网络安全行业深度追踪系列第3期（2023年1月）：Q4订单持续改善板块复苏趋势明确-20230201-中信证券

全行业深度追踪系列第3期(2023年1月)Q4订单持续改善，板块复苏趋势明确中信证券研究部计算机行业杨泽原/丁奇/潘儒琛年2月1日条款和声明12022全年，伴随局部疫情影响逐步消除，网安行业订单金额、数量均实现较快增长。2022全年，采招网口径下，行业整体(4家公司合计)中标订单额为36.31亿元，同比增长17%，四季度持续改善；其中，安恒信息、亚信安全保持快速增长，奇安信实现较快增长，深信服微增，但四季度改善趋势明显。中标订单(有金额)数量为10879个，同比增长31%；其中，奇安信、安恒信息保持快速增长，深信服、亚信安全实现较快增长。1各公司订单情况相对分化，大型订单占比突出，运营商、能源等行业表现较好。深信服2022年合计中标17.46亿元，同比增长5%，其中四季度进一步回暖，四季度最大订单来自广东润联信息技术有限公司深信服态原厂维保服务框架采购，金额为998万元；海市公安局全国公安大数据智能化建设应用基础环境—安全系统，项目金额为1997万元，内容包括新一代公安信息网安全访问平台、零信任体系、安全管理中心等；安恒信息2022年合计中标5.86亿元，同比增长65%，四季度最大订单来自广州市白云区政务服务数据管理局智慧白云安全体系(二-2023年服务项目，项目金额为2278万元，内容为政务网WEB应用防护平台、主机安全管理系统、云租户安全管理平台等；信安全2022年合计中标1.68亿元，同比增长29%，四季度最大订单来自中国联合网络通信有限公司河南省分公司，项目金额为820万1总结来看，四季度网安行业进一步回暖，关基行业客户投入动力充足。2022年上半年，网安行业头部公司整体受到局部疫情反复一定影响，业务拓展进度、项目招投标及实施节奏相对放缓。但自2022年下半年开始，我们统计的采招网订单数据显示，三、四季度，网安行业订单持续回暖，来自政府、运营商、能源等关基行业对网安投入的23业下游需求有望持续改善，行业景气度向上，板块复苏趋势明确。续恢复确定性强，网安公司的业绩将迎来改善：•网安行业重磅政策持续落地，数据安全助力景气度上行。工信部等十六部门近日印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，其中提出，到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。我们认为，数据安全的旺盛需求将带动网络安全行产品线扩展能力、解决方案提供能力、行业客户资源沉淀，有望充分受益。•信创推进迎来加速，网安行业也有望受益。外部环境不确定性提升信创产业发展确定性，我们认为产业推进过程中操作系统/数据库/中期看关键基础硬件等品类供应也有望稳定可控，网安作为信创产业链底座，需求有望提升。•网安行业强投入期过去，预计控人控费带来盈利能力回升。2021年网安行业头部公司普遍加大销售和研发投入，员工数量实现大幅致网安公司收入和利润不匹配；2022年行业投入相对稳健，三季度开始费用控制成效逐步显现，未来有望持续改善。行业订单签署和交付节奏有望全面恢复。伴随疫情防控措施优化，疫情对行业订单签署、交付的扰动将逐步消退。2022年上半年网安板块受局部疫情影响阶段性承压，三季度以来行业需求逐渐恢复，订单表现改善，我们看好2023年行业景气恢复，网安公司业绩释放趋势明确。推荐深信服、奇安信、安恒信息、亚信安全、启明星辰、天融信、迪普科技，建议关注绿盟科技、山石网1风险因素：宏观经济承压；政企机构安全投入不及预期；行业竞争加剧。412022全年，采招网口径下，行业整体(4家公司合计)中标订单额为36.31亿元，同比增长17%，四季度持续改善。其中，安恒信息、亚信安全保持快速增长，奇安信实现较快增长，深信服微增，但四季度改善趋势明显。22年行业中标订单金额情况2年家共计.058%28%43%53%47%.05-36%-61%-38%-37%-44%-4%29%%-21%-47%-22%26%6%5%38%87%-4%24%65%8%1%4%34%-41%：采招网，中信证券研究部5行行业订单数量：四家公司同比增长31%，四季度持续改善12022全年，采招网口径下，行业整体(4家公司合计)中标订单(有金额)数量为10879个，同比增长31%。其中，奇安信、安恒信息保持快速增长，深信服、亚信安全实现较快增长。22年行业中标订单数量情况2年家共计9-7%27%1%79%83%43-32%-37%-23%-21%-23%29%28%75732%%%49%45%35%3%27%-7%-36%-5%26%30%%216%5275%3%6%5%-5%343%94%28%：采招网，中信证券研究部6：全年18个千万级订单，奇安信、安恒信息优势突出12022全年，采招网口径下，行业整体(4家公司合计)订单额分布以0-200万订单为主，金额合计占比65%；200-500万订单占比18%；500-1000万订单占比7%；1000万以上订单占比9%。11000万以上订单来自深信服1个项目、奇安信9个项目、安恒信息6个项目、亚信安全2个项目，以运营商、政府项目为主。