长期投资性资产评估

第七章长期投资性资产评估2023/2/51一、长期投资性资产的概念长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产。按其投资的性质分：长期股权投资（为获取其他企业的权益或净资产所进行的投资）持有至到期投资（企业的长期债权，如公司债、金融债、国库券）混合性投资（兼有股权和债权双重性质的投资）2第一节长期投资性资产评估的特点与程序2023/2/523二、长期投资性资产评估的特点1.是对被投资单位资本的评估。2.是对被投资企业获利能力的评估。3.是对被投资企业偿债能力的评估。三、长期投资性资产评估程序1.明确长期投资性资产的具体内容2.进行必要的职业判断3.根据长期投资性资产的特点选择合适的评估方法上市交易的一般采用市场法非上市交易的一般采用收益法4.测算长期投资性资产价值，得出评估结论2023/2/534第二节债券评估一、债券特点1.投资风险较小，安全性较强2.到期还本付息，收益相对稳定3.具有较强的流动性二、债券评估（一）上市交易债券的评估（二）非上市交易债券的评估

1.到期一次还本付息债券的价值评估。

2.分次付息，到期一次还本债券的评估。2023/2/545第二节债券的评估（一）上市交易债券的评估上市交易债券一般采用市场法进行评估，按照评估基准日的当天收盘价确定评估值。债券评估价值=债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）需要特别说明的是：采用市场法进行评估债券的价值，应在评估报告书中说明所有评估方法和结论与评估基准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格变动而适当调整。2023/2/556例：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为12万元（购买债券1200张、面值100元/张），年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收益价为120元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为

1200×120=144000（元）2023/2/567（二）非上市交易债券的评估对距评估基准日1年内到期的债券，可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值；超过1年到期的债券，可以根据本利和的现值确定评估值。

2023/2/578利息的支付方式有两种：

1.到期一次还本付息债券的价值评估。

P=F/（1+r）n

式中：P－债券的评估值；

F－债券到期时的本利和；

r－折现率；

n－评估基准日到债券到期日的间隔（以年或月为单位）。2023/2/589本利和F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。

(1)债券本利和采用单利计算。

F=A（1+m·r）

(2)债券本利和采用复利计算。

F=A（1+r）m

式中：A－债券面值；

m－计息期限；

r－债券利息率。

2023/2/59102.分次付息，到期一次还本债券的评估。

式中：P－债券的评估值

Ri－第i年的预期利息收益

r－折现率

A－债券面值

i－评估基准日距收取利息日期限

n－评估基准日距到期还本日期限

2023/2/51011例：某企业委托评估机构对其所持有的甲企业发行的债券进行评估，评估基准日为2005年3月1日。被评估债券为2003年3月1日发行的分次付息，到期还本的5年期债券，面值30万元，年利率为13%，单利计息。截至评估基准日，某企业已收到债券两年的利息。假设无风险利率为8%，风险报酬率为2%，则该债券的评估值最接近于（）万元。

A.32.24B.30C.25.78D38.69答案：A解析：债券评估值=30×13%×0.9091+30×13%×0.8264+30×13%×0.7513+30×0.7513=3.90×2.4868+22.54=9.70+22.54=32.24万元2023/2/51112第三节长期股权投资的评估一、股票投资的评估（一）股票投资的特点高风险、高收益股票的价值评估通常与股票的票面价格、发行价格和账面价格的联系紧密，而与股票的内在价格、清算价格和市场价格有着较为密切的联系。（二）上市交易股票的价值评估对上市交易股票的价值评估，正常情况下，可以采用现行市价法，即按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。2023/2/51213第三节长期股权投资的评估（三）非上市交易股票的价值评估一般应采用收益法1.普通股的价值评估对非上市普通股的价值评估，实际是对普通股预期收益的预测，并折算成评估基准日的价值。

首先，了解被评估企业历史上的利润水平；其次，了解企业的发展前景，其所处行业的前景、盈利能力、企业管理人员素质和创新能力等因素；再次，应分析被评估公司的股利（利润）分配政策。

2023/2/51314（1）固定红利型股利政策下股票价值评估。

固定红利型是假设企业经营稳定，分配红利固定，并且今后也能保持固定水平。

公式为：P=R/r式中：P－股票评估值

R－股票未来收益额

r－折现率

2023/2/51415（2）红利增长型股利政策下股票价值评估。

红利增长也就是说假定这个企业是处在成长期，它未来的收益越来越多，未来的分红可能越来越高，未来的市场也越来越好，要注意限定，就是被投资的企业每年并没有把所有的可供分配的税后利润，完全分掉，没有给股东作分配，而是把其中的一部分留下，用于追加投资扩大再生产，那么明年可支配的资金将扩大，因此，红利呈增长趋势。

公式为：P=R/（r-g）(r＞g)

2023/2/51516股利增长率g的计算方法：一是统计分析法，根据搜集到的前若干年的资料进行数理统计的测算，直接通过历史资料来计算。二是趋势分析法，即根据被评估企业的股利分配政策，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相乘确定股利增长率。2023/2/51617（3）分段型股利政策下股票价值评估。其分段计算原理是：

第一段，能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期；

第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。将两段收益现值相加，得出评估值。2023/2/517182.优先股的价值评估

公式为：

式中：P－优先股的评估价值

Ri－第i年的优先股的收益

r－折现率

A－优先股的年等额股息收益。

2023/2/51819如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售的意向，这类优先股可参照下列公式评估：

式中：F－优先股的预期变现价格；

n－优先股的持有年限；

其他符号的含义同前

2023/2/51920二、股权投资的评估

股权投资是主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。

2023/2/52021其中投资收益的分配形式，比较常见的如下几种类型：按投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净利润的分配按被投资企业销售收入或利润的一定比例提成按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬等。2023/2/52122股权投资跟股票投资有区别：股票投资没有期限，股权投资一般有期限。注意到期收回资产的价值处理。投资合同或协议一般规定有投资期限，有期限的投资在投资期届满时投入资本的处理方式通常有：按投资时的作价金额以现金返还；以被实物资产返还；按期满时的实投资产的变现价格作价以现金返还等。（一）非控股型股权投资（少数股权）评估

（二）控股型股权投资评估2023/2/52223第四节其他长期性资产的评估一、其他长期性资产的构成其他长期性资产是指不包括在流动资产、长期股权投资、持有至到期投资、固定资产、无形资产等以外的资产，主要包括具有长期性质的待摊费用和其他长期资产。主要包括特种储备物资、银行冻结存款、冻结物资以及涉及诉讼的财产等长期待摊费用包括股票发行费用、筹建期间费用（开办费）等。2023/2/52324二、其他长期性资产的评估其他长期性资产能否作为评估对象取决于它能否在评估基准日后带来经济利益。（一）开办