第-章国际金融体制之变迁优秀文档

第1章

國際金融體制之變遷1.1國際金融制度的演變1.2國際金融問題焦點1.3台灣外匯市場發展沿革國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度19世紀中葉英、法、德、美等主要國家採取以黃金做為支撐的貨幣制度各國自訂該國貨幣與黃金間的鑄幣平價，同時無條件維持貨幣與黃金間的兌換關係透過黃金在國家間的自由移動，可自動使實際匯率朝鑄幣平價關係的匯率進行調整國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度休姆之「黃金流量自動調整機能」：當英國相對美國出現出超→黃金由美國流向英國→英國貨幣供給數量提高→物價上漲→出口競爭力下滑→緩和英國出超、美國入超→使貿易失衡得以自動調整金本位制度的缺點黃金新增供給受到限制→不利國際貿易的擴展無約束各國遵守金本位之規範國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度的瓦解1914年第一次世界大戰爆發→各國暫停貨幣與黃金間的兌換關係→金本位制度停擺大戰結束金本位重新運作由於英鎊在戰後的價位有高估現象，為此英國當局需維持高利率之緊縮性貨幣政策，但因此面對高失業問題在政治壓力下，1931年英國放棄金本位制度。美國在1933年跟進，1936年主要國家皆放棄金本位為維持此匯兌機制的運作休姆之「黃金流量自動調整機能」：當英國相對美國出現出超→黃金由美國流向英國→英國貨幣供給數量提高→物價上漲→出口競爭力下滑→緩和英國出超、美國入超→使貿易失衡得以自動調整布列敦森林協定的逐步瓦解匯率制度的抉擇：影響固定、浮動之抉擇因素當局以無預先宣布方式在外匯市場干預並決定匯率水準完全以此外國通貨作為本國貨幣的發行準備當局依據實際狀況訂出中心匯率價位為維持此匯兌機制的運作廣場協定、羅浮協定為工業化國家1980年代聯手干預匯率走勢的成功例證匯率以固定方式釘住一主要通貨或一籃通貨主要工業化國家高峰會(G7)整合各國總體經濟政策主要工業化國家高峰會(G7)整合各國總體經濟政策匯率主要由市場加以決定各國自訂該國貨幣與黃金間的鑄幣平價，同時無條件維持貨幣與黃金間的兌換關係1國際金融制度的演變波動區間大於中心匯率上下一個百分比以上國際金融制度的演變布列敦森林協定布列敦森林協定的成果第二次大戰後，英美等國簽訂布列敦森林協定，制訂以美元為主要國際準備貨幣的釘住匯率機制各國將貨幣的價值釘住美元，美元與黃金維持一盎司黃金等於35美元的兌換比率。美國在此價位下接受各國以美元兌換等值之黃金在國際貨幣基金會同意下，各國可將其貨幣對美元升值或貶值→此屬於可調整的釘住匯率制度為維持此匯兌機制的運作美國需採取反通貨膨脹，以維持美元與黃金關係的穩定其他各國在其所釘住美元的關係上隨時買進、賣出美元廠商、企業應善用避險工具與經營策略來規避匯率變化風險廣場協定、羅浮協定為工業化國家1980年代聯手干預匯率走勢的成功例證匯率制度的抉擇：影響固定、浮動之抉擇因素1914年第一次世界大戰爆發→各國暫停貨幣與黃金間的兌換關係→金本位制度停擺外匯市場干預旨在調整與降低匯價波動、並非在決定匯率水準當局以無預先宣布方式在外匯市場干預並決定匯率水準完全以此外國通貨作為本國貨幣的發行準備當局依據實際經濟環境如通貨膨脹之變化，定期以固定、預先宣布之幅度進行匯率調整1972年後英、德、日各國放棄與美元的兌換關係→布列敦森林協定瓦解→浮動匯率制度來臨布列敦森林協定的逐步瓦解1國際金融制度的演變美國在1933年跟進，1936年主要國家皆放棄金本位大戰結束金本位重新運作國際金融制度的演變布列敦森林協定特里芬矛盾以美元為國際準備資產→美國需持續出現國際收支赤字→使各國能擁有美元美國出現國際收支赤字→損害大眾對美元的信心、動搖美元價位→進而危害匯兌制度的穩定布列敦森林協定的逐步瓦解歐、日對美持續貿易盈餘，使在外流通美元超過美國的黃金準備數量若各國同時向美國做贖回動作將使美國發生週轉失靈國際金融制度的演變布列敦森林協定布列敦森林協定的逐步瓦解1960年美、歐成立黃金同盟干預黃金市場、維持美元價位的穩定1964年後美國出現通貨膨脹隱憂、貿易逆差持續擴大→危害美元價位的穩定1967年英鎊劇貶加重對美元貶值的預期1971年史密斯松協議重新訂立美元與黃金、美元與各國貨幣間的關係1972年後英、德、日各國放棄與美元的兌換關係→布列敦森林協定瓦解→浮動匯率制度來臨國際金融制度的演變浮動匯率機制的確立牙買加協議1976年各國簽訂牙買加協議國際貨幣基金會成員國接受匯率可自由浮動各國中央銀行可於外匯市場干預以消弭市場不必要之波動黃金不再具有國際準備資產的地位給予低度開發國家與開發中國家金融援助國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機制爬行釘住當局依據實際經濟環境如通貨膨脹之變化，定期以固定、預先宣布之幅度進行匯率調整爬行區間浮動當局依據實際狀況訂出中心匯率價位維持實際匯率在此中心價位上下一定區間波動定期依據選定之指標調整中心匯率自由浮動匯率主要由市場加以決定外匯市場干預旨在調整與降低匯價波動、並非在決定匯率水準國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機制管理浮動當局以無預先宣布方式在外匯市場干預並決定匯率水準無法定貨幣之匯率機制以他國貨幣做為本國流通通貨當局完全放棄貨幣政策自主權例如：歐元區、巴拿馬貨幣發行局制度立法將本國貨幣與特定外國通貨維持一定的價位完全以此外國通貨作為本國貨幣的發行準備國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機制貨幣發行局制度當局喪失貨幣政策自主權傳統釘住匯率機制匯率以固定方式釘住一主要通貨或一籃通貨匯率在釘住之中心價位上下一個百分比內波動當局隨時干預以維持釘住價位之穩定匯率目標區匯價在當局所決定之中心匯率上下區間變化波動區間大於中心匯率上下一個百分比以上定期依據選定之指標調整中心匯率主要工業化國家高峰會(G7)整合各國總體經濟政策在政治壓力下，1931年英國放棄金本位制度。匯價在當局所決定之中心匯率上下區間變化當局以無預先宣布方式在外匯市場干預並決定匯率水準布列敦森林協定的逐步瓦解1967年英鎊劇貶加重對美元貶值的預期布列敦森林協定的逐步瓦解1960年美、歐成立黃金同盟干預黃金市場、維持美元價位的穩定1972年後英、德、日各國放棄與美元的兌換關係→布列敦森林協定瓦解→浮動匯率制度來臨19世紀中葉英、法、德、美等主要國家採取以黃金做為支撐的貨幣制度3台灣外匯市場發展沿革由於英鎊在戰後的價位有高估現象，為此英國當局需維持高利率之緊縮性貨幣政策，但因此面對高失業問題匯率在釘住之中心價位上下一個百分比內波動為維持此匯兌機制的運作廣場協定、羅浮協定為工業化國家1980年代聯手干預匯率走勢的成功例證在政治壓力下，1931年英國放棄金本位制度。國際金融制度的演變匯率制度與貨幣政策之關連不可能的三位一體論匯率的固定與穩定、資本自由移動與完整金融整合、貨幣政策自主性等三者間至多只有兩者可同時達成貨幣發行局制度：匯率固定、資本自由移動，但喪失貨幣政策自主權自由浮動：資本自由移動、自主性貨幣政策，但面對匯率波動之問題國際金融問題焦點匯率制度的抉擇：浮動機制之優缺點國際金融問題焦點匯率制度的抉擇：影響固定、浮動之抉擇因素國際金融問題焦點合理匯兌關係的決定金本位與布列敦森林協定的瓦解，實與無法反應經濟現況的匯率水準有關利用人為力量干預亦無法支持偏離均衡匯價之固定匯率水準失業率、國際收支、經濟成長、物價上漲率等為決定合理匯價水準之參考依據各國總體經濟政策的協調廣場協定、羅浮協定為工業化國家1980年