第七章 投资项目经济评价案例

考试地点及时间安排时间：6月24日10:00-11:40地点：B511（矿物1201和1202班）

监考：陈佑桃、李秀英B512（矿物1203、1204及实验1201班）监考：姜耀顺、汤金平B513（无机1201、1202及其他班级）监考：周瑰琦、刘海云考勤及作业上交情况考勤3次均缺席者（共6人）：周恩德；金学权；赵鸿；依力哈木·吾斯曼；殷浩成；胡智翔。以上同学无参加考试的资格！作业缺交者（共4人）：刘凡；霍俊旖；李琳曈；赵卫川。以上同学如不补交作业，因平时成绩不及格，也无参加考试的资格！7.1

.1基础数据（一）矿山基本情况某铁矿为新建大型采选联合企业，其采矿为露天开采。矿石地质储量为1.5亿吨，平均含铁品位34.45%。金属矿物主要为磁铁矿，其次是假象赤铁矿和少量褐铁矿等。露天采矿场内的矿石量1.34亿吨，平均剥采比为1.63吨/吨，开采年限40年。本矿山属于高山露天矿，采用最经济的开拓方式­—平峒溜井开拓。采场的矿石用汽车运至溜井上口卸车，经溜井至下部，然后粗破碎，再经设置在平峒里的胶带运输机运至选矿厂。选矿厂露天采场的东部，根据铁矿石的特性，选矿采用的工艺为成熟的磁选方法，工艺流程为三段破碎，三段球磨，磁选。（二）生产规模及产品方案根据矿山赋存条件及其经济规模，矿山设计规模为年开采铁矿石400万吨。选矿与矿山相配套，根据选矿试验，选矿的铁精矿产率为39.5%。据此，选设计规模为年产含铁67%的铁精矿158万吨。项目的最终产品为铁精矿，铁矿石属项目的中间产品。（三）项目进度安排项目建设期为4年，第5年投产。第5年至7年为投产期，第8年到第24年为达到设计能力158万吨的生产期，年生产负荷见表1-1。第七章投资项目经济评价案例7.1、新建铁矿采选项目

表1-1项目逐年生产负荷表项目第1～4年第5年第6年第7年第8～24年生产负荷（%）029.8556.4381.44100精矿量（万吨）

47.1689.16128.68158

（四）资金筹措项目的固定资产投资27036万元，全部使用建设银行贷款（拨改贷），根据规定年利率为3.6%。根据矿山特点，生产期间的采矿运输距离不断变化，运输设备也要相应增加，由此而增加的投资已包括在上述固定资产投资中。项目的流动资金按计算年（剥采比最大的第15年）经营成本的35%计算，流动资金占用总额为2019.56万元。其中，70%由工商银行贷款，年利率为7.92%；其余30%由所属的钢铁厂自筹，财务评价中不再考虑这部分自筹流动资金的利息。投资使用计划见表1-2。固定资产投资分别见表1-3、1-4。

