企业资本运营实战与技术

企业资本运营2009.31产品运营是爬楼梯一代致富资本运营是上电梯一夜致富2资本运营常识投资视角融资视角项目包装技巧投入产出分析风险管理3资本运营常识资本运营两道大门企业资金两个循环企业发展两种战略企业融资两个渠道投资融资两把算盘4投资门融资门资本运营两道大门-殊途同归5两个循环-性质不同成本收入投资利润投资者供应商客户企业产品经营资产经营资本市场6两种战略-各有利弊产品经营，凭自身积累滚动发展资本经营，接金融资本之力迅速扩张市场新规则：快鱼吃慢鱼7两条渠道-性质不同投资者商业银行资本市场短期信贷企业融资长期借债长期投资企业投资者机构投资者个人投资者储蓄存款OPM股民、天使信托、基金股东、债主用人家的水浇自己家的园8两把算盘-双赢思维融资项目投资方融资方项目卖方包装商品了解买家交换立场项目买方考察商品考察卖家反打算盘双赢9多方游戏Regulator融资方管理方GP投资方LP10投资视角投资者的游游戏融资方选择择11买鸡卖蛋与与买蛋卖鸡鸡实业投资-远视金融投资-中视证券投资-近视12证券资金的的零售批发发资本市场投资者融资者证券零售商商资金零售商商证券批发商商资金批发商商权益主张资金分红发行权益凭凭证汇集权益凭凭证批发权益凭凭证零售权益凭凭证散聚资金汇集资金批发资金零售资金成熟资本市市场的组成成架构和运运作程序13证券资金的的零售批发发二级市场（交换市场场）一级市场（发行市场场）资本市场资本市场的的二元结构构投资者融资者资金权益凭证资金权益凭证权益凭证资金信息披露14击鼓传花，，花落谁家家公募资金种子资金风险资金培育资金成长资金上市融资：：资产兼并并重组项目盈利：：扩大经营营规模试产试销：：开拓新兴兴市场商品转化：：包装可行行项目插种插秧：：孵化科研研成果投资机构的的阶段定位位套现套现套现套现股权股权股权股权1537.5%，，28.6%，20%B风险资金股股案例：某高科技企业业草鸡变凤凰的的三级跳创业期股本：1000股+600=股价：2500元融资：200万元注册：250万元培育期股本：1600股+500=股价：10000元融资：600万元市值：1600万元成长期股本：2100股+900=股价：10000元融资：5000万元市值：2.1亿元收获期股本：3000股股价：50元元融资：4.5亿元市值：2.1亿元A技术创业股股C培育资金股股D成长资金股股E公募资金股股20%，12.5%，9.5%，6.6%80%，50%，38.1%，26.7%23.8%，，16.7%30%16私募基金运作作基本思路17投资决策的四四项基本原则则风险与收益平平衡资金需计算时时间价值以现金流量为为基准超额利润不可可均沾18收益须与风险险平衡机会收益风险损失理论值ABC500效益期望值（（万元）180250300损失预期值（（万元）保守型中庸型进取型19资金须计算时时间价值FV5=PV(1+i)5FV4=PV(1+i)4FV3=PV(1+i)3FV2=PV(1+i)2FV1=PV(1+i)1====PV=现值FVn=终值值=PV(1+i)n=PVX复利系数i=利息率n=利息期数数现金的未来期期值未来资金的现现值1234512345PV1=FV1/(1+i)1PV2=FV2/(1+i)2PV3=FV3/(1+i)3PV4=FV4/(1+i)4PV5=FV5/(1+i)5FVn=终值值PV=现值=FVn(1+r)n=FVnX贴现率系数r=贴现率n=计息期数数====今天的钱比将将来的钱值钱钱=概念上相等20以现金流量为为基准资产负债表经营损益表现金流量表企业负债+企业权益益企业资产经营收入经营成本经营利润现金流入现金流出现金流量变化化责权转移制现实发生制反应企业某一一特定时（横横截面）财务状况，易易造假。例如德隆大厦厦反应企业某一一特定时刻（（纵界面）财务状况，客客观的反映企企业创造价值值的能力。企业真正的活活力不在于它它拥有多少资资产，而是体现在他他是否具有迅迅速将资产变变现的能力。。21超额利润不可可均沾少数人：超额利润超额利润不可均沾机会只属于少数人多数人：平均利润经济学大师的的故事：看游行-要占占有高度上的的优势。“共同致富””：经济学不不承认每一个投资者者都追逐超额额利润22选择项目的三三道槛产业前景朝阳或夕阳产产业政府支持或限限制国民经济增长长点技术革新的后后续潜力天时市场定位客户群体定位位市场周期定位位产业价值链定定位核心竞争力定定位地利团队素质是否执行力强强是否相互理解解是否团结合作作是否稳定结构构人和选产品选客户选员工23产业价值链分分析方法示意意基因研发果树种植种苗培育催育化肥杀虫防疫采摘经营交通后勤旅游组团宣传推销批发运输保鲜储存二级分销摊贩零售收购运输食品加工代理批发商店零售科研商业旅游工业投资者往往考考虑：1.产业龙头价值链在哪里里？2.短缺价值链在哪里里？3.核心价值链在哪里里？不是一成不变变的如：装修、网网页设计、网网络安全挖金人不是金金子最多的人人24中国特色一不怕老乡乡镇企业成本本-产量优势势二不怕老外跨国公司技术术-质量优势势成也关系败也也关系国情、风险25选择融资方的的条件与程序序行业吸引力；；企业盈利能力力；管理团队经验验；市场营销能力力；资产债务状况况；产品技术含量量等项目的提出和和初步筛选委托中介机构构尽职调查讨论和评价确定初步方案案企业治理结构构设计与重组组退出战略设计计控制权与激励励制度安排编写商业计划划书确定募资对象象和名单公开路演或面面对面演示投资条款清单单的谈判及签签约后续跟踪与评评价26标准的投资决决策流程项目论证报告审批否决否决安排投资计划划签订投资协议议尽职调查风险效益论证证专家技术论证证商务计划书安排面唔洽谈谈投资项目由法律、财务务、技术等专专家组成的投资格纹委委员会修改技术和运运营方案投放资金资金监管修改报告27融资视角融资模式投资方选择与投资人打交交道的战略战战术28融资模式模式优选排序可转换债券债务权益外部内部IIIIIIIV外部权益融资资：对外发行股票票增资扩股外部债务融资资：对外发行债券券信贷融资内部权益融资资：股利转资本公公积增资配股内部债务融资资：挪用折旧投资资股东借款选择标准：以以融资风险为为标准，先外外后内，先股股后债；以融融资成本为标标准先内后外外，先债后股股。29常用融融资模模式股权融融资——砍腿腿换车车信用融融资——寅吃吃卯粮粮金融租租赁——借鸡鸡生蛋蛋买方信信贷——贸易易补偿偿围点打打援——以小小博大大市场孵孵化——凭奶奶认娘娘整存零零取——蓄水水滴灌灌整合资资源——空手手套狼狼资产信信托——表外外融资资股权质质押——典手手借枪枪一夫二二妻——一胎胎双子子项目融融资——画饼饼赊账账30金融租租赁：：借钱买买鸡生生蛋，，卖蛋蛋还钱钱。例：一家电电脑网网络集集成商商，实实施普普及网网络教教育的的校校校通项项目，，即一个个城市市的所所有中中小学学至少少装备备一个个电脑脑教学学室。。（6））支付付工程程款（（扣留留质量量保证证金））校校通工程教育局总包方学校租赁公司（1）项目需求（2）方案报价（3）提出融资申请（4）签署租赁协议（5）项目施工（7）收缴学费（8）分期还款（9）质保期后偿还保证金，设备产权转移致学校适用于于能够够产生生稳定定现金金流的的项目目例如如：涉涉及电电费、、水费费、交交通费费、学学费、、房租租以及及煤炭炭、是是有、、钢铁铁等大大宗货货物生生产等等等。。也可以以绕开开租赁赁商，，在生生产厂厂家及及设备备用户户之间间进行行，厂厂家贷贷款，，用户户通过过运营营收入入分期期支付付设备备款。。如TCL校园园网建建设。。银行可可以扮扮演租租赁公公司角角色，，一次次性垫垫付生生产厂厂家的的设备备款，，然后后从设设备用用户收收取分分期付付款的的租金金，这这种模模式也也被称称为银银行的的保理理业务务。31买方信信贷：借鸡还还蛋，，贸易易补偿偿例：某煤矿矿已获获得开开采权权，但但缺乏乏资金金购买买采购购设备备，无法进进行生生产，，于是是向下下游主主要客客户发发电厂厂贷款款。