第3章货币时间价值(课件)

第三章货币的时间价值财务估价的

基础概念货币的时间价值第一节财务估价概述一、财务估价的地位财务管理财务估价财务决策1财务决策2财务决策n二、财务估价的概念“财务估价是指对一项资产价值的估计”实物资产金融资产一个企业“经济价值”三、经济价值的概念“经济价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值”VS账面价值市场价值清算价值内在价值账面价值市场价值清算价值内在价值经济价值未来现金流量现值不包括商誉、未实现收益交易市场上竞价价格以“清算”为假设背景以“持续经营”为假设背景第二节货币的时间价值一、货币时间价值概念的不同表述（1）西方传统的表述：即使在没有风险和通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值大于一年以后1元钱的价值。（2）英国经济学家凯恩斯的表述：在任何时候，利息即为放弃周转灵活性之报酬，利率则为衡量持有货币而不愿意放弃对此货币之灵活控制权的程度。（3）现代西方的表述：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。（4）我国一般表述：是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。一、货币时间价值概念的不同表述例如已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获利100亿元，若5年后开发，由于油价上涨，可获利160亿元。若现获得100亿元，可用于其他投资机会，平均每年获利15%，则5年后将有资金200亿元。二、与时间价值有关的三个报酬率概念1．必要报酬率：是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬率。2．期望报酬率：是指投资者如果进行投资，估计所能赚到的报酬率。3．实际报酬率：是在特定时期实际赚得的报酬率。第三节时间价值的计算复利年金现值终值一、复利终值与现值（一）复利终值

复利终值指现在特定资金按复利计算的将来一定时间的价值，或者说是现在的一定本金在将来一定时间按复利计算的本金与利息之和。（一）复利终值【例】某人将10,000元投资于一项事业，年报酬率为6%，经过一年时间后，期终金额为：【例】若某人第一年后，并不将资金提走，而是继续投资于该事业，则第二年年终金额为：（一）复利终值（一）复利终值复利终值系数（二）复利现值

【例】现将10000元存入银行，设年利率为3%，三年后的终值为：[例]若计划在三年后从银行取出10930元，设年利率为3%，则现在应存入多少？（二）复利现值因为则复利现值系数（二）复利现值（三）复利息[例]本金1000元，投资5年，利率8%，每年复利一次，5年后可以得到多少利息？（四）名义利率与有效年利率当计息期数短于1年，而给出的利率又是年利率时，则应按期利率复利。计息期越短，一年中按复利计息的次数就越多，利息额就会越大。（四）名义利率与有效年利率注意区分名义利率期间利率有效年利率1.名义利率指银行或金融机构提供的利率，也叫报价利率。在提供报价利率时，还必须提供每年的复利次数（或计息天数），否则意义是不完整的。指借款人每期支付的利息。它可以是年利率，也可以是六个月、每季度、每月、每日等（小于一年）。2.期间利率期间利率=名义利率/每年复利次数【例】本金1000元，投资五年，年利率8%，每季度复利一次，则五年后可以得到多少复利息？每季度利率=8%/4=2%469.33.有效年利率指按给定的期间利率（2%）每年复利m次（4次）时，能够产生相同结果（1485.9元）的年利率（未知的i），也称等价年利率。【例】本金1000元，投资五年，年利率8%，每季度复利一次，则五年后可以得到多少本利和？1485.9有效年利率为多少？？报价利率：8%年利率有效利率算法1有效年利率=（1+）-1名义利率mm一年的复利次数有效年利率为多少？？插补法计算有效年利率查表得：（F/P，8%，5）=1.4693（F/P，9%，5）=1.53861.4859有效利率算法2二、年金终值与现值1.有关年金的相关概念

（1）年金的含义

年金，是指一定时期内等额、定期的系列收支。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。

（2）年金的种类

二、年金终值与现值2.普通年金：各期期末收付的年金，又称后付年金。（1）普通年金终值普通年金终值：年金终值系数：（F/A，i，n）

（1）普通年金终值

[例3]以零存整取形式每年年末存入银行1000元，设年利率为5%，求第五年年末的终值(本利和)。（1）普通年金终值

（2）普通年金现值普通年金现值：普通年金现值系数：（P/A，i，n）

[例4]某公司需用一台设备，买价为150000元，使用寿命为10年；如果租入，则每年年末需付租金20000元，其他条件相同。假设贴现率为8%，试问该公司是购买设备好还是租用设备好？

故租用设备更经济。每年末支付租金的现值为：2.偿债基金的计算

偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。2.偿债基金和资本回收额的计算

资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务。从计算的角度看，就是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本回收额2.偿债基金和资本回收额的计算

【例】向银行贷款P万，年利率为i，贷款期限为n年，若想要通过普通年金的形式偿还贷款，则每年末需要偿还多少钱？偿债基金n年后共需要偿还的贷款总金额为：则，每年末需要存入银行的年金为：偿债基金投资回收额相等3.预付年金：在每期期初收付的年金（1）预付年金终值：=X（1+i）普通年金终值

F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]

[例]某人每年年初存入银行1000元，银行存款利率为8%，问第10年年末的本利和应为多少？（2）预付年金现值：预付年金现值＝普通年金现值×（1＋i）预付年金现值=[例]六年分期付款购物，标价300000元，每年年初付款50000元，设利率为10%，该项分期付款相当一次现金支付的购价是多少？4.递延年金第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。

M——递延期n——连续支付期

（1）递延年金终值的计算计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。

F＝A×（F/A，i，n）（2）递延年金现值的计算算法一：两次折现P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）（2）递延年金现值的计算算法二：年金现值系数之差把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。P＝A（P/A,i,m＋n）－A（P/A,i,m）＝A[（P/A,i,m＋n）－（P/A,i,m）]（2）递延年金现值的计算算法二：年金现值系数之差（续）【例】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；P＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元）

（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；P＝25×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,4)

＝104.92（万元）（注意递延期为4年）

（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。（注意递延期为3年）

P＝24