投资项目不确定和风险

静态分析

投资收益率静态投资回收期动态投资回收期财务净现值率财务净现值财务内部收益率动态分析

盈利能力分析

偿债能力分析

偿债备付率资产负债率借款偿还期利息备付率流动比率速动比率盈亏平衡分析敏感性分析确定性分析不确定性分析财务分析7投资项目不确定性经济分析敏感性分析盈亏平衡分析不确定性分析风险分析风险因素识别风险评估（概率分析）风险防范对策概述由于影响方案经济效果的各种经济要素的未来变化带有不确定性，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性。在确定性评价的基础上，进一步分析各种外部条件的变化或预测数据的误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对这些变化和误差的承受能力，这就是不确定性分析。敏感性分析敏感性分析是通过分析、预测各种不确定因素发生变化时对方案经济效果的影响，从中找出对方案经济效果影响程度较大的因素——敏感性因素，并确定其影响程度。可能对方案经济效果产生影响的不确定因素有投资额、建设工期、产品产量、产品价格、产品成本以及汇率等，敏感性分析就是通过分析这些因素单独变化或多因素变化对经济效果指标的影响，把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性以及测算的误差，分析方案风险的大小。敏感性分析的一般程序确定分析指标选择不确定因素，设定其变化幅度计算影响程度寻找敏感因素综合评价，优选方案相对测定法：敏感度系数绝对测定法：临界点1）单因素敏感性分析例：某投资方案用于确定性分析的现金流量是对未来最可能出现的情况预测估算得到的。由于未来影响经济环境的某些因素的不确定性，预计各参数的最大变化范围为－30%～＋30%，基准折现率为12%。试对各参数分别作敏感性分析。…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012解：取净现值作为分析指标。净现值的未来最可能值为分别就年收入、年支出、投资额、残值和寿命期五个不确定因素作敏感性分析。a)假设其它因素不变，年收入发生变化。设变化率为x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)b)假设其它因素不变，年支出发生变化。设变化率为x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)c)假设其它因素不变，投资发生变化。设变化率为x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)d)假设其它因素不变，残值发生变化。设变化率为x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)e)假假设设其其它它因因素素不不变变，，寿寿命命发发生生变变化化。。设设变变化化率率为为x………………K＝＝170000AR＝＝35000AC＝＝3000L＝200000n=1012（1＋＋x)按照上上述五五个公公式，，各不不确定定因素素变化化幅度度分别别取±±10%、、±20%、±±30%，，可以以计算算出各各不确确定因因素在在不同同变化化幅度度下方方案的的净现现值，，计算算结果果如表表所示示。序号不确定因素变化率净现值（元）敏感度系数（E）临界点百分比临界值基本方案0172401投资额／元－20%512409.86＋10.14%187238+20%－167609.862年收益／元－20%－2231011.47－8.72%31948+20%5679011.473年支出／元－20%206300.98＋101.71%6051+20%138500.984残值／元－20%159520.37－267.70%－33540+20%185280.375寿命期／年－20%－29465.85－17.34%8.27+20%333424.67maxmin临界点点百分分比的的绝对对值越越小，，其对对应的的因素素就越越敏感感。敏感度度系数数越大大，其其对应应的因因素越越敏感感。若分别别令上上述五五个计计算方方案的的NPV=0，，解出出各不不确定定因素素的临临界点点百分分比，，表示示NPV由正正变负负的转转折点点，即即NPV函函数与与Ｘ轴轴的交交点，，以此来来寻找找敏感感因素素，这这是绝绝对测测定法法。