官方和半官方投资主体

官方和半官方投资主体第一页，共一百零二页，2022年，8月28日第一节官方国际投资含义：一国政府机构使用国库资金进行跨国界投资的经济行为内容：1、基础性公益性国际投资

2、出口信贷

3、国际储备运营第二页，共一百零二页，2022年，8月28日官方国际投资的特点1、官方国际投资行为带有鲜明的国家色彩和深刻的政治内涵两次世界大战间：宗主国和殖民地二战后：美苏是资本输出国对外资产的投向体现了对外国际经济关系如：苏联资产的投向英国，为欧洲美元市场形成起到了促进作用。第三页，共一百零二页，2022年，8月28日欧洲货币市场形成的原因：苏联在欧洲的存款。1957苏联把出口所获美元存入法国银行（因为朝鲜战争美国冻结中国在美的资产）。英国政府对英镑使用的限制。为绕开管制，英国商业银行则利用美元存款贷给国际贸易商。美国境外经营美元存放款业务的资金市场在伦敦出现。美国当局对国内银行活动的限制。为限制美元外流，1963美国政府的InterestEqualizationTax,RegulationQ;1965VoluntaryForeignCreditRestrainGuideline等促使美国银行把美元转移到海外和欧洲。美国政府的放纵态度。第四页，共一百零二页，2022年，8月28日

欧洲国家货币可兑换性的恢复。1958年以后美元可以在欧洲地区自由流通。

石油输出国组织的石油提价后的石油美元回流。1973~1976期间OPEC在欧洲欧洲货币市场上的存款猛增100540亿美元。主要贷给石油进口国。

欧洲国家对非居民本币存款的限制（倒收利息）。第五页，共一百零二页，2022年，8月28日2、官方国际投资为低货币盈利依照国际惯例：政府贷款不少于25%的赠与成分。3、官方国际投资具有中长期性区别于外汇资产组合投资，确定一二级储备后才能进行长期投资。外汇储备属于金融资产的一种形式,目前,大多数国家采取的是储备货币多元化的策略。这一策略的理论依据是“现代资产组合理论”。现代资产组合理论的核心是:在相同的收益率下,通过把资本投向多种不同的资产的组合投资,可以减低乃至消除投资的非系统性风险,从而降低投资的总风险。

第六页，共一百零二页，2022年，8月28日资产组合决策是储备资产管理的一项重要策略,它包括以下两项内容:对到期资产的分类和对储备资产变现能力与收益率的比较。储备资产分类大体为(1)一级储备。包括现金和准备金,如活期存款、短期国库券、商业票据等。这类储备的流动性最高但收益最低,风险基本上等于零。(2)二级储备。主要是指中期债券。这类储备的收益高于一级储备,但流动性比一级储备资产差,风险也较其大。(3)三级储备。指各种长期投资工具。这种投资的收益率最高,但流动性最差,风险也最大。

比如，美元和美国中长期债券相比，流动性要强得多，所以，前者列入一级储备，后者只能列为二、三级储备。第七页，共一百零二页，2022年，8月28日4、官方国际投资具有直接投资和间接投资的双重性政府贷款和出口信贷都是带有限制用途的贷款，资本贷出国意图是一次带动本国资本、生产性货物的出口。直接投资性质：拥有对投资企业或项目的控制间接投资：贷款证券化的逐步形成第八页，共一百零二页，2022年，8月28日资产证券化是有非常严格的前提条件的，这个前提条件就是被证券化的资产必须具备良好的未来预期收益，要有未来的现金流量作为保证。因此，并不是任何一种资产都可以实行证券化。目前认为我国可以证券化的资产主要集中于以下几种：银行不良资产、基础设施建设和住房抵押贷款。

第九页，共一百零二页，2022年，8月28日相对来说，住房抵押贷款可以成为资产证券化的切入点。因为与这种贷款有关的损失和拖欠风险相对较小而且容易估计，因此容易得到较高的投资级别评定；住房抵押贷款的提前支付行为具有很高的可预测性，容易达到资本市场所满意的本金偿还的可预测性；有关住房抵押贷款的会计和法律环境比其他资产的证券化环境更令人满意；住房抵押贷款有着巨大的市场潜力，有条件形成住房抵押贷款的资产群；住房抵押贷款的发放相对来讲比较规范，其间所受的行政干预较少，因而贷款的价值容易确定。第十页，共一百零二页，2022年，8月28日这些因素使得以住房抵押贷款为基础的证券在市场上非常容易被投资者接受。从实践看，住房抵押贷款是商业银行所有贷款业务中收益最高、资产质量最好的贷款业务。随着放贷额度和存量资产的急剧增大，住房贷款证券化将是必须的手段。

