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专 贴近行业面向市（总第191期日期：20141113 【市场评述】2014年10月铜市场评述及11月展 11月展望现货供需疲软但价格大幅走低空间或有 2014年10月金价综述与后市展 【专家】品种替代的套期保值方法浅 【行业信息】2014中国国际铜业在隆重召开；中加绿色矿山研讨会成功举办；2014年10月份主要铜企业平均开工率超过100%；中国9月精炼铜产量月环比增长4.91%；江铜获批为首批第一家深化试点企业江铜与江西地矿局签署合作协议；铜陵有色与中国瑞林公司签署菲律宾PASAR项目承包合同；铜陵有色拟设铜冠冶化云南铜业1~9月净利润同比扭亏为 智利9月铜产量较上月减少3.8%至46.46万 【政策要闻】部署推进消费扩大和升 【相关信息】小微企业借款合同11月起免征印花 【统计资料】国内主要生产企业铜及相关产品报价（2014年10份 国内外金属交易所铜金银 国内铜产品现货市场行 2014年10月份国内废杂铜价格行 2014年7月份全球精铜产 2014年7月份全球精铜消费 2014年1-9月份铜产量数 （本章，不得名誉：李东 中国工程 主任：张 大冶有色金属董事副 杨 铜陵有色金属董事 云南铜业董事 金川董事王树琪中条山有色金属董事长白银有色金属公司董事长崔志祥山东方圆有色金属董事姜浩民烟台鹏晖铜业总经理海亮董事局主席张程忠中铝洛阳铜业董事长紫金铜业董事长燕志富山东亨圆铜业董事范顺科有色金属技术经 院 中国有色金属工业信息 安泰科信息开发

总编：王中奎主编：姜副主编：责编：杨长华何笑辉王君乔 邓昕刘若曦 顾问：地址：市复兴路乙12号二层电话：(010)传真：(010)邮编：100814Http:Http:安泰科信息开 何笑LME10月中上旬延续弱势，即便在中中国和欧洲经济成长整体放缓等；10月中下旬，和秘鲁计划的消息、一度出现一

201410月，LME铜均价分别为6739/吨和6687/吨，环比分别下跌1.94%和2.25%，同比分别下滑6.25%和7.27%。20141-10月，LME期铜均价分别为6919/吨和6889/吨，同比分别下跌6.05%和6.81%。国内铜价走势也是整体呈现出重心下移的态势，除10月中旬的短暂反弹外，其余多数时间价格在4.8万元下方运行，10月下旬在4.8201410月，SHFE

期铜均价分别为47935元/吨和47399元/吨，环比分别下跌2.55%和2.31%，同比分别下跌8.07%和8.63%。20141-10月，SHFE期铜均价分别为49320元/吨和48754元/吨，同比分别下跌7.91%和8.62%。2014年948205元/吨，较上月下跌1279.3元/国家和有色数据显示，9月精铜产量为71.5万吨，环比增5.0%，同比增12.2%，1-9月累计产量为568.9万吨，同比增11.0%。月份安泰科主要的11家阴极铜生产企业生产阴极铜44.20万吨，约占产量的70%以上，比上年同期减少2.64%，环比增2.6%。平均开工率为91.65%，相比8月份的918%有所下降。其中，满负荷生产的有江铜、金川、中条山和鑫冶铜业；开工率在80%以上的有铜陵、云铜和大冶；开工率最低为49.15%。由于有不在这11家企业内的新产能投产，因此尽管同比数据有减少，但并不代表国内产量同比下滑。结合三者数据来看，国内精铜产量已经逐步摆脱上半年检修较多的影响，特别是一些新增产能开始显现，国内精铜产量创新高并不意消费方面，主要用铜产品产量数据显示，9月环比交流电动机、变压器和通信及络用电缆有小幅下降外，其余如汽车、

空调和电力电缆等用铜大户均有增加，虽然实际消费并没有明显的起色，但已经逐步走出78冰箱、冷柜和通信及络用电缆有不同幅度下滑，其余依然是如汽车、空调和电力电缆等用铜大户均有不同幅度增长。19除冷柜和通信及络用电缆同比有小幅下降，其他产品产量同比均有增长，今年整体消费好于去年同期的格局未改。2014年1-9月份，固定资产投资（不回落0.4个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.77%。2014年1-9月份，房地产开发投68751亿元，同比名义增长12.5%（扣除价格因素实际增长11.7%，增速比1-80.7个百分点。其中，住宅投资46725亿元，增长11.3%，增速回落1.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的为68.0%。169会用电量等数据。9月份，全社会用电量4570亿千瓦时，同比增长2.7%。1-9月，全社1-9月，电源新增生产能力（正式投产）5250万千瓦，同比下降3.8%；电源基本建设211311.4%；电网基本建设工程投资完成2635亿元，同比增3.5%；新增220千伏及以上变电设备容量18307万千伏安，同比增23.4%；新增220千伏及以上线路长度28676千米，同比增9.4%。

行业投资至今还没有明显起色，令市场对电力行业的铜消费持有担忧，安泰科亦在观察后续数据以决定是否对今年该行业铜消费数据进数据还显示，9月铜材产量149.46.0%5.2%，1-9月累计为1279.4万吨，同比增14.2%。3主要用铜产品产量情况安泰科对920149月份，因一些客观因素，安泰科没研，据对部分地区简单了解的情况来看，9-10月8月份的休整期，9月份进入2015年新2014冷年空调企业对于国内市场存大幅增加。预计空调企业库存约2200

台，同时由于国家对老能效比空调退市的压力，售99月份我国铜管生产企业平均开工率为7756.560多万吨。被调研从已公布的数据结合安泰科调研来看，9月数据显示，中国9月进口精铜28.9万吨，264.916.6%

中，9月保税区转口贸易5.4万吨，环比减少14.3%，同比下降52.2%。一般贸易占比继续提升，917.4万吨34.9%，同比减少环比增加超过20%的增幅已经足够令市场环比减少41.8%；1-9月累计出口20.5万吨，同比下滑11.3%8-9月出口量环比持续减少，保税库存转移至LME仓库的频率和数量有所4中国月度精铜数据还显示，9129.0万吨，，超过上年同期创出的前的矿加工费（TC/RC）上涨，已经达到120/吨和12.0美分/磅甚至更高，同时也有长假的采购量。此外，OT产能开始不断释放，9月中国从进口铜精矿31.8万吨，环比大

939.20.7%，环比14.1%；1-9月累计进口285.5万吨，同比下滑10.5%。尽管诸多限制废铜进口的客观原因40万吨

在静候铜价走势。而且由于货源持续稀少， 品名890——-- --0-- ---- -910月进口不会大幅下滑。国内精铜产量预计还将稳中

综合产消和进口来看，10月份国内精铜供求依然呈现为过剩局面，虽然净进口量有望环比减少，但由于产量增幅高于消费增幅，抵消进口下滑影响，过剩量和92中国精铜供需平衡表（单位：万吨 量欧洲最大的铜冶炼厂Aurubis给客户2015年电解铜的报价将为较现货市场溢价110，KGHMSierraGorda10月初正216.7万吨。纽蒙特矿业10月底有消息称，自由港麦克墨伦Grasberg铜矿员工将于11月6日-12月6日进行罢

目前估算，1-10月全球精铜产能利用率同比全球范围1-10月的消费同比呈现增长局面。3全球精铜供需平衡表（单位：万吨 LMESHFELME铜库存先减后增，库存增加暂时没有带来压力，但如这样的势头维持，则后市会国内SFE铜库存也出现增加，9月进口增长在库存上有所反应，假期也令入库有所延后，而且当前下游接货也并不积极。