设投资因因素变变化的的临界界值为为Xk，则上述结结果表表明，，当其其它因因素不不变，，投资资额增增加超超过10.14%；；或者者其它它因素素不变变，年年收益益降低低超过过8.7%；或或者其其它因因素不不变，，年支支出增增加超超过101.71%；或或者其其它因因素不不变，，残值值减少少超过过267.70%（（实际际最多多为100%））；或或者其其它因因素不不变，，寿命命期缩缩短超超过17.34%时时，方方案的的净现现值将将小于于零，，方案案变得得不可可接受受。因因此，，敏感感性由由强到到弱的的因素素依次次为年年收益益、投投资额额、寿寿命期期、年年支出出和残残值，，排序序与相相对测测定法法相同同。得到，，投投资因因素变变化的的临界界值为为Xk＝10.14%同理，，可得得到由表中中的敏敏感度度系数数和临临界点点百分分比的的绝对对值可可看出出年收益益投资额额寿命期期年支出出残值敏感性性减弱弱重点控控制的的因素素敏感性性分析析的局局限性性只考虑虑影响响程度度，而而未考考虑发发生的的概率率。对于很很敏感感但是是发生生概率率很小小的因因素，，可以以忽略略不计计解决方方式借助概概率分分析（（正态态分布布）———（风险险分析析）盈亏平平衡分分析各种不不确定定因素素（如如投资资、成成本、、销售售量、、销售售价格格等））的变变化会会影响响方案案的经经济效效果，，当这这些因因素的的变化化达到到某一一临界界值时时，就就会使使方案案的经经济效效果发发生质质的变变化，，影响响方案案的取取舍。。盈亏亏平衡衡分析析的目目的就就是寻找这这种临临界值值，以判判断方方案对对不确确定因因素变变化的的承受受能力力，为为决策策提供供依据据。单方案案盈亏亏平衡衡分析析盈亏平平衡分分析是是研究究产品品产量量、成成本和和盈利利之间间的关关系，，又称称为量量本利利分析析。单方案案盈亏亏平衡衡分析析，是是通过过分析析产品产产量、、成本本和盈盈利能能力之之间的的关系系，找出出方案案盈利利与亏亏损在在产量量、单单价、、单位位产品品成本本等方方面的的临界界值，，以判判断方方案在在各种种不确确定因因素作作用下下的抗抗风险险能力力。销售收收入、、产品品成本本和产产品产产量的的关系系销售收收入与与产品品销售售量的的关系系产品成成本与与产品品产量量的关关系假设生生产单单位按按销售售量组组织生生产，，产品品销售售量等等于产产品产产量。。产品品的总总成本本是固固定成成本与与变动动成本本之和和，它它与产产品产产量之之间的的关系系可以以近似似地认认为是是线性性关系系两种情情况在无竞竞争市市场中中的线性关关系在有竞竞争市市场中中的非非线性性关系系盈亏亏平平衡衡点点及及其其确确定定盈亏亏平平衡衡点点（（BreakEvenPoint，，简简称称BEP）是是方方案案盈盈利利与与亏亏损损的的临临界界点点a)线线性性盈盈亏亏平平衡衡分分析析b)非非线线性性盈盈亏亏平平衡衡分分析析销售售收收入入与与产产品品销销售售量量之之间间关关系系的的不不同同a)线线性性盈盈亏亏平平衡衡分分析析在BEP的左左边边，总总成成本本大大于于销销售售收收入入，，方方案案亏亏损损；；在BEP的右右边边，销销售售收收入入大大于于总总成成本本，，方方案案盈盈利利；；在BEP点点上上，销销售售收收入入等等于于产产品品总总成成本本，，方方案案不不盈盈不不亏亏。。C0QQ*BEP亏盈CfB=（P-Tb-Tv）·QC=Cf+Cv·Q盈亏亏平平衡衡产产量量Q*是方方案案保保本本的的产产量量下下限限，，其其值值越越低低，，表表示示方方案案适适应应市市场场变变化化的的能能力力越越强强，，即即抗抗风风险险能能力力越越强强。。盈亏亏平平衡衡销销售售收收入入盈亏亏平平衡衡生生产产能能力力利利用用率率盈亏亏平平衡衡销销售售价价格格盈亏亏平平衡衡单单位位产产品品变变动动成成本本为单位位产产品品的的边边际际贡贡献献例：：某某工工程程方方案案设设计计生生产产能能力力为为1.5万万t/年年，，产产品品销销售售价价格格为为3000元元/t，，销销售售税税金金及及附附加加为为150元元/t，，增增值值税税为为70元元/t，，年年总总成成本本为为3600万万元元，，其其中中固固定定成成本本为为1500万万元元。。试试求求以以产产量量、、销销售售收收入入、、生生产产能能力力利利用用率率、、销销售售价价格格和和单单位位产产品品变变动动成成本本表表示示的的盈盈亏亏平平衡衡点点。。