2020年伟星新材投资分析报告

2020星新分析报告分析（公司星新（002372）学员名：时间2021年月14日

分析内容梗概一、企业综合分...................................................................................................................3（一）企业信息..............................................................................................................3（二）行业规模及所处阶...........................................................................................3（三）行业竞争格局......................................................................................................4（四）企业护城...........................................................................................................7（五）企业团队............................................................................................................10（六）企业文化............................................................................................................13二、财务报表分.................................................................................................................15（一）资产负债表分.................................................................................................15（二）利润表分.........................................................................................................23（三）现金流量表分.................................................................................................27三、估值................................................................................................................................30（一）合理市盈.........................................................................................................30（二）净利润增.........................................................................................................30四、总结................................................................................................................................31（一）优势总结............................................................................................................31（二）风险总结............................................................................................................31

一，企业综合分析（一）企业信息通过官网可知伟新材成立于1999年10月是个典型的家族式企业系中国民营企业500强伟星集团控股子公司于研发高质量加的新型塑料管管材管件、管材件、PVC管材管件PB暖管材管件等系列产品），并积极拓展净水设备和防水事业，是国内PP-R管的领先企业，于2010年成功上市（伟星新材证券代码：002372）先后荣获国家高新技企业、国家企业技术中心、国家知识产权示范企业、中国轻工业塑料行业十强企业等多项荣誉大奖，在行业内树立了良好的企业信誉和口碑（二）行业规模和公司所处阶段2019年，料管道行业发展已进入平稳期，依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用装式筑、污水治理村水利建设农人居环境整治等领域

国家相关政策场发展稳中有升计2019年全国塑料管道总产量与2018年本持平或略有增长业中度进一步提升结构布局更加合理绕品质发展核心智能化、标准化元色的道路进良性发展同时业仍面临着诸多挑战能剩、市场竞争激烈、产品质量参差不齐等问题依然存在。行业发展情况具体如下：一整质水进步升2019年，业高品质发展高度重视，不断加强品质战略提升工作完自律公保联盟等方法行业总体质量水平显著提高。目前，品质化成为行业主流，品牌意识不断增强。二标化系一完。业企业对标准化工作高度重视，积极参与国家标准、行业标准、团体标准的修订工作，标准水平进一步提升，标准化体系进一步完善。三智化绿节步加。干企业对智能化的认识提升迅速，在机器人、智能工厂等方面投入逐步加大业智能化水平显著提升节能环保方面越来越多的企业重视节能环保产品的研发，开拓新的市场领域创、智能、绿色”三大理念已成为行业发展主旋律。四骨企发趋多化产系化由于市场需求的变化，塑料管道行业企业正在逐步改变经营策略单产品的发展模式向多元化发展业流企业在多元化发展方面成效显著，一些骨干企业已取得了良好的市场效益。五国影力综竞能不提。过参与塑料管道行业国际活动，加强际化进程国外同行对我国塑料道行业发展情况了解更加深入国料管道行业的知名度和国际地位不断提升。公所行地公司设立于1999年是国内PP-R管行业的技术先驱，在塑料管道行业首创“星管家”服务品牌成行业服务标杆引领行业技术研发与服务水平不断提高司也是中国塑料加工工业协会副理事长单位国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会副理事长单位获“中国轻工业百强企业”中国轻工业塑料行业十强企业”“中国塑料行业突出贡献单位”、“国家知识产权示范企业”等多项荣誉。（三）行业竞争格局

从行业排名来看行业前十竞争非常强烈已经形成。外有其他品牌对市场的侵蚀如塑有本土品牌对降维打击而实施的价格战，从而让管道行业举步维艰，需要各管道制造企业，加强科技含量，不断提高市场占有率。（四）企业护城河伟星新材主要是做TOC模高零售模式年售业务和工程业务的占比为65:35伟星新材规避了主流管道企业集聚的工程业务竞争售享有一定品牌服务溢价较程业务毛利、现金流水平更优。通过完善渠道布局，提升客单价，收入稳定增长，抗周期波动能力强，总的来说，风格稳健、务实、保守。面对一二线城市精装修的新趋势2019年报中伟星新材的应对方式仍然是坚守TOC市场，要加大力气深耕空白市场，同时对一线城市改善型的需求进行深挖，同时培育防水、净水等新业务。总体风格坚持“稳中求进，风控第一”和“做优做强企护城河优势有以下几点：、卓的牌营力公司坚持以“高品质生活的支持者”为使命，专业提供环保健康产品和精致服务，成功打造了“品质上乘、服务优质、信誉卓著”的品牌形象，成就了“高端管道典范”。同时公司首创“星管家”服务，并不断完善升级，以“大责任”有效解决消费者的后顾之忧，广受市场的认可和好评据2019中国牌价值评价信息星新材品牌强度和品牌价值再次入榜，位居全国建筑建材行业第6位、料管道行业首位。、强的场销力公司在全国建立了完善的营销渠道和高效的服务体系，兼具销售、管理、物流、培训及服务等一体化职能有强大的市场营销与服务能力和突出的市场竞争力前公司在全国设立了30多家销售分公司，拥1,600多专业营销人员，营销网点27,000个，布全国各地并众多自来水公司燃气公司名地产公司建筑装饰公司等保持了良好的合作关系。、雄的术发力公司建有国家企业技术中心、CNAS验室、中国塑料管道工程技术研究开发中心、浙江省博士后工作站等重要研发平台有强大的专业研发团队，在技术开发、产品配套统设计应用技术等方面具有雄实力至2019年底公共主编或参编了90多国家和行业标准（其中63项已发布），获授多项专利。报告期，公司获得“中国轻工业百强企业”、“中国轻工业联合会科技进步奖”、“浙江省科学技术进步奖”、浙江省“新材料技术领域十强”和“创新能力百强”等荣誉。、深的业化优的理队公司以百年企业为目标，寻求和建立一整套促进企业长期可持续发展的保障体系，形成了“可持续发展为核心的企业文化“稳中求进险控制第一的指导方针互惠互利”、“合作共赢”的经营理念，“论功行赏”、“无功便是过”的激励机制理念等，保证了企业的持续稳健发展。同时团结、拼搏、求实、创新”的企业精神，磨砺出了一支诚信勤勉、锐意进取、具有高度责任感的优秀管理团队极上、归属和谐”的团队氛围，使公司管理层长期稳定，合作有效，推动公司健康快速发展。（四）企业团队

（五）企业文化企使:高质活支者企愿:成高技服型国化一企企核价观:长可续展我们看到伟星新材的企业命品质生活的支持者明对企业的定位常明确业景成为高科技、服务型、国际化的一流企业，伟星新材也一直是在朝着这个目标前进的。众名的专利技术家务品牌英文商标的启用都表明伟星新材在朝这个愿景努力。二，财务报表分析总资伟星新材总资产在行业中排名第二，属于改行业头部企业，具有牢固的行业地位。

2015年到年伟星新材总资产增长率分别是26.55%14.35%9.91%4.56%20182019年资产增率放缓，通过2019年报可以知道2018-2019年内范内经济增长速度放缓地区保护主义加剧美之间的经济博弈增强，彼此再双边贸易中摩不断加上政府主导房住不炒的政策，各地购房者较为冷静持观望住成交量疲软导了房地产相关的行业均是克制。以上构成了伟星新材至整个行业的低迷。资产债2015年到年五年中，卫星新菜资产负债率分别为17.50%、、19.05%。高是24.74.，在以内，属于轻资产型企业。未来偿债压力不大。2.4.1有息债准币金2015年至年伟星新材有息负债为准货币资金分别为：、1,014,170,400.001,429,507,300.001,009,995,100.00、。公司无偿债压力。应付收减“收付的额

