第三章 项目经济评价

项目管理之—项目论证与评估本章主要内容项目技术方案评价项目融资方案评价项目财务评价项目国民经济评价项目社会综合评价主讲内容：项目可研（论证）与评估项目论证的原理与方法一、项目论证与评估项目论证的概念项目论证的作用项目论证的着力点项目论证的层次项目评估1.项目论证的概念项目论证是指对拟实施项目在技术上是否可能经济上是否有利建设上是否可行所进行的综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动。项目论证主要回答的问题项目在技术上是否可行？项目在经济上是否有生命力？项目在财务上是否有利可图？项目需要多少物力、人力资源？项目需要多少资金？项目能否筹集到全部资金？项目需要多长时间能建立起来？2.项目论证的作用项目论证报告可作为：确定项目实施的依据向银行贷款的依据申请建设执照的依据与有关单位签订协作的依据项目实施基础资料的依据项目各项工作安排的依据3.项目论证的出发点要站在咨询的立场上应提出多种替代方案

对各种方案要做经济分析

决定最佳投资时期和投资规模

要提出实施的具体措施

要把资源的有效利用放在中心位置.

4.项目论证的层次机会研究初步项目论证辅助研究或功能研究详细项目论证①机会研究机会研究是鉴定投资机会，它寻求的是投资应该用于哪些可能会有发展的部门，这种投资能给企业带来盈利，能给国民经济带来全面的或多方面的好处。机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究两种。根据当时的条件，决定进行哪种机会研究，或两种机会研究都进行。一般机会研究一般机会研究：这种研究主要是通过国家机关或公共机构进行的，目的是通过研究指明具体的投资建议。有以下三种情况：地区研究部门研究以资源为基础的研究特定项目目机会研研究具体项目目机会研研究：一一般投资资机会作作出最初初鉴别之之后，即即应进行行这种研研究，并并应向潜潜在的投投资者散散发投资资简介，，实际上上作这项工工作的往往往是未未来的投投资者或或企业集集团。主要内内容为：：市场研究究项目意向向的外部部环境分分析项目承办办者优劣劣势分析析②初步项项目论证证初步项目目论证是是在机会会研究的的基础上上，对项项目进行行的更为为详细的的研究，，以更清清楚的阐阐述项目目设想，，它是介介于项目目机会研研究和详详细项目目论证之之间的一一个中间间阶段。。初步项目目论证的的目的投资机会会是否有有前途，，值不值值的进一一步作详详细项目目论证；；确定的项项目概念念是否正正确，有有无必要要通过项项目论证证进一步步详细分分析；项目中有有哪些关关键性问问题，是是否需要要通过市市场调查查、试验验室试验验、工业业性试验验等功能能研究作作深入研研究；是否有充分分的资料足足以说明该该项目设想想可行，同同时对某一一具体投资资者有无足足够的吸引引力。.③辅助（功功能）研究究辅助（功能能）研究包包括项目的的一个或几几个方面，，但不是所所有方面，，并且只能能作为初步步项目论证证、项目论论证和大规规模投资建建议的前提提或辅助。。辅助研究究分类如下下：对要制造的的产品进行行的市场研研究原料和投入入物资的研研究试验室和中中间工厂的的试验厂址研究规模的经济济性研究设备选择研研究④详细项目目论证详细项目论论证（简称称项目论证证）是在项项目决策前前对项目有有关的工程程、技术、、经济等各各方面条件件和情况进进行详尽、、系统、全全面的调查查、研究、、分析，对对各种可能能的建设方方案和技术术方案进行行详细的比比较论证，，并对项目目建成后的的企业经济效效益国民经济效效益社会效益进行预测和和评价的一一种科学分分析过程和和方法，是是项目进行行评估和决决策的依据据。5.项目论论证的基本本程序一个项目论论证报告的的编制，需需要广泛的的技术、经经济和财务务等方面的的知识和技技能。经过过机会研究究和初步项项目论证后后，才开始始详细的项项目论证。。项目论证证的目的是是为投资决决策提供技技术、经济济和财务依依据，因而而要分析各各有关方面面的因素，，选择最佳佳方案并论论证其生命命力。第一步：开开始阶段主要是要明明确问题，，包括弄清评价研研究的范围围雇主的目标标第二步：资资料搜集与与分析包括实地调查市场分析技术分析竞争力分析析原材料,能能源供应分分析工艺分析人力资源分分析第三步：建建立各种可可行的技术术方案为了达到目目标通常会会有多种可可行的方法法，因而就就形成了多多种可行的的能够相互互代替的技技术方案。。项目论证证主要核心心点是从多多种可供实实施的方案案中选优，，因此拟定定相应的实实施方案就就是项目论论证的关键键一步工作作。组成技术专专家组提出各种可可行的技术术方案专家组论证证,发现技技术和工艺艺上可行的的技术方案案第四步：方方案分析阶阶段方案分析阶阶段包括分析各个可可行方案在在技术上经经济上的优优缺点方案各种技技术经济指指标投资费用经营费用收益投资回收期期投资收益率率方案的综合合评价与选选优敏感分析各种方案结结果的比较较、分析和和评价选择一个最最优方案第五步：编编制已选择择好的方案案包括进一步的市市场分析方案实施的的工艺流程程项目地址的的选择及服服务设施劳动力及培培训组织与经营营管理现金流量及及经济财务务分析额外的效果果第六步：编编制项目论论证报告项目论证报报告其结构构和内容常常常有特定定的要求第七步：编编制资金筹筹措计划项目的资金金筹措在比比较方案时时，已作过过详细考查查，其中一一些潜在的的项目资金金会在与贷贷款者讨论论可行性研研究时冒出出来。实施施中的期限限和条件的的改变也会会导致资金金的改变，，这些都应应根据项目目论证报告告的财务分分析作出相相应的调整整。同时应应作出一个个最终的决决策，以说说明项目可可根据协议议的实施进进度及预算算进行。.6.项目评评估项目评估指指在项目可可行性研究究的基础上上，由第三三方（国家家、银行或或有关机构构）根据国国家颁布的的政策、法法规、方法法、参数和和条例等，，从项目（（或企业））、国民经经济、社会会角度出发发，对拟建建项目建设设的必要性性、建设条条件、生产产条件、产产品市场需需求、工程程技术、经经济效益和和社会效益益等进行全全面评价、、分析和论论证，进而而判断其是是否可行的的一个评估估过程。项目评估是是项目投资资前时期进进行决策管管理的重要要环节，其其目的是审审查项目可可行性研究究的可靠性性、真实性性和客观性性，为银行行的贷款决决策或行政政主管部门门的审批决决策提供科科学依据。。(1)项目目评估的依依据1)项目建议书书及其批准准文件；2)项目可行性性研究报告告；3)报送送单位的申申请报告及及主管部门门的初审意意见；4)有关关资源、原原材料、燃燃料、水、、电、交通通、通讯、、资金（包包括外汇））及征地等等方面的协协议文件；；5）必需的其其他文件和资资料.(2)项目评估的程程序1)成立评估小组组并进行分工工2)对可行性研究究报告和相关关资料进行审审查和分析3)编写评估报告告提纲4)数据调查5)分析与论证6)编写评估报告告7)小组讨论8)修改报告9)专家论证会10）评估报报告定稿(3)项目评估的内内容项目与企业概概况评估项目建设的必必要性评估项目建设规模模评估资源、原材料料、燃料及公公用设施条件件评估建厂条件和厂厂址方案评估估工艺、技术和和设备方案评评估环境保护评估估建筑工程标准准评估实施进度评估估项目组织、劳劳动定员和人人员培训计划划评估投资估算和资资金筹措项目的财务效效益评估国民经济效益益评估社会效益评估估项目风险评估估(4)项目评评估报告内容容大纲1)项目概况a)项目基本情况况b)综合评估估结论：提出出是否批准或或可否贷款的的结论性意见见。2)详细评估意见见3)总结和建议a)存在或遗留的的重大问题b)潜在的风险4）建议二、项目财务务评价项目财务评价价原理项目财务评价价方法（一）项目财财务评价原理理项目投资的构构成、成本和和利税时间价值理论论1.投资、成成本和利税投资项目实施和项项目投产以后后的生产过程程中所需投入入的资金，包包括花费在项项目建设上的的全部活劳动动和物化劳动动的消耗总和和。工程项目总投投资的含义工程项目从筹筹建期间开始始至项目全部部建成为止所所发生的全部部投资费用。。新建项目的的总投资由建建设期和筹建建期投入的建建设投资和项项目建成投产产后所需的流流动资金两大大部分所组成成。工程项目目在建成交付付使用时，项项目投入的全全部资金分别别形成固定资资产、无形资资产、递延资资产和流动资资产。建设投资是指指建设单位在在项目建设期期间所花费的的全部费用。。由建筑工程程费、设备及及工器具购置置费、安装工工程费、工程程建设其他费费用、基本预预备费、涨价价预备费、固固定资产投资资方向调节税税及建设期利利息等构成。。建设投资可可分为静态态投资和动动态投资两两部分。动动态部分由由涨价预备备费、固定定资产投资资方向调节节税和建设设期利息所所构成。