四大矿山研究之力拓Rio Tinto

一、力拓简介力拓Rono）有50的历，最起源于83年家西牙铜企业其资者来自英国和欧洲大陆通过期的营，拓铜份额到了总的9力拓开始积极拓展海外业务，开并收购一系列全球各矿，公的业务围由单纯的铜矿商转向综合类型。1961年力在西大利皮尔拉地发现了质的矿脉95年力与企签订了铁矿出口长协，并开始对尔巴拉区大开包括矿和港口隔年日了第一船铁矿13年又始向国和国出口20年之国经的高城镇化浪潮成为了力拓铁矿石业务扩张的主要驱动。早在1962年力拓（RooCoay和综锌业osdedncCopra）澳大利亚部分和非澳大亚部分别成了ConcRonoofAusraaA和o-n两家公司95迎来力拓史上重大一次革Z与CA两年后更名为力拓Rono），从而成为了全球最大的铁矿石生产商之一。图表1：力拓全球矿产业务布局数据来源：rt-annual-report-2022，二、铁矿石业务系统力拓现在的铁矿业务分澳大皮巴（ar加拿IOC两部（杜仍不确定西澳大利皮尔拉地是主据力拓（r-au-rpr0年度皮尔巴拉铁矿产量标.-.5亿吨实产量31.6吨权益矿734同比增长1.4，销售量32163.6万吨（权矿27079.8万），年同比持平。加拿大地区的铁矿业务要是heIronOreCompayofCanaa（IC）运营2量为175.2万（权矿3.2吨）两地计权矿产共3.7万，权量合计28787.1万吨。图表2：力拓历年铁矿石（权益）产量数据来源：Mysteel，分品种发运量分品产量分区产量图表3：力拓2022年产量细节（权益矿分品种发运量分品产量分区产量数据来源：rt-annual-report-2022图表4：力拓铁矿石储量、品位概览数据来源：rt-annual-report-2022，1、西澳皮尔巴拉地区（PbaagonofnAuaa）力拓西澳大利亚的皮尔巴拉地营着一由17座铁矿山4个港码、1890公里的铁网络以其他基设施的核铁矿业系，矿年能可到-3.6亿吨。目前皮尔巴探明储量均铁位为6.体上可分为鲁克（roknO铁品位62.2）马拉巴（rraambaOre铁品位27）状（seOre57.7三种脉类且都露天各个矿铁品虽然有差整体要稳的多。图表5：皮尔巴拉矿脉分布类型罗德岭罗德岭西坡矿箭头蓬达数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，图表6：2020年皮尔巴拉各矿山铁矿储量和品位数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，按照产权划分已经投产的17座矿山可以分为4个业务系，分别是哈默斯利铁矿（HamerseyIron）宝瑞合营司B-HIJontenre、荷山合公司HpesJontenure）、罗河联铁矿司oeRerIrnAssae）。外，有一开发的储备项目，如罗德合营公司RhodesRdgeontvenure）旗下的罗德岭和箭头区等。、哈默斯利铁矿公司（Hamyon）哈默斯利铁公司由拓0持（不过下少矿山其他司的益拉区产量最大的业务系02年权产高达23.4万，占个皮巴拉总产的77。旗下包括1座矿别鲁克曼2Brcan2布克曼4Brcn恰那Chanar、库德（d-Drr）、兰arno、汤普莱（utmrce）、纳穆迪（am）帕拉杜（rard）银草（errss、莱恩esernurneryncne）、杨迪库吉（andcoogna）。丹皮尔港兰伯特角黑德兰港马萨纳穆迪布鲁克曼2号布鲁克曼4号银草山马兰杜西特纳辛克莱汤姆普莱斯帕拉布杜库戴德丹皮尔港兰伯特角黑德兰港马萨纳穆迪布鲁克曼2号布鲁克曼4号银草山马兰杜西特纳辛克莱汤姆普莱斯帕拉布杜库戴德利杨迪库吉那东坡荷普纽曼恰那 西安吉拉斯数据来源：rt-annual-report-2022，汤姆普莱outomrce力拓Ro立后一座矿山矿中心自193开始，西特辛克恩esrnrnrynce是00营的两座矿属于同一脉08年起划汤普莱Graromrc区2020年财报（r-na-ror0），大汤普莱斯区主要为布鲁克曼和马拉曼两种矿脉(Brockmanandarraambaore)，储高达3.02亿吨，铁品位62.1。布鲁克矿脉（Brockman）西特纳辛克莱恩eseurner布鲁克矿脉（Brockman）西特纳辛克莱恩eseurneryncne）汤姆普莱斯小镇马兰杜（arandoo）汤姆普莱斯ounomrce）数据来源：，帕拉布杜arabro）汤普莱的南，是74年始运的，前属于力拓余下的4属于国宝集团力拓20年财帕拉主为布脉(Brockmanor)量00万品位.力曾经大帕布eterar）这一更加广泛概念，括该脉附近帕拉布、西坡东坡、那等矿以提高巴拉混合粉（araBe，即B粉）的产量。恰Channr营于90原有的权益于中集团过随累计9的权益矿目标达成222该协已经期恰和帕布杜属一矿脉储量0铁品位61.2。图表9：大帕拉布杜区（Geaterararoo）东坡（asernange）西坡（esernane

帕拉布杜（araburdoo）

恰那Chanar）数据来源：，布鲁克曼2（Brcan2纳穆（am以及草vrrss相于汤姆普莱斯西北方28年三个划布克曼纳穆（reerBromn2Nam）区，矿脉类型布鲁克曼马拉曼，储量2.69亿吨，铁品位61.5。布鲁克曼4号（Brcmn4）与大布鲁曼2号-穆迪基本同，量.8亿品位稍高，为61.9。银草山vergrass）纳穆迪（Nammud）西特纳辛克莱恩布鲁克曼4号（Brockman4）布鲁克曼银草山vergrass）纳穆迪（Nammud）西特纳辛克莱恩布鲁克曼4号（Brockman4）布鲁克曼2号（Brockman2）（esernuneyncne）数据来源：，马兰（arand位于姆普东方拉曼脉量.2亿铁品位3。杨迪库吉andon与他矿有所同主是豆seor矿他的矿山有明显的不同储量.6亿位.主打品为迪acoa，HIY）。库戴德利Gud-Drr，名Kddr）于杨库吉acoa）区向约35公里处，距纽曼Nwa）约10公里是力最新发的科技山，拖运卡车、自动水车和自动火车运输系闻名于。库戴德利项是未来矿业务主力，将为拓旗舰矿产品B粉生产提有力支撑。这项资基于长20多公、宽3公里优质鲁克矿，于28年季度累计投资高达31亿美22年6月始发第一铁矿，预计03可以到0万吨的年产能，矿山寿命超过40年。据力拓2020年财报库戴德铁矿总储高达5.61亿吨铁品位61.8。图表1：库戴德利（Ga-Darr）和马兰杜（araoo）库戴德利库戴德利Gud-Darr）马兰杜arandoo）杨迪库吉那andcoogna）汤姆普莱斯ounomrce）数据来源：，库戴德利杨迪库吉那图表12：库戴德利（Ga-Darr，又名Kooaeri）项目库戴德利杨迪库吉那数据来源：rt-pilbara-koodaideri-mineral-resources-2016，图表13：哈默斯利1座矿山起始运营时间矿山起始运营时间汤姆普莱斯ountomrce）1966帕拉布杜araburdoo）1974恰那Channar）1990布鲁克曼2号（Brockman2）1992马兰杜arandoo）1994杨迪库吉那andcoogna）1998纳穆（Nammud）2006布鲁克曼4号（Brockman4）2010西特纳辛克莱恩esernurneryncne）201银草山vergrass）20172022022库戴德利Guda-Darr）数据来源：rt-annual-report-2022，、宝瑞吉合营公司（BaoHIJontnu）2002年拓和武合成立宝瑞合营BoHIJotenr力占股5武占股46，开发坡矿sernRag项目该位于拉布镇arbr10公里，于24投产东坡矿成投以来宝瑞合资司的矿石部供宝武，至今已向宝武集发运超过20万吨铁矿。据拓20年财，东储量2200万吨，铁品位61.2。2022年武与拓扩合作通宝瑞合营BoIJotenre（esernRang），项投资了20美元（拓出资3美元，包新增矿料破碎机一条18里长运输连帕布杜aauro加工计年项目完成后该矿山年产能达到2500万。西坡矿山包含两个矿床6-，-6，位于澳哈斯利地内是布鲁克曼铁矿岩层两床的源量为.2亿吨铁位.；储量.5亿位62。力拓和宝还按市场价签订一份期的矿石售协议在约13内将坡量2.75亿吨铁矿的46（1.265亿）销给宝武集。图表14：西坡（esternRagees）铁矿资源数据来源：WesternRangeMineralResourcesandOreReserves，图表15：西坡矿（esternRagees）项目西坡（西坡（esernRange）帕拉布杜东坡数据来源：WesternRangeMineralResourcesandOreReserves，、荷普山合营公司（HopeDownsJontnue）荷普合营公（HoeDwsJoteur是力与汉克勘公(ackrosc)合资组建，成立于25，两公司占0的，力拓责运。据拓2报荷普山产量为85万吨其中拓权矿4.5吨普旗有两矿山荷普山1（HopeDowns1）和荷普山4（HopeDowns4）。荷普山1（HopeDowns1）的建设为两，第期建设于06年开，并在7产产能为220万年第二建设于09年完能扩至00万年据0披露，目前铁矿储量1.4亿吨，铁品位61.6。荷普山（HpeDows4项于1年开到03年三季正式投为万吨，2020年铁矿储量9800万吨，铁品位63.4。库戴德利GudDarr）杨迪库吉那an库戴德利GudDarr）杨迪库吉那ancoogna）荷普山1（HopeDowns1）荷普山4（HopeDowns4）西安吉拉斯estAngeas）罗德岭（RhodesRdge）数据来源：，图表17：荷普山1号（HoeDows1）数据来源：HopeDowns1，、罗布河联合铁矿公司（RobeRvronAoas）罗布河联铁矿公（RbeRverIronssces一家资矿公司中力持股、三井物suiIronOreDeepet持股3新日NpneelCorpro持股。旗下共有三座矿山分马萨JesaJ)、马萨A(saA)和西安吉斯etAngas）。马萨A和J两矿山皮尔拉地潘纳尼anwc的布河0河谷储量3.6亿吨铁品位63马萨J是94年始运的时的产约0万吨，最高产量记录达到30万吨马萨A于10开始营，产能20万吨命1年。马萨A和J均豆状岩主，要生罗布和（ReRverfnesadu当地的矿场加工后，通哈默斯利和罗布河铁路运输到兰伯特港。西安吉拉斯是202年始运的位荷普的西方罗布不距矿石种类也完全不同以拉曼矿为，是B粉的料之00年，斯铁矿储量1.73亿吨，铁品位61.8。据2022财报力拓入0美元成了续投，开了西吉拉的C和CH号矿山以保证产22年罗河联铁矿铁产共6.2万河谷马萨2555.8万吨，西安吉拉斯3143.5万吨，力拓权益矿合计3020.6万吨。马萨A马萨J布鲁克曼（Brockman图马萨A马萨J布鲁克曼（Brockman数据来源：，、罗德岭合营公司（RhodsRdgeontvnu）2022年10，德岭RosRde开发目获澳大亚政批准由拓探公（rghtrospc）共同资，方各股5。旗包含个矿，一岭（RhodesRdge，属于鲁克铁矿；另个南方毗邻箭头Aroh一个富矿脉，主要以马拉曼巴层为主。罗德位于纽曼西北0里荷普山、4号间是世上最和最质开采铁矿脉之，蕴藏着高达58亿吨品位矿资源平均铁位，总资量预估为亿吨，平均品位为16，约力拓在尔巴拉有资总量的分之一力拓该项目开始实施将得未几十年的B粉质得到保计23完成目可。此外在纽曼东北约0公夏尔hr还一个备项—oa布尔吉矿（BooeaIronormo主于含较高力拓算将开发——蓬达粉、矿ooaumpandnes）来单售据220年的拓资报告-p-reserves-resources-2020），该区铁矿资源量5.32亿吨，铁品位57.9。图表19：罗德岭合营公司（RoesRgeJV）铁矿资源和品位数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，图表20：蓬达（ooa）铁矿资源和品位数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，罗德岭荷普山4箭区图表21：罗德岭（RoesR罗德岭荷普山4箭区数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，箭区图表22：箭头区（Arowea箭区数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，蓬达纽曼图表23：蓬达（ooa）蓬达纽曼数据来源：rt-pilbara-reserves-resources-2020，、道路和港口等基础设施道路运输力拓皮尔巴地区有65里的路和道其中有58公是区内部或是用来连接公共路的道其他则是开的包括49公的和公里的公。此外，力在皮巴拉铁路世界最大私有营和护的约公里铁路将17个矿区与2个港口连了起来。港口皮尔拉地的矿资源要通西北的丹尔（aer兰伯角eamber）发运出去目前共有7个码头设施14个泊位1艘自有拖船。2、加拿大铁矿公司（onOeCompanyofCanada）加拿大铁矿公司IronOreCoayofCaa，简称IO）是家由拓（股.三菱（susi，占股.%）、拉布拉多铁矿公司heabradrIronOreRoyayIneCorporaon，IORC，占股15.1）合营的公司。IOC是力拓于2000收购方股有限司从加盟自12年今，公产出了超过10吨原。目年产大约20万吨粉，中0-30万可以。据力拓2022报IC铁矿于湖矿（aeupeoryeronformo）储量4.53亿吨铁品位522IC属力权益矿112万吨其精Coer）466.7万吨，球（ees）564.6万吨。IOC的生产运营网络括位拉布多brorCy矿山加工厂于省七岛港ep-Ies）的港口和堆场，以及连接矿山与港口长约418公里的铁路。加拿大铁矿公司拉布拉多市七岛港图表24：加拿大铁矿公司（IonOeCoayofCaaa加拿大铁矿公司拉布拉多市七岛港数据来源：rt-annual-report-2022，图表25：IOC铁矿分布数据来源：rt-ioc-mineral-resources-2016，3、西芒杜（Smandou）西芒mano处非洲内Gna东南的凯阿内该不最不发国家之一，且频发政但拥有前全认储大、品质高的尚开资源使得资本趋之若。经过二十多的反争夺最成了中国武、力、几内政府以其他国共同持西芒杜矿的局：1、2022年赢盟西杜控公nngCosrummad力限公司mferJerseymed）几内政组了跨内亚司aCompgeuransGuéCG以共开芒杜其几内政股赢联弗各占股42.5，将西芒杜矿区分南北两块。2、北部区块、2区块）权现赢联WC）持有。联盟新集团nngInranlGrop占股5）中魏桥业（股，集团子公联合矿供应际公Uedngup股共的联合体赢联在几内拥有年50吨规模土矿发和0里达铁与运营经验并在港口转远运输方面有运经20赢以0亿美元中西芒北1、2号矿的开发。宝集团经与联约，联（可持股至4或1并头组项金首五国内均有参。3、西芒南部（4区块现力拓弗有限（ferJrsyLt）所有其股力集团持股5）和铝铁控股限公（CaoIronO持股47而中铁矿控有限司的又分中国业集有限Cn，持股75宝武资源限公Baw持股0中土木程建公aRalConsruconCorranCRC股.中国湾工公CnaHrngneerngCompany，CHC，持股2.5）。以综上来看目力拓和宝是西芒项目和运真正的主，而政府也始终享有1的股权解股分23年几内政府方社账号间3月19披露3月18举行西芒项目复仪式与前仅一方设不之后，将由多个参与方共同建设。也意味西芒杜目正式入实质性，预投期可年产1.2亿吨高品位铁，或将改变中铁矿供格局。力拓2018的西资报-smd-mer-rsure西地的18.44吨，铁位.，资源量757吨地区e过、AO3于。不过随着时间变化被的源量越来多目已查的在50吨左不杜铁矿开发需要建设横跨内亚西部度超过00公里铁路及西沿海港口，叠加当地政权的不稳定因素开发周期可相对漫长。图表26：2016年西芒杜（ao）铁矿储量、品位数据来源：rt-simandou-mineral-resources，图表27：2017年西芒杜（ao）铁矿资源、品位数据来源：rt-simandou-mineral-resources，图表28：西芒杜（ao）矿区卫星图数据来源：，二、力拓的铁矿品牌、运费力拓的主要品牌有皮尔混粉、（braBendnes、m，即B、罗布河粉（Roeaeynesu杨（ncganesHI10粉0nesump、IOC精粉和球团IOCConcenrae、ees）、B