2023年自考物流企业财务管理

自考“物流公司财务管理”物流公司财务管理重点内容及练习题

第一章总论ﻫ重要考点：物流公司的重要功能:基础性服务功能；增值性服务功能;物流信息服务功能。

物流公司财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动;利润分派活动。ﻫ物流公司财务关系：与投资者的关系——经营权与所有权关系ﻫ与被投资者关系——投资与受资的关系ﻫ与债权人之间的关系——债务与债权关系ﻫ与债务人之间的关系——债权与债务关系ﻫ公司管理目的——生存、发展、获利ﻫ财务管理目的的三种观点

１、利润最大化ﻫ利润最大化目的的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；

利润最大化目的的缺陷（1）未考虑资金时间价值(2)没有充足考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4)没有考虑公司获得利润与投入资本的配比关系。

2、每股利润最大化

每股利润最大化考虑了公司获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充足考虑风险因素并且容易导致短期行为。ﻫ3、公司价值最大化ﻫ公司的价值是指公司未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值,所以，考虑了资金时间价值因素；考虑了风险因素;也克服短期行为,也体现了公司获得利润与投入资本的配比关系。

公司价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，并且可以很好的实现资本的保值和增值。

财务管理环境ﻫ金融环境：广义金融市场——指一切资本流动场合涉及资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场,即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。ﻫ法律环境:——公司组织法的类型。

经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化。

二、货币时间价值ﻫ1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。ﻫ表达方法:相对数表达利息率

绝对数表达

货币时间价值计算

（1）单利终止和现值：

ＦVn=ＰV0*（(1+in)PV0＝FVｎ/（1+in)ﻫ(2)复利终止和复利现值FVn=PV0*（1+i）n=PV０*(PVＩFi.n）ﻫPＶ０=FVｎ/(1＋i)n=FVn*FＶIPin

（３)计息期短于一年的时间的价值按复利计息

ＦVAn＝ＰV0*（1+i/m)n／m

（4）年金终止和年金现值

后付年金终值：FVn=Ａ＊(１+ｉ)n–1/Ｉ=A＊ＦVＩPAi．n

与复利终止的关系:（1+i)n–1/i=Σ（1+i）ｔ-１ﻫ后付年金现值：PVA0=A*（１－(1+i）--n）／i

=A＊PVIFAinﻫ与复利现值的关系：(1-(１+i）--n)/I=Σ１/(１＋i)ｔﻫ=PVＩFAin=1-１／（1+ｉ）ｎﻫ==(1＋i)n–1/ｉ(1+i）n–1ﻫ（5)先付年金终止：Vn＝A*FVIＰＡi.n＊(１+i)=A＊（FＶIPＡi.n+1-A)=A＊(FVIＰＡi.n＋1-1）

先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数＋１,系数－1

先付年金现值:Ｖ0=Ａ*ＰVIFAｉn-１+A=Ａ＊(PVIFAin-1+１）

与后付年金的关系:在后付年金现值的期数-１,系数+1ﻫ（６）递延年金——只研究现值ﻫＶ0=Ａ*PVIFAｉn*PＶＩＦm=A*PVIFAi.m＋n-A＊ＰVＩFAiｍ=A*(PVIＦAi．m+ｎ－-PVIFAiｍ)ﻫ(7)永续年金V0=A*（1/i)ﻫ一、货币时间价值的应用

1、某人持有一张带息票据,面额为２０２3元,票面利率5%，出票日期为8月12日,到期日为１1月10日(９０天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2０2５）ﻫ解：２0２3＊（1＋５％＊90/36０）=２0２5元

２、某人希望在五年末取得本利和1０00元,用以支付一笔款项,在利率为5％,单利方式计算的条件下,

此人现在应存入银行多少钱。(800)ﻫ解:１０00/（1＋５％*5)=800元ﻫ3、某公司年初向银行借款100０0元，年利率16％，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？

解：R=１6%/4Ｔ=1*4=4PV０=1000０元ﻫPVＴ=100０0*（1+４%)4=1０000*１.１70=11７00元ﻫ3、某公司将一笔1２3600元的资金存入银行,希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的预计价格为24０00０元，若银行复利率为10%。ﻫ规定计算:７年后该公司能否用这笔资金购买该设备。

解:１２36０0＊(1+10%)7=12３6０0*1．949=240896.４元ﻫ4、在银行存款利率为５％，且复利计算时，某公司为在第四年终获得一笔10０万元的总收入,需向银行一次性存入的资金数额是多少?