卖方-煤矿买方-电厂设备厂商产品补偿贸易协议（1）申请买方信贷（2）签订补偿贸易协议（2）签订补偿贸易协议，议定价格（3）订购生产设备（3）供应生产设备（4）垫付采购款（5）生产产品（5）以产品分期还债此方法法不但但可以以用于于资源源型项项目，，房房地产产行业业常用用。如如：楼楼宇预预售，，就等等于开开发商商想买买楼的的客户户贷款款，用用客户户的预预付款款支付付工程程款，，交楼楼等于于用产产品还还债。。一些没没有具具体产产品的的行业业，如如服务务业、、传媒媒业都都经常常使用用。各各类美美容卡卡、健健身卡卡、听听课卡卡及其其他的的会员员卡等等等。。32市场孵孵化：凭奶认认娘市场孵孵化器器，指指已经经度过过技术术孵化化期，，需要要开拓拓市场场客户开拓市场商务洽谈项目操作项目实施市场孵化器上市公司项目公司公司A公司B信誉/资金支持付款付款带项目上车流动资金支持买车票：合作分利只适合合已站站在市市场门门口，，并只只需要要流动动资金金的公公司33案例：：一夫二二妻，，资产产并购购模式式背景：一家大大众消消费品品生产产公司司，相相对弱弱小，，面对对诸多多强势势竞争争对手手，如如何发发展？？一咨咨询公公司帮帮助其其制定定了一一个星星火燎燎原发发展计计划，，分战战略和和战术术两个个层面面。战战术层层面是是产品品经营营，主主导思思想是是缩小小受压压面积积增加加压强强，集集中财财力围围点打打援，，浇灌灌一片片收获获一片片，积积小胜胜为大大胜；；战略略层面面是资资产经经营，，主导导思想想是在在每一一个点点都引引进两两个以以上的的投资资者，，分散散整体体投资资压力力，然然后利利用资资本并并购的的手段段回收收资金金，滚滚动发发展，，聚点点成面面。项目公司投资者者甲投资者者乙750万元元（1））投资资750万万元共计750万股股（2））增发发250万万股每股2.28元元（3））增资资571万万元认购250万股股（3））扩股股1000万股股（4））仍持持有510万股股（4））持有有250万股股（4））认购购240万股股每股6.25元元750万元元5回收资金1500万元（6））将回回收的的1500万元元，分分别投投入两两个项项目，，每个个项目目750万万元说明：：（1））项目目公司司在每每一个个地区区设立立一个个独立立法人人的子子公司司，以以便于于资本本运营营。每每个子子公司司注册册投资资750万万元，，总股股本750万股股，每每股1元，，拥有有100%股权权。派派出骨骨干创创业团团队独独资经经营半半年，，把市市场开开拓分分成占占位和和放量量两个个阶段段：占占位就就是通通过营营销渠渠道将将产品品铺货货上架架，放放量就就是产产品的的销量量出现现倍增增趋势势，即即买一一件摆摆两件件类推推。当当市场场开拓拓进入入放量量阶段段后，，说明明市场场有了了透明明度，，可以以进行行第一一步融融资了了，主主要目目的是是获得得本土土资源源。（2））第一一步融融资计计划简简称为为“娶娶大奶奶”，，大奶奶不一一定用用现金金，最最好以以本土土资源源折价价入资资。项项目子子公司司增发发250万万股给给大奶奶，每每股股股价2.28元元，溢溢价2.28倍倍，融融资571万元元。此此时总总股本本增值值1000万股股，总总投资资750万万+571万=1351万元元，公公司市市值2280万万元，，项目目公司司占70%，大大奶股股权25%。随随着大大奶的的加入入，公公司实实力增增强，，资产产继续续增值值，为为第二二步融融资创创造了了条件件。此此次增增资扩扩股主主要是是为了了增资资扩股股。（3））第二二步融融资计计划简简称为为“娶娶二奶奶”：：将公公司增增值后后的股股价溢溢价2.74倍倍，以以每股股6.25元的的价格格出让让240万万股给给二奶奶，套套现资资金1500万万元。。融资资后公公司总总股本本仍是是1000万股股，但但市值值增加加至6250万万元，，三方方的股股权比比例为为51%、、25%、、24%，，项目目公司司控股股，也也达到到了套套现的的目的的。（4））第二二次融融资成成功后后，项项目公公司撤撤出创创业团团队，，将子子公司司交给给本土土团队队经营营。