长期筹资方式-教室版

第五章长期筹资方式股权性筹资债权性筹资混合性筹资学习要求:重点掌握长期借款的信用条件\长期债券的发行价格的计算掌握长期筹资的各种筹资方式的优缺点理解长期筹资方式的概念及其分类;了解长期筹资方式的筹资条件和混合性筹资方式长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第1页!股权性筹集权益资本筹集吸收直接投资：种类、方式及优缺点发行股票普通股：含义及种类、权利、上市、优缺点优先股：种类、权利、性质、优缺点内部积累（留存收益）长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第2页!一、吸收直接投资掌握吸收直接投资的种类、方式及优缺点（一）吸收直接投资的种类：类型特点吸收国家投资产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大吸收法人投资发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样吸收个人投资参与的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第3页!（二）吸收直接投资的出资方式

1、现金出资 2、实物出资 3、工业产权出资 4、土地使用权出资

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第4页!二、发行股票1.股票的分类：

按照股票的权利和义务分类： 普通股、优先股普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。优先股：是股份公司依法发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产，具有部分管理权的股票。

说明：1优先股是一种混合证券，兼具普通股和债券的特征 2具有股票特性： 无到期日、股息从税后收益中支取、剩余求偿权 3兼具债券特性：股息固定。其“优先”指相对于普通股优先分配股息、优先求偿。长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第5页!（2）优先股分类1、累积优先股和非累积优先股

累积优先股：只有在全部支付了累积优先股股利之后才能支付普通股股利。累积优先股股利固定，且股利可以逐期累积。

非累积优先股：仅按当年利润分取股利，不予以向后期累积。2、可转换优先股和不可转换优先股

可转换优先股：股东可在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票。转换比例事先确定。

不可转换优先股：不能转换成普通股的股票。长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第6页!2、股东权利普通股股东权利优先股股东权利说明公司管理权

部分管理权管理权表现：投票权\查账权\阻止越权的权利。优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。分享盈余权优先分配股利权

剩余财产要求权

优先分配剩余资产权

出让股份权优先认股权长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第7页!4优先股筹资的优缺点优点：

1、没有固定到期日，不用偿还本金；

2、股利支付既固定，又具有一定的弹性；

3、有利于增强公司信誉。缺点：

1、筹资成本高；

2、筹资限制多；

3、财务负担重。负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利；普通股股利完全具有弹性。长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第8页!各种权益筹资方式比较筹资方式吸收直接投资发行普通股留有利润发行优先股备注优点能提高企业的资信和借款能力1、均为权益资本筹资；2、资金成本均高于发行债券和长期借款没有财务风险财务风险较低无到期日，不用还本和支付固定利息股利支付具有灵活性能尽快的形成生产经营能力

所有者可节税不会分散公司控股权

无筹资费用普通股股东获得财务杠杆收益

使企业灵活地调节资金结构和现金持有量缺点资金成本很高资金成本高资金成本低资金成本较高融资规模有限融资量有限制，可能分散公司控制权，导致股价下跌融资量有限制，对外部融资规模、股价有影响可能产生负财务杠杆作用，降低普通股的收益率难以进行产权交易

对公司限制较多长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第9页!一、银行借款(BankLoans)（一）银行借款的分类：

信用借款（CreditLoans）担保借款（Unsecuredloans）票据贴现借款(discountonnotespayable)借款期限长期借款(Long-termloans)短期借款(Short-termloans)借款条件（担保与否）贷款的机构政策性银行贷款(Policyloans)商业银行贷款(Businessloans)借款期限一次性偿还借款分期偿还借款长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第10页!例题［例］某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内借款60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12％，年承诺费率为0.５％，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第11页!4、借款抵押。MortgageLoans定义:银行向财务风险较大的企业或对其信誉不好把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率5.偿还条件

贷款的偿还有两种方式：到期一次偿还贷款期内定期（每月、季）或不定期偿还。6．其他承诺

及时提供财务报表，保持适当的水平（如特定的流动比率）等等。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第12页!（四）长期借款的借款合同说明：基本条款限制性条款一般限制性条款例行性限制条款特殊性限制条款P193长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第13页!二、发行公司债券（一）种类

1、按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券 信用债券:发行企业没有抵押品担保，完全凭企业信用发行。 抵押债券：不动产、动产和信托抵押（有价证券）。 担保债券：需要一个担保人对借款作出担保发行的债券。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第14页!分类6、收益债券：是指在发债企业当期未实现收益的情况下，可暂时不支付利息，而是递延到以后实现收益期间支付的债券。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第15页!（三）债券发行价格的基本要素1.债券面额：揭示到期还本额。（到期值的部分）2.票面利率：揭示将来支付利息的依据。（名义利率） 利息＝面值×票面利率3.偿还方式：揭示付息方式一次支付本息、分次付息4.市场利率：反映债券的实际利率。 表示折现率（利息率），与债券发行价格反向关系5.期限：即偿还期限6.发行价格：购买债券的价格。（现值）长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第16页!例题例1：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少？

