金融统计分析课件 第9讲 金融机构、市场与金融稳定分析

第九讲金融机构、市场与金融稳定分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun1本讲内容上市公司财务数据统计分析金融危机预警体系金融稳健指标金融稳健指标的运用2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun22023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun3一、上市公司财务数据统计分析（一）上市公司财务数据统计分析上市公司财务数据统计分析是采用适当的方法对上市公司财务数据进行处理，使之简约化、分类化、系统化，从中发现它们的分布规律，掌握总体的特征，并在不同的上市公司群体之间进行适当的对比分析。2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun4（二）上市公司财务绩效评价的原则全面型，采用恰当的指标体系对影响企业财务绩效水平的各种因素进行多层次、多角度分析和评判。客观性，财务绩效评价应充分体现市场竞争环境特征，依据统一测算的、同一时期的国内或国际行业标准，客观公正地评价企业经营成果及管理状况。效益性，财务绩效评价须以考察投资回报水平为重点，运用投入产出分析基本方法，真实反映企业资产运营效率和资产保值、增值水平。发展性，指财务效益评价还应以综合反映企业年度财务状况和经营成果为基础，客观分析企业年度间的增长状况和发展水平，为企业预测未来的发展能力提供科学的依据。一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun5（二）上市公司财务绩效的评价方法1、直接加权平均法首先选出能够反映公司若干方面特性的有代表性的财务指标，根据经验或者专家的建议，对各个指标赋予一定的权重，在此基础上进行加权平均。这种方法的缺陷是：随意性较强一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun62、沃尔评分法

（1）选择评价指标并分配指标权重

（2）确定各项比率指标的标准值，即各该指标在企业现时条件下的最优值。

（3）计算企业在一定时期各项比率指标的实际值。

（4）形成评价结果。

这种方法的缺陷：在使用沃尔评分法时，如果某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun73、主成分分析法利用降维的思想，把多指标转化为少数几个综合指标进行分析。步骤：

