航运及运价衍生品对大宗商品的影响

航运及运价衍生品对大宗商品的影响SSEFC副总裁----王东生11目录三、实体企业如何利用运价衍生品规避运价波动风险。二、全球航运市场与世界经济的关系，对大宗商品的价格影响。一、全球航运市场发展的基本状况。国际航运市场情况与特点1、全球市场容量巨大国际航运市场情况与特点2、船型、航线跨度较大干散货船型载重吨位常载货种好望角型10万载重吨以上以铁矿石为主巴拿马型6~9万载重吨铁矿石、煤炭、粮食等超灵便型4~6.5万载重吨煤炭、镍矿、小宗散货等灵便型2~4万载重吨各类散货国际航运市场情况与特点3、船舶运力供给充足国际干散货运力海运运力增长情况国际干散货闲置运力情况中国沿海散货运力情况全球集装箱运力增长情况国际航运市场情况与特点4、市场运力分布均衡：全球约有1700家干散货船船东，其中最大的20家船东合计拥有约1800艘干散货船，共计1.8亿载重吨，占全球干散货船总运力不及30%。2013年全球独立干散货船东排名排名船东公司国籍载重吨位（万载重吨）平均单船规模（万载重吨）平均船龄总运力占比1日本邮船日本2253.87519.23715.833.61%2中国远洋中国2209.72977.672613.623.54%3川崎汽船日本1707.107811.15756.152.74%4商船三井日本1522.415910.28656.832.44%5中国海运中国1192.17826.812410.871.91%6淡水河谷巴西915.271429.52489.351.47%7世腾海运韩国843.058612.21825.251.35%8BergeBulk百慕大群岛807.298225.22813.511.29%9AngelicoussisGroup希腊799.85217.3888.161.28%10正荣汽船日本669.13639.98715.021.07%11韩进海运韩国612.667313.924211.330.98%12第一中央汽船日本589.36677.3213.930.94%13佐迪亚克英国575.042219.16812.020.92%14NaviosGroup希腊564.669310.26677.580.91%15EnterprisesShipping希腊551.36429.506210.720.88%16中外运长航中国547.632114.06915.040.88%17NS联合海运日本534.628114.06915.040.86%18长锦商船韩国527.438516.482414.190.85%19NissenKaiunK.K日本498.775510.39113.570.80%20CMBN.V.比利时485.077611.02444.090.78%合计//18406.584713.286728.10529.51%全球班轮船公司运力分布情况前3家班轮公司占到36.7%的市场份额前10家班轮公司占到63.6%的市场份额前20家班轮公司占到84.7%的市场份额国际航运市场情况与特点5、运输形式多样定期租船（TimeCharter，T/C）定程租船（VoyageCharter，V/C）航次期租船（日租租船）光船租船光船租购包运租船BCI-海岬型指数构成航线代码航线名载重吨（万DWT）权重船龄C3图巴郎-青岛1515.0%<18年C5西澳大利亚-青岛1515.0%<18年C08_03直布罗陀-汉堡17.210.0%<10年C09_03ARA交船，日本-中国区还船-5.0%C10_03日本-中国区交、还船17.220.0%C11_03日本-中国区交，ARA或过CAPEPASSERO还船17.25.0%国际航运市场情况与特点6、期租价格波动剧烈——BDI指数期租价格波动剧烈4TCAVERAGE国际航运市场情况与特点新造船价格（百万美元）7、新造船价格走势国际航运市场情况与特点二手船价格（百万美元）8、二手船价格走势目录三、实体企业如何利用运价衍生品规避运价波动风险。二、全球航运市场与世界经济的关系，对大宗商品的价格影响。一、全球航运市场发展的基本状况。全球经济增长状况2009-2014全球经济增长状况中国经济运行状况大宗商品铁矿石价格走势巴西和澳洲铁矿石运费走势大宗商品动力煤价格走势2013年最高值67.4元/吨2013年最低值23元/吨盈亏平衡点36元/吨秦皇岛至上海煤炭运价走势2014-15年全球经济增长展望RealGDPgrowth*实际国民生产总值增长*Note(*):realGDPgrowthatmarketexchangerates.Sources:CitiForecastsasofMarch-2014美国经济复苏处于领先地位Source:Bloomberg,Haver,andCitiResearchestimatesQuarterlyRealGDPGrowthandForecasts(1Q12-4Q15F),%SAAR季度实际GDP增长和预测（12年1季到15年四季末，年化%）CurrencyandInterestRateForecasts(EndofPeriod,UnlessSpecified),asofMay21,2014货币和利率预测（期末数，除非特别说明）2014/5/21欧美经济复苏降低下行风险Source:HaverandCitiResearchExportdatadistorted扭曲的出口数据Source:CEICandCitiResearchPMIforUS,EUandJapan美国，欧盟和日本的采购经理人指数CNexportsbydestination按目的地分中国出口增长率China’sexportsarecorrelatedwithgrowthinUSandEU中国的出口与美国和欧盟的增长相关联中国短期经济增速放缓Source:CEICandCitiResearchMultivariateanalysisonGDPgrowth对GDP增长的多因素分析

Source:CEICandCitiResearchChinacreditconditionindex中国的信贷状况指数

经济预测概览全球利率和汇率预测大宗商品预测Source:Citiestimates.能源基础金属贵金属大宗商品农产品航运与宏观经济与贸易的关系海运在全球经济一体化中发挥着重要作用海运量及BDI反映全球经济发展壮况及产业转移动向、路径。航运与宏观经济与贸易的关系目录三、实体企业如何利用运价衍生品规避运价波动风险。二、全球航运市场与世界经济的关系，对大宗商品的价格影响。一、全球航运市场发展的基本状况。342013年7月10日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在23（元/吨），跌了6.1（元/吨），跌幅21%2013年10月23日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在67.4（元/吨），涨了44.4元/吨，涨幅达193%。2012年7月2日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在24.6（元/吨），三个多月跌了18.4元/吨，跌幅42.7%。2012年9月3日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在33.9（元/吨），两个月此航线煤炭运价涨了9.3元/吨，涨幅达37.8。2012年3月23日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在43（元/吨）的高位。2012年11月09日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在25.7（元/吨），跌幅24%2013年3月18日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在29.1（元/吨。秦皇岛至上海煤炭运价走势图2014年1月16日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在26（元/吨），跌了41.4（元/吨），跌幅61%2014年3月19日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在42.5（元/吨），涨了22.2元/吨，涨幅达90.5%。2014年5月16日，秦皇岛至上海港（4-5万DWT船型）煤炭运价指数在24.9（元/吨），跌了17.6（元/吨），跌幅41.4%运价剧烈波动—既是风险亦是机遇航运衍生品交易的起源与发展1991年克拉克森证券公司推出以BDI指数为结算标的的远期运费协议--FFA交易，其市场规模由1992年的2亿美元发展到2007年的1500亿美元。2011年全球首个航运运价第三方电子交易平台SSEFC成立，同年6月底开盘起至2013年12月底，市场单边成交总量约3300万手，单边总成交金额接近2015亿元人民币，共交割合约110个。1985年BFI指数期货交易萌芽发展趋势如何管理运价风险2009年3月25日国务院发布2009第19号文件，专门指出“丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，为我国航运企业控制船运风险创造条件”。如何管理运价风险

上海航运运价交易有限公司（简称SSEFC）是为贯彻落实《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》（国发【2009】19号）和上海市人民政府与交通运输部《加快推进上海国际航运中心建设合作备忘录》，由上海航运交易所等发起成立的全球首个航运运价电子交易平台。上海航运运价交易有限公司介绍如何管理运价风险2011年6月28日，上海航运运价交易有限公司正式开业，代表着全球首个以运价作为交易标的的电子交易平台的诞生。如何管理运价风险上海自贸区建设对航运金融业发展提出要求《国务院关于印发中国（上海）自由贸易试验区总体方案的通知》中明确指出，“积极发展航运金融、国际船舶运输、国际船舶管理、国际航运经纪等产业。加快发展航运运价指数衍生品交易业务。”如何管理运价风险已推出交易产品：出口集装箱上海至美西、欧洲运力交易合同401上海出口集装箱运力交易合同交易代码EUUW合同标的上海至欧洲航线出口集装箱运力上海至美西航线出口集装箱运力报价单位1TEU1FEU合同价值1TEU至1,000TEU1FEU至500FEU最小变动价位1美元/TEU1美元/FEU报价币种美元（USD）合同汇率合同上市前一个工作日中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价合同系列连续六个月份交易时间上午9:00-10:15、10:30-11:30、下午13:30-15:00结算价合同当日全部成交的成交价格按照成交量计算的加权平均价交收价见附注：交收价计算方式每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±5%交易定金比例交收月前四个月至六个月，合同价值的15%；

交收月前三个月，合同价值的20%；

交收月前两个月，合同价值的30%；

交收月前一个月，合同价值的40%；

进入交收月起，合同价值的30%。交收月前三个月至六个月，合同价值的15%；

交收月前两个月，合同价值的20%；

交收月前一个月，合同价值的25%；

进入交收月起，合同价值的30%。单笔最大下单量1,000TEU500FEU单个交易商签订合同最大数量10,000TEU5,000FEU最小交收数量5TEU5FEU单个合同最大交收总量10,000TEU5,000FEU最后交易日合同到期月份第一个星期五（以合同上市公告为准）交收期限最后交易日后第十五天的17:00之前（以合同上市公告为准）交收方式集装箱运力交收交易手续费合同价值的0.05%（单边）平今手续费暂免交收手续费合同价值的0.2%（单边）可否转让可在交易商之间转让秦皇岛港福州港宁波港南京港张家港上海港广州港已推出交易产品：中国沿海煤炭秦沪-南北线运力交易合同421交易代码、合同标的NS中国沿海煤炭运价

秦皇岛—上海航线（4-5万DWT）报价币种人民币（RMB）报价单位100吨合同价值100吨最小变动价位2元/百吨合同系列当月起的连续12个月交易时间上午9:00-10:15、10:30-11:30、下午13:30-15:00结算价合同当日全部成交的成交价格按照成交量计算的加权平均价交割价包含最后交易日在内的最后五个交易日全部成交的成交价格按照成交量计算的加权平均价每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±5%交易保证金比例不低于合同价值的10%单笔最大下单量10万吨单个交易商最大订货量250万吨交割溢短±5000吨最小交收数量：45000吨市场最大交割总量200万吨最后交易日合同到期月份倒数第二个星期五（以合同上市公告为准）交割期限最后交易日的随后七天（以合同上市公告为准）交割方式实际船舶运力交割交易手续费单边2元/百吨（平今手续费暂免）交割手续费10元/百吨（单边）（暂定）港口升贴水运费计价以秦皇岛至上海航线为基准，秦皇岛至宁波、张家港、南京、福州和广州航线与基准航线之间实行升贴水，升贴水为包含最后交易日在内的最后五个交易日上海航运交易所发布的“中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）”指数分航线价格和秦皇岛至上海航线价格的差的算术平均值，卖方运力必须符合CBCFI指数分航线价格所对应的标准船型可否转让可在交易商之间转让中国沿海煤炭运力交易合同已推出交易产品：国际干散货运力交易产品441即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西

海岬型（Capesize）干散货船运力交易合同巴拿马型（Panamax）干散货船运力交易合同超灵便型（Supramax）干散货船运力交易合同交易代码CC（月度）CQ（季度）PC（月度）PQ（季度）SC（月度）SQ（季度）合同标的海岬型（Capesize）干散货船运力巴拿马型（Panamax）干散货船运力超灵便型（Supramax）干散货船运力报价币种美元（USD）汇率人民币对美元汇率中间价（详见附注一）合同价值0.1艘·天（一艘船日平均租金的十分之一）最小变动价位1美元结算价合同当日全部成交的成交价格按照成交量计算的加权平均价每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±7%上一交易日结算价的±4%最低定金比例15%10%10%单笔最大下单量100艘·天合同系列CC连续六个月、CQ连续四个季度PC连续六个月、PQ连续四个季度SC连续六个月、SQ连续四个季度单个交易商单月最大签订数量CC：10,000艘·天、CQ/：20,000艘·天PC：20,000艘·天、PQ：40,000艘·天SC：20,000艘•天、SQ：40,000艘•天最小交收数量CC：租1艘船30天、CQ：无前款限制PC：租1艘船30天、PQ：无前款限制SC：租1艘船30天、SQ：无前款限制单个交易商单月最大交收数量CC：租50艘船各30天、CQ：无前款限制PC：租100艘船各30天、PQ：无前款限制SC：租100艘船各30天、SQ：无前款限制全市场单月最大交收数量CC：租50艘船各30天、CQ：无前款限制PC：租100艘船各30天、PQ：无前款限制SC：租100艘船各30天、SQ：无前款限制最后交易日合同到期月份第二个星期五（以合同上市公告为准）交收期限最后交易日后第7天下午17:00之前（以合同上市公告为准）交收方式实际船舶运力交收交/还船地点中国青岛南中国五港南中国五港交/还船时最低油量700吨燃油、必要的柴油及润滑油200吨燃油、必要的柴油及润滑油200吨燃油、必要的柴油及润滑油货物品种铁矿石煤炭煤炭交易手续费合同价值的0.05%（单边）合同价值的0.05%（单边）合同价值的0.05%（单边）平今手续费暂免暂免暂免交收手续费合同价值的0.5%（单边）合同价值的0.5%（单边）合同价值的0.5%（单边）国际干散货运力交易合同451SSEFC运价衍生品交易模式与特点场内交易保证金交易双向操作T+0制度每日结算制度到期交割交易模式运价衍生品套期保值案例2013年12月初船东A有一艘45000吨船，不看好2014年1月底的即期市场，根据自身成本，在衍生品市场上择价抛售运力12月10日，当衍生品价格为4766元/百吨时，抛出450手其成本为3600元/百吨卖出4766元/百吨运价衍生品套期保值案例运力交割模式其成本为3600元/百吨2013年12月初2014年1月底交割价假设下跌交割价假设上涨即期市场3000元/百吨6000元/百吨远期市场4766元/百吨建仓3000元/百吨6000元/百吨最终运费收入交割收入+衍生品收入提供一个航次运力3000*450手+（4766-3000）*450手=4766元/百吨提供一个航次运力6000*450手+（4766-6000）*450手=4766元/百吨运营成本3600元/百吨提前锁定收益4766-3600=1166元/百吨（收益：11.66元*45000吨=524700元）铜铝锌铅黄金白银螺纹钢线材沥青天然橡胶燃料油动力煤粳稻菜籽粕油菜籽强麦普麦棉花早籼稻白糖玻璃甲醇胶PTA黄豆1号黄豆2号鸡蛋玉米豆粕豆油棕榈油纤维板胶合板聚乙烯聚氯乙烯铁矿石焦煤焦炭原油一揽子解决方案大连商品交易所郑州商品交易所上海期货交易所上海国际能源交易中心上海航运运价交易有限公司491即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西战略组合拳动力煤铁矿石螺纹运费焦煤焦炭501即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西大宗商品期货与干散货运力交易能不能

结合？怎么结合？511即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西大宗商品期货与国内沿海煤炭运价可以套保郑商所动力煤期货1405走势图上海航运交易所南北煤炭运价1405价格走势图521即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西商品期货与运价交易的功能1、动力煤期货与干散货运价交易

动力煤期货价格与现货价格和多数国际运力远期价格的相关性较强2、期货与运价交易的功能--价格发现功能

打破传统的贸易方式，点价确定运费3、期货与运价交易的功能--规避价格风险

套期保值，锁定成本，规避价格波动531即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西动力煤期货与运价指数的相关性541即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西动力煤期货与煤炭运价指数的相关性测算动力煤期货综合指数0.62航运指数0.63租金指数0.61SSEFC上了多个运价指数远期交易品种，与动力煤期货价格的相关性都较高551即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西中国沿海散货运价特点数据来源：上海航交所空间大周期短频率高幅度大561即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西动力煤价格与煤炭运价指数相关性2012-2013年日波动幅度分布最大值（0，1%）（1%，2%）（2%，3%）（3%，4%）（4%，+）运价70.36%20.54%4.64%2.14%1.96%11.62%动力煤94.02%4.78%0.99%0%2.65%周波动幅度均值比较

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

运价

2.85%4.72%1.99%1.08%1.48%动力煤

1.41%1.20%0.45%0.68%0.77%571即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西动力煤期货与航运指数的套利纽卡斯尔港套利相关性0.9581即将推出交易产品：国际铁矿石-澳洲/巴西动力煤期货与运价衍生品联合套保内贸运力+外贸运力+期货销售价格可以通过动力煤期货确定海运费可以通过SSEFC远期运价交易确定贸易商确定销售利润电厂确定到厂成本591即将推出交易产品：国际铁矿石-