表1-2投资使用计划表单位：万元项目年份固定资产投资流动资金增加额合计采矿选矿合计建设期12385.94

2385.94

2385.9423579.45

3579.45

3579.4533579.45913512714.45

12714.4541148.160907238.1

7238.1投产期5163

1631273.951436.95611.79

11.79282.51294.37259.41

259.41265.83525.24达产期8

197.27197.279～17683.86

683.86

683.8618～24

合计1181115225270362019.5629055.56

表1-3采矿工程固定资产投资估算表单位：万元序号工程或费用名称估算价值占总估算价值%建筑工程设备购置安装工程其它费用合计一主要生产车间

1、采矿工程

（1）基建剥岩330

3302.8

（2）露天采矿设备

9428

9508.05

（3）地质测量设备

8

80.06

小计3309508

128810.91

2、运输工程

（1）生产运输公路1268

126810.73

（2）溜井系统545836

6345.37

（3）准轨平峒1527

152712.93

（4）峒外铁路运输404614

4243.59

（5）总图运输设备

1894

189416.04

（6）信号楼与破碎站房5

50.047

（7）通风及火药库系统2011350.6

336.62.85

（一）小计4280306828.6

7376.662.47二辅助车间124513

1781.51三公用设施

1、厂区总图运输工程544126

6705.68

2、供电、通讯设施1381059

2522.13

3、供水工程9775

1090.92

4、供热工程1660.2

22.20.19

小计79524414.2

10538.91四福利设施

1、行政福利设施280.080.02

28.10.24

2、生活福利设施786

7866.65

小计8140.080.02

814.16.89五其它

工程费用、预备费和设计费

2388238820.22

总计6014336445238811811100表1-4选矿工程固定资产投资估算表（按生产系统划分）单位：万元项目投资额占投资总额%一、主要生产车间777451.06二、辅助生产车间5333.5三、公共设施250010.43四、福利设施195912.87五、其它245916.15合计15225100(五)职工定员及工资采矿及选矿均为三班制连续生产，全年工作330天。据此，项目职工定员为3080人，其中，生产工人2527人，管理及服务人员553人，工资及提取的职工福利基金按平均每人每月100元计算。7.1.2财务评价（一）税金产品税率3%，城市维护建设税为产品税的5%，教育附加税为产品税的1%，所得税率为55%。（二）产品成本由于各年的剥岩量及运距不同，各年的产品成本均有变化。矿石开采部分根据国家规定，按产量提取维简费，故成本中所列基本折旧仅按选矿固定资产及其建设期利息提取。项目生产期定为20年，基本折旧率为5%，净残值为零。年基本折旧费=（固定资产投资×固定资产形成率+建设期利息-净残值）/折旧年限

=（15225×85%+1471.45）/20=720.64（万元）维简费按每吨原矿石提取5.7元，精矿产率为39.5%，折合每吨精矿提取维简费为14.43元。大修费率采选均为2.5%，维修费率采矿为6%，选矿为3%，大修及维修费均按采选固定资产及建设期利息提取。项目产品单位成本(第15年)见表1-5。表1-5项目产品单位成本(第15年)单位:元序号项目规格单位单价（元）消耗定额金额（元）备注一辅助材料

11.78可变

（一）采矿部分

2.12

1、爆破材料

1.02

硝铵炸药

kg1.200.07160.09

乳化油浆状炸药

kg0.761.15160.87

电雷管

个0.300.02380.01

火雷管

个0.100.04810.01

导爆线

米0.600.01190.01

导火线

米0.200.120.02

电线

米0.200.02860.01

2、设备材料

1.10

（二）运输部分

1.57

（三）矿机部分

0.01

（四）选矿部分

8.08

钢球

kg0.935.815.4

衬板

kg2.760.6971.92

筛网

kg0.810.020.02

干油

kg1.90.1880.35

稀油

kg1.20.1080.13

胶带

单层米217.130.0150.26

二耗水

米30.223.70.81可变三耗电

kwh0.08577.976.63可变四工资及提取的福利基金

元

1.92固定五维简费

元

14.43可变六基本折旧

元

4.56固定七大修基金

元

3.87固定八维修费

元

6.69固定九车间经费

元

3.53固定十企业管理费

元

2.00固定

其中，流动资金利息

元

0.7

十一工厂成本

56.22

经营成本

36.52

固定成本

22.57

可变成本

33.65

（三)产品价格项目最终产品是铁精矿，含铁品位67%，该品位铁精矿的国内调拨价格为76.0元/吨。（四）销售利润根据第二步利改税规定，铁矿的资源税暂不征收。本项目也不发生技术转让费和营业外支出。

（五）财务现金流量表计算全部现金流量表是以投资（包括流动资金）视为自有，不考虑利息计算的。表中所列经营成本是从工厂成本中扣除折旧、维简费和流动资金利息得出的。财务现金流量表计算见表7-6。从表中可看出：

1、全部投资回收期=11+4411.77/4636.96=11.95（年）

2、内部投资收益率=10.23%。序号项目建设期投产期达到设计能力生产期123456789101112

生产负荷（%）

29.8556.4381.44100100100100100一现金流入

1、产品销售收入

3584.396776.119779.321200812008120081200812008

2、回收固定资产残值

3、回收流动资金

流入小计

3584.396776.119779.321200812008120081200812008二现金流出

1、固定资产投资2385.943579.4512714.457238.1016311.79259.41

178..6036.86119.9099.78

2、流动资金

1273.95282.51265.83197.27

3、经营成本

3639.874447.045206.545550.165570.165578.165548.165614.16

4、销售税金

113.99215.47310.98381.85381.85381.85381.85381.85

5、更新设备资金

238.20341.23438.171275.251275.251275.251275.251275.25

流出小计2385.943579.4512714.457238.15429.015298.046480.937404.537405.867272.127376.167371.04三净现金流量-2385.94-3579.45-12714.45-7238.1-1844.621478.073298.394603.474602.144735.884682.844636.96四累计净现金流量-2385.94-5965.39-18679.84-25917.94-27762.56-26284.49-22980.1-18382.63-13780.49-9044.61-4411.77225.19五内部收益率计算

贴现系数（i1=8%）0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5830.5400.5000.4630.4290.397

净现值-2209.38-3067.59-10095.27-5353.08-1256.19931.181922.962485.872301.072192.711987.491840.87

贴现系数（i2=12%）0.8930.7970.7120.6380.5670.5070.4520.4040.3610.3220.2870.257

净现值-2130.64-2852.83-9052.69-4646.62-1045.9749.381490.871859.801661.371524.951329.631191.70表1-6财务现金流量计算表

