财管基础知识

第四章财务管理的基本观念

学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。了解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。第一节资金时间价值观念时间价值的概念现金流量时间线单利终值和单利现值复利终值和复利现值年金终值和现值时间价值计算中的几个特殊问题2023/1/31时间价值的概念时间价值的作用：

自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。时间价值的概念2023/1/31货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？时间价值的概念2023/1/31时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：

相对数形式——时间价值率

绝对数形式——时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值参考含义：是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。货币在使用过程中随时间的推移而发生增值的现象，称为货币具有时间价值的属性。时间价值的概念需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？

2023/1/31范例：现金流量时间线

现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。2023/1/311000600600t=0t=1t=2单利终值和现值利息的计算

单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。

复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。

复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。

在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。单利终值和现值1.单利终值是指一次性收付款项按照单利计算的若干年后的本利和在内的未来价值。【例4-1】某人有10000元投资于一项事业，年报酬率为6％，按单利计算3年后的投资收益额（本利和）为：2．单利现值是单利终值的相对概念，指若干年后收入或支出一笔现金按单利计算的现在价值。其计算公式由单利终值计算公式推导而来，可表示为：【例4-2】某企业打算在2年后使用10000元购置新设备，银行年利率为10％，则企业现在应存入金额为（按单利计算）：＝10000/(1＋10％×2)＝8333.33（元）复利终值和现值1．复利终值复利终值指一定量的资金按照复利方式计算的若干期后的本利和在内的未来价值。复利终值计算公式：【例4-3】某人现有闲置资金1200元存入银行，利率为10％，问3年后该人可获得多少资金？根据复利终值公式有：2．复利现值复利现值是复利终值的相对概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。【例4-6】某人拟在5年后获得本利和3000元，已知年利息率为8％，按复利计算，问此人现在应存入多少钱？根据题意可得：年金终值与现值年金是指连续期间内发生的一系列等额收付款项，如企业债券的投资收益、借款利息支出、采用年限法计提的固定资产折旧等都是年金形式。年金按其收付时点的不同分为普通年金（后付年金），预付年金（即付年金）、递延年金以及永续年金。（1）普通年金终值【例4-7】某人10年内每年底存入银行1000元，存款利率为6％，求第10年末能从银行取出多少钱？例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？（2）偿债基金偿债基金指为使年金终值达到既定金额，每期期末应收付年金数额。【例4-8】某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设此时银行利率为5％，问每年需存入多少元钱才能在5年后还清10000元债？由题可得已知年金终值，求年金，所以有：因此必须每年末存入1809.8元钱才能在5年后还清10000元债务。（3）普通年金现值。指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额，即一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。例如，你为了能在退休后每月得到1000元退休金，需要一次性存入多少钱。【例4-9】银行存款年利率为5％的情况下，某人打算连续10年每年末从银行取出10000元钱，那么他在第一年初应一次性存入多少元钱？此题为求年金现值问题，所以有：例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万，另一方案是从现在起每年末付20万，连续5年，若目前的存款利率是7%，应如何付款？（4）投资回收额。投资回收额是指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的资金数额。它的计算原理是已知年金现值，求年金A。

【例4-10】假设以10％的利率从银行借款10000元，投资于某个寿命为10年的项目，问每年末至少要回收多少资金才有利？注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。偿债基金系数（A/F，i，n）与年金终值系数（F/A，i，n）是互为倒数关系。资本回收系数（A/P，i，n）与年金现值系数（P/A，i，n）是互为倒数关系。2．预付年金终值与现值（1）预付年金终值及计算。思路一：按预付年金原始含义，借鉴先付年金计算方法思路二：将预付年金转化为普通年金，再利用普通年金终值计算公式计算。【例4-11】某人每年年初存入银行1000元，银行存款利率为4％，问10年末本利和应为多少？3．递延年金终值和现值递延年金是指第一次收付款发生在第二期或第二期以后某个时点上的年金。P91例4-134．永续年金永续年金是指收付款项无限期发生的年金。P92例4-14资金时间价值计算的几个特殊问题（一）不等额现金流量终值与现值计算为了计算不等额收付款下的终值与现值，可先计算每次收付款项复利终值或复利现值之后进行加总，其计算公式如下（二）年金与不等额系列收付款混合情况下的终值与现值【例4-16】某企业各年末付款额如图4-11所示，假设折现率为6％，试计算其终值与现值。

（三）复利计息频数在前述讨论中，利率(折现率)是指年利率，每年复利一次。但在实际生活中，有些款项在一年内不只复利一次。如有的抵押借款每月计息一次，也有每季度计息一次的；有些债券每半年计息一次。凡每年复利次数超过一次的年利率，在经济上叫名义利率，每年只复利一次的利率才是实际利率。

（四）利率（折现率）的确定我们已经讨论了各种情况下如何利用资金时间价值的各种系数计算有关指标。这些指标的计算具有下列共同步骤：①判断该时间价值计算属于哪种类型(是复利还是年金)，确定应查相应系数表；②根据已知的期数和利率(折现率)确定相应系数；③将系数与已知的有关金额相乘，计算出所要求的时间价值指标。【例4-19】某人现在向银行存入50000元，问年利率是