第十一页，共一百零二页，2022年，8月28日原因发达国家商业银行存贷比一般不超过50％，而我国目前仍在70％以上，这种较高的信贷资产占比导致我国银行资产的流动性较低。因此，通过资产证券化将这一巨大资产盘活，对于改善商业银行的经营具有重大意义。从发展债券市场的角度分析，成熟的债券市场是一个国家金融市场的基础，可以为金融体系提供必需的流动性、低风险的投资工具，并为中央银行货币政策的顺畅传导提供重要载体。我国债券市场仍十分落后，债券市场规模狭小，尚未形成统一的市场，切实创新债券品种，而资产证券化可以为此起到应有的作用，商业银行巨额的信贷资产中有大量可供证券化，第十二页，共一百零二页，2022年，8月28日由于银行资金来源具有短期性，住房抵押贷款却是长期的，这种期限和结构上的不匹配也使银行面临着越来越严重的流动性风险，如果没有相应配套的机制，将难以配合住房消费信贷市场发展的需要。将银行的住房抵押贷款证券化可以使银行迅速收回滞留在长期住房抵押贷款上的资金，解决流动性问题，又可以使银行有更多的资金周转用于发放住房抵押贷款，从而满足我国居民不断增长的住房消费需求，扩大住房市场的规模。银行将住房抵押贷款证券化可以用较低的成本来调整自己的资产负债结构，消除短存长贷现象，从而降低经营风险，提高赢利能力，更好地参与住房金融市场和进行业务创新。第十三页，共一百零二页，2022年，8月28日根据《信贷资产证券化试点管理办法》(下称管理办法),我国住房抵押贷款将以没有政府担保的信托方式实现证券化。管理办法第2条规定:“资产证券化是指以银行业金融机构作为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。”我国首单住房抵押贷款支持证券产品——“建元2005-1”就是由中国建设银行作为发起机构,委托中信信托在银行间债券市场发行的。第十四页，共一百零二页，2022年，8月28日由中国建设银行作为发起人的我国首单商业银行重整资产支持证券——“建元2008-1重整资产证券化”产品2008年1月成功发行。

该产品发行总规模为27.65亿元人民币。其中，优先级资产支持证券21.5亿元，获得AAA评级，在银行间市场公开发行；次级资产支持证券6.15亿元，向中国信达资产管理公司定向发行。

建行以其未偿本金余额为95.5亿元的公司类不良贷款为基础资产池发起设立特定目的信托，并以该信托财产所产生的现金流支付证券的本金和收益。基础资产池的借款人分布于北京、广东、江苏、浙江等建行的十个一级分行所辖区，涉及制造业、零售与批发、房地产等17个行业。

第十五页，共一百零二页，2022年，8月28日本项目采用了超额抵押、流动性储备账户等内部信用提升方式。针对投资人的不同需求，还引入了国际上比较通用的分档方法，将产品分为优先级和次级两个档次，并设计了“本金快速偿付”的偿还方式。中国国际金融有限公司担任本项目产品发行的财务顾问和主承销商，中诚信托有限责任公司担任受托机构和发行机构。联合资信评估有限公司担任本项目产品评级机构。

2008年1月24日，本项目开始簿记建档，各类投资机构对优先级产品进行了积极认购，在市场气氛比较紧张的情况下，当日上午优先级产品的认购订单即达到既定发行规模21.5亿元，固定年利率为6.08%。第十六页，共一百零二页，2022年，8月28日A、政府贷款融资一、概念1、概念：政府建立用国库资金提供的优惠贷款。2、性质：（1）双边；（2）良好；（3）援助；（4）数量；（5）特定用途。第十七页，共一百零二页，2022年，8月28日3.分类按是否计算利息：无息和计息按贷款使用标的不同：现汇贷款、商品贷款、项目贷款。混合贷款：政府贷款与出口信贷混合贷款以满足统一设备的融资需求方式，称为混合贷款。第十八页，共一百零二页，2022年，8月28日二、机构

