A股市场估值跟踪三十九：科技维持涨势

东兴策略东兴证券股份有限公司证券研究报告东兴策略东兴证券股份有限公司证券研究报告科技维持涨势——A股市场估值跟踪三十九究助理年2月6日摘摘要A看，全球主要指数估值分化，美股估值升幅最大。纳斯达克指数(PE(TTM)：14.29%/PB：5.74%)涨幅最大，英国富时100(PE(TTM)：-7.25%/PB：-0.45%)跌幅最大；估值分位数来看，港股均高于历史中位数，A股中仅万得全A高于历史中位数。恒生科技最接近历史最高值(低22.16%)，上证50最接近历史最低值(高39.69%)。1A股估值分位数来看，中证500(2.90%)升幅最大、上证指数(0.92%)升幅最小。主要指数涨幅较上周缩小。2023年初至今主要指数涨幅均较上周程度较上周缩小7.61%。除上证50以外，其余主要指数估值变化贡献均超80%。18个行业PE(TTM)，20个行业PB上升。行业PE(TTM)中估值普遍上涨。科技板块涨幅较大，其中军工(4.38%)、计算机(4.36)涨幅较大，电子(2.49%)、通信(1.24%)涨幅居前，电新(-0.06%)小幅下降；消费、资源品板块分化，消费板块中汽车(5.93%)涨幅最大，家电(-1.51%)、0.25%)、煤炭(-1.86%)下跌。TMPBPETTM的行业是建筑、煤炭和银行。PB来看，排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是房地产、建筑和银行。A敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告全球主要股指涨跌：海外股整体上涨全球主要股指涨跌：海外股整体上涨1全球主要股指中海外股均上涨，港股、A股下跌。海外股中纳斯达克指数(7.78%)涨幅最大，标普500(4.12%)、日经225 幅86420-2-4%%上证50恒生指数恒生中国企业指数沪深300创业板指上证指数万得全A恒生科技中证500英国富时100德国DAX日经225标普500纳斯达克指数料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2023年2月3日。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告纳斯达克创业板指沪深300恒生中国恒生指数英国富时100上证指数万得全A中证500恒生科技德国DAX日经225标普5001.全球主要股指PE(TTM)表现5(按最新值与历史中值折价程度排序)纳斯达克创业板指沪深300恒生中国恒生指数英国富时100上证指数万得全A中证500恒生科技德国DAX日经225标普5001.全球主要股指PE(TTM)表现5(按最新值与历史中值折价程度排序)恒生科技纳斯达克标普500恒生中国恒生指数万得全A沪深300英国富时100中证500创业板指国DAX日经225全球主要股指估值：A股仅万得全A高于历史中位数PE(TTM)来看，港股均高于中位数，A股中除万得全A外均低于历史中位数，海外股中除标普500和纳斯达克指数外均低于历史中位数，其中恒生科技最接近历史最高值(低22.16%)，上证50最接近历史最低值(高39.69%)；PB来看，创业板指、纳斯达克指数、标普500超过中位数，其余均低于中位数。指PB表现(按最新值与历史中值折价程度排序)当前值历史中位数最大值最小值86420WindDAX日。敬请参阅报告结尾处的免责声明p41.全球主要股指PE(TTM)分位数80%60%40%1.全球主要股指PE(TTM)分位数80%60%40%英国富时100中证500创业板指沪深300恒生指数纳斯达克标普500恒生中国恒生科技全球主要股指估值分位数：纳斯达克指数分位数升幅最大市盈率分位数来看，全球主要估值分位数分化。海外股中，纳斯达克指数(63.98%)涨幅最大，由上周39.70%升至本周65.10%，标普500(20.59%)涨幅较大；A股中中证500(2.90%)、万得全A(2.22%)、上证指数(0.92%)小幅上涨；港股估值分位数均下跌，其中，恒生指数(-5.01%)跌幅最大；市净率估值分位数分化，其中中证500(18.26%)涨幅最大，恒生中国(-14.79%)跌幅最大。PB位数中证500英国富时100沪深300恒生指数恒生中国恒生科技创业板指纳斯达克标普500Wind2月3日，未包含德国DAX数据与日经225数据。敬请参阅报告结尾处的免责声明p5恒生指数沪深300英国富时100万得全A标普500中证500纳斯达克指数创业板指恒生中国恒生科技6543210恒生中国恒生指数沪深300英国富时100万得全A中证500恒生科技标普500纳斯达克指数创业板指全球主要股指估值表现：港股估值下降恒生指数沪深300英国富时100万得全A标普500中证500纳斯达克指数创业板指恒生中国恒生科技6543210恒生中国恒生指数沪深300英国富时100万得全A中证500恒生科技标普500纳斯达克指数创业板指全球主要股指估值表现：港股估值下降全球主要指数估值分化。