序号项目达到设计能力生产期131415161718192021222324合计

生产负荷（%）100100100100100100100100100100100100

一现金流入

1、产品销售收入120081200812008120081200812008120081200812008120081200812008224275.82

2、回收固定资产残值

3、回收流动资金

2019.562019.56

流入小计120081200812008120081200812008120081200812008120081200814027.56226295.38二现金流出

1、固定资产投资70.7028.8065.4338.4445.35

27036.00

2、流动资金

2019.56

3、经营成本5658.165762.165770.165726.165742.165722.165738.166098.106058.166178.166198.166234.16112090.17

4、销售税金381.85381.85381.85381.85381.85381.85381.85381.85381.85381.85381.85381.857131.83

5、更新设备资金1275.251275.251275.251937.851937.051937.951937.951937.951937.951937.951937.951937.9528661.15

流出小计7385.967448.067492.008084.418107.318041.908057.968417.968377.968497.968517.968553.96178938.77三净现金流量4622.044559.944515.313923.003900.693966.043950.043590.043630.043510.043490.045473.649356.61四累计净现金流量4817.239407.1713922.4817845.4821746.7725712.8129662.8533252.8036882.9340392.9743883.0149356.61

五内部收益率计算

贴现系数（i1=8%）0.3680.3400.3150.2020.2700.2500.2320.2150.1990.1840.1700.158

净现值1700.911550.381422.321145.591053.19991.51916.41771.86722.33645.85593.31484.834092.45

贴现系数（i2=12%）0.2290.2050.1830.1630.1460.1300.1160.1040.0930.0830.0740.066

净现值1058.45934.79826.30639.55569.60515.59458.20373.36337.59291.33258.26361.26-3253.6

内部收益率=8%+(4092.45/(4092.45+3253.60))×4%=10.23%现金流量续表

财务平衡表是以项目将会出现的具体财务条件为基准点，预测项目在计算期内各年的资金盈余和短缺情况，考查固定资产投资借款的清偿能力。能源交通建设基金，从折旧和维简费中提取15%。还款期间企业留利按规定为：企业基金占工资总额的5%；奖励基金占标准工资的11%；新产品试制基金占利润的2%；按此规定，还款期间企业留利平均为101万元。在投产的初期，由于支出大于收入，需从工商银行借用短期贷款，年利率为9.36%。财务平衡表计算见表1-7.

由表中可看出：

1、固定资产投资借款偿还期为14.83年（包括建设期4年在内）。固定资产投资借款一直发生到第十七年，但从表中可知，第十五年的盈余资金已足以还清全部固定资产投资借款。第十五年以后发生的固定资产投资借款，分别用下一年的利润偿还。

2、项目在其计算周期内除上交所得税12858.73万元外，还可获得盈余资金11191.50万元。（六）财务平衡表计算表1-7财务平衡表序号项目建设期投产期达到设计能力生产期123456789101112

生产负荷（%）

29.8556.4381.44100100100100100一资金来源

1、利润总额

-1641.2620.091583.282969.452943.452935.452945.452809.45

2、折旧及更新费

1401.162007.222577.493000.583000.583000.583000.583000.58

其中，用于归还贷款的折旧更新

952.791364.911752.691275.251275.251275.251275.251275.25

3、固定资产投资借款2428.893731.3213165.088064.1016311.79259.41

178.6036.86119.9099.78

4、流动资金借款

891.77197.76186.08138.09

5、企业自有流动资金

382.1884.7579.7559.18

6、回收自有流动资金

7、短期贷款借款

1778.42

来源小计2428.893731.3213165.088064.102975.272321.614680.016161.36122.635072.896035.935999.81二资金运用

1、固定资产投资2385.943579.4512714.457238.1016311.79259.41

178.6036.36119.9099.78

2、流动资金

1272.95282.51265.83197.47

3、更新改造资金

238.20341.23438.171275.251275.251275.251275.251275.25

4、还款期间企业留利

101101101101101101101101

5、企业留用的折旧

6、能源交通基金

210.17301.08386.63450.08450.08450.08450.08450.08

7、固定资产投资借款利息偿还42.95151.87450.63826.00988.95992.10969.72907.40794.74679.09558.80435.92

8、固定资产投资借款本金偿还

549.213230.303322.963430.613530.903637.76

9、短期贷款利息偿还

152.8076.72

10、短期贷款本金偿还

139.101639.34

11、所得税

12、盈余资金

运用小计2428.893731.3213165.088064.102975.272321.614886.016161.36122.635972.896035.935999.61

序号项目达到设计能力生产期131415161718192021222324合计

生产负荷（%）100100100100100100100100100100100100

一资金来源

1、利润总额2855.452751.452743.452787.452771.452791.452775.452415.452455.452335.452315.452279.4545896.76