然然后用用1500玩套套现资资金再再分别别投资资两个个相同同规模模的地地区子子公司司。按按照上上述商商务模模式进进行，，以此此类推推。（5））假设设项目目公司司以3000万万元起起步，，初始始投资资4个个子公公司，，第一一轮后后增至至12个子子公司司，第第二轮轮增至至36个，，第三三轮后后就是是108个个。第第二轮轮扩张张之后后，公公司资资产已已超过过22亿元元，足足以证证明公公司资资本运运营模模式的的可复复制性性。此此时星星火已已形成成燎原原之势势，公公司具具备了了上市市条件件，可可以将将所有有子公公司的的控股股权捆捆在一一起，，合并并报表表上市市融资资。后后面的的扩张张计划划，就就可以以使用用股民民的钱钱去实实现了了。34融资者者了解解投资资者的的基本本问题题：1.投投资者者是谁谁？2.他他们想想要什什么？？3.他他们通通常的的行为为模式式是什什么？？35融资方方选择择投资资方标标准诚信与与业内内品碑碑独特核核心竞竞争力力丰富人人脉资资源专业信信息互互补退出与与上市市成功功经验验36自我评评估，，寻找正正确的的融资资方法法和融融资渠渠道。。37融资成成功的的三要要素实力包装运气38项目包包装技技巧讲给投投资方方的故故事——报告文文学与与科幻幻小说说商务模模式设设计——技术、、经营营、合合作合作的的技巧巧—坦诚、、沟通通：纸上谈谈兵、、思路路清晰晰、数数据据充分分、概概念煽煽情、、演讲讲动人人—尊重、妥协：：交换立立场、、妥善善资本本退出出之路路39给投资资者讲讲故事事完美故故事——捆绑绑融资资报告文文学有资产产，有有产品品有市场场，有有利润润科幻小小说有理想想，有有根据据有计划划，有有资源源40故事书书—商商业计计划计计划书书项目概概要市场分分析财务分分析技术论论证政策论论证商务计计划书书主体体部分分市场分分析附附件一一财务报报表附附件二二技术指指标附附件三三政府批批文附附件四四商务计计划书书层次次41关键点点：商商务模模式设设计策策划技术模模式经营模模式合作模模式思路清清晰、、数据据充分分、概概念煽煽情融资项项目经营模模式技术模模式合作模模式项目公公司赢利点点双赢点点性价比比42技术模模式技术选选择适用性性稳定性性经济性性项目的的可行行性投资成成本运行成成本基本指指标动态指指标前瞻性性兼容性性扩展性性发展方方向左右逢逢源升级换换代技术组组合发展战战略43经营模模式设计原原则1）捕别商机，找到项目的盈利点2）扬长避短，避开不确定环节3）现金至上，装到篮子里才是菜4）化繁为简，两点之间直线最短虚拟盈利写书模模式行业软软肋44案例背景：：某著名名大学学的新新校区区，经经常有有各类类高层层次管管理课课程在在这里里开班班。周周边很很难找找到像像样的的饭馆馆，于于是来来上课课的人人中有有人想想，每每天有有那么么多的的企业业家、、政府府官员员在这这里学学习，，如果果在这这里建建一个个有规规模的的高档档餐厅厅应该该很有有前景景。这这么明明显的的商机机，为为什么么别人人一直直没有有关注注呢？？原来来学校校同意意在周周边建建服务务设施施，而而土地地是学学校的的，教教育用用地不不能转转为商商业用用地，，不能能转让让产权权。政府部部门学校项目公公司建筑公公司服务设设施客户BOT式代代建协协议：：项目公公司出出资建建设后享有有10年经经营权权1）报报建教教学配配套服服务设设施2）委委托代代建3）签签约3）签签约4）出资并招标分包5）承承建6）承包运营7）消消费8）10年经营收入9）10年年后将将项目目归还还学校校以治权权换产产权的的代建建制模模式先做投投入产产出分分析：：1.代代建投投入2.10年年收入入（扣扣除土土地税税费））3.社社会利利益（（人脉脉关系系）风险？？45合作模模式Stop底线明朗双赢思维接口灵活收益/权利风险/责任设计原原则46案例——某县县农家家乐项目公司当地居民食宿设施游客农业银行1）公司担保2）贷款9）还贷2）村民的物业经营权反担保2）村民的物业所有权反担保3）投资装修4）统一设计规划，保质装修施工5）直接支付施工费10）特许经营管理费，后勤服务费7）广告宣传6）特许经营、岗位培训、后勤服务8）经营收入8）支付食宿服务费新农村村旅游游小城城镇样样板工工程全赢的的合作作模式式：1.