负责选择、确定项目贷款的机构。外交部（加、意）财政（法国）一般设有官方机构负责对外贷款和援助工作。如：日本：海外协力基金(隶属经济企划厅)；美国：国际开发属(隶属国务院)第十九页，共一百零二页，2022年，8月28日三、期限偿还期：提款日起—还本付息止。使用期：提款之日—截止提款之日宽限期：只付息不还本第二十页，共一百零二页，2022年，8月28日四、条件：标的利息费用贷款期限采购限制第二十一页，共一百零二页，2022年，8月28日案例：财政部金融司发布《外国政府贷款信息公告》(2002第1号)，目前可利用的外国政府贷款的额度与条件如下：

一、日本政府贷款

1、金额：约1600亿日元（2003年度）。

2、条件：年利率0.75%~2.2%；贷款期30~40年（包括10年宽限期）。

3、币种：日元。

4、领域：铁路、公路、机场、港口、桥梁、轻轨、地铁、水电站、农业、水利、环保、市政设施（供水、污水处理、天然气管道）、河流、疏浚、教育等。

5、采购要求：大部分项目可从全世界所有国家采购，部分项目限制在中国和日本采购。

第二十二页，共一百零二页，2022年，8月28日

二、德国政府贷款

1、金额：现有实际金额3亿欧元。

2、贷款条件：

（1）软贷款：年利率0.75%，贷款期40年（含宽限期10年）。

（2）商业贷款：年利率5～6%，贷款期１0年（含宽限期２～３年）。

３、币种：欧元。

４、使用领域和使用条件：

（1）污水处理:100%软贷款；转贷参考条件为年利率1%，贷款期20年（含宽限期5年）。

（2）垃圾处理、风力发电、医疗卫生：软贷款和商业贷款各50%，转贷时条件适当调整。

第二十三页，共一百零二页，2022年，8月28日

（3）轨道交通：软贷款与商业贷款比例为1:1.5;转贷时条件适当调整。

（4）节能环保：软贷款与商业贷款比例为1:2;转贷时转贷期限按设备预期使用寿命适当调整。

（5）中小企业信贷：软贷款与商业贷款比例视不同情况为1:1或者1:1.5。转贷参考条件为年利率5.5～7%，贷款期限５～13年（含宽限期2～5年）

5、采购要求：有限超标采购；德国供货成分应超过合同金额的50%，其余可用于第三国和中国国内采购。但国内采购部分应优先考虑中德合资企业，并保证全部采购设备和技术的质量和兼容性。

第二十四页，共一百零二页，2022年，8月28日6、转贷银行：

（1）主要国有商业银行和政策性银行。

（2）中国农业银行、华夏银行、中国光大银行、中国民生银行、深圳发展银行等可转贷中小企业信贷。

补充：外国政府贷款转贷业务：是指经财政部批准，银行将外国政府提供给我国政府的优惠贷款转贷给国内客户和项目，以帮助其购买国外先进的技术、设备和服务的业务。

第二十五页，共一百零二页，2022年，8月28日B、出口信贷是出口国政府为鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争力，对本国出口商给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式特点与本国出口密切联系是带有官方资助性质的政策性贷款利率优惠与信贷保险结合包括卖方信贷、买方信贷、混合贷款、福费廷等业务类型第二十六页，共一百零二页，2022年，8月28日卖方信贷

指在大型机械设备出口中，出口国银行为便于出口商以赊销或延期付款方式出口设备，为其提供的中长期贷款。出口国银行出口商进口商②③①④第二十七页，共一百零二页，2022年，8月28日买方信贷

指为促成设备出口交易，出口商的出口信贷机构或银行向进口商或进口方银行提供的中长期贷款。出口国银行出口商进口商①②③④出口国银行进口国银行出口商进口商①②③④⑤⑥第二十八页，共一百零二页，2022年，8月28日混合贷款由外国政府和商业银行联合起来向借款国提供贷款，用于购买贷款国的资本商品和劳务是出口买方信贷的发展；带有援助性质，多用于双边合作项目。特点是先有项目后有贷款。第二十九页，共一百零二页，2022年，8月28日C、国际储备一、国际储备的性质（一）国际储备的定义1、国际储备(InternationalReserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差，维持本国货币的汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的，为世界各国所普遍接受的资产。2、国际储备资产的特性（1）公认性。（2）流动性。（3）稳定性。（4）适应性：国际储备资产的性质和数量必须能适应国际经济活动的国际贸易发展的要求。第三十页，共一百零二页，2022年，8月28日二、国际储备的构成（一）货币性黄金、外汇储备、SDR、在IMF中的储备头寸第三十一页，共一百零二页，2022年，8月28日（二）外汇储备外汇储备是一国货币当局持有的国际储备货币。充当国际储备资产的货币应具备3个条件自由兑换在国际货币体系中占重要地位其购买力必须具有稳定性外汇储备在国际官方储备总额中所占比例有上升趋势1950年占27.5%——1994年末占90.6%第三十二页，共一百零二页，2022年，8月28日外汇储备的主要形式有政府在国外的短期存款，其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。第二次世界大战后很长一段时期，西方国家外汇储备的主要货币是美元，其次是英镑，1970年代以后，又增加了德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。