2、折旧及更新费3000.583000.583000.583000.583000.583000.583000.583000.583000.583000.583000.583000.5856995.73

其中，用于归还贷款的折旧更新1275.251275.251275.25

14272.39

3、固定资产投资借款70.7028.8065.4338.4445.35

28507.45

4、流动资金借款

1413.70

5、企业自有流动资金

605.86

6、回收自有流动资金

605.86605.86

7、短期贷款借款

1778.42

来源小计5326.735780.835809.465826.475817.385792.035776.035416.035456.035336.035316.035885.89135803.78二资金运用

1、固定资产投资70.7028.8065.4338.4445.35

27036.00

2、流动资金

2019.56

3、更新改造资金1275.251275.251275.251937.951937.951937.951937.951937.951937.951937.951937.951937.9528661.14

4、还款期间企业留利101101101

1111.00

5、企业留用的折旧

612.55612.55612.55612.55612.55612.55612.55612.55612.555512.95

6、能源交通基金450.08450.08450.08450.08450.08450.08450.08450.08450.08450.08450.08450.083549.24

7、固定资产投资借款利息偿还308.81178.5158.571.871.510.82

8348.26

8、固定资产投资借款本金偿还3720.893747.193188.3965.4338.4445.35

28507.45

9、短期贷款利息偿还

229.52

10、短期贷款本金偿还

1778.42

11、所得税

1496.081502.331509.901526.501328.501350.501284.501273.501586.9212858.73

12、盈余资金

670.741224.071229.171235.381248.951086.951104.951050.951041.951298.3911191.50

运用小计5926.735780.835809.465826.475817.385792.035776.035416.035456.035336.035316.035885.89135803.78

1、投资利润率投资利润率=[年平均利润总额/总投资]*100%=[2294.84/(27036+1471.45+2019.56)]*100%=7.52%

总投资=固定资产投资+建设期利息+流动资金

2、投资利税率投资利税率=[年平均利税总额/总投资]*100%=[（2294.84+356.60）/(27036+1471.45+2019.56)]*100%=8.68%3、外汇净现值本项目产品系直接代替澳大利亚进口矿，含铁品位62%的澳大利亚粉矿到岸价为25.74美元/吨，本项目每吨产品（含铁品位67%）可代替澳大利亚进口矿（含铁品位62%）1.08吨。按此计算，在项目计算周期内共能节约外汇净现值27919.71万美元。计算见表1-8.（七）辅助指标计算表1-8节约外汇净现值计算表

年份项目1～45678~２４合计代替进口矿石量（万吨）

50.9396.29138.97170.643187.07外汇节约额（万美元）

1310.942478.503577.094392.2782035.12折现系数（i=8%）

0.68060.63020.58355.3226

净现值（万美元）

892.231561.952087.2323378.3027919.71注：表中8%为中国银行外汇贷款平均利率。

（八）不确定性分析

1、敏感性分析在产品价格、可变成本、固定资产投资和产品产量等因素增减10%的情况下，所引起的财务内部收益率的变化见表1-9及图1-1。表1-9主要经济因素变动下的财务内部收益率项目变动幅度（%）内部收益率（%）产品价格-106.98+1013.22可变成本-1011.35+108.76固定资产投资-1011.22+109.11产品产量-108.98+1011.21基本方案

10.2315105-10%+10%0产品价格产品产量固定资产投资可变成本基本方案（I=10.23%)不确定因素变化率图1-1敏感性分析图从图7-1中结果分析:产品价格和可变成本为相对敏感因素。其中产品价格增加、产品产量的增加，固定资产投资和可变成本降低对项目有利。2、盈亏平衡分析根据盈亏平衡计算公式：生产能力利用率=（固定总成本/（销售收入-可变总成本-销售税金））*100%=（3564.48/(12008-5316.7-381.85)*100%=56.49%

盈亏平衡图见图1-2。1400012000100008000600040002000102030405060708090生产负荷率，%图1-2盈亏平衡图盈利亏损BEP固定成本生产成本销售收入（扣除销售税金）销售收入或生产成本（万元）7.1.3国民经济评价本项目的最终产品是铁精矿，为国内增加钢铁产量提供原料。我国铁矿山开采条件差，品位低，且供不应求，近年来均有大量进口矿在国内使用。建设本项目可以减少所属钢铁厂从澳大利亚进口矿石的数量。故此，对本项目进行国民经济评价，以鉴定在经济上是否合理是非常必要的。（一）计算参数