2015-*2019年星新材应付预收合计金额分别为：330,765,500.00、615,954,800.00、662,958,800.00、665,613,300.00，明伟星新材再供给两端无偿占有资金大，行业地位优势明显，竞争力强。应收预付合计金额为：324,783,400.00314,820,200.00345,725,000.00411,816,400.00344,203,400.00，这是被别人占用的钱要行业产能过剩激烈有关整个行业都会采用先货后款的结算方式，在12个月周期内进行结算。应付预收与应收预付的差额分别为：5,982,100.00301,134,600.00317,233,800.00264,824,700.00321,409,900.00。从这一数据进行分析，伟星新材行业地位强，有很强的竞争力，再供给两端有很强的话语权。看应账、合资2015年到年公司应收账款、合同资产合计金额为：174,800,000.00170,183,300.00212,608,500.00280,166,300.00263,549,700.00。占总资产比咧分别为：4.64%5.06%6.07%5.46%。于10%以，说明公司还需要加强销售力度的同时，必须提高产品的科技含量，推出更受大众、市场认可的产品，增强竞争力。看固资伟星新材固定资产占总资产比例为28.03%23.57%23.62%24.12%25.77%幅小于，属于轻资产型企业，未来几年维持竞争力的成本压不大，再竞争中会有优势。看投类产近五年伟星新材投资类资产分别为：22,383,800.00268,774,400.0097,676,400.00333,007,300.00205,130,400.00，占总资产比例为别为0.77%7.32%2.33%7.22%4.25%，10%。明伟星新材是一个比较专注主业的公司。未来会朝着公司树立的目标前进，还是能保持核心竞争力的。

看存和誉2015年到年存货占总资产比例为13.94%12.78%12.78%14.12%15.10%年超过了15%，且营收账款占总资产比例超过。个情况说明需要投资者保持一个冷静的头脑但过查看财务报表道，存货的增加，主要还是原材料的增加，这在经营中都是很正常的经营行为与资产的占比近5年为0公司没有盲目扩张主业，在发展疲软的时候，选择捂紧钱袋子，还是比较理智的做法。2.10看业收入（图片来自：东方财富）近五年伟星新材的营业收入分别为：2,746,501,501.363,321,493,431.963,902,958,185.864,569,537,728.894,664,060,882.85比较增长率分别为20.94%17.51%17.08%2.07%其中年2.07%同期归母净利润增长率仅为。人查阅了一下，来自东方财富的一篇阐述了原因。主要归集为行业、国形势和国内政策的调整等6大原因。2.11看利率

近五年伟星新材毛利率均超过40%，利率波动幅度分别为6.73%6.22%0.38%0.11%-0.72%，明伟星材毛利率高，公司产品和服务水平（尤其是该公司推出的星管家服务）在市场上有着很强的竞争优势。2.12看间费用率2015年至年，伟星新材四费合计分别为：620,581,700.00739,203,900.00886,625,100.00986,499,700.001,020,540,300.00营业收入的比例分别为22.26%22.72%21.59%21.88%。同期毛利率比例分别为51.56%47.81%48.62%46.16%47.12%。伟星新材的费用率稳定，基本维持在22%石，费用率毛利率的比值较稳定年后有所下降年小幅度上升年大于40%说明伟星新材的成本管控能力一般个需要伟星新材各类管理者提升管理水平控成本。看售用2015到年伟星新材销售费用率分别为15.03%15.10%15.02%13.68%13.29%，从年后下降到15%以，说明公司品得到市场和消费者认可，产品竞争力强。看营润2015到年伟星新材的主营利润分别为：559,401,601.36768,834,131.96893,463,985.861,103,603,228.891,106,094,482.85。主营润率为：20.37%

23.15%22.89%24.15%23.72%高15%说明公司主营业务盈利能力强营润占营业利润的碧绿为：98.35%99.35%92.84%94.73%92.65%伟星新材主营业务利润质量高。看利2015到年净利润现金含量分别为：144.51%115.21%97.72%90.85%平均净利润现金含量为：110%。于100%。伟星新材经营成果和质量都是比较好的。看母利（roe近五年净资产收益率分别为20.24%24.42%25.68%26.85%25.30%续保持20%以上，属于很优秀的范畴，五年净利润增长率为24.93%38.46%22.45%19.12%0.50%，然2019年现了大幅较少，只有0.5%的增长率，但从年务表中可以看得出来，每10股还是派发了5元粉红，伟星新材还是比较