第11讲国际金融市场

第11讲

国际金融市场参考教材第九章第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场第三节国际资本市场第四节欧洲货币市场第五节国际金融衍生产品市场第一节国际金融市场概述国际金融市场的含义国际金融市场的形成与发展国际金融市场的作用国际金融市场的分类国际金融市场的含义和特点国际金融市场是国内金融市场的延伸和扩展，是居民和非居民之间，或者非居民与非居民之间进行资金借贷等活动的场所。相对于国内金融市场而言，国际金融市场具有以下四个方面的显著特点：一是国际金融市场业务活动的参加者涉及两个或两个以上国家的居民；二是国际金融市场业务活动不受任何一国国界的限制；三是国际金融市场中可使用多种货币；四是国际金融市场本身受所在国的干预较少，其业务活动也较少或几乎不受所在国政府政策、法令的管辖和约束国际金融市场的形成与发展国际金融市场形成与发展的原因

1、根本原因从根本上说，国际金融市场是随着国际贸易的发展、世界市场的形成和国际借贷关系的扩大而逐渐产生的。2、国际金融市场发展的推动因素。

国际金融活动直接源于国内贸易，是国内金融活动的延伸，但国际金融活动也有其相对独立性，国家纸币作用的国际化、通讯技术的现代化也是国际金融市场发展的重要推动力量3、国际金融市场发展的政策性因素。

一国政府的有关政策措施在国际金融市场的发展中也起了重要的作用国际金融市场形成的基本条件

1、政局稳定。

2、发达的商品经济和完善的金融制度与金融机构。

3、实行自由外汇制度。4、实行比较灵活的，有利于市场发育的财政税收措施。

5、优越的地理位置，现代化的交通、通讯手段以及其他相配套的服务设施。

6、具有一支既懂国际金融理论，又有国际金融实际经验的专业队伍。国际金融市场的作用它促进了生产和资本国际化的发展它促进了银行业务国际化的发展它使国际金融渠道畅通，为各国经济发展提供了资金它促进了国际贸易和国际投资的进一步发展它有利于调节国际收支的不均衡

国际金融市场发展的新趋势金融市场全球化、一体化。计算机和卫星通讯网络能够把这些分散于世界各地的金融市场紧密地联系在一起，形成一个全时区、全方位的一体化市场。

国际金融市场发展的新趋势国际融资证券化。主要原因在于：(1)80年代初爆发的发展中国家债务危机，使国际银行贷款风险剧增。

(2)西方主要国家实行的金融自由化政策，促进了证券市场的开放和发展。(3)高科技的发展及其在金融领域内的广泛应用国际金融市场发展的新趋势金融业务创新化。

1986年4月国际清算银行在一份报告中将这些新业务归纳为四类：一是风险转移型创新，如金融期货交易、金融期权交易、互换交易等；二是增加流动性型创新，如发行大额可转让存单、可转让贷款证券等；三是信用创造型创新，如票据发行便利；四是股权创造型创新．如发行可转换债券、附有股权认购证的债券等。国际金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。1、作为有形市场，国际金融市场由遍布于北美、欧洲、亚太、中东和拉美及加勒比海地区的各大国际金融中心(InternationalFinancialCentre)组成。2、作为无形市场，国际金融市场由各国经营国际金融业务的机构如银行、非银行金融机构或跨国公司构成，它们通过电话、电传、计算机等现代化的通信设施相联系的网络体系在国际范围内进行资金融通、有价证券买卖及其有关的国际金融业务活动。国际金融市场的分类

按功能划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场金融衍生工具市场短期信贷市场短期证券市场贴现市场中长期信贷市场债券市场股票市场发行市场转让市场场内交易市场场外交易市场国际金融市场的分类

