社会保险学退休养老风险管理

社会保险学退休养老风险管理本章学习目标指出退休养老风险的几个成因指出退休养老风险引起的两大经济风险指出退休养老金计划进程中的三个大致步骤指出一个设计完满的养老金计划所包含的三种防御措施解释在选择养老金积累的给付方式时所采取的策略2/6/2023退休养老风险与早逝风险相反，假如一个人早逝，那么他就没有必要为日后的退休养老积累资金；假如一个人到退休时仍然活着，那他就用不着其为早逝而预备的资金了，但产生了对养老金的需求。由于上述任一后果都有可能发生，因此一个人必须约做好应对这两个意外事件的准备。2/6/2023一、退休养老风险概述（一）退休养老风险的成因退休养老风险产生于死亡时间的不确定性，受生理因素和文化因素的双重影响。生存期延长。从社会整体来看，现代人比以前的任何一代人的生存时间都更为长。退休年龄提前。人们之所以选择提前退休是由于以下几个因素：第一是由于财政计划的实施以及人们具备了提前退休的经济实力；第二是许多商业公司向他们的雇员提供了诱人的提前退休计划，以此为更年轻的工作人员创造出就业空间。

2/6/2023（二）与养老相关的两大风险第一个风险是指当一个人到了退休年龄却未积累起足够积蓄的可能性；第二个风险是指一个人寿命过长从而使他的积蓄匮乏的可能性。因为即使一个人积累了充裕的资金能够使退休后过上舒适的生活，但由于生存余命的不确定性，如何维持生命周期里的需要。

2/6/2023（三）退休养老风险的处理方式一些人试图通过不退休的权宜之计来避免生存过久而无收入的风险，但往往受到社会压力和企业政策影响。退休养老风险的处理方式主要有：退休养老风险转嫁退休养老风险转嫁给子女或家庭养老社会保险制度生存年金（商业保险形式）退休养老风险自留：个人积累资金2/6/2023年金：年金被称为是一种颠倒的人寿保险，因为从某种意义上说，它运用了大数定律。如果是人寿保险是一种科学的资产累积方式，那么年金就是一种科学的资产清偿方式。年金是约定在一定期间内，如几年或是某人生存期间内，每隔一确定时期支付一定货币金额的经济合同。款项的支付可以从一个规定的日期或者是一个或有日期开始，延续若干年或在某人生存期间进行。年金受领人是指以其生存为条件领取年金的人。2/6/2023生存年金的基本功能是将一笔本金清偿，以避免某人在其收入期间结束时仍然有生存风险。为了说明其原理，假设任意选定的X先生今年65岁，已经退休且有一笔100000美元的资金供他晚年生活需要。那么，x先生应该怎么安排这笔钱，才能保证他自己正好够用？由于x先生不知道自己还能活多少年，因此无法解决这个问题。2/6/2023如果x先生决定只动用其本金的利息部分，每年约7000－8000美元，不能满足其生存需要，于是x决定动用本金部分，问题是每年用多少合适？如果他打算每年从本金中取5000美元，再加上利息，起初几年约每年12000－13000美元，可是随着本金减少，利息也会相应减少，到后来的几年，他能用的金额就会减少，而且这样的安排，100000美元可能只够他用到85岁，之后怎么办？

2/6/2023如果x用他的100000美元作为保费购买年金，他就能在生存期间获得一定金额的年金收入。这是在保证本金不会提早耗尽前提下的最大化收入。例如合同承诺他每年至少能领取8000美元。这里关键是不论x活多少年，他都可以获得一定收入供其生活需要。年金的平均法则保证每位年金领取人都能在其生存期间获得一定的保证收入。现在65岁的年金领取人中，有些可能活不到66岁，有些可能活到100岁，活到平均年龄以上的人和活不到平均年龄的人正好相抵，长寿的人获得本该属于那些较早死亡的人的年金。年金受领人每次领取的款项都是由本金、利息和生存者给付组成，其中生存者给付是由那些已经死亡的同龄年金受领人的资金提供。2/6/2023