022年行业订单金额分布(累计)单额(累计)500万订单额(累计)额(累计)家合计4家合计占比：采招网，中信证券研究部深信服：四季度深信服：四季度订单恢复明显，全年订单金额微增12022Q1-Q4，采招网口径下，合计中标订单金额17.46亿元，同比增长5%，四季度进一步回暖。订单数(有金额)方面，全年合计5809个，同比增长18%；订单金额方面，全年合计17.46亿元，同比增长5%，10-12月分别同比增长21%/63%/95%，反映四季度订单回暖明显；订单平均金额方面，全年为30.05万元，同比降低11%。22021年以来深信服单月订单数(有金额)2022年深信服订单结构(按体量)信证券研究部021年以来深信服单月订单额020年以来深信服平均订单额7深信服：大型订单深信服：大型订单回暖，运营商、医疗等行业提供支撑12022Q4，采招网口径下，深信服最大订单来自广东润联信息技术有限公司深信服态势感知原厂维保服务框架采购，金额为998万元。此外，2022Q4，公司有8个500万元以上中标订单，较前三季度提升明显。整体来看，公司大额订单主要来自教育、医疗、运营商、政府等行业。22Q4深信服前十大订单金额(万元)限公司深信服态势感知原厂维保服务框架采购2-06集中采购项目应急指挥信息网建设项目2-202-262-05成都市第七人民医院中央控制机房第二期(1)采购项目网安全监测和运维管理平台建设2-092022-12-15运营服务932022-10-13设71资料来源：采招网，中信证券研究部8奇安信：四季度订单金额持续奇安信：四季度订单金额持续回暖，全年实现较快增长12022Q1-Q4，采招网口径下，合计中标订单金额11.31亿元，同比增长19%，四季度持续回暖。订单数(有金额)方面，全年合计4157个，同比增长55%；订单金额方面，全年合计11.31亿元，同比增长19%，10-12月分别同比增长65%/29%/6%，反映四季度订单延续三季度回暖趋势；订单平均金额方面，全年为27.21万元，同比降低23%。22021年以来奇安信单月订单数(有金额)2022年奇安信订单结构(按体量)信证券研究部021年以来奇安信单月订单额020年以来奇安信平均订单额9采招网，中信证券研究部10奇安信：大型订单优势突出，四奇安信：大型订单优势突出，四季度中标三个千万级订单12022Q4，采招网口径下，奇安信最大订单来自上海市公安局，项目金额为1997万元，内容包括新一代公安信息网安全访问平台、零信任体系、安全管理中心等。2022Q4，1000万元以上梯队，公司有3个中标订单；500-1000万元梯队，公司有3个中标订单。整体来看，公司大额订单主要来自政府、运营商等行业。22Q4奇安信前十大订单金额(万元)统0-20浙江省公安厅(本级)浙江省人员流动JMZK系统-信息安全防护体系-零信任安全访问能力0-20省公安信息网大数据智能化建设安全部分采购项目包12-30国际网络安全大赛暨2022天府国际网络安全高峰论坛服务机构2-08工作管理平台升级项目2-30联合社终端安全一体化管理平台项目56湖南省粮储供应信息化建设(专项)项目430-28年中国电信天翼云“一城一池”兰州节点建设工程信创安全产品采购项目132-09某专业模拟系统采购(近源渗透环境及工具集)08安恒信息：全年订安恒信息：全年订单金额快速增长，单订单平均金额实现提升12022Q1-Q4，采招网口径下，合计中标订单金额5.86亿元，同比增长65%，四季度保持回暖。订单数(有金额)方面，全年合计701个，同比增长42%；订单金额方面，全年合计5.86亿元，同比增长65%，10-12月分别同比增长91%/71%/68%，反映四季度订单延续三季度回暖趋势；订单平均金额方面，全年为83.54万元，同比增长16%。202021年以来安恒信息单月订单数(有金额)2022年安恒信息订单结构(按体量)信证券研究部021年以来安恒信息单月订单额2020年以来安恒信息平均订单额采招网，中信证券研究部12安恒信息：安恒信息：四季度密集收获多个千万级订单12022Q4，采招网口径下，安恒信息最大订单来自广州市白云区政务服务数据管理局，项目金额为2278万元，内容为政务网WEB应用防护平台、主机安全管理系统、云租户安全管理平台等。2022Q4，1000万元以上梯队，公司有5个中标订单；500-1000万元梯队，公司有1个中标订单。整体来看，公司大额订单主要来自政府、运营商等行业。22Q4安恒信息前十大订单金额(万元)广州市白云区政务服务数据管理局智慧白云安全体系(二期)2022-2023年服务项目2-09嘉善县“云上嘉善”第二批信息化建设项目(二期)(二标段)河南省行政审批和政务信息管理局河南省大数据中心(一期)项目包2安全运维板块安全协调指挥及防控运营平台建设项目(一期)2-272年深圳电信网络防御系统升级保障增值服务采购项目2-09购反诈专项(涉网新型犯罪侦防数据服务)982-0950老保险全国统筹数据安全保护项目2-23中国移动四川公司2022年网管安全管控平台扩容一期工程-APT(高级持续威胁)监测系统0-26亚信安全：全年订单金额较快增长，四季度整体恢复亚信安全：全年订单金额较快增长，四季度整体恢复12022Q1-Q4，采招网口径下，合计中标订单金额1.68亿元，同比增长29%。