消息引起市场关注：据外电，过去4个月期间，约50%-80%的伦敦金属交易所（LME）截至1022日，这位买家仍持有50%-80%的LME铜库存，甚至在9月一度控制LME仓库中90%的现货铜。尽管LME的库存信息属RedKiteGroup。市场认为其可能

LME持仓近期以增加为主，尽管期间市场不时出现一些空平操作，而且多头方面一度有一定动作，但跟涨情绪谨慎，缺乏主动性买盘，限制铜价反弹幅度，从大格局来看市场依CFTC的持仓报告方面，截止到10

日，COMEX期铜总持仓量有所增加，达到月下旬以来最高；从基金持仓来看，多空双方9显，头寸达到3月底以来最高，接近2.8万手，配合铜价的弱势来看，空头方面占据主动。预计铜价还难改弱势，格局将继续保走强铜近期数据继续向好，偶有一些数据低迷提醒人们还需谨慎看待经济表现，但并作用，但是，由此带来的的增强美联储将在明年年中升息的观点，带动大涨，这也10的货币政策会议记录显示，美联储依然关注经济的下滑风险，暗示其在升息上可能保持耐心。美联储还表示，强劲的可能殃这等于表达了强劲可能起到收紧货币政策的作用，为美联储在升息前争取了时间而任何美联储不用急于升息的理由都对不利，之后还有美联储表示，全球经济放缓可能妨碍收紧货币政策，这些令在

10月出现一定幅度调整，指数一度跌至85以下，配合10月中旬中国公布了良好的贸易数据，带动铜价反弹，但是，欧元区和英国公布的经济数据令人担忧，凸显经济体质相对稳健，有知士对路透称，欧洲央行(ECB)正考虑在二级市场买入公司债，或许最早在2月就对此作出决议，并在明年初开始实施，以刺激停滞不前的欧元区经济，这令投资人再度聚焦欧元跌势。而另一方面，在市场对全球经济成长强度出现更普遍疑虑，美联储又有可能推迟升息之际，升势出现一些放缓迹象，对铜价带来一定支撑，10月中下旬的反弹很大程度得益于此。但是，月末情况又有转变，1029日美联储货币政策会议上如预期般维持指标利率区间不变，且结束量化宽松政策，结束月度购债计划。会后基本没有提及近期波动，重点强调就业市场逐步改善。美联储表示对经济将沿着既定轨道复苏有信心，公开市场(FOMC)的措辞和美联储的偏鹰派，暗示将在明年6月升息，10因此在美联储政策公布后，指数急升至三周，之后GDP数据进一步支持了美联储对经济的积极看法，并带动了美元的买盘动能，进一步反弹，铜价随之回吐部分此前涨幅。虽然GDP的一些细节数据显示第三季国内需求可能逊于之前，但之后公布的经济数据继续强劲，上冲至87的前10月初20106月以来最高，对铜价欧央行预计将从今年11月开始实施ABS计划；央行周五进一步扩大其大规货币放松政策，令全球大感意外，该央行采取这一行动是因为，继4月上调消费税之后，经济成长和通胀率并未如预期上行；花

规模将超过今年3月20万吨的规模。以上均给铜价一定支持，但最终还是无法盖过上IMF在10月7日发布的一期《世界期，为今年第三次。IMF同时还警告称，欧元区经济体、和巴西等大型新兴市场国家或成长放缓。IMF预计2015年中国经济增长将放缓至7.1%，相较今年下调0.3%。主要产发展持续滞缓。报告，中国2014年经济增长将维持在7.4%。这对铜价构成一定压力。10月举行的央行货币政策三季度例

1016日发布今年前三季度社会融资模大减的忧虑。但是M2数据仍低于预期，显示2014年9月份，居民消费价格总水平同1.6%560.5%；1-9月平均，居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。2014年9月份，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，环比下降0.4%；工业工业生产者购进价格同比下降1.8%CPI通胀环比压力小，PPI通缩短期加剧，近期国际大宗商而产能依旧过剩的迹象，年内PPI很难转正，通

对铜价有一定作用10月18日，有称，数家制商动性或达到3000-4000亿元。央行通过维持价格型为主转变；而过去被定性为“非常规的明显利多作用体现。10月28日又传来消息，中义的SLF（常备借贷便利MLF（中期借贷便利1017日，市场传出消息，指央行再度通过SLF(常备借贷便利)向11家银行注入近2000亿流动性，随后，中金公司报告称，3000亿-4000亿元。MLF要求各行投放三数量型为主向价格型为主转变的趋势明显。SLF、短置央行货币政策正从数量型为主向价格型为主转逐步演变为常规的工具，首次采用新工具MLFE，该消息并没有带来太多实际利好。10月汇丰制造业PMI50.4，预期50.2，前值50.2。数据创三个月新高，显示经济44.045.6，进一步加剧了通缩压力，这在此前持续下降的PPI数据中就已些许端倪，关注。11月1日国家服务业中心和中国物流与采购公布，10月中国制造业采分企业规模看，大型企业PMI51.9%，比上月微落0.1个百分点，仍位于临界点以上，是制造业PMIPMI为49.1%，比上月下降0.9个百分点，跌至临界点下方；小型企业PMI为48.5%，比上月下降0.1个百分点，继续处于收缩区间。在构成制造PMI5个分类指数中，生产指数、新订单0.3个百分点，却仍稳增长态势。但是，PMI指数毕竟连续4重精准发力，抓好政策。

综合来看，PMI数据仍位于扩张区间内，也期的经济数据基本对市场的利多影响都会有限。中地产市场降温和经济下行对国内银至少2006年以来新高；其他已披露季报的银行近期也有一些经济数据或呈现出积极10月21日，国家公布，按可比价格7.4%GDP6年新季度GDP的增速有所放缓，中国经济走势尽管的“”或“”的程度。9月份经济数据长政策渐渐、货币进一步宽松、基建投资增中计局公布，9月规模以上工业企业实5633.90.4%，而受去年基数和外部需求提振影响，9月份进出口数据双双超预期，97%，15.3%19个月新高，进口中国国家发展发言人李朴民10月14日表示，尽管前八个月中国固定资产投资但目前尚不能轻易断言外贸形势已经全面改善，而且要实现全年7.5%的外贸增长目标仍

好于预期的数据更令市场预计未来中国的经济政策仍会以“稳健”为主，总量宽松不会出台，又了增加铜进口的预期，动力不足却9月份之后检修的冶炼企业已经很少，管有假期因素，但以以往经验来看，影响有限，预计10-11月产量仍会在高水准，数据仍有望在70万吨左右。10-11月消费格局还将基本平稳，特别是外需已市场不利影响还是体现在心理上。7-8月，11月进口从当前来看也还不预计虽然10月因假期影响以及部分备库行为集中9月，10月份铜精矿进口量将环比9-106月，一些疲软的数据也减轻了提前加息的毕竟经济仍在稳健增长的道路之上，在投资10月下旬美联储议息 将继续拖累铜价。技术上看，几条短期均线向上，下方技术性支撑有所增强，图形也并非短期空头排列的格局，但上方依然数道压力线压制，

存被某个神秘买家大量控制的消息，因此铜市场也不会仅仅因为强势而出现快速单边下 格局；但多重不确定性积聚，供需面和经济面的中线格局均未改变，市场追多情绪谨慎，持续反弹压力较明显，因此，趋势上可继续维持震荡整理控制风险，前期空单调整仓位适量止盈，逢高再度寻觅机会入场，多头方面逢低少量介入做短为主，并随时关注消息面的变化，不盲目追反弹。制价格的因素还没有本质改变，如紧张、供等待逢机会，可进行一些低吸高抛波段操11LME 6530/吨，日线图反弹受阻于60日均线10203349月上涨13594吨。在交易所库存全月出现上涨的同时，反映地区精铜供需水平的premium在9月未有呈现反弹。洋山铜贸易升

水均值10月回落10/吨，欧洲鹿特丹港升水均值维持在75/吨，新加坡贸易升均值则下滑8/吨。结合交易所显性库存与铜premium来看，10月全球精铜库存应0月 2005年8 2008年7 2011年5 2014年2-12-282013-5-232013-10-142014-2- 图2全球交易所库存10月出现反 图3洋山铜升水10月小幅下

3.17%的负增长，这是自2012年二季度以来海外矿企首次出现季展望后市，BHP在报告中阐述Escondida未来一年仍能达到年度产量增长7万吨金属量的目标；TECK2014年剩余时间Antamina处Grasberg与BatuHijau在矿石出口政策恢

GrasbergAntamina在进10月后分别遭遇大规模工人事件，前者产能利用率当月下降1/3，后者致使每月3万吨产能停产。从报道来看，Grasberg可能在四季度能够妥善应对罢工影响，产量或将逐步恢复正常水平，但Antamina精矿产出预计仍将受到影响。Mt.Batu2009年以来2009年以来91%的海外铜矿季度产量同比增---------2009年3 2009年12 2010年92011年62012年3 2012年12 2013年92014年6新增产能或年度产量提升幅度（万吨5墨SierraRed3Eagle7投放进度继续延后（FirstQuantum三季报显

粗炼产能（万吨First201520152015

销售增速放缓预计拖累2015年空调产量。 2005-2006-2008-2009-2011-2013-----2006-2007-2008- 2009- 2011- 2012- 图5固定资产与房地产开发投资继续下 图6空调产量同比增速或将放20132料招标2014年部分省份3批配网线路2014年配

超过2013年。由于多数项目最晚交货期延迟在于钢芯铝绞线作为主要导体材料，预计后续难以2013耗铜量（万吨长度（千米年耗铜量（万吨长度（千米所公布的国内精铜库存，则据我们统计有如

；2013年中国农历新年过后全球精铜供需缺口相比于2014年已经出现明显收窄，即收窄估算为52.5-20=32.52014EX+中国保税 国 LMELME2015增粗炼产能至少约为60万吨（FirstQuantaum、东八、11月展望:基本面方向尚不，市场情绪或

120201410价也从此陷入漫漫探底。10月伦敦现货黄金开盘于1208.24/

区间振幅8.10%。沪金【1412】10月初开盘于241.90248.10232.45233.45元9.40元，区间3.87%。现货黄金【9999】10241.00249.99230.05230.4410.804.48%，区间振幅不做的选择。但在10月底，美联储FOMC会议

发布的政策中显示将削减购债规模150亿美元，结束QE3的资产，这意味着美联储当前已开启逐步退出宽松的机制安排，与非美货币政策的差异使得长期将维持强势，这构成了当前宏观经济影响黄金市场最的要素。但经济依然表现出较强的韧性。三季度GDP3.5%3%，继二季度大幅增长4.6%之后，经济再度让市场眼前一亮，目前来看，经济已经基本从非农数据强劲，失业率继续下降。9月非农就业人数增幅超出市场预期，失业率降

21.5618.014.224.321.2万。美国9月失业率从8月的6.1%下降至5.9，创200872008年以来首次降6%以下。就业市场状况在某种程度上进一步1非农数据对黄金价格的影响现货黄金扩幅逾1%，跌穿1200关口，并刷新1198.10/盎司的10个自1262.20反弹逾10刷新日内高点1289.10，涨8.8369者担心全球经济增长放缓之际通胀压力处部0月22日9月份消费者价格指数（CPI）环比上升0.1%品和能源价格，9CPI了0.1%

8月份CPI下降0.2%其中9月份能源价格下降0.7%，连续第三个月出现下降。汽油和电力价格均下降。食品价格上涨0.3%，其中涨幅去，经济正在恢复正常。数据显示，欧元10Markit制造业采购经理人指数(PMI)50.6，预期和初值50.7，9月终值50.3。10月为该指数连续16个月高于50的荣枯分水岭。衡量产出的分项10950荣枯线。因此制造业不太可能为欧元区的GDP增长临着推出刺激措施的压力。今年9月欧元区18国的整体失业率为11.5%，较此前数月变化不大，但这已经是自2012年9万，较8月减少近2万人。称，在所有18别为26.4%和24%。欧元区乃至整个欧盟的最严峻问题之255%5.7，429%2.5%7.6%91%2550万。欧盟于10月31日表示，9月份欧元

0.4%。通货膨胀上升对服务业影响最大。9月份服务业影响达1.1%，而10月份这一数字达到1.2%。欧盟的目标是把通货膨胀率保持在2%的水平以下，但是伴随着通货膨胀抓紧采取经济刺激方案。欧盟早已把银行基准利率降低到0.05%，并开始启动资产1013个月低于1%，通货膨胀率进一步下降最终导致通三、供需与面解析11.58%2014年前三季度我国黄金消费量754.8221.42%581.38吨，同比增长0.45%；金条用金119.42吨，同比下降其他用金12.00吨，同比下降55.47%。今年1-9月的中国的黄金需求量已下跌了逾黄金旺季，在农历新年假期（2015年为2

中中国金银珠宝零 数据来源:Wind资3（数据来源：WIND 税务局发布称，将黄金进口关税基准价格从401/10克下调至391/10克。黄金是继原油之后的第二大进口商品，10995公吨黄金。本财年中前7个月，黄金进口量预计已经超过500吨，预计金额已经突破210亿

都有利于提振黄金需求。虽然本年度节日需求旺季已经结束，但也将迎来婚庆潮，至2015年年初。（三）COMEX黄金库存与金价呈现正相关(与从一般意义上来讲商品的库存增加往往意味着产能过剩，需求未及时消耗该商品，同时该商品的价格可能会出现下跌的格局，但近期黄金市场并未出现这种现象。库存总体数据9月底，COMEX黄金库存是

盎司。一个月的时间内，库存骤减了盎司，跌幅近10%。而在此期间金价从一线跌至了160。目前对于黄金可能的是受到金融方面需求及运作的影响，所以呈现出与一般的商品规律相反的特征，故从目前情况来看，COMEX黄金库存的持续下降，不能误以为是黄金价格上涨的信号，而理应更把金价看低一线。5comex从面来看，10月最后一周是2013年月以来ETF表现最为糟糕的一周，的逢

ETF——SPDR10月共28.66吨，截止到114738.82200810月以ETF减仓不能停止，金价弱势很难

商品交易(CFTC)周五(1020%SNB未来是否停止出售黄金

SNB将在五年里1500吨黄金，黄金将会【【月以来的回调到目前为止幅度仅为39%，如果历史

3966832图8世界黄金储备（数据来源：世界黄金业一个可能令宏观经济出现的尾部风险。病

那么全球经济增长势必受到影响，原油价格使俄罗斯财政，“安事件欧洲，或因此被拖下水，宏观经济再次的可能性犹存。【期7、中】11月4日将进行中【期掌控两院意味着预算赤字削减压时，正陷入

