金融衍生品市场

11-4金融衍生品市场2主要内容1.金融衍生品市场简介2.金融远期3.金融期货4.金融期权5.金融互换31.金融衍生品市场简介

金融衍生品又称金融衍生工具，是指其价值依赖于基本标的的资产价格的金融工具，如金融远期、金融期货、金融期权、金融互换等。

现代意义上的金融衍生品产生于上世纪七十年代初，芝加哥商业交易所（CME）于1972年推出了外汇期货，芝加哥交易所（CBOT）于1973年设立了芝加哥期权交易所（CBOE），推出了期权产品。42.远期金融市场2.1定义2.2分类2.3特征2.4远期利率协议2.5远期外汇合约2.6远期股票合约52.金融远期市场

2.1定义金融远期：全称金融远期合约，简称远期，是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。62.2分类

远期利率合约(ForwardRateAgreements，简称FRA)

远期外汇合约(ForwardExchangeContracts）远期股票合约(EquityForwards)72.3金融远期合约的特征大多是通过现代通讯方式进行场外交易；不需要保证金；实物交割；金额与到期日灵活；协议非标准化。8主要优点：灵活性。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、基础金融工具等细节进行谈判，以满足双方的需要。9缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率低。其次，由于每份远期合约千差万别，流通转让很不方便，因此远期合约的流动性较差。再次，交易成本高。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。102.4远期利率协议远期利率协议是是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

112.5远期外汇合约 远期外汇合约（ForwardForeignExchangeContracts）是指外汇买卖成交时，交易双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、适用的汇率及未来交割的日期、地点等，并规定在交割的日期按照合同规定进行交割的外汇业务活动。 远期外汇交易的期限按月计算，一般为1个月、3个月或者6个月，也可以长达12个月。通常为3个月。12

远期外汇合约的标价方法

不同汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同：1、直接标价法远期汇率＝即期汇率＋升水远期汇率＝即期汇率－贴水2、间接标价法远期汇率＝即期汇率－升水远期汇率＝即期汇率＋贴水13远期股票合约(Equityforwards)是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。143.金融期货市场3.1定义3.2分类3.3特征3.4外汇期货3.5利率期货3.6股指期货153.金融期货市场3.1简介金融期货（FinancialFutures）指是交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。以金融工具为标的物的期货合约。

金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、利率等。163.2金融期货分类目前，在世界各大金融期货市场，交易活跃的金融期货合约有数十种之多。根据各种合约标的物的不同性质，可将金融期货分为三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。17

与金融相关联的期货合约品种很多。目前已经开发出来的品种主要有：（1）利率期货，指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。18（2）股票指数期货、指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。19

（3）外汇期货：是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。它是金融期货中最早出现的品种。用来回避汇率风险。自1972年5月芝加哥商品交易所的国际货币市场分部推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。203.3金融期货交易的特征

1交易的标的物是金融商品这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品；

2金融期货是标准化合约的交易作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性、不变性和标准性，如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化规定；交易单位规范化；收付期限规格化；交易价格统一化。213金融期货交易采取公开竞价决定买卖价格它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度高；

4金融期货交易实行会员制度非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理，由于直接交易限于会员之同，而会员同时又是结算会员，交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高；

5流动性强223.4外汇期货3.4.1定义 外汇期货(foreignexchangefutures)是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。23

目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。国际货币市场主要进行澳大利亚元、英镑、加拿大元、法国法郎、日元和瑞士法郎的期货合约交易；中美洲商品交易所进行英镑、加拿大元、日元和瑞士法郎的期货交易；费城期货交易所主要交易法国法郎、英镑、加拿大元、澳大利亚元、日元、瑞士法郎和欧洲货币单位。243.4.2大致规格①合约外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。②交易单位外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。详见表1

③交割月份，国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样的，为每年的3月、6月、9月和12月，交割月的第三个星期三为该月的交割日。

25④通用代号在具作操作中，交易所和期货佣金商以及期货行情表都是用代号来表示外汇期货。七种主要货币的外汇期货的通用代号分别是，英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、日圆JY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法国法郎FR；

⑤最小波动幅度国际货币市场对每一种外汇期货报价的最小波动幅度作了规定。在交易场内，经纪人所做的出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。

详见表1

26⑥每日涨跌停板额是一项期货合约在一天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅度。外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：

日元1250美元、瑞士法郎1875美元、墨西哥比索1500美元荷兰盾1250美元、法国法郎1250美元，一旦报价超过停板额，则成交无效。

27表1币种

交易单位

最小变动价位

每日价格波动限制

欧元

125000欧元

0.0001

每合约12.50美元

200点

每合约2500美元

日元12500000日元

0.O00001

每合约12.50美元

150点

每合约1875美元

加拿大元

100000加元

0.O001

每合约10美元

100点

每合约1000美元

瑞士法郎

125000法郎

0.O001

每合约12.50美元

150点

每合约1875美元

英镑

62500英镑

0.O002

每合约12.50美元

400点

每合约2500美元

澳元

100000澳元

0.0001

每合约l0美元

150点

每合约1500美元

283.5利率期货3.5.1简介所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。3.5.2分类利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限,利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。29

短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。短期国库券是由美国财政部发行的一种短期债券，首次发行时间为1929年12月。短期国库券的期限分为3个月（13周或91天）、6个月（26周或182天）或1年不等。304.金融期权市场定义

金融期权（financialoption）是以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。金融期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格StrikingPrice）或执行价格（ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。31交易种类由于金融期权的种类极为丰富，除根据期权买方获得的权利分为看涨期权和看跌期权外，还可按行使期权的时限分为欧式期权和美式期权；按期权合约的标的物分为现货期权、期货期权、复合期权和互换期权；根据期权交易的场所，分为场内期权和场外期权。

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①看涨期权、看跌期权和双向期权

看涨期权是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。

为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权。33

看跌期权是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，所以被称为看跌期权。

双向期权又称为双重期权，是指期权购买方向期权出售方支付了一定的期权费后，在期权合约有效期内，按事先商定的价格，向期权出售方既购买某种期货合约的看涨期权，又购买该期货合约的看跌期权。34②欧式期权和美式期权

欧式期权是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟。