投资者教育讨论稿

融资融券投资者教育融资融券投资者教育之融资融券发展历程美国分散信用模式：特色：效率高，成本低日本单轨制集中信用模式：特色：证券金融公司控制着整个融资融券业务的规模和节奏台湾双轨制集中信用模式：特色：证券公司地位较被动我国融资融券发展历程：2006年6月，证监会发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》

按照“试点先行、逐步推开”的原则进行我国的融资融券模式倾向于证券金融公司为主导的集中信用模式融资融券投资者教育之我国有关融资融券法律法规介绍《证券法》《证券公司融资融券业务管理办法》《证券公司融资融券业务内部控制指引》《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》《深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则》《融资融券试点登记结算业务实施细则》2005年10月，新修订的《证券法》为融资融券业务提供了基本的法律保障。

10《证券公司融资融券业务管理办法》：对融资融券业务许可、业务规则、债权担保、权益处理和监督管理等有关问题做了详细规定。《证券公司融资融券业务内部控制指引》：规定试点券商开展融资融券业务试点应建立完备的管理制度、操作流程和风险识别、评估与控制体系，确保风险可测、可控、可承受。《沪、深交易所融资融券业务交易试点实施细则》

对融资融券业务流程、标的证券、保证金和担保物、信息披露和报告、风险控制等方面作了明确规定。《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》

对融资融券业务账户管理、登记与存管、权益处理等登记结算业务作了详细规定。融资融券投资者教育之融资融券业务与普通证券证券交易的区别保证金要求不同法律关系不同风险承担和交易权利不同交易对象不同杠杆效应

普通证券交易融资融券交易资金、证券足额资金或证券向券商借入资金或证券杠杆效应无有法律关系委托买卖关系委托买卖关系、借贷关系风险方面自行承担自行承担、还会给券商带来风险融资融券投资者教育之融资融券业务风险揭示1、杠杆交易风险2、强制平仓风险3、监管风险4、其他风险

融资融券投资者教育之融资融券业务的影响对投资者的影响1、有利于为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段2、有利于提高投资者的资金利用率3、有利于增加反映证券价格的信息融资融券投资者教育之融资融券基础知识融资融券业务指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。主要分为融资交易和融券交易。融资交易融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息。融券交易融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。强制平仓指证券公司处分客户担保物用以偿还客户对公司所负融资融券债务的行为。启动强制平仓条件维持担保比例低于证券公司设立的平仓合同到期而债务未归还因司法机关财产处置引发的公司债权实现合同约定的其他情形出现保证金是指投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的保证金。保证金可以是现金，或可充抵保证金证券。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例

计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%。沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例

计算公式为：融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%。沪深交易所规定，融券保证金比例不得低于50%。保证金比例的作用保证金比例用于控制投资者初始资金的放大倍数，投资者进行的每一笔融资、融券交易交付的保证金都要满足保证金比例要求。在保证金金额一定的情况下，保证金比例越高，证券公司向投资者融资、融券的规模就越少，财务杠杆效应越低。保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。保证金可用余额计算公式保证金可用余额＝现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）