二、制定退休养老金计划制定养老金计划的步骤第一步是估计将来的收入需要第二步是确定如何积累必要的资金，以满足将来的需要。第三步是计划养老累积的消费方式。这就要考虑养老金累积所要维持的期限等。2/6/2023退休养老基金的来源单一的退休养老金由于水平低，难以满足养老需要，所以退休养老金来源是多层次的。第一部分：社会保障对大多数人来说，退休养老金收入的第一个来源是社会保障。社会保障的养老金是否充裕，很大程度上依赖于退休者所希望维持的生活标准的高低。由于社会保障的养老金是根据低收入阶层的生活标准计算的，因此它仅能满足低收入者60%的养老需要，对于高收入阶层的人群而言，社会保障的养老金满足其不足30%的养老需要。2/6/2023

第二部分：商业养老保险计划雇主出资或由雇主和雇员共同出资为雇员购买商业养老金保险。由个人出资购买生存年金。第三部分：个人储蓄个人储蓄的资金应以何种形式存在，政府债券、公司债券、股票？主要的选择评判标准就是回报率、通货膨胀率、税收待遇以及本金的安全性。

2/6/2023三、养老社会保险（一）养老社会保险的含义由政府通过立法强制社会成员参加的、为了防止将来退休风险而导致的收入损失的一项社会保险机制。社会保险的核心：政府主导立法强制风险防范机制2/6/2023（二）养老社会保险模式从世界各国推行养老保险制度的实践看，可以把养老保险划分为四种模式：普遍保障模式收入关联模式多层次模式强制储蓄模式2/6/2023普遍保障的养老保险模式普遍保障的养老保险模式是指国家为老年人提供均一水平的养老金，以保障其最低生活水平的养老保险计划。这种模式强调的原则是：对不能依靠自身劳动满足自己基本生活需要的老年居民普遍提供养老保障。代表性国家:北欧国家、英国及澳大利亚、新西兰等。普遍保障模式的特点是：

实施范围广

与个人收入状况无关资金来源主要靠国家财政补贴2/6/2023普遍保障的养老保险模式从风险管理的角度看，是所有人的退休养老风险转移给了国家。如果我们继续研究就可以发现，普遍保障的养老保险模式的实质是由全体社会成员共同承担老年人的退休养老风险，因为国家的税收来源于所有社会成员的纳税。对于老年人而言，这种养老保险的方式比较可靠，风险小；但是养老金比较单一，不能满足不同层次的老年人的养老需求。2/6/2023收入关联的养老保险模式

收入关联的养老保险模式是指通过社会保险机制为工薪劳动者建立的退休收入保险计划。它强调纳费与收入、退休待遇相关联，并建立在严格的保险运行机制基础之上。收入关联的养老保险模式是世界上大多数国家实行的老年社会保险模式。2/6/2023收入关联养老保险模式的基本特点如下：1．实施三方负担的财务机制，是社会保险筹资方式的典型形式2．实行与收入关联的给付机制3．具有较强的收入再分配特性4．集中统一管理，社会化程度很高2/6/2023收入关联养老保险模式从风险管理角度看，有些收入关联养老保险模式（现收现付模式）是具有保险特征，将个人风险转移给集合体，个人的损失由集合体成员共同负担；有些收入关联养老保险模式可能不具有保险特征（完全个人账户模式）。2/6/2023多层次养老保险模式多层次养老保险模式是国家根据不同的经济保障目标，综合运用各种养老保险形式而形成的老年经济保障制度。多层次养老保险制度是第二次世界大战后在一些工业化国家逐渐形成，并在80年代颇受重视的养老保险模式。2/6/2023瑞士80年代模式较为典型的多层次养老保险模式是指瑞土等国在80年代中期重大结构性改革后形成的三个层次保险模式：第一个层次，由国家建立强制参加的国民年金保险制度，提供最基本的老年经济保障；第二个层次，建立法定的企业补充养老保险计划；第三个层次，建立个人储蓄性养老保险，旨在提供较高收入保障。并且，各个层次的保障程度及其协调都纳入国家的总体经济保障计划。2/6/2023瑞士90年代以后四层次模式第一个层次，国家举办的、以强制储蓄计划为特征的养老保险计划。第二个层次，国家举办的以收入再分配为特征的养老保险计划。第三个层次，由企业建立的、国家予以税收等各项政策优惠的补充养老保险计划。第四个层次，由劳动者个人和家庭建立的以自愿储蓄或其他方式建立的补充性退休收入保障计划。2/6/2023强制储蓄的养老保险模式