解：PV０=100*（PVIＦ5%4)=１0０*0．855=85.5万元

5、某人欲购房,若现在一次性结清付款为10０万元，若分三年付款,每年初分别付款30、4０、50万元;假定利率为1０%，应选那种方式付款比较合适。

解:可比较两种方法的现值,也可以比较两种方法的终值.ﻫ若用现值：一次性付清的现值为10０万元，

分次付款的现值为３0+４0*PＶIF10%．１．+50*ＰVIF10％．2=30+40＊0．909＋5０*０.８２6ﻫ=１07.66万元ﻫ两种方法比较应是一次性付款比较合适。

６、某公司生产急需一台设备，买价１6０0元,可用２023。若租用,需每年年初付租金２0０元。其余条件两者相同,设利率6％,公司选择何种方式较优。ﻫ７、某公司拟购置一处房产,付款条件是;从第7年开始,每年年初支付10万元,连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为１０%,则相称于该公司现在一次付款的金额为()万元。

Ａ.１0[（Ｐ/A，１0%，1５）-(P/A，１0%，5)]ﻫB.1０（P/A，10%,１0)（P/F，1０％,5)

C.1０[（P/A,1０%，１6)-(P/Ａ,10%，６)]

D.10[(P/A,１0％,１5）-(Ｐ/A，1０％，6)]

【答案】ABﻫ【解析】递延年金现值的计算：ﻫ①递延年金现值=A×（P／Ａ，ｉ，n-ｓ）×(Ｐ/s,ｉ，ｓ)

=Ａ×[(P/A,i,n）-（P/Ａ,i，ｓ）]ﻫs:递延期n:总期数ﻫ②现值的计算（如碰到期初问题一定转化为期末)ﻫ该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始,所以,递延期为5期；另截止第2023年初,即第2023年末,所以，总期数为15期。ﻫ现存款1０0００元，期限5年，银行利率为多少?到期才干得到1５000元。

该题属于普通复利问题:15000=10000(F／P,I，5),通过计算终值系数应为1．５。查表不能查到1.5相应的利率,假设终值系数1．5相应的利率为Ｘ%，则有：ﻫ8％１.４693ﻫX％1.5

9％１．５38６ﻫX％=８.443%。ﻫ3、风险报酬的计算：盼望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅合用于盼望值相同的情况,在盼望值相同的情况下,标准离差越大，风险越大；标准离差率合用于盼望值相同或不同的情况,标准离差率越大，风险越大,它不受盼望值是否相同的限制。

【例题1】某公司面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等,甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为()。

Ａ.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的也许性均大于乙项目ﻫＢ.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的也许性均小于乙项目

C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬ﻫD.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

【答案】Bﻫ【解析】本题考察风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才干说标准离差大的方案风险大。ﻫ根据题意,乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不拟定性,高风险也许报酬也高，所以,乙向慕的风险和报酬均也许高于甲项目。【例题2】公司拟以100万元进行投资，现有A和Ｂ两个互斥的备选项目,假设各项目的收益率呈正态分布,具体如下:ﻫ规定:

(1）分别计算A、B项目预期收益率的盼望值、标准离差和标准离差率,并根据标准离差率作出决策；

(2)假如无风险报酬率为６%，风险价值系数为10％，请分别计算Ａ、B项目的投资收益率。ﻫ【答案】ﻫ（1）ﻫＢ项目由于标准离差率小,故宜选B项目。ﻫ(2）A项目的投资收益率＝６%+1.63×10%=22．３％