按照融资渠道划分

国际信贷市场

筹资者通过金融机构融通资金的市场。

国际证券市场

筹资者直接到金融市场发行债券和股票的市场（一级、发行市场），以及买卖债券和股票的市场（二级、交易市场）。国际金融市场的分类

根据性质划分传统金融市场从事市场所在国货币的国际信贷和国际证券业务，并受市场所在国政府和法令管辖的金融市场。欧洲货币市场在一国国境以外进行该国货币的存放款、投资、债券的发行和买卖的市场，是主要为非居民间的资金融通提供各种便利的市场。由于这种市场起源于欧洲，所以称欧洲货币市场。传统的国际金融市场是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。国内金融市场是指经营国内业务，即经营本国贷款者、投资者与本国筹资者之间的业务的市场，交易的对象一般是本国货币，空间范围也仅限于本国境内。当金融资产交易的主体扩大到非居民，交易范围超越国境之外，传统的国际金融市场就逐步形成了。传统的国际金融市场还被称作在岸金融市场(OnshoreFinancialMarket)，它是经营居民与非居民之间的业务，即经营本国贷款者、投资者与外国筹资者之间的业务的市场，其所从事的国际信贷业务通常被称为“在岸业务”。新型的国际金融市场又称离岸金融市场(OffshoreFinancialMarket)或境外市场(ExternalMarket)。离岸金融市场最初形成于20世纪50年代，70年代以来获得迅猛发展，从伦敦﹑巴黎﹑法兰克福﹑苏黎世﹑卢森堡等欧洲地区扩展到新加坡﹑巴拿马﹑巴哈马﹑拿骚等地；80年代以来，又在纽约﹑东京等地出现新的离岸金融中心；到90年代，离岸金融市场已遍布世界各地。20贷款国借款国借款货币甲国乙国乙国甲国货币乙国货币甲国甲国丙国货币甲国国内金融市场传统国际金融市场欧洲金融市场国际金融市场第二节国际货币市场国际货币市场(InternationalMonetaryMarket)，是指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。货币市场的参与者众多，商业银行是该市场的重要参与者，此外还有政府、证券交易商以及大的金融和非金融机构。国际货币市场特点期限短流动性强风险小交易量大金融机构的中介作用突出国际性柜台市场理想的货币市场应该具备以下三个条件1、必须有一个完善的中央银行，中央银行有能力并愿意充当最后贷款人。2、是否有种类繁多的短期金融工具，交易是否活跃。3、有关货币市场的法律法规制度是否健全。按照借贷方式的不同，货币市场分为：银行短期信贷市场短期证券市场贴现市场银行短期信贷市场银行短期信贷市场主要包括银行对外国工商企业的信贷和银行同业间拆放市场(Inter-BankMarket)。前者主要解决企业流动资金的需要，后者主要是为了调剂银行间短期资金的余缺或平衡资金头寸，相互弥补短期资金的不足。目前，银行短期信贷市场业务主要以银行同业拆借为主。

银行同业拆借业务具有以下特点：(1)交易期限短。由于同业拆借主要用于银行的头寸调整，故其期限都比较短，一般有：日拆(Day-to-DayLoan或DayCall)，期限虽短，但它对维持银行资金周转与国际金融市场正常运行具有非常重要的意义；1周期；3个月期；半年期；1年期。银行同业间的拆放款，绝大部分是日拆到3个月期，3个月以上至1年的所占比重不大。(2)交易金额大。由于同业拆借是在银行间进行的，故其每笔交易金额都比较大。如伦敦同业拆借市场每笔交易以25万英镑为最低限额，多者高达几百万英镑。(3)交易方式比较简便。银行同业拆借通常不需要签订协议，也无需提供抵押和担保。(4)交易利率的非固定性和双向性。交易利率的非固定性是指银行同业拆借的利率随市场利率的变化而变化，不采用固定利率。交易利率的双向性是指同业拆借利率有拆出利率和拆进利率之分，拆出利率表示银行愿意拆出资金的利率；拆进利率表示银行愿意拆进资金的利率，二者一般相差0.25～0.5％，拆进利率通常都低于拆出利率。在美国、日本、德国、新加坡、中国香港特别行政区等地的市场上，银行报出拆借利率时，拆进利率在前、拆出利率在后，如9.75％～9.875％。在英国则相反，银行报出的拆借利率，前者为拆出利率、后者为拆进利率，如8.5％～8.25％。目前，伦敦银行同业间拆放利率(LondonInterBankOfferedRate，LIBOR)已成为制定国际贷款利率的基础，即在伦敦同业拆借利率的基础上，再加上一定的百分点——即附加利率(Margin或Spread)(如LIBOR+0.05％)来确定贷款利率。短期证券市场(Short-TarmSecuritiesMarket)短期证券交易市场是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。在这种业务中，交易的对象是各种期限在一年以内(含一年)的可转让流通的信用工具。短期证券市场不仅为投资者提供了高度变现的便利，而且有利于银行调整其资产负债结构，同时是贯彻政府货币政策、调节货币流通的有力工具。短期证券市场(SecurityMarket)包括：短期国库券市场:它是国家财政部发行的短期债券。期限3~6个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。可转让的银行定期存单:银行或储蓄机构发行的一种证明文件，表明有一个特定数额的货币已经存在发行存单的机构中，存单到期日之前可以在货币市场上交易。标准定额为100万美元以上，期限为1~12月以上。可随时转让。商业票据:工商企业为筹集短期资金而开出的票据，可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。一般是信誉卓著的大企业才能发行。银行承兑票据:

经银行承兑过的商业票据。到期时可持该票据向银行兑付，或在到期之前向银行申请贴现融资。有银行信誉，便利流通。为中小企业提供了融资便利。票据贴现市场(DiscountMarket)贴现市场是对未到期票据按贴现方式进行融资的交易市场。贴现是指持票人将未到期的票据按贴现率，扣除自贴现日到票据到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种活动，是短期资金融通的一种重要方式。持票人向贴现行办理贴现后，贴现行还可持票据再向中央银行进行再贴现(Rediscount)，所以贴现率一般高于同期银行信贷利率。贴现的票据均为一年以内(含一年)的短期票据，主要包括政府库券、短期公司债券、银行承兑汇票和商业承兑汇票等。世界最大的贴现市场在伦敦。第三节

国际资本市场国际资本市场(InternationalCapitalMarket)也称中长期资金市场，是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。该市场的主要参与者有国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。国际资本市场按其借贷方式的不同可分为银行中长期信贷市场和中长期证券交易市场。银行中长期信贷市场即国际间从事为期一年以上的资本借贷业务的信贷市场。其主要业务是把吸收的中长期资金贷放给需要中长期贷款的客户。贷款通常采取双边贷款或多边贷款两种方式。双边贷款(BilateralLoan)是由一家银行向一位客户提供贷款。但商业银行风险管理要求限制银行对单一客户的贷款数额或比例，以避免风险过于集中。多边贷款(MultilateralLoan)又称辛迪加贷款(SyndicateCredit)或银团贷款，是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式。中长期证券市场是指各种中长期有价证券(包括政府债券、公司债券、国际债券、股票等)的发行和买卖场所。随着国际融资证券化趋势的发展，国际证券市场已成为国际金融市场的重要组成部分。证券市场分为一级市场和二级市场。一级市场也称初级市场，是专门经营有价证券的初次发行即新证券发行和分销业务的资本市场，是一无形市场，没有特定的交易场所。二级市场也称次级市场，是专门从事已发行证券即旧证券交易的资本市场，包括证券交易所(StockExchange)和场外交易市场(OvertheCounter)。国际证券市场一般可分为国际债券市场和国际股票市场两类。国际债券:一国政府,金融机构或企业在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债券。国际债券市场是专门从事国际债券发行和买卖交易的场所。该市场债券的期限一般在一年以上，是中长期融资工具，其中1～5年(含5年)期限的，为中期债券，5年以上期限的属长期债券。国际债券市场按发行方式划分：公募债券(PublicOfferingBond)：在证券市场上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；借款人公布自己各项情况。私募债券(PrivatePlacementBond)：私下向限定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行者也无需公布自己情况。国际债券的类型按是否以发行地所在国货币为面值划分：外国债券(ForeignBond)：借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府比准。在日本发行的外国债券(日元)武士债券(SamuraiBond)；在美国发行的美元债券洋基债券(YankeeBond)；在英国发行的英镑债券猛犬债券(Bulldog)。欧洲债券(Euro-bond)：借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，中国在日本市场发行的美元债券。龙债券是在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。龙债券是东亚经济迅速增长的产物，从1992年起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿还期限为3～8年。龙债券对发行人的资信要求较高，一般为政府及相关机构。龙债券的投资人包括官方机构、中央银行、基金管理人及个人投资者等。