第一节期货合约

第二章期货合约与交易制度第一节期货合约第二节期货交易制度第一节期货合约Page2期货合约的概念期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货合约的主要条款合约标的物、报价单位、最小变动价位、合约交割月份、最后交易日、最低交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、交割方式、交易代码等。Page4Page5引例：硬冬白小麦期货合约上海期货交易所黄金期货标准合约

交易品种黄金交易单位1000克/手报价单位元（人民币）/克最小变动价位0.01元/克每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延)交割日期最后交易日后连续5个工作日交割品级金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭交割地点交易所指定交割金库最低交易保证金合约价值的7%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码AU上市交易所上海期货交易所大连商品交易所黄大豆1号期货合约交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/克最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约交割月份1、3、5、7、9、11月交易时间每周一至周五上午9:00—11:30，下午1:30—3:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）交割等级大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准（FA/DCED001-2009）（具体内容见附件）交割地点大连商品交易所指定交割金库交易保证金合约价值的5%交易手续费不超过4元/手（当前暂为2元/手）交割方式实物交割交易代码A上市交易所大连商品交易所中国金融期货交易所期货合约期货合约主要条款1234交易单位合约名称报价单位交易时间567交割月份涨跌幅限制最小变动价位89交割地点最后交易日和最后交割日10交割等级期货合约的主要条款及设计依据111213交易手续费交割方式交易代码Page10注明合约的品种名称及其上市交易所名称。如“上海期货交易所阴级铜期货合约”、郑州商品交易所小麦标准合约。合约名称标的物

1、规格或质量易于量化和评级;

2、价格波动幅度大且频繁；

3、供应量较大，不易为少数人控制和垄断。合约标的物：是指期货合约在履约时需要交割的“货物”，它是以合约符号来体现的。如，黄金的符号为AUPage12某些金融期货有面值一说,实际指的也是交割物的实际数量。交易单位（ContractSize）

交易单位是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。例如，郑州商品交易所规定，一手小麦期货合约的交易单位为10吨。在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。合约面额设计的考量:

①主要考虑市场规模、交易者资金规模、会员结构、现货交易习惯等。②高合约面额有利于节省交易成本。③低合约面额则有利于吸引中小投资者参与市场,提高市场流动性。④金融期货通常的面额设计为10万美元。⑤美国商品期货的面额设计通常是在1－10万美元之间。⑥我国商品期货面额通常在1－10万元人民币之间。Page14合约交易单位大约价值（2005.3）大连黄大豆一号合约10吨/手2－3万元人民币大连黄大豆二号合约10吨/手2－3万元人民币大连玉米合约10吨/手1－2万元人民币大连豆粕合约大连豆油合约10吨/手10吨/手2－3万元人民币5－6万元人民币上海阴极铜合约5吨/手8－10万元人民币上海铝合约5吨/手13-16万元人民币上海天然橡胶合约5吨/手6－8万元人民币上海燃油合约10吨/手2－3万元人民币郑州优质强筋小麦合约10吨/手1－2万元人民币郑州小麦合约10吨/手1－2万元人民币郑州棉花合约5吨/手6－8万元人民币郑州白糖合约10吨/手4－5万元人民币CBOT大豆合约5000蒲式耳/手3－3.5万美元CBOT道琼斯指数期货点数×10/手10万美元左右国内期货合约交易单位比较Page15期货报价单位商品期货合约的报价一般是按照单位商品价格进行报价。如国内阴极铜、铝、玉米、大豆等期货合约的报价单位以元（人民币）/吨表示金融期货合约则是按照点数来进行报价。报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即计量单位的货币价格。Page16最小变动价位最小变动单位：每单位价格报价的最小变动数值。1.最小变动价位的含义：期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。2.在期货交易中，每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。3.最小变动值=最小变动价位*交易单位例如，上海期货交易所锌期货合约的最小变动价位是5元／吨，即每手合约的最小变动值是5元／吨×5吨=25元。4.最小变动价位的确定的影响因素：★合约标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。★过小的最小变动价位：增加交易成本，流动性较强；★过大的最小变动价位：减少交易量，影响市场的活跃程度，不利于套利和套期保值的正常操作。Page19合约最小变动价位交易单位每合约最小变动值大连黄大豆一号合约1元/吨10吨/手10元/手大连黄大豆二号合约1元/吨10吨/手10元/手大连玉米合约1元/吨10吨/手10元/手大连豆粕合约大连豆油合约1元/吨2元/吨10吨/手10吨/手

10元/手20元/手上海阴极铜合约10元/吨5吨/手50元/手上海铝合约10元/吨5吨/手50元/手上海天然橡胶合约5元/吨5吨/手25元/手上海燃油合约1元/吨10吨/手10元/手郑州优质强筋小麦合约1元/吨10吨/手10元/手郑州小麦合约1元/吨10吨/手10元/手郑州棉花合约5元/吨5吨/手25元/手郑州白糖合约1元/吨10吨/手10元/手CBOT大豆合约¼美分5000蒲式耳/手12.50美元/手CBOT道琼斯指数期货1点点数×10/手10美元/手国内期货合约最小变动价位Page20期货合约报价－大连Page21合约名最新价涨跌持仓量成交量成交金额买卖价昨结算开盘最低最高现手al0503162903059129627846390016280/163101626016350162801635014al0504164002016186264221700890016390/16400163801643016400164602al050516480016524434235874500016470/16490164801654016480165702al0506165601064527986620290016560/16570165501661016550166302al050716610-10716118980730016600/16630166201663016610166304cu05033185015022156146823472400031850/318803170032050318103212016cu050431300260714667370115770280031290/31310310403153031260315802cu0505306202908239459456914373360030620/30630303303094030580309402cu0506300402602969615702236864880030040/30050297803021030000303004cu05072957031010952209231021130029570/29660292602978029550297802cu0508291203204522224032788290029110/29120288002928029060295002cu0509288001601002961384510028690/28880286402890028760289002cu05102845021072410142270028360/28600282402848028440284802cu0511281607010014196880027810/28290280902752027520285402cu0512277402023012167870027730/28000277202828027740282802cu06012780023014683300027220/27800275702770027700278002cu0602274707704681670026850/27470267002670026700275002期货合约报价－上海Page22期货合约报价－郑州涨跌合约昨结算今开盘最高价最低价最新价最高买最低卖成交量持仓量今结算买盘量卖盘量2005-3-315:02:44WT60115981629162915811581-17

1573158612842160811WT503154015401540154015400153515458034015402010WT50515491552155215381538-11

1538154112148205781543154WT50715521544154415391539-13

1536155230378154111WT50915821580158315571560-22

155915601729025446157191WT51115821575157615621563-19

156015637023081567122WS50516131618161815961598-15

15981599369044452216034567WS50716091607161815901603-6

1602160542008301598171WS50917371732173717101713-24

17131714210214103224172342201WS51117261724172516941697-29

1697169819834515241708311WS60117401736174017031709-31

1709171013078243401722952WS50315871561161415611599+12

159016006059615981010CF5111434514450144501436014365+20

14330145058261438511CF51214340000001430014380024011CF5031355513500136301350013625+70

135501362519060341356524Page23每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制（涨跌停板制度）：指的是期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无效。目的：锁定会员和投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏，能有有效地减缓、抑制一些突发事件和过度投机行为对期货交割的冲击。Page24国内期货合约每日价格最大波动限制期货合约涨跌停板幅度大连黄大豆一号合约上一交易日结算价±3%大连黄大豆二号合约上一交易日结算价±4%大连玉米合约上一交易日结算价±4%大连豆粕合约大连豆油合约上一交易日结算价±3%上一交易日结算价的±4%上海阴极铜合约上一交易日结算价±3%上海铝合约上一交易日结算价±3%上海天然橡胶合约上一交易日结算价±3%上海燃油合约上一交易日结算价±5%郑州优质强筋小麦合约上一交易日结算价±3%郑州小麦合约上一交易日结算价±3%郑州棉花合约上一交易日结算价±4%郑州绿豆合约郑州白糖合约上一交易日结算价±120元不超过上一个交易日结算价±4%CBOT大豆合约上一交易日结算价±50美分CBOT道琼斯指数期货以上个季度最后一个月收盘指数的10％,20％,30％设限Page25示例：纽约轻质低硫原油期货40美元开盘50美元30美元停盘5分钟停盘5分钟60美元停盘5分钟40美元20美元停盘5分钟70美元50美元30美元10美元停盘5分钟停盘5分钟…………断路器机制（CircuitBreakerSystem）交易时间期货合约的交易时间是固定的。一般每周营业5天，周六、周日及国家法定节、假日休息。一般每个交易日分为两盘，即上午盘子下午盘。最后交易日：指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行实物交割。Page27三家商品期货交易所交易时间08:55～08:59集合竞价(接受客户委托，但不撮合)08:59～09:00撮合成交09:00～10:15正常交易10:15～10:30DCE和SHFE小节休息10:30～11:30正常交易

13:30～14:10正常交易14:10～14:20SHFE小节休息14:20～15:00正常交易CFFEX交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15国内三家期货交易所交易时间

Page28交割月份交割月份是指期货合约到期交割的月份。交割日期：是指合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了结未平仓合约的时间。注意点：①期货合约并非每个月都有交割,通常会有间隔。②交割时间的灵活安排对期货合约的卖方有利。Page29国内期货合约交割月份期货合约合约交割月份大连黄大豆一号合约1,3,5,7,9,11大连黄大豆二号合约1,3,5,7,9,11大连玉米合约1,3,5,7,9,11大连豆粕合约大连豆油合约1,3,5,8,9,111,3,5,7,8,9,11,12

上海阴极铜合约1-12上海铝合约1-12上海天然橡胶合约1,3,4,5,6,7,8,9,10,11上海燃油合约1-12月（春节月份除外）郑州优质强筋小麦合约1,3,5,7,9,11郑州小麦合约1,3,5,7,9,11郑州棉花合约1,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12郑州绿豆合约郑州白糖合约1,3,5,7,9,111,3,5,7,9,11Page30最后交易日与最后交割日期货合约最后交易日最后交割日大连黄大豆一号合约合约月份第10个交易日最后交易日后7日(遇法定节假日顺延)大连黄大豆二号合约合约月份第10个交易日最后交易日后第3个交易日大连玉米合约合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日大连豆粕合约大连豆油合约合约月份第10个交易日合约月份第10个交易日最后交易日后第4个交易日，遇法定节假日顺延最后交易日后第3个交易日上海阴极铜合约合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)上海铝合约合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)上海天然橡胶合约合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)上海燃油合约合约交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后连续5个工作日郑州优质强筋小麦合约合约交割月份的倒数第7个交易日合约交割月份的第一交易日至最后交易日郑州小麦合约合约交割月份的倒数第7个交易日合约交割月份的第一交易日至最后交易日郑州棉花合约合约交割月份的第10个交易日合约交割月份的第12个交易日郑州绿豆合约郑州白糖合约合约交割月份的倒数第7个交易日合约交割月份的第10个交易日

合约交割月份的第一交易日至最后交易日合约交割月份的第12个交易日

Page31交割地点①交割地点指由交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。②一般交割地点都会选择那些交通便利的货物集散地。③金融期货所有权的划转可以通过电讯网络进行,因此没有交割地点的规定。④我国目前交易的所有期货合约均需在交易所指定仓库进行交割。Page32交割等级交割等级：交易所统一规定、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。

交割条款规定：①对交割品的品质进行详细的规定,从而保证交割物的价值。②对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。③商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。④金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。⑤指数类期货合约以现金进行结算,因此不需要交割物条款。Page33[示例1]：黄大豆一号合约,大连交割等级纯粮率最低指标％种皮杂

质％水份％气味色泽升水(元/吨)贴水(元/吨)标准品三等黄大豆91.0黄色混有异色粒

限度为5.0％1.013.0正常--替代品一等黄大豆96.030-二等黄大豆93.510-四等黄大豆88.5-100Page34期货交易手续费期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用Page35期货合约交易手续费大连黄大豆一号合约4元/手大连黄大豆二号合约不超过4元/手大连玉米合约不超过3元/手大连豆粕合约大连豆油合约3元/手不超过6元/手上海阴极铜合约不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)上海铝