订单数(有金额)方面，全年合计212个，同比增长23%；订单金额方面，全年合计1.68亿元，同比增长29%，10-12月分别同比增长144%/34%/-41%，上年12月有多个大型订单致基数较高；订单平均金额方面，全年为79.46万元，同比增长5%。202021年以来亚信安全单月订单数(有金额)2022年亚信安全订单结构(按体量)信证券研究部021年以来亚信安全单月订单额2020年以来亚信安全平均订单额采招网，中信证券研究部14亚信安全：在运营商行业密亚信安全：在运营商行业密集收获大型订单12022Q4，采招网口径下，亚信安全最大订单来自中国联合网络通信有限公司河南省分公司，项目金额为820万元，内容为宽带认证鉴权系统扩容。2022Q4，500-1000万元梯队，公司有1个中标订单；200-500万元梯队，公司有1个中标订单。整体来看，公司大额订单主要来自运营商行业。22Q4亚信安全前十大订单金额(万元)2年中国联通河南宽带认证鉴权系统扩容工程项目2/202年中国联通山东省分公司宽带认证计费系统扩容项目2/5数据中心软件开发与集成服务采购项目2/72022年中国联通广东信息安全软件类风险整治工程项目在线服务综合管理系统(第二次)2/28国网内蒙古东部电力有限公司2022年第二次服务类补充招标采购(含零星服务框架协议)2/52年安全中心宁夏分中心政务外网及政务云监管风险评估服务采购项目2/162022年中国联通云南域名解析系统扩容工程采购项目(第三次)2/272022年中国联通北京数据安全防护新建项目(软件部分)标包22/19发项目2/9省统一身份认证平台(2022年)项目之专项咨询服务2/81对采招网(/)订单进行人工采集，基本达到相对全面的统计。文中所有订单的数据均来自采招网，由于网络安全行业属性，对于涉密、信创类订单以及未披露具体金额的订单，无法纳入统计，因此统情况。1中标订单体量一般覆盖同期上市公司20%-30%收入，存在一定局限性，但对行业趋势分析有一定参考意义。近年来，公开招投标的订单金额覆盖同期上市公司20%-30%的收入。因此，根据公开订单的数据分析结果，可能与实际情况有所差异，存于订单数据都是来自采招网，并做了全面的统计，因此对分析行业的发展趋势有一定的参考意义。第一，仅考虑公司作为第一中标候选人的情况；•划分标段的项目除外，此时根据标段份额进行分配•公司虽未直接中标，但产品是项目一部分的除外，此时仅统计公司产品金额第二，相同订单一般多次公告，如中标公示、合同签订等，仅考虑首次出现的情况；第三，如明确指出含税、不含税金额，仅考虑不含税金额。感谢您的信任与支持！THANKYOU机行业首席分析师)执业证书编号：S1010517080002分析师)执业证书编号：S1010519120003分析师)编号：S1010520110001投资建议的评级标准评级说投资建议的评级标准评级说明分析师声明证券研究报告2023年2月1日述的具体建议或观点相联系。(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSAgroupofcompanies)，统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~20%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上特别声明资本报告所提到的公司的金融交易，及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问/disclosure。截至本报告发布日，中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1%：安恒信息(688023)，对应持股业务类别：自营，持股比例：1.22%。法律主体声明(受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSALimited(于中国香港注册成立的有限公司)分发；在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCo.,Ltd.分发；在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd.(商业编号：53139992331/金融服务牌照编号：350159)分发；在美国由CLSA(CLSAAmericas,LLC除外)分发；在新加坡由CLSASingaporePteLtdWCLSAEuropeBVCLSA(UK)分发；在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发(地址：8/F,DalamalHouse,NarimanPoint,Mumbai400021；电话：+91-22-66505050；传真：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118)；在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发；在日本由CLSASecuritiesJapanCo.,Ltd.分发；在韩国由CLSASecurities