2011年夏季刷新1921/盎司的历史，而当时普尔(SP)曾将主权债从1011802013头排列，黄金由此剑指1080/盎司，但考虑11月初期消息面强于技术面对金价的影响，金价短时可能反弹，上方阻力1185/1220/1255/盎司，下方关键支撑1155/1120/1080/盎司,其中1155是自2008201161.8%回撤水平，9伦敦现货黄金走势图【陈冠因:储局在0月低价的时候收储0铜了。家布的利形成76%10得前地，出E在TTRO0动S计E陈婧：9LME造1李迅：美联储会议仍然倾向于利率常态化，且结束了长期以来的QE，指数无疑将继续有色金属价格。国内铜现货表现温和，市场对事件略有反弹，但中期供给增长稳定及库存持续走高仍将铜价，此外随着两大电网项目实施进程的延后，电力需求增长效应将延期至2015年一季度，预计今年四季度铜价趋势依旧偏空，短期虽有反弹，但明显受制于48000元/吨整数关口，短期将46000-48000元/吨区间波动为主LME铜在60650/在450400元/30而LME至0现正是目前国内外铜市基本面情况的反应。国内产能在不断扩张，九月国内精铜产量达到715万吨创历史记录，九月铜精矿进口量达到186E6PMI起合14570元/吨区间，适合操作内外正套，主力合约内外比价目标比价在7.0以下：10月份，在海外市场风险偏好回归，以红风筝基金为代表的买盘和国内贸易商逢低带动投资需求回归，不然铜价将维持两步一回头的震荡下行趋势，关注45000元/内供需之前紧张格局将逐步缓解。然而，较低显性库存仍使“软仓”时常出现，10月中下旬LME现货升水不断上涨，“软仓”支撑价格持续反弹，目前升水开始下降，仓结束或使铜价短线承压，重新回落至前期6500/吨低点一带。：市场对美联储加息的担忧情绪在加剧，国内经济增速继续回落，出台大规模稳增长的经济刺激政策概率很低。供需方面，国内精炼铜产量创历史新高，但电资呈现加速态势，电力领域对铜消费的拉动在一定程度上抵消了产量增长的影响。技术面来看，近期沪铜 合月中 元附近企稳反弹，但预计上行空间有限，48000-48500元/吨区间将较强的压力，操作上建议现有空单继续持有，止盈46000元/吨，止损48700元/吨。姜文泰:现阶段的价格出现了一定的反弹，强势价格多由外盘主导，伦铜升水一度升至 /吨位。对于高升水的持续时间，笔者存有疑虑。基本面上，下游消费未见好转，铜价承压明显。中国10月制造业PMI仅为50.8，经济料继续呈现弱势。铜价上行缺乏实质性的支撑，价格区间整体上移的可能性很小，但是在宏观经济小幅宽松以及四季度电资继续加速的背景下，向下也没有太深的空间。预计后期铜价仍以46000—48000元/吨区间震荡偏弱走势为主。熊健：宏观方面，如期退出QE，指数维持上涨趋势，黄金，再加上石油跌势不止，的经济结构期望值较高，导致股指节节上升，对铜价乃至工业品起到一定的稳定作用。从供需角度看，中长期内供应略高于需求，尤其在2015年，同样利空铜价。但伦铜和沪铜均处于高升水和铜6500-6800/吨，沪铜46000-48000元/吨之间震荡，趋势性的交易者可以反弹逐步抛空。《中国铜业》QQ本期选取了9位分析师对2014年11月铜市场进行预测，此次预测结果存在较大的，其中5位放，这些利好将盖过利空所带来的影响；空方则认为近期现货升水出现回落，且中国难有大规模的《中国铜业》QQ群”是由安泰科信息开发铜部在《中国铜业》的基础上建立的。欢迎加入《中国铜业 铜陵有色金属徐长由于现货供求和预期的不一致，在实际的套期保值操作中，基差的风险很大，本文以铜冶炼企业为例，就用相关性品种来替代需要保值品种的可能性提出了看法。理论上看，即使是同一地点交易的同一品种，现货与的价格相关性也不是100%，这主要是由现货的供求关系与市场对远期价格预期不一致导致的基差变化引起的，所以在实际的套期保值操作中，基差的风险很大。既然如此，就存在从相关性的研究角度出发，用相关性的品种来替代需要保值品种的可能性。本文主要以铜冶炼企业为例，就相关问题提出笔者自己浅显的看法，供相关参考。铜冶炼企业的主产品是电解铜，但还有很多副产品，其中黄金、白银所占的价值比例很高，且如果采购的原料中黄金、白银达到了合同规定的计价标准也是计价的，而进口铜原料中，铁、硫是不计价的，国产原料中，铁不计价，硫也只是达到了合同规定的计价标准才计价。在目前国内的市场上，铜、黄金、白银和铁等都已经上市，而铜冶炼企业的毛利率已经普遍下降到了3%以下，抗风险能力非常弱，套期保值就显得尤其重要了。而铜冶炼企业的套期保值往往以卖出保值为主，在不同的保值时点，由于一些影响这些产品的因素对各个产品的影响程度不一样，甚至某些因素对不同品种的影响方向相反，这就使品种替代的套

利多影响，而对工业品产生短期的利空影响。出供过于求的产品来替代，从而达到更好的保值品种替代的套期保值方法在于相互替代的品种的相关性研究。相关系数是变量之间相关程度的指标。样本相关系数用γ表示，相关系数的取值一般介于-1～1之间。相关系数不是等距度量值，而只是一个顺序数据。计算相关系数一般需大样本。γ＞0为正相关，γ＜0为负相关。γ＝0表示不相关；γ的绝1、相互替代的品种为正相关。这类品种宏观的价格影响因素对这些品种影响的方向替代套期保值品种的意义不大，但在国内市场上，由于有涨板限制，在因为系统风险而出现行情时，即目标的套期保值品种品种尚未停板，一般地说，可以通过替代品种的方法短期来回避价格不利波动的风险，要是看这两种金属的供求关系以及未来变化保留供求关系趋于的品种，反之亦然。2、相互替代的品种为不相关。在实际的价格走势中，这种情况是很少的，即使是不同类别的品种，比如说工业品和农产品，在出现宏观的价格影响因素变化时也会出现相同方向的价格走势，只是从长期变化趋势的统计结果

保值毕竟是一项极其专业的工作，从业人员必须对相关品种的非常熟悉，并且对一些影响该品种的因素有深刻的理解。作为某一个具体身处特定企业的人员来说，想做到对诸如工业品和农产品等完全不同的行业的品种都相当熟悉，是非常的。笔者不建议用这种完全不业的品种来进行品种替代的套3、相互替代的品种为负相关。这类品种的特点是，商品属性和金融属性等完全相反，一些宏观的价格影响因素对这些品种影响的作提供了大量的机会。例如黄金价格自2011年9月份见顶以来，呈现震荡下跌的走势，但今年地缘政治风险很多，、和叙利实例分析一，铜锌互为替代品种的套期保缺越来越大的方向演变，而铜正在由供不应求向供过于求转变，导致今年6月份以来，9月份以后，铜价震荡下跌，锌价却震荡上涨，这就为相关企业进行品种替代的套期保值提供可以通过买进相同价值的锌来替代，而如果需要对锌进行卖出保值，则可以通过卖出相同价

