第二章 财务报表分析(第3节)

目录CONTENTS财务报表分析的目的与方法01财务比率分析02管理用财务报表分析031管理用财务报表的编制管理用财务分析体系管理用资产负债表管理用利润表管理用现金流量表企业活动的分类2企业活动经营活动金融活动销售商品/提供劳务生产性资产投资活动筹资多余资金的利用企业活动的分类3编制管理用报表需要明确的两个问题41、明确企业从事的是什么业务

企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围存款和贷款属于经营业务还是金融业务？非金融企业——金融业务金融企业——经营业务编制管理用报表需要明确的两个问题52、资产、负债与损益的对应关系

划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致经营性资产和负债形成的损益——经营损益金融性资产和负债形成的损益——金融损益管理用财务报表编制的基本思路6经营性or金融性如何区分经营资产和金融资产？7销售商品或提供劳务所涉及的资产经营资产金融资产利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产大部分资产的重分类并不困难，但有些项目不太容易识别。关键：掌握特殊项目的分类特殊项目的分类——货币资金8金融资产？货币资金本身是金融性资产但是有一部分是经营活动所必需的如何

区分？三种做法全部经营性全部金融性按历史经验计算经营性，其余为金融性做题时根据题目要求区分特殊项目的分类——其他常见资产9短期应收票据短期权益性投资计息——金融资产无息——经营资产金融资产长期权益性投资经营性资产债权性投资金融性资产应收项目大部分——经营资产应收利息金融资产应收股利长期投资形成——经营短期投资形成——金融递延所得税资产经营资产形成——经营金融资产形成——金融其他资产通常列为经营资产【小结】常见资产的区分（金融性or经营性）10如何区分经营负债和金融负债？11销售商品或提供劳务所涉及的负债经营负债金融负债债务筹资活动所涉及的负债短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券应付职工薪酬应交税费应付账款特殊项目的分类——其他负债12短期应付票据优先股计息——金融负债无息——经营负债金融负债递延所得税负债经营资产形成——经营金融资产形成——金融长期应付款融资租赁——金融其他——经营应付项目大部分——经营负债应付利息金融负债应付股利优先股——金融普通股——经营其他负债通常列为经营负债【小结】常见负债的区分（金融性or经营性）13标准资产负债表VS管理用资产负债表14股东权益资产总计负债及股东权益总计标准资产负债表资产负债经营资产金融资产经营负债金融负债股东权益管理用资产负债表经营资产经营负债金融负债金融资产净经营资产净金融负债/净负债净金融负债及股东权益总计管理用资产负债表的构造15净经营资产净负债及所有者权益经营性流动资产

减：经营性流动负债金融负债

减：金融资产经营营运资本净负债经营性长期资产

减：经营性长期负债股东权益净经营性长期资产净经营资产总计净负债及股东权益总计【例·计算题】管理用资产负债表的编制甲公司为一家制衣公司,该公司的相关资料如下:【资料一】最近2年传统的简要资产负债表如下：（单位：万元）16项目2010.12.312011.12.31项目2010.12.312011.12.31货币资金4525短期借款4567.5应收账款115145应付账款90110存货85150其他应付款22.525预付账款1517.5长期借款6050固定资产净值195182.5股东权益237.5267.5资产总计455520负债及股东权益455520除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。要求：（1）填列管理用资产负债表【例·计算题】管理用资产负债表的编制17净经营资产2010.12.312011.12.31净负债及股东权益2010.12.312011.12.31经营营运资本短期借款固定资产净值长期借款

净负债合计

股东权益净经营资产总计净负债及股东权益经营流动资产－经营流动负债直接取数直接取数直接取数直接取数（货币资金+应收账款+存货+预付账款）－（应付账款）【例·计算题】管理用资产负债表的编制18净经营资产2010.12.312011.12.31净负债及股东权益2010.12.312011.12.31经营营运资本147.5202.5短期借款4567.5固定资产净值195182.5长期借款6050

净负债合计105117.5

股东权益237.5267.5净经营资产总计342.5385净负债及股东权益342.5385管理用利润表的编制原理19损益（净利润）（税后）金融损益经营损益＝

-税后利息费用＝税后经营净利润广义“利息费用”，≠会计利息费用20传统利润表营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）投资收益（损失以“－”号填列）营业利润（亏损以“－”号填列）加：营业外收入减：营业外支出利润总额（亏损以“－”号填列）减：所得税净利润（亏损以“－”号填列）哪些科目和金融相关？跟金融损益相关的会计科目(税前利息费用的构成)21报表项目+相关说明财务费用加：金融资产减值损失减：金融资产投资收益

金融资产公允价值变动收益税前利息费用直接取自利润表税前金融损益税前利息费用税后利息费用22税后利息费用税前利息费用所得税税率1（）路论述应使用各项金融活动适用的所得税率实务中用平均所得税税率所得税费用利润总额平均所得税率【注意】各年的平均所得税税率不一定相同！税后金融损益税后利息费用税后金融损益和税后经营损益23税后经营损益净利润税后金融损益＝－税后利息费用税后金融损益净利润税后经营损益税后利息费用净利润管理用利润表的构造24项目经营损益一、营业收入减：营业成本二、毛利减：营业税金及附加销售费用管理费用资产减值损失（经营）加：投资收益（经营）公允价值变动收益（经营）三、税前营业利润不减财务费用项目加：营业外收入减：营业外支出四、税前经营净利润减：经营利润所得税五、税后经营净利润金融损益六、利息费用减：利息费用抵税七、税后利息费用八、净利润平均所得税税率税前利息费用=财务费用＋金融资产减值损失－金融资产投资收益－金融项目公允价值变动收益【小结】管理用利润表基本关系式25税后经营损益净利润税后金融损益税后利息费用税后经营净利润税前利息费用×（1－所得税税率）税前经营净利润×（1－所得税税率）所得税费用利润总额平均所得税率（税前）利息费用＝财务费用－金融项目公允价值变动收益－金融资产投资收益＋金融资产的减值损失【例·计算题】管理用利润表的编制甲公司为一家制衣公司,该公司的相关资料如下:【资料二】最近2年传统的简要利润表如下：（单位：万元）。26经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税税率进行分摊。要求（2）编制管理用利润表。项目2010年2011年营业收入675800减：营业成本510607.5销售费用及管理费用82.5100财务费用1012.5利润总额72.580所得税费用22.525净利润5055其中：股利37.525留存收益12.530【例·计算题】管理用利润表的编制27项目2010年2011年经营损益：

一、营业收入减：营业成本－销售费用和管理费用二、税前经营利润减：经营利润所得税三、税后经营净利润金融损益：四、利息费用减：利息费用所得税五、税后利息费用六、净利润直接从利润表取数税前经营利润*平均所得税税率=财务费用=财务费用*平均所得税税率【例·计算题】管理用利润表的编制28项目2010年2011年经营损益：

一、营业收入675800减：营业成本510607.5－销售费用和管理费用82.5100二、税前经营利润82.592.5减：经营利润所得税25.628.91三、税后经营净利润56.963.59金融损益：

四、利息费用1012.5减：利息费用所得税3.13.91五、税后利息费用6.98.59六、净利润5055管理用现金流量表的编制原理29现金流量经营现金流量融资现金流量企业经营活动的全部成果“企业生产的现金”又叫“实体现金流量”支付利息偿还或借入债务购入或出售金融资产债务现金流量股权现金流量股利分配股份发行和回购等来源去向实体现金流量计算30税后经营净利润折旧与摊销经营营运资本净增加营业现金(毛)流量营业现金净流量净经营长期资产增加折旧与摊销资本支出实体现金流量营业现金毛流量实体现金流量经营营运资本净增加资本支出来源——经营活动实体现金流量计算(简易公式，教材没有)31税后经营净利润折旧与摊销经营营运资本净增加净经营长期资产增加折旧与摊销税后经营净利润实体现金流量经营营运资本净增加净经营长期资金增加税后经营净利润净经营资产增加实体现金流量计算（P64）32营业现金毛流量实体现金流量经营营运资本净增加资本支出>0,五种使用途径<0,需要筹集资金债务现金流量股权现金流量去向——金融活动债务现金流量股权现金流量融资（债务/股权）现金流量33税后利息费用债务现金流量净负债增加股利分配股权现金流量股权资本净增加股票发行（或+股票回购）=净利润-留存利润净利润股权现金流量股东权益增加简易公式管理用现金流量表的基本格式34项目本年金额经营活动现金流量：

