第六章营运资金管理

第六章营运资金管理第一节营运资金管理概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第一节营运资金管理概述营运资金概念营运资金特点营运资金的管理原则营运资金的概念

也称营运资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减流动负债后的差额。

营运资金＝流动资产-流动负债

流动资产——可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等。流动负债——将在一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账款、预收账款、应计费用等。

营运资金的特点

1．流动资产的特点：2．流动负债的特点(1)流动性强。(1)资金成本低。(2)回收期短。(2)财务风险高。(3)波动性高。(3)融资弹性强。(4)融资速度快。

营运资金的管理原则

第一，认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。

第二，在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。第三，加速营运资金周转，提高资金的利用效果。第四，合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。第二节现金管理现金的概念持有现金的动机现金的成本现金最佳持有量的确定方法现金的日常控制现金的概念

现金—是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，是可以立即投入流动的交换媒介，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等其他货币资金。企业持有现金的动机1.交易性动机：指企业为满足日常业务需要而必须置存现金。

一般说来，企业为满足交易性动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。2.预防性动机：指企业为了防止意外发生而必须置存现金。主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。3.投机性动机：指企业为把握市场投资机会，获得较大收益而置存现金。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。现金的成本

（一）持有成本（二）转换成本（三）短缺成本（一）现金的持有成本含义：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。现金管理费用，包括管理人员工资及必要的安全措施费等。它们在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，具有固定成本性质，――属决策无关成本。机会成本（再投资收益）是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本，在数额上等同于资金成本。它与现金持有量成正比例关系，属变动成本――决策相关成本。（二）转换成本（交易成本）含义：指企业用现金购入有价证券以及将有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、手续费、过户费、实物交割手续费等。其中，按委托成交额计算的转换成本与证券的变现次数关系不大，属决策无关成本；按委托成交次数计算的固定性交易费用才是决策相关成本，它与现金持有量成反比（持有量越大，转换次数越少，成本越小）。（三）现金的短缺成本含义：指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。它与现金持有量成反方向变动关系。短缺成本包括如下方面：

（1）丧失购买能力的成本。指企业因缺乏现金而不能及时购买原材料等生产必须物资，而使企业正常生产不能得以维持的代价。（2）信用损失和丧失折扣损失。（3）丧失偿债能力的成本。指企业因缺乏现金而无力在近期内偿还各种负债而给企业带来损失。最佳现金持有量的确定方法最佳现金持有量：指企业持有的现金数额是最为有利的数额，即是成本最低时的现金持有量。确定方法：（一）成本分析模式（二）存货模式（三）随机模式

（一）成本分析模式（1）含义：是通过分析持有现金成本，寻找使持有现金总成本最低的现金持有量。运用这种模式，一般只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理成本和转换成本。（2）分析过程：

因机会成本与现金持有量成正比例变动关系，而短缺成本与现金持有量成反方向变动关系，则包含机会成本和短缺成本的持有现金总成本必然是一条有最低点的曲线，其最低点即为最佳现金持有量。

（3）确定最佳现金持有量的具体步骤为：1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；2）计算不同现金持有量的总成本；3）找出总成本最低点，即为最佳现金持有量。

（二）存货模式（1）存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定最佳现金持有量的一种方法。最佳现金持有量——持有现金的机会成本与交易成本相等时现金持有量。存货分析模型假设：企业一定时期内的现金需求量（T）一定；现金支出是匀速的；每次将有价证券转换成现金的交易成本（F）是固定的。（2）分析过程

Tc--------相关总成本，Q--------理想的转换数量（最佳现金余额）K---------有价证券的投资报酬率F---------每次现金与有价证券转换的成本T---------该期间现金总需求量

最佳现金持有量Q是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。最佳现金持有量（Q）=最佳现金管理总成本（TC）=【例】某企业预计全年需要现金400000万元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%，则最佳现金持有量：（四）随机模式（米勒－欧尔模型）企业可以根据历史资料制定一个现金收支的波动区域，当货币余额达到该区域上限时，即将货币资金转换成有价证券。当货币资金余额下降到该区域下限时，则售出有价证券。如果货币资金余额处于两个极限之间，则不需要买卖有价证券。上下限的决定，主要取决于有价证券的转换成本和持有货币的机会成本。其控制图如下图所示。其中h为上限，L为下限，z为现金持有量最佳值。随机模式式中F———交换有价证券的固定成本;σ2———每日净货币资金流量的方差;K———有价证券的日利率。最佳上限h=3z-2L。此模式可使货币资金的总成本最小。根据惯例，平均货币资金余额大约是〔（h+z）/3〕+L现金的日常控制加速收款1、集中银行2、锁箱系统控制支出1、运用“浮游量”2、控制支出时间闲置现金的投资管理第三节应收账款的管理一、应收账款的概念、形成原因和功能二、应收账款成本三、信用管理政策四、信用条件决策五、应收账款的监控一、应收账款的概念、形成原因和功能

应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务或其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位或其他单位收取的款项，包括应收销售款、应收票据、其他应收款等。应收账款存在的原因企业间由于距离原因和结算原因，形成商品交易在销货和收款上的时间不一致，产生应收账款；企业将赊销做为一种促销策略

应收账款的功能（企业为什么进行赊销）增加收入：销售收入增加、利润增加减少存货：存货占用资金减少，机会成本和管理费减少二、应收账款的成本机会成本管理成本坏账成本（一）机会成本