尽管黄金价格自2011年9月份见顶以来，呈现震荡下跌的走势，但今年3月初铜价的涨，冲高回落。3月初时，若铜冶炼企业有卖铜来替代。3月份之后，黄金出现的几次大的尽管品种替代的套期保值方法在日常的套期保值中具有可行性，但在实际运用中需要注意以下几点问题：1、替代品种套期保值的数量关系问题。由于替代品种之间的价格不同，在进行品种替

涵义。尤其是当相互替代的品种税率不同时，应该以无税价值相等的原则来进行，因为2、替代品种的选择问题。一般地说，进行套期保值的企业应尽可能地选择企业现有的品种作为替代品种，因为这些品种是该企业的相关人员应该熟悉的品种，这样才能提高套期保值的效果。即使最单一的生产企业，最低也有两种原料和一种产品或者一种原料和两种产品，而这些产品都是有高度相关性的，完全可以用来做套期保值的替代品种，但可能存在其中有一些产品没有在市场上市、无法作为替代品种的可能性。3、品种替代的套期保值方法符合规定的问题。这中间主要涉及两个方面规定的问题，即上级业务主管部门如证监部门（业务管理部门）和国资委（控股股东）的。和财务部门对套期保值有效性认定的。企业如果按照“产供销平衡、差额保值”的原则进行套期保值，一般地说，用于替代需要保值品种的替代品种的无税价值不会超过套期保值有效性的比率80%~125%规定的范围，即使可能会超过，只要在达到该范围的上下限时，停止使用这种方法就可以了。如果是民营企业，相对宽松，只要是目前已经上市的品种，理论上说，都可以用作替代品种进行套期保值，但如果是平仓时立即通过目标品种的来还原初始的

品种替代的套期保值方法从另一种角度来说，实质是一种跨品种的交易策略。以卖出替代品种的套期保值为例，实质上就是持有需要保值品种的现货多头，而持有卖出替代品种的空头。因此用一些研究跨品种的方法来判断两个品种价差变化的方法是基本适用的，如两个品种的回归分析等。但需要特别的是，套期保值的目的是回避价格的不利波动风险，而跨品种的目的是获取两个品种的价差收益，之所以要用替代品种来套期保值，只是从单纯的投机观点来看，替代品种的波动程度和方向可能会比需要保值的目标品种更利于保值而已。即使判断替代品种的波动方向和保值相反，也不能因此而放弃保值，进而演变成单纯的投机，即使替代品种的套期保值头寸处理完毕之后出现了上的亏损，只要亏损额度低于采用目标品种的套期保值方法，就是成功的。另外，保值头寸的持有时间是和对应的现货头寸持有时间一致的，与单纯的跨品种相比，具有相对的固定性和连续性，这就需要操作者在选择判断两个品种价差变化的方法上有所侧重，应该以基本面分析的方法为主，主要考虑相互替代品种之间的供求关系及其变化，就是未来的走势差异，而不是具体的价差数字情况，这样一来，长期来看，取得更好保值效果的可能性就更大。安泰科信息开 邓昕 、乔波、刘若进入2014年，世界主要经济体尽管呈现逐步恢复迹象，但仍然存在诸多不确定因素，造成全球经济恢复的、反复；据的统计数据，2014年前含金商品）实现进口额805.04亿，同比下降1.72%；出口额640.49亿，同比增长15.14%；形成外贸逆差164.55亿，同比减少98.38亿(或-37.42%)。其中，89种铜产品前三季度实现进口额514.71亿，比上年同期增长0.65%；出

额53.32亿，比上年同期下滑3.09%；形成外贸逆差461.39亿，比上年同期增长1.10%(增长5.04亿)。2014年前三季度铜产品的额分别占同期有色金属产品总额的63.94%、8.32%，与上年同期相比，各为增长1.5分点和下降7.3同期有色金属产品逆差还多296384亿。可以看到，铜产品的外贸逆差和进口额在全部有色金属的外贸额中继续占有主导地位，且这种局面会长期存在。表1列出了2014年前三季度各种铜产品表12014年前三季度中国各类铜产品 （万------39----0-/-----金-------------铜------------铜-----铜管--铜---铜-贸逆差占铜产品的分别下降2.5和3.1个百分52.8%58.89%。显示铜原料的进口额和和外贸逆差分别占铜产品的37.1%、27.29%和5.60.03个百分2014年前三季度的进口额同

进、出口额和外贸逆差在铜产品中的分别小幅下0.62.9点和下降0.8百分点，至8.87%、60.73%和2.88%。其中，除了铜管（含2014年前三季度进口铜产品的原产要来自于智利，其次为澳大利亚、秘鲁、、和赞比亚等；出口目的要集中在省、韩国、地区、、、和等22014年前三季度中国铜产品的主表22014年前三季度中国铜产品的主要外贸国和地区（万 - - - --

2014年前三季度的主要铜原料产品量变化（。表 - -1--同比增长19.53%。从季度进口量看，三季度进口1200

进口总量的41%；其余还有、澳大利亚、墨、和等，进口量均在35万吨以上（4表 - -/ -2014年前三季度铜精矿的一般贸易进口量达到479.15万吨，同比下降6.5%，占进口总量的71.4355.86%，比上年同期下降15.6个百增幅达52.44%，至289.66万吨。2014年前三季度国内铜精矿进口量较大的

合肥（173.06万吨，济关（103.88万吨），呼和浩特（95.23万吨）和南昌（69.17万吨20141.05%60万18.51万吨和17.30万吨，同比分别下滑1.59%和增长9.84%；其次为来自刚果（金）的进口量下降12.787.21%；其次2.602.38

昌（3.29万吨）和青岛（2.99万吨。要方式，前三季度达到23.09万吨，同比减少27.45%51.15%；其次，进料加工进19.62万吨，大50.23%；保税区仓储转口货物进口2.42万吨，增长11.01%。因素导致今年以来废杂铜的进口量大幅下滑。2014年，进口废杂铜实物量285.49万吨，同比下滑10.54%，预计，今年废铜进口量将不会超家和地区105个，比上年同期减2个。从进5表52014年前三季度中国废杂铜的主要进口国别和地 -荷兰- 德国-英国-韩国 -法国-进口废杂铜的贸易方式仍然几乎全部是99.47%283.9910.66%。168.6259.06%；其次为外商独资企业（50.19万吨），

（28.88万吨）和国有企业（24.18万吨从2014省和浙江省的废杂铜进口量依然最大，前三季度两省各进口9653万吨和9049万吨，同比分别下降7.88%和10.12%，二者进口量之进的65.51%期上升1.1个百分点。其次，市进口30.83万吨，同比下降7.36%；山东省进口26.76万吨，增长7.43%；广西进口12.01万吨，减少

2014年前三季度的铜金属的外贸量中，精铜的进口量和铜合金的出口量同比出现增长；精铜出口量和铜合金的进口量则出现同比减少的局面（6。不过，三季度精铜和铜合金的进、出口量季环比均呈现不同程度的回落。表62014年前三季度铜金属的 --精2014大量现货铜被锁定，同时现货升水大涨，国内外的比值价差增大，致使精铜进口贸易有利可图，因此前三季度国内精铜同比大幅增长。欧元区经济复苏缓慢，导致今年精铜的出口继续下滑。不过随着融资铜去库存导致供给增加，同时比价的回落将导致进口回落，预期全年精铜进口量将在330万吨左右，出口量在27万吨左右。2014年前三季度我国累计进口精铜264.8616.58%20.47万吨，同比下滑11.33%。从进口贸易方式看，精铜三季度的一119.98

