银行业月报：经济企稳回升银行估值有望修复

谨慎后的免责条款部分谨慎银行业月报银行业月报(2022.06.1-2022.06.28)3408.523408.524041.803222.78(相对值，%)0%%19-05-152020-05-15%19 沪深300银行研究所SAC登记编号：S1340521070001n研究助理：崔超SAC登记编号：S1340121120032Email：cuichao@稳回升，银行估值有望修复核心观点复行善。18.68%，资金价格上升，央行重新释放流动性，预示了资金方政府债房地产不良资产逐步出清，政策松绑助力居民端信贷回升。房地产开工、销售数据虽不乐观，但银行存量风险正逐步释放。在“房住不炒”与“风险可控不扩散”的政策区间中，居民端合理住房需求得到政策鼓励，居民房贷利率差异化下投资建议5-6月稳增长政策不断加码，流动性稳步提升，对银行业产生有利支撑。稳增长政策有望成为银行业下阶段表现的动力更多的得到市场关注。风险提示：恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融化影响。请务必阅读正文之后的免责条款部分21行情回顾：6月银行弱于主要指数，有望迎来估值修复行情 41.1板块震荡回升，月度涨幅弱于市场 41.2个股涨多跌少，年初以来涨幅分化较大 51.3板块估值较上月小幅提升，有望迎来估值修复 62高频数据情况 82.1货币净投放2400亿元 82.2LPR利率不变，债券信用利差扩大 82.3地方政府债发行提速，债券发行规模增长 132.4银行理财发行规模延续下滑趋势 142.5同业存单发行规模及票面利率均环比微涨 153行业新闻 164投资建议 215风险提示 21请务必阅读正文之后的免责条款部分3 图表3：5月及年初以来子板块(申万二级)涨跌幅 5 5 图表9：银行业(申万)估值PB 8 图表11：贷款市场报价利率(LPR) 9 图表21：企业债、产业债、城投债信用利差走势(5Y，AAA级) 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分4煤炭汽车有色金属交通运输综合农林牧渔建筑装饰石油石化电力设备银行美容护理基础化工商贸零售食品饮料社会服务房地产建筑材料钢铁公用事业纺煤炭汽车有色金属交通运输综合农林牧渔建筑装饰石油石化电力设备银行美容护理基础化工商贸零售食品饮料社会服务房地产建筑材料钢铁公用事业纺织服饰通信家用电器机械设备非银金融轻工制造医药生物环保国防军工传媒计算机电子银涨幅最高。本月主要指数涨幅较大。月度主要指数涨跌幅情况：创业板指(18.10%)>深证成指(12.62%)>沪深300(9.75%)>上证综指(6.99%)>申万银行(2.15%)。，优于大部分行业。1：本月申万一级行业涨跌幅(截至6月28日) 电力设备汽车有色金属机械设备食品饮料国防军工非银金融家用电器计算机社会服务基础化工商贸零售医药生物电子农林牧渔美容护理轻工制造建筑材料通信传媒综合钢铁煤炭环保银行纺织服饰公用事业交通运输房地产建筑装饰石油石化 图表2：年初以来申万一级行业涨跌幅(截至6月28日)37%0%37%-10%请务必阅读正文之后的免责条款部分5行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行 2.78%0.96%1.69%1.23%1.70%图表3：5月及年初以来子板块(申万二级)涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅4.34%4.16%-8.52%4.34%4.16%-8.52%%%%%%0%国有大型银行股份制银行城商行农商行1.2个股涨多跌少，年初以来涨幅分化较大位数为2.06%。区域性优质城商行表现抢眼，涨幅最高的五家银行为江苏银行(9.19%)、成都银行(8.63%)、张家港行(7.55%)、兰州银行(7.51%)、杭州银行(7.05%)。跌幅前五为贵阳银行(-3.47%)、民生银行(-2.89%)、华夏银行(-2.82%)、齐鲁银行(-2.39%)瑞丰银行(-行(21.99%)高16.43个百分点。跌幅居前的为瑞丰银行(-28.28%)、青岛银行(-21.81%)和图表4：本月银行个股涨跌幅(截至6月28日)2%请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表g：年初以来银行业个股涨跌幅(截至9月Z8日) -10%0%L.t板块估值较上月小幅提升，有望迎来估值修复 LtLLt0倍)。