强制储蓄的养老保险模式是指通过建立个人退休账户酌方式积累养老保险基金，当劳动者达到法定退休年龄时，将个人账户积累的基金、利息及其他投资收入、一次性或逐月发还本人作为养老保险金。推行国家：这种模式主要是在二十多个亚非国家和一些拉美国家推行。类型：强制储蓄的养老保险模式以新加坡中央公积金制度和智利商业化管理的个人账户最为典型。2/6/2023新加坡模式的基本特点新加坡模式的基本特点可简述如下：1.强调劳动者的自我积累，自我保障意识。2．实行由劳动者个人、企业共同负担养老保险费用的原则。3．以养老保险为龙头，带动其他经济保障计划的顺利实现。4．政府以适当方式进行宏观调控，确保公积金计划顺利实施。5．不同于其他国家的传统养老保险制度，新加坡模式强调劳动者生命周期的收入再分配。

2/6/2023智利模式的基本特点智利模式的特点及成功之处可以简要概括如下：1．智利模式强调劳动音自我积累、自我保障原则。2．智利模式较好地体现了社会公平与效率相兼顾的原则。3．智利模式高度重视强化养老保险基金管理，并从立法、运行机制及监控体系等方面确保基金的有效营运和保值增值。4．强调政府职责，确保养老保险目标的最终实现。留利模式2/6/2023强制储蓄的养老保险模式从风险管理的角度看，不是风险转移、风险集中、风险减少，个人风险没有转移到集合体中，集合体中的全体成员没有负担个体成员损失，不具有损失分担和降低机制，仅仅是个人的风险通过个人储蓄的资金来化解，并不具有保险的特征。2/6/2023总结：从可保风险四要素（同质风险多、风险损失可测量、风险偶然性、风险非灾难性）分析，老年风险不具有可保性。因为风险不具有偶然性特征，相反风险具有确定性特征；同时风险具有灾难性特征，使风险的损失不能由集合体成员分担。现收现付制养老保险模式的实质是收入风险在代际间转移；完全积累制养老保险模式的实质是政府强制对个人收入实行在个人一生中平滑分配。养老保险给付不同于商业保险赔付，养老保险给付水平既取决于缴费率，还受到通货膨胀率、经济增长率和政府道义、财政补贴能力等因素影响。政府财政的最后兜底是养老保险制度能够运行的条件。

2/6/2023（三）养老保险给付结构及其要素养老保险给付结构的含义养老保险给付结构是指通过特定的技术机制、计算公式及法律规定确定的养老保险给付方式和结付水平。对国家基本养老保险制度而言，保险金的给付结构直接受到养老保险模式的选择、基本保障目标的确定以及若干经济变量的影响。2/6/2023养老保险给付结构的内容包括：1.给付范围与程度2.收入再分配与效率因素3.给付公式的设计

4.规定领取养老保险金的条件2/6/2023养老保险金的给付种类老年年金的给付伤残年金的给付遗属年金的给付

2/6/2023（四）养老保险金给付的确定方式收入关联的养老保险金的确定方式

在收入关联养老保险制度中，基本保险金的计算既与劳动者一定时期的平均收入相关，又与一定的收入替代率相关。

个人账户模式养老金结付的确定方式在个人账户养老保险模式下，养老金给付数额的计算过程较为简易，具有较高的透明度，养老金给付数额一般取决于劳动者缴费积累数额及基金的投资收益状况。

2/6/2023（五）养老保险金指数调节机制指数调节机制最早产生于实施全面保障计划的北欧国家丹麦1930年的《社会保障法案》。典型意义的保险金自动指数调节机制主要用于收入关联的养老保险模式，并且涉及非常复杂的调节过程。这里至少涉及两种类型的调整：一是要考虑养老保险金计发基数的收入水平。在很多情形下，退休者领取的养老保险金往往是依据退休时的工资水平，而不是实际劳动生涯期间的收入；二是要寻求有效的方式以防止养老保险金实际购买力因物价和工资水平的大幅度变化受到影响，保证退休劳动者的经济利益。1．价格指数与工资指数的含义。2．价格指数与工资指数的比较。

