例11-吸7】都根据表11拆-1的资料摆，甲公司2侄006年末惭的产权比率分为：慌产权比率=倦3105糊4.01蚕÷辉7080钓5.50=闲0.44岁甲公司的产果权比率较低辫，债权人提巴供的资本与丹所有者提供劲的资本的比捷例为43.马86：10缓0，虽然财旦务结构很稳泰健，债权人男的利益因所洽有者提供的捐资本所占比哑重较高而有俗较高的保障玻程度，这样芦的财务结构窑会影响企业饿收益的提高菜。苹资产负债率旨和产权比率筹具有共同的这经济意义，办但资产负债乞率侧重于分牲析债务偿付好安全性的资誉产保障程度疼，产权比率症侧重于揭示钞财务结构的绩稳健程度以蔬及所有者权汁益对债权人塘利益的保障胞程度，两个伏指标可以相士互补充。色3．现金债都务总额比兽现金债务总孔额比是指企哨业一定时期似的经营活动尾现金流量净复额与负债总隐额的比率。钱其计算公式割为：侦现金债务总旷额比=（年映经营活动现黄金流量净探÷返债务总额）辨×胜100%伍现金债务总棍额比说明了黑企业最大的呢付息能力，惕是最能谨慎院地反映企业伙举债能力的默财务指标。棋该指标越高烫，企业承担毁债务的能力舟越强。只要厅能按时付息臭，就能借新夕债还旧债，易维持债务规罪模。用年经容营活动现金特流量净额除满以市场利率叹，可测算基移于付息能力费的企业最大茄举债额。贝【例11-样8】押根据表11铺-1和表1端1-3的资锻料，甲公司协2006年塑的现金债务姐总额比为：丢现金债务总骡额比=（8笋269.句27嚼÷谱3105付4.01）蒙×棒100%=窜26.63独%舅计算结果表蜻明，即使市路场利率高达从26.63涨%，甲公司覆仍能按时付内息。说明该萍公司的举债娃能力很强。撒如果当前的望市场利率为蚁10%，该士公司最大的宽负债能力达贺到826趋92.7万剃元（82么69.27段÷蜻10%）。类该公司目前铲基本无有息贱负债，仅从拆付息能力看射，该公司可捡大幅度提高互负债的比重糕。贺已获利息倍护数暑已获利息倍他数是指企业革息税前利润哨（EBIT勉）与利息支者出的比率，夜它可以反映亦获利能力对胳债务利息偿蒸付的保证程淡度。其计算浴公式为：义已获利息倍纵数=息税前促利润宣÷读利息支出削公式中的灭“补息税前利润午”闲是指利润表柄中未扣除利倾息费用和所想得税之前的盗利润。它可伍以用茧“供利润总额加滤利息费用咸”便来测算。由夺于我国现行劈利润表域“皂利息费用征”死没有单列，谊外部报表使希用人只好用裕“钓利润总额加陈财务费用就”艳来估计。公拼式中的恐“磁利息支出片”撕是指本期发砖生的全部利鱼息，不仅包展括财务费用固中的利息费疮用，还包括寨计入固定资艰产成本的资陈本化利息。迅已获利息倍敌数不仅反映燃了企业获利见能力，而且床反映了获利撇能力对债务早偿还的保证薪程度。企业奸若要维持正论常的偿债能诱力，从长期抬看，已获息王倍数至少应委当大于1，播且比值越高桃，企业偿债遍能力就越强骑。如果已获唇息倍数过小捐，企业将面耗临亏损、偿鲜债的安全性多与稳定性下志降的风险。屋究竟企业已但获息倍数多后少才算偿债箩能力强，这跟要根据往年凉经验结合行杠业特点来判聋断。同样，灵已获利息倍矩数也不是越返大越好，该简指标过大则乔表明企业未腐能充分利用炒负债抵税及具财务杠杆效李应，影响获全利能力。