熊猫债券：2005年3月1日《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》正式发布，对于发行人资格、发行审批程序、中介机构、发债资金用途等做出详细规定；2005年9月28日，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体,也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。此次发行的债券取名为“熊猫债券”。“熊猫债券”属于外国债券的范畴，其发行将进一步丰富国内的发债主体，对于促进中国金融市场建设、推动人民币资本项目放开以及提升人民币的国际地位、促进债券市场国际化具有重大战略意义。外国债券涉及两个主权国家，而欧洲债券是一国借款人在另一国市场上发行的、以第三国货币标明面值的国际债券，债券发行人、发行地和面值货币分属于不同国家，且通常同时在几个国际金融中心发行上市。手续简便，形式多样，较之外国债券具有更强的国际性，是国际债券市场的主体。20世纪80年代末期出现了全球债券(globalbonds)。它是欧洲债券的一种特殊形式，由世界银行于1989年5月首次发行。全球债券可以同时在几个国家的资本市场上发行并自由交易。与外国债券和只在单一的离岸金融中心发行的欧洲债券相比，全球债券具有同时跨洲运作、发行人信用等级更高、投资者更为广泛、单笔发行额更高等特点，它的出现和发展对于国际债券市场具有里程碑的意义。中国也于1994年初首次叩响全球债券市场大门，发行了1亿美元的全球债券。中国政府委托财政部于2003年11月22日在国际市场推出了10亿美元10年期债券和4亿欧元5年期债券。与事前预期的一样，中国政府全球债券受到了全球投资者的追捧：美元债券部分获得了近20亿美元的认购金额，欧元债券获得了超过10亿欧元的认购金额，均超过预定发行额一倍。中国财政部委托了6家发行代理商，其中美国的高盛、美林和JP摩根代理美元债券的发行；而法国巴黎银行、德意志银行、瑞士银行共同代理欧元债券的发行。在国际债券市场，一国政府债券的发行成本，往往与国际权威机构的评级有相当大的关系。很显然，中国的经济实力已经得到了认可。10月初，穆迪氏将中国的外汇评级从A3调升至A2。不过，另一大评级机构标准普尔对中国更为苛刻，其将中国新债券的评级定为BBB。国际股票市场国际股票市场是指外国发行人在一国发行股票并流通交易的股票市场。股票市场的核心是股票交易所，股票交易所是证券经纪人、自营商等投资机构有组织建立的从事股票交易的公开场所，除了股票交易外，在股票交易所往往也有债券和金融期货期权的交易。股票交易所与通常的债券市场不同，它是有组织的、集中的、有固定地点的市场，股票交易所一般只经营已发行上市的股票，所以又成为典型的二级市场。第四节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念二、欧洲货币市场的类型三、欧洲货币市场的形成和发展四、欧洲货币市场的特征五、欧洲货币市场的影响六、欧洲货币市场业务一、欧洲货币及欧洲货币市场概念欧洲货币(Euro-Currency)也称境外货币，泛指在欧洲货币市场上所经营的不受市场所在国金融法令管辖的所有可自由兑换货币。成为欧洲货币的货币最早是美元，欧洲美元早期是指存放在伦敦等地银行里的美元存款和信贷，由于这种存贷业务发源于欧洲，故称欧洲美元，现在则泛指在美国境外银行(包括美国银行在国外的分支行)所存贷的美元资金。因此，欧洲货币并非欧洲国家的货币，“欧洲”不是一个地理概念，而是指“境外”的含义。随着国际金融市场规模和范围的不断扩大，欧洲货币所包括的内容目前已不仅限于欧洲美元，还包括欧洲英镑(在英国境外流通的英镑)、欧洲日元(在日本境外流通的日元)等等，是一切境外货币(OffshoreCurrency)的统称。欧洲货币市场(Euro-currencyMarket)在地理概念上并不局限于欧洲，而是指经营欧洲货币借贷的市场，即经营非居民的境外货币存放款业务而不受市场所在国金融法令管辖的国际金融市场，是境外货币市场的总称。欧洲货币市场不仅包括欧洲，而且还包括亚洲、北美、大洋洲、拉丁美洲以及其他各个经营境外货币存放款业务的国际金融中心。欧洲货币市场是当今国际金融市场的核心。1981年美国政府也批准了美国银行在美国本土进行欧洲货币业务。开放了国际银行业务设施(IBF)。允许美国银行和在美国的外国银行吸收外国居民、外国银行和公司、美国在国外的公司的存款，而无须缴纳存款准备金，也不受存款利率最高额的限制。同时允许贷款给外国居民，外国企业及美国的国外附属公司，但贷款必须用于美国境外。国际银行业务设施(IBF)“国际银行业务设施”的设立使得欧洲美元的发行国——美国也可以建立欧洲货币市场。由此，欧洲货币市场的含义可概括为：欧洲货币市场是对离岸金融市场的概括和总称，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行。欧洲货币市场是一种新型的国际金融市场，在理解欧洲货币市场的含义时需要注意的是：(1)从经营的对象来看，“欧洲货币”并非指欧洲国家发行的货币，而是泛指欧洲货币市场上交易的各种“境外货币”。(2)从地域上看，欧洲货币市场的“欧洲”二字，也已不是一个地理概念，欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心，而泛指世界各地的离岸金融市场。目前，“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场，如美国的“国际银行业务设施”。此时欧洲货币不再仅仅指在货币发行国境外流通的货币，货币发行国境内流通的货币也可称为欧洲货币。(3)从业务经营范围来看，尽管欧洲货币市场是一个以短期资金借贷为主的市场，但其业务范围并不限于短期资金借贷，它还经营中长期信贷业务和欧洲债券业务。二、欧洲货币市场的类型（1）功能中心(FunctionalCenter)功能中心是指集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区域或城市。依照境内业务和境外业务分离的程度，又可将其分为两种。1）一体型或内外混合型该市场境内、境外金融市场业务融为一体，居民与非居民均可从事有关货币的存款和贷款业务，银行的离岸金融业务与境内业务没有严格区别，可同时经营。2）内外分离型内外分离型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离。这种分离可以是经营场所上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响本国货币金融政策的实施。这种市场会限制外资银行和金融机构与居民往来，并只允许非居民进行离岸金融交易。（2）名义中心(PaperCenter)又称避税港型或簿记型中心。该市场几乎没有实际业务的发生，一些国际性银行只是在此开个账户，进行资金交易的记账和划账，以逃避税收和管制。其主要原因是由于这种金融中心通常管制极松或无管制，如免交外币存款准备金、免税或税收制度十分宽厚，以及对银行业的管理较为松散等，因此是理想的避税地和资金避难所。巴哈马、拿骚﹑开曼群岛和百慕大等地皆属此类。三、欧洲货币市场的形成和发展最早出现的欧洲货币是20世纪50年代初产生的欧洲美元。当时，由于美国政府在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国银行的资金，原苏联和东欧国家为了避免其在美国的存款也被冻结，就把他们的美元资金从美国转存到美国境外的银行，如原苏联在巴黎开设的北欧商业银行和在伦敦开设的莫斯科国民银行以及在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。这些银行把吸纳的美元存款用于向外放贷，这就形成了欧洲货币市场的雏形。欧洲货币市场最终大规模的发展，是由以下几个方面的原因促成的：英国政府对英镑使用的限制。为绕开管制，英国商业银行则利用美元存款贷给国际贸易商。美国境外经营美元存放款业务的资金市场在伦敦出现。西欧国家外汇管制的放松。自20世纪50年代末开始，西欧主要资本主义国家放松或取消了外汇管制，许多国家恢复了货币自由兑换，允许资本自由流动，这就使欧洲银行的美元存放业务的迅速发展，同时也促进经营这类业务的银行机构迅速增加。此外，对非居民的外币存款不加干预，并免缴存款准备金，这些都为欧洲货币市场的发展提供了良好的环境。美国当局对国内银行活动的限制。为限制美元外流，1963美国政府的InterestEqualizationTax,RegulationQ;1965VoluntaryForeignCreditRestrainGuideline等促使美国银行把美元转移到海外和欧洲。4.美国国际收支逆差。美国巨额的国际收支逆差是欧洲美元迅速增长的根本原因。大量外流的美元，主要积存在西欧国家的商业银行，从而为欧洲美元市场提供了大量的资金，促进了欧洲美元的存储与贷放规模的扩大。5.石油输出国组织的石油提价后的石油美元回流。1973-1976期间OPEC在欧洲欧洲货币市场上的存款猛增，主要贷给石油进口国。6.欧洲国家对非居民本币存款的限制（倒收利息）。为了对付美元危机对本国经济的影响。这些资金就转存到该货币发行国以外的地区，形成了欧洲英镑、欧洲法郎、欧洲荷兰盾、欧洲瑞士法郎等欧洲货币，欧洲美元市场也逐渐扩大到欧洲货币市场。最自由：超国家无国籍金额大：银行同业间的批发市场利差小：存款利率较高，放款利率较低；没有存款利率最高额及法定准备金限制。范围广：币种多，规模大中心多：只要能吸引国际间投资商和借款人的地方都可以成为离岸金融中心。四、欧洲货币市场特征五、欧洲货币市场对世界经济的影响

