股权众筹中的公司法问题及其解决路径 1

股权众筹中的公司法问题及其解决路径！小组成员：黄海燕、施辉娜、郭燕明有限责任公司进行股权众筹的法律分析有限责任公司私募股权众筹之下公司治理模式研究

有限责任公司股权众筹的路径——公募vs私募！X一、有限责任公司进行股权众筹的法律分析（一）股权众筹的现状1、何为股权众筹

股权众筹是互联网金融的一种模式，指在互联网平台下，面向较广泛的投资者，企业以向投资者出让股份、投资者通过出资入股公司从而获得公司股份的方式达到企业融资的目的，即企业通过互联网渠道进行融资的模式。众筹依据其模式可以分为四种，即债权众筹、股权众筹、回报众筹和捐赠众筹。股权众筹crowdfundingfunding

众筹融资作为一种商业模式起源于美国，在01年,众筹先锋平台美国ArtistShare公司就已诞生,在该平台获得资助的音乐人多次获得格莱美奖。09年,Kickstarter网站正式上线，站创立不久就为入驻的创意项目成功募集到资金。由此,众筹作为一种舶来品，随后在国内也迅速引起了关注。11年7月,国内首个根据Crowdfunding模式建立的网站点名时间正式上线。

我国的众筹发展面临很多的困难和挑战，许多的股权众筹模式都被认定为非法集资或非法吸收公众存款。2、股权众筹的发展历程！股权众筹众筹融资需要X国内规定《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（中国证券业协会；2014年12月起草）《场外证券业务备案管理办法》（中国证券业协会；2015年9月1日起施行）《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（人民银行等十部门；2015年7月发布）《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》（中国证监会；2015年8月发布）股权众筹foundingcrowdfunding关于股权众筹，征求意见稿中将融资者的企业类型划定在中小微企业或其发起人，这是否就意味着有限责任公司若属于中小微企业中的一者则也可以进行股权众筹，而如今事实上即存在很多有限责任公司或合伙企业都在众筹平台上进行股权众筹的融资活动。那么有限责任公司通过在互联网平台上以“类股票发行”的方式进行融资活动又是否会触犯现行法的规定呢?其这种“类股票发行”的融资方式有无其存在的法律基础？（二）有限责任公司作为股权众筹融资方的可行性分析

1、有限责任公司的融资方式若有限公司采取股权众筹的方式进行融资，那么其便类似于上市公司在发行股票的行为。在不变换公司形式的情况下，有限公司可否享有通过类似股票发行的行为行使公开融资的权利呢?（二）有限责任公司作为股权众筹融资方的可行性分析

《首次公开发行股票并上市管理办法》第8条规定:“发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以采取募集设立方式公开发行股票。”第9条规定:“发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。”（二）有限责任公司作为股权众筹融资方的可行性分析

有关规定推导：

《公司法》第125条规定:“股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。”（二）有限责任公司作为股权众筹融资方的可行性分析

有关规定推导：

《证券法》第2条规定:“在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法;本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定。”股权众筹foundingcrowdfunding2、有限责任公司为何不可股权众筹

或许，这首先要回答一个问题，与有限责任相比，为何股份公司可以采取公开的股权融资方式。

股份公司可以采取公开的股权融资方式的理由是否可以成为否定有限公司通过类股票发行的方式进行公开融资的权利?就可以成为以公司类型划分融资权利的理由?——显然不足。（二）有限责任公司作为股权众筹融资方的可行性分析

股权众筹foundingcrowdfunding3、路漫修远，放手尝试

公司股权融资的权利界限不应以公司类型为划分，有限责任公司通过股权众筹以“类股票发行”融资的行为不应因其为有限责任公司而被贸然否定。（二）有限责任公司作为股权众筹融资方的可行性分析