Ｂ项目的投资收益率=6%+１.18×１0％＝17.8%。

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算ﻫ实际利率=名义借款金额*名义利率/名义借款金额*(1-补偿性余额)

＝名义利率/1-补偿性余额

例1、某公司按年利率10%向银行借款２0万元，银行规定保存20%的补偿性余额。那么，公司该项借款的实际利率为（)。

A.10%B.1２.5%

Ｃ.2０%D.15％ﻫ【答案】B

【解析】实际利率=10%/(1-20％)＝12.5%。ﻫ【例题2】某公司与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%,借款公司年度内使用了12０万元,那么，借款公司向银行支付承诺费（）元。ﻫＡ．10０0０B.6００0

C．4０0０D.8000ﻫ【答案】C

【解析】借款公司向银行支付承诺费=（2０0-１２０）×0．5%=４０0０(元)。

2、债券发行价格的计算

债券发行价格=Σ（年利率/（1＋市场利率)I)+面值／（1+市场利率）n

例:某股份有限公司拟发行面值为1０0元，年利率为12%,期限为2年的债券一批。

规定:测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1)市场利率为10%（2)市场利率为１2%(3)市场利率为14%ﻫ３、资本成本的计算

利息(1—所得税率)

①长期债权资本成本=

借款总额（1—筹资费率)ﻫ②债券成本的计算公式为：

债券资本成本=×100%

分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。ﻫ优先股每年股利

③优先股资本成本=ﻫ优先股发行价格(１–筹资费率）④普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型,资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。ﻫ⑤留存收益成本：事实上是一种机会成本。不考虑筹措费用,留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.ﻫ例1、伟明公司拟发行债券,面值100元,期限5年,票面利率为８％，每年付息一次,到期还本。若发行债券时的市场利率为10％,债券发行费用为发行额的0.5%,该公司合用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少?（PVＩF1０%.5=0．62１ＰVIＦ8%.５=０.６81ＰVIＦA8%．5=3.9９３PVIFA10%．5=3.791)。计算过程保存三位小数,计算结果保存两位小数。

解:债券价格=10０*8%*ＰVIFA１0%.５+100*ＰVIF10%.5=92.428元

债券资本成本=100*8%*（1—30％)/92.４28*（1—０．5%)=６.09%ﻫ例２、某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券１5００万元，票面利率为1０％，筹资费率为１%；发行优先股50０万元，股息率为1２％,筹资费率为2%;发行普通股２023万元，筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4％递增,所得税税率为3３%。ﻫ规定：

(１）计算债券资金成本；

（2）计算优先股资金成本；ﻫ（3)计算普通股资金成本;

(4)计算加权平均资金成本（以账面价值为权数)ﻫ【答案】ﻫ（1)债券资金成本:

(2)优先股资金成本：ﻫ（3)普通股资金成本

（4）加权平均资金成本

Kｗ=1500÷4０00×６.77％+50０÷4０00×12．24%＋202３÷40０0×1６．5％ﻫ＝2．5４%+1.53％+8.25%=12.32%。

４、筹资总额分界点的拟定。ﻫ筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额／该种资金在资金结构中所占的比重。ﻫ5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运

（1)经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率ﻫ公司的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。ﻫ财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率ﻫ简化公式：财务杠杆系数=息税前利润／息税前利润－利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）ﻫ(2）财务杠杆系数越大，公司的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小,公司财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

（3)联合杠杆＝营业杠杆系数*财务杠杆系数=每股收益变动率/营业额变动率

【例题1】某公司所有资产120万元，负债比率为4０％，负债利率为１0%，当息税前利润为2０万元，则财务杠杆系数为（）。

Ａ．1．25Ｂ.１.32

C.1．43D.1.56ﻫ【答案】Ｂ

【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBＩT-Ｉ)=20÷（２0-120×40%×10%)=１.32ﻫ【例题2】某公司的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下,每股利润将增长（）。

