中国银行业对外直接投资的区位选择探究合并版

-.z我国银行业对外直接投资的区位选择探究摘要：银行业进展海外直接投资是当今跨国银行开展的大势所趋。2006年，中国银监会发出“鼓励中资银行走出去〞的政策指令，明确对中国商业银行进展国际化经营给予政策支持。加快我国银行业海外扩*，首当其冲的是海外经营的区位选择问题，即我国商业银行要去哪个国家〔地区〕投资。本文采用规*分析与实证分析相结合的方法论证。实证研究局部采用面板数据，选取2003—2010年五大国有商业银行在17个样本国的商业存在为因变量，选取母国与东道国的双边贸易额、母国对东道国的投资额、东道国的人均GDP、东道国的金融开放度以及母国与东道国的地理距离为解释变量，回归检验中分别通过混合效应与随机效应结果对我国银行业OFDI区位选择的决定因素进展实证检验，发现这几个因素对中国银行业海外投资有不同程度的影响。最后结合我国银行业对外直接投资的概况，提出银行业OFDI区位选择的政策建议。Itisatendenceforthosetransnationalbankstomakeoverseasinvestment.In2006,apolicyaimedtoencouragetheChinesebankstogoglobalwasputforwardbytheCBRC,makingclearthattheChinesemercialbanks'supportstotheinternationaloperations.Locationchoiceisthefirstquestionwehavetoaskwhendoingoversease*pansion,I.e.wheredowechoosetoinvest?ThispassagebinetheNormativeAnalysisandpositiveanalysis.Weadoptthepaneldatainpracticalresearch,Takethe5State-ownedbanks'17samplebusinesse*istence'sfromtheyear2003to20102aspendentvariable,andthebilateraltrade,geographicdistancebetweenthehomecountryandthehostcountry,,homecountry;sinvestmenttothehostcountry,host'sGDP,andfinancialopennessasthee*planatoryvariable.DuringtheRegressione*amination,wehadanempiricaltesttotestthedecidingfactoroftheOFDIwiththecocktaileffects"andstochasticeffects.Andwefindthatthosefactorshavedifferentlevelsofinfluencetotheoverseasinvestmentofchina'sbankingindustry.Finally,biningthegeneralsituationofOFDI，weputforwardsomesuggestions.关键词：跨国银行对外直接投资区位选择面板数据Keywords，transnationalbanks,FDI,locationchoice,panelsate在经济全球化、金融自由化的今天，西方兴旺国家纷纷加快银行业对外直接投资的步伐。我国作为世界第二大经济体，在国际银行业中的竞争力和影响力却相当有限。区位选择直接关系到跨国银行优势的发挥,影响到投资国的整个国际生产布局,进而影响到投资国跨国银行对外直接投资活动的收益与成败。因此，银行业对外直接投资的区位选择逐渐成为理论界学者关注的焦点。Nowadays,underthesituationofglobalizationandfinancialfreedom,westerncountriesfastentheirpacetoinvestoverseas.thoughchinaisasecondlargestcountryintheworld,yetithasalimitedinfluenceandpetition.Thelocationchoicewilldirectlyaffecttheoperationofthetransnationalbanks,andtheoverallarrangementoftheinvestmentcountry,andeventhebenefitsandresultofthetransnationalbanks'FDI.Therefore,thetheoreticalscholarsaregraduallyfocusingonthelocationchoiceoftheFDl.一、理论根底theorybasis1.跨国银行1transnationalbanks银行业对外直接投资是以跨国银行的形式存在。跨国银行是通过跨境提供跨境消费、商业存在以及自然人流动的方式，为外国消费者提供以本币标价或者以外国货币标价的、以收取利息或者费用为根底的金融效劳,是可吸收存款的金融机构凌婕，?跨国银行FDI动机和区位选择研究及其新进展?。而本文所提到的我国的跨国银行以及我国商业银行、我国银行业、五大行等概念均是指我国的五大国有商业银行，即中国银行、中国农业银行、中国工商银行和中国建立银行、中国交通银行。为使论述更加清晰，本文采用的银行方面的数据和实例主要来源于上述五家银行。而在地域概念上，跨国银行的“商业存在〞一般指在除中国大陆以外所有其他地区设立的机构，包括**、澳门和**地区。TransnationalbanksistheformoftheFDIofthebankingindustries.TransnationalbanksThebankingindustriesmakeFDIintheformoftransnationalbanks,whichidprovideforeignconsumerswiththebasicfinancialservicesbasedonthetothehomecurrencyprizingforeigncurrencypricingorchargingtheinterestratethroughCross-borderconsumption,mercialpresenceandmovementofnaturalpersons.,anditisanfinancialinstitutiontostoremoney.Thebankswementionedinthepassageareallthestat-ownedmercialbanks,thatisthebankofchina,AgriculturalBankofChina,ICBC(IndustrialandmercialBankofChina),CBC(ChinaConstructionBank),Bankofmunications.Tomakeitclear,allthecasesthedatearefromthebanksmentionedabove.OrintheRegionalconcept,themercialpresenceoftransnationalbanksareusuallyreferredtotheallthefinancialinstitutionoutsidethemainland,includingtheHONGKONG,MAOKAO,TAIWAN,.凌婕，?跨国银行FDI动机和区位选择研究及其新进展?2.跨国银行FDI一般我们讲的对外直接投资FDI〔(ForeignDirectInvestment)是外国投资者在我国进展的投资活动，是“走进来〞，而本文的对外直接投资具体化来说是OFDI〔(OutwardForeignDirectInvestment，即是我国企业在外国的投资活动，是“走出去〞。本文银行业对外直接投资〔OFDI〕活动也可叫做银行国际化经营、银行海外扩*、跨国银行海外开展等，内涵是一样的。在理论研究中，虽然设立商业存在和跨国银行在*东道国(地区)FDI之内涵上具有差异，但由于统计数据往往没有专门针对银行业FDI的单独数据，在实证研究中，商业存在规模往往被用来衡量跨国银行FDI的规模凌婕，?跨国银行FDI动机和区位选择研究及其新进展?。凌婕，?跨国银行FDI动机和区位选择研究及其新进展?Generally,FDImeansthedirectinvestmentforeigncountriesmadeinChina,itisaformofingin,whileinthepassage,theOFDImeansoutwardforeigndirectinvestment,itisaformofgoingglobal.TheactivitiesofOFDIarealsocalledtheInternationalOperation,oversease*pansion,Multinationalbankoverseasdevelopment,andsoon.Inthetheoreticalresearch,thoughthereisalittledifferencesbetweentheFDIinmercialpresenceandtransnationalbanks,statisticaldataarenottargetingtheindependentdateoftheFDI,andinrealresearch,thescaleofthemercialpresenceareusuallyusedtomeasurethescaleoftheFDIOFthetransnationalbanks.3.二、我国银行业海外投资开展现状1.银行业自身开展迅速最近几年我国银行业经过注入资本金、股改上市后，盈利能力不断上升，贷款不良率大幅下降，并经受住了国际金融危机的考验。银行业资产规模迅速扩大，资产质量明显提高。截至2010年底，我国银行业资产总额到达95.3万亿元，是2005年底的2.5倍，商业银行不良贷款余额和比例分别为4336亿元和1.13%，比2005年底减少8506亿元和下降7.80个百分点。雄厚的实力和符合国际化的管理标准，使得国有商业银行抗风险能力增强。自身能力的提高使其具备了与海外银行竞争的根本条件。Recently,Chinesebanksimproveditsprofitableabilityafterinjectfundsandgoingtothepublic,theNPLdecreasedalot,andwithstoodthetestoftheinternationalfinancialcrisis,thescaleofthebankingcapitale*panded,andqualityofthecapitalimproved.Bytheendof2010,thetotalvolumeofbankingcapitalwas95.3trillion,2.5timesthatod2005,NPLinmercialbanksanditsratewere433.6billionand1.13%respectively,down850.6billionand7.8%respectively.Solidstrengthandqualifiedmanagementstandardincreasedthecapacityofresistingtheofmercialbanks,whichinreturnqualifythebasicconditionstopetewiththeforeignbanks.