（1）数据标准化；（2）求相关系数矩阵；（3）计算特征根xi及其对应的特征向量；（4）计算每个特征根的贡献率（5）根据特征根及其特征向量解释主成分的经济意义；（6）在选定特征向量的基础上，计算评估对象综合得分一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun8（三）上市公司财务绩效统计分析：以金融类公司为例1、金融类上市公司财务数据统计分析财务指标的统计描述 选取中国上海和深圳证券交易所27家金融类上市公司2008年的财务数据，利用统计软件（如EXCEL）的描述统计功能，可以得到这类公司财务指标的基本统计特征，如表1所示。一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun9参数资产负债率权益报酬率每股净收益（元）市盈率平均0.82770.17540.697436.22中位数0.88490.17460.503012.85标准差0.14440.18890.795866.56方差0.02080.03570.63344430.38峰度-0.31115.75721.954710.34偏度-0.9565-1.11701.43803.18区域0.48551.10233.2518325.44最小值0.4827-0.4841-0.4443-30.00最大值0.96820.61822.8075295.44观测数27272727表1金融类上市公司主要财务指标统计描述一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun10样本的财务指标分布情况。从平均值和中位数两个指标来看，样本公司的资产负债率和权益报酬率这两个指标上表现为左偏分布，即较小的极端值距离均值较远；而每股净收益和市盈率这两个指标上则表现出明显的右偏，即较大的极端值距离均值较远。一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun112、财务指标相关性分析对上述四个指标的相关性进行分析，可以得到如下相关性表2金融类上市公司财务指标相关性分析资产负债率权益报酬率每股收益市盈率债务资产比率10.27870.3244-0.1531权益报酬率0.278710.5618-0.1461每股收益0.32440.56181-0.3637市盈率-0.1531-0.1461-0.36371一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun123、财务指标对比分析从上面的分析中，可以看到银行和非银行金融机构之间在财务特征上存在差异，但这种差异是否从统计上显著，就需要采用对比分析的方法进行验证。将金融类上市公司简单地分为银行（共14家）和非银行（共13家，包括保险公司、证券公司和信托公司）两类对其财务指标进行比较。一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun13表3银行和非银行金融类上市公司的对比分析债务资产比率权益报酬率每股收益市盈率银行平均0.93770.21491.006412.4158非银行均值0.70920.13290.364561.8588TStat6.56551.09832.2787-1.9675P(T<=t)单尾0.00000.14530.01590.0363t单尾临界1.77091.76131.71091.7823P(T<=t)双尾0.00000.29060.03190.0727t双尾临界2.16042.14482.06392.1788一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun14表4银行业上市公司绩效评价指标目标指标类型指标公式上市银行财务绩效盈利能力净资产收益率X1净利润/净资产总资产收益率X2净利润/总资产成本收入比X3营业费用/营业收入偿债能力债务资本比X4负债总额/净资产资本充足率X5净资本/加权平均风险资产持续发展能力净值增长率X6（本期净值-上期净值）/上期净值总资产增长率X7（本期总资产-上期总资产）/上期总资产营业利润增长率X8（本期营业利润-上期营业利润）/上期营业利润一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun15选择14家上市商业银行2008年的财务数据，得到上述8个指标的具体数值。利用主成分分析法，得到下面的总方差解释表。表中Proportion表示单个因子对总方差的解释比例，而Cumulative则代表多个因子对总方差的累计解释程度。一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun16三个因子在8个指标上的荷载情况如表5所示。表5旋转后的因子荷载指标名称Factor1Factor2Factor3X1净资产收益率0.87451-0.43881-0.12006X2总资产收益率0.914650.268660.14947X3成本收入比-0.79743-0.130110.42989X4债务资本比-0.16584-0.821440.5237X5资本充足率0.127940.93508-0.27019X6净值增长率0.01542-0.192810.83831X7总资产增长率-0.08717-0.174590.65284X8营业利润增长率0.855630.48914-0.00238一、上市公司财务数据统计分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun17根据总方差解释表前3个公共因子对模型的方差贡献率，构造出对金融公司管理绩效的综合评价模型： 其中，Y代表金融公司经营绩效的总得分；代表公共因子的得分。首先计算出各金融公司在3个公共因子方面的得分和排名；再将这3个公共因子的得分代入Y中，可以计算出各金融公司经营绩效的综合得分和排名。一、上市公司财务数据统计分析二、金融危机预警体系（一）金融危机与预警1、金融危机概念金融危机是指一国或多国的金融体系出现严重困难，绝大部分金融指标急剧恶化，货币信贷大幅度萎缩，金融机构大规模倒闭，汇率大幅度波动，资产价格快速下跌，资本市场剧烈动荡，外国资本大量抽逃，导致金融机构不良贷款大幅度增加，投资者财富蒸发，金融市场融资成本上升，企业投资意愿下降，居民消费低迷，实体经济发展受到严重打击，危及国民经济全局、社会稳定与国家经济金融安全2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun18二、金融危机预警体系2、金融危机的类型货币危机是指投机冲击导致一国货币大幅度贬值，迫使该国金融当局动用大量国际储备干预汇率或急剧提高利率银行危机是指银行过度涉足从事高风险行业，从而导致资产负债严重失衡，呆账负担过重使资本运营呆滞而破产倒闭的危机资产市场危机是指股票、房地产市场出现严重的混乱局面，价格出现大幅度持续下跌，流动性枯竭的现象债务危机是指一国处于不能支付其债务利息与本金的情形，无论这些债券是属于外国政府还是属于非居民个人2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun19二、金融危机预警体系3、金融危机预警体系及其构成金融危机预警是通过某种统计学方法，预测一个国家在某个时点上，将遭受货币危机、银行危机、资产市场危机和债务危机等冲击的可能性。金融危机预警系统通常由指标体系、模型、预警标准界限等组成金融危机发生的可能性大小单纯依靠临界值来衡量是不够的，要测算危机爆发概率值。