第六讲风险投资

投资银行理论与实务主讲：蓝明第六讲风险投资主讲：蓝明【内容提要】一、风险投资的概念及特征二、风险投资的参与主体三、风险投资的运作流程四、风险投资业务五、一些风投企业介绍概念风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益投资。一、概念及特征企业生命周期种子期风险(不确定性)小公司规模经营大扩张期成长期创建期成熟期高低产权交易市场风险投资参与阶段三板市场原NET.STAQ中关村企业主板退市创业板市场主板市场沪市主板深市主板深圳中小板降板升板基本特征高风险、高收益风险投资是长期性的权益性投资参与被投资企业的经营管理。投资对象是新兴的、发展的、具有高成长性的中小企业高风险性高收益性三、风险投资与一般金融投资的区别风险投资一般金融投资投资对象新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主成熟的传统企业，主要以大中型企业为主投资方式通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景主要采取贷款方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性投资审查以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和市场前景的考察是关键以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还力是关键投资管理参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是合作开发关系对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系投资回报风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可转让股权收回投资按贷款合同期限收回本息投资风险风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成功，收益足以弥补全部亏损风险较小，到期如收不回本息，除追究经营者责任外，所欠本息不能豁免人员素质懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制，有较强的承受力懂财务管理，不要求懂技术开发，可行性研究水平较低市场重点未来潜在市场，难以预测现有成熟市场，易于预测与一般金融投资的区别风险投资的产生与发展（P190）风险投资的作用一、促进科技成果转化为现实生产力；二、以市场需求为导向，推动科技进步。科学发现、企业家才能和风险投资的有机结合，推动新兴产业的产生与发展。二、风险险投资的的参与主主体1、风险险投资者者2、风险险投资机机构3、风险险企业1、风险险投资者者富有的家家庭和个个人、机机构投资资者、大大公司资资本、私私募证券券基金、、共同基基金风险资本本来源的的差异分分析：为什么20世纪纪80年年代以后后风险资资本的来来源结构构发生了了重大变变化，有有集中于于机构投投资者的的趋势？？2、风险险投资机机构—筹筹集资金金、评估估选择投投资项目目、参与与被投资资企业的的经营管管理、盈盈利退出出。有限合伙伙制：P194公司制：：子公司：：3、风险险企业——通常是是一些具具有发展展潜力的的、新兴兴的高新新技术中中小企业业。两高五新新企业：：两高是指指高科技、高成长长；五新新是指新经济、新服务务、新能能源、新新材料、、新农业业。4、风险险投资参参与时机机选择：：前期融资资投资：：创业资本本：产品品或技术术的酝酿酿与发明明阶段；；开业资本本：技术术初步完完善和产产品试销销阶段；；早期发展展资本：：企业开开始正式式生产，，初步形形成规模模阶段。。后期融资资投资：：扩展资本本：风险险企业技技术完善善与生产产扩展阶阶段；过渡性资资本：风风险企业业成熟阶阶段，产产品进入入大工业业生产阶阶段；投资转型型资本：：重组资本本：风险杠杆杆收购资资本：企业生命周期种子期风险(不确定性)小公司规模经营大扩张期成长期创建期成熟期高低产权交易市场三板市场原NET.STAQ中关村企业主板退市创业板市场主板市场沪市主板深市主板深圳中小板降板升板不同时期期介入考考虑的主主要问题题是什么么？三、风险险投资的的运作过过程（一）项项目选择择（二）项项目投资资合约的的设计与与签订（三）项项目管理理与监控控（四）风风险投资资的退出出项目选择择1、选择择原则与与方法：：（1）每每项投资资承受的的风险不不多于两两种：研研发风险险、生产产风险、、市场风风险、管管理风险险和发展展风险，，通常不不能同时时接受其其中的两两种风险险。（2）遵遵循V=P×S×E公公式：V为投资资价值；；P为市市场需求求大小；；S为产产品、技技术或服服务的独独特性与与可行性性；E为为企业家家（管理理团队））的素质质。（3）其其他因素素相近时时以P为为参照系系2、风险险投资项项目选择择的操作作流程（1）项项目遴选选：是否否符合投投资方向向；是否否达到一一定的技技术含量量标准；；是否具具有一定定的商业业前景；；（2）项项目评估估：风险企业业所处的的行业；；风险企业业所处的的阶段；；风险企业要要求的投资资规模；风险企业所所处的地理理位置；风险企业家家的素质；；指标评价体体系市场吸引系系统；产品技术系系统；管理能力系系统；环境支持系系统；退出变现系系统；投资分析的的一个基本本框架（3）项目目决策风险投资风风险大，但但不是盲目目，是可以以预期的；；是依靠各各类专业人人才、机构构来做大量量审慎、严严格的调查查工作，以以求达到项项目决策的的最大限度度的科学性性，获得在在控制风险险条件下的的最大化收收益。投资合约的设设计与签订（一）项目定定价哈佛定价法：：曲棍球法：（二）确定金金融工具债券普通股混合证券（三）分阶段段投资（四）报酬体体系（五）直接参参与管理（六）投资变变现（投资退退出）风险资本退出出的三种方式式一是首次公开开发行即IPO，风险投投资家可以在在证券市场上上出售风险企企业的股份以以收回投资；；通过并购（广广义）这一股股权交易模式式退出；第三种退出方方式就是清算算和破产，这这是一种“不不情愿的退出出”。IPO退出（一）李宁有有限公司风险投资公司司：新加坡政政府投资公司司和中国鼎晖晖投资1850万美元持股情况：持持有公司19.9%和4.6%的股股权2004年6月，李宁公公司在香港主主板成功上市市。退出：两公司司迅速减持股股份至15.19%和3.5%。（二）盛大公公司风险投资：2003年年3月，“软软银亚洲”向向盛大网络投投资4000万美元持股情况：持持有公司24.9%的股股权2004年5月，在纳斯斯达克股票交交易市场交易易退出：在上市市之初，软银银就减持了5.6%的盛盛大股份，套套现1725万美元，其其仍持有盛大大19.3%的股份，按按2004年年10月的盛盛大市价计算算，其市值在在8亿美元以以上，是其初初始投资的20多倍。并购方式中邮酒店中国邮政集团团2007年6月18日通过上海产权权市场成功转转让了首批13家邮政酒酒店，香港卓卓越金融旗下下的“你的客客栈酒店有限限公司”斥资资近2亿元，，将其中11家酒店收入入囊中。这一一交易，让中中国邮政实现现了主辅分离离。另一方面面，作为产业业投资机构，，香港卓越金金融介入后，，对这些邮政政酒店进行包包装，打造成成连锁酒店，，重新推向市市场。私募股权投资资尽职调查介介绍风险投资的运运作过程四、风险投资资业务直接进行风险险投资担当风险企业业的融资顾问问帮助风险投资资顺利退出创新的风险投投资业务：风风险租赁、麦麦凯恩投资、、风险杠杆并并购五、一些著名名风投企业介介绍1．鼎晖投资资基金管理公公司鼎晖投资基金金管理公司（（简称鼎晖投投资），其前前身是中国国国际金融有限限公司（CICC）的直直接投资部。。投资领领域:日日用消消费其其它它行业业网网络产产业电电信信通讯讯环环保节节能。。典型投资案例例:永乐电电器分众传传媒

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