1、社会折现率is=10%;2、影子汇率为4.00元人民币/美元；

3、国内铁路货运费用的调价系数为2.41；

4、贸易费率为6%；

5、电的分解成本为0.154元/度。（二）效益部分的价格调整我国目前进口的铁矿主要是富矿块和富矿粉，由于本项目产品是铁精矿，故按代替品位为62%的澳大利亚铁矿粉处理。按品位折算，每吨含铁品位67%的铁精矿可代替含铁品位62%的铁矿粉1.08吨。本项目每年可产铁精矿158万吨。共可代替170.64万吨澳大利亚铁矿粉。品位62%的澳大利亚铁矿粉到岸价为25.74美元/吨，折算成人民币为102.96元/吨。由港口到用户的运输距离1500公理，每吨矿粉的铁路运费为44.83元。矿山到用户的运输距离146公理，每吨铁精矿运15.18元。项目产品铁精矿供应给用户不经过生产资料流通部门，故不考虑贸易费用。影子汇率：将外贸货物（或替代进口货物）按某统一汇率换算为外汇，以强调项目的外汇效果。该换算汇率即为影子汇率。经过调整的价格为影子价格，一般以到岸价或离岸价为基础，考虑产品质量、运输费用等适当调整。设项目产出物的出厂影子价格为X，根据产出物代替进口考虑，得到如下计算公式：

[1.06×CIF+L1]×1.08=X+L2X=[1.06×CIF+L1]×1.08-L2=[1.06×102.96+44.83]×1.08-15.18=151.11（元/吨）

CIF：到岸价；L1：口岸到用户的铁路运费；L2：项目到用户的铁路运费；（三）费用部分的价格调整1、固定资产投资费用调整固定资产投资费用调整有三材费、重型矿山机械和通用机械。三材投资调整见表1-10。材料名称消耗量（吨）现行价格（元）到岸价或分解成本（元）铁路运费（元）贸易费用影子价格（元）费用增加额（万元）钢材15797728117054.47

1224.47784.27水泥5070910010017.356123.35118.41木材5361(米3)32036054.47

414.4750.65合计

953.33

本项目重型矿山机械投资为6316.83万元（不包括铁路运费），其价格换算系数为1.22，调整后重型矿山机械投资为7706.53万元。贸易费用为462.39万元。铁路（1355公理）运费增加额为33.47万元。重型矿山机械调增额为1885.56万元。通用机械投资为1111.4万元（不包括铁路运费），价格换算系数为1.02，调整后重型矿山机械投资为1133.63万元。贸易费用为68.02万元。铁路（700公理）运费增加额为3.58万元。通用机械调增额为93.83万元。调整后固定资产投资增加额为：953.33+1885.56+93.83=2932.72万元

2、物料投入费用的调整对项目影响较大的材料（乳化油炸药、钢球、衬板和电）进行调整,调整后的经营成本见表1-11。表1-11国民经济评价经营成本调整表序号项目单位年耗量财务评价国民经济评价现行价格(元)年经营成本(万元)影子价格(元)年经营成本(万元)一辅助材料

1乳化油炸药吨1819.58755.27137.42793.76144.432钢球吨9179.80930853.721358.061246.673衬板吨1101.262760803.962074.62228.474不予调整部分

567.22

567.22二电度12319.26×1040.0851047.140.1541897.17三大修理基金

611.46

645.14四维修费

1055.44

2261.14五不予调整部分

1194.48

1194.48六合计

5770.83

7084.72

单位经营成本

36.52

44.84

3、流动资金国民经济评价中的流动资金按调整后的经营成本的35%计算,调整后的流动资金增加额如下:

第五年1411.22万元第六年426.57万元第七年368.44万元第八年273.42万元合计2479.65万元（四）国民经济指标计算对费用及效益调整后的全部投资经济现金流量计算得出，经济内部收益率为27.66%，经济净现值为52513.49万元。（五）敏感性分析对产品价格、可变成本、产品产量和固定资产头子各经济因素在增减10%的情况下，所引起的内部收益率的变化见图1-3。主要经济因素变动下的内部收益率项目变动幅度（%）内部收益率（%）产品价格-1024.43+1030.96可变成本-1028.62+1026.55固定资产投资-1029.69+1026.16产品产量-1025.95+1029.54基本方案