税后经营净利润（管理用利润表）加：折旧与摊销（标准现金流量表）＝营业现金毛流量

减：经营营运资本增加（管理用资产负债表）＝营业现金净流量

减：资本支出（管理用资产负债表）＝实体现金流量

金融活动现金流量

税后利息费用（管理用利润表）减：净负债增加（管理用资产负债表）＝债务现金流量

股利分配（股东权益变动表）减：股权资本净增加（股东权益变动表）＝股权现金流量

融资现金流量

【例·计算题】管理用现金流量表的计算35项目2010年2011年经营损益：

一、营业收入675800减：营业成本510607.5－销售费用和管理费用82.5100二、税前经营利润82.592.5减：经营利润所得税25.628.91三、税后经营净利润56.963.59金融损益：

四、利息费用1012.5减：利息费用所得税3.13.91五、税后利息费用6.98.59六、净利润5055净经营资产2010.12.312011.12.31净负债及股东权益2010.12.312011.12.31经营营运资本147.5202.5短期借款4567.5固定资产净值195182.5长期借款6050

净负债合计105117.5

股东权益237.5267.5净经营资产总计342.5385净负债及股东权益342.5385要求：计算2011年的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。【例·计算题】管理用现金流量表的计算实体现金流量税后经营净利润净经营资产增加＝63.59－（385－342.5）＝21.09（万元）税后利息费用债务现金流量净负债增加＝8.59－（117.5－105）＝－3.91（万元）股权现金流量净利润股东权益增加＝55－（267.5－237.5）＝25（万元）[小结]管理用现金流量表公式37实体现金流量经营营运资本净增加资本支出税后经营净利润折旧与摊销税后利息费用债务现金流量净负债增加股利分配股权现金流量股权资本净增加税后经营净利润净经营资产增加净利润股东权益增加[小结]管理用报表之间的关系38实体现金流量债务现金流量股权现金流量净经营资产净负债股东权益税后经营净利润税后利息费用净利润债权人股东管理用财务分析体系39杜邦分析体系“总资产”与“净利润”不匹配未区分经营损益和金融损益未区分经营负债和金融负债基于改进的管理用财务报表重新设计财务分析体系改进的财务分析体系的核心公式40净利润股东权益权益净利率

净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆权益净利率税后利息率净财务杠杆净经营资产净利率净经营资产净利率改进的财务分析体系的核心公式41权益净利率税后利息率净财务杠杆净经营资产净利率净经营资产净利率

若净负债≠0,则：权益净利率杠杆贡献率净经营资产净利率如何理解杠杆贡献率42杠杆贡献率税后利息率净财务杠杆净经营资产净利率

运用债务获得的收益债务利息

企业运用负债对权益净利率的贡献经营差异率43权益净利率税后利息率净财务杠杆净经营资产净利率净经营资产净利率经营差异率税后利息率净经营资产净利率每借入1元债务资本投资于净经营资产所产生的净收益偿还税后利息的剩余部分即运用1元的债务给股东带来的收益。衡量借款是否合理（>0，借款可以增加股东报酬）即：净经营资产净利率>税后利息率时，运用债务资本对企业有利。改进的财务分析体系的基本框架44权益净利率净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆

净经营资产净利率-税后利息率【例•计算分析题】（2011）B公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：单位：万元45项目金额2010年2009年资产负债表项目（年末）：

净负债600400股东权益16001000净经营资产22001400利润表项目（年度）：

销售收入54004200税后经营净利润440252减：税后利息费用4824净利润392228要求：（1）假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。【例•计算分析题】（2011）46项目金额2010年2009年资产负债表项目（年末）：

净负债600400股东权益16001000净经营资产22001400利润表项目（年度）：

销售收入54004200税后经营净利润440252减：税后利息费用4824净利润392228净经营资产净利率

经营差异率税后利息率净经营资产净利率杠杆贡献率净财务杠杆经营差异率

答案：（1）2009年：

净经营资产净利率=252/1400×100%=18%

税后利息率=24/400×100%=6%

经营差异率=18%-6%=12%

杠杆贡献率=12%×（400/1000）=4.8%2010年：

净经营资产净利率=440/2200×100%=20%

税后利息率=48/600×100%=8%

经营差异率=20%-8%=12%

杠杆贡献率=12%×（600/1600）=4.5%

【例•计算分析题】（2011）要求：（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。47答案：（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆2009年权益净利率=18%+（18%-6%）×（400/1000）=22.8%……（1）替换净经营资产净利率：20%+（20%-6%）×（400/1000）=25.6%……（2）替换税后利息率：20%+（20%-8%）×（400/1000）=24.8%……（3）替换净财务杠杆：20%+（20%-8%）×（600/1600）=24.5%……（4）

【例•计算分析题】（2011）48净经营资产