（一）积极的方面，主要表现在以下几点：

1、它导致国际金融市场一体化，促进了国际资本的流动。欧洲货币市场在很大程度上打破了各国之间的货币金融联系的隔绝状态，它将大西洋两岸的金融市场与外汇市场联系在一起，从而促进了国际资金流动。因为欧洲银行的套汇和套利活动，使两种欧洲货币之间的利率差别等于其远期外汇的升水或贴水，超过这个限度的微小利率差异都会引起大量的资金流动。于是，这个市场所形成的国际利率，使各国国内利率更加相互依赖了。它促进了国际金融市场的一体化过程，这是符合世界经济发展基本趋势的。

2、它促进了一些国家的经济发展。它帮助西欧和日本恢复经济并获得迅速发展。发展中国家的私人企业所借入的资金，有3／4来自欧洲货币市场。

3、它帮助一些国家弥补了国际收支逆差。通过欧洲货币市场，国际储备有余的国家和国际储备短缺的国家互通有无，进行调剂，国际收支困难得以缓和。

4、它加速了国际贸易和国际投资的发展。（二）消极方面：

1、欧洲货币市场借贷业务上的存短放长，使得国际金融市场变得更加脆弱了。

2、欧洲货币市场使外汇投机增加，加剧了汇率的波动。

3、欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。当某些国家为了对付通货膨胀实行紧缩政策时，银行和企业仍然可以在欧洲货币市场上获得所需要的资金，从而削弱了这些国家反通货膨胀政策的效果。

4、它加剧了世界性通货膨胀。因为欧洲货币市场巨额的流动性资金冲击着金价、汇价和利率，不可避免地要影响到各国的物价水平，对各国通货膨胀产生影响。六、欧洲货币市场业务欧洲货币市场根据主要业务的性质不同和期限长短，可以分为欧洲银行信贷市场和欧洲债券市场。欧洲银行信贷市场是离岸金融业务的重要组成部分，主要由欧洲短期信贷市场和欧洲中长期信贷市场组成。国际黄金市场是世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场中最早出现的部分，也是国际金融市场的特殊组成部分。全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表，其市场价格的形成及交易量的变化对世界上其他市场有很大影响。伦敦黄金市场(Rothschild&Sond,Mocatta&Goldsmid,SamuelMontagu&Co.,MaseWestpac,SharpsPixley)现货交易为主苏黎世黄金市场(CreditSuisse,UnionBankofSwitzerland,SwissBankCorporation,ZurichGoldPool)私人黄金存储中心美国黄金市场(TheCommoditiesExchangeinNewYork,ChicagoMercantileExchange)期货交易为主香港黄金市场时差优势中东远东黄金分销结算中心目前，伦敦仍是世界上最大的黄金现货市场。2005年，伦敦黄金市场全年成交黄金现货交易结算量为40.79亿盎司，结算金额为1.92万亿美元。纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，目前纽约商品交易所分部COMEX和芝加哥商品交易所IMM不仅是美国黄金期货交易的中心，也是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。黄金市场的价格

黄金供给黄金需求1.南非等黄金生产国；2.IMF等政府机构，私人抛售的黄金；3.其他：美国，加拿大出售金币和GoldCertificate1.工业用金：电子，首饰，牙科；2.官方储备资产：IMF,BIS,各国中央银行；3.私人；黄金供求关系通货膨胀货币利率和汇率国际政治因素影响黄金价格变动的因素：影响黄金价格变动的因素有多种，这些因素可分为长期和短期两类。决定或影响黄金价格长期走势的主要因素是黄金的供给与需求。总体来看，黄金市场的整体供求状况并没有出现明显的不平衡。影响黄金价格的短期因素比较复杂，主要包括：各国中央银行对黄金储备的买卖行动、通货膨胀率、汇率、石油价格、证券市场、政治因素等。各种短期因素在不同时期对黄金价格变动的影响是不同的。

例如，2000年以来，官方黄金储备的减持速度有所加快，根据世界黄金协会的统计，2002年初至2005年底，世界主要