建设投资构构成：成本：成本本费用是指指项目生产产运营支出出的各种费费用。按成成本计算范范围，分为为单位产品品成本和总总成本费用用；按成本本与产量的的关系，分分为固定成成本和可变变成本；按按财务评价价的特定要要求，分为为总成本费费用和经营营成本。经营成本：：总成本费费用扣除固固定资产折折旧费、矿矿山维简费费、无形资资产及递延延资产摊销销费和财务务费用后的的成本费用用。固定成本：：指不随产产品产量及及销售量的的增减发生生变化的各各项成本费费用。可变成本：：随产品产产量及销售售量增减而而成正比例例变化的各各项费用。。销售收入：：是指销售售产品或者者提供服务务取得的收收入。税费：项目目财务评价价中所涉及及到的税费费主要有：：增值税、、营业税、、资源税、、消费税、、所得税、、城市维护护建设税和和教育费附附加等。利润：销售售收入扣除除总成本及及税费后的的剩余费用用。成本和利税税2.时间价价值理论（1）资金金时间价值值概念：是是指资金在在生产和流流通过程中中随着时间间推移而产产生的增值值。资金金具具有有时时间间价价值值的的原原因因：：两两方方面面1））当当前前拥拥有有的的资资金金能能够够立立即即用用于于投投资资并并在在将将来来获获取取利利润润；；2））消消费费的的推推迟迟是是一一种种福福利利损损失失，，资资金金的的时时间间价价值值体体现现了了对对牺牺牲牲现现期期消消费费的的损损失失所所应应作作出出的的必必要要补补偿偿。。表表现现为为利利息息。。资金金的的利利息息和和资资金金的的利利润润：：具具体体体体现现了了资资金金时时间间价价值值的的两两方方面面，，是是衡衡量量资资金金时时间间价价值值的的绝绝对对尺尺度度；；资金金的的利利率率和和利利润润率率：：是是衡衡量量资资金金时时间间价价值值的的相相对对尺尺度度，，但但往往往往两两者者不不加加区区分分，，统统称称为为利利率率。。（2））现现金金流流量量图图1））现现金金流流量量：是是指指在在整整个个项项目目计计算算期期内内各各个个时时点点上上实实际际发发生生的的现现金金流流入入、、现现金金流流出出，，以以及及流流入入与与流流出出的的差差额额（（又又称称净净现现金金流流量量））。。现现金金流流量量一一般般以以计计息息期期为为时时间间单单位位，，用用现现金金流流量量图图或或现现金金流流量量表表表表示示。。净现现金金流流量量==现现金金流流入入——现现金金流流出出2））现现金金流流量量图图：：是描描述述现现金金流流量量作作为为时时间间函函数数的的图图形形，，表表示示在在不不同同时时间间点点流流入入与与流流出出的的情情况况。。现金金流流量量图图包包括括三大大要要素素：：大大小小、、流流向向、、时时间间点点。大小小：资资金金数数额额；；流向向：：项目目的的现现金金流流入入或或流流出出，，流流入入为为正正，，流流出出为为负负；；时间间点点：现现金金流流入入或或流流出出所所发发生生的的时时间间。。现金金流流量量的的位位置置确确定定问问题题两种处理方方法：（1）规定定现金流入入（收益））标示在年年（期）末末，而现金金流出（投投资）标示示在年（期期）初，这这是在工程程经济分析析中常用的的方法；（2）以计计息期末为为现金流量量的时点，，无论现金金的流入还还是流出均均标示在年年（期）末末。012345现金流出现金流入3）利息与与利率利息：衡量资金金时间价值值的绝对尺尺度。计算算资金时间间价值的方方法主要是是计算利息息的方法，，利息通常常根据利率率计算。利率：是在一个计计息期内所所得的利息息额与借贷贷金额（本本金）的比比值。利息的计算算：单利法和复复利法单利法：只只对本金计计算利息，，而对每期期的利息不不再计息，，从而每期期的利息是是固定不变变的。利息与利率率单利法的本本利和公式式：F——本利利和。单利法：未能完全反反映资金的的时间价值值，在应用用上具有局局限性，通通常适用于于短期投资资及期限不不超过一年年的借款项项目。复利法：是在单利法法基础上发发展起来的的，其基本本思想是：：将前一期期的本金与与利息之和和（本利和和）作为下下一期的本本金来计算算下一期的的利息，即即利上加利利的方法。。利息计算算公式为：：计算示例有一笔50000元元的借款，，借期3年年，按每年年8%的利利率计息，，试按单利利和复利两两种方法计计算到期时时应归还的的本利和。。