2/6/2023四、养老社会保险中的问题和争论（一）养老保险与退休制度退休制度的基本内涵退体制度是养老保险制度一个重要内容，并一直与养老保险制度相关联。退休制度包括规定劳动者法定退休年龄，通过何种方式退出生产劳动领域，领取养老保险金方式等基本内容。退休制度的核心在于法定退休年龄和退休方式。2/6/2023养老保险对退休行为的影响1.养老保险的给付结构将直接影响退休行为并将诱发提前退休2.养老保险的财务机制(现收现付制、完全积累制)将影响劳动者退休行为3.退休待遇与退休年龄的调整机制会程度不同地影响劳动者的退休行为4.其他因素的制约与影响退休政策对养老保险制度的影响1.提前退休对养老保险制度的影响2.延期退休对养老保险制度的影响2/6/2023支持更高退休年龄的理由期望寿命的提高养老保险资金偿付压力增大对年长员工需求的增加反对提高退休年龄的理由相当于减少了给付有损于身体不佳的老年职工减少了年轻员工的工作机会不利于企业员工生存权的保障2/6/2023（二）养老社会保险筹资模式

从1974年哈佛大学费尔德斯坦提出现收现付制可能会降低国民储蓄率的观点以来，学术界各个学派对现收现付制和基金积累制两种养老保险筹资模式的优劣都各执一词。以萨缪尔森、戴蒙德、阿伦、巴尔和国际劳工组织等为代表的改良主义者基于利他主义和老年福利等理论，认为强制性的公共养老体系可以纠正由于信息不对称所产生的市场失灵和家庭在行为选择上的“近视”性，从而坚决反对个人账户制度。2/6/2023

而以费尔德斯坦、普雷斯科特、考特利考夫、皮尼罗和世界银行等为代表的激进主义者则基于芝加哥学派的思想认为，市场本身具有抑制私人力量、限制竞争与自我调节的功能，养老保障制度出现一系列问题的原因是政府干预下的现收现付筹资制度。这场关于养老保险筹资制度选择的争论进行了30多年。争论的焦点主要集中在以下几个方面：2/6/2023不同筹资方式应对人口变化冲击的能力世界银行认为现收现付制具有代际转移支付的性质，随着老龄化的发展，社会保险支付的负担会日益沉重，从而导致政府财政赤字膨胀，引发养老金支付危机。普雷斯科特（Prescott)更是论证了在劳动力供给弹性很高的情况下，即使对现有工作人员加税，也解决不了养老金支付危机问题。同时他们认为个人账户与工资增长率和利率有更直接的关系，因此在这一制度下，人口老龄化对社会保障制度带来的冲击将缩小。（从风险角度看，是在职人口为退休人口养老，一代人的风险转移另一代人，能否维持给付，主要看承受能力）2/6/2023巴尔（Barr）则论证了基金制同样不能解决人口变化带来的冲击，因为人口变化带来的根本问题是整个产出的下降，如果养老金的领取者的消费需求超过工人的储蓄需求，商品市场上物价的上涨会降低养老金领取者的年金购买力；基金制下，储蓄率提高使资本市场上的供给过剩则会引起资本价格的下降，导致以后的年金也相对减少。国际劳工组织则认为，无论采取哪种方式，一国的人口老龄化都会加重养老的负担，且最终负担都落在就业人口身上，与基金积累制相比，现收现付制明显更利于年轻人的就业。2/6/2023不同筹资方式对储蓄的影响