+∑［（融资买入证券市值－融资买入金额）×折算率］

+∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用可充抵保证金证券是指标的证券和证券公司认可的其他可用以充抵保证金的证券。交易所可根据市场情况调整可充抵保证金证券的名单。证券公司认可的可充抵保证金证券名单不得超出交易所的范围。可充抵保证金证券折算率可充抵保证金证券的折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比率。可充抵保证金证券折算率上证180指数和深证100指数成份股股票:折算率≤70%其他股票:折算率≤65%交易所交易型开放式指数基金:折算率≤90%国债:折算率≤95%其他上市证券投资基金和债券:折算率≤80%注：证券公司的折算率不得高于证券交易所规定的折算率保证金计算方法举例投资者甲的信用帐户中有100万现金和100万市值证券A（设折算率为70%）作为保证金，计算得到投资者的保证金总额为多少？100万（现金）+100万（证券）*70%=170万客户的保证金总额为170万担保物指投资者用于担保归还其所欠证券公司债务的资产。证券公司向投资者融资、融券，应当向投资者收取一定比例的保证金。保证金可以是现金，也可以证券公司及交易所认可的证券充抵。投资者提交的保证金(含充抵保证金的证券，下同)、融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部资金及上述资金、证券所产生的孽息等，整体作为担保物，担保证券公司对投资者的融资融券债权，即客户信用账户中记载的所有资产均为担保物，包括投资者向证券公司提供的保证金或用于担保信用交易的自有证券、证券公司融出的资金和证券以及该信用账户内所有其他资产。客户对公司融资融券所生债务的担保，为投资者信用资金帐户和信用证券帐户内的所有资产。担保物保证金=现金+可冲抵保证金证券标的证券投资者融入资金或证券时，公司向投资收取一定比例资金，保证金可以证券公司认可的证券充抵。投资者融入资金可买入的证券和公司可对投资者融出的证券。用证券充抵时，还需乘以折算率。担保物、保证金和标的证券关系图示维持担保比例指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为客户对证券公司融资融券所生债务的担保物。证券公司需要对客户提交的担保物进行整体实时监控，并计算其维持担保比例。维持担保比例维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用）维持担保比例维持担保比例≥150%，安全；130%≤维持担保比例＜150%，警戒；维持担保比例＜130%，平仓通知；T+2日，维持担保比例未追加至150%，强制平仓；维持担保比例＞300%，客户可提取保证金。信用账户投资者信用证券账户和信用资金账户统称“信用账户”。

投资者信用证券账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户，用于记载投资者委托证券公司持有的担保证券的明细数据。投资者信用资金账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级明细账户，用于记载投资者交存的担保资金的明细数据。信用账户公司提供相应的技术系统和服务，方便客户查询信用账户资料和账户内所载资产、负债的变动记录。客户姓名或名称、身份证件号码、联系方式等重要信息发生变化，应申请变更信用账户资料。客户已偿还对公司的全部融资融券债务并且信用账户内没有保证金和充抵保证金的证券，可以申请注销信用账户。标的证券标的证券是指在交易所上市交易的，经交易所认可，可作为融资买入和融券卖出的证券。沪、深交易所《融资融券交易实施细则》规定，融资标的证券品种可以是在交易所上市的股票、证券投资基金、债券及其他证券。沪深证券交易所将按照规定确定融资标的证券名单，证券公司可以在交易所公布的融资标的证券范围内做进一步的筛选，并随交易所名单变动而相应调整，投资者只可在此标的证券范围内进行融资买入。标的证券调整征信“征信”是指公司对申请从事融资融券业务客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等客户信息进行调查了解，以书面和电子方式予以记载、保存，据以评估客户信用等级的过程。根据《办法》规定的有关条件和征信要求来确定公司选择客户的具体标准1、从事证券交易时间：规定中要求客户在申请开展融资融券业务的证券公司所属营业部开设普通证券账户并从事交易满半年以上。2、账户状态：客户开户手续齐全、资料完备，资金账户与证券账户对应关系清晰，交易结算状态正常。3、信誉状况：客户信誉良好，无重大违约记录。根据《办法》规定的有关条件和征信要求来确定公司选择客户的具体标准4、资产状况：具有符合要求的担保品和较强的还款能力。5、投资风格及业绩：投资风格稳健，无重大失误和损失，有一定风险承受能力。6、关联关系：非证券公司股东或关联人。1、投资者准入条件个人投资者的一般准入条件：年满十八周岁有完全民事行为能力的中国公民；申请人非公司股东及关联人，并且具有合法的证券投资资格，不存在法律、法规、规章和沪、深证券交易所规则禁止或限制进入证券市场的情形；普通账户资产价值在50万元人民币以上；在公司开户满18个月；普通账户是规范账户，且已纳入三方存管；已经接受了融资融券投资者教育，参与了公司融资融券业务客户适当性知识测试，并且得分不低于80分；办理了限售股、董事、监事、高级管理人员等事项的申明和承诺；不存在公司认为不适合从事信用交易的其他情形。机构投资者的一般准入条件：合法登记且年审正常的机构；申请人非公司股东及关联人，具有合法的证券投资资格，不存在法律、法规、规章和沪、深证券交易所规则禁止或限制其投资证券市场的情形；普通账户资产价值在200万元人民币以上；在公司开户满18个月；普通账户是规范账户，且已纳入三方存管；法定代表人所授权经办人员接受了融资融券投资者教育，参与了公司融资融券业务客户适当性知识测试，并且得分不低于80分；办理了限售股等事项的申明和承诺；不存在公司认为不适合从事信用交易的其他情形2、申请时的征信材料个人投资者：