最最大赢赢家是是当地地老百百姓，，通过过旅游游服务务迅速速发家家致富富。2.项项目公公司可可以从从运营营的多多个环环节盈盈利：：房屋屋装修修的劳劳务费费、批批发统统一规规格的的碗筷筷、被被单毛毛巾、、食品品原料料、礼礼品纪纪念品品的贸贸易收收入、、特许许经营营费、、后勤勤服务务费、、岗位位培训训费等等。3.银银行是是赢家家。国国家的的投资资政策策向农农村倾倾斜，，一家家银行行面对对千百百个个个体农农户，，实在在难以以操作作。而而按样样板工工程的的投资资模式式，银银行只只对项项目公公司，，再由由项目目公司司对付付百姓姓，少少花钱钱多办办事，，大大大降低低了操操作的的风险险，提提高了了资金金的效效率。。4.政政府也也是赢赢家。。有政政绩。。原规划划：政府出出资建建一个个五星星、一一个四四星、、三个个三星星宾馆馆，还还有十十几个个宾馆馆及度假假村。。计划划五年年内形形成100万人人次的的接待待能力力，总总预算算15个亿亿。现在：：按每间间50平米米的双双人客客房1万元元装修修费计计算，，1500万元元的贷贷款可可以1500间间双人人客房房，含含3000个床床位，，年最最高接接待能能力超超过百百万人人次。。这不但但是一一个节节约资资金和和时间间的发发展模模式，，同时时也是是一个个各方方面全赢的的合作作模式式。47商务计计划书书模板板供参考考第1章章项项目目概要要1.1项目目简介介和故故事梗梗概1.2合作作方案案和权权利义义务1.3投资资回报报和效效益结结果第2章章项项目目公司司2.1公司司现状状和发发展历历史2.2管理理团队队和股股权结结构2.3经营营业绩绩和发发展规规划第3章章商商务务模式式3.1技术术模式式和解解决方方案3.2经营营模式式和运运作流流程3.3合作作模式式和操操作步步骤第4章市市场分分析4.1市场场规模模和目目标份份额4.2行业业地位位和竞竞争对对手4.3市场场地位位和营营销策策略第5章章投投入入产出出5.1投资资预算算和资资金来来源5.2成本本估算算和收收入预预测5.3效益益指标标和数数据说说明第6章章风风险险分析析6.1风险险识别别和风风险原原因6.2风险险评估估和量量化指指标6.3防范范措施施和补补救预预案附件：：营业业执照照，政政府批批文，，相关关协议议，资资质等等附件：：预算算，投投入产产出、、现金金流量量、盈盈亏平平衡、、敏感感分析析等48如何讲讲？互联网网是一一场革革命。。这场场革命命早已已席卷卷了全全国的的城镇镇，现现在它它正在在向农农村，，传统统生活活方式式和生生产方方式的的大本本营发发起冲冲击。。如果果说，，中国国半个个世纪纪前的的社会会政治治革命命是从从农村村包围围城市市开始始的，，，那那么今今天的的这场场信息息技术术革命命将以以城市市包围围农村村而告告终。。这场革革命颠颠覆了了传统统的思思维方方式和和既定定的优优劣排排序，，使世世界的的空间间变得得越来来越小小，使使发展展的节节奏变变得越越来越越快，，使思思想交交流变变得越越来越越容易易，使使资源源配置置变得得越来来越合合理。。互联联网跨跨越时时空的的特点点，为为所有有的国国家、、地区区、企企业和和个人人，无无论是是先进进的还还是落落后的的，贫贫穷的的还是是富裕裕的，，强大大的还还是弱弱小的的，智智慧的的还是是愚昧昧的，，画出出了一一条崭崭新的的起跑跑线，，为乌乌龟追追上兔兔子提提供了了机会会，是是使小小鱼吃吃掉大大鱼成成为可可能。。