A．５0%B．１0%Ｃ.30%D.60％ﻫ【答案】Dﻫ【解析】=6

所以,每股利润增长率=6×1０%=６0％。

【例题２】某公司２0２3年资产平均总额为1０0０万元，资产负债率为80%,总资产报酬率为2４%,负债的年均利率为10%，，全年涉及利息费用的固定成本总额为1３２万元,所得税率为3３％。ﻫ规定:

（１）计算该公司２０２3年息税前利润；

（2）计算该公司2023年净资产收益率;

(３)计算该公司202３年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

【答案及解析】

（1）息税前利润=10０0×２4%=2４0(万元)ﻫ负债平均总额=1００0×８0%=800（万元）ﻫ净资产平均总额=1000-８0０=２0０(万元)

利息=８0０×１0%=8０(万元）

净利润=（2４0-80)×(1-33%)=107．2（万元）

净资产收益率=107．2÷２００＝53．6%

4）边际奉献=240+（132-80)＝292（万元)ﻫ经营杠杆系数=2９2/240=1．22

财务杠杆系数=2４0／(2４０-8０）＝1．5ﻫ复合杠杆系数=1.5×1．２2＝1.83ﻫ6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法ﻫ【例题7】某公司目前发行在外普通股１00万股（每股1元），已发行1０%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资5００万元，新项目投产后公司每年息税前利润增长到200万元。现有两个方案可供选择：按１2％的利率发行债券(方案1）；按每股２0元发行新股（方案2）。公司合用所得税率４0％。ﻫ规定：ﻫ(1)计算两个方案的每股利润。ﻫ（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。

（3)计算两个方案的财务杠杆系数。ﻫ(４)判断哪个方案更好。ﻫ【答案及解析】ﻫ（2)(EＢIT-４0-６0）×（1-40%)/１00=(ＥBIＴ-40)×（１－40%)/1２5ﻫEＢＩＴ=340（万元）

（3)财务杠杆系数(1）=２００/(200－40-６0）=2

财务杠杆系数（２)=２０0/(200-40)=1.25

(4）由于方案2每股利润（0.７7元)大于方案1（0.6元）,且其财务杠杆系数(１.２5)

小于方案1（2),即方案2收益性高,风险低,所以方案2优于方案1。ﻫ第五章投资管理ﻫ一、固定资产投资ﻫ1、钞票流量的计算

假定:各年各年投资在年初一次进行；各年营业钞票流量在各年年末一次发生;终结钞票流量在最后一年年末发生。

钞票流出量:购置固定资产成本和垫支的流动资金。ﻫ钞票流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入

营业钞票流入=年营业收入－付现成本-所得税ﻫ终结钞票流量:指固定资产的残值收入和本来垫支在各种流动资产上的资金回收额ﻫ钞票净流量＝钞票流入量—钞票流出量(通常按年计算）

简算法:建设期某年净钞票流量NCF=-－原始投资额ﻫ经营期某年净钞票流量NCF=净利＋折旧

例1:某公司一项投资方案有关资料如下:年初厂房机器设备投资1６０万元，土地购置费１0万元,流动资金5０万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为１０万元,投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增５万元,公司所得税率为40%。ﻫ规定：计算该项目每年的净钞票流量。ﻫ解:固定资产年折旧额=(16０—１０）/５=30万元ﻫ第一年净利=[150--(７０—30)]*(１—４0%)＝３0万元ﻫ次年净利=(15０—７５—30)*(1—4０％)=2７万元

第三年净利=（15０—8０—３0)＊(1—４0%)＝24万元

第四年净利=（150—85-３0）*(1—４０％)=21万元ﻫ第五年净利=(150—9０-30）*（1—40％）=18万元ﻫ每年的净钞票流量为：ＮCF０=—（1６0+１０+50）=2２0万元ﻫＮCF1=0

