(财务管理)中央电大财务报表分析在线作业4(北京同仁堂股份有限公司综合分析)

同仁堂公司综合剖析反应盈余能力的财务比率有好多，其表达有三种基本形式，即产品盈余能力、总财产盈余能力和股权投资盈余能力。此中：1．产品盈余能力=营业利润÷销售收入。2．总财产盈余能力=息税前利润÷总财产，它与财产周转有关。3．股权投资的盈余能力=税后净利÷所有者权益，它综合了公司的所有盈余能力。反应偿债能力的指标主假如：1．流动比率=流动财产÷流动欠债2．已赢利息倍数息税前利润÷利息花费3．资本构造=净权益÷总财产，反应长久偿债能力。资本的周转状况，既影响盈余能力，也影响偿债能力，应该归入剖析范围。此中，最重要的是应收账款和存货的周转状况。别的，成长能力日趋遇到重视。公司的“过去”已经成为历史，公司的“今日”也将成为“过去”，只有将来才是最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增添率是决定股价的重要要素。1．销售增添率=（本期销售-基期销售）÷基期销售2．净利增添率=（本期净利-基期净利）÷基期净利3．人均净利增添率=（本期人均净利-基期人均净利）÷基期人均净利—1—一、有关指标剖析依据以上指标，编制同仁堂公司2006-2008年的有关指标分析报表以下：同仁堂公司盈余能力综合剖析计算表表1项目指标2006年2007年2008年产品盈余能力0.120.140.14盈余能力总财产盈余能力0.080.090.09股权投资盈余能力0.050.070.07流动比率3.083.804.04偿债能力已赢利息倍数333888资本构造0.780.810.81资本周转应收账款周转率2.122.222.19存货周转率0.430.470.45销售增添率(0.08)0.130.09成长能力净利增添率(0.48)0.490.11人均净利增添率(0.48)0.490.11从表1中可看出，2006——2008年同仁堂公司一直处于基本安稳的状态。同仁堂的产品盈余能力从2006年的0.12、逐年提高到2007年的0.14，并在2008年保持这一水平，这说明其产品市场据有率也在连年保持安稳增添的态势，营业收入的提高带动了公司利润的逐年增添。从总财产的盈余能力指标和股权投资的盈余能力指标看，均表现增添趋向。从偿债能力剖析看，同仁堂公司具备较强的长久偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已高出了合理保障的需要。但其资本构造整体还尚需进一步优化，使资本构造趋于合理。—2—从成长能力和资本周转剖析上看，其销售增添率、净利增添率和人均净利增添率三项指标均在2006年表现负增添，其主要原因是2006年的销售业绩对照上年呈下滑趋向，使其关系指标（净利增添率和人均净利增添率）同方向递减。增降幅度改动较大，说明该公司在这近2006年的市场销售状况中，其产品净利实现额不牢固。2007和2008年略有回稳，恢复了正增添的势头。从资本周转状况看，该公司的应收账款周转率、存货周转率和财产欠债率指标均能保持安稳，应收账款周转率越高，周转次数越多，表示公司应收账款回收速度越快，公司应收账款的管理效率越高，财产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率有效地减少了同仁堂公司收款花费和坏账损失，从而相对增添了公司流动财产的利润能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表示公司存货变现速度越快，公司存货的运用效率越高，财产流动性越强，公司的盈余能力越强。二、同行业剖析经过前三次作业先后计算得出同仁堂同行业竞争敌手胡庆余堂的有关数据，汇总计算得出：—3—胡庆余堂盈余能力综合剖析计算表表2项目指标2006年2007年2008年产品盈余能力0.06510.08620.0881盈余能力总财产盈余能力0.07280.08270.1084股权投资盈余能力0.03610.04330.0571流动比率1.241.281.34偿债能力已赢利息倍数302633资本构造0.580.730.98资本周转应收账款周转率1.491.611.76存货周转率1.651.791.88销售增添率3.50%17.04%12.56%成长能力净利增添率2.18%24.97%42.62%人均净利增添率2.18%24.97%42.62%从表2看，2006——2008年胡庆余堂的产品盈余能力从2006年的0.0651、逐年提高到2007年的0.0862，到2008年的0.0881，一直处于较好增添的发展势头。但对照同仁堂历史同期值来看，低于同仁堂水平，这说明其产品市场据有率也低于同仁堂公司的市场据有率。从盈余能力的各项指标看，也均表现增添趋向，公司发展状况较好。从偿债能力剖析看，胡庆余堂基本具备偿债能力，但其资本构造整体还尚需进一步优化。从资本周转剖析和成长能力上看，胡庆余堂的销售增添率显示出了强烈的超越式发展后劲，由2006年的3.5%增添到2007年的17.04%，2008年达到12.56%，增幅较大。净利增添率由2006年的2.18%一跃增到到2007年的24.97%和2008年的42.62%，说明该公司在这三年的市场销售状况中，其产品销售优势渐渐显—4—示出来，市场据有率连年提高，其增幅幅度要高于同仁堂。同行业盈余能力综合剖析计算表表3项目指标产品盈余能力盈余能力总财产盈余能力股权投资盈余能力流动比率偿债能力已赢利息倍数资本构造应收账款周转率资本周转存货周转率销售增添率成长能力净利增添率