长9.31%；保税区仓储转口货物进口95.17万吨，同比大幅增29.15；进料加工进口24.04万吨，同比增长5.3%；保税仓库进进口22.502014年前三季度精铜进口量较大的地区18.89%、 、9.35%增长14.16%）和江苏省（13.27万吨，增长16.71%103.04万吨，同比减少4.03%；企业进65.18万吨，大幅增长58.39%万吨，减少24.88%表72014年前三季度中国精铜的主要进口国 - - 口总量的34.64%，所占较上年同期增长0.6个百分点（7。今年前三季度的精铜出口主要为进料加工9.3224.27%；其次是税区仓储转口货物出口8.33万20143.58万吨，同比减少18.17%；出口185吨，增长33.09%。2.362.78%1.05，前三季度各进5983吨、56495555吨，占总进口量的48%。

铜材的外贸量是铜产品中可以反映国际市6.48%；出38.75万吨，同比增4.22%。占铜材进口50.54%；出口16.97万吨，同比增长9.2%，占出口总量的43.79%。2.5个百分点；在出口贸易方式中，也是进料加工的出口量最大，占出口总量的56.10%，增长0.6个百分点；其次，一般贸易出口占25.91%。进口总量的58.47%表 比型-----铜箔----铜管----铜--4.6铜-1.2- 量最大，占出口总量的40.49%，其次为口总量的72.15%，其次为合资企业。铜型材（条杆出口59263吨，同比减少0.12%。量之比增长0.5个点至9.21，居铜材产品进出量差距型材的进口贸易方式以进料加工贸易方式、型材的进口产销国主要为周边的国家和地和省（1.46万吨。、量的74.82%。31977.28%；进料加工进口量1545吨，减少19.61%。

预计2014年，铜型材的均呈现小幅比增17.95%；进9.47万吨，增0.9%。出同期下降了0.7个点。和来料加工贸易进口量分别为5.86万吨和1.280.34%7.25%，二0.91.22减少6.6%。5.553.65%，占进口总量的58.61%；其次为市（1.56万4.0%229铜板带片的主要进口来源地依次是、韩国、省和德国（表9）；出口目的要为香62185.23%，占出口总量的25.95%。其次为（2745吨）和（2476吨。表9.2014年前三季度中国铜板带片产品的主要进口国别和地 - 其次为来料加工和一般贸易出口，分别为2828吨和2586吨，同比分别减少5.29%和3.0%。

17.72万吨，量之比与上年同期持平，出口量与进口仍50%的差距。我国铜箔产品的外贸主要集中在周边国家要来自省，占进口总量的52.37%，比2个百分点（10。表102014年前三季度中国铜箔产品的国别和地 -香港--韩国 印度 泰国从进口贸易方式看，进料加工贸易进口8.28万吨，同比下降14.64%46.73%；其次为保税区仓储进口4.89铜箔的进口地区主要集中在，前三度进口11.8万吨，同比下降9.02%，占进口总6930吨，增长10.33%。11.0962.58%；其次为合资企业（3.94万吨）和私营企业（2.47万吨。6.9714.79%，占万吨，减少12.81%出口地区居前的依次为省（5.8万吨，12.65%47.66%11.19%3.97、陕西省（727620.97%出口的企业性质集中在和合资企业，分别进口6.63万吨和3.62万吨，二者之和占进口总量的84.22%。在扣除带有不同材质衬背的铜箔产品之后，前三季度的39.738.55%，占铜箔（含衬背）进口总量的54.91%，比上年同期下降0.7个百分点；出口量为2.34万吨，同比减少23.03%，占出口铜箔总量的19.23%，下降4.1

铜箔产品外贸中的重要品种---印刷电路9.74万吨，同2.01%80.03%；进7.574.18%，占铜箔进口总量的缩。预计，四季度的量将继续回落，2014铜尽管前些年，受“反倾销”事件影响，铜管的出口量一度大幅回落，但近两年已经逐渐2014年前三季度的铜管（含管件）出口量依然实现小幅增长，出口量达到20.86万吨，同比增长6.57%；进1.330.85%。出口量为进口15.6倍以上，创出历史新高。8种铜管（为不含管子附件的数据）前三季度出口4.73%1.055.863.49万吨，分别为增长1.91%和10.44%。、中国前三季度铜管出口万吨以上的地区依次为浙江省（9.6万吨，同比增长10.51%、、省（2.75万吨，略增1.85%）省（1.94万吨，增长40.58%）和江苏省（1.23万吨，增长19.42%。、184家和地区，比上年同期增加24

、省、和的出口量仍然居前（表11。表112014年前三季度中国铜管的出口国别和地 铜管进口贸易方式以进料加工贸易较多，57362.63%；其次4431100.05%；来料加工进口2735吨，下降8.16%。尽管今年国内外市场的需求欠佳，但随着“反倾销”影响的消散，主要消费国的进口快速恢复，我国铜管贸易量稳步增长，预期2014年全年，铜管出口将创下近几年来的新高，而进口量将与上年持平。铜随着中国新建、在建的高起点线杆生产线产能、品质快速增长，出口竞争力不断加强。尽管多年来中国的铜丝外贸一直以进口为主，但量的差距正逐年收窄。2014年前三季度铜丝的进口量达到1.24万吨，同比减少15.14%2.4346.61%。然最大，前三季度达到8.06万吨，同比减少18.75%，占进口总量的71.71%，比上年同期下滑2.8个百分点；其次为一般贸易进口2.16万吨，增长54.29%；来料加工进口万吨，下降33.23%主要进口铜丝的地区集中在省，前三季度进口5.94万吨，同比下滑23.26%，占进口总量的5,2.85%；其次为江苏省进口2.6万吨,增长11.11%；再次是浙江省（7852吨）和福建省（5519吨。

地区，其进口量占进口总量的54.27%，至万吨，下降11.34%。2014年前三季度铜丝的进料加工贸易出1.64154.66%；来料加工出口5085吨，下降10.08%；一般贸易出口2309吨，下降9.52%。国内新建、在建和投产的高起点线杆生产线产能快速增长，在不断满内市场的需求的同时，也抑制了铜丝的进口，因此，铜丝的净进口量逐年下滑。但国内基础建设及电力、电网改造的投资居高不下，对铜丝产品的需求逐年增加。预计，2014年铜丝的出口量将会持续增长；铜2014年前三季度的铜粉外贸量同比呈现2296吨，同比增长13.61%；出口2883吨，增长7.49%。累计实现净出口量587吨，比上年同期减少74吨（或-11.2%。铜粉唯一的出口方式---一般贸易，前三季企业占据主导地位，前三季度出口1883吨，占出口总量65.31%。贸易进口量达到1423吨，同比增长26.6%，占进口总量的61.98%铜粉的出口目的地集中在，出口量达到1797吨，同比增长8.98%，占出口总量的0.67%（467吨，增长21.93%。铜粉进口企业以企业为主，前三季度达到1519吨，同比增长17.75%。中国铜粉的产品的外贸均以企业为品外贸将会继续持续出口强于进口的态势，且2014年前三季度中国铜制品进口量为205058.59%44665吨，24.31%24160吨，比上年同期增加10664吨（或+79.02%。前三季度达到29397吨，同比增长19.74%，占出口总量的655.82%，下降2.4个百分点；62714.83%。我国出口铜制品的主要地区为省和1541314770吨，各为增长43.31%和下降4.48%。2014年前三季度中国铜制品的出口目的要是（6033吨，同比增长5.1%、台湾省（5579吨）和（4767吨；进口产销要韩国（9063吨，同比增长2.88%）和日本（4233吨，下降6.54%。口8429吨，同比下降16.78%；进料加工进口8036吨，下降6.1%。二者之和占进口总量的80.3%。一般贸易进口361616.05%。企业依旧是各类进口企业中的龙头，

1.86.74%，占进口总量的87.78%，略高于上年同期。8822吨、432834702.34%、下降11.15%和下降29.11%。预计，2014年铜制品外贸将继续维持出口强于进口的态势，全年的出口量将有一定幅度的增长；进口量则会出现小幅下降。在欧美经济逐步复苏，国内市场需求持续疲软、国际市场小幅回升的大环境下，我国铜产品外贸进口继续回落，而出口贸易有复苏迹象，整体呈现以下特点。今年铜原料在废杂铜和粗铜进口方面都出现保证了中国冶炼、精炼产能释放对原料的需求增长。不过整体来看，前三季度铜原料的进口呈现小幅回落的局面。精铜进口大幅增长，出口继续回落。受到国内铜价比值持续走低，国内现货高升水，以及今年以来融资贸易活跃等因素的影响，前三季度精铜的进口大幅增长；同时，因大量的铜库存被锁定，而国内需求稳定增长，因此精铜的出口继续呈下滑趋势。铜材外贸外强内弱。随着欧美经济的逐渐恢复，国际市场对铜材的需求逐渐增长，铜材出口也从前几年的小幅下滑转为增长，不过国内需求因“微刺激”的力度体现不明显，因此进口呈现下滑趋势，整体表现为外强内弱。随着经济总体向好、欧洲经济环境逐度，以及明年的铜产品外贸活跃带来期望。【行业信息2014中国国际铜业在隆重召开2014年（第十二届）中国国际铜业中国有色金属工业副会长尚福山主持开幕式。际铜业已经成为国内外铜业届深化交流、迪•哈比卜，中国有色金属工业副书实现了逆势增长。1-8月，精炼铜产量49311.2%1131万吨，同比增长15.6%。规模以上铜矿山、冶炼和加工企业实现利润267亿元，占有色金属全行业利润的

32%，同比增长16.1%，比有色金属行业平均增铜冶炼实现利润同比增长43%，成为全行业发展陈全训，在看到成绩的同时，也要对铜产业的问题和有充分估计。中国铜消费陈全训强调，科技创新是升级的根本是实现铜行业可持续发展的必由。近年来中国有色金属工业在扩大有色金属应用方面做了大量努力，研究扩大铜应用的重点方向，20位专家就宏办，云铜特邀协办，资源协办，安泰科信息开发承办。中加绿色矿山研讨会成由中国有色金属工业与自然资10月色金属工业副长兼重金属部胡长院所、科技企业近30位嘉宾了签字仪式并有色金属工业成立以来，中加双方签

（最大限度地减少废弃物和污染物，降低能源和水的消耗；（开发更好的治理和管理技术，用于废弃物加工、利用及处置；矿山关闭（和生态系统的整治与复垦；生态风险管理。该绿色采矿行动计划的国际科学技术远景是增进边的作进采胡作了题为《发展循环经济建设绿色矿山努力实现中国有色金属工业的升级》201410月份主要铜企平均开工率约为10月份安泰科主要的11家阴极铜生产企业累计生产阴极铜46.83万吨，约占产量比上年同期增加8.82%，月环比增加0.15%。9月精炼铜产月环比增中国有色金属工业的数据显示4.91%47.66万吨，环比增4.29%；铜材产149.42万吨，环比增长20141-9568.82万吨，同比增长11.01%，其中，矿产精炼铜产量江铜获批为首批第一家深化试点企业首批第一家深化试点企业，试点的内容是

设定了2020年实现销售收入3500亿元、跻身资委说，江铜已获得的决策挂点指导。根据方案，江铜除了精简内江铜董事长李保民说，处于期的有3~5年江铜将适时成立资本运作中心，逐步建立江铜与江西地矿局签署合作协议月17日上午，省地矿局与江西铜业公司在贵溪签订合作框架协议。省地矿局彭泽经理龙子出席签字仪式。根据协议，省地矿局与江铜将加强双方请财政相关项目，矿业权收购、资源储量核实、矿产资源开发与综合利用技术创新、矿山铜陵有色与中国瑞签署菲律宾PASAR项目承包合铜陵公司与中国瑞林工程技术有限公1024日正式签署菲律宾PASAR扩建项目铜陵有色拟设铜冠冶化 原料公司20%股权的议案》。业内认为，此举将推动铜陵有色进一步深化，加快升级。一便是公司收购控股股东铜陵有色铜冠冶云南铜业1~9月

万元，同比扭亏为盈。去年同期公司亏损紫金矿业报告前三季度收入达406102620149.65%。在套期保值业务方面，公司前三季度实现约4.58亿元。8779万元，同比增971.59%3.7亿元，同比增长25.1323.41120.3510.6销量，同比分别上升4.74%、4.48%、30.5%和净利润20.69.43%。基本每股收益为0.091元，同比增长10.98%前三季度财务费用约为5.2亿元，同比下降盎司，同比增长10.9%。紫金矿业出资7790万收购万（约4.8亿元）收购位于刚果（金）的姆索诺伊矿业（MinieredeMusonoieGlobal）51%发，推进公司进程。中国五矿资源拟投入30亿完成秘鲁LasBambas铜矿建中国五矿资源称，预计将投入约30亿完成秘鲁LasBambas大型铜矿的并计划870

LasBambas铜矿，并于113日首次列出针对该铜矿的计划概要。LasBambas有望成为全球第三大铜矿。2016年第一季产出首LasBambas项目所需的资本支2015年投产。五矿的6亿案已12家银行参与消息人11月3日士称，中国五矿公司自行安排的已经获得12家银行的参贷承诺，规模从5亿提高到6亿。括、澳洲、、欧洲和中东的银行。该笔融资包括三部分：1.8亿一年期贷115、140170个协议定于11月末签署。将用于一般北山地区铜镍找矿前景良由中国地质局西安地质中心承担“质”威海口岸进口铜精矿有害元素测值为0.067%，超过国家强制性技术规范规定中企海外矿业投资超千亿10月20日在举行的2014中国国际矿业大会上，相关表示，矿产投资正在据对外投资和经济合作司投资处副1061亿7开采等。中国矿业企业正在积极走出去布局全。新的投资管理办法已于10月起正式实可，办理时间如今只需要3个工作日。

增幅可能高达20%09年中国铜冶炼商为全球矿企加工原材料铜精矿9%标加工精炼费用(TC/RC)2014和每磅9.2美分，分别涨至100-110根据数据，20158.6%为115左右在伦敦举行的LMEWeek上与2015年“如果达到105和10.5美分就不错了，”价可能在115-120和11.5-12美分。全球102014综合利用示范工程工作，中国有色金属工业再生金属分会(以下简称“再生金属分会”)依据中再协产研字示范工程”要求，经过企业申报、专家审范工程(第一批)入选。本次入选的8家示范工程涵盖了再生铜、再业在创新驱动和升级方面的成果，具有