据英国?银行家?杂志曾报道，2010年，中资银行实力已经超日本，仅次美国。2010年，我国银行业整体风险水平和抵御能力处于历史最好时期，有84家银行入围英国?银行家?〔TheBanker〕杂志全球前1,000家银行榜单，4家银行跻身全球银行总市值前10位。2.我国银行业海外组织机构情况跨国公司对外直接投资的方式多种多样，如建立国外子公司、创立新企业、合资企业等。跨国银行对外直接投资是以在东道国建立商业存在为主要渠道，一般主要采取在东道国设立分行、子银行、代表处、代理处以及持有东道国银行的股份等形式。截至2010年底，5家大型商业银行在亚洲、欧洲、美洲、非洲和大洋洲共设有89家一级境外营业性机构，收购〔或〕参股10家境外机构，6家股份制商业银行在境外设立5家分行、5家代表处，2家城市商业银行在境外设立2家代表处，我国银行业利用境内外两个市场、两种资源的能力进一步提升中国银行业监视管理委员会2010年报。TransnationalbankshaveseveralwaytomakeFDI,fore*ample,establishingsubordinarypany,newpany,JV.TransnationalbanksFDImainlytakeestablishingamercialpresenceinthehostcountryasthemainchannel.Andweusuallyestablishingbranches,subordinatebanks,delegateandagentorholingthesharesofthehostcountries.Bytheendof2010,5grandmercialbankshaveestablishedover89operatingagent,M&A10panies,6stockmercialbanks,and5branches,5representatives,2citybankshaveestablished2representatives,inAsian,Europe,America,Africa,andAustralian.improvingthecapacitytoutilizethedomesticmarkets.中国银行业监视管理委员会2010年报表1截止2010年末五大行海外分支机构情况分行〔家〕代表处〔家〕比重〔%〕子银行、附属机构等〔家〕比重〔%〕总计〔家〕比重〔%〕中国银行6936321539360中国工商银行1301112302516中国建立银行91937138.5中国农业银行26725107中国交通银行831025138.5总计〔家〕1011310040100154100从我国五大商业银行海外分支机构的组织形式来看，我国银行业海外机构主要采用的是分行形式(不考虑网点和代理机构)，占总量的65%，其次是子公司和子行，占到26%，采用代表处形式的最少，仅占8%左右。由于历史原因，中国银行海外分支机构的数目占有相当大的比重，承担着海外经营业务的绝大局部。Intermsoftheformationofteoverseasbranchesof5grandbanks,65%areintheformationofbranches,followedbythesubordinate,accounting26%,andtherepresentativesagentaretheleastandonlyaccounting8%.Becauseofthehistoricalreason,branchesaccountsforalargeproportionoftheoverseasbranches,andhenceshouldermostofthepartoftheoverseasoperations.分行是银行进展海外扩*时最重要的一种组织机构形式，它不具有独立法人地位，不用自负盈亏自担风险，以母行的资产和声誉作为后盾，具有较强的对外融资能力和抗风险能力，业务可以非常广泛；子行和子公司是按照东道国法律注册并受东道国法律和经济政策约束的独立法人，自负盈亏、自担风险，并且必须在东道国所允许的*围内开展业务。为了便于管理，我国商业银行海外扩*主要采用分行的形式，同时采用子行和子公司的方式来扩大资金来源和辐射*围。代表处不进展银行业务，主要是给母行在东道国搜集商业信息，考察东道国的市场和前景，为升级分行或子行做准备。Branchesareimportantstructureformationduringtheoversease*pansion,andithasalotofadvantages,ithasnotindependentlegalentity,anddonoirresponsibleforthebenefitsandlossandrisks.Takingthecapitalandfameofthehomebankasabackup,ithasastrongfinancingabilityofrisk-resistingcapacity,hasawildrangeofbusinesses.thesubsidiariesaretheindependentlegalentity,whichregisterinhostcountriesaccordingtoitslawsandunderthecontrolofthehostcountry.Ittakesitsownresponsibilityofitsprositsandlosses,andrisks,andshouldopenitsbusinesswithintherestrictionsofthehostcountry.Forthesakeofbettermanagement,Chinesebanksoversease*pansionaremainlyintheformofbranches,atthesametime,enlargeitscapitalandinfluencewithsubsidiaryand.Therepresentativedonotdobaningbusiness,whattheydoistocollectthebusinessinformationinthehostcountriesande*aminingthemarketandtheoutlook,makingpreparationsforthebranchesandsubsidiary.五大行海外分支机构地区分布情况3.Thelocationdistributionofthebranchesofthe5grandmercialbanks中国银行作为我国国际化程度最高的银行，1929年起就在伦敦设立经理处，迈出了中国金融机构走向世界金融市场的第一步。到2011年底，海外机构网点已覆盖32个国家和地区，拥有586家海外分支机构，在阿曼、阿联酋、加纳和秘鲁还设有中国业务柜台，与180个国家和地区的1500家外国银行建立了代理关系中国银行官网；中国工商银行的国际化历程起步比较晚但是开展很快，工商银行始终坚持开展新兴与成熟市场，着重中国周边和东南亚地区，同时着眼于美洲，根本建成跨越亚、非、欧、美、澳五大洲的全球经营网络中国工商银行官网；建行把重点放在区域性金融中心、高成长性市场等，如东南亚、中东、拉美等地区市场中国建立银行官网；农行虽然目前无重大境外收购、并购举动，但是农行新设迪拜子行，河内代表处、温哥华代表处，悉尼代表处升格为分行的申请也获得批准，农行国际化之路也渐渐提上日程中国农业银行官网；交行提出“中国银行官网中国工商银行官网中国建立银行官网中国农业银行官网中国交通银行官网Establishingaofficemanagerin1929inLondon,Bankfchina,asthemostinternationalbankinchina,marchedthefirststepofChinesefinancialinstitutetogoglobal.Bytheendof1022,theoverseasinstitutenetworkhascoveredabout32countriesandregionswith586overseasbranches.BusinessagentwereestablishedincountrieslikeOman,TheUnitedArabEmirates,Ghana,Peru,doingagentrelationshipwith180countriesandover1500foreignbanks.Chinesemercialbanksglobalizationhadalatebutaquickstart,theICBCkeephispromisestomittedhimselftodevelopemergingmarketsandmaturemarkets,mainlyneighborhoodandsoutheasternAsia,atthesametime,italsokeepaneyeontheAmerica,basedontheglobalnetworkacrossthe5continent.CCBfocusonthereginalfinancialcentersandfastgrowingmarkets,suchassoutheasternAsia,middleeast,LatinAfrica,.TheABCthoughhasnointensiontodobigmergersandacquisition,yetitsdevelopmentisontheriseinthatitreestablishesasubsidiaryinDubai,representativeagentsinHanoi,Vancouver,Sidney.CChasputforwardapolicyof"两化一行"andhasestablishedthesoundnetwork,whichtaketheA-Pregionasthemainbody,andtheEuropetheAmericaasthesecondary.银行海外机构的地区分布情况一般与东道国的金融开放度以及我国银行业的战略方向相关。从地域分布上来看，商业银行海外分支机构主要集中在港澳地区和亚太地区，随着我国银行海外扩*步伐的加快，欧洲地区占比也不少，目前美洲地区和非洲最少。港澳地区和亚太地区这两个地区占到总数的66%，欧洲地区占到21%，分支机构最少的非洲地区仅仅占到2%，如以下图1所示：Generally,theoverseasinstitutedistributionwillcloselyrelatedtothefinancialopennessinhostcountriesandthebankingstrategyinourcountries.geographically,theoverseasbranchesaremainlylieintheKONGKONG,MAOKAOregion,andA-Pregion,withtheaccelerationoftheoversease*pansion,thebranchesinEuropeanwereincreasing,andatpresent,leastnumberlieintheAmericaandAfricaregion,60%ofbrancheswereintheHongKongMacaoregion,21%inEuropeandonly2%intheAfricanregion.Asthechartshows:A-Pregion44.16%Euro21.43%Americanregion11.04%Africa1.95%HK,MC21.43%A-Pregion44.16%Euro21.43%Americanregion11.04%Africa1.95%HK,MC21.43%图12010年末五大行海外分支机构地区分布图通过对组织形式和区域分布的分析可以总结出，我国商业银行境外分支机构采取的组织形式以分行为主，不同地区有不同的侧重。