2008年2008年2008年行业与行业均匀与行业均匀同仁堂胡庆余堂均匀水平水平差别水平差别率0.140.091.10-0.96-87.37%0.090.112.19-2.10-95.83%0.070.063.32-3.25-97.88%0.224.040.170.0529.41%88335632.0057.14%0.810.980.670.1420.65%2.191.762.98-0.79-26.51%0.451.882.05-1.60-78.05%8.74%13.00%24.56%-0.16-64.42%11.00%42.62%51.07%-0.40-78.46%2008年同仁堂各项综合指标与行业均匀水平各项指标对比较仍有必定差距，主要表此刻产品盈余能力、总财产盈余能力和股权投资盈余能力均未达到行业均匀水平，与行业均匀水均分别差87.37%、95.83%和97.88%。在偿债能力指标的衡量上，流动比率比行业均匀值高0.05，资本构造比行业均匀值高0.14，其已赢利息倍数高出行业均匀值32。这说明在同仁堂经营业务利润相当于利息花费的88倍，在某种意义上说，偿债能力有关指标高就证明其偿债能力很强。所以，同仁堂公司的偿债能力已高出行业均匀水平。在资本周转指标的衡量上，应收账款周转率比行业均匀值低0.79，存货周转率比行业均匀值低1.6。所以，同仁堂在2008年内应收账款回收速度略低于同行业均匀水平，应增强应收账款—5—的管理效率，增强其财产流动性，从而相对提高公司流动财产的利润能力。在成长能力指标的衡量上，其同仁堂销售增添率比行业均匀值低0.16，净利增添率比行业均匀值低0.4。所以，同仁堂在2008年内的销售增幅和实现净额增幅速度低于同行业均匀水平，仍旧存在必定的努力空间，建议拓宽公司销售渠道，增强市场竞争力。三、采纳杜邦财务剖析系统对同仁堂和同行业胡庆余堂进行综合剖析计算公式以下：权益净利率＝财产净利率×权益乘数财产欠债率=欠债总数/财产总数×100％财产净利率=销售净利率×财产周转率销售净利率=净利润/销售收入×100％总财产周转率=主营业务收入/总财产均匀余额固定财产周转率=主营业务收入/固定财产均匀余额流动财产周转率=主营业务收入/流动财产均匀余额应收账款周转率=主营业务收入/应收账款均匀余额存货周转率=主营业务收入/存货均匀净额—6—财务比率汇总表表4会计年度同仁堂胡庆余堂衡量指标2006年2007年2008年2006年2007年2008年权益净利率0.080.090.090.060.060.08权益乘数1.591.241.241.711.371.36财产欠债率0.230.190.190.430.430.43总财产利润率0.040.060.060.040.060.06销售净利率0.400.400.410.480.260.31总财产周转率0.160.170.170.200.230.24固定财产周转率0.620.550.630.420.701.29流动财产周转率0.240.240.230.420.480.49应收账款周转率2.122.222.191.490.611.76存货周转率0.430.470.451.651.791.88现联合表4剖析以下：（一）权益净利率的剖析权益净利率指标是衡量公司利用财产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对公司赢利能力的影响，所以它所反应的赢利能力是公司经营能力、财务决议和筹资方式等多种要素综合作用的结果。经过表4能够看出同仁堂的权益净利率在逐年上涨，已经超出胡庆余堂历史同期的权益净利率。公司的投资者在很大程度上依照这个指标来判断能否投资或能否转让股份，观察经营者业绩和决定股利分派政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。（二）权益乘数剖析一般说来，权益乘数越大，公司欠债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反应了财务杠杆对—7—利润水平的影响。财务杠杆拥有正反双方面的作用。在利润较好的年度，它能够使股东获取的潜伏酬劳增添，但股东要担当因欠债增添而惹起的风险；在利润不好的年度，则可能使股东潜伏的酬劳降落。所以，从表4看，同仁堂公司的权益乘数三年都比胡庆余堂历史同期数据低，公司欠债程度略强，财务风险较小。（三）财产欠债率的剖析从投资者角度而言，只需财产酬劳率高于借贷资本利息率，欠债比率越高越好。公司的经营者则应审时度势，全面考虑，在拟订借入资本决议时，一定充分预计预期的利润和增添的风险，在两者之间衡量，从而做出正确决议。由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的财产欠债率一直低于同行业胡庆余堂，而且保持基本持平的状态，而胡庆余堂的财产欠债率连续三年保持在0.43这一界值上，说明胡庆余堂的非流动财产依赖长久资本解决，公司风险较小，欠债资真相对较低，并拥有必定弹性。（四）总财产利润率剖析总财产利润率是剖析公司盈余能力时又一个特别实用的比率。是另一个衡量公司利润能力的指标。总财产利润率的高低直接反应了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司能否应举债经营的重要依照。由表4可看出，同仁堂总财产利润率从2006年至2008年逐年上涨，而胡庆余堂历史同期三年数值与同仁堂基本持平，这说—8—明两公司的管理者都十分重视增强销售和财产周转的管理。（五）其余指标剖析在前三次作业中已进行了有关的剖析，在此不另赘述。