海外股中，纳斯达克指数(PE(TTM)：14.29%/PB：5.74%)升幅最大，标普500(PE(TTM)：8.61%/PB：2.88%)估值居前；A股中，中证500(PE(TTM)：1.45%/PB：1.29%)、万得全A(PE(TTM)：0.78%/PB：0.66%)、上证指数(PE(TTM)：0.22%/PB：0.07%)估值上涨，其余下跌；港股估值均下跌，恒生指数(PE(TTM)：-1.73%/PB：-1.71%)跌幅最大。0敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去五年走势对比：中证500升1.上证指数PE(TTM)低于五年均值，本周上涨0.03%20192020202120222023过去四年PE均值1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/23.沪深300PE(TTM)低于五年均值，本周下跌0.95%20192020202120222023过去四年PE均值1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22023过去四年PE均值2019202020212023过去四年PE均值201/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220192020202120222023过去四年PE均值0351/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告设制工服设制工服50PE(本周)PE(上周)消费原材料交运资能金地大类行业估值表现：科技维持涨势，金融地产下跌本周大类行业估值分化。科技(PE(TTM):3.31%；PB：3.78%)涨幅最大，原材料(PE(TTM):2.21%；PB：2.72%)、制造设备(PE(TTM)：1.77%；PB：2.07%)涨幅居前，资源能源(PE(TTM)-1.19%；PB：-1.17%)、金融地产(PE(TTM)：-2.28%；PB：-2.14%)跌幅较大。 0PBPB(上周)金融地产资源能源交通运输原材料设备制造敬请参阅报告结尾处的免责声明p8消费者服务农消费者服务农林牧渔汽车综合食品饮料机械综合金融电力及公用事业银行房地产家电非银行金融建筑建材煤炭电力设备及新能源钢铁商贸零售计算机电子石油石化交通运输医药基础化工纺织服装传媒轻工制造国防军工有色金属通信行业PE：8个行业高于中值、22个行业低于中值1PE(TTM)来看，电力、综合金融、机械等8个行业超过中位数，通信、有色、军工等22个行业低于中位数；当前值排名排名前三与后三的行业与上周一致，排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是建筑、煤炭和银行。汽车行业当前值最接近历史最大值，煤炭当前值最接近历史最小值。图图表：中信一级行业PE(TTM)表现当前值历史中位数最大值最小值0(按最新值与历史中值折价程度排iFinD023年2月3日。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告行业PB：6个行业高于中值、24个行业低于中值行业PB：6个行业高于中值、24个行业低于中值1PB来看，煤炭、汽车、轻工等6个行业超过中位数，通信、传媒、房地产等24个行业低于中位数；当前值排名当前值排名排名前三与后三的行业与上周一致，前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是房地产、建筑和银行。综合金融当前值最接近历史最大值，银行当前值最接近历史最小值。PB当前值历史中位数最大值最小值86420(按最新值与历史中值折价程度排序)食品饮料消费者服务(按最新值与历史中值折价程度排序)电力设备及新能源轻工制造汽车煤炭国防军工基础化工机械交通运输综合钢铁农林牧渔有色金属石油石化纺织服装银行电子家电建筑医药综合金融非银行金融商贸零售计算机建材房地产传媒通信敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告1中信一级行业中，本周PE(TTM)相较上周有18个行业上升，12个行业下降。汽车(5.93%)涨幅最大，传媒(4.40%)、军工(4.38%)、计算机(4.36%)涨幅居前；非银行金融(-2.51%)、消费者服务(-5.83%)跌幅较大。业本周VS上周PE(TTM)表现0PE(本周)PE(上周)银行PE(本周)PE(上周)煤炭建筑石油石化交通运输房地产建材钢铁家电非银行金融通信有色金属商贸零售基础化工纺织服装电力及公用事业传媒综合金融轻工制造医药电力设备及新能源汽车机械综合电子食品饮料计算机农林牧渔国防军工消费者服务敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告1中信一级行业中，本周PB相较上周20个行业上升，10个行业下降。