【解解】】首首先先计计算算单单位位产产品品变变动动成成本本盈亏亏平平衡衡产产量量为为盈亏亏平平衡衡销销售售收收入入为为盈亏亏平平衡衡生生产产能能力力利利用用率率为为盈亏亏平平衡衡销销售售价价格格为为盈亏亏平平衡衡单单位位产产品品变变动动成成本本为为某厂厂生生产产新新产产品品，，销销售售价价格格为为200元元，，2003年年销销售售量量为为1000台台，，Cf=8万元，，总变动动费用10万元。。①求盈亏平平衡产量Q?②若2004年生产产1200台，求：：利润=?③若上级要要求完成利利润额5万万元，则应应完成产量量？Cv=100000/1000=100Q=80000/(200-100)=800台Z=(P-Cv)*Q-Cf=(200-100)*1200-80000=4万Q=(Z+Cf)/(P-Cv)=(50000+80000)/(200-100)=1300台20:5824b)非非线性盈盈亏平衡衡分析由于销售售收入为为曲线，，故图中中有两个个盈亏平平衡点。。BEP1、BEP2所对应的的盈亏平平衡产量量分别为为Q1*和Q2*，当产量量Q低于Q1*和高于Q2*，均会因因生产成成本高于于销售收收入而使使方案亏亏损；只只有在Q1*和Q2*之间，方方案才盈盈利。B、C0QQ2*BEP2亏盈CfB=（P-Tb-Tv）·QC=Cf+Cv·Q亏BEP1Q1*【例8.4】某某项目所所生产的的产品的的总固定定成本为为10万万元，单单位变动动成本为为1000元，，产品销销售收入入（扣除除销售税税金及附附加、增增值税））为21000Q^1/2（（Q为产品产产销量）），试确确定该产产品的经经济规模模区和最最优规模模。【解】产产品销售售收入为为总成本为为利润为令B=0，得得求解得即产销量量Q的盈亏平平衡点为为53和和188。当Q在53至至188之间时时，B大于零，，故该产产品的经经济规模模区为［［53，，188］。令，，得求解得故该产品品的最优优规模为为110风险风险是对对经济主主体的预期目标标产生不利影响响的可能性。（1）不不确定性性是风险险的起因因（2）不不确定性性与风险险的概念念不完全全相同不确定性性和风险险的“未未知”程程度不同同风险———不知道道确切的的实际结结果，但但知道各各种结果果发生的的可能性性。不确定性性——实实际结果果发生的的可能性性也未知知。风险分析析的步骤骤第一步是是风险识别别，即识别别影响方方案结果果的各种种不确定定因素。。第二步是是风险评估估，即估计计风险的的性质、、估算风风险事件件发生的的概率及及其对方方案结果果影响的的大小。。第三步是是制定风险险防范对对策，即在风风险识别别和风险险评估的的基础上上，根据据决策主主体的风风险态度度，制定定应对风风险的策策略和措措施。风险识别别市场风险险市场供求求风险产品竞争争力风险险市场价格格风险技术风险险项目建成成后的风风险项目建设设中的风风险资源风险险融资风险险配套条件件风险外部环境境风险信用风险险其他风险险风险评估估风险等级级划分一般风险险较大风险险严重风险险灾难性风风险风险评估估方法专家评估估法（不不少于10位，，20位位左右））风险概率率估计———计算算标准差差和离散散系数概率树分分析法———适用用状态数数有限的的离散型型变量蒙特卡洛洛模拟法法蒙特卡洛洛模拟法法例题：某某企业计计划投资资50万万美元建建立某产产品生产产线，为为此要对对未来的的利润进进行预测测。产品品的利润润取决于于售价、、成本和和年销售售量。经经有关生生产、计计划、销销售人员员分析，，考虑到到原材料料供应、、市场竞竞争和价价格浮动动等因素素的作用用，估计计售价、、成本与与总销售售量可能能出现的的情况及及其发生生的概率率如表所所示。售价（元）发生概率成本（元）发生概率总销售量（万件）发生概率50.320.1350.260.53.50.6400.46.50.24.50.3450.4首先构造造出预测测模型：：利润=（（单价-成本））×销售售量-50万元元设定评价价基准：：本例目标标利润是是30万万元，模模拟平均均利润在在目标利利的80%以上上，则认认为项目目风险可可以接受受。