人民币贬值因素探析

人民币贬值——原因与影响分析目录第一部分贬值现状第二部分贬值原因第三部分贬值影响第四部分未来预期第一部分第一部分人民币贬值现状人民币贬值现状2014年以来，人民币总体表现出贬值态势第二部分第二部分人民币为何贬值国内因素国际因素国际收支恶化出口大幅降低资本项目逆差ODI上升FDI下降经济下行降息降准8·11汇改M2过快增长国内因素国际收支由顺差转为逆差，经常项目顺差基本不变，资本和金融项目逆差扩大人民币为何贬值—国内因素--国际收支恶化数据来源：iFind人民币为何贬值—国内因素--国际收支恶化数据来源：iFind其中服务贸易的逆差逐渐扩大对外直接投资增速呈上升趋势人民币为何贬值—国内因素—国际收支恶化外商直接投资增速呈下降趋势数据来源：iFind经济下行—央行应对策略？人民币为何贬值—国内因素—经济下行时间存款基准利率：1年定期（%）存款准备金率（%）大型金融机构中型金融机构小型金融机构2012-07-063.002014-11-222.752015-02-0519.5016.0016.002015-03-012.502015-04-2018.5015.0015.002015-05-112.252015-06-282.0018.0014.5014.502015-08-261.752015-09-0617.5014.0014.002015-10-241.5017.0013.5013.502016-03-0116.5013.0013.00数据来源：iFind外汇储备从2014下半年以来迅速下降人民币为何贬值—国内因素—M2过快增长至庞大数目M2在过去十年来增长将近5倍，且远超其他国家和地区数据来源：iFind2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。人民币中间价形成机制市场化人民币为何贬值—国内因素—8·11汇改数据来源：iFind黑天鹅事件英国脱欧川普当选美元加息预期国际因素退出QE经济复苏川普上台主要原因英国脱欧

英镑贬值人民币为何贬值—国际因素—黑天鹅川普当选美元升值预期

数据来源：iFind一方面，近期公布的多项经济数据均显示，美国经济正稳步增长人民币为何贬值—国际因素—美元加息预期数据来源：iFind另一方面：美联储于2014年10月宣布结束资产购买计划，同时明确下一步政策重点将转向加息。这意味着为期六年的量化宽松政策结束。川普已经多次表示对耶伦的货币政策持反对意见，美联储各位官员越来越偏鹰派，12月加息临近，而且川普上台预计美元2017年还会加息。同时川普上台之后有非常强烈实施财政刺激的倾向人民币为何贬值—国际因素—美元加息预期第三部分第三部分人民币贬值影响利弊增加出口增加就业物价上升资本外流阻碍人民币国际化出国成本上升经常账户顺差出口增加，进口减少保护低端工业和落后产能人民币贬值的影响分析增加就业进口竞争压力减少资本外流外汇储备下降资产价格下降影响人民币国际化进程升值与国际竞争力强势货币与持有意愿个人生活出国留学、旅游成本上升国内物价上涨大宗商品相对价格上涨进口原材料贬值与经常账户顺差贬值与物价贬值与资本流出贬值与人民币国际化贬值与人民币国际化cii:货币国际化指数，人大货币研究所e:实际有效汇率，国际清算银行

2010Q1-2015Q4人民币，美元，欧元，日元，英镑第四部分长期：不存在贬值基础短期：面临下行压力只要经济增长不大幅下降中国：经济下行压力

宽松货币政策年初换汇潮美国：经济复苏强劲

加息预期强烈第四部分未来预期中国仍保持较高GDP增速管涛，2016，《尊重价值规律:人民币汇率形成机制改革未来之出路》，《金融研究》，第2期：112-120范德胜，2016，《近期人民币贬值的原因、经贸影响及对策分析》，《国际贸易》，第1期：