1、含义：资金投放于应收账款而放弃的其他收入。2、计算公式：机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本

计算应收账款平均余额×变动成本率变动成本/销售收入

年赊销额/360通常按有价证券利息率计算平均每日赊销额×平均收帐天数从销货到收回现金所经历的天数应收账款机会成本计算实例例：某企业预测年度赊销额为3000000元，应收账款平均收帐天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%。解：应收账款平均余额=年销售额／360×平均收现期＝3000000／360×60＝500000（元）应收账款占用资金

=应收账款平均余额×变动成本率＝500000×60％＝300000（元）

应收账款机会成本计算实例

应收账款机会成本

=应收账款占用资金×资金成本率

＝300000×10％＝30000（元）或：应收账款机会成本=

3000000/360×60×60％×10％=30000（元）（二）管理成本

指企业为管理应收账款所耗费的一切开支，主要包括对客户资信的调查费用、收集整理各种信息费用、收账费用及其它费用。管理成本通常是固定不变的，但当企业应收账款发生很大变化时也会随之变动。管理成本中，收账费用是最可能随应收帐款的变动而变动的，所以应收账款决策时考虑的管理成本主要是收账费用。

（三）坏账成本

即应收账款不能收回而造成的损失。通常可以认为它与企业应收账款的规模成正比。

应收账款的成本=机会成本+管理成本+坏账成本三、信用管理政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。信用管理政策主要内容包括：（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策

（一）信用标准含义：信用标准是指企业用来衡量客户是否有资格享受商业信用的基本条件。信用标准通常按“5C”系统来评估：（1）品质(Character)——指客户的信誉或形象。（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力（短期）。（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况（所有者权益，承担风险和债务的保障）。（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)——可能影响客户付款能力的环境条件。信用标准－－信用标准决策信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入及销售利润权衡收紧信用标准：减少的销售毛利是否小于减少的应收账款机会和坏账损失。放松信用标准：增加的销售毛利是否大于增加的应收账款机会成本和坏账损失。

（二）信用条件

信用条件主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等方面的规定。

1、信用期限：公司为客户规定的最长付款时间。

2、折扣期限：公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间。

3、现金折扣：在客户提前付款时给予的优惠。信用条件“2/10,n/45”表示：信用期限为45天，折扣期限为10天，现金折扣率为2%。

信用条件决策决策内容：1、信用期限决策：是否延长信用期限？2、现金折扣政策决策：是否提供折扣及折扣率高低、折扣期限长短等？决策评价标准：增加的收益是否大于增加的信用成本？

1、信用期限决策延长信用期限增大销售量提高单价↓增加毛利权衡①使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；②引起坏账损失的增加。1.计算各方案信用成本前的收益分析步骤信用成本前的收益=赊销额–变动成本=赊销额（1–变动成本率）2.

计算各方案的信用成本机会成本坏账损失收账费用3.计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.决策:选择信用成本后收益最高的方案重点（2）现金折扣和折扣期限

提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡缩短了收账期，降低了成本收账政策宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加坏账损失增加资金占用收账政策严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润收账政策是指公司向客户收取逾期未付的收账策略与措施。

权衡（三）收账政策

收账策略：电话、传真、发信、拜访、法律行动等

四、应收账款的监控（一）账龄分级监控（二）应收账款风险防范（一）账龄分级监控

账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。（二）应收账款风险的防范在赊销前，必须作信用调查，提供咨询报告，做出详细客观的信用评估；销售合同条款要尽量完善，避免给不良客户以可乘之机；赊销时，产生质量等方面的争议的可能性比现金交易时会增加，应该及时解决；出现货款拖欠时，应当马上采取措施，了解原因，或者将交易方式改变成现金或者信用证，做动态的管理；应收账款逾期3个月以内，公司主要是进行内部处理；逾期3个月以上，考虑通过外部力量如追债公司进行追讨；逾期一年以上，考虑采取诉讼手段，但此前公司必须进行全面考虑，在采取诉讼时必须考虑到胜诉和回款的可能性。第四节存货的管理一、存货的功能与存货成本二、经济订货批量的基本模型三、ABC分类控制法一、存货的功能与存货成本

存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括原材料、在产品、半成品、产成品、商品等。存货管理的目标：在满足经营所需存货的条件下，存货的成本最低。存货的功能

1．防止停工待料2．适应市场变化3．降低进货成本4．维持均衡生产存货的成本（一）采购成本（二）订货成本（三）储存成本（四）缺货成本（一）采购成本

买价+采购费用存货的采购成本的构成

↓↓包括运输费、包装费、保险费、仓储费、途中合理损耗、入库前整理挑选费、税金等注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。采购成本＝采购数量×单位采购成本（二）订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本

为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。（三）储存成本储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。（四）缺货成本

◎由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。

◎缺货成本大多是机会成本。二、经济订货批量的基本模型经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。经济订货批量模型的推导需要一系列假设条件。在同时满足假设条件下推导的模型称为基本模型。基本批量模型的假设条件1、企业能及时补充存货，即需要订货时能立即取得存货；2、能集中到货，而不是陆续到货；3、不允许缺货，无缺货成本；4、需求量确定；5、不存在商业折扣。☆经济批量模型推导与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本

☆存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。

经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计（T*）的计算公式：经济批量模型实例

【例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求计算：（1）经济订货批量Q*（2）最低年成本T*（3）最佳订货次数A/Q*解析：三、ABC控制法