复利法的思想想符合社会再再生产过程中中资金运动的的实际情况，，完全体现了了资金的时间间价值，在项目经济分分析中一般都都采用复利法法。4）资金时间间价值的计算算由于资金存在在时间价值，，在不同时间间点上发生的的现金流量其其数值不能直直接相加或相相减，为了达达到对投资项项目的现金流流量进行计算算和分析的目目的，采用资金等值计算算的方法将不同同时间点上发发生的现金流流量换算为同同一时间点上上的等价的现现金流量，然然后进行计算算和分析。有关资金时间间价值计算的的几个概念：：i——利率（（折现率）。。n——计息次次数。P——现值。。表示资金发发生在某一特特定时间序列列始点上的价价值。F——终值。。表示资金发发生在某一特特定时间序列列终点上的价价值。A——年金。。指各年等额额收入或支付付的金额，以以等额数列表表示。等值：是指在特定利利率条件下，，在不同时点点的两笔绝对对值不相等的的资金具有相相同的价值。。资金等值计算算的基本公式式资金的等值计计算：将在一个（一一系列）时间间点发生的资资金转换为另另一个（一系系列）时间点点的等值的资资金额，这样样的一个计算算过程就称为为资金的等值值计算。根据支付方式式和等值换算算点的不同，，资金等值计算算公式可分为为两类：一次次支付类型和和等额支付类类型。一次支付类型型：一次支付又称称为整付，是是指所分析的的系统的现金金流量，无论论是流入还是是流出均在某某一时点上一一次发生。包包括两个计算算公式：一次支付终值值公式：有一项资金，，按年利率I进行投资，，求n年后本本利和。即已已知：P、i、n，求终终值F：2P01n-1nF=?一次支付终值值公式现金流流量图一次支付现值值公式：如果希望在n年后得到一一笔资金F，，在年利率为为i的情况下下，现在应投投资多少。即即已知F,i,n,求现现值P。一次支付现值值公式现金流流量图P=？01n-1nF2等额支付类型型等额支付：是指所分析的的系统中现金金流入与现金金流出可在多多个时间点上上发生，而不不是集中在某某一个时间点点，即形成一一个序列现金金流量，并且且该序列现金金流量数额是是相等的。包括四个公式式：等额支付序列列年金终值公公式在一个时间序序列中，在利利率为i的情情况下连续在在每个计息期期的期末支付付一笔等额的的资金A，求求n年后由各各年的本利和和累计而成的的总值F，即即已知A,i,n,求F。年金终值公式式现金流量图图01n-1nF=？2A为了筹集未来来n年后需要要的一笔偿债债资金，在利利率为i的情情况下，求每每个计息期末末应等额存储储的金额。即即已知F,i,n，求求A。偿债基金公式式偿债基金公式式现金流量图图01n-1nF2A=？期初一次投资资数额为P，，欲在n年后后将投资全部部收回，则在在利率为i的情况下，，求每年应等等额回收的资资金。即已知知P,i,,n,求A。。资金回收公式式资金回收公式式现金流量图图012n-1nA=？P在n年内每年年等额收支一一笔资金A，，则在利率为为i的情况况下，求此等等额年金的现现值总额，，即已知A,in,求P。年金现值公式式年金现值公式式现金流量图图12n-1nAP=？（二）项目财财务评价方法法对项目进行经经济评价，首首先需要建立立一套评价指指标，并确定定一套科学地地评判方案可可行与否的标标准。评价指标是投投资项目经济济效益或投资资效果的定量量化及其直观观的表现形式式，通常是通通过对投资项项目所涉及的的费用和效益益的量化和比比较来确定的的。按照是否考虑虑所量化的费费用和效益的的时间因素，，即是否考虑虑资金的时间间价值，将评价指标分为为静态评价指指标和动态评评价指标。静态评价指标标静态评价指标标：不考虑资金时时间价值的经经济效益评价价指标，主要要包括静态投投资回收期和和投资收益率率。静态投资回收收期（):静态投资回收收期是指以项项目每年的静静收益回收项项目全部投资资所需要的时时间，是考察察项目财务上上投资回收能能力的重要指指标。全部投投资既包括固固定资产投资资，又包括流流动资金投资资。其表达式式为：静态态投投资资回回收收期期静态态投投资资回回收收期期一一般般以以““年年””为为单单位位，，自自项项目目建建设设开开始始年年算算起起。。当当然然也也可可以以自自项项目目建建成成投投产产年年算算起起，，但但对对于于这这种种情情况况，，需需要要加加以以说说明明。。