二、有限责任公司股权众筹的路径（一）公募与私募的抉择1、公募和私募的定义证券公募：证券的公开发行，是指发行人通过公开营销等方式，向除自身以外的社会公众发售证券以募集资金的模式。两种方式：对象不特定的；虽特定对象，但累计对象超过两百人。证券私募：证券的非公开发行，是指发行人不通过公开营销，仅向特定对象发行证券以募集资金的模式。两种方式：投资者为特定对象，不得采用广告、公开诱劝和变相公开方式；投资者累计不得超过200人。！二、有限责任公司股权众筹的路径（一）公募与私募的抉择2、公募和私募的对比：（1）公募的特点：①公众性高：②信息强制披露；③对投资者保护到位；④监管程度高。（2）私募的特点：①更小成本；②监管较为宽松；③更具可控性。

（3）有限责任公司进行私募股权众筹的优势！二、有限责任公司股权众筹的路径（二）抉择下的尝试——有限责任公司私募股权众筹的尝试1、借鉴美国对股权众筹的实践根据《促进创业企业融资法案》（以下简称JOBS法案）及美国证券交易委员会（以下简称SEC）批准了对众筹融资进行监管的草案，综合两者的规定，其内容与特点概括如下：（1）推进股权众筹融资的合法化（2）对投资总额进行限定（3）对投资者分类保护（4）融资者的信息披露义务！二、有限责任公司股权众筹的路径（二）抉择下的尝试——有限责任公司私募股权众筹的尝试2、对我国私募股权众筹的建议（1）推进法律改革（2）完善信息披露制度（3）对有限责任公司融资额度进行限制现状：《公司法》第24条；违反了公司法人合性保护的规定；思考：有限责任公司是否必须遵从人合性保护的理念？1、股权众筹下的人合性保护三、有限责任公司私募股权众筹可行性前提下公司治理模式研究（1）人合性保护的利弊：积极作用——所有与经营的一致性；封闭式的股权转让；消极影响——少数股东或劣势股东面临着权益冻结的困境（2）公司自治选择：公司自治——最核心、最基本的价值；公司法——降低运营成本、提高运营效率；保驾护航；股权众筹——放弃特殊保护；促进、保障；股权众筹crowdfundingfunding

（4）公司法顺应时代发展：公司法作为商法体系的分支；商法的特点；商法应拉动时代的发展与进步；及时跟进社会的变动作调整；由市场指导商法，推动商法的发展；（3）组织形式的突破：标准；严格遵循；为了市场经济的发展而存在；弱化；股权众筹crowdfundingfunding现状：人数多，比例小，表决权分散；缺乏介入公司治理的途径、公司治理的组织化力量。思考：在有限责任公司私募股权可行性前提下，如何构建更符合股权众筹的相关制度以畅通投资者参与公司治理的途径？（1）设立网络交流平台：股东就公司信息于此平台进行讨论并寻求一致；了解；发表意见并交流信息；2、拓宽投资者参与公司治理的途径股权众筹crowdfundingfunding（2）表决权委托和表决权信托；

网上投票系统和虚拟股东大会制度；成本较高而效果不佳；“搭便车”；经济、有效参与；股权众筹crowdfundingfunding参考文献：1、蒋大兴<<公司组织形态与证券(融资)权利----摒弃有限公司“改制上市”的法律习规>>，载<<现代法学>>2013年1月第35卷第1期2、樊云慧：《股权众筹平台监管的国际比较》，载《法学》，2015年第4期3、杨东：《互联网金融风险规制路径》，载《中国法学》，2015年第3期4、钟维，王毅纯《中国式股权众筹：法律规制与投资者保护》，载《西南政法大学学报》，2015年第17卷第2期5、张品：《金融创新视阈下我国股权众筹的法律规制研究》，载《法制博览》，2015年8月！股权众筹众筹融资需要X总结：

互联网金融通过金融脱媒，建立了直接面向小微投资者和金融消费者，以直接金融为核心的竞争型金融业态，优化了金融的资金融通和降低交易成本的功能。融资市场的根本性质在于从资本的富裕方移转到资本的短缺方，市场经济主体若有融资的需