据中国外汇管理部门人士透露，中国外汇储备中币种结构比重为美元65%，欧元26%，英镑5%，日元3%左右，与全球情况基本一致。

第三十三页，共一百零二页，2022年，8月28日据2009年4月底数据，中国大陆外汇储备排名世界经济体第一，日本居第二，俄罗斯居第三。第三十四页，共一百零二页，2022年，8月28日中国外汇储备组成

中国外汇储备主要由四部分组成：一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入（估计2008年年初已超过500亿美元，2009年年初超过1000亿美元）。第三十五页，共一百零二页，2022年，8月28日中国外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元，到1996年的首次突破1000亿美元，除了亚洲金融危机的两到三年间，均保持了较快增速。进入本世纪，随着中国对外经济与贸易的快速发展，外汇储备保持了高速增长，2003、2004、2007年增速超过40%。从2006年开始，中国的外汇储备居世界第一位，2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元。2011年3月末，中国外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24．4%，首次突破3万亿美元大关。第三十六页，共一百零二页，2022年，8月28日时间外汇储备（亿美元）备注2006年2月8536.72首次超过日本，上升到全球第12008年4月17566.55超过世界主要7大工业国G7的总和2009年4月20088.8全球第一个超过2万亿美元外汇储备的国家，独占全球外汇储备30%2011年3月30446.74全球第一个超过3万亿美元外汇储备的国家。2011年4月更新中国大陆（不包括港澳台地区）的外汇储备第三十七页，共一百零二页，2022年，8月28日外汇储备的功能主要包括以下四个方面：一，调节国际收支，保证对外支付。二，干预外汇市场，稳定本币汇率。三，维护国际信誉，提高融资能力。四，增强综合国力，抵抗金融风险。第三十八页，共一百零二页，2022年，8月28日近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响

第三十九页，共一百零二页，2022年，8月28日1．损害经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。2．带来利差损失。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失更大。另外，很多国家外汇储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产将严重缩水。第四十页，共一百零二页，2022年，8月28日3．存在着高额的机会成本损失。中国每年引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，中国又持有大约一万多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。第四十一页，共一百零二页，2022年，8月28日4．削弱了宏观调控的效果。在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。第四十二页，共一百零二页，2022年，8月28日5．影响对国际优惠贷款的运用。外汇储备过多会使中国失去国际货币基金组织（IMF）的优惠贷款。按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。这对中国来讲，不能不说是一种浪费。第四十三页，共一百零二页，2022年，8月28日6．加速热钱流入，引发或加速该国的通货膨胀。第四十四页，共一百零二页，2022年，8月28日7.给外汇发行国通过大量发行钞票，稀释其货币购买力，掠夺持汇国的财富以逃避债务创造条件。这是形成我国中央银行的汇兑损失的主要原因。第四十五页，共一百零二页，2022年，8月28日8.蒸发本国货币的积蓄，大量通货膨胀本身是中央银行稀释本国货币购买力的表现，但中央银行在稀释购买力时没有补贴持币人等比的新增货币，从而是百姓财富蒸发。第四十六页，共一百零二页，2022年，8月28日（三）在IMF中的储备头寸

储备头寸是指一成员国在基金组织的储备。储备头寸是一国在国际货币基金组织的自动提款权，其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的125%，最低为0。

第四十七页，共一百零二页，2022年，8月28日

储备头寸是成员国在IMF里的自动提款权，成员国可以无条件地提取以用于弥补国际收支逆差。一国若要使用其在IMF的储备头寸，只需向基金组织提出要求，IMF便会通过提供另一国的货币予以满足。第四十八页，共一百零二页，2022年，8月28日一国在IMF的储备头寸包括：（1）会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分。（2）IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。（3）IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权。第四十九页，共一百零二页，2022年，8月28日IMF执行董事会于北京时间2010年11月6日早晨就份额和治理改革一揽子方案达成一致。根据该方案，中国份额占比将增加2.398%至6.394%，投票权也将从目前的3.806%升至6.07%，排名从并列第六跃居第三，在IMF中的影响力将超过欧洲国家，仅次于美国和日本。然而，份额的提升是“双刃剑”——权力总是与责任并重，IMF预期中国的行为表现将与角色重要性相符。第五十页，共一百零二页，2022年，8月28日有分析人士指出，这种“责任”可能会成为西方国家向中国人民币汇率施压的新借口，但也有人士认为，中国未尝担当不起这样的责任。中国人民大学经济学院副院长刘元春就认为，份额上升对中国货币政策取向带来压力，且IMF确有相关条款制裁汇率操纵国，但至今没有对中国动用。份额提高并不表明中国就需要按照西方国家的要求行事，同时中国需要阐明立场，防止发达国家借机就汇率问题做文章。第五十一页，共一百零二页，2022年，8月28日然而，中国人民银行金融研究所高级研究员梁猛却表示，中国的这份“再平衡”责任并非坏事：“中国的进出口能做到比现在更加平衡的话，无论对国内国外而言都是好事情。”他指出，其实我国已经开始朝着这个方向努力了，各种扩大内需的措施，并在不减产的情况下扩大进口。在这次改革之后，中国不仅将从IMF获得数量更多的贷款，还会在IMF的一些重大贷款事项和国际经济问题上取得更大的投票权。卡恩指出，“这意味着，我们现在的十大股东真正代表了世界上前十大国家，即美国、日本、欧洲主要四国与“金砖四国”。这些国家现在的排名才是他们在全球经济中的真正排名。”

第五十二页，共一百零二页，2022年，8月28日“金砖四国”来源于英文BRICs一词，是指巴西（Brazil）、俄罗斯（Russia）、印度（India）和中国（China）四国，因这四个国家的英文名称首字母组合而成的“BRICs”一词，其发音与英文中的“砖块”(bricks)一词非常相似，故被称为“金砖四国”。第五十三页，共一百零二页，2022年，8月28日中国外交部副部长崔天凯11月5日表示，份额改革实际上是要如实反映国际经济格局，因为份额分配情况早已落后于现实，为中国增加份额要求合情合理。由于改革之后美国的份额仍然高达17.407%，IMF官员表示，美国将继续拥有在IMF重大决策上的否决权，因为重大决策通过需要至少85%支持率。第五十四页，共一百零二页，2022年，8月28日（四）特别提款权SDRS款提1、SDRS由于IMF于1969年在第24届年会上创立的一种新的国际储备资产，由IMF分配其成员国。2、特点1、计帐单位2、成员国的货币当局持有3、无附带条件的流动资金第五十五页，共一百零二页，2022年，8月28日SDR是IMF于1969年创设的一种储备资产和记账单位，也称“纸黄金”。SDR是IMF分配给其会员国的一种使用资金的权利，用以弥补成员国官方储备不足。当成员国国际收支发生逆差时，可以通过出售SDR来偿付收支逆差或偿还IMF贷款。第五十六页，共一百零二页，2022年，8月28日具体操作:在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在政府间转帐，平衡国际收支。它是靠国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作为货币的最关键的功能“流通手段”。第五十七页，共一百零二页，2022年，8月28日SDR是著名的一篮子货币。在创设之初，SDR以黄金定值，1SDR等于0.888671克纯金，和美元的含金量相当。布雷顿森林体系崩溃以后，IMF于1974年7月决定SDR与黄金脱钩，选取世界出口中份额最大的16国货币构成货币篮子。1981年1月，IMF改用世界出口额最大的5国货币定值SDR，包括美元、德国马克、法国法郎、英镑和日元。为了适应欧洲货币统一进程，2000年10月，IMF同意将欧元纳入SDR的货币篮子，取代原有的德国马克和法国法郎，SDR货币篮子从此包括美元、欧元、英镑和日元等4种货币。第五十八页，共一百零二页，2022年，8月28日2010年IMF调整SDR货币篮子。除特殊情况外，IMF每5年调整一次SDR货币篮子。目前的货币篮子从2006年1月1日开始生效，生效之初美元、欧元、英镑和日元的权重分别是44%、34%、11%和11%，1SDR包含0.632美元、0.41欧元、0.0903英镑和18.4日元。该货币篮子将于2010年12月31日到期，新的篮子将于2011年1月1日生效。IMF在2010年下半年确定SDR货币篮子规则并进行相应调整。第五十九页，共一百零二页，2022年，8月28日在新的调整中，人民币具备进入SDR货币篮子的基本条件。根据2005年11月IMF执董会确定的标准，货币篮子由篮子生效日之前一年的前5年平均商品和服务出口额最大的4个经济体的货币构成。从世界贸易结构来看，中国2005-2009年的年均出口额排在第三位。如果该标准不变的话，进入货币篮子的是欧元、美元、人民币和日元，英镑将出局。第六十页，共一百零二页，2022年，8月28日

货币篮子未选中人民币国际货币基金组织(IMF)2010年11月完成了对组成特别提款权(SDR)的一篮子货币的例行五年期审查，并对货币篮子权重进行调整，但并未增加包括人民币在内的任何新币种。

IMF周三(11月17日)表示，尽管之前曾考虑过将人民币纳入特别提款权货币篮子，但由于人民币的自由兑换程度无法达到IMF的有关标准，所以最终未能入选。第六十一页，共一百零二页，2022年，8月28日落选理由被专家质疑虽然IMF称未将人民币纳入SDR篮子是按规矩办事，但也有一些专家质疑IMF此举的动机。

“从更深层次的原因上分析，如果把人民币纳入一篮子货币，将大大促进人民币国际化的进程。”蒋舒表示，“这在精神层面上将对西方国家产生一定的影响，所以西方国家不希望看到人民币被纳入SDR篮子。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《每日经济新闻》记者表示，IMF以人民币自由兑换程度达不到标准为由拒绝将人民币纳入SDR篮子冠冕堂皇。此举不符合目前中国GDP占世界经济的比重。

第六十二页，共一百零二页，2022年，8月28日赵锡军认为，现阶段中国贸易已达到相对较大的额度，而人民币结算业务也在蓬勃发展。中国已经成为全球世界很重要的一极，因此IMF应该允许人民币在SDR篮子中拥有一定比率。人民币达不到自由流通的标准而不能进入SDR篮子这种理由非常机械和呆板。“IMF已经没有存在的必要了。此前几次金融危机IMF都没有做出预警，其存在作用正在受到各方质疑。”赵锡军表示，“建议新的国际组织另起炉灶代替IMF。”第六十三页，共一百零二页，2022年，8月28日此外，在这次对SDR一篮子货币的评估中，IMF略微降低了美元和日元的比重，而赋予欧元和英镑更多权重。调整后SDR的价值仍然继续基于由美元、欧元、英镑和日元组成的一篮子货币价值的加权平均值。美元的权重将由2005年审查确定的44%下降至41.9%，日元的权重将由11%下降至9.4%，欧元的权重将由34%上升为37.4%，英镑的权重将由11%上升至11.3%。第六十四页，共一百零二页，2022年，8月28日三、国际储备管理（一）国际储备管理的含义1、国际储备管理：是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的BOP状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化，使用高效化的整个过程。是国民经济管理的一个十分重要的组成部分。第六十五页，共一百零二页，2022年，8月28日2、国际储备管理包括量的管理和质的管理两个方面。1量的管理对国际储备规模的选择与调整。2质的管理对国际储备运营的管理，主要是其结构的确定和调整。第六十六页，共一百零二页，2022年，8月28日3、国际储备管理主要解决的两个方面的问题1如何确定和保持国际储备的适度规模2在储备总额既定的情况下，如何实现储备资产结构上的最优化4、达到目的1）、通过国际储备管理，维持一国BOP的正常进行。2）、通过国际储备管理，提高一国国际储备的使用效率第六十七页，共一百零二页，2022年，8月28日（二）黄金储备管理1、对黄金储备数额及其在储备总额中所占的比重的控制。2、对黄金买卖的决策。3、进行黄金买卖的时机选择第六十八页，共一百零二页，2022年，8月28日黄金的安全性一是、以黄金作为储备资产可以避免因国际关系发生变化而带来的政治风险。二是在纸币本位条件下，以黄金作为储备资产可以避免因通货膨胀而遭受变质的危险。因为黄金价格会随着通货膨胀而相应上升，从而可以保持其原有的实际价值。第六十九页，共一百零二页，2022年，8月28日（三）外汇储备管理

中央银行通常处于比较超脱的地位，其职责是通过有效的货币政策来实现各项宏观经济目标。

对储备资产的安全性较为重视，因而，采取的是一种稳健性的管理策略。1.外汇储备的数量和比例控制第七十页，共一百零二页，2022年，8月28日2.外汇储备的结构安排包括储备货币币种的选择及其储备中所但比重的确定选择何种货币作为储备货币？

开动脑筋有以下因素第七十一页，共一百零二页，2022年，8月28日a、一国对外贸易和其他金融性支付所使用的币种。进出口商品的来源、流向、数量贸易伙伴国之间的支付惯例b、一国外债的币种构成过去的国际金融机构和政府贷款的币种构成，以何种货币发行国际债券。第七十二页，共一百零二页，2022年，8月28日c、国际货币体系中各主要储备货币的地位，其市场的深度、广度和弹性。d、对各种储备汇率走势的预测情况。e、储备货币汇率与利率的比较，以及有关国际的货币政策。f、一国的经济发展目标和经济政策的要求。第七十三页，共一百零二页，2022年，8月28日3.各国政府管理和经营外汇储备，一般都遵循安全性、流动性和盈利性三个原则

安全性流动性盈利性第七十四页，共一百零二页，2022年，8月28日安全性是指外汇储备应存放在政治稳定、经济实力强的国家和信誉高的银行，并时刻注意这些国家和银行的政治和经营动向；要选择风险小、币值相对稳定的币种，并密切注视这些货币发行国的国际收支和经济状况，预测汇率的走势，及时调整币种结构，减少汇率和利率风险；还要投资于比较安全的信用工具，如信誉高的国家债券，或由国家担保的机构债券等。

第七十五页，共一百零二页，2022年，8月28日流动性是指保证外汇储备能随时兑现和用于支付，并做到以最低成本实现兑付。各国在安排外汇资产时，应根据该国对一定时间内外汇收支状况的预测，并考虑应付突发事件，合理安排投资的期限组合。现金和国库券流动性较强，其次是中期国库券、长期公债。

第七十六页，共一百零二页，2022年，8月28日盈利性是指在保证安全和流动的前提下，通过对市场走势的分析预测，确定科学的投资组合，抓住市场机会，进行资产投资和交易，使储备资产增值。第七十七页，共一百零二页，2022年，8月28日第二节半官方的国际投资1、半官方机构的产生和组织机构2、半官方机构的功能第七十八页，共一百零二页，2022年，8月28日

战后在国际货币制度和国际资本流动中具有十分重要的地位。一、定义：是从事国际金融活动的机构or组织、银行集团。二、分类1从区域范围2从成员国类型3从主要宗旨三、性质四、作用五、缺陷六建立背景第七十九页，共一百零二页，2022年，8月28日全球性——IMF，WBG区域性——国际清算银行、亚洲开发银行第八十页，共一百零二页，2022年，8月28日1、发达国家：国际清算银行2、不同国家共同参与：IMF、WBG3、发展中国家：阿拉伯货币基金组织是阿拉伯伊斯兰国家平衡国际收支，促进阿拉伯经济一体化的区域性金融机构。1975年2月在巴格达举行的阿拉伯各国中央银行行长全体会议和阿拉伯经济统一委员会中央银行行长第七次会议通过决议，决定成立该组织。4、中央计划国家（不存在）从成员国类型分类第八十一页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织介绍（1）组织名称及定义时间及总部地址宗旨InternationalMonetaryFundIMF

在国际合作的基础上，为协调国际间货币政策，加强货币合作建立的政府间的国际金融机构。1947年3月开业。华盛顿

1、促进国际货币合作（永久性IMF来完成）。2、促进国贸扩大和平衡发展（比较优势）。3、促进汇率稳定（汇兑、贬值）。4、建立BOP中的多边支付制度（取消外汇管制）。5、对会员国提供资金。6、缩短会员国BOP-时间（BOP-）。第八十二页，共一百零二页，2022年，8月28日世界银行团国际复兴开发银行（世界银行）国际金融公司国际开发协会世界银行团第八十三页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织介绍（2）组织名称及定义时间及总部地址宗旨WorldBank