现收现付制：

20世纪50年代莫迪里亚尼等人提出消费和储蓄的生命周期理论之后，养老保险对储蓄产生影响才被重新认识。在传统的生命周期模型下，很容易推导出养老保险具有“资产替代效应”，也就是说由于有了养老保险制度，人们可以从制度中获得养老金收益，就有可能促使人们减少为退休期消费而进行的资产积累，从而减少私人储蓄。第一个观点：费尔德斯坦提出，因为养老保险具有资产替代效应，所以会大幅度挤出私人储蓄。即养老保险对储蓄具有挤出效应，从而减少经济增长所需的资金积累。但，他又认为，工作和退休模式不是固定不变的，由于有制度保障，往往受到制度保障的人具有更早退休的激励（更倾向于提前退休），而提前退休会导致预期退休时间延长，需要在退休之前积累更多的储蓄，这种现象被费尔德斯坦称为“引致退休效应”。

2/6/2023费尔德斯坦认为，养老保险对私人储蓄的净效应取决于资产替代效应与引致退休效应的力量对比。如果资产替代效应大于引致退休效应，私人储蓄就会减少；相反，私人储蓄就会增加。第二个观点，认为养老保险现收现付制提高储蓄率。认为人们是“短视”的，只会为眼前的目标谋划，而不可能看到很遥远的未来，那么他们就不会为退休谋划，只会考虑眼前的消费。养老保险只会强制人们压缩眼前的消费而为将来做准备，必然导致社会总储蓄的增加。2/6/2023基金积累制：世界银行认为，实行完全积累制的养老保险计划，一方面要求人们积累一定的储蓄，另一方面会减弱现收现付制对储蓄的消极影响，从而增加完全积累制对储蓄的促进作用。戴维斯认为，短视行为是影响储蓄的重要因素之一。一方面，通过养老金基金的强制储蓄可以提高个人的储蓄率；另一方面，并非所有的强制储蓄计划都能这样，如果养老金计划的信用太低（未来收益、通货膨胀）、比其它储蓄计划风险更大，个人就会设法逃避缴费；最后，如果个人的消费倾向一定，强制储蓄增加，则会减少个人的自愿储蓄，强制储蓄和自愿储蓄之间具有替代效应。戴维斯对不同国家养老保险基金进行分析后，没有发现强制储蓄对私人储蓄的规律性影响，因而得出结论：基金制养老计划对私人储蓄的影响要依据具体情况而定，即对一个具体经济而言，通过养老基金而实行的强制储蓄和私人储蓄之间的边际替代率是可以有目的的调整的。2/6/2023Diamond等经济学家认为：任何强制性储蓄的增长被自愿性储蓄减少所抵消的程度才是关键。实践也证明，在实施基金积累制的智利，由于强制性养老储蓄代替了其它自愿形式的储蓄，国民收入中的储蓄率总体上并没有变化，只是储蓄形式发生了变化。Barr认为：积累制下的未来产出高于现收现付制这一论证过程至少需要三个环节：积累制带来比现收现付制高的储蓄率→较高的储蓄率转变为更多更好的投资→投资又带来产出的提高；但是，储蓄的增长并不一定带来新的投资，投资也不能自动带来增长，此外，储蓄与增长之间的关系在发展中国家的转型时期面临更复杂的状况。2/6/2023不同筹资方式对劳动力市场的影响世界银行认为现收现付制下，人口老龄化会直接导致工薪税不断提高，这必然带来工资成本上升，从而使劳动力需求减少。费尔德斯坦的“引致退休效应”认为现收现付制可能会诱使人们提前退休，而在个人账户下，人们决定提前退休的成本由自己承担，而不是将成本转嫁给他人，因此，就提前退休而言，基金积累制可以自动实现调控。2/6/2023

巴尔（Barr)却认为，劳动力供给独立于现收现付和基金积累的争辩，重要的是养老金的构成而不是它们的融资机制。养老金设计，无论是公共的还是私人的，都会给劳动力供给带来不利影响，应该在更广阔的、福利最大化的背景下考虑劳动力的供给，因为如果低产出导致的效用损失(降低储蓄率而降低产出)高于高度保障所带来的效用增益，那么现收现付制仍然是一种福利改进方案，尽管其减少了劳动力供给。2/6/2023国际劳工组织的研究也表明，因社会保险费而对就业产生消极影响的情形是不多的，相反，统一的养老保险制度有利于人员流动，是促进就业增长的因素之一。2/6/2023不同筹资方式的投资收益和风险世界银行认为，公共养老金受到一系列约束和强制，会导致基金的收益率总是低于银行的存款利率或国家人均国民收入的增长率，这要么意味着养老金制度的隐形税收，要么说明了资本流向低产出投资的不当配置。Feldstein认为引入基金制能使养老保险基金高于GDP增长率的回报得到实现。2/6/2023