本月银行板块市盈率较上月提升0.Lt倍，二级子t0市盈率 PEPE(TTM)-沪深300PE-银行资料来源：Winp，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7 资料来源：Wind，中邮证券研究所亦处于或接近历史最低水平。00市净率4.00PB-沪深300PB-银行资料来源：Wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表9：银行业(申万)估值PB BPB0资料来源：Wind，中邮证券研究所高频数据情况图表10：央行公开市场操作000 资料来源：Wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表11：贷款市场报价利率(LPR)000000 中债国债到期收益率:10年美国国债收益率曲线:10年利差-10Ybpbp03bp\54.23bp。bpbpbp年期到期国债收益率分别为1.9976%\2.6825%\2.8414%，分别较上月6bp\13.61bp\9.88bp。请务必阅读正文之后的免责条款部分10pbpbp5年期AAA级企业债\产业债\城投债到期收益率较5年期国开债信用利差分别为.16bp\67.32bp\49.49bp,信用利差较上月有所扩大。图表13：DR001\DR007\R001\R007利率走势5 DR001 43210图表14：隔夜\1周\2周\1个月SHIBOR利率走势BORIBOR SHIBORBORIBOR 请务必阅读正文之后的免责条款部分11005年\10年期国债到期收益率走势00Y国债-3Y国债-5Y国债-10Y图表16：1年\3年\5年\10年期地方政府债到期收益率走势1Y3Y地方政府债-5Y府债-10Y7：1年\3年\5年\10年期国开债到期收益率走势YY国开债-5Y国开债-10Y请务必阅读正文之后的免责条款部分12-30-30-30-30-31-31-31-31-30-30-30-30-30-31-31-31-31-30-31-31-31-31-30-31-31-31-31-30-313-31-31-31-30-31-31-310年\3年\5年\10年期企业债到期收益率走势(AAA级)0企业债企业债(AAA)-1Y企业债(AAA)-3Y企业债(AAA)-5Y企业债(AAA)-10Y年\3年\5年\10年期产业债到期收益率走势(AAA级)AAAY产业债(AAA)-3Y产业债(AAA)-5Y产业债(AAA)-10Y年\3年\5年\10年期城投债到期收益率走势(AAA级)AAA1YAAA3Y城投债(AAA)-5YAAA0Y请务必阅读正文之后的免责条款部分130000图表21：企业债、产业债、城投债信用利差走势(5Y，AAA级)企业债(AAA)5Y-国开债5Y产业债(AAA)5Y-国开债5Y城投债(AAA)5Y-国开债5Y2.3地方政府债发行提速，债券发行规模增长图表22：月度债券发行总额和数量情况发行总额(亿元)发行只数(右轴)0资料来源：Wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分14-10-11-12-10-11-12-10-11-12图表23：今年以来各月债券发行结构02022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月28日资料来源：Wind，中邮证券研究所2.4银行理财发行规模延续下滑趋势的为上银理财，共发行75款理财产品；其次为中银理财(72款)和招银理财(57款)。00资料来源：Wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1557534933333230575349333332305月27日发行理财期限分布图表26：截至5月27日发行理财产品款数前十名0706050403020100资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所2.5同业存单发行规模及票面利率均环比微涨图表27：截至6月28日同业存单发行金额、数量及票面利率30000实际发行总额30000250002000003210资料来源：Wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分16闻图表28：监管动态1同26月2日中国银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》(以下简称《指引》)。