深入浅浅出，，演讲讲动人人49商务策策划故故事--《《天道道》杀富济济贫模模式策策划50与投资资者交交往的的战略略战术术战略——项目目包装装战术——沟通通、妥妥协、、资本本退出出之路路51资本退退出之之路为投资资者预预留退退路提高资资产流流动性性--提提高资资产流流动性性--呆呆滞资资产证证券化化公司上上市与与证券券市场场--上上市的的意义义--上上市的的操作作程序序--常常见问问题52投资资资金的的退出出机制制投资者者入资项目公公司其他投投资者者股市发起股股东/管管理理层上策：：上市市套现现中策：：溢价价转让让下策：：溢价价回购购存款自自愿、、取款款自由由53提高资资产的的流动动性问题：：企业业中什什么资资产是是最安安全的的流动动资产产？资产的的安全全性和和流动动性成成正比比，如如何提提高？？资产的的流动动性资产的的证券券化可细拆拆分割割可标准准计量量可凭证证授权权可方便便交换换阿基米米德的的支点点：证证券化化54呆滞流流动资资产证证券化化资产固定流动库存账款投资者（张三）债务人（李四）债权人信用评估机机构担保机构承销机构特殊目的机机构信托服务机机构信托机构服务服务服务票据票据票据资金资金资金资金资金预期现金流流问题：什么是资本本市场？什么是中介介机构？55公司上市的的意义什么样的企企业家需要要上市？上市有什么么意义？有远大理想想和宏伟发发展规划，，理智要挤进进N强的企企业家；打算尝试一一把资本家家的角色，，梦想一夜致致富的企业业家；急需从资本本家那里获获得融资，，不得不以上上市的前景景为诱惑的的企业家；；需要通过外外力来冲破破家族局限限性或国企企劣根性，，试图建立规规范化企业业管理制度度的企业家家；增加公司资资产的流动动性，提高公司资资产的价值值；建立长期的的融资平台台，拥有更多的的融资渠道道；建立规范化化的现代企企业管理制制度，增强系统抗抗风险能力力；增强公司形形象，提提高市场拓拓展能力；；造就了股东东、员工、、管理层多多赢的平台台基础56公司上市的的操作程序序股东会议决议聘请中介机构筹备各项指标达到上市标准准备上市申请文件股票发行销售上市挂牌交易启动程序信息披露律师事务所会计师事务所财务顾问投资银行证明担保策划辅导指导指导股改及调整股权结构资产及经营指标达标市场及供应结构调整规范化企业管理制度填写上市申请表制作招股说明书出财务审计报告出具法律意见书首发IPO路演招股书发广告股票定价印刷股票过户托管57中介服务机机构中介服务机构投资机构项目公司买卖方方寻找项目提供项目资资源信息鉴别项目提供考察报报告和评估估监管项目对投资项目目财务监管管推荐项目提供项目资资源信息渠渠道包装项目制作商务计计划书顾问服务提供全程融融资服务证券律师：：负责审议各各种法律文文件并出具具法律意见见书，确认认股东大会会作出的各各项决议合合法有效。。注册会计师师：对企业进行行资产评估估和财务审审计，出具具意见书，，确认企业业财务报表表的业绩和和资产属实实。财务顾问：：前期辅助企企业的重大大决策，方方案制定、、站在企业业角度选择择其他中介介等，项目目进入实施施后将淡化化，。投资银行：：担任主承销销商和上市市保荐人，，上市辅导导。58投入产出分分析及风险险控制投融资者视视角差异项目评估风险应对59投资者的问问题：1.项目需需要多少钱钱？2.钱花在在什么地方方？3.花钱能能换来什么么？融资者的问问题：1.我的资资产值多少少钱？2.资产换换的钱值不不值？3.投资者者能带来什什么？项目问题：：1.如何评评估资产？？2.如何评评估项目？？3.如何控控制风险？？60评估项目解解决问题——资产评估估资产评估方法优点缺点账面余额法净资产值=总资产-总负债-折旧损耗凭据清楚，方法简单，计算精确，易审计核查。忽略了资产的盈利能力和无形资产的效益，无法体现技术进步和价格的变化。纸上谈商资产重置法达到现有产出能力重置现有资产规模需要的投资。可以从物质上体现市场价格变化，量化反映技术进步和机会成本的因素。无法反应资产今后的盈利能力和增值能力，大大低估了人创造的无形资产。市场类比法借鉴性质相同、规模和产值相似的项目进行价值评估的类比推算。方法简单，可以反映市场供求关系，充分体现行业竞争因素。参照物难找，资产交易的双方不易达成共识。现金流量法以项目今天的现金流为基准，推算预定期限的现金流，然后求出资金的净现值，以此作为项目评估的价值标准。