区域分布以港澳地区和亚太地区为主，欧洲次之，即主要在相邻经济开展水平较高、金融开放度比较大的国家投资。中资银行应该在后危机时代的国际新形势下，主动把握机遇，积极应对挑战，进一步推动我国银行业国际化进程。ThroughtheanalysisoftheThisformationandthedistribution,weknowthat,Chinesemercialbanks'overseasinstitutesmainlyintheformofthebranches,andhavedifferentfocusinthedifferentplaces/.Intermsoftheregionaldistribution,A-Pregionarethemainbody,andHK,MKareasandthearemainlyintheformofthe,Europeanbeingsecondary,whichshowsthatwemakemoreinvestmentintheparativelydevelopedcountriesandfinanciallyopencountries.China-capitalizedpaniesshouldseizethemainopportunitiesafterthecrisis,andshouldtacklethechallengesproactively,andpromotetheprocessoftheinternationalizationofthebankingindustries.三、实证研究〔一〕因变量选取本文以2003——2010年五大国有商业银行在17个样本国或地区设立的分行、代表处、字行或子公司数目BNO为因变量。因为代表处不从事银行业务，本文借鉴其他学者经历将其以半数纳入总数目。所选样本国及分支机构数如下表所示：表2五大行2003—2010年在17个样本国的分支机构20032004200520062007200820092010中国**1424242425273434新加坡410101011111111日本3.56666.5101111澳大利亚1.5455.56.577.58马来西亚11111112韩国3.5556677.57.5泰国11111112越南11111134英国48888899法国12222222德国3444555.55.5俄罗斯22222.5美国6.56.577.58.5加拿大13455556巴西1.51.5赞比亚11111111南非22222222数据来源：根据五大行2003—2010年年报及官网相关数据整理而来〔二〕自变量选取东道国国内经济环境影响母国银行业OFDI的决定因素有很多，基于变量的可计量程度和数据的可获得性，本局部选取了母国与东道国的双边贸易额、母国对东道国的对外直接投资额、东道国人均GDP、东道国金融开放度以及母国与东道国的地理距离五个因素。1.双边贸易额〔Tr〕银行跟随的客户有两种类型：贸易型和投资型。大量经历研究也说明，由于双边贸易反映了母国和东道国商业联系的严密程度，商业银行在东道国的分支机构与双边贸易额之间存在着正相关。我国与17个样本国的双边贸易额，如附表1所示，数据来源于2003—2010年度的?中国统计年鉴?。2.对外投资额〔Fd〕一国对外直接投资的流向会带动该国银行境外分支机构的建立。因此，我国商业银行对外直接投资应该倾向于选择我国对外直接投资的主要流向国或地区。我国对17个样本国的投资额度数据来源于?2010年度中国对外直接投资公报?。3.东道国经济开展水平〔人均GDP〕一个国家〔地区〕的市场规模、利润时机等都与其自身的经济开展程度相关，该局部用东道国的人均GDP来衡量该国家〔地区〕的经济开展水平。样本国的人均GDP数据来源于联合国统计数据库。4.金融开放度〔Op〕一国的对外开放程度是表达一国金融管制的重要指标，对外开放程度越高，越能吸引外资银行的进入。本文用(资本流入额十资本流出额)/GDP来衡量金融开放度。数据根据联合国统计数据库计算而得。5.地理距离〔Dt〕从前面的分析中可以知道，我国商业银行海外分支机构主要建在港澳地区和亚太地区。距离是银行选择国外选址的重要因素，本文对距离的测量是选取东道国首都到的距离,与我国接壤的国家地理距离折半计入。〔三〕实证检验本文采用面板数据分析方法，用面板数据建立的模型通常有3种,即固定效应模型、随机效应模型和混合估计模型。固定效应是对每一个合并数据个体估计一个不同的截距项；随机效应则是将截距项视为所有合并数据个体的随机变量。由于本文数据量不够大，不能做固定效应模型回归，因此本文只能做混合效应估计和随机效应估计。