工程项目财务评价教材

第4章工程项目财务评价财务评价的目标和程序财务评价报表的编制财务评价指标的计算和分析4.1财务评价的目标和程序4.1.1财务评价的目标盈利能力偿债能力财务生存能力决策阶段规划阶段实施阶段竣工阶段项目建议书可行性研究项目评估及决策项目组织计划及设计施工招标建设施工竣工验收交付使用工程建设的基本程序（一）投资前期1。机会研究阶段

投资估算误差率

项目建议书。

±30%2。可行性研究阶段

初步可行性研究（预可研）初步评价

±20%

辅助研究（专题研究）解决重大复杂技术问题可行性研究（详细可研）市场、技术、经济

±10%3。投资决策阶段评估，审批、由投资者决策。（二）实施时期1。设计阶段

初步设计：根据可研要求做具体实施方案技术设计（扩初设计）：解决重大技术问题施工图设计：使工程设计达到施工安装要求2。招投标阶段业主通过招标择优选择承包商承包商通过投标竞争获得承包合同签定承包合同3。施工阶段

由承包商进行土建施工，设备安装、调试、试运转。监理工程师监理。4。竣工验收阶段

移交、生产准备。（三）生产经营时期

项目投入运行。工程项目经济评价概述工程项目经济评价是可行性研究的核心内容。

价格

目标

财务评价市场价格

利润西方经济评价影子价格

效率社会评价影子价格效率、公平

我国

财务评价现行价格盈利、还贷国民经济评价影子价格贡献、资源利用

财务评价是根据现行财税制度和市场价格体系分析测算项目的效益和费用，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇效果等财务状况，以判别项目的财务可行性。1。财务评价的作用1）了解项目的盈利能力2）了解项目的清偿能力3）制定资金规划4）为协调企业和国家利益提供依据2。财务效益和费用的识别

效益：现金流入1）销售收入：2）资产回收：包括项目寿命期末回收的固定资产余值和流动资金。3）补贴：国家对项目的补贴。费用：现金流出1）投资2）经营成本3）销售税金4.1.2财务评价的程序1。收集、整理、分析和估算项目的财务数据

要客观、准确。项目投入物和产出物价格的选用必须有充分的依据。使用财务价格，即以现行价格为基础的预测价格。2。编制财务报表包括基本报表表和辅助报表表。现金流量表（（全部投资））现金流量表（（自有资金））基本报表利利润润表资金来源与应应用表资产负债表财务外汇平衡衡表固定资产投资资估算表流动资金估算算表单位产品生产产成本计算表表固定资资产折折旧估估算表表辅助报报表无无形形及递递延资资产摊摊销估估算表表投资计计划与与资金金筹措措表总成本本费用用估算算表销售收收入和和销售售税金金及附附加估估算表表借款还还本付付息计计算表表3。计算算与分分析财务评评价指指标根据上上述财财务报报表，，计算算各财财务评评价指指标。。通过过与评评价标标准或或基准准值的的对比比分析析，即即可对对项目目的盈盈利能能力、、清偿偿能力力、外外汇平平衡能能力等等财务务状况况做出出评价价。4。进行行不确定定性分分析5。提出出财务评评价结结论4.2财务评评价报报表的的编制制现金流流量表表按投资资计算算基础础的不不同，，现金金流量量表分分为““全部部投资资现金金流量量表””和““项目目资本本金现现金流流量表表”。。1）项目目投资资现金金流量量表用于计计算项目财务内内部收收益率率、财财务净净现值值、投投资回回收期期等指指标。。站在项项目全全部投投资的的角度度，不不分投投资资资金来来源，，设定定项目目全部部投资资均为为自有有资金金。现金流流入为产品品销售售收入入、回回收固固定资资产余余值、、回收收流动动资金金三项项之和和。销售收收入取取自销销售收收入和和销售售税金金及附附加估估算表表；回回收固固定资资产余余值取取自固固定资资产折折旧费费估算算表期期末净净值合合计。。回收收流动动资金金为项项目全全部流流动资资金。。现金流流出包括投投资、、经营营成本本和税税金。。固定资资产投投资和和流动动资金金取自自投资资计划划和资资金筹筹措表表。经营成成本=总成本本费用用-折旧费费-维简费费-摊销费费-利息支支出销售税税金及及附加加取自自销售售收入入和销销售税税金及及附加加估算算表；；所得得税取取自利利润表表。净现金金流量量为各年年现金金流入入量减减对应应年份份的现现金流流出量量。各各年累累计净净现金金流量量为本本年及及以前前各年年净现现金流流量之之和。。2）项目目资本本金现现金流流量表表站在项项目投投资主主体角角度考考察项项目的的现金金流入入流出出情况况。因项目目投资资借款款流入入流出出发生生的时时点及及数额额相等等，对对净现现金流流量实实无影影响，，故表表中只只计自自有资资金。。又因因现金金流入入是由由全部部投资资所获获得，，故应应将借借款本本息偿偿还计计入现现金流流出。。现金流流入各项和和数据据来源源与全全部投投资现现金流流量表表相同同。现金流流出中的资资本金金取自自“投投资计计划和和资金金筹措措表””。借借款本本金偿偿还一一部分分为““借款款还本本付息息计算算表””中本本年还还本额额，另另一部部分为为流动动资金金借款款本金金偿还还。借借款利利息偿偿还取取自““总成成本费费用估估算表表”中中的利利息支支出项项。利润及及利润润分配配表利润表表反映映项目目计算算期内内各年年利润润总额额、所所得税税及税税后利利润的的分配配情况况。营业收收入、、营业业税金金及附附加、、总成成本费费用的各年年度费费用分分别取取自相相应的的辅助助报表表。利润总总额=营业收收入-总成本本费用用-营业税税金及及附加加所得税税=应纳税所所得额×所得税税税率净利润=利润总额额-所得税盈余公积积金=（税后利利润-弥补以前前年度亏亏损）×10%公益金一般取5%应付利润润为向投资资者分配配利润资产负债债表反映项目目计算期期内各年年末资产产、负债债、所有有者权益益的增减减变化及及对应关关系，以以考察项项目资产产、负债债、所有有者权益益的结构构是否合合理，进进行清偿偿能力分分析。流动资产产需用额额取自流动动资金估估算表，，累计盈余余资金取自资金金来源与与运用表表。固定资产产净值、、无形及及其它资资产净值值取自固定定资产折折旧计算算表和无无形资产产及其它它资产摊摊销估算算表。流动负债债中的应付帐款款由流动资资金估算算表直接接取得。。流动资金金借款、、短期借借款、长长期借款款均指借款款余额，，需根据据资金来来源与运运用表计计算得到到。自有资金金为累计值值，取自自投资使使用计划划与资金金筹措表表。累计盈余余公积金金由利润表表中盈余余公积金金各年累累计得到到。累计用于于还款利利润（未分配配利润））直接取取自利润润表。借款还本本付息估估算表4.3财务评价价指标的的计算和和分析财务评价价指标体体系经济评价价指标是是指在投投资决策时比较不同同投资方方案所用用的经济济效益衡量指标标。是工程程项目经经济分析析的主要判断断手段。为了系统统而全面面地评价价一个项项目，往往往需要要采用多多个评价价指标，，从多方方面对项项目的经经济性进进行分析析考察。。这些既既互相联联系又有有相对独独立性的的评价指指标，就就构成了了项目经经济评价价的指标标体系。。1。按是否否考虑资资金时间间价值划划分评价内容基本报表财务评价指标静态指标动态指标盈利能力分析项目投资现金流量表全部投资回收期内部收益率,净现值资本金现金流量表内部收益率,净现值利润表投资利润率投资利税率资本金利润率清偿能力分析资金来源与运用表借款偿还期资产负债表资产负债率流动比率速动比率不确定性分析盈亏平衡分析平衡点产量敏感性分析内部收益率,净现值概率分析净现值期望值及净现值≥0的累计概率2。按反映的的经济性性质划分分项目财务评价指标时间性指标价值性指标

比率性指标投资回收期借款偿还期内部收益率投资利润率投资利税率资本金利润率资产负债率流动比率速动比率净现值净年值静态指标标1。总投资资收益率率2。资本金金净利润润率3。静态投投资回收收期（Pt）1。定义静态投资资回收期期指不考考虑资金金时间价价值的条条件下，，以项目目净收益益抵偿项项目全部部投资所所需要的的时间。。计算公式式式中：NCFt——第t年的净现现金流量量CI、CO———第t年的现金金流入及及现金流流出实际计算算公式：：2。评价准准则投资回收收期的判判别标准准是基准准投资回回收期。。将Pt与基准投投资回收收期Pc比较，Pt≤Pc，方案可可行Pt＞Pc，方案不不可行具体计算算时有两两种情况况：（1）各年净净现金流流量相同同（2）各年净净现金流流量不同同例：某项目建建设期2年，每年年贷款1000万元，年年利率6%，根据所所给还款款资金来来源，计计算借款款偿还期期。4。借款偿偿还期根据偿还还能力偿偿还。为为简化计计算，假假定借款发生当年均在在年中支支用，按按半年记记息，其其它年份份按全年年记息；还款当年按年年末偿还还，全年年记息。序号项目123456合计1借款及还本付息1.1年初借款本息累计10302121.801541.801011.80411.81.2本年借款1000100020001.3本年应记利息3091.80127.3192.5160.7124.711.4本年还本580530600411.82121.801.5本年付息127.3192.5160.7124.71305.241.6年末本息余额10302121.81541.801011.80411.8002还本资金来源2.1未分配利润5004505205402.2折旧及摊销808080802.3还本资金合计580530600620借款还本本付息计计算表共偿还本本息2427.04万元。5.利息备付付率6.偿债备付付率应大于2。应大于1，越大越越好。7。财务比比率动态指标标1。净现值值（NPV）1）定义净现值是是将项目目计算期期内各年年的净现现金流量量，按某某个给定定的折现现率折算算的现值值之和。。计算公式式式中：N———项目计算算期（CI-CO）t——第t年的净现现金流量量i———折现率2）评价准准则财务净现现值是评评价项目目盈利能能力的绝绝对指标标，反映映项目在满足设定折折现率ic（基准收益率率）要求的盈盈利外，获得得的超额盈利的现现值。NPV≥0，方案可行NPV＜0，方案不可行行3）净现值计算算步骤（1）计算项目在在计算期内逐逐年的现金流流入和现金流流出，得到各各年的净现金金流量。（2）确定基准折折现率。（3）计算逐年的的折现系数和和各年的净现现金流量现值值。（4）将各年净现现金流量现值值累计，得到到项目的净现现值。见例4-3。4）净现值的经经济含义假设有一个小小型投资项目目，初始投资资10000元，项目寿命命期1年，到期后可可获净收益12000元。011000012000设定基准收益益率8%，根据公式可可求出净现值值为：P=-10000+12000×(1+8%)-1=1111元即：如果投资资者能以8%的利率筹措到到10000元资金，一年后，将会会得到1200元利润。I=-10000×(1+8%)+12000=1200元这1200元利润的现值值就是1111元。经济含义：净现值等于项项目在生产期期内所得净收收益的现值。。5）净现值与折现现率——净现值函数由净现值的计计算公式可知知，当净现金金流量和计算算期N确定后，净现现值就是折现现率i的函数，称为为净现值函数数，如图所示示：点A是不考虑资金金时间价值，，即i=0时的净现值，，称为累计净净现金流量。。点B的净现值为0，此时的折现现率为i’。净现值的大小小与折现率的的高低有直接接关系。NPVABi’iNPV→-I0NPV(i’)=0i-I0如果已知某方方案各年的净净现金流量，，则方案的净净现值完全取取决于所选用用的折现率。。折现率愈大大，净现值愈愈小；折现率率愈小，净现现值就愈大。。NPV与i的关系见图。。NPV随着i的增大由大变变小，由正变变负。在i’处，即即i＝i’，NPV＝0；在i’左边，即i＜i’，NPV＞0；在i’右边，即i＞I’，NPV＜0。计算方案的净净现值时，选选取合适的折折现率非常重重要。由于NPV=0是净现值判别别准则的一个个分界线，因因此，I’是折现率的一一个分界线，，称为内部收收益率。2。内部收益率率（IRR）1）定义内部收益率是是指项目净现现值为零时的的折现率。计算公式内部收益率用用于财务评价价时，称为财务内部收益率，，记作FIRR；用于国民经济济评价时，称称为经济内部收益率，，记作EIRR。2）评价准则与行业的基准准收益率或设设定的折现率率Ic比较，IRR≥ic方案可行IRR＜ic方案不可行3）计算方法由公式（4-17）可以看出，，内部收益率率的计算是求求解一个一元元高次方程。。求精确解是是非常困难的的。因此，实实际应用中，，一般采用““线性插值试试算法”——内插法，求近近似解。采用内插法求求内部收益率率近似解的公公式：推导：由图可见，在在i1和i2之间，净现值值与折现率的的关系如弧AD所示。在F处与横轴相交交，从而有内内部收益率IRR。我们用直线段段AD近似代替弧线线段AD，（在i2-i1很小时，误差差不大。）然后用几何方方法求出AD与横轴交点处处的折现率IRR’，作为IRR的近似值。0BFEiNPV2CDi1IRRIRR’i2NPV1A5。计算步骤（1）根据经验选选定一个适当当的折现率i0；（2）用选定的i0求方案的NPV；（3）若NPV>0，适当增大i0，若NPV<0，适当减小i0；（4）重复步骤2、3，直到找到两两个折现率i1和i2，其对应求出出的净现值NPV1>0，NPV2<0。（i2-i1）一般不超过过2-5%。（5）采用线形插插值公式求内内部收益率近近似解。0BFEiNPV2CDi1IRRIRR’i2NPV1A4）经济含义（1）内部收益率反反映项目对占占用资金的回回收能力。例：某企业购入一一台设备，价价值1万元，寿命期期5年，期末残值值为零，每年年的净现金流流量见左图，，经计算其IRR=10%，据此可画出出各年年末未未回收资金情情况的变化图图。1000035003000250020001763012345100003500300025002000176301234511000825057753603176375005250350030003275250016032000本利和回收值余值（2）内部收益率率反映项目对对贷款利率的的承受能力，，是借入资金金利率的临界界值。若项目全部投投资均为借款款，当借款利利率：i<IRR时，项目盈利利；i>IRR时，项目亏损损；i=IRR时，项目净收收益刚好还本本付息。这个偿还过程程只与项目内内部因素有关关，如借款资资金额、各年年净收益等，，反映发生在在项目内部的的资金盈利情情况，与外部部因素无关，，故称内部收收益率。5）内部收益率率的特性（1）内部收益率率多解若项目净现金金流量序列的的符号只变化一次，称为常规投资项目目。必存在唯一一解IRR。若项目净现金金流量序列的的符号变化多次，称为非常规投资项项目。存在多个解解。一般不采采用内部收益益率指标，而而采用净现值值指标或其它它方法进行评评价。（2）内部收益率率无解若项目净现金金流量序列的的符号无变化，即各年净现现金流量全部部为流入或全全部为流出，，则内部收益益率无解。6）内部收益率率评价指标的的特点优点：是考察项目盈盈利能力的主主要动态评价价指标。缺点：计算烦琐，有有多解现象，，只适用于独独立方案。7）内部收益率率与净现值比比较从投资项目的的目的考虑新建项目优先先使用IRR进行评价改造项目优先先使用NPV进行评价从指标本身的的特点考虑IRR不适用于互斥斥方案评价及及项目排队。。NPV特别适用于互互斥方案评价价及项目排队队。3.动态投资回收收期（P’t）1）定义动态投资回收收期是考虑资资金时间价值值，以项目净净收益抵偿项项目全部投资资所需要的时时间。计算公式实际计算公式式：4。净现值率（（NPVR）1）定义净现值率是项项目计算期的的净现值与全部投资现值值的比率。计算公式式中：Ip——项目全部投资资现值2）评价准则NPVR≥0，方案可行NPVR＜0，方案不可行行3）经济含义净现值率表示示单位投资额额所产生的净净现值。5。净年值（NAV）1）定义净年值是将项项目计算期内内的净现金流流量，以设定定的折现率折折算成与其等等值的等额年年值。计算公式2）评价准则则NAV与NPV对项目的评评价结论是是一致的。。NAV实际上是NPV的等价指标标。NAV≥0，方案可行行NAV＜0，方案不可可行对寿命期不不同的多个个互斥方案案进行选优优时，常采采用NAV指标。3）经济含义义净现值表示项目在在计算期内获得超出基基准收益率率的超额收收益现值。。净年值表示项目计计算期内每年的等额超额额收益。9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。2023/1/62023/1/6Friday,January6,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。2023/1/62023/1/62023/1/61/6/20233:19:16PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。2023/1/62023/1/62023/1/6Jan-2306-Jan-2312、故人江海别别，几度隔山山川。。2023/1/62023/1/62023/1/6Friday,January6,202313、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/61/6/202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。06一一月20232023/1/62023/1/62023/1/615、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月232023/1/62023/1/62023/1/61/6/202316、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2023/1/62023/1/606January202317、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起点的射线线向前。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/69、没没有有失失败败，，只只有有暂暂时时停停止止成成功功！！。。2023/1/62023/1/6Friday,January6,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有结结果果，，但但是是不不努努力力却却什什么么改改变变也也没没有有。。。。2023/1/62023/1/62023/1/61/6/20233:19:17PM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。2023/1/62023/1/62023/1/6Jan-2306-Jan-2312、世间间成事事，不不求其其绝对对圆满满，留留一份份不足足，可可得无无限完完美。。。2023/1/62023/1/62023/1/6Friday,January6,202313、不不知知香香积积寺寺，，数数里里入入云云峰峰。。。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/61/6/