利率风险管理

利率风险管理第一页，共二十七页，2022年，8月28日第一节利率风险的概念

一、利率风险的概念

利率风险是指由于市场利率变动的不确定性所导致的银行金融风险。一般而言，如果一家银行的贷款期限长于存款期限，即借短贷长，那么该银行市场价值的变动将和市场利率变动方向相反；反之，如果一家银行借长贷短，即贷款期限短于存款期限，那么银行市值的变动和利率的变动方向一致。

第二页，共二十七页，2022年，8月28日二、

影响市场利率变动的几点因素除了银行自身的存贷结构之外，影响市场利率波动的主要因素有以下几点：

1.宏观经济环境。2.央行的政策。3.价格水平。4.股票和债券市场。5.国际经济形势。第三页，共二十七页，2022年，8月28日第二节资金缺口管理

当市场利率发生变化时，并非所有的资产和负债都会受到影响，在分析商业银行的利率风险时，我们应该考虑的是那些对利率变化非常敏感的资产和负债，即利率敏感性资金（InterestRateSensitiveFund）。只有它们才会对银行的利率风险产生巨大影响。

第四页，共二十七页，2022年，8月28日表14—1资金缺口、利率敏感比率、利率变动与银行净利息收入变动之间的关系资金缺口利率敏感比率利率变动利息收入变动变动幅度利息支出变动净利息收入变动正值>1上升增加>增加增加正值>1下降减少>减少减少负值<1上升增加<增加减少负值<1下降减少<减少增加零值=1上升增加=增加不变零值=1下降减少=减少不变第五页，共二十七页，2022年，8月28日简单地说，缺口管理就是在银行对利率预测的基础上，调整计划期内的资金缺口的正负和大小。当预测利率将上升时，银行应尽量减少负缺口，力争正缺口；反之，则要设法把资金缺口调整为负值。第六页，共二十七页，2022年，8月28日缺口管理在实际操作中存在的问题：第一，选择什么样的计划期。第二，预测利率在计划期内的走势。第三，即使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺口的控制也只有有限的灵活性。最后，利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的分析方法，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债结构连续变动的情况，因此，这种静态分析具有很大的局限性。第七页，共二十七页，2022年，8月28日第三节持续期缺口管理

近年来，银行经营管理人员逐渐采用动态的利率敏感资产和利率敏感负债的缺口方法，方法之一便是“持续期缺口分析”。持续期作为一种全新的概念，使人们对固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险有了更深入的了解，同时被广泛地用于预测市场利率变动所引起的债券价格的变动。第八页，共二十七页，2022年，8月28日从经济涵义上讲，持续期是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的加权平均时间。

第九页，共二十七页，2022年，8月28日持续期从形式上看是一个时间概念，是(生息)债券在未来产生现金流的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所占的比重。持续期反映了该债券对利率风险的敏感度，即反映未来利率水平变动对债券价格的影响程度。

第十页，共二十七页，2022年，8月28日一、持续期与偿还期不是同一概念：偿还期是指金融工具的生命周期，即从其签订金融契约到契约终止的这段时间；持续期则反映了现金流量，比如利息的支付、部分本金的提前偿还等因素的时间价值。持续期与偿还期呈正相关关系，即偿还期越长、持续期越长；持续期与现金流量呈负相关关系，偿还期内金融工具的现金流量越大，持续期越短。

第十一页，共二十七页，2022年，8月28日例：设某固定收入债券的息票为每年80美元，偿还期为3年，面值为1000美元。该金融工具的实际收益率（市场利率）为10%，现行市场价格为950.25美元，求该债券的持续期。在持续期计算中，先计算每期现金流的现值，然后每个现值乘以相应的发生时间，再把各项乘积相加，并除以该债券的市场价格，就得到该债券的持续期为2.78年。见下表:

第十二页，共二十七页，2022年，8月28日第十三页，共二十七页，2022年，8月28日二、持续期缺口管理

当市场利率变动时，不仅仅是各项利率敏感资产与负债的收益与支出会发生变化，利率不敏感资产与负债的市场价值也会不断变化，银行所要考虑的是整个银行的资产和负债所面对的风险。持续期缺口管理可以用来分析银行的总体利率风险。具体方法事先计算出每笔资产和每笔负债的持续期，再根据每笔资产和负债在总资产或总负债中的权数，计算出银行总资产和总负债的加权平均持续期。第十四页，共二十七页，2022年，8月28日持续期缺口持续期缺口是指银行资产持续期与负债持续期和负债资产现值比乘积的差额。用公式表示为：DGAP=DA-μDL其中，DGAP为持续期缺口；DA为资产持续期；DL为负债持续期；μ为资产负债率，即总负债/总资产=VL/VA（由于负债不能大于资产，故μ<1）

第十五页，共二十七页，2022年，8月28日可以利用持续期对商业银行的资产和负债组合进行所谓利率风险免疫管理。利率风险免疫是指通过某种管理方法使得银行的资产和负债分别受到利率变动的影响能相互抵销，使持续期缺口为零，进而对整个资产和负债的组合的价值不产生影响。利用持续期的特性，如果使得资产和负债的持续期相等，就可以达到利率风险免疫的目的。因此，持续期缺口管理，相对于传统的利率敏感性缺口管理而言，更能有效地管理利率风险。

第十六页，共二十七页，2022年，8月28日银行净值变动，持续缺口与利率变动三者之间的关系为：当持续期缺口为正值时，银行净值随利率上升而下降，随利率下降而上升；当持续期缺口为零时，银行净值在利率变动时保持不变；当持续期缺口为负值时，银行净值随市场利率上升而上升，随利率下降而下降。第十七页，共二十七页，2022年，8月28日

持续期缺口和利率变动对银行价值的影响持续期缺口利率变动资产价值变动变动幅度负债价值变动银行市场变动正值上升减少>减少下跌正值下降增加>增加上涨零值上升减少=减少不变零值下降增加=增加不变负值上升减少<减少上涨负值下降增加<增加下跌第十八页，共二十七页，2022年，8月28日在利率敏感性缺口模型中，当利率变动时，敏感性缺口状况和银行的净利息收入紧密相关：利率上升时，银行保持敏感性正缺口有利；利率下降时，银行保持敏感性负缺口有利。但是，在有效持续期缺口模型中，银行的持续期缺口状况和银行净资产价值的关系与敏感性缺口模型下的情况正好相反：利率上升时，银行保持持续期负缺口有利；利率下降时，银行保持持续期正缺口有利，当然持续期零缺口同样最安全。第十九页，共二十七页，2022年，8月28日第四节套期保值和利率风险管理一、利率期货利率期货是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。利率期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契约。

第二十页，共二十七页，2022年，8月28日利用利率期货进行套期保值主要是依靠“对冲”的方法，即利用金融期货来转移风险，以期货交易的利润来弥补在金融现货市场上的损失。此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通过空头或多头交易来赚取差价利润。第二十一页，共二十七页，2022年，8月28日利用期货交易套期保值应该注意的问题第一，要确定自己面临的是利率上升还是下降的风险，以此决定是做空头还是多头交易；第二，要选择合适的期货合约。一般来说，为了减少利率变动不一致带来的风险，期货合约中的金融工具应类似于要保值的资产或负债；第三，根据未来现货交易的数额（由于期货交易中每张合约的数额已规范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；此外，为了有效降低风险，银行应在保值的过程中，随时密切关注市场利率的变化和自己的风险现状，以确保利率保值的效果。第二十二页，共二十七页，2022年，8月28日利率风险管理著名案例---奎克国民银行（Quaker）1980年代中期，美国明尼阿波利斯第一系统银行（Firstbanksystem，incofMinneapolis）预测未来的利率水平将会下跌，于是便购买了大量政府债券。

1986年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收益。但不幸的是，1987年和1988年利率水平却不断上扬，债券价格下跌，导致该行的损失高达5亿美元，最终不得不卖掉其总部大楼。

第二十三页，共二十七页，2022年，8月28日在残酷的事实面前，西方商业银行开始越来越重视对利率风险的研究与管理。而奎克国民银行在利率风险管理方面树立了一个成功的榜样。

1983年，奎克国民银行的总资产为1.8亿美元。它在所服务的市场区域内有11家营业处，专职的管理人员和雇员有295名。1984年初，马休·基尔宁被聘任为该行的执行副总裁，开始着手编制给他的财务数据。

第二十四页，共二十七页，2022年，8月28日基尔宁设计了一种报表，是管理人员在制订资产负债管理决策时所使用的主要的财务报表，它是个利率敏感性报表（见下表）。基尔宁感觉到，这种报表有助于监控和理解奎克银行风险头寸的能力。报表形式如下：

●在资产方，银行有2000万美元是对利率敏感的浮动利率型资产，其利率变动频繁，每年至少要变动一次；而8000万美元的资产是固定利率型，其利率长期（至少1年以上）保持不变。

●在负债方，银行有5000万美元的利率敏感型负债和5000万美元的固定利率负债。

第二十五页，共二十七页，2022年，8月28日基尔宁分析后认为：如果利率提高了3个百分点，即利率水平从10%提高到13%，该银行的资产收益将增加60万美元（3%×2000万美元浮动利率型资产=60万美元），而其对负债的支付则增加了150万美元（3%×5000万美元浮动利率型负债=150万美元）。这样国民银行的利润减少了90万美元（60万美元-150万美元=-90万美元）。反之，如果利率水平降低3个百分点，即从10%降为7%，则国民银行利润将增加90万美元。

基尔宁接下来分析了1984年当地和全国的经济前景，认为利率在未来12个月将会上升，且升幅将会超过3%。为了消除利率风险，基尔宁向国民银行资产负债管理委员会做报告，建议将其3000万美元的固定利率资产转换为3000万美元的浮动利率型资产。奎