中国通信行业发展现状、政策及行业发展趋势

中国通信行业发展现状、政策及行业发展趋势

2019年5G发牌商用，2020-2021年5G有望迎来建设高峰，运营商营收增长乏力带来的资金压力或制约5G建网进程。2019年三大运营商“产业互联网”合计实现收入2062亿元，同比增长18.5%，而同期传统业务下滑2.9%。三大运营商“产业互联网”营收总占比持续提升，2019年中国电信、中国联通、中国到移动“产业互联网”收入占营收比例分别达到25.3%/19.7%/7.3%，相较2018年提升1.8pct/4.0pct/2.0pct，有望成为未来新的增长动能。

过去2G/3G/4G时代，运营商发展的重心在消费互联网。然而伴随移动通信及有线宽带的渗透率不断提升，C端市场人口红利见顶态势愈发明显。从用户数增量来看，自自2019年以来，三大运营商的两大传统业务（移动业务和固网业务）的新增用户数量呈现明显下滑趋势。其中2020年2月受疫情影响，三大运营商移动用户下滑1946万。从移动用户的渗透率来看，截至2019年底，全国移动电话用户普及率达到114.4部/百人，远高于全球平均的101.5部/百人，移动用户渗透率进一步上升的空间已不大，整体来看2C业务人口红利见顶态势已较为明显。

2019年用户月均移动流量达到7.82GB，较2017年增长4.52倍，但移动流量平均资费降至5元/GB，约为2017年的1/4.46，基本抵消流量增长的红利。固定宽带，方面，2019年的平均资费已降至2014年的十分之一。因而反映在ARPU上，近3年来三家运营商传统的移动及固网业务ARPU持续下滑。

伴随2019年5G发牌，2020-2021年5G有望迎来建设高峰，推动运营商资本开支加速回升。据最新推介材料披露，商大运营商2019年资本开支达到2999亿元，同比增长4.5%，2020年资本开支预算为3348亿元，同比增长11.7%。其中，5G相关投资计划约1803亿元，同比增长338%。当下运营商营收增长乏力带来的资金压力或制约5G建网进程。

一、政策

2019年中报三大运营商营收史上首次同时下滑，引起监管层的重视。2019年6月，工信部要求规范整顿“不限量”套餐。2019年9月，行业竞争环境迎来诸多重大变革：1）三大运营商陆续取消“不限量套餐”，上线更加合理的“达量不限速”套餐；2）业内提出KPI考核制度或改变，不再以用户规模和市场份额为导向；3）中国联通和中国电信宣布开展5G共建共享合作。2019年下半年，运营商行业竞争态势取得根本改善，ARPU值降幅迎来改善，中国联通披露的季度移动及宽带的ARPU值降幅呈现逐季趋稳，2019Q4中国联通的移动业务ARPU值较2019Q3持平，宽带业务ARPU稍有提升；中国电信披露2019H2宽带业务ARPU值降幅较2019H1收窄6.1pct。

截至2020年2月，中国移动5G用户达到1540万，目标全年5G套餐客户净增7000万，截至2020年底5G用户渗透率有望超过7%；中国电信截至2020年2月5G用户达到1073万，全年目标新增6000-8000万5G用户，截至2020年底5G用户渗透率有望超过22%；中国联通2020年目标新增用户5000万，截至2020年底5G用户渗透率有望超过16%。用户由4G迁移至5G后，ARPU分别提升了6.5%，中国电信则披露目前5G用户的ARPU达到91.9元，较迁移前提升超过10%，而中国联通目前5G用户的ARPU达到80元，较迁移前提升约17%。我们认为伴随5G用户的渗透率的持续提升，有望带动运营商移动业务ARPU趋稳。按年末用户数加权计算，2019年三大运营商移动业务ARPU同比下滑8.7%。我们假设2020年原有用户的ARPU降幅收窄至5%，且三大运营商达成各自的5G用户发展计划，且每月5G用户迁移数平稳，测算中国移动、中国电信、中国联通2020年移动业务ARPU为55.3、52.1和45.4元，较2019年基本持平。

《2020-2026年中国通信行业市场前景规划及投资价值咨询报告》数据显示：2019年电信主营业务实现收入1.31万亿元，同比增长0.8%。其中固定通信业务收入完成4161亿元，同比增长9.5%；移动通信业务实现收入8942亿元，同比减少2.9%。单看2019年12月，移动通信业务收入同比增长2.8%，增速连续3个月回升，带动电信主营业务增速在年内实现V型反转，重回正增长区间。2019年，运营商实现固定增值业务收入（包括物联网、大数据、云计算、人工智能等新兴业务）1371亿元，同比增长21.2%，固定增值及其他业务逐渐成为行业发展新动力。

二、趋势

目前三大运营商已充分认识到5G时代B端市场的巨大潜力，持续加大对高质量&大带宽专线，云计算，IDC，物联网，大数据等产业互联网业务的投入。考虑到各家运营商对产业互联网的定义有所不同，我们将通信服务中刨去移动通信，固网语音，固网宽带这三项传统业务之外的收入归为“产业互联网”业务，三大运营商在“产业互联网”业务方面实现高速增长。2019年三大运营商“产业互联网”合计实现收入2062亿元，同比增长18.5%，而同期传统业务下滑2.9%。同时三大运营商“产业互联网”收入占比持续提升，2019年中国电信、中国联通、中国移动“产业互联网”收入占营收比例分别到达到25.3%、19.7%和和7.3%，相较2018年提升1.8pct、4.0pct和和2.0pct，有望成为运营商未来新的增长动能。

伴随企业上云率的不断提高，网络基础设施需要更好的适应云计算应用的需求，以确保网络的灵活性、智能性和可运维性，“云网融合”的纵向一体化服务能力框架应运而生。据中国信通院给出的定义，“云网融合”的服务能力是指基于云专网提供云接入与基础连接能力，通过与云服务平台提供覆盖不同场景的云网产品（云专线、云联网、SD-WAN），并与云服务（计算、存储、安全）深度结合，最终延伸至具体的行业应用场景，其主要包括3个层级：1）底层网络（包括基础网络和上层overlay网络）；2）中间层云网产品（例如云专线，云联网）；3）上层云服务产品。云网融合最终目的是为企业上云，在此过程中，云网协同能力的重要性不断提升，对于同时拥有网络资源和云资源的运营商来说是重构云网业务生态的契机。运营商通过打造一条纵向一体化的云网服务价值链，为政企客户上云提供整体支持，形成自身差异化竞争优势，从而摆脱在当下云计算浪潮中被作为“管道”的定位。

目前来看，作为云网融合服务架构的核心，底层云专网服务主要由运营商来提供，而底层网络决定了上层服务的质量和可靠性。在基础网络层面，运营商拥有大量的光纤光缆和带