投资者提出融资融券业务申请，需本人到证券公司营业部临柜办理，并提供以下材料：

（1）本人身份证原件；

（2）普通证券账户卡；（3）人民银行征信材料；

为方便通过征信程序，投资者可以在申请过程中选择提供以下证明资料：（1）户口本、结婚证、学历证明；（2）工作证明材料；（3）收入证明材料；（4）全部财产证明材料：（5）其他征信材料。注：证明材料出具日应在业务申请日前15个工作日以内。可选征信材料证明1、金融资产和其他资产证明文件；公司认可的金融资产包括：现金、银行存款、可上市流通的股票、债券、开放式基金、可上市交易的封闭式基金、其他公司认可的金融资产。公司认可的全部资产包括：金融资产、房产、汽车、其他公司认可的资产。金融资产和其他资产中具时效性的证明文件，时效性为十五日。2、收入证明（银行出具的最近三个月的工资流水证明或税务机关出具的上一年度的纳税证明）；3、其它征信材料。机构投资者：有效授权代理人需本人到证券公司营业部临柜办理，并提供以下材料：

（1）企业法人营业执照、组织机构代码证、税务登记证正本或副本原件，并提交加盖公章的复印件；

（2）法定代表人证明书；

（3）法定代表人授权委托书及其有效身份证明文件及复印件；

（4）授权代理人身份证原件；

（5）普通证券账户卡；（6）最近一年经审计的财务报告（7）人民银行征信材料注：证明材料出具日应在业务申请日前15个工作日以内。可选征信材料证明商业银行资信等级证明文件复印件（加盖公章）；商业银行授信文件复印件（加盖公章）；其它征信材料。征信材料要求客户提交的资产证明材料不包括已经质押、抵押、担保等其他所有权存在瑕疵的情况。客户提交的可选材料中由第三方出具的征信材料应有时效性，出具后十五日以上前来办理征信的，原则上要求客户重新提供。客户信用评级客户评级采用因子评分法，系统根据该组选项计算客户各评分因子的得分，计算得出该客户的信用评级得分。公司根据信用评级得分评估得出客户的信用等级。客户信用评级信用等级直观反映公司对客户偿债能力、投资能力、违约概率等综合评价的结果，客观体现客户的资质。客户每次信用评级结果的有效期为10个交易日，客户在有效期内完成融资融券业务合同的签署，未在有效期内完成合同签署的，客户重新申请征信。每个信用等级与融资利率、融券费率、授信额度、业务优先级有关。公司可根据实际情况，对信用等级高的客户在保证金比例、融资利率或融券费率等方面给予优惠，允许其优先参与公司融资融券业务。授信额度指证券公司根据客户的资信状况、担保物价值、履约情况、市场变化、证券公司财务安排等因素，综合确定的投资者可融资融券额的上限。客户授信额度的起止时间为从合同录入系统开始，至客户融资融券业务合同终止；客户授信额度发生变化的，客户授信额度的起止时间从公司确认客户新授信额度开始重新计算。客户授信额度的确定客户申请的融资融券授信额度客户金融资产价值的二分之一所确定的额度上一交易日收盘价计算的托管在公司的资产总值所确定的额度上一交易日收盘价计算的托管在公司的资产总值所确定的额度=账户资产总值*信用等级系数融资融券业务合同的主要内容1、融资融券的额度、期限、利率（费率）、利息（费用）的计算方式2、保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金的证券种类及折算率、担保债权范围3、追加保证金的通知方式、追加保证金的期限4、客户清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利5、融资买入证券和融券卖出证券的权利处理6、其他有关事项普通账户里的资金与信用账户里的资金不能直接互转，只能先通过银证转账的方式将资金从转出账户转到银行，然后再从银行转到转入账户。普通证券账户可以直接提交担保证券至信用证券账户。资金和证券的划转融资融券交易委托方式有：网上交易自助交易柜台委托融资融券交易产生的费用有：融资产生融资利息融券产生融券费用证券交易产生各项交易手续费逾期未偿还债务的逾期违约金融资融券投资者教育之融资融券业务规则限制性规定：卖出申报价格的限制信用证券账户交易的限制融资融券期限的限制卖出申报价格的限制证券公司与投资者约定的融资融券期限最长不得超过6个月。信用证券账户交易的限制投资者信用证券账户不得买入或转入除担保物和沪、深交易所标的证券范围以外的证券，不得用于从事债券回购交易。卖出申报价格的限制投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。如低于上述价格的申报视为无效申报，融券期间，客户通过其所有或控制的证券账户持有与融券卖出标的相同证券的，卖出该证券的价格应遵守本规定，但超出融券数量部分除外。投资者融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍融资交易了结方式：直接还款 投资者将现金直接划转至证券公司融资专用账户。卖券还款 投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，必须优先偿还其融资欠款。 与普通卖出申报操作类似，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。强制平仓与卖券还款操作类似，但融资强制平仓的卖出申报由证券公司发起。投资者卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款。融券交易了结方式：直接还券投资者通过结算公司非交易过户指令将证券直接划转至证券公司融券专用账户。买券还券融券卖出所得资金除买券还券以外不得它用。与普通买入申报操作类似，但指令应标注“融券”标识，结算时投资者买入证券划转直接至证券公司融券专用证券账户。强制平仓与买券还券操作类似，但融券强制平仓的买入申报由证券公司发起。融资融券投资者教育之融资融券业务开户流程投资者只能在一家证券公司开立融资融券信用账户。投资者开户首先要在本公司从事普通证券交易满18个月，个人客户账户资产50万，机构客户账户资产200万。开户时，需携带本人身份证、普通证券账户卡、征信材料等。基本流程客户征信签署合同及风险揭示书客户开立信用证券、资金帐户客户提交担保物公司评估授信客户进行融资融券交易☞客户偿还融资与融券债务结束融资融券信用交易☞融资买入☞融券卖出主动偿还被动偿还卖券还款直接还款买券还券直接还券强制平仓未偿债务追索投资者教育投资者开立信用账户，需签订：投资者向证券公司融资、融券前，应当按照《管理办法》等有关规定与证券公司签订《融资融券合同》、《融资融券交易风险揭示书》以及《第三方存管协议书》等，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。投资者签订《融资融券合同》时，应该确保了解融资融券业务规则和流程、《融资融券合同》条款、《融资融券交易风险揭示书》中提示的风险等内容。证券公司营业部也会安排融资融券推荐人面对面向投资者讲解和解答投资者的疑问。投资者应签署《融资融券交易风险揭示书》，确认已知晓并理解《融资融券交易风险揭示书》的全部内容，愿意承担融资融券交易的风险和损失。融资融券投资者教育之融资融券业务日常信息公示公司将通过下述方式，向客户公示融资融券业务相关信息：（1）证券公司营业部的融资融券业务专栏；（2）证券公司网站融资融券业务专栏；（3）证券公司营业部举办的投资者教育讲座或培训；（4）证券公司营业部融资融券推荐人面对面的讲解与答疑；（5）证券公司发放的融资融券业务知识普及材料；（6）上海交易所及深圳交易所网站融资融券业务专栏。由于融资融券业务的特性，投资者在交易过程中，会收到公司发出的通知，通知的内容包括但不限于一下信息：补仓通知平仓通知合约（合同）到期通知提前了结融资融券债务通知偿还债务通知其他通知通知的方式有：录音电话通知短信通知电子邮件通知与投资者约定的其他通知方式融资融券投资者教育之融资融券业务实战分析保证金案例（融资）沪、深交易所《融资融券交易实施细则》规定，投资者交付的保证金与融资交易的金额比例不能低于50%。例如某投资者信用账户中有100元现金，当投资者进行融资交易时，可以向证券公司最多借入200元进行股票购买，实际上投资者借债200元进行负债经营，投资者的负债比例是200%。保证金案例（融券）沪、深交易所《融资融券交易实施细则》规定，投资者交付的保证金与融券交易的金额比例不能低于50%。例如某投资者信用账户中有100元现金，当投资者进行“融券”交易时，可以向证券公司最多借入200元市值的股票进行卖出，实际上投资者也是借债200元进行负债经营，投资者的负债比例也是200%。融资交易投资者自有资金不足，进行融资交易时，向证券公司交纳一定的保证金，从券商借入一定数量的资金买入股票。例如，如果预期深发展价格能从21元/股上涨到30元/股，投资者不仅可以用自有资金买入深发展股票，还可以用现金或者股票做担保物，向证券公司借入一定数量的资金买入深发展股票。融资交易实战投资者小张信用账户中有现金100万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，融资保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，小张可融资的最大金额为200万元（100万元÷50%=200万元）。证券A的最近成交价为5元/股，小张以自有资金100万和融资200万共300万元以5元/股价格发出买入交易委托，可买入的最大数量为60万股（300万元÷5元/股=60万股）。融资交易实战前页委托成交后，小张信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付200万元以完成交收，所得股票A共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券账户，并在小张信用证券账户中做明细记载。至此小张与证券公司建立了债权债务关系，若该证券当日的收盘价为5元/股，则账户维持担保比例为150%(资产300万元÷负债200万元=150%)。融资交易实战买入证券A出现连续上涨如果第二天证券A价格上涨，收盘价到5.4元/股，资产为324万元（60万股×5.4元/股=324万元），融资负债仍为200万元，维持担保比例为164%（投资者账户浮盈24万元）。如果第三天证券A价格继续上涨，收盘价到5.8元/股，资产为348万元（60万股×5.8元/股=348万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为174%（投资者账户浮盈48万）。融资交易实战买入证券A出现连续下跌如果第二天证券A价格下跌，收盘价到4.5元/股，资产为270万元（60万股×4.5元/股=270万元），融资负债仍为200万元，维持担保比例为135%（投资者账户浮盈-30万元）。如果第三天证券A价格继续下跌，收盘价到4.1元/股，资产为246万元（60万股×4.1元/股=246万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为123%（投资者浮盈-54万元），低于130%，此时小张应该采取卖券还款、增加保证金等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。融资交易实战偿还融资债务在第二种情况下，假定小张第四天准备采取卖券还款方式全部偿还债务200万元，如果此时证券A价格为4.0元/股，小张需以该价格委托卖出（或卖券还款）50万股证券A，上述委托成交后，当日结算时证券公司收回融资债务200万元，该笔融资买入即已结清。此时小张信用证券账户尚余10万股证券A，市值为40万元。融资交易实战通过这个案例，我们可以看到，投资者在融资买入时应注意：融资交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。融券交易投资者自有证券不足，进行融券交易时，向证券公司交纳一定的保证金，融入一定数量的证券并卖出。例如，如果预期深发展价格能从21元/股下跌到16元/股，投资者不仅可以把自有的深发展股票卖出，还可以用现金或者股票作为担保物，向证券公司借入一定数量的深发展股票卖出。融券交易实战投资者小张信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融券卖出，融券保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，小张可融券卖出的最大金额为