金融学第九章货币供给

第九章货币供给Moneysupply第一节货币供给及其决定学习要点：货币供应量货币供给决定因素货币供给理论一、货币供应量货币供应量就是由政府、企事业单位、社会公众所持有的、由银行体系所供应的债务总量。研究货币供应的目的就是为了使银行体系实际提供的货币量能够与社会经济总体对货币的需求量保持一致，并能不断维持经济的稳定增长。

二、货币供应层次的划分各国中央银行在确定货币供给统计口径时，都以流动性的大小，显然这对中央银行进行宏观经济监测和货币政策操作是非常重要的。1、美国的划分情况M1=处于国库、联邦储备系统和存款机构之外的通货＋非银行发行的旅行支票＋商业银行的活期存款（不包括存款机构、美国政府、外国银行和官方机构在商业银行的存款）＋其他存款，如可转让支付命令存款帐户、自动转帐服务帐户等。M2=M1＋存款机构发行的隔夜回购协议和美国银行在世界上的分支机构向美国居民发行的隔夜欧洲美元＋货币市场存款帐户＋储蓄小额存款＋货币市场互助基金额等。M3=M2＋大额定期存款＋长期隔夜的限期回购协议和欧洲美元等。L=M3＋非银行公众持有的储蓄券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据等。2、英国的划分情况（1）M0=中央银行发行的钞票和硬辅币＋各银行在中央银行的储备存款余额。（2）M2=私人部门（非金融业的工商企业和居民）中流通的钞票和硬辅币＋私人部门在银行的无息即期存款＋私人部门在银行和建房互助协会中的小额英镑存款。（3）M4=M2中的前两项＋私人部门的有息即期英镑存款＋私人部门在银行定期存款＋私人部门持有的建房互助协会的股份和存款等。（4）M4C=M3＋私人部门在银行和建房协会的外币存款。（5）M5=M4＋私人部门持有的金融债券、国库券、地方当局存款、纳税存单和国民储蓄。3、日本的划分情况M1=现金（指银行券发行额与辅币之和减去金融机构库存现金后的余额）＋活期存款（包括企业活期存款、活期储蓄存款、通知即付存款、特别存款和纳税准备金存款）。M2=M1＋准货币（指活期存款以外的的一切公私存款）＋可转让存单。M3=M2＋邮政、农协、渔协、信用组合和劳动金库的存款以及货币信托和贷放信托存款。4、IMF的划分情况（1）M0=现金（指流通于银行体系以外的现金，不包括商业银行的业务库现金）。（2）M1=M0＋商业银行的活期存款和邮政汇划成国库接受的私人活期存款。M1是狭义的货币范围，它是现实的购买力，是控制与调节货币供应量的主要环节。商业银行活期存款是M1的主要构成部分，是国家货币控制与调节的主要对象。（3）M2=M1＋准货币（又叫近似货币，指定期存款和政府债券）。广义货币5、按照IMF的口径，我国的货币划分如下：M0=流通中的现金。M1=M0+企业、机关团体、部队的活期存款+农村活期存款+其他活期存款M2=M1+城乡储蓄存款+企业、机关团体、部队的定期存款M3=M2＋财政金库存款＋银行汇兑在途资金＋其他非银行金融机构存款M2-M1=准货币狭义货币广义货币

2008年4月2008年3月

月末余额同比增速月末余额同比增速货币供应量：

M242.9216.9442.3116.29M115.1719.0515.0918.25M03.0810.73.0411.12信贷收支：

人民币存款42.2217.6941.5717.35本外币存款43.3716.8242.6616.24人民币贷款27.9614.727.5014.78本外币贷款29.8616.1329.3916.23银行间市场：

同业拆借月加权平均利率2.59—2.26—质押式债券回购月加权平均利率2.70—2.27—M1/M2增大，有几种可能？两种，分子增大，分母缩小。M1/M2增大，意味着什么？说明流动性增强。第二节存款货币创造机制一、商业银行创造存款货币的前提条件1、部分准备金制度2、转账结算制度二、几个基本概念原始存款(Primarydeposit)也叫初始存款

：指商业银行吸收现金存款和中央银行对商业银行贷款形成的存款。派生存款（Derivativedeposit)