四、同仁堂公司2006年-2008年历史数据综合剖析同仁堂2006-2008偿债能力剖析表5会计年度2006年2007年2008年流动比率3.08493.79534.0387速动比率1.42981.90031.9244财产欠债率22.601619.413419.1664流动财产比率67.439871.690674.7468应收账款周转率2.122.222.19应收账款周转天数170162164长久欠债与运营财产比率0.01620.00000.0000现金比率0.971.121.40利息保障倍数333888同仁堂2006-2008资本构造剖析表6会计年度2006年2007年2008年股东权益比率62.842680.586680.8336长久欠债比率0.74040.00000.0000股东权益与固定财产比率197.47870.00000.0000产权比率35.965424.090123.7109长久财产与资本比率195.9638171.6906174.7468—9—同仁堂2006-2008经营效率剖析表7会计年度2006年2007年2008年存货周转率0.430.470.45存货周转天数833.00767.00804.00固定财产周转率0.620.550.63总财产周转率0.160.170.17总财产周转天数2194.002136.002142.00流动财产周转率0.240.240.23流动财产周转天数1473.001487.001570.00应收账款周转率2.122.222.19应收账款周转天数170.00162.00164.00同仁堂2006-2008赢利能力剖析表8会计年度2006年2007年2008年总财产利润率7.62639.39539.4857主营业务利润率38.8343————净财产酬劳率6.57307.34737.3251总财产酬劳率4.10835.81015.9055销售毛利率40.375740.312841.4151销售净利率6.51048.61658.8106成本花费利润率13.6821————营业利润率12.143813.574213.8852主营业务成本率59.624359.687258.5849股本酬劳率35.947853.658854.2383—10—同仁堂2006-2008发展能力剖析表9会计年度2006年2007年2008年每股利润增添率——49.166710.1996每股股利增添率(40.0000)(33.3333)100.0000每股经营现金流量增添率——(68.5424)192.0690主营业务收入增添率(8.0295)12.19528.6923主营利润增添率(18.4614)————净利润增添率(48.2055)48.886110.3080净财产增添率2.059640.97358.8050总财产增添率0.95199.93328.4725固定财产增添率12.1514————每股资本公积1.86322.09641.5295每股未分派利润1.69712.50122.4820同仁堂2006-2008现金流量剖析表10会计年度2006年2007年2008年销售收现比率0.9741————购货付现比率0.63800.68560.5946经营现金净流量对销售收入的比率0.16050.04480.1439财产的经营现金流量回报率0.10080.02890.0929经营现金净流量对净利润的比率2.46480.51961.6327经营现金净流量对欠债的比率0.44590.14860.4848现金流量比率46.102015.273850.2056同仁堂2006-2008投资利润剖析表11会计年度2006年2007年2008年股息发放率0.00020.00060.0006一般股利利率0.00870.00290.0162本利比114.5333349.000061.5500市盈率——64.990724.7686市净率3.10955.69332.2459投资利润率———————11—五、总结经过对2006——2008三年财务指标的剖析，我们能够看出：同仁堂报告期内营业收入、净利润、总财产稳步增添，说明公司运营优秀。流动比率、速动比率、现金比率也逐年增添，偿债更有保障。2008年流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力逐年提高，债权人利益的安全程度也更高。2008年的应收账款周转率较2007年降低，说明收账速度有所降落，账龄需要进行控制。2008年的速动比率比上两个年度也高，说明偿还流动欠债的能力更强。2008年的现金比率也比上两个年度高，说明其支付能力更强。经过对偿债能力的剖析，我们能够看出同仁堂2008年的资产欠债率自2006年——2008年连续走低，远远低于财产欠债率的适合水平40%—60%，说明借债少，风险小，不可以偿债的可能性小。2008年的产权比率比2006年低，与2007年基本持平，说明财务构造风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强。通过剖析，能够得出结论：同仁堂公司具备很强的长久偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已高出了合理保障的需要。经过对2006——2008年财产运用效率指标的剖析，我们可以看出：存货周转率比2007年的低，说明存货的占用水平提高，流动性减弱，存货变换成现金的速度比2007年慢，短期偿债能力需要增强。2008年的应收账款周转率比2007年的低，比2006年—12—的高，表示比2007年的公司应收账款回收速度慢，管理效率低，财产流动性差，但比2006年的公司应收账款回收速度快，管理效率高，财产流动性强。2008年的固定财产周转率比上两个年