(第一批)入选包括：山东金升有色有限金属利用再生铝生产铸造铝合金锭项目，南通曼特威金属材料年产12万吨金洋冶金废铅酸蓄电池资源化新技术项目，浙江天能电源材料规模化、15万吨废铅酸蓄电池项目，云南祥洁回收多金属项目，贵研资源(易门)贵中山口岸5年来首次进口1225相关检验并获得由中山检验检疫局出具的品质原矿石经过选矿工业处理达到一定质量指标的机构预ICSG：7月份全球精炼铜市场供应过剩7.7万吨报表示，20141-758.92.2万吨。就月度年增3%至1051.6万吨。鲁（7%、（12%、刚果（13%、10%；13%Lumwana铜矿4%，ICSG报告表示，1-7月份全球精炼铜消费12%1343.3万吨；占全球铜消费四长21%，其中净进口量同比增长34%。外的全球消费量则同比5%，欧洲、的消费量11%、10%。1-7月份全球精炼铜ICSG预估，1-7月中国保税仓库的铜库存增加12万吨，同比减少39万吨；计入此项数吨，去年同期短缺36.5万吨。ICSG2014

中国表观需求将年增7%，外的世界其它地区，铜需求则预估年增3.5%。将供应过剩16.5万吨10月15日，麦格理银行（Macquarie）的资深分析师LeeVictor在一份报告中称，20147.9万吨；包括中国国家物2014年铜市供应过剩量为16.5万吨。CRU：2015年精炼铜需求增速将放缓至3.3%1020CRU的总经理VanessaDavidson在伦敦出席LMEWeek会议时表示，2015年精炼铜需求增速将放缓至3.3%，预计2014年需求将增长4%。2014铜均价预估至6856/摩根大通：下调铜价、金价预1021另外，摩根大通预计2015年锌市场将处于201616%1017日，渣打银行(StandardChartered)驻伦敦分析师NicholasSnowdon表示，铜价有望反弹至7000/吨。银行注入大约2000亿元。一位知情的政TrilandMetals：预计2015年铜均价为6700-7100/TrilandMetals1015日一份2015年铜均价为6700-7100/吨；金均价

Natixis：预计2015铜均价为6335/总部位于伦敦的Natixis商品研究主管NicBrown10142015年铜均价为6335/吨，而14日当天LME三报告预计2015年全球铜市供应过剩37万吨，2014年为短缺7万吨。产产 9月铜产上月3.8%46.46Antofagasta第三季度铜产量下滑至16.92万吨智利铜矿产商Antofagasta10月29日公布主要由于LosPelambres铜矿以及Esperanza铜价、矿石等级下降以及成本上升，由于LosPelambres铜矿能源开支下降，本季度成本削减。首席执行官DiegoHernandez在一次采访2015年将致力于保持平均生产LosPelambres铜矿曾出现事故导致采Centinela工厂进行不过该公司表示，2014年仍有望达到70万吨铜产38.94万吨全球矿业巨头必和必拓公司(BHPBilliton)102238.94万吨，较上季度减少17%。斯坦铜业公司(KazakhmysPLC)1030日表示，第三季度业务铜产量上该公司8月时获得股东批准出售的部分资产，以缩小经营规模及范围。新公司将命名为KAZMinerals，拥有5个矿场及4家选矿厂，尽管产量不足产能的1/3，且员工数较少，但营收能力吉尔吉斯斯坦的

8-8.5万吨。201329.4嘉能可三季度铜产量总计 万嘉能可（Glencore）114日公布，该公司41.31114.9万8%Mutanda矿产量大增48%推动。Brunswick20136年同期减少1%。Koniambo产量增加以及INO项目产量增长强劲抵消了Falcondo、Cosmos和Sinclair矿减产的影响。英美资源(AngloAmerican)称，因旗下智2013年同期增6%19.44LosBronces和Collahuasi项目产量的提高；1-6月份，公司铜产量39.64万吨，较2013年同期增长12%。2014年刚果铜95刚果商业10月28日表示刚果矿业的副会长SimonTuma-95100万吨“因国内电力短缺，2014年赞比亚的产量AlexanderChikwanda在1010日时曾表示，赞比亚也有自身的生产根据(FEC)，2013年嘉能可公司和自由港迈克墨司等公司共开采91.46万吨铜，令刚果成为全球第六大生产国，Tuma-Waku还敦促完成已逾两年的2002年矿业的修订。南方铜业2015年铜产量预估南方铜业公司（SouthernCopper）1075.8南方铜业首席财务官RaulJacob在公司三2015年年初时会有更好的计划南方铜业公司还表示，预计该公司将于11月中获得旗下位于秘鲁的Toquepala矿价值12南方铜业首席执行官OscarGonzalez称

Toquepala10季度净利下降5.8%。市场自由港Grasberg矿产量下滑至60%一位10月28日表示，自由港公司(Freeport-McMoranInc)旗下Grasberg铜矿产能利用率降至60%因过去两周千名工Sukhyar表示，“当前产能利用率仅为60-70%27日表示，计划即将开始的为期一个月的10202015年精炼铜供Aurubis董事会成员StefanBoel表示，年2014年供应将过剩，但目前铜一项结果显示，分析师预计2014年精9.43万吨，2015年过剩量将猛增至35万吨，从而铜价。自由港迈克墨伦(FreeportMcMoRan)的Grasberg铜矿和纽蒙特矿业(NewmontMining)旗下BatuHijau项目的铜矿供应将增加。2013年，分析师曾对供应过剩的预测，矿商或“怒火”赞比亚财政1010日稍晚表示，该国赞比亚财政部长Alxaderhikwanda在2015年1月开始的2015-16年度财政预算报告中称，该国计划将露天开采铜矿的矿业税由目前的6%上调至20%，并将井下开采铜矿的矿业税由6%上调至8%，并表示，政策调整的目的在于“在和矿业公司之间分配矿业财是从坦桑尼亚至几内亚等均在调整政

Barrick黄金公司，第一量子公司，而伦敦上市的嘉能可和Vedanta资源公司以及中国五Codelco2015年欧洲长单升Codelco2015112消息们，Codelco曾致函客户，为欧洲客户提供明年的升水维持在112/吨；升水即客户较伦敦金属交易所(LME)现货价格所支付额外的费用，以涵盖及保险等Codelco未能立即对此置评，但溢价持平令人愈发认为该公司这个最大买2015年长单升水可望持平或略降。一名消息人欧洲现货铜升水曾至去年6月以来低位，为60-90/吨，因欧洲需求低落，产量激增，且原物料出口亦告回升。Codelco2014发往中国的铜升水或降至13010月17日公布的一项显示，全球最大的铜生产商-Codelco2014年发往中国的铜船货升水下调至130/吨，因2014138自由港铜矿工会宣布取消计划司(Freeport-McMoRanInc)旗下铜矿11月上旬开始的一个月6日举行，要求资方改变在当地的管理。工会发言人JuliParorrongan告诉罢员Sudiro在中表示。“我们的目标是为自由港铜矿的每一位必和巨型矿场扩建计划必和必拓(BHPBilliton)10月31日表示，曾被引以为傲的坝矿(OlympicDam)扩建2012年搁此后商业和包括澳大利亚在2017年撤出后的失业状坝扩建项目是必和必拓旗下重要

奥林匹克坝项目首席执行官DarrylCuzzubbo表示，2012-2013财年，必和必拓向州缴纳的坝项目特许开采权费用高达9000万澳元，必和必拓为了维持该项目日常运转而投入的物资和人力服务支出则高达6.64亿澳元。建设之初，坝项目就曾有望为该州提供8000个建设工作岗位、40001.3作岗位。去年8月，由于成本大幅增加以及大宗商品价格走低，必和必拓决定搁置由于问题，始终没达到这个水平。OlympicDam矿场生产的铜、铀和黄金价格从2011年分别下跌