(三)empiricaltestThisarticleusetheIntroductiontoPanelDataAnalysis.AndusuallytherearethreemodelscreatedbyPanelDatathosearefi*ed-effectmode,random-effectmodelandMi*edestimationmodel.Fi*ed-effectistoestimateadifferentintercepttermtoeachindividualofbineddata;random-effectistoregardthoseintercepttermsasrandomvariablesofallbineddata.Sincetheamountofdatainthisarticleisnotlargeenoughtodofi*edeffectsregressionmodel,onlymi*edeffectestimatesandrandomeffectestimatescanbedoneinthissituation.1.Createregressionmodel(建立回归模型)Basedonthee*planationofvariablesbefore,thisarticleplanstocreateregressionmodelsasfollow:(基于前面局部的变量说明，本文拟建立以下回归模型：),其中： .——thenumberofbranchbanks,subsidiariesandrepresentativeofficesoverseasestablishedbyfivebanksofChinainicountryduringtyears;(我国五大行t年在i国共设立的,分支行、子公司和海外代表处的数量；)——BilateraltradequotasbetweenChinaandIcountryint;——theamountofforeigndirecttradetoicountryint;)——PerCapitaGDPoficountryint;——Financialopennessoficountryint;——geographicaldistancebetweenmycountryandIcountry;〔i=1,2,3,4,5〕——coefficientsoffivee*planatoryvariablesrespectively,meansconstantterm,meansresidual.e*pectedvariablesymbolasfollow:Chart3e*pectedsymbolsofe*planatoryvariablenameofvariabledatasources预期符号E*pectedsymbolsTrBilateraltradequotasbetweenChinaandIcountryStatisticalYearbookofChina+FdtheamountofforeigndirecttradetoicountryChineseforeigndirectinvestmentstatisticalbulletin+GpPerCapitaGDPoficountryTheUnitedNationsstatisticaldatabase+OpFinancialopennessoficountrycalculatedcordingtoTheunitednationstatisticsdatabase+Dtgeographicaldistance.earthol./-2.regressionresultanalysisFi*ed-effectregressionresult:Chart4regressionresultoffi*ed-effectmodelVariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

C0.7190350.4090011.7580240.0811Tr0.0014620.0002465.9440770Fd0.0054370.0011544.7108990Gp7.97E-051.13E-057.0345310Op0.0205960.00167812.273070Dt-0.000143.94E-05-3.5446740.0005R-squared0.912895

Meandependentvar5.213235AdjustedR-squared0.909544

S.D.dependentvar6.141731S.E.ofregression1.847177

Akaikeinfocriterion4.108309Sumsquaredresid443.5683

Schwarzcriterion4.236809Loglikelihood-273.365

Hannan-Quinncriter.4.160528F-statistic272.4889

Durbin-Watsonstat0.768987Prob(F-statistic)0(1)拟合优度：由表的数据得，修正的判定系数为，值、值和值都比较高，这说明模型对样本的拟合很好。)(2)F检验：由表中得到>，说明回归方程显著，即双边贸易额、对外直接投资额、东道国人均GDP、金融开放度以及地理距离等变量联合起来确实对银行业海外设立分支机构数目有显著影响。V)(3)T检验：给定显著性水平，临界值，由表中数据得，与、、、、对应的t统计量是5.9440、4.7108、7.0345、12.2730、-3.5446，其绝对值均大于1.96。也就是说，解释变量双边贸易额、对外直接投资额、东道国人均GDP、金融开放度以及地理距离分别对被解释变量“银行业海外设立分支机构数目〞都有显著影响。〔1〕Goodnessoffit：，correctedcoefficientofdetermination,valueof,,areveryhigh,whichmeansthefittingofmodeltosampleisverygood.