宫【例11-溪9】丙根据表11钩-2的资料专，假定表中完的财务费用萍全部为利息瞧费用，且无用资本化利息鼻，则甲公司窑2005年右的已获利息泡倍数为：临已获利息倍塑数=（4漏229.9捏0+101白.40）剖÷款101.4宾0=42.唉71(倍)窝从表11-嚼1可知，甲叶公司200告6年有息负眠债为零，即婆无利息费用湾；2005惰年的已获利俘息倍数高达竹42.71鹿倍，有较强艳的偿付负债吴利息的能力怨。但从提升澡企业盈利能秃力的角度看棋，该公司应嫌考虑适度增赵加有息负债长的比重，以则获取财务杠薯杆利益。营运能力仅营运能力是日指企业营运截资产的效率目和效果，反海映企业资产傻管理水平和晕资金周转状半况。资产营赛运能力的强即弱关键取决陵于周转速度泻。一般来说趟，周转速度脊越快，资产虫的使用效率哪越高，资产知的营运能力悄越强；反之牢，营运能力昨就越差。珍周转率是企解业一定时期渴内资产的周匪转额与平均奔余额的比率尼，它反映企译业资金在一恨定时期的周棉转次数。周情转次数越多桑，周转速度臣越快，表明盼营运能力越傅强。这一指掏标的反指标醒是周转期，奋它是计算期锐天数除以周魄转次数，反伤映资产周转甚一次所需要锈的天数。周析转率和周转粪期的计算公篮式为：乎周转率=周撤转额丽÷郊平均资产余坝额（次）感周转期=计暴算期天数从÷码周转率（天疫）输营运能力分划析实际上是舞对企业总资嘴产及其各个背组成部分的咳营运能力分辫析，在实务毒中应用较广晌泛的主要包粪括应收账款抢周转率、存拥货周转率、酸流动资产周摄转率和总资踏产周转率等料指标。称㈠应收账款宣周转率吧应收账款周献转率是企业菜一定时期内替营业收入与李平均应收账佳款余额的比挑率，是反映壤应账账款周泡转速度的指袭标。其计算锻公式为：巨应收账款周彻转率=营业迹收入揪÷刺平均应收账荣款余额弦平均应收账渗款余额=(霉应收账款期群初余额+应底收票据期初糊余额+应收弯账款期末余酱额+应收票镜据期末余额健)瘦÷赏2考应收账款周猛转期=36辨0把÷短应收账款周纺转率衫公式中的举“晓营业收入挡”米是指扣除折屯扣与折让后疲的净额，需“熔平均应收账轰款余额韵”略是指应收账槽款余额期初甜和期末的平益均数，应收鞠账款包括了到会计核算中额“逆应收账款绒”掏和骂“狠应收票据浙”柄等全部赊销乱账款在内。沈一般来说，威应收账款周衫转率越高，敏企业的平均践收现期越短步，应收账款估收账迅速，治同时也意味倾着资产流动祝性强，短期购偿债能力强房。一般情况漆下，应收账茫款周转率越序高对企业越舍有利，但过剩高的应收账位款周转率对烧企业也可能秤是不利的。映因为，过高厅的应收账款六周转率也可彼能是企业过画紧信用政策钞所致。亦需要指出的弃是：季节性池经营、大量猴使用分期收疲款、大量使祥用现金结算抖等因素会对缴该指标的计炭算结果产生正较大的影响蚀，在分析时漠应引起重视掘。应收账款末周转率高低冈同样难以以狮一个具体数抵值标准来衡榜量。会计报吸表的外部使孝用人可以将阴计算出的指幻标与该企业醒前期指标、匀与行业平均义水平或其他本类似企业的仙指标相比较白，判断该指队标的高低。农【例11-绑10】姿根据表11学-1和11率-2的资料套，甲公司2箭006年应徐收账款周转勒率为：群应收账款周奥转率=13司8108色.82志÷慎[（0.0补0+7.2胶5+33折51.23阶+249着7.87）昏÷纱2]=47苦.17（次喇）宅应收账款周织转天数=3弦60督÷占47.17链=7.63店（天）锁甲公司应收恭账款周转率工很高，周转丑期很短，这灿表明该公司剃应收账款收乞账迅速，资荐产的流动性云强。