Diamond对右派的以上观点进行了全面地质疑，认为养老金投资于资本市场的回报率高于GDP增长率的前提是经济处于动态有效状态，如果一个国家不满足经济动态的有效条件，那么基金回报率是不可能长期高于GDP的增长的。即使从统计数据的角度看，将养老金投到资本市场上的回报率虽然很高，但其方差也非常大，表明其风险系数很高。2/6/2023不同筹资方式运行的有效性制度运行的有效性通过实施此制度所花费的成本和制度运行后可能带来的宏观影响和效益来衡量。激进主义者认为，现收现付制下，政府将重要的长期储蓄统筹分散到低收益项目或更高的政府消费中暗含着巨大的机会成本，被剥夺了流动性的则妨碍或限制了金融市场的发展；而政府风险被转移、个人所得与支出紧密相连的基金积累制可能使个人更加负有责任感，从而使制度运行的更加有效。另外，如果进行个人强制储蓄，政府可以节省更多资源进行其它必需的社会投资，使财政资金得到更有效的利用。2/6/2023但，改良主义者则认为，基金制的运行成本要大大高于传统养老保险体系（现收现付制）的运行成本。甚至认为，如果个人账户基金和社会保障信托基金都投资于相同资产，由于社会保障信托基金的管理成本低得多，使得前者的回报率将低于后者。Barr认为，从较长远的观点看，当新的私人养老金计划发展成熟时才可能降低国家养老金支出，而在短期至中期，政府不得不为老一代人筹措养老基金，从而提高公共养老金支出。2/6/2023不同筹资方式的再分配和公平性世界银行认为建立在代际分配基础上的现收现付制在人口老龄化下是一种三方受损的机制：退休人口的收入保障受到威胁，年轻人的劳动果实通过高税率受到侵蚀，经济承受制度的重负。另外，现收现付制下，最早领取养老金的人要比后来领取的人得益更高的情况有损公平（最早领取的人不需要缴费赡养前人）。2/6/2023改良主义者认为基金积累制不具备再分配功能，使得基金制至少在解决以下几个方面的问题上显得乏力：一是减少贫困。二是促进个人一生收入平滑移动，保证没有人会面临未预料到的和不可接受的生活水平大幅度下降。三是减少不平等（包括纵向和横向的），促进社会团结和社会稳定。所以，基金积累制并不能解决社会公平，也不能单独承担养老问题。2/6/2023（三）隐形债务和转制成本隐形债务的历史由来一个国家人口结构处于比较年轻的时期，一般采取现收现付制养老筹资模式；但是当人口老年化程度加剧时期，一般采取积累制养老筹资模式。从现收现付制筹资模式向部分积累模式或者完全积累模式转换过程中必然产生养老隐形债务。我国从1993年开始试点养老保险现收现付制向部分积累制的转变。1997年基本实现了由现收现付制向部分积累制的转变。2/6/2023隐形债务的形成原因在现收现付制养老体制下的已经退休和在职人员已经为制度贡献了资金，下一代职工应该为已经退休的老年人和部分中人养老提供资金。但是在积累制下，在职职工养老保险费已经进入社会统筹账户和个人账户，前者用于基础养老金发放，后者用于未来个人养老金发放。“老人”和“中人”养老金没有兑现的资金，这就形成了债务。因此，隐形债务形成的直接原因是制度转换。