汽车(5.95%)涨幅最大，计算机(4.85%)、军工(4.26%)、传媒(3.45%)涨幅居前；非银行金融(-2.42%)、消费者服务(-4.46%)跌幅较大。VSPB现876543210PB(本周)PB(上周)银行PB(本周)PB(上周)建筑房地产石油石化钢铁非银行金融综合金融煤炭通信商贸零售交通运输建材电力及公用事业纺织服装传媒综合轻工制造汽车家电机械有色金属农林牧渔电子国防军工电力设备及新能源计算机医药消费者服务食品饮料料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告中信一级行业估值：科技板块估值上升中信一级行业估值：科技板块估值上升1本周中信一级行业PE(TTM)估值分化。科技板块涨幅较大，其中军工(4.38%)、计算机(4.36)涨幅较大，电子(2.49%)、通信(1.24%)涨幅居前，电新(-0.06%)小幅下降；消费、资源品板块分化，消费板块中汽车(5.93%)涨幅最大，家电(-1.51%)、消费者服务(-5.83%)跌幅较大，；资源品中钢铁(1.31%)上涨，石油石化(-0.25%)、煤炭(-1.86%)下跌。中信一级行业估值表现28.278522.750049.956141.582615.898231.813130.885317.549933.736423.638516.618212.911716.101924.842948.00687.961118.320612.57178.57998.329536.872827.571311.648715.69884.67726.648216.535769.966628.278522.750049.956141.582615.898231.813130.885317.549933.736423.638516.618212.911716.101924.842948.00687.961118.320612.57178.57998.329536.872827.571311.648715.69884.67726.648216.535769.9666汽汽车传传媒国国防军工计计算机有有色金属综合综合机械机械基基础化工电电子综合金综合金融商贸零商贸零售钢钢铁通通信轻轻工制造农林牧农林牧渔建筑建筑纺纺织服装建材建材 电力设备及新能源28.5791交交通运输 电力及公用事业20.3140石石油石化食品饮料食品饮料医医药房房地产家电家电银银行煤煤炭非非银行金融消消费者服务5年分位数87.80%42.30%38.10%18.10%5年分位数87.80%42.30%38.10%18.10%6.00%91.40%82.00%16.40%34.10%75.90%40.50%70.30%11.10%65.00%98.50%18.90%44.60%39.70%36.90%4.20%68.60%4.50%61.40%13.50%79.50%22.00%4.70%2.20%48.30%8140%5.93%23.163079.60%4.40%17.128751.10%4.38%41.992527.90%4.36%35.853811.70%3.04%11.585110.10%2.96%15.438099.50%2.96%23.715396.00%2.78%13.569512.40%2.49%25.465118.20%2.19%16.724175.90%1.88%14.058031.50%1.31%8.023865.90%1.24%12.850918.50%1.13%15.342569.80%1.09%43.149197.50%0.87%6.371631.50%0.65%13.695559.90%0.02%9.475934.80%-0.06%25.040825.60%-0.18%15.38706.90%-0.24%17.146481.30%-0.25%6.96717.50%-0.96%28.904535.80%-1.05%29.269211.70%-1.32%8.150394.70%-1.51%12.002913.70%-1.74%4.22607.90%-1.86%6.69813.70%-2.51%11.448369.60%-583%48.70996910%2.35801.96743.57013.64382.67852.03852.65492.85893.39471.32611.50641.05531.50612.27393.25740.94741.86431.5656 