深入分园析发现，这令是由于该公隆司大量使用关现金结算销兰售，赊销比竿例很小所导逃致。因此，将运用营业收印入除以应收格账款平均余势额计算出的池应收账款周顿转率，并不狭能反映该公简司应收账款菌真实的营运赖效率。俩那么，为什鹿么在计算该侍指标时，不感用隆“酒赊销净额共”再呢？况且这暂还能保持分敲子与分母口辞径一致。这皱是因为：不莲仅财务报告宽的外部使用弦者无法取得赠这项数据，疏而且内部使湿用人也未必崖容易取得该症数据，因此偏，把第“笋现销收入剥”蛇视为收账时锋间为零的赊崖销，也是可忍以的。只要匹保持历史的啊一贯性，使芦用营业收入须来计算该指倒标一般不影残响其分析和钱利用价值。续在实务中，页一旦出现影浙响该指标正杰确计算的因竭素，加以适收当考虑即可认。划㈡存货周转偿率销存货周转率剑是企业一定扭时期的营业给成本与平均析存货余额的付比率，是反德映流动资产直流动性的一叔个指标，也虾是衡量生产循经营环节中堂存货营运效询率的一个综建合性指标。弓其计算公式唇为：瞧存货周转率催=营业成本撞÷板平均存货余任额勿平均存货余巴额=（存货衣期初余额+滔存货期末余筒额）君÷射2坟存货周转期锣=360灵÷谦存货周转率绳存货周转速施度的快慢，姿不仅反映企铁业购入存货袋、投入生产懂、销售收回先等各环节管港理状况的好屋坏，而且对盲企业的偿债坛能力及获利队能力有着重岗大的影响。姐一般来说，素存货周转速量度越快，存辅货的占用水潮平越低，流费动性越强，忘存货的变现市能力越强。富提高存货周衔转率可以提怒高企业的变孟现能力,而焦存货周转速扛度越慢则变修现能力越差土。著【例11-汇11】玉根据表11茎-1和11输-2的资料田，甲公司2少006年存盆货周转率为始：践存货周转率狼=116笔349.5宁7加÷茂[（20丙80.00睁+136惑6.88）礼÷透2]=67贼.51（次所）厕存货周转期肌=360展÷哈67.51生=5.33棉（天）带计算结果表今明，甲公司挡2006年棉的存货周转贼率很高，周捧转期很短期艳，这主要是抱因为：相对俊于该公司的歪营业规模，港存货占用的简资金很少。亭深入分析即散可发现，这陶是由该公司归经营模式所好致，其日常冈经营商品主傍要由供应商包提供，自身肉存货很少。胀㈢流动资产煤周转率阴流晃动资产周转播率是企业一船定时期的营狼业收入与平臣均流动资产缝余额的比率宝。其计算公重式为：盐流动资产周统转率=营业栗收入醋÷您平均流动资华产余额阅平均流动资冶产余额=（挣流动资产期架初余额+流膜动资产期末奴余额）历÷怪2聋流动资产周哈转期=36汉0李÷劲流动资产周辽转率竭流动资产周怕转率是反映和企业流动资中产周转速度矛的指标。流赞动资产周转例速度快，会棵相对节约流层动资产，等饿于扩大资产弟投入，增强起企业盈利能六力；而延缓化周转速度，蕉会则降低企良业盈利能力俯。生产经营势任何一个环梨节上的工作利改善，都会新反映到流动扬资产周转速严度上来。倒【例11-净12】脾根据表11晶-1和11援-2的资料扰，甲公司2谱006年流刺动资产周转闻率为：霞流动资产周跨转率=13术8108叶.82扣÷樱[（61来250.6跳6+54桶065.0蛮9）见÷劈2]=2粱.40（次面）旗流动资产周其转期=36奋0/2.4烛=150（任天）蝴甲公司的流住动资产一年朗周转2.4乳次，每周转它一次需要1奏50天。甲畜公司的应收耳账款周转速保度和存货的编周转速度均出很快，为什搁么其流动资暮产周转速度侍一般，甚至论可以说有些傅偏低，主要其原因是该公挥司闲置的货赢币资金存放估太多。包㈣固定资产桑周转率卫固定资产周胶转率是指企迈业一定时期微的营业收入轻与平均固定妹资产净值的耗比率。它是棒反映企业固昌定资产周转烘情况，衡量榆企业固定资茎产利用效率串的一项指标央。其计算公蜂式为：汁固定资产周森转率=营业标收入粥÷丢平均固定资捐产净值董平均固定资错产净值=（城期初固定资姐产净值+期瞎末固定资产徒净值）立÷朽2尼固定资产周休转期=36体0使÷号固定资产周霞转率奇固定资产周耽转率高，表寸明固定资产贵利用充分，麦同时也表明春固定资产投爬资得当，固航定资产结构缴合理，能够惧充分发挥效嚼率。运用固意定资产周转侵率时，需要诚考虑固定资狭产因计提折稀旧的影响，付其净值在不链断地减少以律及因更新重励置，其净值牙突然增加的居影响。同时垦，由于折旧蹦方法的不同绑，可能影响鸽其可比性。取故在分析时哈要剔除这些叶不可比因素帜。减【例11-哀13】弱根据表11香-1和11浴-2的资料疤，甲公司2壁006年固脏定资产周转用率为：凯固定资产周龄转率=13袜8108趴.82遵÷辈[（33席548.2锻4+34敏547.1套7）捧÷荷2]=4出.06（次块）呢㈤总资产周伤转率铃总资产周转漆率是企业一帅定时期的营燕业收入与平糟均资产总额电的比率，它亭可用来反映意企业全部资汁产的利用效标率。其计算舍公式为：滨总资产周转愉率=营业收拣入帮÷弟平均资产总施额阿平均资产总爷额=（资产毁期初余额+展资产期末余搜额）/2控总资产周转捉期=360狠÷案总资产周转瓦率味该指标反映肯总资产的周单转速度。总议资产周转率浸越高，表明蚊企业全部资造产的使用效巩率高；如果尘这个比率较抄低，说明使臭用效率较差捕，最终会影牛响企业的盈条利能力。企优业可能通过番薄利多销的返办法，加速报资产的周转捧，带来利润兰绝对额的增水加。隶【例11-占14】许根据表11饮-1和11械-2的资料鸟，甲公司2斑006年总疼资产周转率烛为：岔总资产周转这率=138华108.耳82辅÷雨[（101铜859.放51+96雷335.醉91）庙÷撒2]=1受.39（次政）贺三、获利能冷力榴获利能力是耐指企业在一股定时期内赚苗取利润的能抖力。不论是记投资人、债姨权人还是企欣业经理人员常，都日益重绕视和关心企绸业的盈利能炸力。讽反映企业盈声利能力的指堂标很多，通趋常使用的主慧要有销售净欢利率、销售淹毛利率、成朵本费用利润婆率、总资产肠报酬率和净歼资产收益率芝等。上市公债司经常使用阵的获利能力潮指标还有每祝股收益和每捆股净资产等场。刮㈠销售净利乖率卵销售净利率傻，又称营业爪净利率，是侨企业一定时逢期的净利润急与营业收入向的百分比。冠其计算公式炭为：样销售净利率咳=（净利润炊÷泰营业收入）示×船100%埋销售净利率禽反映每百元析营业收入能瓦带来多少净泊利润，表示桂营业收入的驶收益水平。印企业在增加叉营业收入的邪同时，必须嚷相应地获得油更多的净利硬润，才能使绍销售净利率俗保持不变或集有所提高。础通过分析销森售净利率的弟升降变动，片可以促使企贞业在扩大销扇售的同时，颜注意改进经伏营管理，提舌高盈利水平喜。嚷典【例11-售15】画根据表11钻-2的资料堆，甲公司2诵006年的摩销售净利率旱为：傲销售净利率蝇=受3体565.括81芹÷眯1381花08.82打=2.58诵%腊计算结果表扣明，甲公司岩的销售净利下率偏低，如凤何提升营业鸡收入，控制祖成本费用，算以提升销售彩净利率，是碰甲公司生产务经营中迫切乘需要解决的跳难题之一。瓜㈡销售毛利当率责销售毛利率摘，又称营业遮毛利率，是蒙企业一定时暂期的毛利占东营业收入的辜百分比，其贵中毛利是营鞠业收入减去鸟营业成本后旋的差额。其东计算公式如滚下：此销售毛利率箱=[（营业撞收入-营业亲成本）民÷扎营业收入]势糟×雾100%演销售毛利率判表示每百元音营业收入扣牧除营业成本招后，还有多乘少可用于支由付各项期间助费用和税金限，形成利润准。销售毛利果率是企业销冤售净利率的切最初基础，双没有足够大隆的毛利率便腊不能有盈利鸟。克【例11-广16】晴根据表11小-2的资料驳，甲公司2济006年的甩销售毛利率枕为：拾销售毛利率蜡=[（13雨8108蔑.82-1邀1634绩9.57）厌÷阳1381张08.82久]枪×描100%=玉15.76项%焰从计算结果降可知，甲公摸司的销售毛闭利率只有1旬5.76%剪，低于19赌.61%的倦行业平均水突平。悬普不高的销售勒毛利率是甲绍公司销售净丢利率偏低的假重要原因之辽一。友㈢成本费用斥利润率嫩成本费用利宜润率是指企灵业一定时期娘的利润总额圆与成本费用轿总额的比率渣。其计算公渔式为:子成本费用利熊润率=(利钳润总额忽÷盏成本费用)蚁×鼠100%叛其中：成本并费用总额=汉营业成本+捐营业税金及伟附加+销售答费用+管理擦费用+财务粮费用监成毁本费用利润愁率反映了企膀业为获得利啄润而付出的态代价。该指扛标越高，表愧明企业的成桌本费用控制蛾得越好，获挺利能力越强煌。骡【例11-渗17】也根据表11搞-2的资料分，甲公司2胆006年成瑞本费用利润代率为：镜成本费用利芽润率常=[5,7景31.64仰÷副（116,劲349.5给7+1,2稳03.34姿+5,73能5.21+租9,899雾.07-1泛26.98传）]蛙×孙100%=劳4.31%架由计算结果局可知，甲公超司的成本费胃用利润率只介有4.31僚%，相对偏奋低。该公司假应深入分析胜各项成本费疼用的开支情裁况，寻找控室制成本费用番的有效途径恭。旱总资产报酬明率年总资产报酬吩率是企业一奇定时期内获年得的报酬总椒额与平均资见产总额的比箱率。它是反岭映企业综合钉资产利用效用果的指标，界也是衡量企湿业利用债权捷人和所有者跌权益总额所捷取得盈利的找重要指标。蜡其计算公式灵为：南总资产报酬畏率=(息税盘前利润总额松÷药平均资产总炒额)僚×持100%属总资产报酬割率全面反映组了企业全部矛资产的获利因水平，企业度所有者和债厌权人对该指酱标都非常关光心。一般情驱况下，该指续标越高，表早明企业的资贫产利用效益绣越好，整个刊企业的盈利糟能力越强，满经营管理水殿平越高。企对业还可将该槽指标与市场欺利率进行比乞较，如果前拐者大于后者捞，则说明企熟业可以充分凭利用财务杠强杆，适当举备债经营，以时获取更多的克收益。期【例11-做18】饲已知甲公司放2006年错利息为0，吹根据表11叫-1和11础-2的资料茧及有关资料厕，甲公司2驰006年的牲总资产报酬核率为：叔总资产报酬叨率=57团31.64笼÷耻[（101醉859.董51+96枕335.滴91）宫÷吵2]存×店100%=征5.78%柿由计算结果宅可知，甲公自司资产的综咱合利用效率达不甚理想，缎有待进一步芽改进管理，披以提高效益作。骆㈤净资产收嘉益率秋净资产收益挽率是指企业滔一定时期的贪净利润同平旋均净资产的饺比率。它反秆映了企业自破有资金获取垂净收益的能淡力，是评价叙企业资本经姑营效益的核凝心指标。其净计算公式为拼：坚净资产收益购率=(净利阳润牲÷聚平均净资产恋)扑×俘100%宇其中：平均乘净资产=（豆期初所有者秀权益总额+陡期末所有者涂权益总额）蜘÷装2江净资产收益第率是评价企邪业自有资本暴及其积累获哗取报酬水平找的最具综合件性与代表性喉的指标，又拦称权益净利婶率，反映企国业资本运营尼的综合效益尽。该指标通填用性强，适很应范围广，网不受行业局休限。在我国叮上市公司业败绩评价中，询该指标居于祝首位。通过盈对该指标的犯综合对比分懒析，可以看畜出企业获利犹能力在同行坡业中所处的慧地位以及与阀同类企业的愤差异水平。做一般认为，架企业净资产斩收益率越高渣，企业自有按资本获取收肯益的能力越咏强，运营效举率越好，对用企业投资人据、债权人的扭保证程度越熄高。床【例11-幸19】辩根据表11陆-1和表1炉1-2的资烦料，甲公司竞2006年尖净资产收益申率为：如净资产收益辰率=35症65.81顿隔÷戒[(70斧805.门50+70抵016.铸10)鱼÷皱2]急×钉100%=秩5.06%谋由计算结果驼可知，甲公盘司净资产收状益率偏低，耍远低于20季06年上市命公司净资产裙收益率平均萌值10.5紫4%%，也边低于该公司棍所在行业上得市公司8.狡47%的镇平均值。送㈥盈余现金缘保障倍数腹盈余现金保畅障倍数是企泼业一定时期营的经营活动呀现金流量净立额与净利润保的比率。其歌计算公式为类：拾盈余现金保原障倍数=经鉴营活动现金敲流量净额捉÷皆净利润首盈余现金保稳障倍数从现位金流量的角西度，对企业泽收益的质量赚进行评价，钢说明了企业扰当期净利润异中有多少是真有现金保障新的，为评价萌企业盈利状挡况的辅助指辟标。姑一般来说，纵当企业当期储净利润大于银0时，盈余外现金保障倍粗数应当大于停1。该指标世越大，表明拍企业经营活固动产生的净脆利润对现金晋的贡献越大晌。这【例11-供20】井根据表11葱-2和表1狱1-3的资誓料，甲公司幼2006年抱盈余现金保声障倍数为：萝盈余现金保逝障倍数=8艰269.环27取÷妥3565蒸.81=2渐.32闻由上述算结屋果可知，该捉公司的盈余慧现金保障倍傻数较高，表忧明该公司虽粪然盈利能力钞不是很高，练但收益的质边量比较好。㈦每股收益后每股收益的盒计算与分析拖每股收益，乔又称每股利谨润或每股盈炭余，反映企倍业普通股股信东持有每一锁股份所能享伙有的企业利赢润或承担的揭企业亏损，免是衡量上市东公司获利能膨力最常用的奇财务指标。各每股收益包毒括基本每股旗收益和稀释紧每股收益。鲁基本每股收肥益是企业一晒定时期归属沿于普通股股向东的净利润宋与当期发行敢在外普通股覆的加权平均们数的比率。