表工序时间的概率分布及其随机数随机变量取值概率代表工序时间取值的随机数售价（元）50.30，1，2，60.53，4，5，6，76.50.28，9成本（元）20.103.50.61，2，3，4，5，64.50.37，8，9总销售量（万件）350.20，1400.42，3，4，5450.46，7，8，9蒙特卡洛洛（Monte-Carlo）模拟拟结果表7-6蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟结果示例模拟编号抽样的随机数售价（元）成本（元）总销售量（万件）实现利润155463.54050213553.54010357564.54010469164.5352.5553863.54562.5629454.540-30731763.54562.5867464.54010946063.53537.51058764.54517.51101253.540101272563.54050138646.53.540701415753.54517.51523853.54517.51679864.54517.51714653.54517.51825753.54517.51934063.53537.52015453.54010结论模拟的平平均利润润是24.875万元元，大于于项目基基准利润润的80%，即即24万万元故认为该该项目风风险可以以被接受受。风险对策策风险回避避。损失大，，概率高高；无法转移移或代价价昂贵；；存在风险险小的替替代方案案；风险厌恶恶。风险控制制。风险转移移。（一一是保险险转移；；二是合合同转移移）风险自留留。（一一是为获获取更高高收益；；二是代代价无法法承担））9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。20:58:2620:58:2620:581/1/20238:58:26PM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。1月月-2320:58:2620:58Jan-2301-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。20:58:2620:58:2620:58Sunday,January1,202313、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。1月-231月-2320:58:2620:58:26January1,202314、他乡乡生白白发，，旧国国见青青山。。。01一一月月20238:58:26下下午20:58:261月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月238:58下下午1月-2320:58January1,202316、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2023/1/120:58:2620:58:2601January202317、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。8:58:26下午午8:58下午午20:58:261月-239、没有失败，，只有暂时停停止成功！。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。20:58:2620:58:2620:581/1/20238:58:26PM11、成功功就是是日复复一日日那一一点点点小小小努力力的积积累。。。1月-2320:58:2620:58Jan-2301-Jan-2312、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。20:58:2620:58:2620:58Sunday,January1,202313、不知知香积积寺，，数里里入云云峰。。。1月-231月-2320:58:2620:58:26January1,202314、意意志志坚坚强强的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥块块一一样样任任意意揉揉捏捏。。01一一月月20238:58:26下下午午20:58:261月月-2315、楚楚塞塞三三湘湘接接，，荆荆门门九九派派通通。。。。。。一月月238:58下下午午1月月-2320:58January1,202316、少年十十五二十十时，步步行夺得得胡马骑骑。。2023/1/120:58:2620:58:2601January202317、空山山新雨雨后，，天气气晚来来秋。。。8:58:27下下午8:58下下午午20:58: