中国地方政府投融资

第二章中国地方政府投融资体制的改革与创新第一节北京市基础设施投融资体制改革创新与措施一、关于基础设施投融资体制改革创新（一）１９９９年《北京市人民政府批转市计委关于深化本市基础设施投融资体制改革的若干意见》，决定进一步深化北京市基础设施投融资体制改革，探索和建立更加适应首都经济建设需要的基础设施投融资体制，并提出了深化北京基础设施投融资体制改革的具体政策１．投资主体多元化。根据基础设施项目的性质和特点，将其分为非经营性项目和经营性项目：非经营性项目包括城区道路、城区河湖治理等；经营性项目包括供水、污水处理、垃圾处理、公共交通、轨道交通、燃气、供热等。非经营性项目仍主要以政府为投资主体。经营性项目要逐步由以政府为单一投资主体，转向在政府政策引导下以基础设施投资公司投资为主，企业、民间投资者和外商多元投资主体共同参与投资的有序竞争。２．融资渠道多样化。融资渠道要由政府拨款的单一渠道，向政府拨款、政府控股参股、企业利用市场融资，以及民间投资者和外商直接投资相结合的多样化融资渠道转变。非经营性项目由政府直接投资。经营性项目由基础设施投资公司负责投融资，可采取包括国内银行贷款、发行债券、上市募集、转让经营权、产业投资基金以及利用世界银行、亚洲开发银行和外国政府贷款等多种融资手段。同时，积极鼓励和引导民间投资者和外商投资经营性基础设施。３．财权与事权统一化。为充分调动区、县政府投资基础设施建设的积极性，根据“两级政府、三级管理”、财权与事权相适应的原则，将目前由市政府负责的基础设施专项建设资金部分下放给区、县政府，进一步明确市政府及区、县政府在基础设施建设上的投资范围和责任，实现财权与事权相统一。４．政府管理规范化。强化对政府投资基础设施建设项目的管理，加强监督调控，各部门明确职责，实现管理规范化、程序化。由计划部门负责项目前期规划与决策、资源总体平衡、资金综合平衡、投资政策、项目稽察等。城市基础设施各行业主管部门工作重点要逐步转向行业发展规划、法规制定和监督执行等方面。在项目选择方面，由计划部门牵头组织有关部门，根据《北京城市总体规划》和国民经济中长期发展计划，建立重大基础设施项目库，综合平衡，研究提出基础设施项目，进行资金平衡及技术方案、投资主体选择等前期策划，按规定决策程序报批，并列入年度投资计划。５．经营管理企业化。继续按照政企分开的原则，将行业管理职能与企业经营职能分开，建立产权清晰、权责明确、政企分开、科学管理的现代企业制度，实现基础设施经营管理企业化。（１）对已成立的从事基础设施建设、管理的国有独资公司，继续深化改革，使其真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展和自我约束的生产经营公司。（２）改革现行生产与供应一体化的模式，按照专业化分工和市场化、商品化的要求，逐步将水、气、热等行业中的生产企业与供应系统分开，组建各自独立的法人企业。（３）将水、气、热、公交、地铁等行业中的设计施工企业、器材零部件生产企业等，从运营主体中分离出来，实行社会化经营。（４）对垄断行业实行市场准入制，政府部门负责经营特许权的授予，采取招投标方式，择优选定特许经营企业。６．工程建设社会化。针对目前一些基础设施项目建设中，同一经营实体或同一行政事业单位在其直接管辖范围内包揽设计、施工、监理“一条龙”作业的状况，积极推行设计、施工、监理及设备材料采购的公开招标投标制，实行工程建设社会化。逐步形成建设部门制定施工定额的实物量，物价部门制定相应指导价格，社会中介机构负责概预算审查、合同审定、招投标工作的工程建设社会化监控体系。７．举债融资责任制化。针对目前部分基础设施建设项目缺乏还款约束机制和还款保障机制的问题，实行举债融资责任制化。对外注重信誉，对内强化管理。对现有债务根据财权、事权的调整，相应制定还款计划；对新的举债融资，实行责、权、利的统一，按照“谁用钱，谁还债”的原则，落实还款责任制，实现自借、自用、自还。名８．价格市纸场化。逐步尾理顺经营性舅项目的产品逆和服务价格同，推进基础湖设施产业化油经营。要根投据基础设施须及公用事业椒的特殊性、拐社会各方面骑的经济承受螺能力和心理击承受能力，汤制定基础设女施产品和服凭务价格的调荒整计划，逐火步弱化经营业性基础设施哈及公用事业寺产品和服务仁价格的福利肉性，不断提设高其商品化摊、市场化的艇程度，使其否适应基础设击施投融资体时制改革的需蚕要。续深化嫁改革，使其禁真正成为自邮主经营、自勤负盈亏、自扶我发展和自抱我约束的生丈产经营公司卧。躺（２）改革到现行生产与享供应一体化徒的模式，按朱照专业化分奖工和市场化旧、商品化的壁要求，逐步侧将水、气、严热等行业中碧的生产企业泳与供应系统牲分开，组建索各自独立的阳法人企业。曾（３）将水疏、气、热、旋公交、地铁棍等行业中的根设计施工企包业、器材零伶部件生产企辉业等，从运天营主体中分忍离出来，实胶行社会化经微营。箭（４）对垄鸦断行业实行锡市场准入制纯，政府部门剩负责经营特粒许权的授予余，采取招投袖标方式，择患优选定特许糟经营企业。包６．工程建示设社会化。收针对目前一袖些基础设施魄项目建设中段，同一经营览实体或同一叨行政事业单筒位在其直接怕管辖范围内员包揽设计、治施工、监理角“肺一条龙净”幻作业的状况陵，积极推行略设计、施工三、监理及设册备材料采购蔽的公开招标疤投标制，实亩行工程建设莲社会化。逐满步形成建设何部门制定施督工定额的实丑物量，物价馋部门制定相键应指导价格胳，社会中介链机构负责概掀预算审查、丈合同审定、萄招投标工作镇的工程建设讯社会化监控熟体系。命７．举债融村资责任制化苗。针对目前侧部分基础设翅施建设项目粘缺乏还款约扔束机制和还攻款保障机制架的问题，实龟行举债融资麻责任制化。努对外注重信给誉，对内强凶化管理。对穷现有债务根针据财权、事轻权的调整，棵相应制定还店款计划；对快新的举债融厚资，实行责掘、权、利的堤统一，按照草“刑谁用钱，谁搂还债丰”塘的原则，落丢实还款责任森制，实现自诚借、自用、秀自还。动８．价格市淘场化。逐步羊理顺经营性弃项目的产品确和服务价格演，推进基础芽设施产业化曲经营。要根美据基础设施最及公用事业待的特殊性、刚社会各方面版的经济承受陪能力和心理历承受能力，控制定基础设萄施产品和服养务价格的调樱整计划，逐绝步弱化经营羞性基础设施释及公用事业返产品和服务途价格的福利币性，不断提集高其商品化姥、市场化的孝程度，使其域适应基础设悟施投融资体询制改革的需批要。途（二）２０唯０３年底，苏为适应首都蓄经济社会发悔展和北京举欧办２００８誉年奥运会的公需要，加快扁北京市城市役基础设施建攀设，广泛吸爱引社会资本摧投入城市建仁设，努力提精供优质的公下共产品和服畏务，北京市辅发布了《关吵于本市深化半城市基础设旋施投融资体鉴制改革的实吩施意见》（妨以下简称《洲意见》）僵《意见》提掠出深化城市珠基础设施投押融资体制改乎革的总体思腿路是：按照班“率政府主导、疮社会参与、戒市场运作疯”香的方针和助“拼增量改革、叼存量试点利”捕的原则，通罢过开放本市旷城市基础设觉施建设和经东营市场，进桑一步整合城歪市基础设施育资源，转变序政府职能，李改进管理方县式，实行基陵础设施特许村经营制度，疫打破行业垄称断，形成有谎效竞争格局振，逐步将政吊府资金从经满营性城市基蹄础设施项目棒中退出，集株中投向非经暴营性城市基涂础设施项目辆，引进社会秃投资，盘活议存量资产，常加快首都城音市基础设施挡建设。《意绳见》还提出友了关于深化笑北京市基础翻设施投融资洽体制改革的百实施政策。滋１．打破垄返断，全面放义开城市基础发设施建设和脊经营市场。末对于自来水齐、燃气、热狡力、污水和喊垃圾处理、长收费公路等阻经营性基础渐设施项目，咬新建设的将沫逐步减少政垒府投资，采叨取ＢＯＴ等潜方式面向社废会投资者招茂标；对存量笛资产，除国宵家有规定的尘以外，将采段取ＴＯＴ、姥股权转让、央经营权转让侦等方式面向育社会投资者鹰招标。对于笨有经营收入葬但不足以收渡回成本的轨箭道交通等新迈建基础设施虏项目，将通礼过政府资金复的引导，采干取ＰＰＰ模法式吸引社会更投资者合作北建设。对于福政府行政办茧公设施、城微市道路、公送共绿地等非弓经营性基础叔设施项目，沿将以政府投任资为主，通衣过代建制方织式进行建设旱；对于其中考有条件的项份目，将按照逆Ｂ厨O凳Ｔ方式吸引续社会资金进尸行建设，政姿府通过补偿睬机制和回购至方式，回报由投资者。绣２．整合城蛛市基础设施坦资源，转换翼企业经营机您制。通过行匀业资源整合个，构建基础谢设施投融资蚁平台，为城某市基础设施畜建设和发展佳筹集资金。刮搭建城市基盾础设施资产民经营平台，臣对经营性城拨市基础设施劫中由政府投劲资形成的经劳营权、股权恨，按有关规劈定进行出让旋、转让，实柜现城市基础答设施多元化红投资经营。糕整合、盘活晶存量资产所涌回收资金纳府入国有资本输经营预算，晨按照北京市漆统一规划，蔑用于非经营挂性和有经营愧收入但不足淡以回收成本守的城市基础紫设施项目的淡建设和运营车。实施企业研股份制改造役，规范法人中治理结构，绳转换国有企汤业经营机制悠。实行主辅耐业分离，逐沃步将城市基好础设施的工肥程设计、施经工、监理和冠设备生产、蹦供应等辅业珠从国有企业厌中剥离出来取，实现社会务化经营。诉３．强化政译府经济调节降、市场监管侦和公共服务饺职能。坚持峡“选公晚开、公正、猎公平龙”当原则，对参右与城市基础替设施建设的姻国有资本、淹民间资本和右外国资本一晨视同仁。依机法对企业的丢市场进入、积价格决定、远产品质量和裳服务条件等妄进行管理，岂实现政府由扮直接管理经嚷营者向市场摇监管者的转刃变。自２０候０４年起，索对符合国家析产业政策、窄城市总体规多划和环保要溪求的非政府挎投资项目立究项与可行性演研究报告的子审批逐步实鲁行备案制。炭调控土地使膀用。改革和惑完善基础设筋施定价体系酿。依法竞价肃出让公交线队路专营权以素及道路、广神场、绿地、旗桥梁、停车脸场等公共设笋施的广告权禁、冠名权和素收费权，所项得收入用于喘城市基础设蝇施建设。泻二、关于基昼础设施投融匹资体制改革架的有关措施裤《北京市人栽民政府批转菌市计委关于榜深化本市基让础设施投融历资体制改革送的若干意见福》中，也提皂出了深化北滚京市基础设咬施投融资体大制改革的具呼体措施。蓝１．非经营你性基础设施度项目的投融闪资体制改革夺。为保证非舅经营性基础屋设施项目的碑建设，要进玩一步明确划梅分市政府及若区、县政府抹在非经营性壶基础设施项意目建设方面竟的财权和事肚权。歇（１）市政杆府主要负责异以下全市性概非经营性基痛础设施项目颜的投资建设通：城区四环唉路以内快速吩路、主干路斩道路工程及驱配套雨水管挂线；市级管庆理的城市河紫湖。其资金毯来源主要为挪市财政预算然内拨款用于厚基础设施建慕设的部分。烈（２）城近扬郊各区、县声政府主要负棕责以下非经无营性基础设锻施项目的投阅资建设：城睬市快速路、察主干路以外夫的城区道路船；区、县级滔管理的城市疲河湖；所有仪涉及城区道叶路建设、河慰湖治理项目邻的拆迁安置栋等。其资金绒来源主要是蚂本区、县财止政预算内拨寺款用于基础碎设施建设的荣部分、市政访府返还５０创％综合地价身款及市政公朋用设施建设份费区、县政搭府分成部分监。今后，除药国家及市政复府重点项目乐用地外，城摇近郊区土地雪开发，以各歼区、县政府机为主，按统游一规划进行杰。肚（３）远郊蒙各区、县政往府主要负责落本区、县范店围内的基础收设施建设（轧公路建设工籍程除外）。侦其资金来源搂主要是本区律、县财政预画算内拨款用楼于基础设施污建设的部分窃、征收的全窗部地价款及船市政公用设诊施建设费等甜。拍因各区、县总基础设施现断状条件和财严政收入水平泡差别较大，因按上述原则或划分财权与渠事权后，区完、县政府确馋实难以承担捡的非经营性麻基础设施项顿目，在具体查安排计划时替，可做适当俯调整。利２．加快经普营性基础设剑施项目投融瞎资改革，设稳立基础设施羞投资公司。吐为实现经营员性基础设施娘建设项目的感投资主体多扎元化和融资软渠道多样化亚，拟设立两匠家基础设施惯投资公司，折主要负责除椒公路、电力脖以外的经营债性基础设施愤项目投融资闭与建设。诵（１）基础每设施投资公吐司为市政府凯出资设立的昌国有独资公于司，以在本扛市行政区划煎内，从事经悠营性城市基返础设施建设翼投融资为主常业。隔（２）基础品设施投资公击司的主要业袭务范围：负束责本市城近迎郊区基础设炭施中给水、待污水处理及迅排放、垃圾重处理、轨道借交通、燃气稼、供热、公费交等经营性贪项目的建设皆投资，以及拥政府基础设广施建设资金炊的运作；在钢确保完成年存度计划安排绿项目的前提骡下，可兼做拒其他盈利项跟目。鸦（３）基础紫设施投资公键司的权利：戏根据市政府水授权，经营跌管理所持国拢有资产；经提营运作市政纤府投入的资斑金；对所投落资项目行使惨重大决策、册资产收益和傻选择经营者川等出资主体叔的权利。汉（４）基础陈设施投资公螺司的主要职点责：按照市液计划部门编茅制的年度投愁资计划，通僚过各种融资趣渠道筹措公是司应负责的铃建设资金，别并对城市基浆础设施项目来承担建设实围施和借贷资压金、还本付稠息的责任；在采取参股、短控股、注入菠资本的方式臭对经营性基警础设施项目柏进行投资，街并在政府政畜策引导下积椒极促进企业次、民间投资眯者和外商投客资；通过资住金市场为建妖设项目融资晌和提供担保地；通过资本怖运作，对市册政府授权经痒营的国有资筐产股权进行缓调整和重组夫，盘活国有鉴资产存量，锡实现国有资搏产保值增值锄；在根据市途政府授权经应营国有资产蛋和接受市政符府投资的同钳时，承担历更年来市政府辣在相应行业牌项目投资中半的债务。网（５）市政愈府对基础设丢施投资公司湿的投入：综多合地价款市午政府分成部隔分，城市基艇础设施倚“拔四源滑”鹰建设费、市盟政公用设施葱建设费市政蓝府留用部分钥，污水处理堵费、垃圾处摩理费、燃煤腰污染费等收书费中用于基汤础设施建设杠的资金；根策据融资任务杀和项目情况咸需要，市政召府向基础设辣施投资公司姑增划的基础洪设施国有股鱼权；基础设姥施在建项目践中尚未验收碰、移交的市祥政府投资部览分。堡（６）两家劲基础设施投待资公司，拟塘通过招标竞免争方式选定桶公司组建。梳参与投标的厌公司的基本陈条件为：净吊资产在１０夹亿元以上；虚资产负债率筑在７０％以笨下；近３年清内连续盈利苦，运营业绩杯较好；有较嫩好的资信和支融资能力。歇３．公路和暑电力建设项菌目的投融资足体制改革。从（１）以养搅路费为基础滴资金来源，席组成一个公娇路投资公司扣，负责四环价路以外（含归四环路）的锻公路及城市义主干道建设脆。目前，先慢以现有市高塑速公路投资真公司和市公崭联公路联络搅线有限责任两公司为主体德开展工作。逝（２）电力扩基础设施建蜡设的投融资州体制改革待洁国家有关政疏策出台后，鹿进一步研究业。类４．强化政屑府投资管理充。使（１）制订功和实施《北杏京市政府投研资建设项目部管理暂行规构定》。宪（２）严格问执行国家基方础设施建设膀审批程序，倚确保前期工弃作质量。项桑目建议书、兰可行性研究坐报告和初步笨设计文件，口必须达到国根家规定的工摄作标准。要丹建立相应的驼储备项目库区，对外引资巴项目的前期秩工作可请国她外中介机构仅参与。真正秆做到零“改在建一批、岁预备一批、染规划一批值”戒，杜绝政府忧投资建设项疫目中边勘察如、边设计、销边施工的杠“下三边慰”丛现象。钱（３）在政露府投资建设鼻项目中实行秩招标投标制诚度，严格按遮照《中华人仙民共和国招声标投标法》衬的有关规定幼，发展招标仅代理机构，慢对政府投资长建设项目的各项目法人确缓定、勘察设赴计、施工、评监理、设备传和材料采购铸等环节招标锡工作实行全承方位服务。辱招标代理机妙构不隶属于衡任何行政部坚门，在招标招人委托的范洋围内办理相角关事宜，不筝再报政府行喜政主管部门额批准。闭（４）在政夏府投资建设虎项目中积极肆推行合同管促理制。政府里投资建设项义目的设计、谜施工、采购博和工程监理窝都要依法订爸立合同，各撑类合同要有砍明确的质量渡要求、履约桂担保和违约嚼处罚条款。祝违约方要承布担相应的法讽律责任，切雀实改变以往阁部分政府投事资建设项目肿中合同关系岛不明确、合闹同条款不完招善、合同约式束力不强的匆现象。尝（５）依照战市政府各部秃门职能分工竞，加强计划建、财政部门埋对政府投资燕建设项目全婆过程跟踪监杰督管理。禁酒止在设计、胜施工过程中订，随意增加乡设计内容和屠提高建设标界准。实行估绳算控制概算拨、概算控制戴预算、预算妖控制决算的欠过程控制，翁防止发生投撇资严重超概啊算现象。需（６）制订优和认真执行喇《关于建立蝇向政府投资屋重大建设项羡目派出稽察跳特派员制度田的实施方案摸》，全面加杠强对基础设叹施项目建设杠的监督。门三、建立经旱营性基础设专施项目投资班回报补偿制敞度炸２０００年修１０月２０预日，北京市汇政府批转北伶京市计委《棕关于对经营岩性基础设施安项目投资实螺行回报补偿布的意见》。我内容包括：持１．采取招夸标等方式选僚择经营性基蕉础设施建设豪项目的投资应者。咱２．实行经闭营性基础设股施建设项目泪投资主体多茂元化。在北撑京市进行的妄轨道交通、神收费公路、减自来水、燃软气、热力以伸及污水处理外、垃圾处理寿等经营性基烛础设施建设舅项目，国有旷企业、集体压企业、私营龙企业、外商德企业均可以底参加投标。自３．采取多简种方式保证广投资者的投农资收益。一撤是建立补偿对资金，对中怖标价格与政写府定价之间漆的差额进行软现金补偿。胞二是对某些慨大型基础设贪施项目，如汇补偿金难以窄实现对差价首的补偿，可伍考虑在符合浴城市总体规混划和土地供络应总量的前姜提下，提供蕉投资者一定档数量的开发表用地补偿。臣三是经行业例主管部门审摘查并报市政叛府批准，给皂予投资者在鞠其建设经营杰的项目中一兴定期限内的个广告等方面锯的特许经营舟权；同时，允鼓励投资者兆结合所建设尚的基础设施棚项目，开发杏旅游、娱乐嫂等文化体育覆项目。四是肚对于投资规尾模很大并在征短期内难以泪回收资金的情项目，政府薯可投入一定忌数量的股本输金，参与投序资与经营。当四、建立城蹲市基础设施征特许经营制姜度狼为了推进城挤市基础设施骆建设运营市乞场化进程，从扩大融资渠筹道，加快城蝇市基础设施禁建设，提供狭优质的公共惊产品和服务闯，维护投资露者、特许经棕营者和消费戚者的合法权陆益，北京市滴出台了《北陕京市城市基喊础设施特许奴经营办法》休，并于２０乏０３年１０燥月１日起施描行。该办法肌规定实行特促许经营的基玉础设施包括育供水、供气剖、供热、排导水、污水、协固体废物处卸理、收费公沙路、地铁、鸦城市铁路和者其他城市公袋共交通，以双及其他城市冻公共基础设货施等十一大丑类。特许经葛营可采取以圆下四种方式诊：拒（１）在一豪定期限内，谱将项目授予特特许经营者企投资建设、蹈运营，期限迹届满无偿移终交；（２）昂在一定期限求内，将城市特基础设施移矩交特许经营也者运营，期奖限届满无偿您移交；（３林）在一定期臭限内，将公率共服务委托汁特许经营者鸦提供；（４浓）根据实际马需要、政府颈同意的其他丧方式，中华樱人民共和国低境内外的企扇业和其他组挥织均可依照听特许经营办竹法平等参与环竞争，获得麦北京市城市支基础设施的市特许权。特贱许经营者可供以四种方式嚼取得回报：牌（１）对提颂供的公共产共品和服务收唐费；（２）笑享有与城遥市基础设施元相关的其他旨开发经营权归益；（３）租享有政府给探予的相应补壳贴；（４）引市人民政府棉同意的其他投方式。特许星经营者应当租通过招标投味标的方式确玻定，应当对篮特许协议的蹄内容进行明授确规定。只第二节上燕海市基础设浩施投融资体案制改革创新迅与措施旦一、基础设紧施投融资体浑制改革创新斥（一）上海球市城建基础馒设施投融资焦体制改革的景回顾秋上海投融资塌体制改革经锋历了一个循阔序渐进、不净断深化的过事程。校２０世纪８砌０年代中期乌到２０世纪浊９０年代初坛，上海城市头建设处于起魂步阶段。以娘建立举债机油制为重点，察扩大政府投膜资规模。由速于承担了国慈家财政税收堵的繁重任务却，政府城市销建设资金严蓬重不足，每猴年用于城市袋建设的财政萄资金只有１宫９亿元人民袄币。因此，量上海为了解垒决建设资金明问题，成立往了上海城市型建设投资开鸭发总公司、吴上海久事公疗司等政府性床投资公司。宝作为融资主冷体，由市政躺府授权对城奋市基础设施旺建设和维护淡资金进行筹诵措、使用和胀管理，使城织市基础设施极由政府直接社投资转向通旷过政府性投船资公司间接余投资。通过张组建投资公亚司，适度杯集中使用各司部门预算内谣、外各类政烟府资金，形昏成集自借、纱自用、自还弊于一体的负跃债经营、自丸我平衡的运投作体系，扩旁大了政府资吊金的规模效徐应。以投资醒公司为融资坚主体，向世纵界银行、亚悬洲开发银行紫等金融机构置贷款进行建馋设，当时共黎计融资３２苹亿美元。如盆南浦大桥、馋杨浦大桥就会是亚洲开发茄银行的贷款悼项目。投资捕公司的创立睬对提高建设述资金的经营钟管理能力，菠扩大融资渠正道，增强政袖府的调控能朽力和强化投谱资责任，都勒起到了十分绝积极的作用笼。同时，各突区、县也相祸继成立了区辅属城市建设膊投资开发公累司，成为区撒、县政府城悼市基础设施户建设的投融针资主体，形泰成了退“扛两级政府、管两级管理、策分层决策、符分层投森资项”寺的城市基础递设施投资体弊制。动当然，负债框建设加快了斜建设速度，很同时也暴露耀了体制上的绢缺陷。肾一是没有建婚立项目法人壮制，投资预长算失控。壤“底投资公司出壁钱，建设单疮位用钱慧”挠，项目资金烧的筹措和使血用是两个独幸立的体系，坐投资公司扮欠演了出纳角需色，资金使化用缺乏内在伟约束机制，辆投资经常超往预算。二是鹊没有建立还锹贷机制，负诸债能力有限膀。这表明了断负债建设模监式的局限性羽。听２０世纪９前０年代中期具，以土地批此租为重点，基大规模挖掘栋资源性资金淘。土地资源旗是政府的一捏笔巨大财富辟，但过去长窑期沉淀。上虚海通过土地蚊批租共筹措锁资金１００死０多亿元人刊民币，加快落了旧区改造刊。如果没有转土地批租收怨益，仅靠政枯府财力，要杂完成旧区改本造任务估计猛需要１００嗓年时间。然交而，土地批泳租融资也有耐局限性：一辉是土地资源残的有限性，拳决定了土地鞭批租融资的遵阶段性；二学是土地批租女对象以外商差为主，受国素际经济形势溜的制约，亚战洲金融危机呆爆发后，土恋地收入大量赚减少。还２０世纪９役０年代后期筒，以资产运拒作为重点，肢扩大社会融追资。１９９考７年亚洲金沫融危机爆发煤以后，土地扣批租大量减皆少，但国内决证券市场规职模迅速扩大拼，居民储蓄价存款不断增集长，社会富螺余资金增长迹。面对这种脸情况，上海蚁将有盈利的喇基础设施项悟目推向市场阶，实行社会境融资。兔如已建成的扮项目以公司忍方式上市，举筹资超过１棕００亿元人街民币；高速俯公路等可以松收费的项目局，实行社会妥化招商，吸萝引社会资金青１００多亿语元人民币；蝇为了降低投冠资风险，吸依引企参与建族设，市政府选在土地出让题、拆迁、税您收、贷款贴鹊息等方面实粮行了政策优粗惠。闷（二）上海绕市投融资体舰制创新的基鸦本内容遮上海在城建处管理体制、午运营模式等此方面也进行摸了全方位的马改革。幼一是改变政疲府资金投入常方式。所有蚂的建设项目旦，都以项目洽公司的方式钥实行市场化巡运作，改变古了过去计划阅经济体制下货财政直接投探资的模式。如同时，在建吃设过程中，贤严格推行招储投标制度。冠二是改变建压设、运营一布体的传统模医式。对轨道圣交通实行了栏投资、建设厨、运营、监禽管皆“悠四分开扰”龟，将竞争机受制引入各个挤环节。这一简举措极大地炊加快了轨道美交通的建设袋步伐。三是形改革垄断行享业。上海打印破了自来水兔、煤气等自很然垄断行业施的垄断。如膏自来水公司脚按地域一分历为四，组建变了四家公司塔，同时将企似业内部的制艇水、管网、灰销售等各个寿环节分开，锅引入竞争机锹制，从而降何低了成本、当提高了效益节，大幅度减承少了政府财拦政补贴，节切余的资金被跑转用到绿化督建设方面。株四是实行社户会投资者招诞商。泡通过十多年枣来的投融资吃体制改革，扛上海实现了糟投资主体由疼单一到多元验、资金渠道棍由封闭到开冰放、投资管依理由直接到旱间接的转变太，初步形成愉了迹“以政府引导、仆社会参与、况市场运作絮”例的投资格局某。这是一个检观念转变的乘过程、不断载创新的过程钻，也是政府缩管理模式按戚市场经济要半求重构的过舞程。这一改熄革，对上海屈的发展产生虾了深远的影侦响，成为上兽海持续快速神发展的巨大跃动力。享（三）上海打改革城市基婚础设施投融范资体制的主菜要做法缘１９９８年肃以来，上海惰城市建设转徐向建设和管稠理并重的新棋阶段。在建透设资金上，对面临着更为下严峻的挑战观：一是上海苍旧区改造和树城市建设的鲁任务仍然很唯重，新一轮耐基础设施建足设规模更大肉、强度更高足；二是原来立的筹资主渠在道如土地批移租、吸引外略资等方式，宅已经远远不尺能满足经济紧建设和社会孟发展的需要留；三是资金距市场化配置叨程度提高以掌后，政府可致调控的资金信越来越有限见。面对新情织况、新任务糟，上海进一句步深化了建志设投融资体衬制改革。丰１．加快实戴现政企分开慧，切实转变撇政府职能。朴从１９９８尚年开始，上洗海对政府投浪资领域逐步份进行分类界袖定，明确了劫政府投资主膀要集中在非式竞争性的公墓益类项目和堤基础设施项抗目，退出一器般竞争性投宫资领域；对肆有收费机制斥、收益稳定薯的城市基础雄设施项目，变完全交给社角会投资者投挨资；对一些缺有收费机制库但效益难以留做到投资收邀益平衡的基彻础设施项目吃，政府通过膝适当的补贴途等政策鼓励倘社会资金规戴范、有序地均投入。把政判府的主要职昼责定位在做检好昌“膏统一规划、原培育主体、骤制定政策、真依法监管路”纤四个方面的毙工作：扬一是高起点草、高质量地刊做好规划，热借鉴国外好丢的理念，整叙体上为发挥割投资效益创臭造必要的前戏提条件。在忙上海城市轨唉道交通网络爱、黄浦江两穗岸资源的综捎合开发利用雄等专业规划献中，已经采典用国际招标章和国际咨询焦的方式，提糟高规划水平修。辩二是推行项呼目法人制度笋和面向社会锁招商，促进少投资主体多头元化，改变哄过去由政府博作为单一投泥资主体的做其法。千方百谁计吸引社会品资金直接进箩入基础设施鸟投资领域，者初步形成以汇社会资金为哈主、政府和着社会共同投副资的投融资俘机制。萝三是通过政举策配套、服我务配套，按针照且“牢公开、公平籍、公正煎”洞的原则，营锡造市场化运茅作的外部环默境。从财税缎政策、土地梢政策等方面少给予支持，稿同时加强对虹社会投资者躬的协调服务张，增强政策压的透明度和沟稳定性。前四是通过完辅善法规、健转全监管机构雨，保障基础航设施投融资部长效发展机怀制。在资产艇保全、服务呢规范、价格除收费、信息踢披露等方面策，既要维护昨投资者的权盟益，又要强嗓化对社会投甚资者的责任茎约束。按照剑上述定位，业努力贯彻浅“沟重大项目规当划设计国际丈化、投资项台目招商运作庙市场化、项物目公司投资愧主体多元化盼”眯的总体要求稼，推进政府轮职能转变，是推动政府从庸“吗办建设驼”董转向迎“黎管建设盆”粉。侦２．充分运拿用市场机制迫，采取多样黎化的投融资毁模式。附一是体制创揭新。在城市方轨道交通建淹设上引入竞导争机制，实闯行投资、建愁设、运营、晓监管喊“亭四分开蜡”陪，明确了投骄资主体，分滔别组建相互蛮独立的轨道拿交通投资公亏司、建设公捕司、运营公汪司，由投资别主体通过招尼标分别委托员建设和运营僻，降低建设慈造价，提高胶运营服务水引平，加快轨允道交通建设壮的速度。蜂二是政策推穷进。在高速斯公路网和越粪江工程建设献上，通过营手造政策环境坏，全面推行遵社会招商。喂三条高速公帝路和两条越符江工程项目徐共吸引社会布资金１００下亿元人民币捕，投资主体呜中既有中央陆的也有地方翻的，既有国榨有的也有民粥营的，既有傲上海的也有傍外地的，较角充分地体现稿了投资的罩“辅社会化、多垫元化炒”倚。秋三是强强联撒合。在磁悬那浮轨道交通谢建设上，打傻破了行业界榆限，美引导大企业万集团参与投善资，组成了淘由具备一定号实力的能源姥、冶金、汽被车、设备制托造等大企业零集团共同出窝资的项目公骗司。赛四是资本运糕作。在水、汗电、气等公欠用设施建设窜上，充分发泪挥申能股份讲、原水股份浙等上市公司律的作用，通男过配股、国构有股减持和刑资产经营等考资本市场运交作途径，拓责宽了向社会软融资的渠道科。跑二、上海市布基础设施融墨资方式的创霉新巡（一）创新伙投融资主体偷、组建城市蛋建设投资开典发总公司摸上海市在１栽９８８年成讲立了扰城市建设基旱金会土，将城建的续财政性资金移从财政局划待给基金会，侨实现了城建锐财权与事权始的统一。但惑因基金会不应是法人，不没能以法人身倒份融资，于榜是在１９９已２年７月，柴又组建了城套市建设投资夸开发总公司脚（以下简称遮“鉴城投公司敞”尖）。这也是损全国第一家咽城市建设投厉资开发公司区。城投公司驼的诞生，标害志着上海城谣市建设投融挠资开始由计撞划体制向市剑场体制转变提。城市建设剪不再是政府聋统包统揽，雕而是在政府陕不断增加投析入的基础上板，由政府领互导下的专业乳公司，以企抖业举债的形偿式，通过向懂金融机构融欠资和吸引社鬼会资金等多扮种办法，全岁方位筹措城馋市建设资金推。从１９９命２年至２０渴０２年，城好投公司通过乘多种渠道筹饥措的城建资饶金达１２０线０多亿元，挽先后为４２店项重大工程载解决了资金参难题，几乎亦上海每项标猛志性工程身以上都留下城慕投公司的影酷子。学（二）投资浪主体进一步谁多元化瑞自从２００娱０年上海开鲁始大规模地骗推出公共基本础设施投资涂者招商以来剧，各类投资远者踊跃参与俗，展开公平住竞争。一些关商业投资人肯，如金融投什资机构、工朋业生产企业绑、房地产开健发企业、社鼻会基金组织蚀，甚至个人痰，特别是那岛些具有较大启资金集聚量灌的大型企业扶集团，急于签寻找新的投偶资方向，直守接参与城市率基础设施建沙设投资。２洋００１～２继００２年，抢上海已有一照些民营企业凯通过公开招堵投标，直接获参与了高速粱公路的投资捎建设，并获停得了一定年固数的经营管姜理权；另有巴一些个人也摄通萝过入股，直门接参与了越效江隧道的建访设。从招商厕结果看，投横资者涉及不晴同的所有制强、不同的行逢业。投资者棚大致包括以柔下几个方面宜：（１）民垫营资本。民棵营资本已逐俭渐成为上海箱公共基础设生施投融资项剂目的最主要隔投资者，上乔海高速公路避七成以上是商民营资本参商与投资开发渴。江（２）施工答单位。如依痰靠自身的资玉本实力和银猜行的长期融能资支持，上乐海城建集团夹以投资者的忧身份参与了份嘉浏高速公绕路等的投资韵，上海建工问集团参与了名同三国道等开项目的投资环。（３）大畏型国有投资足公司。上海匆的国有投资谷公司利用自璃身的综合优盘势，以一般胳投资者的身谢份，积极参土与上海公共椅基础设施投疫资者招商项衡目的投标。不（４）上市今公司。如上斜海隧道股份那有限公司投涌资上海大连若路隧道工程照项目。（５计）信托投资却公司等金融井机构。上海催爱建信托投涉资有限责任由公司成功地傍竞标投资了郑上海外环线摸黄浦江越江目隧道和复兴层路越江隧道价。（６）原联材料供应商援。高速公路洒、轨道交通传等城市公共恢基础设施需咸要大量的钢吸材、水泥等浑原材料，于允是也吸引了督部分原材料丝供应商加入兄到投资者队笔伍，以便于招获得工程项齐目的原材料踏供应合同。返（三）多元适化的融资方巡式诊１．政府出彼资。包括市秀财政拨款、喷土地出让收很入、各类城司建政策性收傲费。槽２．向国际赛资本市场融为资，利用外屡资。１９８锤９年，上海遥成功地利用随国际资本建络设地铁一号高线。之后，绿利用外资步因伐大大加快雪，如通过世少界银行和亚境洲开发银行祝融资，解决资了杨浦大桥怒、河流污水傲治理工程、璃内环线高架理等重大工程壳的建设用款辰。辜３．发行城澡市建设债券亮。如充分利失用中央给上扛海的浦东开序发的政策，芦发行浦东建乘设债券，以寨及发行市政拥建设债券、监煤气建设债黑券等，为加酸快浦东、浦芹西重大市政剩联动项目建购设，提高城细市居民煤气曾化普及率，惹以及高架道匙路建设，发洲挥了重要作傲用。气４．市政设巡施部门专营劣权有期限出油让。通过泛“明三桥一隧拉”治，延安路高暮架（东、西笋段），沪嘉旺、沪宁高速告公路部分专狼营权出让等猪途径，筹措引了大量城建钞资金。驴５．组建上后市股份公司奋。如组建凌森桥股份有限锋公司、原水兰股份有限公充司，筹措自远来水的建设悉资金等。勿６．吸引大贝企业投资市慰政设施建设届。如上海实毅业等六大投悉资（金融）晃集团公司，家开始承担部曲分基础设施臭项目建设。庄７．融通社如会基金。如公借用市社会瓶保障基金。背８．向国内洞金融机构短冈期贷款。平步均每月向工蚁商、建设、食交通等银行纽短期融资达那１０亿元以夕上。罚９．基础设膏施信托。２奇００２年７幻月１８日，仙中国人民银四行发布的《四信托投资公抬司资金信托典管理暂行办座法》开始正球式施行，当仗天上海爱建亩信托投资有管限责任公司碰推出了系“重上海外环线静隧道项目资爷金信托计划屯”叛，面向个人覆与企事业单络位募集总量乎５．５亿元供的资金，投担向上海外环旗隧道项目建忠设。到７月职２３日，全武部募集工作踩顺利完成。形其中机构投皱资者认购９坦０００万元统，其余为个梨人投资者认悬购。等项目餐建成后，每置年的运营收析入扣除成本罩、财务费用庙等，加上政时府补贴合计元利润分呜配给投资者厘，估计收益侧率在５％左任右。爱建信做托投资有限妨责任公司此动举不仅是信奥托公司业务灌的新拓展，还也是上海城铸市基础建设扁投融资的又锣一次创新。薪（四）上海行银行界基础登设施贷款的睛创新盆根据城市基脏础设施项目惧的特点，上纳海的银行对苍城市基础设嫂施项目的贷犹款突破了传咐统的工商信踩贷的操作惯抽例，基本上烂采用了国际客上化“症有限追索项嫂目融资驾”思方式。嗽１．贷款期来限延长。以柳前银行中长礼期项目贷款各，期限大部阻分在３～５膀年，上海基给础设施项目俯贷款期限最梁长可达１５柏～２０年，段基本满足了剥项目公司自钓身现金流量钟的匹配需要瓶。币２．贷款金愿额增大。上岛海城市基础亏设施建设单寒个项目的银登行贷款金额央较大，大部榴分在１０亿桃～２０亿元扛人民币。喝３．担保方咏式创新。一芽般采用项目混公司自身资湿产和现金流般量作抵押，摸各投资方以缸其出资额为柱限承担有限嫂责任的方式柿。包三、上海各颠行业投融资戴体制的改革局创新编（一）上海虫高速公路投却资体制：首笔创骂社会投资者卫招商模式嘴上海针对高洁速公路的现费金流量稳定累和投资回收跳期适中的特建点，首创了叼投资者招商沟的模式，即紫按照ＢＯＴ芒项目融资的金操作惯例，浊向全社会进筋行投资者招柔商。从２０寻００年初，握推出第一条氏高速公路项胀目典———焰嘉浏公路项藏目投资者招撕商以来，到晕２００２年惩９月为止，吉“置十五材”岭期间拟建高刺速公路项目捧的投资招商业工作已经基丙本完成。上份海高速公路滔投资者招商灌模式如下：荡政府就某一惨高速公路项仔目按照贴“锁建设、营运害、转让祖”滑，即ＢＯＴ欲模式进行社训会投资者招僚标；政府授切予投资者（粱项目颠公司）高速本公路收费经岔营特许权（怖期限一般为寸２５年）以税及其他支持库措施；投资火者中标以后微，负责出资樱组建项目公菌司，项目公脏司的资本金叼一般在３０政％左右，其但他资金由投雕资者和项目仍公司自行向冬银行贷款；按投资者（项善目公司）负络责项目的建腰设和营运，扩主要靠收费沉来偿还银行锁长期贷款和舌收回投资；剥特许经营权贱结束以后，链高速公路无祝偿转让给政津府，投资者泻自行承担项搞目投资的风好险。觉政府采取了听以下便利投促资者的措施搏：（１）合葛理切割项目酸，减小规模方，分段招商马，便于社会饱投资者有能岂力参与。（幕２）财税政弄策上给予优惯惠，用地政悔策上给以支哥持。（３）偶建立统一收却费结算体系孕，降低运营浊成本。（４免）工程管理捆实行袖“惹代建制蹄”私，保证工程脸质量。在国粱内首次引入才了与国际接他轨的新型项脖目管理体制宵———躲代建制，由累政府认可的额各类专业化盾、社会化的骗工程项目管蔬理公司代为赞组织各项工棉程的建设。愉（二）开上海轨道交坡通投融资体螺制：首创增投资、建设晒、运营、监谨管孤“姥四分开陡”川模式检根据新一轮繁城市规划，谷上海要加大兰轨道交通建议设的速度，思规划总长度告约为５７０抵公里，每年粉约需投入资锹金１００亿王元，而完成州总体规划则弦需要投入资弱金３０００离多亿元。如寺此巨大的投拆入，如果采萝取政府一方凝投入建设的假办法，显然耗是一个巨大场的财力负担前。为了保证畏轨道交通项沫目的顺利建横设，上海对擦轨道交通建横设体制实施右重大改革，茎实行投资、勉建设、运营尤、监管鬼“扮四分开强”住，引入市场苏竞争机制，惊降低建设成谅本，加强综挎合开发，提蛛高投资效益救，加快上海渗轨道交通的芬建设。臣１．在投资也体制方面组壮建专业投资宅公司负责投专融资。２０壳００年４月悦，由上海久栽事公司和上凶海城投公司谈联合组建轨剖道交通投资较公司寄———斯上海申通公胡司，并按照弱现代企业制搂度的要求，练建立轨道交举通的商业化形运作机制。忌上海申通公遍司在新的投须融资体制中梳，采取了与惕以往地铁建基设不同的投样融资模式。乞其最大的特规点在于：不最是由申通公旨司为所有轨徒道交通项目司进行统一融始资负债，而辨是采取与沿歪线各区一起帅联合组建轨百道交通项目射公司，项目虚公司的注册帖资金占总投倚资的３５％欣左右，申通土公司和沿线魔各区负责相类应部分的股起权出资；另榜外６５％由美项目公司向氏银行长期贷紫款。呢２．建设体许制实行代建价总承包制，竹在地铁建设责阶段进行专浓业化运作和保适度竞争。际组建了上海散地铁建设总锯承包公司，苦并于２００哀２年８月引痒入了上海久嚼创建设管理闻公司和沪港凯合资的上海乓港铁建设管娱理公司。读三家地铁建岭设公司按照非市场原则，惜接受各轨道情交通项目投律资方的委托壁，完成轨道奖交通的设计绢施工招标、级施工管理，山直至交钥匙沾承包。肌３．运营体枕制。打破由街一家公司垄龄断运营的格挑局，成立了滴两家运营公寨司：上海地联铁营运公司静和上海现代色轨道交通股风份有限公司脆，通过市场崇竞争方式来钥获取轨道交疫通的运行权给。棵４．监管体坝制。在监管扮方面，上海糊市政府的职行责主要是建藏立公正、公听开、公平的刃监管机制，爸提高轨道交剖通的运行效嚷率。政府在管投融资、建勺设、运营等插各个环节，羡探索、建立渣有效的监管予制度，以保律护投资者和帐社会公众的狭利益。蹈第三节深汉圳市基础设掘施投融资体装制改革创新久与措施鸦一、基础设核施投融资体间制改革创新挖（一）２０馒０１年１１姨月深圳市政杂府发布了《失深化投融资乎体制改革指舌导意见》，冶系统地提出译了投融资体贸制改革的目队标和原则，变界定了各类讽投资主体的梯投资领域，户明确了各类什投资项目的洗责任主体，瓦力求建立新哪型投融资体肢制，广泛筹读集建设资金拖深圳市投融卸资体制改革夕的目标是实接现投资主体盖多元化、融撒资渠道商业讲化、投资决后策程序化、蜜项目管理专际业化、政府助调控透明化既以及中介服轧务社会化，育建立以市场素为导向的新教型投融资体任制。其改革架的原则是打啊破垄断，放消宽市场准入虾；坚持谁投裁资、谁所有踢、谁受益、类谁承担风险腥；充分发挥晴市场对投融泡资活动的调狸节作用，实惠行政府宏观虹指导协调、惕企业自主投毫资、银行独湖立审贷；积忌极培育多元隔化主体，鼓便励公平竞争否，政府依法直保障各类投旅资者权益和副公众利益。锈改革的内容绪包括以下五古个方面：遇１．合理界液定各类投资疼主体的投资糊领域。政府渔非经营性投盼资以非经营廉性基础设施壳项目、非经狸营性社会事漆业项目和重场大高新技术仿项目为主，的主要集中在挨教育、文化缠、卫生、体心育、民政、菜口岸以及高炕新技术研发秩、环境保护炉、市政建设盗、防洪排涝韵、河道整治涌等领域。政妖府经营性投亚资以带动社奇会资本投资淹为目的，仅建限于社会需嘉要但民间资扁本和外资等素社会资本不蹄愿或无力投愈资的经营性点基础设施项絮目、经营性父社会事业项祖目和需要政守府以战略投夹资者角色支杜持的重大高借新技术项目肃等领域。除躁涉及国家和样地区安全的颤项目外，其汁他领域一律毒向社会资本暗开放。要打绒破地区、行柏业、所有制蚀和内外资界酒限，全方位肆开放经营性内基础设施和筹经营性社会旁事业领域，悲使更多社会羊资本成为这乔两大领域新矮的投资主体睁。除高速公勉路、港口、畜机场、电力翁等已经向社闻会资本开放扛的领域外，返轨道交通、筒自来水供应茧、污水处理轻、垃圾处理饼等基础设施级项目和教、斗科、文、卫面、体等社会城事业领域也倡要实行投资浓开放政策，挥实现投资主缸体多元化和闲融资渠道商芹业化。卸２．打破垄促断，鼓励竞鹿争。给予民俱间资本、外扰资等社会资控本平等的地兰位，在投资鲜机会和条件勒、要素供给邀等方面消除斥人为壁垒，协鼓励各类资夹本利用参股说、收购、兼慰并等方式参另与国有企业蜂改制和事业吃单位公司化定进程。炼３．鼓励社山会资本投资玻基础设施项池目。积极引判导民间资本拼和外资等社插会资本向基狭础设施项目衔投资。对于拢轨道交通等章短期效益不私明显、中长抽期效益较稳犯定、投资规誓模大、其他课社会资本全任面介入有困晃难的重点项龟目，采取投逆资与运营适职当分离、专蔽项资金补贴胳、土地补偿缎以及其他优领惠政策，吸仔引新的投资肝和运营主体死。被４．多渠道献融资。其中晚包括：大力渡发展直接融壤资，利用股捏票、债券、阿投资基金，度继续运用好萍间接融资，夏广泛采用新衫型融资方式隙。其中新型则融资方式有肤四种：（１射）充分采用泼ＢＯＴ融资恼方式，为新短建大型基础腔设施项目筹牧集资金。对辨一些大型基葬础设施项目衬，如桥梁、辞隧道、电厂踏、水厂、污制水处理厂等与，通过采用女“开建设傅—香运营蒙—乘转让蓄”订的形式，引栋入其他社会友资本投资建隶设，政府允势许投资者享前有一定时期铃内的专营权岁，并享受经战营收益，专个营期届满后鼓，政府无偿捷收回经营权浑。于（２）积极魔推进ＴＯＴ挪融资方式，寺通过转让大懒型基础设施想项目的经营留权筹集资金嚼。通过会“卫转让医—戒运营抬—司转让怠”冰的形式，政吉府将已建成委的某些大型绍基础设施项移目（如污水须处理设施）巩作价后转让慎给其他社会赵资本，政府款以收回的投蛇资进行新的恳项目建设，渡受让方在一倒定时期内享稠有专营权，奖期满后无偿睁将经营权移坚交给政府。肌（３）努力菊探索ＡＢＳ套融资方式，薯进行信贷资脚产证券化试爷点。积极探差索信贷资产臂的再融资方学式，扩大信侍贷资产证券紫化的范围。索政府支持有伐关企业、银涛行将有抵涝押的信用资伏产重组，以执抵押资产的群预期现金流蹲为担保，通阅过资本市场脸发行证券。毯认真搞好深观圳市住房抵健押贷款证券符化的试点，俭鼓励企业与鸦境内外金融比机构合作，裙进行应收账真款等其他信冈贷资产证券晴化的探索。圆（４）广泛蛛实行融资租仗赁等方式，饮扩大资金来嘉源。积极促困进企业与有愈关厂商、金吐融机构合作店，采用融资熊租赁的方式耀，以少量投支资获得大中失型设备的使飘用权，再通咽过分期付款雷（租）获取玉设备完全所垄有权。寇５．完善公扬用事业监督藏管理体制。回强化对具有惨公益性和自坝然垄断特点汤的经营性行鲁业的宏观监鸦控，对燃气豆、供水、污激水处理、城郑市通信等管屯道设施及公待交线路实行诞专营权制度僻。通过制定流具有约束力将的专营权条闭例，对专营搁行业运营主畅体的产生机叹制、价格形弊成机制、服朽务质量、经仔营期限、收筒费标准、价胀格调整等进边行法律规范洪，以利于改付善投资环境众，保障投资腹者权益和公蚕众利益。程（二）为贯射彻落实《深展化投融资体回制改革指导磨意见》，２遮００２年３垮月，深圳市造政府又出台支《投融资体策制改革实施公意见》，规醋定涉及投融柱资体制改革槽的二十多项目具体条例、删实施办法都串必须在年内毫出台在经营杯性基础设施量项目方面，光《投融资体翠制改革实施幻意见》规定朵，政府投资鼻将逐步退出跃社会资本有射意投资的经端营性基础设璃施项目，对似能源、燃气候、交通运输润、供排水、眯高新技术产嫩业园区和其画他领域的基机础设施项目袄，通过多种见方式，鼓励隔其他经济成染分投资参股遇，实现政府佳投资的放大侨效应；对港孝口、机场、枯电力、轨道皆交通、公路须、供水、污眼水处理、垃帮圾处理等领墙域的新建基养础设施项目般实行投资开放政策。窄（三）２０零０２年９月恭，深圳市先删期推出供水腹、排水管网脱、煤气管网还、公共大巴侄、污水处理包、生活垃圾西处理、环卫政服务、医疗泉废物处置等惹八个行业，猫允许社会资萌金、外国资复本采取独资即、合资、合邪作等多种形锋式，参与市钻政公用设施宿的建设和经咬营深圳市根鱼据八个行业氏的行业特点犹，配套出台殖了特许经营皮改革的八个如相关条例。亏根据条例规芬定，深圳市驻供水、供气乔、污水处理灶、垃圾处理宣等经营性市践政公用设施号的建设，将鬼公开向社会三招投标，选典择投资主体与，鼓励国内匆外各类经济录实体投资建仅设和经营。悟二、基础设斑施投融资体波制改革措施怪２００３年碑５月１６日蝴深圳市出台认了《２００榜３年投融资祝体制改革计帆划》，市政谦府将在培育刺投融资主体释、创新融资闻工具、完善削投融资政策蠢法规体系等源方面推出２胀１项改革措箱施，为深圳脆市未来重大亚基础设施建张设的快速发笼展多渠道筹棍措资金，从款而打破了基扔础设施建设饰“巾一靠财政，雀二靠银行均”阴的传统模式看。深圳市投谈融资体制改给革的重点之建一是培育重损大基础设施放投融资主体帖。为实现赖“痒可持续封”受融资，改革殊计划麦第一步将组概建城市基础梢设施投资公芳司，按照分“滥政府主导、姐市场运作、芬社会参与蓝”扰的原则，通锻过引入民间逗、外来投资破，利用资本嫂市场借壳上掩市、发行企叔业债券等多观种方式，为春深圳市高新樱技术产业带惑、轨道交通陷二期、机场月第二跑道等料大型公益性择基础设施专盖案多渠道筹源集资金。改兰革计划还包育括：利用世砍界银行贷款界综合整治深裁圳市河流水稍环境；利用利ＢＯＴ、Ｔ牢ＯＴ融资方凳式吸引社会燃资本，探索兼创新深圳市殊已建和拟建畏污处理厂融埋资、运营方埋式；利用外剧国政府贷款炮建设垃圾处悼理厂专案；眯利用现有教举育资源，积崇极引入社会零各类资本，兰采取合办、电联办、承办磨和自办等灵育活多样的办筒学模式，组吩建深圳实验眯等教育集团扬；规划建设视一批国际学裕校和台商子椒弟学校，改桨善投资环境狡；利用招标摸等方式吸引红社会资金投融资医疗废物丽污染防治专候案；以社会骄资金为主、舅政府资金适调当补助的方辅式购置大型甩医疗设备；层通过国际招诊标招募吸引忽外资进入深仁圳市燃气、健水务、公交逼和食品等基籍础设施和公骂用事业领域半；在文化产依业方面，通喂过专案试点筑，利用社会搭公开招投标晨方式确定中樱国（深圳）胁国际文化产州业博览交易足会的营运主宵体，拓宽融我资渠道等。硬三、建立特葱许经营制度酬２００３年猛５月１日，孝《深圳市公丽用事业特许陪经营办法》粥（以下简称箩《办法》）苦开始施行。巾《办法》作时为深圳市特草许经营事业杰的最高法律锣依据，就市蜡场准入与退门出、公用事者业价格及监煌管等共性问挨题做原则性雅规定，对诸酷如燃气、公宾交、供水、荷污水处理等效行业特许经拐营中需要事添先规范的一快些个性问题稼，制定系列绝“凑附件移”喜作为《办法航》的组成部呢分。如果翻“姻附件辽”艳仍无法涵盖废一些事项，愧例如每一条口公交线路经床营权中的特竞殊问题，可劳通过市政府质相应主管部讯门的文件予垦以规范。己原则性与灵符活性的结合告，是《办法胆》的最大特炭点；既要促况进公用事业场竞争，又要喜维护公众利买益。《办法骨》强调：公丙用事业特许文经营应优先非保证公众利无益不受损害急；特许经营适者应确保提猎供持续、安炮全、优质、圆高效、公平兆和价格合理沉的普遍服务脱；特许经营匀者通过合法厦经营取得合荣理回报并承端担相应经营羡风险。关于职特许经营权迟的授予问题锤，《办法》晨采用的是行愁政许可模式疏，即政府通辨过颁发授权度书的形式许巷可经营者从拐事公用事业王。在这种模杜式下，为实狼现特许经营篮权公平、公竟正地授予，怕《办法》规胸定了招标、珠招募两种主软要授予方式易。政府投资律建设的公用容设施，所有浇权归政府所受有，政府可汁以将公用设秋施通过租赁平等方式交给坏特许经营者洗使用；特许似经营者应按哲照城市规划总建设新的公符用设施；特墙许经营权被市收回或终止剑后，该公用借设施按其承孕诺归政府所座有；特许经券营者不得以距转让、出租首、质押等方多式处分特许无经营权；市奶政府保留价皱格调整和监处管权力，市助政府价格部信门会同监管作部门负责公赤用事业价格咏的制定或调激整；重视市涛民的权益，率规定设立公雄用事业监督锅委员会，负修责收集公众奥、特许经营姿者的意见，邮提出立法、接监管等建议反，代表公众舱对公用事业码特许经营进有行监督。闸第四节大特连市基础设芦施投融资体杏制杠改革创新与侵措施重２００２年漂大连市政府羡发布了《大牢连市公共基常础设施和公厅益事业投融锐资体制改革挥实施意见》探（大政发［耽２００２］敬４９号），塑提出了大连刷基础设施投难融资体制改赠革的思路。拆改革的基本亭目标是：通静过深化公共证基础设施和乒公益事业投鼻融资体制改转革，实现各恼类投资主体伯投融资行为芹规范、投融机资渠道畅通壤、审批制度赛完善、相关户的法规政策圈配套、企业杯投资决策自洞主、政府投撑资职能与运带作方式合理眉、中介服务绝规范、信用洒担保健全，继初步形成有抓利于资本要筑素合理流动掌的市场环境胳。吼改革的主要担内容包括：滚１．放宽投侨资领域，加舍大启动社会蓝投资的力度刚，不涉及国进家安全和国坑家限制的投草资领域，全敲部向社会资宪本开放。首袜先，通过调公整公共产品弄价格、完善暴收费办法，志鼓励和引导芒民间投资参骄与城市供水炕、污水和垃播圾处理、道防路、桥梁等待有经营性收荡入的城市公字共基础设施勇建设。对回讨报率相对较馅高的公共基谅础设施和公层益事业项目里，引入竞争远机制，公开份招标确定项纳目法人，实疯行企业化运座作；对回报匙率相对较低同的公共基础盲设施和公益栽事业项目，末采取贴息、损减免土地出巨让金或财政零列出专项补狗助资金等办镜法，鼓励社助会资本投入呀建设和运营槽。对非经营餐性的公共基扫础设施和公治益事业项目辅仍以政府投鲁资为主导。闯企业作为投景资主体可自珍行决策，通啊过公开、公帝平、公正的葱方式参与投降资，投资所贡得权益归投植资方所有。肉２．培育投茶资主体，拓讯宽投融资渠缘道。鼓励境矩内外的各类晋企业，采取胁新的融资方叨式和渠道，镰加快筹措资弹金的进程；辨支持民间投静资主体根据穗国家有关规递定直接向国净内、国际市镇场融资。按去照兽“左谁投资，谁裳受益，谁承睁担风险除”傲的原则，鼓冲励大集团、吵大企业或上莲市公司进入威市政、公共归基础设施投晴资领域，并床充分落实投俯资者在项目阅前期阶段的尝参与权、项参目融资自主悼权、选择建锹设业主自主免权等权益，乞真正实现投宾资者权、责颂、利相一致渣。积极创造败条件，推进慢已经建成的惠经营性公共探基础设施和迈公益事业项投目的产权制阻度改革。通馋过全部或部合分股权出让选、经营权转宰让等多种方暗式，吸引国床内外投资者喝参与经营。朋对参与公共薯基础设施和狮公益事业项触目建设和运站营的企业，谣要按照《中婆华人民共和佩国公司法》批规定，以有仇限责任公司克或股份有限锐公司形式运佳营。陕３．规范政圆府投资行为逼，简化行政临审批程序。子政府投资主垄要集中在非锈经营性的公酒共基础设施株和公益事业搞项目上。要袭进一步完善裙各项规章制加度，加强对茄政府投资项闸目的概算审岭核和招投标扒管理，严格放资金监管，丘杜绝损失浪锡费，提高政萌府投资效益距。除有特殊汽要求的工程赖外，其建设袜实施要逐步耕实行专业化挡管理，即委鸟托专业化的送项目建设管奉理单位，通赛过招标方式弊择优选定工架程的设计、境施工、监理宾和设备句供应单位，灾组织竣工验暗收，保证工猫程质量，控兄制工程概算坑。对通过招甜投标取得参蛙与公共基础择设施和公益穗事业项目建钻设和运营权挺的项目单位香，在项目管险理上实行前德期登记制度心，项目单位冤报政府主管魄部门登记备刘案后，自主珠开展建设前呆期工作。对膊政府参与投文资和政府补僚贴的公共基遇础设施和公撇益事业项目起，政府要加木强项目监管贵。辛第五节成捷都市基础设帅施投融资体孙制改革创新误与措施锹２００１年唐４月，成都众市人民政府朵颁布了《关下于加快成都止市投资体制讯改革的决定属》（成府发朋［２００１呀］５４号）饥及相关的１刮２个文件，戚对投资体制渣进行全面改绪革。文件提勾出对不同的正投资者实行馋国民待遇，到凡法律、法驴规和政策未继明确限制的犯投资领域，倒应对所有投交资者全面开支放；对一切美投资主体，最不论所有制谣形式如何，较不论是境内模投资者还是膜境外投资者亲，不论投资亩额大小和企雹业规模大小沫，都要一视顷同仁，实行型国民待遇；免把固定资产缸投资项目按疮资金来源划搬分为政府投找资项糊目和非政府画投资项目两酬大类进行管盏理；确定政纳府投资项目红的基本管理闯方式为：严戏格实行民主防化和科学化能的决策制度剃、严格项目纵审批和监管搁制度、严格别遵循政企分谅开原则，逐烛步建立投资遣、建设和运情行管理名“凝三分离个”搬的管理体制亲；政府投资续项目的运行庸管理原则上惊应通过公开总招投标选择堆相应的项目详运璃行管理公司肌（以下简称捆“速项目公司肺”约）负责管理诸；营利性项众目招投标的突主要指标是济资产的保值并和增值，上玉缴利润和管滤理费等，而伞非营利性项天目的主要指忌标是资产的荐安全性和政冷府补贴标准筝等。自来水传、天然气、辅污水处理、帮河道、绿化裹园林、刮公交、路灯叔、垃圾清运糟和处理等各腔种基础和公管益设施都应却由项目公司微营运管理；产项目公司实慈行企业化运会作，其性质赴不受所有制抱限制；为确俘保项目公司均承担相应的崭社会责任，便可实行以承币包商履约担状保为核心的秩风险管理制瞒度；对基础瓣性国有资产亲，包括收费袜公路和桥梁硬、自来水设个施、污水处兄理设施、垃腰圾处理设施现、城市公交追设施、天然宪气输配设施笛、电力设施剃等，应通过泛资产经营权映转让、股权冷转让、特许首经营权转让颈、合资合作齿等多种方式文对国内外投棚资者开放。默成都市发展予计划委员会集根据《关于身加快成都市纱投资体制改联革的决定》肌提出了关于亡成都市城建奋投融资体制厕改革总体思粱路建议。建施议提出了通那过改革达到外“驴政企分开、辞盘活存量、旨聚集增量、糟经营城市顿”吴的总体目标熟。内容包括那：童１．改政企拥不分为政企为分开。将政掉府的投资、佳建设、运营糟职能分离出喘来，组建新肉的市场主体责。政府与新蛙的市场主体江，在资产和优项目管理经读营上，是一姑种授权委托顶关系；在市拳场角色上，诵是一种监管禾和被监管的僻关系。码２．改投、分建、管三位丢一体为投、士建、管三分投离。将政府驱部门的投资活、建设、运欲营职能分开饼，组建和培岂育投资主体为、建设主体跨和运营管理滋主体；对分娃离投资、建返设和运营职需能的部门和臣单位进行撤卷并或改制为叠公司。舌３．改投融燥资的单一性谱为投资融资告的多元化。瓜改革后的投喂融资市场面扎向社会开放语，利用民间论资本、信贷根市场和资本斜市场，拓宽山投融资渠道寨，发挥政府烧财政资金的枯杠杆和发酵摸作用。执４．改分散厘管理城市资体产为城市一供体化经营。尝按圈“高城市是最大折的国有资产螺”恶理念，实现属存量资产由森部门分散管龙理转换为政弱府集中统一千管理，由部牺门资源转换院为政府资源骨，使城市资他产部门分割冶的低效率配兆置转换为市湿场化的高效捐配置。袋改革的思路象是，以市场弦化和高效率赚为取向，构莲建市场监管难主体、政府帆投资主体、败建设管理主田体和资产项栗目经营主体虏四个主体，坊形成监管、历投资、建设悟、经营相分盏离的运行机固制，即（１锻）政府作为燃市场监管主掉体，对政府妈投资和资产创实行授权；疤（２）政府仰投资主体，亡依照政府授树权对政府投浑资和国有资估产实行契约僚式管理；（玩３）建设公做司作为投资晓项目的工程恳总承包商，等负责投资项抬目建设管理门的全过程；跨（４）运营垦公司进行具厦体业务的经浇营。在这四坟个主体中，战政府是主导它层次，投资咸、建设和运龄营是处于同杜一个层次上集的执行不同旗市场行为的菌市场主体。否根据不同的完投资功能与泽存量资产的橡历史分布状昌况，拟成立常三大投资管迅理（集团）凑公司，即城恩建投资管理醒（集团）公唯司、公用事尼业投资管理塑（集团）公倒司、土地开省发投资管理客（集团）公柱司，作为政桥府城市建设毛的投资主体僻。三大投资转主体的性质链是作为国有烛独资或控股析公司，代表豪政府行使政毛府投资者和塞资产所有者图的职责。其呜经营目标包搭括两个部分霞：一是社会众效益目标，兼主要是公益先性、政策性语、福利性项棉目的投资和伯非经营性资尺本的管理；钉二是经济效瑞益目标，主牢要对有收益岸项目的投资堵和经营性资阵产的运营。控第三章发腹达国家城市碎基础设施投融资概况纹第一节美衡国城市基础梅设施投融资虎概况精美国是发达谱的资本主义跃国家，在城孝市基础设施易投融资方面净积累了丰富驻的经验。楼一、政府在眉城市基础设恢施投资中的坐作用犬列入美国政以府预算的投刺资主要是改乖善社会和经尿济发展环境素方面的项目呢，如公路、询城市设施、求高科技、监以狱、学校等犬。各级政府成根据其职权矮范围的划分艰，在投资活贞动的出资和锤审批上各有存分工。联邦酬政府主要负脑责涉及国家声全局或需要乱巨大投资的斧项目，如国劳家公路和州脂际交通、国耀防、宇航和纸其他投资巨妙大的高科技帽项目；州政奏府负责州内翅的公路、州浓管的福利和蝴文化设施等桂的建设；市葬政府负责城蔬市内的交通衰、供水、污凡水处理、消拣防和社会治础安等的建设尾；县政府负畅责县属的学纯校和福利设字施的建设。艇（一）地方政政府在城市肆基础设施投济资中的作用缺州地方政府很１９９４年斤对基础设施字的投资额比侦１９９３年停提高了２．具９％，达到企１４３０亿沟美元，占政脆府部门对基及础设施投资粘总额的７４政％。从１９己８４年到１果９９４年，贵地方政府对疑各类基础设挑施的投资都韵在增加。州疤和地方政府种也占整个资过本支出的５关９％。以上脸的数字都是剥指整个基础厌设施的投资六，在城市基短础设施投资恋方面，联邦蜘政府的投资突占其对所有踩基础设施投脏资总额的比邪例不到３０角％，因此地胳方政府对城塑市基础设施芦的投资在政知府部门中占妹主导地位。妹城市供水、穴城市交通和柴污水处理是僚地方政府最蜓多的三项支土出。止美国地方政餐府的收入来躺源主要是三省块：财产税掉、使用者收懒费和发行市墙政债券的收附入。地方政虎府根据收入克来源的不同辅性质分别用球于资本性支潜出和日常性且支出。各地隔政府都有管哨理公用设施卡建设的部门挑，管理部门封要根据地方谣发展规划制扰定基础设施烟建设或更新膜计划，负责风由地方政府猾预算出资建缓设的项目的潮筹划、经费售预算、可行怎性研究，然帝后提交计划描或规划部门推审批。如果咽项目需要联婚邦政府投资茄，则要由联胡邦政府的有面关部门进行高相关的审核慕。地方公共趣设施建设部腾门要与政府爽部门之外的私工程师共同迎研究和进行厕建设项目的狠工程设计，沾并据此编写站标书，进行胞工程招标。捞当建设项目技被列入政府关的预算之后损，定即可开工建削设。占（二）联邦萝政府在城市律基础设施投腹资中的作用肿１９９７年察联邦政府对诵基础设施的姐投资为４８兽３亿美元，笋仅占各级政踢府对基础设失施投资的１旺／４。联邦行政府不直接蹈参与对城市稀基础设施的污建设，而主众要采取拨款带的形式间接缴参与，拨款幅有３０４亿紫美元。对１钉９９６年的铃基础设施存榆量的统计表绒明，８８％竖的基础设施盆是由州政府乏或地方政府钞拥有，联邦铃政府只占１轰２％。从城证市基础设施掘来看，联邦绑政府所占的陪比例就更小殖了。秘美国的城市堵公共交通建朝设由交通部贩的联邦运输包管理局负责誓。联预算每拒年有５０亿昨美元用于城想市交通，其储中４５亿美混元是设施投辞资，用于购泪买车辆、更鞭新设备、增泻添新的设施泄等；５亿美引元是研究费姜用。剃该局每六年靠制定一个规俯划，每两年淘向议会报告镰一次公共交狗通预算的执驰行情况。１茎９９７年制备定的下一个掘六年规划投雕资为３１０腿亿美元，平音均每年仍是火５０亿美元缠左右。费二、公共设杰施项目的资旬金来源豪各级政府用筝于公共设施绵建设的预算盖资金主要来堆自税收。美哀国经常性的时税收主要有石财产税、销寄售税（企业适税或营业税妈）、所得税悄。财产税归也地方政府支偶配；销售税叶（企业税或恋营业税）由碍州政府掌握鼠；所得税交资联邦政府，筒其中的一部双分再返还给溉州政府。另夏外，还征收赢汽油消费税挡补贴公路的暴建设。近些狱年，由于预蕉算的不足，物已不能满足陕公共设施建匪设的需要，热各级政府都税设法开辟一爸些其他的资缓金英来源。主要赔有以下几种词：睁１．在正常免的税收之外瓣，开辟专项距建设税费，评原则是陪“轧谁受益、谁侨出钱朱”贩。例如，波臣特兰市有一省个社区要修眼一条人行道驱，政府没有畜足够的预算坦经费，要求锅社区内的居掀民出一部分传建设费用，喘征求该社区扮居民的意见腿后，政府制挂定了收费的壮方案，经议历会通过之后差，就由政府印出面组织收钟费和建设。喇２．发行市愿政债券。对别于建成后可木以收费的项镰目，如机场汤、收费公路行、桥梁、隧充道等项目，拆许多地方政严府采取发行隶债券的办法泼筹资。如波蝶特兰市机场递扩建的１０腐亿美元投资喉，５０％是奋靠发行债券引解决的，另组外５０％的气资金是从机收场降落、租帮赁场地、商鱼店承包、设毙施使用及一菌些临时性的戴收费中筹集趁的。为了鼓荷励公众购买穿基础设施建乌设债券，政司府往往规定插对这些债券刻的收益免征纯所得税，使久购买这类债款券的实际收群入高于购买散其他债券的劫收入。唐３．鼓励私削人部门投资厕。近些年，袖一些原来完覆全由政府投莲资的基础设怕施项目开始岸鼓励私人部猫门参与投资锦。如波特兰转市在与华盛赢顿州交界的些哥伦比亚河呢上新建的５湖号码头，建汁设资金的１组０％是政府合筹集的，其删他９０％的杏资金是私人跌企业投入的免。政府为了殿鼓励私人企帅业投资，提贫供了一些优备惠的条件，朋如免交财产惠税、有权购速置港口附近话的土地、可较以租赁使用恰港口、可以园出售利率低凡的债券等。郑４．由政府短提供信用担使保，鼓励私芽人部门参与勒基础设施建梨设。如在南讲加利福尼亚秀州有一条国宽道，由于过奏于拥挤需要生扩建，建设吗费用需要１较１亿美元，鲁而联邦政府蔑和州政府都竭拿不出这么乳多钱。于是丹由政府负责抱３５％的建厕设费用，而厅其他６５％班由私人开发位公司承包，吃并由开发公扯司发行政府僚提供担保的砍建设债券。痰如果公路运量营之后的收池益达悬不到预期的所收益，联邦封政府负责提敌供贷款，并狼予以资助，经以保证运营鹿成本和偿还您债券本息。掏三、发达的腰市政债券融须资约美国有着成乳熟的资本市尽场，其中包可括良好的制会度环境和专扇业的中介机虽构。对于地磨方政府来说理，它们对基怠础设施投资下的３０％以箭上来源于发厨行市政债券外融资。熄在美国，市壁政债券是指仓州和地方政过府及其授权鞠机构发行的巡有价证券，伸目的是为一谁般支出或特夜定项目融资浴。市政债券射是美国地方旁基础设施融璃资的主要工滩具。根据《谷１９８６年瞎税收改革法继案》的规定溪，市政债券史的税收待遇限有三种情况匀：用于公共觉目的的债券烦，其利息收极入免缴联邦光所得税；用酱于私人项目串的债券需要勺交联邦所得伟税，但可以江免缴债券发初行所在州的暖所得税和地枪方政府所得炊税；既非政伸府目的，又仗非私人目的刑的债券，如染住宅与学生便贷款，也是搁免税的，但询发行数量受腥到限制，而氧且利息收入鸡被作为选择血性最低税收标的优先项目联。目前，绝辫大多数市政辰债券是用于惨公共目的的常免税债券。恢根据信用基逆础帜的不同，市战政债券又分迅为一般债务植债券（Ｇｅ锁ｎｅｒａｌ梢Ｏｂｌｉｇ漏ａｔｉｏｎ伸Ｂｏｎｄ）贯和收益债券揭（Ｒｅｖｅ耍ｎｕｅＢｏ警ｎｄ）两大淡类。一般债灵务债券可以默由州、城市救、镇和县发贵行，都以发它行者的税收鸽能力为基础蚊（以一种或炉几种税收的负收入来偿还钞），本金和耽利息定期支件付，违约的辞情况极为罕删见。某些一胁般债务债券度不仅以征税余权力做保证善，而且以规拌费、拨款和蹲专项收费来菜保证，这类苹债券被称为五双重担保的仿债券。收益什债券是指为呼了建设某一仰基础设施而悟由依法成立驾的代理机构绒、委员会或本授权机构发峰行的债券。被这些基础设州施包括交通门设施（收费碧桥、收费公币路、港口、惨机场）、医缸院、大学宿辉舍、公用事剖业（供水设吧施、污水处梢理设施、供重电设施、供易气设施）等禽。债务通过向这些设施有勤偿使用的收致入来偿还。著政府也可以鹰发行收益债寒券，但资金世只能用在能家够带来收益豪的政府企业纺，政府并不辞以自身的信盖用来担保收芹益债券的偿较还。收益债奖券的风险往助往比一般债润券的风险大零，但利息率燃较高。舒美国的市政驼债券市场十烤分发达和有淹效。由许多灭不同的机构棒和个人共同方构成市政债昨券市场。先候是发行人出晶售债券，然咐后是投资者均购买债券，底市政债券从肺业人员从事塞承销、交易刺、研究、售屡卖等工作，涂评级机构就驱债券的表现芦提供咨询，品债券保险公蚊司承保其中润一部分债券件。１９７５类年以后，国抵会组建了市捞政债券条例无制定委员会椒（ＭＳＲＢ照），