计算算公公式式：：（1））若若项项目目建建成成投投产产后后各各年年的的净净收收益益（（即即静静现现金金流流量量））均均相相同同，，则则静静态态投投资资回回收收期期的的计计算算公公式式：：静态态投投资资回回收收期期（2））项项目目建建成成投投产产后后各各年年的的净净收收益益不不同同，，则则静静态态投投资资回回收收期期可可根根据据累累计计净净现现金金流流量量求求得得：：例：：某某投投资资方方案案的的静静现现金金流流量量如如图图所所示示，，计计算算其其静静态态投投资资回回收收期期。。021345610080406090静态态投投资资回回收收期期解：：列列出出该该投投资资方方案案的的累累计计现现金金流流量量表表：：万万元元年序0123456净现金流量-100-804060606090累计净现金流量-100-180-140-80-2040130根据据计计算算公公式式可可有有：：静态态投投资资回回收收期期评价价：：采采用用静静态态投投资资回回收收期期对对投投资资方方案案进进行行评评价价时时，，其其基基本本做做法法为为：：（1））确确定定基基准准投投资资回回收收期期；；（2））计计算算项项目目的的静静态态投投资资回回收收期期；；（3））比比较较投资资收收益益率率投资资收收益益率率E，，又又称称投投资资利利润润率率或或投投资资效效果果系系数数。。是是指指在在项项目目达达到到设设计计能能力力后后，，其其每每年年的的净净收收益益与与项项目目全全部部投投资资的的比比率率，，是是考考察察项项目目单单位位投投资资的的赢赢利利能能力力的的指指数数。。它它是是项项目目投投资资后后所所获获得得的的年年净净收收益益(或或利利润润)R与与项项目目全全部部投投资资额额K的的比比值值，，即即E=R/K可见，投资收收益率是投资资回收期的倒倒数。投资项目的评评价原则：投资收益率越越大，或者说说投资回收期期越短，经济济效益就越好好。不同部门的投投资收益率E都有一个规规定的标准收收益率E标，，只有评价项项目的投资收收益率E≥E标时项目才才是可行的；；否则项目就就是不可行的的。讨论例题例：假设某项项目的现金流流量如下表所所示：年01234年净现金流量—5000500100020004000假设该行业的的标准投资收收益率为12%，试分析析该项目的投投资是否可行行？投资回收期计计算计算累计现金金流量项目的投资回回收期为：=3年＋1500/4000=3.38年项目的投资收收益率为：E=1/=0.296%≥≥12%可可行.年01234年净现金流量—5000500100020004000净现金流量累计—5000—4500—3500—15002500动态评价指标标一般将考虑了了资金时间价价值的经济效效益评价指标标称为动态评评价指标。与与静态评价指指标相比，动动态评价指标标更加注重考考察项目在其其计算期内各各年现金流量量的具体情况况。动态评价价指标常用的的一般有：净净现值（率））、内部收益益率、净年值值、动态投资资回收期等。。净现值现值（PV)：即将来某某一笔资金的的现在价值。。净现值（NPV）：是将将项目计算期期内各年的净净现金流量，，按照一个给给定的标准折折现率（基准准收益率）折折算到建设期期初（项目计计算期第一年年年初）的现现值之和。净净现值是考察察项目在其计计算期内赢利利能力的主要要动态指标。。净现值NPV指指标的评评价准则则是：净现值示例：某项目的的各年的的现金流流量如表表所示，，试用净净现值指指标判断断项目的的经济性性（标准准折现率率为15%）。。（单位位：万元元）年序01234~1920投资4010经营成本17171717收入25253050净现金流量-40-10881333现值示例解：计算算现值系系数或查查表：第1年的的现值系系数为：：内部收益益率内部收益益率法又又称贴现现法，就就是求出出一个内内部收益益率（IRR)，这个个内部收收益率使使项目使使用期内内现金流流量的现现值合计计等于零零,即净净现值等等于0的的折现率率。内部收益益率的评评价准则则当标准折折现率为为时时，若IRR≥≥，，则投资资项目可可以接受受若IRR＜，，项目目就是不不经济的的。对两个投投资相等等的方案案进行比比较时，，IRR大的方方案较IRR小小的方案案可取。。动态投资资回收期期动态投资资回收期期（Td）：：是指在在考虑了了资金的的时间价价值的情情况下，，以项目目每年的的净收益益回收项项目全部部投资所所需要的的时间。。该指标标克服了了静态投投资回收收期未考考虑资金金的时间间价值的的弊端。。