采用超过临界值的预警指标权数之和的大小来反映金融危机发生的概率大小2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun20二、金融危机预警体系（二）金融危机预警体系的形成1、早起的理论基础：债务通货紧缩理论欧文•费雪，繁荣时期的经济扩张使非金融部门债务量过度增长，金融体系因此变得十分脆弱；非金融公司的违约或破产，资产价格急剧下降，银行业出现恐慌，引起债务通货紧缩；过度负债是引发金融危机的根源非金融部门的债务量可以作为金融危机的一个预警指标缺陷：缺乏微观基础，难以为金融危机预警体系形成提供充分的理论基础2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun21二、金融危机预警体系2、系统的金融危机预警理论第一代货币危机预警模型：1979年由克鲁格曼提出货币投机性冲击模型，从经济的基本面解释货币危机的根源在于经济内部均衡和外部均衡的冲突，如果一国外汇储备不够充足，财政赤字的持续货币化会导致固定汇率制度的崩溃最终引发危机。当宏观经济状况不断恶化时，危机的发生是合理的且不可避免。第二代金融危机模型：1994年茅瑞斯·奥波斯特菲尔德(MauriceObstfeld)创立的，强调了危机的自我促成(Self—Fulfilling)的性质，引入了博弈论，关注政府与市场交易主体之间的行为博弈。动态博弈下自我实现危机。2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun22二、金融危机预警体系一国政府政策的多重目标导致了多重均衡。既有捍卫汇率稳定的动机，也有放弃汇率稳定的动机。在外汇市场上，中央银行和投资者根据对方的行为和掌握对方的信息来修正自己的行为选择，这种修正又影响着对方的下一次修正，形成了一种自促成，当公众的预期和信心的偏差不断累积使得维持稳定汇率的成本大于放弃稳定汇率的成本时，中央银行就会选择放弃，从而导致货币危机的发生危机可能纯粹由投机者的攻击导致。投机者的攻击使市场上的广大投资者的情绪、预期发生了变化，产生“传染效应(contagioneffect)”和“羊群效应(herdingbehavior)”使危机的爆发2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun23二、金融危机预警体系第三代货币危机模型是由麦金农和克鲁格曼1998首先提出，在发展中国家，普遍存在着道德风险问题，原因是政府对企业和金融机构的隐性担保，以及政府同这些企业和机构的裙带关系。导致了在经济发展过程中的投资膨胀和不谨慎，大量资金流向股票和房地产市场，形成了金融过度(FinancialExcess)，导致了经济泡沫。当泡沫破裂或行将破裂所致的资金外逃，将引发货币危机。第四代货币危机模型认为，如果本国企业部门的外债水平越高，“资产负债表效应”越大，经济出现危机的可能性就越大。其理论逻辑是：企业持有大量外债导致国外的债权人会悲观地看待这个国家的经济，减少对该国企业的贷款，使其本币贬值，企业的财富下降，从而能申请到的贷款下降，全社会投资规模下降，经济陷入萧条2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun24二、金融危机预警体系3、金融危机预警指标刘遵义（1995）所选用的10项预警指标为：实际汇率、实际GDP增长率、相对通货膨胀率、国际国内利率差、国际国内利率差变化、实际利率、国内储蓄率、国际贸易平衡、国际收支经常项目（顺差或逆差）及外国组合（证券）投资与外商直接投资比例其他体系11个指标：广义货币M2占GDP的比率、相对通货膨胀率、国际国内利率差、银行不良资产比重、经常项目逆差占GDP比重、外汇储备与短期债务的比例、短期外债与外债总额比、对外负债率、实际汇率升值幅度、周边地区是否发生金融危机、一国政权的稳定性、政策的连续性以及市场运行机制的扭曲程度2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun25二、金融危机预警体系4、风险管理技术分析工具主要有VaR、压力测试、情景分析和返回检验VaR把预期的未来损失的大小和该损失发生的可能性结合起来压力测试是测试金融机构或资产组合在突变的压力之下的表现状况，进而测算发生危机的可能性情景分析假设的是更为广泛的情况下金融机构或资产组合置于设想的环境中来考察其表现返回检验是将实际的数据输入到被检验的模型中确定预测模型的准确性2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun26二、金融危机预警体系5、重要预警指标国际公认的临界值经常项目赤字占GDP比重的国际警戒线为5%；外汇储备与短期债务比例的国际警戒线为80%；对外负债率国际上公认的参考数值是50%以下；短期外债与外债总额之比国际上公认的参考安全线是25%以下2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun27二、金融危机预警体系（三）金融部门稳定性评估（FSAP）1、发展背景：1996年，英格兰银行率先对英国金融体系的稳定性进行了全面评估，发布了世界第一份《金融稳定报告》；1999年国际货币基金组织和世界银行联合发起了金融部门评估规划；2002年3月国际货币基金组织首次出版《全球金融稳定报告》2、评估内容：金融体系的稳健性与脆弱性3、预警体系新发展：（1）分析视角更全面：从对单个金融机构的监测扩展到对金融机构集体行为的监测，从微观审慎监测扩展到宏观审慎分析；金融危机预警监测的对象从金融机构自身扩展到金融机构的所有交易对手，即非金融公司部门和客户；证券市场和房地产市场也被纳入监测的范围2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun28二、金融危机预警体系（2）预警指标的设定更全面合理金融稳健指标既包括了反映金融机构部门金融健康状况和稳健性的一系列指标，也包括了反映金融机构的交易对手非金融公司部门和住户，以及证券市场和房地产市场的相关状况的指标针对金融机构部门的指标有核心类指标和鼓励类指标包括能更全面地反映经济和金融环境的指标金融稳健指标的设置更加强调整体性和关联性2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun29三、金融稳健指标（一）金融稳健指标的构成金融稳健指标是衡量一国金融机构整体以及作为金融机构客户的公司和住户部门的当前金融健康状况和稳健性的指标（二）存款吸收机构的金融稳健指标1、存款吸收机构的资本类金融稳健指标：监管资本对风险加权资产的比率、一级监管资本对风险加权资产的比率、资本对资产的比率、扣除准备金后的不良贷款净额对资本的比率、股本回报率、大额风险暴露对资本的比率、外汇净敞口头寸对资本的比率、金融衍生工具资产负债总头寸对资本的比率、股本敞口头寸对资本的比率2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun30三、金融稳健指标2、存款吸收机构的资产类金融稳健指标流动资产对总资产的比率、流动资产对短期负债的比率、客户存款对贷款总额的比率、资产回报率、不良贷款对贷款总额的比率、按部门分布的贷款对贷款总额的比率、住宅房地产贷款对总贷款的比率、商业房地产贷款对总贷款的比率、按地区分布的贷款对贷款总额的比率、外币计值贷款对总贷款的比率、外币计值负债对总负债的比率2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun31三、金融稳健指标3、存款吸收机构的收入和支出类金融稳健指标利差对总收入的比率、交易收入对总收入的比率、非利息支出对收入总额的比率、人事支出对非利息支出的比率