银行保险机构深入贯彻落实新发展理念，从战略高度推进绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，防范环境、社会和治理风险，提升自身的环境、社会和治理表现，促进经济社会发展全面绿色转型。银行保险机构应将环境、社会、治理要求纳入管理流程和全面风险管理体的交流互动，完善相关政策制度和流程管理。发展战略，高级管理层负责制定绿色金融目标，建立机制和流程，明确职责和权限。要求银行保险机构建立绿险可控前提下开展绿色金融体制机制创新。指引》强调银行保险机构应当坚持稳中求进，调整完善信贷政策和投资政策，积极支持清洁低碳能源体系建设，支持重点行业和领域节能、减污、降碳、增绿、防灾，实施清洁生产，促进绿色低碳技术推广应用，落实碳排放、碳强度政策要求，先立后破、通盘谋划，有保有压、分类施策，防止“一刀切”和运动式减碳。在保障能源安全、产业链供应链安全的同时，渐进有序降低资产组合《指引》要求银行保险机构加强投融资流程管理，做好授信和投资尽职调查，加强授信和投资审批合同条款督促客户加强环境、社会和治理风险管理，完善贷后和投后管理。鼓励银色金融管理水平，采取差异化、便捷化的管理措施，优化对小微企业融资、线上、社会和治理风险管理。引导银行保险机构积极支持“一带一路”绿色低碳建求银行保险机构加强内控管理和信息披露，建立绿色金融考核评价体系，落实激励约束善尽职免责机制，确保绿色金融持续有效开展。明确银保监会及其派出机构的绿色金融监估。3称《通知》)。条，主要内容包括：一是总体要求。明确《通知》的指导思想、工作原则、工。二是压实保险机构主体责任。要求保险机构开展资金运用关联交易要坚持党建引领，明确求机构加强关联方、合作机构、策、信息披露管理，建立资金运用关联交易的问责、举报机制。三是加强监督管理。《通一步明确监管重点、丰富监管手段，鼓励机构自查与社会举报，要求加大惩处力度、形成监力。四是充分发挥行业自律组织作用。要求行业自律组织加强自律管理、营造合规文化、充分实施，是中国银保监会进一步健全保险机构资金运用关联交易管理的重要举措，对请务必阅读正文之后的免责条款部分174增长总强金融服务2022年一季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款(包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和银行信贷资产质量基本稳定抵补能力较强22年一季度末，商业银行(不含外国银行分行)资本充足率为15.02%，较上季末下降0.11个百性水平保持稳健例点；存贷款比例(人民币境内口径)为78.70%，较上季末下降0.98个百分点。5下简称《通知》)。、人民性，支持暂时遇困行业企业渡过难关、恢复发展。良贷款容忍度、持续提升服务效率、创新信贷服务模式、完善考核激励机制、发挥保险保障功能等多个等的金融服务提出了工作要求。构要及时满足因疫情暂时遇困行业企业的合理、有效信贷需求，努力实现住售、文化、旅游、交通运输等受疫情影响严重行业信贷余额持续稳步增长，鼓励银行影响的特定时间内适当提高相关行业不良贷款容忍度。同时，要求银行优化调整考核《通知》强调，商业银行等金融机构要继续按市场化原则与中小微企业(含中小微企业主)和个体等自主协商，对其贷款实施延期还本付息，努力做到应延尽延。对因感染新冠肺其存续的个人住房、采取合理延后还款时间、延长贷款期限、延期还本等方式调整还款计划。对于延程中坚持实质性风险判断，不单独因疫情因素下调贷款风险分类，不影响征信记请务必阅读正文之后的免责条款部分18《通知》明确，银行保险机构要严格落实各项金融服务收费政策，鼓励加大对因疫情暂时遇困行业务收费的优惠减免力度。在受疫情影响较为严重的地区，鼓励保险机构根据实际情况适各级监管派出机构要结合疫情形势变化和地区经济受冲击情况，会同有关部门适时性金融支持政策。银行保险机构要健全细化因疫情暂时遇困行业企业等金融服务专项制度确保相关纾困政策落地见效。各级监管部门要加强督促指导和评估检查，对落实政策不到服务质效。66月9日，银保监会召开小微金融工作专题(电视电话)会议。会议要求，各级监管部门、各银行实施办法。各银行业金融机构是延期还本付息政策的具体执行者，要着眼于可得、可操作，抓紧制定细化落实的办法。要主动向小微客户公示优惠政策内容、条件，提升客户对政策的知悉度，确保应知尽知。及时优化内部业务流程和配套制度，抓好训学习。主动跟进了解客户需求，根据实际情况提供延期还本付息、无还本续贷等服跟踪落实情况。