2/6/2023在现收现付模式下，必然存在着一些人所获得的养老金权益超过其对养老保险体制所做的贡献，最初几代的退休者享受了远远超出其缴纳的养老金，而支付这些费用的参加者又希望通过自身的缴纳换取仍旧慷慨的养老津贴承诺，由于资产的累积并不能达到这种要求，津贴支付只能由更高的缴纳比率维系，造成了国家、单位和个人的沉重负担，不得不对养老保险体制进行改革。一旦体制转轨，就意味着“下一代人”供养“上一代人”的支付链条在某种程度上的断裂，就造成了隐性债务显性化的问题。2/6/2023隐形债务的定义（三种观点）（1）在现收现付的承诺津贴制养老保险计划中，隐性公共养老金债务是指特定时点累积的对政府部门索取养老金的权利价值减去历年滚存的基金余额。之所以这样称谓，是因为在现收现付体制下，它往往会被决策者忽略掉。事实上，隐性债务是待遇确定的现收现付体制所固有的;最初几代退休者享受了远远超出其缴纳的养老金，而支付这些费用的参加者又希望通过自身的缴纳换取仍旧慷慨的养老津贴承诺;由于资产的累积并不能达到这种要求，津贴支付只能由更高的缴纳比率维系，债务随着人口老龄化发展和体制的日趋成熟而愈积愈多起来。它虽不似明确的债务那样要受法律约束，但为参加者提供养老津贴的社会责任和政治责任是不容旁贷的。2/6/2023（2）养老金隐性债务是指整个社会养老保险参加者的精算积存负债的未累积部分。其大部分是由于现收现付制社会养老保险计划在实施多年中累积而成的，在现收现付制准，往往被决策者忽略掉。其数值上等于特定时点累积的对政府部门索取的权利价值减去历年滚存的基金数额。2/6/2023（3）所谓养老保险隐性债务，是指在养老保险体制转轨过程中，政府对养老金权益受到调整的对象偿还在旧体制下已经承诺但新体制下没有对应资金来源的尚未实现的养老金权益的价值总和。在现阶段，应当关注的是养老保险体制由现收现付模式转化为完全积累模式或部分积累模式的隐性债务。当由现收现付模式转变为完全积累模式时，隐性债务就是对旧体制下己经退休的“老人”所承诺的养老金权益和参保“中人”对应于旧体制下参保期间所承诺的养老金权益的价值之和。2/6/2023隐形债务与转制成本一些研究者认为，社会保险转制成本等同于社会保险历史债务；一些研究者认为，社会保险的历史债务等同于养老保险的历史债务；还有人将养老保险的历史债务等同于养老保险的隐形债务。根据新制度经济学的观点，制度变迁过程中发生的直接转制成本包括原有制度成本和新制度成本的差额、制度转换前后的磨擦成本、新制度的建设成本。间接转制成本有机会成本和可逆成本等。2/6/2023隐形债务的规模不同的研究者对隐形债务规模测算（精算）结果不同：世界银行（1996）：19176亿劳动部社保所（1995）：28753亿国务院体改办（2000）67145亿上述测算结果差异之所以较大，除了测算方法不同之外，还由于测算使用的参数工资增长率、投资收益率、替代率、缴费率和退休年龄等指标作了不同的假设。因此，不同的指标假设是造成隐形债务测算结果大相径庭的原因。2/6/2023隐形债务的潜在风险胡晓义：隐形债务不及时化解的风险是造成个人账户的“空账”，称为名义账户。李珍：由于个人账户上的本利是具有私人所有权的，会构成制度未来的硬负债，时间越久这笔债务就越大。赵宇：如此高的“空账”率使新制度衍变成了近乎完全的现收现付制，违背了改革的本意和初衷，新制度有向旧制度蜕变的风险。