：由贷款增加而相应增加的借款人账户的存款，就是银行新创造出的存款，称为派生存款。返回“原始存款”的来源？

1.存款货币银行从中央银行借款；2.客户收到一张中央银行的支票——比如由国库开出的拨款支票——并委托自己的往来银行收款；3.客户向存款货币银行出售外汇并形成存款，而银行把外汇售与中央银行并形成准备存款。北方民族大学商学院存款准备金=法定存款准备金+超额存款准备金

=库存现金+商业银行在中央银行存款法定存款准备金=法定存款准备率×存款总额法定存款准备金率是由中央银行决定的。三、存款货币的创造假定：1、商业银行只保留法定存款准备金，超额准备金为零；2、客户资金全部通过银行结算，没有提现行为；3、设法定存款准备金率为20%。

⑴设A银行吸收到客户存入10000元支票；根据经验，保存相当于存款额20%的铸币即足以应付日常提取铸币需要。那么，A银行即可把8000元铸币贷给乙。A银行的资产负债状况如下：北方民族大学商学院⑵乙将8000元铸币支付给丙，丙把铸币存入自己的往来银行B，按照同样的考虑，B银行留下20%的铸币即1600元，其余6400元铸币贷给客户丁。这时，B银行的资产负债状况如下：

⑶如此类推，从银行A开始至银行B，银行C，…，银行N，持续地存款贷款，贷款存款，则产生这样的结果：北方民族大学商学院从表中可以看出，对于整个银行系统来说，各银行的活期存款增加额构成一个无穷递缩等比数列。根据无穷递缩等比数列的求和公式，计算存款增加额：

10000＋10000×（1－20%）＋10000×（1－20%）2＋10000×（1－20%）3＋……

＝10000×1/{1-(1-20%)}

＝10000×1/20%

＝50000（元）我们把这个过程用公式表达：⑴原始存款R

⑵贷款总额L

⑶经过派生后存款总额（包括原始存款）D

⑷必要的铸币库存对存款的比率r，这四者的关系可表示：北方民族大学商学院举例商业银行吸收1000万元存款，按照13.5%提取存款准备金率，其余资金商业银行可贷出，商业银行创造多少存款货币？原始存款R=1000万元，r=13.5%，则派生存款D=1000×1/13.5%=7407.41（万元）贷款总额L=D-R=7407.41-1000=6407.41（万元）存款创造的影响因素现金漏损率

超额准备金率存款创造活期存款转为定期存款的比例现金漏损率现金漏损率：是指公众提取现金所形成的现金漏损与存款总额之比，也称提现率，c代表现金漏损率返回超额准备金下的乘数返回e-活期存款中的超额准备金率是活期存款转为定期存款比例rt-为定期存款的法定准备率t-定期存款占活期存款的比例以上模型只是就基本可测因素对存款派生倍数影响所推导出的银行扩大贷款的最大限度。贷款不仅取决于银行行为，还要看企业是否有要求。在经济停滞和预期利润率下降的情况下，可能的派生规模并不一定能够实现。派生存款的倍数缩减过程与其倍数创造、扩张过程是相对称的，原理一样。货币创造的进一步说明基础货币（高能货币、强力货币）基础货币=流通于商业银行体系外的现金+商业银行的准备金是指流通中的现金和银行存款准备金的总和。从来源上看，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币；从运用上看，一是商业银行的存款准备金（库存现金和在中央银行的准备金存款）；二是通货（大众持有的现金）Mb=C+R因此，基础货币C＋R与货币供给量C＋D的关系可示意如图：北方民族大学商学院基础货币投放的渠道（１）中央银行向商业银行提供贷款；（２）中央银行收兑黄金；（３）中央银行收兑外汇；（４）中央银行对财政透支；（５）中央银行买进有价证券；（６）中央银行对票据再贴现；（７）中央银行支付利息．

1.第一个层次——创造存款货币的商业银行：在这一层次上创造多少存款货币是由许许多多存款货币银行，通过自我约束机制分散地决策,针对千差万别的需求机动灵活地供给货币；而自我约束机制则使它们不能不认真地对客户所提出的需求进行评价和筛选。双层次的货币创造结构2.第二个层次——中央银行：个别之和不等于整体。虽然每一笔存款货币的创造都合理，并不等于创造的存款货币总量必然符合经济的客观要求。中央银行的宏观调控则可解决全局均衡的问题。