其表达达式为：：计算公式式为：，式中A为为投产后后年收益益P为为原始投投资额动态投资资回收期期按上述公公式计算算较为烦烦琐，因因此在实实际应用用中往往往是根据据项目的的现金流流量表，，用下述述公式作作近似计计算。相应的项项目动态态投资收收益率Ed=1/Td动态投资资回收期期和动态态投资收收益率的的评价准准则：当动态投投资回收收期Td≤T标标或动态态投资收收益率Ed≥E标时，，项目投投资是可可行的当Td＞＞T标或或Ed＜＜E标，，则项目目投资是是不可行行的。示例某项目数数据如表表所示，，计算该该项目的的动态投投资回收收期。设设标准折折现率为为10%。（单单位：万万元）年序01234567投资20500100经营成本300450450450450销售收入450700700700700净现金流量-20-500-100150250250250250净现金流量现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累计净现金流量现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9示例解：示例例：某企企业的总总投资为为4900万元元，投产产后每年年的产值值为990万元元，企业业年经营营成本为为450万元。。求投资资回收期期?如果不考考虑时间间因素，，投资回回收期T可由总总投资额额和年利利润值算算出，即即T=4900/（990-450））≈9年年但是企业业的投资资是由银银行贷款款的，因因此除偿偿还成本本外，每每年还要要支付利利息，年年利率为为10%。考虑这一一因素，，则应按按动态投投资回收收期计算算，即Td=23年不考虑时时间因素素的投资资回收期期是9年年，可以以认为经经济效益益可取，，而考虑虑了贷款款利息之之后，投投资回收收期为23年，，从经济济效益看看就不可可取了。。现值指数数现值指数数：是净净现值除除以投资资额现值值所得的的比值，，它是测测定单位位投资净净现值的的尺度，，其计算算公式为为：NP=NPV/P式中NP———现值值指数；；NPV——净净现值；；P——投投资额现现值。现值指数数反映的的是单位位投资效效果优劣劣的一个个度量指指标，它它比较适适用于多多个投资资方案进进行评价价比较。。一般来说说，现值值指数越越大，单单位投资资效果越越好；反反之，现现值指数数越小，，单位投投资效果果越差。。4.不确确定性分分析对投资项项目风险险的不确确定性分分析，常常用的方方法有：：盈亏平衡衡分析敏感性分分析风险决策策分析计算机模模拟经验方法法①盈亏平平衡分析析盈亏平衡衡分析又又称量本本利分析析法，它它是通过过盈亏平平衡点分分析项目目成本与与收益的的平衡关关系的一一种方法法。盈亏平衡衡点又称称盈亏分分界点或或保本点点，它是是指当项项目的年年收入与与年支出出平衡时时所必需需的生产产水平，，在盈亏亏平衡图图上就表表现为总总销售收收入曲线线与总销销售成本本曲线的的交点。。盈亏平平衡点点通常常根据据正常常生产产年份份的产产品产产量或或销售售量、、可变变成本本、固固定成成本、、产品品价格格和销销售税税金及及附加加等数数据计计算，，用生生产能能力利利用率率或产产量表表示。。盈亏亏平衡衡点越越底，，表明明项目目适应应市场场变化化的能能力越越大，，抗风风险能能力越越强。。依据盈盈亏平平衡点点的定定义，，在盈盈亏平平衡点点处，，项目目处于于不亏亏不赢赢的状状态，，即收收益与与成本本相等等：TR=TC式中TR———项目目的总总收益益；TC———项项目的的总成成本。。盈亏平平衡点点除经经常用用产量量表示示外，，还可可以用用生产产能力力利用用率、、单位位产品品价格格等指指标表表示：：示例例：假假设某某企业业新建建生产产线投投产后后，正正常年年分固固定成成本总总额为为20000元元，产产品售售价为为每件件10元，，单位位产品品变动动成本本为6元，，请计计算该该生产产线的的盈亏亏平衡衡点或或保本本销售售量。。答案总成本本TC=固固定成成本F＋单单位可可变成成本V×产产品产产量Q产品收收入TR=销售售价格格P××产品品产量量Q盈亏平平衡即即F+VQ=PQ盈亏平平衡点点Q=F/(P-V)=20000/(10-6)=5000件相应的的保本本销售售额为为：B=5000××10=50000元讨论题题例：某某企业业拟生生产某某种产产品，，今有有A、、B两两方案案可供供选择择（不不考虑虑资金金的时时间价价值））：A方案案：新新建一一条全全自动动生产产线，，其投投资为为140万万元，，第4年末末的残残值为为20万元元，生生产每每件产产品的的运行行费用用为420元，，每年年预计计的维维修费费为12万万元。。因设设备全全自动动化，，无需需专人人看管管。B方案案：建建一条条半自自动生生产线线，其其投资资为55万万元，，使用用寿命命为4年，，无残残值，，生产产每件件产品品的运运行费费用为为210元元，平平均每每生产产一件件产品品的维维护费费为75元元，每每件产产品的的人工工成本本费为为400元元。试判断断A、、B两两方案案的优优劣?②敏感感性分分析敏感性性分析析是通通过分分析、、预测测项目目主要要因素素发生生关系系变化化时对对经济济评价价指标标的影影响，，从中中找出出敏感感因素素，并并确定定其影影响程程度。。在项目目计算算期内内可能能发生生变化化的因因素有有产品品产量量、产产品价价格、、产品品成本本或主主要原原材料料与动动力价价格、、固定定资产产投资资、建建设工工期及及汇率率等。。敏感性性分析析通常常是分分析这这些因因素单单独变变化或或多因因素变变化对对内部部收益益率的的影响响。必必要时时也可可分析析对静静态投投资回回收期期和借借款偿偿还期期的影影响。。项目目对对某某因因素素的的敏敏感感程程度度可可以以表表示示为为该该因因素素按按一一定定比比例例变变化化时时引引起起评评价价指指标标变变动动的的幅幅度度，，也也可可以以表表示示为为评评价价指指标标达达到到临临界界点点（（如如财财务务内内部部收收益益率率等等于于财财务务基基准准收收益益率率或或经经济济内内部部收收益益率率等等于于社社会会贴贴现现率率））时时允允许许某某个个因因素素变变化化的的最最大大幅幅度度，，即即极极限限变变化化，，同同时时可可绘绘制制敏敏感感分分析析图图。。敏感性性分析析的步步骤确定分分析指指标（（敏感感性分分析对对象））项目经经济评评价指指标，，如净净现值值、内内部收收益率率等选定需要分分析的不确确定因素单因素敏感感分析双因素敏感感分析多因素敏感感分析计算因素变变动对经济济效果指标标变动的数数量影响确定敏感因因素.讨论题1例：已知某某投资项目目的各估算算因素如下下表所示：：请对年收入入、年支出出、残值、、寿命四个个因素分别别按±10%，±20%，±±30%的的变化，分分析对该项项目的净现现值的影响响。讨论题2③风险分析析风险分析又又称概率分分析，它是是使用概率率研究预测测各种不确确定性因素素和风险因因素的发生生对项目评评价指标影影响的一种种定量分析析方法。一般是计算算项目净现现值的期望望值及净现现值大于或或等于零时时的累计概概率，累计计概率值越越大，说明明项目承担担的风险越越小。也可可通过模拟拟法测算项项目评价指指标（如内内部收益率率）的概率率分析。在进行风险险分析时，，先对各参参数的值作作出概率估估计，并以以此为基础础计算项目目的经济效效益，最后后通过经济济效益期望望值、标准准差、实现现概率及离离差系数来来反映方案案的风险和和不确定程程度。案例某电器公司司是一家以以洗衣机产产品生产为为主的国有有企业，多多年来一直直生产普通通洗衣机产产品，由于于产品品种种未能及时时更新，企企业经济效效益急剧下下滑。为了了改变这一一现状，企企业领导决决定进行新新产品开发发，经过市市场的调查查和分析，，发现市场场对“全自自动滚筒洗洗衣机”需需求旺盛，，市场前景景广阔，为为此该企业业领导决定定在2003年年初初开始投入入一笔资金金开发“全全自动滚筒筒洗衣机””产品，以以改变企业业目前的经经营现状。。经过初步步分析，全全自动滚筒筒洗衣机的的研制与生生产准备需需要投资共共计1000万元，，其中研制制时间为半半年，需要要研制费600万元元；生产准准备与生产产线改造工工作也需要要半年时间间，对原有有洗衣机生生产线进行行改造需要要投入400万元；；新型全自自动滚筒洗洗衣机计划划第二年年年初投产并并投入市场场，预计投投产当年企企业的生产产销售成本本为900万元，企企业可以实实现销售收收入1000万元；；此后，企企业每年的的生产销售售成本为1500万万元，可以以实现年销销售收入2000万万元。1.1假设设该企业确确定的贴现现率为12%，根据据上述数据据，分析长长征电器公公司从2003年到到2007年的现金金流量情况况，并将有有关数据填填入表。年度20032004200520062007投资

成本

收入

净现金流量

12%贴现系数0.89290.79720.71180.63550.5674净现值

累计净现值

1.2根据现现金流量表中中的数据，计计算“全自动动滚筒洗衣机机研制与生产产项目”自投投产当年起计计算的动态投投资回收期（（要求列算式式）。如果该该行业的标准准投资收益率率为20%，，请问该项目目的投资是否否可行。1.3假设需需要对“全自自动滚筒洗衣衣机研制与生生产项目”的的可行性进行行敏感性分析析,请说明需需要从那几个个因素对该项项目进行敏感感性分析？1.4假设设新款滚筒洗洗衣机生产线线投产后，正正常年份生产产的固定成本本总额为300万元，滚滚筒洗衣机产产品的售价为为3000元元/台，单位位产品变动成成本为2000元，请计计算滚筒洗衣衣机生产销售售的盈亏平衡衡点。案例1.1假设该该企业确定的的贴现率为12%，根据据上述数据，，分析长征电电器公司从2003年到到2007年年的现金流量量情况，并将将有关数据填填入表年度20032004200520062007投资

1000

成本

9001500

收入

10002000

净现金流量-1000100500

12%贴现系数0.89290.79720.71180.63550.5674净现值

-892.9

79.72355.9317.75283.7累计净现值

-813.18-457.28-139.53144.171500150020002000500500-892.9案例1.2根据现现金流量表中中的数据，计计算“全自动动滚筒洗衣机机研制与生产产项目”自投投产当年起计计算的动态投投资回收期（（要求列算式式）。如果该该行业的标准准投资收益率率为20%，，请问该项目目的投资是否否可行。动态投资回收收期Td=3+139.53/283.7=3.49年投资收益率=1/T=1/3.49=28.65%>标准投资收益益率20%，项目是可行行的。1.3假设需需要对“全自自动滚筒洗衣衣机研制与生生产项目”的的可行性进行行敏感性分析析,请说明需需要从那几个个因素对该项项目进行敏感感性分析？1.投资2.生产成本本3.销售收入入4.项目实施施周期1.4假设设新款滚筒洗洗衣机生产线线投产后，正正常年份生产产的固定成本本总额为300万元，滚滚筒洗衣机产产品的售价为为3000元元/台，单位位产品变动成成本为2000元，请计计算滚筒洗衣衣机生产销售售的盈亏平衡衡点。滚筒洗衣机生生产销售的盈盈亏平衡点=3000000/(3000-2000)=3000台台9、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。20:02:4120:02:4120:021/1/20238:02:41PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2320:02:4120:02Jan-2301-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。20:02:4120:02:4120:02Sund