例2：B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少？例3：C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少？长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第17页!（三）优缺点优点：

1、筹资成本低

2、可以保持控制权

3、可以发挥财务杠杆的作用缺点：

1、筹资风险高

2、限制条款多

3、筹资额有限

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第18页!租金计算3、租金构成

设备价款：购买设备需支付的资金

租息：包括融资成本、租赁手续费4、租金的计算平均分摊法等额年金法： 基本原理：资金时间价值原理P197长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第19页!练习某企业预计从租赁公司融资租赁一台设备，经调查，生产线购置成本为50万元，可使用10年，预计残值1.5万元，归承租企业，租赁公司融资成本率10％，租赁手续费为设备价值的5％，租金每年末支付一次。确定每年租金。长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第20页!（三）吸收直接投资的优缺点

（注意和发行股票优缺点的比较）备注：P168—169的几点内容

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第21页!(1)普通股分类分类依据分类说明股票有无记名记名股无记名股票面上是否记有股东姓名或名称的股票股票是否表明金额面值股票无面值股票载明金额所占公司股本总额的比例或股份数(我国不承认)投资主体国家股法人股个人股有权代表国家投资的部门或机构—国有资产企业法人,具有法人资格的事业单位和社会团体—可支配资产社会个人或公司内部职工—个人合法财产发行对象和上市地区A股B股、H股、S股、N股、T股我国大陆地区个人或法人交易，票面金额、认购和交易均为人民币；外国和我国港澳台地区投资者交易，票面金额：人民币，认购和交易为外币。B—上海、深证上市，T—台湾，H—香港上市，N—纽约上市，S—新加坡长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第22页!优先股分类3、参加优先股和不参加优先股

可参加优先股：不仅能取得固定股利，还可以和普通股一样有权参加利润分配的股票。

不可参加优先股：只能取得固定股利的股票。4、可赎回优先股和不可赎回优先股

可赎回优先股：股份公司可以按照一定价格收回的优先股。

不可赎回优先股：发行时规定股票不可赎回。

注意：可转换优先股和参加优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第23页!3、普通股股票发行与上市股票上市的优点：

有助于改善财务状况； 利用股票收购其他公司； 利用股票市场客观评价； 利用股票激励职员； 提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的缺点：

使公司失去隐私权； 限制经理人员操作的自由度； 上市成本高。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第24页!其他自有资金筹资方式留用利润筹资认股权证筹资长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第25页!第二节长期负债资金筹集

长期借款发行债券租赁长期银行借款(Long-termbankloan)经营租赁(Operatinglease)融资租赁(Financinglease)Bond长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第26页!(二)与银行借款有关的信用条件1.信贷额度（Creditlines）

信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。（无法律责任）2.周转信贷协定(Revolvingcredits)

银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内： 企业的借款额<最高限额，必须向银行付承诺费; 承诺费(Commitmentfees)计算：(最高限额-企业的借款总额)×(0.20%——0.5%)长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第27页!3.补偿性余额

(CompensatingBalances)补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12％，补偿性余额比率为10％。实际利率?实际企业可以利用的借款额为1000（1-10％）＝900万元实际利率＝年利息/实际可用借款

＝本金×名义利率/[本金×(1-补偿性余额比率)]=名义利率/（1-补偿性余额比率）

＝12％÷（1-10％）

＝13.33％

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第28页!（三）借款利息的偿还方式1、利随本清法（又称收款法）

是指借款到期时，向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于实际利率。2、贴现法

是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。

实质:在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。

实际利率＝本金×名义利率÷实际借款额

＝本金×名义利率÷（本金－利息）

＝名义利率÷（1－名义利率）长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第29页!（五）银行借款的优缺点比较优点：

1、借款速度比较快；

2、借款成本低；

3、借款弹性好。缺点：

1、财务风险大；

2、借款限制条款多；

3、筹资数额有限。注意需要和股权资金筹集方式比较长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第30页!分类2、按照是否记名分：记名债券和无记名债券 记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。3、按照是否可以转换分（债权转为股票）：

可转换债券和不可转换债券4、按照是否在债券上标明利率分：

计息债券和无息债券

无息债券是指在债券票面上不标明债券利率（利息）折价出售，到期按面值收回的债券。5、按照利率是否固定分：固定利率债券和浮动利率债券

企业发行浮动利率债券的目的在于对付通货膨胀。长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第31页!(二)发行债券的资格和条件发行资格发行条件发行程序183长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第32页!（四）债券发行价格的确定发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以市场利率为标准。

长期筹资方式-教室版共37页，您现在浏览的是第33页!折价发行和溢价发行票面利率>市场利率，债券溢价发行；票面利率＝市场利率，债