2/6/2023隐形债务的责任主体谁应当承担隐形债务，研究者普遍认为隐形债务的承担主体应该是政府。大多数人肯定，在国家或国有企业进行投资形成的资产中，有相当大的一部分其实是国有企业职工的社会保障基金。有学者认为，旧体制遗留的历史债务应该由中央政府承担，新体制运行即个人养老保险基金和养老保险社会统筹缺口由地方政府负担为主。2/6/2023隐形债务的解决办法有人主张通过减少国有资产存量、动用国家财政增量来消化。有人主张通过股市来消化。有人主张继续用统账结合制通过统筹账户的缴款来自然消化部分隐形债务。有人主张采用“名义账户”制度。2/6/2023（四）名义账户（NDC）名义账户的涵义“名义账户”模式的全称是名义缴费确定型养老保险制度(NotionalDefinedContributionModel，简称NDC)。它既有某些“待遇确定型现收现付制”的特征，又有“缴费确定型积累制”的某些特征，所以，“名义账户”制既可以被称为“缴费确定型的现收现付制”模式，也可以被认为是“待遇确定型现收现付制”的某种变型，从本质上讲，是现收现付制与积累制、待遇确定型与缴费确定型的混合模式，即DC∩DB=NDC。2/6/2023“名义账户”模式的养老金融资方式“名义账户”模式的融资建立在现收现付制基础上，即社会缴费部分直接用于支付当前退休者养老金。但它又与传统的DB型现收现付型有所不同，其所建立的个人账户或个人账户的一部分是“模拟的”，所产生的积累额记录并不是真正意义上的完全“资本化”的积累。如果将“统账结合”视为一种“半积累制”，那么“统账结合”制度下的“名义账户”模式就可视为“准半积累制”。2/6/2023“名义账户”模式的养老金给付条件和规则虽然个人账户中的资产是“名义上”的，但在雇员退休时却变的有实际意义，成为养老金发放标准的根本原则，这对“新人”和“中人”个人福利有着决定性意义。养老金的给付标准严格按照“DC型积累制”规则运行，个人在领取养老金的时候，“名义资产”即刻被年金化的形式物化了。一般来说，养老金的给付标准主要取决于个人账户中的缴费积累、“实际资产”和“名义资产”的投资增值、“名义资产”转换为退休年金的计算公式和退休给付指数化的公式。2/6/2023“名义账户”的产权归属表面上，“名义账户”似乎也呈统筹账户对个人账户的挤占，但不同的是:“名义账户”中的财产所有权归缴费者所有。资产的“挪用”实质上是一种“借用”行为，是政府以公共信用为抵押，作为“老人”和面临退休的“中人”的代言人向“新人”和处于缴费期的“中人”的个人账户进行借贷的行为，而不是政府运用公权力对“新人”和处于缴费期的“中人”个人账户中的财产权的侵犯。2/6/2023名义账户的制度渊源法国的积分制美国的现金余额制Buchannan的“社会保障券”设想2/6/2023法国的积分制：战后法国和德国等许多发达国家私人部门的养老保险计划实行的几乎都是非积累型的、以“积分为基础的给付”制度，尤其是行业的强制性养老保险制度，这种流行的私人保险制度的本质是一种“名义账户”。采用这种形式的是建立于1961年12月8日的“补充退休金协会”，是补充性质的；建立于1947年3月14日的“高级管理人员退休金管理机构总协会”，是额外附加性质的，主要服务于企业高级管理人员，1972年12月29日成为立法强制的补充保险。所谓“积分制”是指经办机构为缴费人纪录“积分”，积分的数量由当年购买每个积分的价格决定，即每个积分都有一个用货币单位来表达的“价值”。退休时这些积分以法郎的形式转换为养老金，并且与通货膨胀指数挂钩。2/6/2023上述的两个基金董事会每年定期对三个参数进行调整：1.养老金积分的购买(交易)“价格”。由于个人账户中积累的“资产”事实上是“积分”，而不是由现金来表达的，所以，个人在将缴费转换成积分时等于是在“购买”一种“产品”，而这个“产品”即积分的价格每年是不一样的。2.养老金积分的“价值”，即积分被出售转换成养老金时的价值。这些养老金计划使用的参数调整的办法是特殊的“分期”独立制定的办法，例如，如果某个养老金计划有现金节余的话，它就会降低缴费率，几年之后很可能由于则政形势的变化而再次提高缴费率。3.缴费率，从上述养老金积分的“交易价格”和“出售价值”的性质来看，实际上这二者都涉及到了“实际缴费”的问题，即本质上讲缴费率的“价格”问题，所以，现实中的缴费率可以被看成是法定缴费率，或称为“叫价”或“牌价”。2/6/2023

美国的现金余额制：“现金余额"(CashBalancePlan，简称CBP)制是DB和DC制的一