〔2〕Ftest:>,whichmeansRegressionequationissignificant.ThatistosayBilateraltradequotasbetweenChinaandIcountry,theamountofforeigndirecttradetoicountry,PerCapitaGDPoficountry,financialopennessoficountryandgeographicaldistancealltogetherhaveasignificanteffectontheamountofbranchesoverseasofbankingindustry.〔3〕Ttest:Giventhelevelofsignificance,marginalvalue,accordingtodatainthechart,wecanseethatTstatisticcorrespondingto、、、、are5.9440、4.7108、7.0345、12.2730、-3.5446,whoseabsolutevaluesarelargerthan1.96.ThatistosayBilateraltradequotasbetweenChinaandIcountry,theamountofforeigndirecttradetoicountry,PerCapitaGDPoficountry,financialopennessoficountryandgeographicaldistancealltogetherhaveasignificanteffectontheamountofbranchesoverseasofbankingindustry.regressionresultofrandom-effect：Chart5regressionresultofrandom-effectmodelVariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

C1.7064710.8088682.1097020.0368TR?0.0015610.0003244.8115890FD?0.0057070.0007747.3723970GP?0.0001091.97E-055.5494220OP?0.0112910.0019515.7867480DT?-0.0002468.78E-05-2.8081310.0058R-squared0.75183

Meandependentvar1.344366AdjustedR-squared0.742285

S.D.dependentvar2.446661S.E.ofregression1.242064

Sumsquaredresid200.554F-statistic78.76673

Durbin-Watsonstat1.324166Prob(F-statistic)0由回归结果可知，随机效应模型跟混合效应模型回归结果虽然存在差异，但是总体结果是一致的，两个模型中值、值和值都比较高，说明模型的拟合优度比较好，其中两个模型中双边贸易额度、对外直接投资、人均GDP、金融开放度和地理距离等五个变量检验结果都与假设相一致，且通过了显著性检验。比照也发现，在混合效应模型中金融开放度影响程度最高，其次是人均GDP、双边贸易额、对外直接投资，地理距离的决定程度最小；在随机效应模型中，对外直接投资的影响程度最大，然后是金融开放度、人均GDP、双边贸易额，最后是地理距离。人均GDP的回归系数为正，说明我国商业银行倾向于选择经济兴旺的地区进展跨国经营，实际上，我国商业银行在**、澳门、新加坡等地的分支机构占据了我国银行业海外分支机构的大局部。说明东道国的市场规模〔人均GDP〕是银行业对外之间投资的显著决定因素。双边贸易额反映了母国和东道国商业联系的严密程度，商业银行在东道国的分支机构与双边贸易额之间存在着正相关。验证了国外流行的“贸易引导论〞的说法，具体表现来看，**、新加坡、日本和我国的双边贸易额一直处于我国与其他国家双边贸易的前几位，而我国的跨国银行在这几个国家的海外分支机构也根本是最多的。对外直接投资对银行跨国经营有正向效果，而且回归系数比较大。实际上，中国对外直接投资的三大风水宝地是中国**、开曼群岛和英属维尔京群岛。纵观最近几年中国银行业对外直接投资的东道国，很显然，“投资引导论〞说成为我国银行业对外直接投资的显著解释动因。我国银行业海外投资时可追随跨国公司对外直接投资的步伐。东道国的金融开放度系数为正，说明了我国跨国银行倾向于开放程度较高的国家〔地区〕；**、新加坡、日本等国家(地区)是金融自由度很高的国家，并且拥有国际金融中心从而成为我国商业银行海外选址的首要选择。地理距离系数为负，与假设一致，即距离越近，我国越倾向于在当地设立海外分支机构。但是其影响作用比较小，可能是现今兴旺的交通工具和通讯手段使得距离因素的作用不则重要了。银行业的对外投资更多地受市场时机等其它因素的影响。〔四〕小结本节运用面板数据的回归分析方法对我国五大商业银行的对外投资区位选择影响因素做了分析，发现双边贸易额、中国对东道国的投资、东道国人均GDP、东道国金融开放度、地理距离等因素对中国银行业海外投资有不同程度的影响。我国银行倾向于贸易引导和投资引导进展国际化经营，结果说明传统的“跟随客户〞理论能够解释中国银行业对外直接投资的原因；经济越兴旺、金融开放度越高的国家市场规模越大、利润时机越多，从而对银行进入的吸引力越大；随着兴旺交通通讯工具的出现和使用，地理距离的影响将愈来愈显得微缺乏道。总之，东道国经济开展程度越高、金融管制越少、与我国距离越近并且我国与其贸易和投资越频繁则越容易成为我国商业银行对外直接投资的目标。Summary

Inthissection,PanelDataRegressiveAnalysisisusedinanalyzingtheinfluencingfactorsintheregionselectionoftheFDIsofthetopfivemercialbanksinChina.Itisfoundedthatfactorssuchasthebilateraltradevolume,thefinancialopennessofthehostcountryandgeographicdistanceallhavedifferentlevelsofinfluence.Thebanksinournationtendtoconducttheirinternationaloperationsastrade-orientedandinvestmentguidance,itturnsoutthatthetraditional'Followthecustomer'theorye*plainsthereasonwhyChinesebankingindustryconductsFDI;thematurertheeconomyis,thehigherleveloffinancialopennessofonenation,alwaysewiththelargerthescale,thegreatertheprofitopportunities,andofcoursethemoreattractivethemarketisforthebankstoenter.Withtheemergenceanduseofthosedevelopedtransportationandmunicationtools,theinfluenceofthegeographicdistancewillbemoreandmorenegligible.Overall,thehigherleveloftheeconomicdevelopment,thelessfinancialregulation,thecloserthecountrytoChinageographically,andthelargervolumeoftradeandinvestmentsbetweenthetwocountries,themorelikelythecountrywillbetheobjectiveoftheFDIsofthemercialbanksofChina.四、政策建议对我国银行业对外直接投资的开展战略来说，本文的研究具有重要的政策含义。根据前面的定性与定量分析，结合我国实际国情，我国银行业对外直接投资的区位选择应以稳固和扩大对开展中国家和地区直接投资为根本取向，以加快对兴旺国家直接投资为主导目标，积极慎重地开展对南美、中东和南非国家和地区的直接投资，运用区位优势理论指导地域扩展，实施渐进式、全方位、多元化、多层次的投资地区战略。具体而言，可以从以下几方面着手：1.以我国港澳、新加坡等地区为海外扩*的基地2.将东盟国家和地区作为国际化经营的区域重点3.稳步拓展欧美等兴旺国家市场4.慎重关注南美、中东、南非等新兴市场SuggestedstrategiesRegardingthedevelopmentstrategyoftheFDIsoftheChinesebankingindustry,theresearchesshowedinthisarticleareofgreatpolicyimplications.Basedonthequalitativeandquantitativeanalysispresentedinthepreviouspartsofthispaper,binedwiththeactualconditionsofourcountry,regionselectionoftheFDIsofthebankingindustryshouldbebasedonconsolidatingande*pandingtheFDIsinlessdevelopedcountries,aimingatfastentheFDIsindevelopedcountries,activelyandofcoursecarefullydeveloptheFDIsinSouthAmerica,themiddleEastandSouthAfrica,makingthefulluseoftheareasuperioritytheoryingeographice*pansion,implementingprogressive,prehensive,diversifiedandmulti-levelregion-pickingstrategy.Morespecifically,toproceedfromthefollowingaspects;1takingHongkong,MacaoandSingaporeasthebaseofoversease*pansion;2regardingtheASEANcountriesandregionsastheregionalfocusofinternationaloperations；3e*pandinginthosedevelopedcountriesofthewestwithsteadysteps；4payingattentiontoemergingmarketssuchasSouthAmerica,themiddleEastandSouthAfricacautiously.参考文献：MagriSilviaAlessandraMori,PaolaRossi.TheEntr