27.66302010-10%+10%0产品价格产品产量固定资产投资可变成本基本方案（I=27.66%)不确定因素变化率图1-3敏感性分析图40社会折现率=10%7.1.4评价结论从财务评价可以看出，财务内部收益率为10.23%，贷款偿还期为14.83年（包括建设期四年），显得过长，其经济效果一般。但是该项目产品系直接代替进口，可以节约外汇，在项目计算周期内，共可节约外汇现值27919.71万美元（按8%贴现计算）。在国民经济评价中，通过对效益及主要费用的调整，计算出的经济内部收益率为27.66%，按社会折现率10%计算的经济净现值为52513.49万元，计算的节约外汇现值为22125.47万美元。由此可见，该项目的社会效益是好的。在经济敏感性分析中，产品价格、产量、可变成本和固定资产投资在正负10%的变动范围内，其经济内部收益率均在25%以上，远高于社会折现率，故此，这几种因素在一定范围内变动都不会影响项目在经济上的可行性。综上所述，虽然财务评价经济效果一般，但国民经济评价效果是好的，尤其是可以节省外汇。故此认为，项目经济上是可行的。对于财务上的一些问题，如贷款偿还期过长等，建议采取优惠措施加以调整，以使项目本身具有财务生存能力。企业财务评价与国民经济评价的比较企业财务评价国民经济评价目的检验财务上的生存能力检验有限资源的利用效率评价角度企业国家价格国家计划价格影子价格或调整价格衡量标准净利润社会效益间接效益不考虑考虑税收支出收益7.2.1基本数据某钢铁公司与巴西淡水河谷公司（CVRD）合资建设240万t/a氧化球团项目。

(1)项目投资项目建设投资总额56816.77万元，其中建设投资54902.67万元，建设期利息1914.10万元。项目建成后，建设投资及建设期利息全部形成固定资产。项目建成投产后正常生产所需流动资金32956万元，其中铺底流动资金9886.80万元。包括建设投资、建设期利息、铺底流动资金的项目总投资为66703.57万元。包括建设投资、建设期利息和全部流动资金的项目总资金为89772.77万元。7.2、某球团厂项目经济分析(2)资金筹措及使用计划项目建设投资总额56816.77万元，由各投资方自筹25000.00万元，不计利息，其中CVRD出资10000.00万元，安钢集团出资15000.00万元；申请银行贷款31816.77万元，其中贷款本金29902.67万元，贷款利息1914.10万元，贷款年利率7.74%。正常生产所需流动资金由企业自筹9886.80万元，占30%，银行贷款23069.20万元，占70%，贷款年利率7.47%。项目建设期1.5a，投资使用计划见表2-1。

表2-1项目总投资计划及资金筹措表（单位：万元）序号项目名称123合计1总投资42044.9341403.846324.0089772.771.1建设投资41177.0013725.67

54902.671.2建设期利息867.931046.17

1914.101.3流动资金

26632.006324.0032956.002资金筹措42044.9341403.846324.0089772.772.1资本金18750.0014239.601897.2034886.802.1.1用于建设投资18750.006250.00

25000.002.1.2用于流动资金7989.601897.209886.802.1.3用于建设期利息2.2债务资金23294.9327164.244426.8054885.972.2.1用于建设投资22427.007475.67

29902.67银行借款22427.007475.67

29902.672.2.2用于建设期利息867.931046.171914.10银行借款867.931046.171914.102.2.3用于流动资金18642.404426.8023069.20

银行借款18642.404426.8023069.202.3其他资金

(3)产品成本费用测算

1）成本费用测算原则及依据如下：①按照国家现行财税制度估算不含（增值）税成本费用；②原料、辅助材料、燃料、动力消耗指标按有关专业设计资料选取；③根据安钢提供的资料，进口铁精矿港口不含税价为1395元/t，考虑原料场运行费用后的到厂不含税价为1402元/t；国内磁铁矿到厂不含税价为1425.6元/t；④烟煤到厂不含税价格650元/t，膨润土到厂不含税价格331元/t；⑤生产工人平均工资为36000元/人·a，管理人员平均工资为60000元/人·a，福利费按工资总额的8%计提；⑥生产用电不含税价格为0.393元/kW·h，生产用新水不含税价格为0.4元/t；⑦固定资产按直线折旧法计提折旧，平均折旧年限20a，残值率5%；⑧其他资产按5年摊销；⑨营业费用按营业收入的1%估算。2）产品制造成本达产年平均单位产品制造成本1507.88元/t，单位产品加工费为98.29元/t，其中磨矿耗电费9.65元/t。详见表2-2。表2-2单位产品制造成本估算表序号项目名称单位单价单位消耗单位成本1原材料

1409.59

进口铁精矿t1402.000.69800978.60

国内铁精矿t1425.600.30000427.68

膨润土t331.000.010003.312辅助材料

9.06钢球kg5.980.603.59

篦板kg38.460.0301.15

运输胶带单层m242.740.0200.86

油脂kg6.410.0200.13

耐火材料kg4.700.602.82

其他

0.513燃料

42.15

烟煤kg0.65022.0014.30

天然气m31.9476.72613.09高炉煤气m30.2073.8014.764

动力

19.58

水t0.400.2900.12

电kW.h0.39349.5019.46其中：磨矿用电kW.h0.39324.539.655直接人工工资及福利费元1.75

直接成本合计元

1482.136制造费用元

25.75

折旧费元

11.25

修理费元

10.07

其他制造费元

4.437制造成本元

1507.88

其中：加工费元

98.293）总成本费用逐年总成本费用见附表8-30。达产年平均总成本费用为369105.89万元，其中制造成本361891.19万元，营业费用3907.20万元，管理费用1428.25万元，财务费用1879.26万元。达产年平均经营成本364527.84万元。单位球团矿达产年平均成本费用1537.94元/t。见表2-3.(4)职工定员及劳动生产率①工作制度工作制度按年工作365d、连续工作制、“四班三运转”考虑。②定员编制范围定员编制范围包括原料、燃料及粘结剂的接受至成品球团矿输出的各工作岗位定员，不包括全厂设备维修人员及后勤服务人员。序号项目名称1718192021合计达产年平均1

生产负荷（%）100100100100100

1002制造成本361891.19361891.19361891.19361891.19361891.197021349.06361891.192.1直接成本355711.24355711.24355711.24355711.24355711.246900840.08355711.242.1.1原材料费338300.64338300.64338300.64338300.64338300.646563032.42338300.642.1.2辅助材料费2174.442174.442174.442174.442174.4442184.112174.442.1.3燃料费10117.1710117.1710117.1710117.1710117.17196273.0610117.172.1.4动力4699.094699.094699.094699.094699.0991162.374699.092.1.5直接工资及福利费419.90419.90419.90419.90419.908188.13419.902.2制造费用6179.956179.956179.956179.956179.95120508.996179.952.2.1折旧(维简)费2698.802698.802698.802698.802698.8052626.522698.802.2.2修理费2417.792417.792417.792417.792417.7947146.942417.792.2.3其他制造费1063.361063.361063.361063.361063.3620735.521063.363营业费用3907.203907.203907.203907.203907.2075799.683907.204管理费用1428.251428.251428.251428.251428.2527850.781428.254.1摊销费

4.2其他管理费1428.251428.251428.251428.251428.2527850.781428.255财务费用1723.271723.271723.271723.271723.2738144.601879.265.1建设投资借款利息

4009.90155.995.2流动资金借款利息1723.271723.271723.271723.271723.2734134.701723.276总成本费用368949.90368949.90368949.90368949.90368949.907163144.12369105.896.1固定成本费用9751.379751.379751.379751.379751.37194692.499907.356.2可变成本359198.54359198.54359198.54359198.54359198.546968451.63359198.547经营成本364527.84364527.84364527.84364527.84364527.847072373.00364527.84表2-3总成本费用估算表（单位：万元）③生产人员根据工艺要求配备，管理人员主要是全厂性管理的职能部门定员，包括厂（公司）办公室、生产技术（包括生产所需的技术人员）计划统计、人力资源、财务、采购、安全环保等部门定员。④职工定员根据本工程所采用的工艺流程、工作制度和实际情况测算的职工总人数为133人，其中：生产工人108人，管理人员25人。⑤劳动生产率按年产球团矿2400kt计算的实物劳动生产率为：企业全员：18045t/人·a，生产工人：22222t/人·a。7.2.2财务分析(1)财务分析的原则及依据①设计根据国家发展改革委、建设部颁布的《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)和国家现行财税制度进行编制；②球团矿出厂不含税价格1628元/t；③税（费）率：产品的增值税税率为13%，城市维护建设税及教育费附加率分别为7%和3%；④所得税税率：根据《中华人民共和国企业所得税法》，项目的所得税税率确定为25%。⑤建设期1.5a，计算期21a。(2)利润估算①营业收入、营业税金及附加估算达产年平均不含税营业收入1628元/t×240万t＝390720.00万元；达产年平均营业税金及附加为409.94万元，增值税为4099.38万元。营业收入、营业税金及附加和增值税估算见表2-4。②利润与利润分配项目利润估算见表2-5。经测算，达产年平均利润总额为21204.17万元，可上缴所得税5301.04万元，所得税后净利润为15903.13万元。达产年平均息税前利润为23083.43万元，息税折旧摊销前利润为25782.22万元。达产年平均总投资收益率为25.71%，资本金净利润率45.58%。达产年平均投资利润率为23.62%，平均投资利税率28.64%。③盈利能力分析项目投资现金流量分析见表8-33，所得税前：财务内部收益率28.97%，投资回收期5.03a，财务净现值（ic＝8%）150297.72万元所得税后：财务内部收益率22.39%，投资回收期6.01a，财务净现值（ic＝8%）100975.69万元项目资本金现金流量分析见表2-6。经现金流量分析计算，项目投资财务内部收益率为：所得税前28.97%，所得税后22.39%；项目投资回收期（含建设期1.5a）为：所得税前5.03a，序项目名称1718192021合计达产年平均生产负荷（%）1001001001001001001产品产量240.00240.00240.00240.00240.004656.00240.001.1球团矿（104t）240.00240.00240.00240.00240.004656.00240.002产品价格2.1球团矿（元/t）1628.001628.001628.001628.001628.003营业收入390720.00390720.00390720.00390720.00390720.007579968.00390720.003.1球团矿390720.00390720.00390720.00390720.00390720.007579968.00390720.004营业税金及附加409.94409.94409.94409.94409.947950.48409.944.1营业税4.2城市维护建设税286.96286.96286.96286.96286.965565.33286.964.3教育费附加122.98122.98122.98122.98122.982385.14122.985增值税4099.384099.384099.384099.384099.3879504.754099.38表2-4营业收入、营业税金及附加、增值税估算表（单位：万元）表2-5利润与利润分配表（单位：万元）序项目名称1718192021合计达产年平均1营业收入390720.00390720.00390720.00390720.00390720.007579968.00390720.002总成本费用368949.90368949.90368949.90368949.90368949.907163144.12369105.893增值税4营业税金及附加409.94409.94409.94409.94409.947950.48409.945营业外支出6补贴收入7利润总额21360.1621360.1621360.1621360.1621360.16408873.4021204.178弥补以前年度亏损9应纳税所得额21360.1621360.1621360.1621360.1621360.16408873.4021204.1710所得税5340.045340.045340.045340.045340.04102218.355301.0411所得税后利润16020.1216020.1216020.1216020.1216020.12306655.0515903.1312期初未分配利润192571.29206188.39219805.49233422.59247039.6913可供分配利润208591.41222208.51235825.61249442.71263059.8114提取法定盈余公积金1602.011602.011602.011602.011602.0130665.511590.3115提取公益金801.01801.01801.01801.01801.0115332.75795.1616可供投资者分配的利润206188.39219805.49233422.59247039.69260656.8017投资各方分配的利润18未分配利润206188.39219805.49233422.59247039.69260656.8019息税前利润23083.4323083.4323083.4323083.4323083.43447018.0023083.4320息税折旧摊销前利润25782.2225782.2225782.2225782.2225782.22499644.5325782.22

表2-6项目投资现金流量表（单位：万元）序项目名称1718192021合计1现金流入

1.1营业收入390720.00390720.00390720.00390720.00390720.007579968.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值4190.254190.251.4回收流动资金32956.0032956.00

小计390720.00390720.00390720.00390720.00427866.257617114.252现金流出2.1利用原有固定资产净值2.2新增建设投资54902.672.3维持运营投资2.4流动资金32956.002.5经营成本费用364527.84364527.84364527.84364527.84364527.847072373.002.6营业税金及附加409.94409.94409.94409.94409.947950.482.7增值税2.8营业外支出小计364937.78364937.78364937.78364937.78364937.787168182.143所得税前净现金流量25782.2225782.2225782.2225782.2262928.47448932.104累计所得税前净现金流量308656.96334439.18360221.41386003.63448932.105调整所得税5770.865770.865770.865770.865770.86111754.506所得税后净现金流量20011.3720011.3720011.3720011.3757157.61337177.607累计所得税后净现金流量219985.89239997.25260008.62280019.99337177.60

表2-7项目资本金现金流量表（单位：万元）序号项目名称1718192021合计1现金流入

1.1营业收入390720.00390720.00390720.00390720.00390720.007579968.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值4190.254190.251.4回收流动资金32956.0032956.00

小计390720.00390720.00390720.00390720.00427866.257617114.252现金流出2.1项目资本金34886.802.2建设投资借款本金偿还31816.772.3流动资金借款本金偿还23069.2023069.202.4借款利息支付1723.271723.271723.271723.271723.2738144.602.5经营成本费用364527.84364527.84364527.84364527.84364527.847072373.002.6营业税金及附加409.94409.94409.94409.94409.947950.482.7增值税2.8所得税5340.045340.045340.045340.045340.04102218.352.9营业外支出2.10维持运营投资

小计372001.08372001.08372001.08372001.08395070.287310459.193净现金流量18718.9218718.9218718.9218718.9232795.96306655.05所得税后6.01a；项目投资财务净现值（ic=8%）为：所得税前150297.72万元，所得税后100975.69万元。项目资本金财务内部收益率为31.39%。④偿债能力分析项目借款还本付息计划见表2-8。项目各年资产与负债见表2-9。经分析计算，项目投产后按最大偿还能力偿还，共支付建设投资借款本金29902.67万元，支付利息4638.20万元(含建设期利息)；借款偿还期为3.75a（含建设期1.5a）。项目达产后资产负债率在41.78%以下，说明债务有保障；流动比率在127.80%以上，速动比率在78.32%以上，说明资产运营良好。

表2-8借款还本付息计划表单位：万元）序号项目名称123合计一还本付息6216.8217063.5212546.331借款11.1期初