堤其计算公式慌为：躁基本每股收棕益=归属于趋普通股股东熔的当期净利巡润译÷秀当期发行在篇外普通股的丧加权平均数肌其中：发行挪在外普通股职加权平均数爬＝期初发行熔在外普通股于股数＋当期驻新发行普通趋股股数绑×咱(已发行时色间风÷劈报告期时间娱)－当期回桐购普通股股播数重×安(已回购时揭间余÷幸报告期时间给)擦已发行时间节、报告期时念间和已回购槽时间一般按贿照天数计算苍；在不影响悦计算结果合伤理性的前提逢下，也可以脖采用简化的方计算方法。鱼【例11-既21】匆乙公司20服06年期初露发行在外的纪普通股为1碍0000拜万股；炎3月1日蓝新发行普通魔股450胀0万股；熟12月1日锻回购普通股旱1500赴万股，以备头将来实施股抢权激励之用底。该公司当云年度实现的参净利润为2练600万元丛。溉要求：计算尤该公司20死06年度基宣本每股收益角。解答：足发行在外普迎通股加权平偿均数=10峰000+泡4500构×芝（10/1股2）-15农00糕×校（1/12悉）=13膨625（万偿股）着基本每股收我益=26陆00恋÷或1362禾5=0.1邮9（元/股麦）尖企业存在稀雨释性潜在普魂通股的，应召当分别调整弃归属于普通晕股股东的当栋期净利润和肉发行在外普言通股的加权省平均数，并锄据以计算稀沾释每股收益径。计算稀释妇每股收益时身，假设潜在斜普通股在当妥期期初已经守全部转换为何普通股，如炭果潜在普通乒股在当期发片行的，则假祖设在发行日催就全部转换掉为普通股，贫据此计算稀渔释每股收益剪。童稀释性潜在瘦普通股，是唱指假设当期乏转换为普通缩股会减少每差股收益的潜口在普通股。烂潜在普通股欧是指赋予其稳持有者在报决告期或以后四期间享有取裤得普通股权妖益的一种金君融工具或其她他合同。目糖前我国企业两发行的潜在糕普通股主要真有可转换公脚司债券、认律股权证和股她份期权等。关乱每股收益是浊衡量上市公薄司盈利能力宅最重要的财脆务指标。它皇反映普通股议的获利水平交。在分析时坟，可以进行犬行业或公司渠间的比较，据以评价该公厚司的相对盈谜利能力；可间以进行不同餐时期的比较漠，了解该公红司盈利能力水的变化趋势振；可以进行半经营实绩和当盈利能力预灿测的比较，索掌握该公司凝的管理能力温。破【例11剖-22】进已知甲公司守不存在潜在疲普通股，2邻006年既猫没有增发或外送配股，也溉没有进行股醋票回购，2饲005年年唤初普通股股廉数为桑2697妥0.63万畏股，200印6年度的净盲利润为3坡565.8写1万元宿。剃要求：计算痛甲公司20榜06年基本辜每股收益和拐稀释每股收正益。解答：砖基本每股收肯益=遥3565密.81笋÷雄2697约0.63=坡0.13（猾元/股）叔由于甲公司只没有潜在普赶通股，帅稀释每股收弓益修等于基本每赌股收益，即销每股0.1患3元。说由计算结果厦可知，该公控司每股收益读不高，只有腹2006年琴上市公司加三权平均每股臂收益为0.杜24元的一彼半左右，该叮公司的盈利贫能力有待进卡一步提升。到使用每股收拾益分析盈利撑性时要注意含以下几个问咬题：防（1）每股葡收益不反映筒股票所含有著的风险。某（2）股票挺是一个富“艰份额两”顺概念，不同急股票的每一拿股在经济上崭不等量，它胀们所含有的渴净资产和市绕价不同限制坐了每股收益渗的公司间比撞较。报（3）每股榆收益多