NＣＦ２=30+3０=57NCF3=27+3０＝５7NCF4=24+3０=54ＮCＦ5=21+30=51ﻫNCＦ６=1８＋30＋50=1０8

例2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下:ﻫ（１)该项目固定资产投资共8０万元,第一年初和次年初各投资40万元。两年建成投产,投产后一年达成正常生产能力。ﻫ(2)投产前需垫支流动资本10万元。

(3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧,期末残值为8万元。

（4）该项目投产后第一年的产品销售收入为2０万元,以后4年每年为８5万元（假定于当年收到钞票)，第一年的经营成本为10万元,以后各年为55万元。

(5)公司所得税率为40％。ﻫ（6)流动资本于终结点一次收回。ﻫ规定:计算该项目各年净钞票流量。ﻫ解:固定资产年折旧＝80—8／5=1４.4万元

ＮＣF０-１=—40万元NCF2=—10万元NCF３=2０—1０=10万元

NCF4-6＝(85-55－14.4)*(1-40％)＋14.4＝２3.７6万元

NCF７=(８5-55-１4.4）*(１—40%)+１4．４+8＋１0=４1．７６万元

２、固定资产投资决策

（1)非贴现指标ﻫ投资回收期投资方案每年净钞票流量相等时：ﻫ投资回收期＝初始投资额/每年净钞票流量ﻫ投资方案每年净钞票流量不等时：

投资回收期=累计净钞票流量最后一年为负数的期数N+(N年年末尚未收回的投资/第N+１年的净钞票流量。ﻫ平均报酬率平均报酬率=年平均钞票流量／初始投资额ﻫ(2）贴现值指标ﻫ净现值:NPV=各年净钞票流量现值之和ﻫ各年净钞票流量相等，则NPV=年金现值–原始投资现值ﻫ各年净钞票流量不等，则NPV=各年钞票流量复利现值之和

例３:某固定资产投资项目在建设起点一次投入1０00万元，建设期为一年。该项目寿命为2023,期满无残值，按直线法计提折旧。投产后每年获利润1００万元。设定折线率为没1０%。ﻫ规定:(1)计算每年折旧；（2)计算建设期净钞票流量；（３）计算经营期净钞票流量;（4）计算静态投资回收期；(5）计算净现值；(6)评价该项目的财务可行性。（2023，1０%的年金现值系数)＝6.144５7，（202３，10%的年金现值系数)＝6.49506,(1年，10%的年金现值系数）＝0.90909,(1年，１０%的复利现值系数)＝0.90909

解:年折旧＝10０0/1０=１00ﻫ建设期净钞票流量

ＮCF0=-１000万元NCF１=０NＣＦ2—11=100+１０0=200万元

不涉及建设期的投资回收期＝1０00／２００＝５年

涉及建设期的投资回收期=5+１=6年ﻫ净现值ＮPV=-１000＋0+２0０*（6.49506—0.909０9)＝117．194万元

由于:不涉及建设期投资回收期=5＝10/2ﻫNPＶ=1１7.194大于0,

所以，该项目在财务上基本可行。

例４：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，通过测试得到以下数据:ﻫ设定折现率R净现值NPV(按R计算)

２６%－-10万元

20%＋250万元

２4%+90万元ﻫ３0％--200万元ﻫ规定:(１)用内插法计算该项目的内部收益率IRR。ﻫ(２)若该项目的行业基准收益率Ｉ为１4%,评价该项目的财务可行性。ﻫIＲR=24％+90/（９0－－（-10))＊(２6%-2４%）=25.8％

IRR=２5.8%大于14%，所以该项目具有财务可行性。ﻫ例5：某公司急需一台不需安装的设备,该设备投入使用后,每年可增长销售收入7１０00元，经营成本50000元。若购买，其市场价格为10000０元,经济寿命为2023,报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需要没年末支付１５000元租金,可连续租用2023。已知该公司的自有资金的资金成本为1２%。合用的所得税率为33%。