3.752511.57791.77351.00697.31463.9513.95120.97722.73030.55081.42781.37845.6725.67213年分位数65.70%10.00%513年分位数65.70%10.00%51.00%17.80%55.80%97.10%45.90%47.10%11.10%5.10%50.60%47.50%17.60%15.70%18.50%37.00%49.20%3.90%67.40%34.50%77.00%64.40%37.40%23.40%5.60%7.40%3.90%83.80%11.50%3670%10年分位数93.30%21.20%22.00%22.20%3.00%70.90%60.80%8.20%20.30%75.90%20.60%35.30%5.50%33.90%88.80%11.30%22.30%19.80%26.50%2.00%64.60%2.20%80.60%6.90%47.40%34.10%6.00%1.10%34.50%8960%5年分位数75.50%10.60%70.50%31.80%57.60%85.00%56.80%58.10%28.90%31.80%41.80%35.00%10.60%16.10%37.80%22.20%38.30%2.30%80.40%28.90%68.20%38.70%62.40%33.80%3.30%14.00%2.30%77.00%6.90%6200%68.70%5.30%55.40%26.50%46.50%50.10%51.10%52.80%27.30%26.50%20.90%38.70%5.30%24.30%44.10%11.10%41.30%1.10%82.00%36.70%44.00%19.30%81.20%24.90%1.60%30.90%1.10%69.90%3.40%7670%敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告12023年初至今主要指数涨幅均较上周缩小。上证50涨幅较上周减少2.35%，涨跌幅变化最大，其中67.05%来自于估值扩张，扩张程度较上周缩小7.61%，估值贡献边际变化最大。除上证50以外，其余主要指数估值变化贡献均超80%。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告1.上证指数风险溢价低于均值减两倍标准差2.中证500风险溢价低于均值减一倍标准差d-2sd-1%0000-1%00003.创业板指风险溢价低于均值减两倍标准差4.沪深300风险溢价低于均值减两倍标准差ddd-1%-1%000创业板指(右)0000-1%iFinD月3日。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告A股主要指数本周A股主要指数本周VS上周风险溢价：大盘风险溢价升幅较大1本周A股主要指数风险溢价整体普遍上升。其中上证50(0.25%)涨幅最大，深证成指(0.02%)及科创50(0.02%)涨幅最小，上证180(0.19%)、沪深300(0.12%)跌幅居前，深证综指(-0.03%)、中证500(-0.03%)、中证1000(-0.07%)小幅下跌。A股指数指数类型风险溢价(本周)风险溢价(上周)风险溢价变化上证50股票型指数7.53%7.28%0.25%上证180股票型指数810%791%019%沪深300股票型指数5.98%5.86%0.12%深证100股票型指数130%125%005%创业板指股票型指数-0.35%-0.40%0.05%上证指数股票型指数601%598%004%科创50股票型指数-0.22%-0.24%0.02%深证成指股票型指数140%139%002%深证综指股票型指数1.15%1.18%-0.03%中证500股票型指数249%252%-003%中证1000股票型指数1.38%1.46%-0.07%全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：本周国债利率为2.8943%，上周为2.9331%。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告风险提示风险提示风险提示：数据统计可能存在误差。东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告分析师简介分析师简介分析师简介分析师：林莎，S1480521050001东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师。中央财经大学金融学硕士，曾就职于中信证券研究部策略组、兴业研究策略组，持续跟踪A股市场，致力于为不同类型的机构投资者提供服务。2020年7月加入东兴证券研究所，组建策略研究团队。研究领域为A股策略研究，擅长大势研判和行业比较。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告研究助理简介研究助理简介研究助理简介研究助理：孙涤，S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信研究部，负责债券市场研究。2021年3月加入东兴证券研究所，侧重货币政策分析，市场流动性研判，利率走势分析，投资者行为研究。东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告分析师承诺及风险提示分析师承诺及风险提示分析师承诺研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信