面。银行机构要层层抓实小微企业信贷计划执行，向受疫情影响严重地区进一步倾斜的基础上，对具备条件的地方进一步增加投放。地方法人银行要用好用足普惠小微贷款增量。售、文化、旅游、交通运输、制造业等行业企业和货车司机，要合理设定延期还本付息的条件，可适当放宽延期期限。坚持完善“敢贷愿贷能贷会贷”的专业体制机制，抓实绩效考核、尽职免责、不良容忍等机制在基层落地实落实信贷融资收费和服务价格管理规定。监管部门要积极与当地政府部门沟通协调，争取因地制宜出台小微企业融资的政策措施，推动加强信用信息共享、风险分担。要强化内控合规，严肃查处钻政策空子、虚构小微企业贷款用途套取资金的违规行为，确保国家的图表29：银行上市公司公告公告类型公告内容1行2行赎回中国银行保险监督管理委员会已批准工银理财与高盛资产管理有限责任合伙(GoldmanSachsAssetManagement,L.P.)合资筹建的高盛工银理财有限责任公司(以下简称高盛工银理财)开业。请务必阅读正文之后的免责条款部分193发现金0.201元(税前)，共计派发现金红利人民币10,860,416,179.29元(税4金红利人民币0.30元(含税)，共计派发现金红利人民币2,893,333,333.50元(含5准发债收到《中国银保监会关于建设银行发行无固定期限资本债券的批复》(银保监复〔2022〕发行6中国银保监会已批准本行全资子公司民生理财有限责任公司(简称“民生理财”)开业。事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。红利A7每派发现金红利人民币0.46162元(含税)，共计派发现金红利人民币8发行建发行9银行准发债收到《中国银保监会关于农业银行发行二级资本债券的批复》(银保监复[2022]362全国银行间债券市场公开发行不超过2000亿元人民币二级资本债券东代表监事及监事会履职尽职监督委员会委员和财务与内发行年二级资本债券(第一期)”完毕。人资本。东增持。请务必阅读正文之后的免责条款部分20月18日(星期六)锁定期届满并于2022年6月20日(星期一)上市流通。监管有关银行关键岗位任职期限的规定及临近退休年龄，辞去本行第八届董事会执行董事、董事长，以及董事会战略委员会主任委员、董事会提名委员会委员、董事不再担任本行及本行控股子公司任何职务。发行资金用于补充本行其他一级资本济师。历任浙江省农信联社计划资金处科员、发展计划处副主任科员、发展计划处主任员、发展规划处主任科员、发展规划处副处长、战略规划部副总经理，瑞丰银行党委委员，瑞丰银行党委委员、副行长(主持工作)。现任本行党委委员、董事、副行长(主持工作)。厦门银行赎回转股“上银转债”将停止转股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日，“上银转债”恢转股日间，“无锡转债”停止转股。方案实施前的公司A股总股本20,774,190,751股为基数，每股派发现金公开配股赎回请务必阅读正文之后的免责条款部分214投资建议需求回升。受美联储大幅加息及预期影响，中美利差倒月18.68%，资金价格上升，央行重新释放流动性，预示了资金需求逐步回升，社融结构有目将成为三季度经济增长有利推手。政策松绑助力居民端信贷回升。房地产开工、销售数据政策加码，稳固银行基本面。2022年经济工作的重中之多的得到市场关注。5风险提示；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。请务必阅读正文之后的免责条款部分22股票投资评级标准：%—10%之间；行业投资评级标准：指数-5%—5%之间；；可转债投资评级标准：谨慎推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%—10%；预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间；回避：预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上；撰写此报告的分析师(一人或多人)承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。中邮证券有限责任公司(以下简称“中邮证券”)具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行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