规定：(1）用净现值法和内部收益率法评价公司是否应当购置该项设备ﻫ(２）用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策

解：(1)年折旧=10000０/１0=10000元

年净利润=（7100０—50000—10000)*（1—３3%）=7３７0元

NCF０=－10０00元NCF１—10＝10０00+７370=1７37０元

NPV=-10０000+１7３70*5.65022=-１８5５．68元小于0

(PＶIFAＩRR10）=1000０0/17370=5.7５7ﻫIＲR＝１０%+６.1445７—5．7５７05/66.14４57－5.65022＊(１2%--10）=1１.5７ﻫ净现值小于0,内部收益率小于资金成本，故购买设备方案不可行。ﻫ(2)NCＦ０=0ＮCF1—10＝(７１000０—500００－15000)＊(1—33)=４020元

NPV＝0+40２0*5.65022=22７13.８8元大于0ﻫ所以租赁方案是可行的。

３、债券投资ﻫ债券价格的计算

【例题１】在202３年１月１日发行5年期债券，面值1０00元,票面年利率1０％，于每年1２月31日付息，到期时一次还本。

规定:

（1)假定20２3年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少?ﻫ【答案】

(1)发行价格=1000×１0％×(P/Ａ,９%,５)+10０0×（P/F，9%,５）

=100×3.8897+１0０0×０.6４９9=1038.８7(元)

４、股票投资ﻫ股票估价模型

固定成长股票价值

假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：ﻫ【例题2】某种股票为固定成长股票,年增长率为5%,预期一年后的股利为6元,现行国库券的收益率为1１%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2,那么,该股票的价值为（)元。ﻫA．5０Ｂ.33ﻫC.45D.３0

【答案】A

【解析】该股票的预期收益率=１1%＋1.２(16%-11%）=１7%ﻫ该股票的价值=6/(17%-5％）=50(元)。

5、证券投资组合ﻫ【例题3】甲公司准备投资10０万元购入由A、Ｂ、C三种股票构成的投资组合,三种股票占用的资金分别为２0万元、３0万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为２0%、３0%和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1．8。无风险收益率为１0％，平均风险股票的市场必要报酬率为16%。

规定：(1)计算该股票组合的综合贝他系数;ﻫ(2)计算该股票组合的风险报酬率;ﻫ(３)计算该股票组合的预期报酬率;

(4)若甲公司目前规定预期报酬率为19%，且对B股票的投资比例不变,如何进行投资组合。ﻫ【答案】该题的重点在第四个问题,需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数,再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。

(1)该股票组合的综合贝他系数=０．8×20%+1．0×30％＋1.8×５0%=1.3６ﻫ（2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(１6%-１０%)＝8.16％

(3)该股票组合的预期报酬率＝10%＋8.1６％=１8.1６％

(４)若预期报酬率１9%,则综合β系数=1.５。

设投资于A股票的比例为Ｘ，则:0.8X+ｌ×3０%+1.8×(1-3０%-X)=1.5ﻫＸ=6%,即A投资6万元,B投资30万元,C投资64万元。ﻫ第五章营运资金管理

一、钞票持有量的拟定：

存货模型：Ｎ=2X所有需要量X每次转换成本ﻫ有价证券收益率

成本分析模型:总成本=机会成本+管理成本+短缺成本ﻫ因素分析模型：最佳钞票持有量＝（上年钞票平均占用额—不合理占用额）

Ｘ(1±预计营业额变动比例）

例１:某公司预计每月货币资金需要总量为１００000元,每次交易的转换成本为10０元，储备每元货币资金的成本为０,０5元（即有价证券的月利息率为5%)。规定计算最佳货币持有量。ﻫ二、应收帐款收帐政策决策ﻫ决策要点:最终比较各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益＝信用前收益–信用成本

信用前收益=销售收入–销售成本–钞票折