（WB）世界银行1946年6月25日开业华盛顿1、对生产性投资提供便利，协助成员国经济复兴、生产、资源开发。2、促进私人对外贷款和投资。3、鼓励国际投资，开发成员国的生产资源，促进国贸长期均衡发展。4、配合国际信贷，提供信贷保证。第八十四页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织介绍（3）组织名称及定义时间及总部地址宗旨InternationalDevelopmentAssociation国际开发协会IDA1960年9月24日成立1960年11月营业华盛顿向符合条件的低收入国家提供长期优惠性贷款第八十五页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织介绍（4）组织名称及定义时间及总部地址宗旨InternationalFinanceCorporationIFC国际金融公司1956年7月成立华盛顿1、为促进发展中国家的私人企业提供没有政府机构担保的各种贷款。2、促进外国私人资本在发展中国家的投资。3、促进发展中国家资本市场的发展。第八十六页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织介绍（5）组织名称及定义时间及总部地址宗旨AsianDevelopmentBank

ADB亚洲开发银行西方国家和亚洲及太平洋地区发展中国家联合创办的亚太地区政府间的国际金融组织。1966年11月24日成立

12月营业马尼拉1、利用亚行的资金为本地区发展中国家的开发项目和计划提供贷款。2、技术援助。3、成员国公营和私营部门的开发性投资。4、为成员国协调本国的开发计划和政策提供必要的资金技术援助。总之：提供贷款、技术合作、协调政策、加强合作、促进经济第八十七页，共一百零二页，2022年，8月28日

国际金融组织的资金来源（表1）组织名称资金来源IMF基金份额25%黄金、可兑换货币和75%本币。提供贷款来源，投票权，借款高限，分配SDR。借款向成员国借入资金。信托基金出售1/6黄金利润收入作为基金，向发展中国家贷款。*IMF信托基金：是国际货币基金组织设立于1976年，在1976年6月至1980年5月间将持有的黄金的1/6以市价卖出后，用所获利润（市价超过35美元官价的部分）建立一笔信托基金，按优惠条件向低收入的发展中国家提供贷款。第八十八页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织的资金来源（表2）组织名称资金来源WB银行股份2%GOR$，18%本金。80%待缴资本借款1、直接向成员国政府等发行中短期债券。2、向私人投资市场发行债券。（长期）转让债券将贷出款项的债权划给商行业务净收入不分配。收回贷款周转使用第八十九页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织的资金来源（表3）组织名称资金来源ADB亚洲开发银行普通黄金股本：地区内、地区外。借款：国际金融市场借款（发债、证券销售、借款）普通储备金：业务净收入的留存。业务净收资：佣金收入。预缴股本：分期缴纳股本，提前缴纳者。亚洲开发银行亚太地区贫困成员国贷款（优），成员国捐赠。（日、美）第九十页，共一百零二页，2022年，8月28日国际金融组织贷款（1）组织名称贷款IMF1、普通贷款—一般性短期BOP资金贷款。2、中长期贷款——解决结构性BOP-4—10年贷款。3、补偿贷款——会员国在出口下降或谷物进口支出增大而发生国际收支困难时，可向IMF申请普通贷款外的此项贷款第九十一页，共一百零二页，2022年，8月28日组织名称贷款IMF4、缓冲库存贷款——IMF稳定初级产品试产物价格的专项贷款。5、临时性贷款——IMF解决特定环境下的BOP-临时性贷款总称。石油贷款和信托基金贷款。IMF贷款特点：对象：会员国政府BOP-短期、中期。国际贷款本息以SDR计，手续费0.5%。国际金融组织贷款（2）第九十二页，共一百零二页，2022年，8月28日组织名称贷款WB只向有政府担保、有还款能力的会员国发放贷款，不与其他贷款机构竞争，为会员国提供最后帮助。特定项目贷款硬贷款IDA偏重于农业，基础设施、人力资源开发。（50年无息软贷款，本币归还）IFC向发展中国家，尤其是引进外资较多的国家贷款，偏重于工业、采矿、能源、旅游等。国际金融组织贷款（3）第九十三页，共一百零二页，2022年，8月28日组织名称贷款IFC向发展中国家，尤其是引进外资较多的国家贷款，偏重于工业、采矿、能源、旅游等。特点：1、私人企业2、入股高限25%3、中小企业贷款4、7—15年

5、金额小（200—400万美元）

6、