联结微观金融与宏观金融的关节点是公司、公众、政府机构为一方存款货币银行、中央银行环绕一笔一笔具体的货币存、取、借、贷，进行的诸多微观经济行为的过程。

第三节货币供给量的决定因素一、货币供给量的决定因素（一）中央银行的行为影响问题：中央银行通过什么途径来影响货币供给？具体来说就是：法定存款准备金率、再贷款和公开市场业务等手段影响商业银行的原始存款和派生存款，进而影响货币供给总量。（二）商业银行对货币供给的影响问题：影响途径是什么？商业银行既是基础货币的接受者，又是存款货币创造的主体。通过存款的创造，增加了货币供给量。（三）财政机构对货币供给的影响问题：影响途径是什么？财政机构是通过改变它在中央银行和商业银行的存款来影响基础货币和货币供给的。在基础货币总量既定的前提下，财政机构若增加在中央银行的存款，则会引起基础货币的减少，并进而引起其在商业银行的存款减少，从而减少货币供给量。反之亦然。（四）企业对货币供给的影响企业的行为对货币供给的影响是通过它们对货币资金的需求来实施的。货币供给总是以企业、社会公众等存在相应的货币需求作为前提的。比如，企业对资金需求增加，如果追加投入是靠自身积累，则不会影响货币供给；如果是靠增资发行有价证券，则会影响货币供给的结构。（五）社会公众对货币供给的影响社会公众也是通过对货币需求的行为引起不同存款类型之间的转换。比如：公众对利率高低的敏感度、公众对流动性资产的需求、对资产最佳组合的决策、对国民经济的运行状况的判断以及中央银行的货币政策取向等因素都会改变公众的行为。第四节货币供给理论实际上，货币供给同时具有外生性（政策变量）和内生性（非政策变量），因此使中央银行对货币供给量的控制与调节变得十分困难。货币供给理论的研究既强调中央银行在货币供应中的控制与调节作用，又重视政府、企事业单位和社会公众等不同经济主体的经济行为对货币供应的决定与影响。货币当局的三大工具是什么？公开市场操作、贴现政策、法定准备率什么是公开市场操作？是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别社会短期国库券，用以影响基础货币的行为。公开操作的优点是什么？1、主动影响商业银行准备金，直接作用于货币供应量；2、经常性、连续性的操作；3、中央银行可以主动出击；4、可以微调，不会产生震动性影响。下列哪个政策具有告示效应：A、贴现政策B、公开市场操作C、法定准备率A下列哪个政策作用比较强烈：A、贴现政策B、公开市场操作C、法定准备率C第四节货币需求及其决定学习要点：

货币需求的概念

货币需求的决定因素

货币需求理论一、货币需求的含义货币需求是指人们以货币形式持有财富。货币需求是一种能力与愿望的统一体。即货币需求是有条件限制的，它以收入或财富的存在为前提，在具备获得或持有货币的能力范围之内愿意持有的货币量。二、货币需求理论所谓货币需求理论，就是研究货币需求的动机、构成和数量的理论。。

据考证，中国在古代就产生了货币需求思想的萌芽。在论述兼并时，有这样的阐述：“人君钱钱立币，民庶之通施也。”这种按每人平均钱币多少即可满足流通需要的思路，一直是中国控制钱币数量的主要思路。即使在新中国建立前夕，有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多少为宜的考虑。（一）中国古代的货币需求思想（二）马克思的货币需求思想马克思的货币需求理论，是以其劳动价值论为基础的，并且存在许多前提条件。1、金属货币流通规律的货币需求：即Md=PQ/V其中，Md表示执行流通手段职能的货币必要量；P表示待实现商品或劳务的价格；Q表示待售商品或劳务的数量；V表示单位货币流通速度。2、纸币流通规律下的货币需求：即Mp=Mg/Gm其中，Mp表示单位纸币代表的金属货币价值，即代表的金量；Mg代表流通中金属货币必要量的价值，即流通中对金币的需要量；Gm表示流通中的纸币总量。纸币流通规律表明，流通中全部纸币所代表的金属货币的价值必须等于流通中所需要的金属货币必要量的价值，否则，则会发生通货膨胀或通货紧缩。（三）西方经济学的货币需求理论1.现金交易数量学说——费雪交易数量方程式

MV=PTM表示同期内流通中货币的平均量；V表示货币流通速度；P表示平均加权后的一般物价水平；T表示用货币进行交易的社会商品量。其特点是指把产出销售值与用来交易的货币量联系起来。2.熊彼特的收入型货币数量说MVy=PyTy其中，Vy表示货币收入流通速度；Py表示一定时期内最终产品的物价指数；Ty表示同期内最终产品的实际交易价值。研究同最终产品和劳务直接有关的那些交易。3.剑桥学派的现金余额学说

Md=KPY其中，Md是指停留在人们手中准备用以购买商品的货币数量，故又称作现金余额。K为在总收入中以货币形式持有的比率，即0<K<1；P为物价指数；Y为国民生产总值或实质的国民收入。剑桥学派从个人资产选择的角度，分析了决定货币需求的因素，认为要分析货币需求，除分析货币的交易需求外，还应考虑社会上的现金余额数量，即人们的手中欲作为购买力保存的货币数量或货币需求量。4、凯恩斯的货币需求分析凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。交易动机的货币需求是指个人或企业为应付日常交易的需要而持有一定数量的货币。这部分货币需求决定于收入的数量以及从收入到支出的时间间隔的长度，但主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。预防动机的货币需求是指人们为了应付意外发生的支出、为了不错过意外的有利的购买机会以及为了偿付未来债务而持有一定数量的货币。这部分货币需求也主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。投机动机的货币需求是指人们为了在未来的某一适当时机从事以债券的买卖为典型的投机活动而持有一定数量的货币。这种货币需求决定于市场利率，且与市场利率成反比。1、对投机动机的分析可用于储存财富的资产有二：货币与债券。货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。持有债券，则有两种可能：如果市场利率趋于上升，债券价格就要下跌；市场利率趋于下降，债券价格就要上升。如果持有债券的收益为负，持有货币就优于持有债券。关键在于人们对现存利率水平的估价：预期利率水平下降，从而债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。2、交易动机与预防动机的分析由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

式中的L1、L2是作为“流动性偏好”函数的代号。货币是一种最灵活的流动性资产，持有它可以根据市场利率的变化随时投机。流动性陷阱（liquiditytrap)假说：当一定时期的利率水平降到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。凯恩斯的流动性偏好理论（图解）5、弗里德曼的现代货币数量论

美国芝加哥大学教授弗里德曼认为影响货币需求的因素Md=Md/P=f(Y;W;Rm;Rb;Rc;1/p·dp/dt;U)

Y表示恒久收入或财富总值，它是一个较长时期的收入水平；W表示非人力财富在总财富中所占的比例，即物质资料在财富中所占的比例，亦即财富的结构；Rm表示货币的预期收益率；Rb表示债券的预期变化率；Rc表示股票的预期收益率；1/p·dp/dt表示价格水平的预期变化率，即物价的变动率；U代表其他影响实际货币需求量的各种各样的因素。三、货币需求的影响因素在市场经济条件下，人们持有货币的目的或动机主要有三种：1.为了交易与经营的目的；2.为了储蓄的目的；3.为了投资的目的。收入水平的高低取得收入的时间间隔市场利率与机会成本市场利率与利率预期信用的发达程度消费倾向社会商品可供量物价水平货币的流通速度制度因素心理因素其他因素结束2008前三季度经济数据

GDP第3季同比增9%，前3季同期回落2.3%。CPI9月份上涨4.6%，前3季上涨7.0%。PPI9月份上涨9.1%，前3季同比上涨8.3%。国家外汇储备9月末余额为19056亿美元，同比增32.92%。出口前3季增长22.3%，回落4.8%。进口前3季增长29.0%，加快9.9%。顺差前3季1810亿美元，同比减少47亿美元。固定资产投资前3季全社会固定资产投资116246亿，同比增27%。工业前3季规模以上工业增加值增15.2%，9月增11.4%。房价前3季销售价格涨8.5%，9月份上涨3.5%。（三）货币供给模型再贴现与再贷款支付利息购买证券收购黄金和外汇财政透支中央银行非金融部门流通中现金法定准备金超额准备金基础货币货