不确定性与风险二

第十三章不确定性分析与风险分析大纲要求重点难点知识解析本章总结大纲要求风险与不确定性的特征、性质和类别不确定性分析与风险分析的作用、区别和联系敏感性分析的内容、方法及运用盈亏平衡分析的内容、方法及运用风险等级、风险概率和风险评价矩阵运用及投资项目的风险识别风险分析的内容、方法及风险对策分析。重点难点敏感性分析的作用与内容、敏感度系数和临界点的计算；盈亏平衡分析的作用、条件、计算方法及其注意事项；风险分析的内容和步骤、风险因素的识别、风险分析方法。★知识解析本章结构不确定性分析与风险分析概述敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的不足盈亏平衡分析风险与不确定性的概念不确定性分析与风险分析概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点风险分析风险解析法专家调查法风险概率估计概率树分析蒙特卡洛模拟不确定性分析风险分析的程序和基础风险分析的内容投资项目的主要风险风险分析的主要方法常用的风险对策第一节

概述一、风险与不确定性的概念（一）风险与不确定性1.风险的概念与特征广义概念：风险是未来变化偏离预期的可能性以及其对目标产生影响的大小。特征：①风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。②风险的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。2.不确定性与风险不确定性：是与确定性相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。1921年，美国经济学家弗兰克.奈特对风险进行了开拓性的研究，他首先将风险与不确定性区分开来，认为风险是介于确定性和不确定性之间的一种状态，其出现的可能性是可以知道的，而不确定性的概率是未知的。由此，出现了基于概率的风险分析，以及未知概率的不确定分析两种决策分析方法，也就是我们后面三节给大家分别介绍的内容。不确定性与风险的区别体现在以下四个方面表13-1不确定性与风险的区别区别风险不确定性1）可否量化可以量化，风险分析可以采用概率分析方法；不可以量化，不确定性分析只能进行假设分析。2）可否保险可以保险不可以保险3）概率可获得性发生概率是可知的，或是可以测定的，发生概率未知4）影响大小可以量化，可以防范并得到有效降低代表不可知事件，因而有更大的影响注意：在投资项目分析与评价中，虽然对项目要进行全面的风险分析，但重点在于风险的不利影响和防范对策研究上。（二）不确定性与风险的性质和分类1．不确定性与风险的性质（6个）注意：可能造成损失，也可能带来收益是不确定性与风险的基本特征。（P390）2．风险的分类（简单了解风险的7种划分P390表13-1）客观性可变性阶段性多样性相对性层次性二、不确定性分析与风险分析

不确定性分析：是对影响项目的不确定性因素进行分析，测算他们的增减变化对项目效益的影响，找出最主要的敏感因素及其临界点的过程；

风险分析：识别风险因素、估计风险概率、评价风险影响、制定风险对策的过程。（一））不确确定性性分析析与风风险分分析的的作用用（1））风险险分析析的结结果有有助于于在可可行性性研究究的过过程中中，通通过信信息反反馈改改进或或优化化方案案，直直接起起到降降低风风险的的作用用，避避免在在决策策中忽忽视风风险的的存在在而蒙蒙受损损失；；（2））利用用风险险分析析结果果建立立风险险管理理系统统，有有助于于为项项目全全过程程风险险管理理打下下基础础，防防范实实施和和经营营过程程中的的风险险。注意：风险险分析析应贯贯穿于于项目目分析析的各个环环节和和全过过程。。（二））不确确定性性分析析与风风险分分析的的区别别与联联系1．相相同点点：两者的的目的是是共同同的，都是是识别别、分分析、、评价价影响响项目目的主主要因因素，，防范范不利利影响响，提提高项项目的的成功功率。。2．区区别：：分析方方法不不同不确定定性分分析：对投投资项项目受受不确确定性性因素素的影响进行分分析，，并粗略地地了解项项目的的抗风风险能能力，，其主主要方方法是是敏感性性分析析和盈亏平平衡分分析；风险分分析：对投投资项项目的的风险因因素和风险程程度进行识识别和和判断断，主主要方方法有有概率树树分析析、蒙蒙特卡卡洛模模拟等。（二））不确确定性性分析析与风风险分分析的的区别别与联联系(续)3．联联系敏感性性分析析可以以得知知影响响项目目效益益的敏敏感因因素和和敏感感程度度，但但不知知这种种影响响发生生的可可能性性，如如需得得知可可能性性，就就必须须借助助于概概率分分析。。敏感感性分分析所所找出出的敏敏感因因素又又可以以作为为概率率分析析风险险因素素的确定依依据。[例题题1]下下列关关于不不确定定性分分析和和风险险分析析的表表述，，正确确的有有（））。A通通过过风险险分析析可以以求得得各风风险因因素对对投资资项目目影响响发生生的可可能性性B不确定定性分析可以以分析出部分分不确定因素素影响发生的的概率C通过敏敏感性分析可可以知道影响响项目效益的的敏感因素及及其敏感程度度D敏感性性分析找出的的敏感因素可可以作为概率率分析风险因因素的确定依依据E敏感性性分析与风险险分析的区别别在于两者的的分析内容，，但方法具有有相同之处[答案]ACD第二节敏敏感性分分析敏感性分析的的作用与内容容敏感性分析的的方法与步骤骤敏感性分析的的不足一、敏感性分分析的作用与与内容1．敏感性分分析的作用敏感性分析是是考察项目涉涉及的各种不不确定因素对对项目基本方方案经济评价价指标的的影影响，找出敏敏感因素，估估计项目效益益对它们的敏敏感程度，粗粗略预测项目目可能承担的的风险，为进进一步的风险险分析打下基基础。2．敏感性分分析的内容通过计算敏感感度系数和临临界点，估计计项目效益指指标对它们的的敏感程度，，进而确定关关键的敏感因因素。对敏感感性分析的结结果进行分析析，并提出减减轻不确定因因素影响的措措施。3．敏感性分分析的分类敏感性分析包包括单因素敏感性性分析和多因因素敏感性分分析。注意：为了找出关键键的敏感性因因素，通常多多进行单因素敏感性性分析。敏感性分析对对项目财务分析与评价和经济分析与评价同样适用。二、敏感性分分析的方法与与步骤（六步步）（一）选取不不确定因素（二）确定不不确定因素变变化程度（三）选取分分析指标（四）计算敏敏感性指标（五）敏感性性分析结果表表述（六）对敏感感性分析结果果进行分析（一）选取不不确定因素进行敏感性分分析首先要选定不确定定因素并确定定其偏离基本本情况的程度度。（二）确定不不确定因素变变化程度注意：百分数的取值值其实并不重要。因为敏感性性分析的目的并不在于考察察项目效益在在某个具体的的百分数变化化下发生变化化的具体数值值，而只是借借助它进一步步计算敏感性性分析指标，，即敏感度系系数和临界点点。（三）选取分分析指标注意：通常财财务分析与评评价的敏感性性分析中必选的分析指标是是项目投资财务内部部收益率；经济分析与与评价中必选的分析指标是是经济净现值和经济内部收益益率。（四）计算敏敏感性指标1.敏感度系系数概念：敏感度系数数是项目效益指标变化化的百分率与不确定因素变变化的百分率之比比。计算公式：E＝△A/△△F判据：E>0，表示示评价指标与与不确定因素素同方向变化；E<0，表示示程反方向变化.|E|越大敏感度系数数越高，项目效益对对该不确定因因素敏感程度度越高。【例题2】如果某项目产产品销售价格格从1000元上升到1100元，，财务净现值值从2000万元增加到到2560万万元，则产品品销售价格的的敏感度系数数应为（））。。A.2.19B.2.40C.2.60D.2.80【解析】产品品价格的敏感感度系数=[（2560-2000）/2000]/[（（1100-1000））/1000]=2.8【答案】D2.临界点概念：临界点是指不不确定因素使使项目由可行行变为不可行行的临界数值。表示方式：（1）变化率：例如使内部部收益率等于于基准收益率率或净现值变变为零时的变变化率。（2）具体数值：临界点也可可用该百分率率对应的具体体数值表示。。计算方法：可以通过敏感感性分析图求求得临界点的的近似值；试算法或函数求解注意：临界点的高低低与设定的基基准收益率有有关在一定的基准准收益率下，，临界点越低低，说明该因因素对项目效效益指标影响响越大，项目目对该因素就就越敏感；基准收益率的的数值会影响响到临界点的的高低对于同一个投投资项目,随随着设定基准准收益率的提提高,临界点点就会变低。。（五）敏感性性分析结果表表述1、编制敏感感性分析表（（P395表表13-2））2、绘制敏感感性分析图（（P396图图13-1））横轴为不确定定因素变化率率，纵轴为项项目效益指标标。图13－－1是典型的的敏感性分析析图。（六）对敏感感性分析结果果进行分析1）将敏感度度系数及临界界点的计算结结果进行排序，找出较为敏感的不确定因素素。2）定性分析析临界点所表表示的不确定定因素变化发生的可能性。3）归纳敏感性分析的的结论，指出最敏感的一个或几个个关键因素，，粗略预测项目可能的风险。三、敏敏感性性分析析的不不足不能得得知不确定定因素素对项项目效效益影影响发发生的的可能性性有多大大，是是敏感感性分分析最最大的的不足之之处。[例题题5]下下列关关于敏敏感性性分析析的表表述，，正确确的有有（））A敏敏感性性分析析通过过计算算敏感感度系系数和和临界界点来来确定定关B项目评价中敏感性分析通常只需要进行单因素分析C不确定性因素的选取可借鉴项目后评价的经验D敏感性分析中不确定因素变化程度一般选择百分数变化E国民经济评价敏感性分析中必选的分析指标是项目投资经济内部收益率[解析]国民经济评价敏感性分析中必选的分析指标是国内投资经济内部收益率。（旧教材）[答案]

ABCD第三节节盈盈亏亏平衡衡分析析盈亏平平衡分分析的的概念念、作作用与与条件件盈亏平平衡点点的计计算方方法盈亏平平衡分分析注注意要要点一、盈盈亏平平衡分分析的的概念念、作作用与与条件件（一））盈亏亏平衡衡分析析的定定义1．盈盈亏平平衡分分析的的定义义和分分类盈亏平平衡分分析：是在一一定市市场和和经营营管理理条件件下，，根据据达到设设计能能力时的成成本费费用与与收入入数据据，通通过求求取盈亏平平衡点点，研究究分析析成本本费用用与收收入平平衡关关系的的一种种方法法。分类：线性盈亏平平衡分分析和和非线性性盈亏平平衡分分析。。注意：：投资项项目决决策分分析与与评价价中一一般仅进行行线性性盈亏亏平衡衡分析析。2．盈盈亏平平衡点点的定定义和和表达达盈亏平平衡点点（BEP，，Break－－evenPoint）：：企业盈盈利与与亏损损的转转折点点，这这一点点上，，销售收收入（（扣除除销售售税金金与附附加））等于总成本本费用用，刚好好盈亏亏平衡衡。表达形形式：可用产产量、、产品品售价价、单单位可可变成成本和和年总总固定定成本本等绝对量量表示，，也可可以用用某些些相对值值表示。。注意：：投资项项目决决策分分析与与评价价中最常用用的是以以产量和生产能能力利用率率表示示的盈盈亏平平衡点点，也也有采采用产品售售价表示的的盈亏亏平衡衡点。。（二））盈亏亏平衡衡分析析的作作用通过盈盈亏平平衡分分析可可以找找出盈亏平平衡点点，考察察企业业（或或项目目）对对产出出品变变化的的适应能能力和抗风险险能力力。注意：：盈亏平平衡分分析只只适宜宜在财务分分析中应用用。（三））线性性盈亏亏平衡衡分析析的条条件产量等等于销销售量量，即当当年生生产的的产品品（扣扣除自自用量量）当当年销销售出出去。。产量变变化，，单位可可变成成本不不变，从而而总成成本费费用是是产量量的线线性函函数。。产量变变化，，产品售售价不不变，从而而销售售收入入是销销售量量的线线性函函数。。只生产产单一一产品品，或或者生生产多多种产产品，，但可可以换换算为为单一一产品品计算算，也也即不同产产品负负荷率率的变变化是是一致致的。二、盈盈亏平平衡点点的计计算方方法（（公式式计算算法、、图解解法））（一））公式式计算算法BEP（生生产能能力利利用率率）＝年总总固定定成本本/（（年销销售收收入－－年总总可变变成本本－年年销销售售税税金金与与附附））××100%BEP（（产产量量））＝年年总总固固定定成成本本/（（单单位位产产品品价价格格－－单单位位产产品品可可变成成本本－－单单位位产产品品销销售售税税金金与与附附加加））＝BEP（（生生产产能能力力利利用用率率））××设设计计生生产产能能力力BEP（（产产品品售售价价））＝（（年年总总固固定定成成本本/设设计计生生产产能能力力））+单单位位产产品品可变成本本+单位位产品销销售税金金与附加加公式推导导：销售收入入-销售售税金及及附加=总成本本费用=固定成成本+可可变成本本产量×（（单位产产品价格格-单位位产品销销售税金金及附加加）=固固定成本本+产量量×单位位产品可可变成本本因此：BEP（（产量））＝年总固固定成本本/（单单位产品品价格－－单位产产品可变变成本－－单位产产品销售售税金与与附加））BEP（（产量））＝BEP（生生产能力力利用率率）×设设计生产产能力BEP（（生产能能力利用用率）＝年总固固定成本本/（年年销售收收入－年年总可变变成本－－年销售售税金与与附）××100%注意：如采用含含税价格格，式13-2分母中中应再减减去年增增值税；；式13-3【例题6】某项项目的设设计生产产能力为为年产4万吨ＡＡ产品，，单位产产品价格格12000元元（不含含增值税税），达达产年总总固定成成本11520万元，，单位产产品可变变成本6720元（不不含增值值税），，单位产产品销售售税金及及附加90元，，欲使该该项目年年所得税税前利润润达到3000万元，，其产量量至少应应达到（（）吨吨。Ａ27977B27879C35184D34697【解析】】单位产产品价格格*产量量=所得得税前利利润+年年总固定定成本+单位产产品可变变成本*产量+单位产产品销售售税金及及附加*产量产量=(所得税税前利润润+年总总固定成成本)/(单单位产品品价格-单位产产品可变变成本-单位产产品销售售税金及及附加)产量=（（3000+11520）÷÷(12000-6720-90)=2.7977万吨吨。【答案】】A（二）图解法图13－－2盈盈亏平衡衡分析图图三、盈亏亏平衡分分析注意意要点（1）盈盈亏平衡衡点应按按项目达产年份份的数据据计算，不不能按计计算期内内的平均均值计算算；（2）当当计算期期内各年年数值不不同时，，最好按按还款期间间和还完完借款以以后的年年份分别别计算注意：一般而言言，最好好选择还款期间间的第一一个达产产年和还还完借款款以后的的年份分别计算算，以便便分别给给出最高的盈亏平平衡点和和最低的盈亏平平衡点。。【例题7】某项目达达产第一一年的销销售收入入为31389万元，，销售税税金与附附加为392万万元，固固定成本本10542万万元，可可变成本本9450万元元，销售售收入与与成本费费用均采采用不含含税价格格表示，，该项目目设计生生产能力力为100吨，，则盈亏亏平衡点点为（））。。A48.93%B204元/吨C55.13吨D48.93吨E208元元/吨[解析]BEP（（生产能能力利用用率）＝［10542/（31389－9450－392）］］×100%＝48.93%BEP（（产量））＝100×48.93%＝＝48.93（（吨）或＝[10542/（（31389/100－9450/100－392/100）]＝＝48.93（吨吨）BEP（（产品售售价）＝（10542/100）+（9450/100）+（（392/100）＝204（元/吨）[答案]ABD第四节风风险分分析风险分析析的程序序和基础础风险分析析的内容容投资项目目的主要要风险风险分析析的主要要方法常用的风风险对策策一、风险险分析的的程序和和基础（一）风风险分析析的程序序四个基本本阶段风险识别别—风险估计计—风险评价价—对策研究究项目决策策分析中中的风险险分析应应遵循以以下程序：首先从认识风险险特征入入手去识别风风险因素素；然后后选择适适当的方方法估计风险发生的可可能性及其影影响；其次，评价风险程度，包包括单个风险险因素风险程程度估计和对对项目整体风风险程度估计计；最后，提出针对性的风险险对策，将项项目风险进行行归纳，提出出风险分析结结论。（二）风险分分析的基础（（风险函数、、风险影响、、风险概率、、风险评价矩矩阵和风险等等级）1.风险函数（可以用一个个二元函数描描述）R(p，I）＝p×I其中：p为风风险事件发生生的概率；I为风险事件件对项目目标标的影响。风险的大小或或高低既与风风险事件发生生的概率成正比，也与与风险事件对对项目目标的的影响程度成正正比。2．风险影响响按照风险发生生后对项目的的影响大小，，可以划分为为五个影响等等级。表13-4风险的影响影响等级对项目目标影响程度表示严重影响整个项目的目标失败S较大影响整个项目的标值严重下降H中等影响目标造成中度影响，部分达到M较小影响对应部分的目标受到影响，不影响整体目标L可忽略影响对应部分的目标影响可忽略，不影响整体目标N3.风险概率率按照风险因素素发生的可能性，可以将风险险概率划分为为五个档次如如下表13-5所示：表13-5风险的概率档次概率等级发生的可能性表示很高81~100％，很有可能发生S较高61~80％，可能性较大H中等41~60％，在项目中预期发生M较低21~40％，不可能发生L很低0~20％，非常不可能发生N4.风险评价价矩阵（PIM）风险的大小可可以用风险评评价矩阵，也也称概率－影影响矩阵来表表示。它以风风险因素发生生的概率为横横坐标，以风风险因素发生生后对项目的的影响大小为为纵坐标，如如图13－5。5．风险等级级采用风险评价价矩阵方法，，可将风险程程度分为微小小风险、较小小风险、一般般风险、较大大风险和重大大风险五个等等级，如下表表13-6所所示：表13-6风险等级风险等级发生的可能性和后果表示重大风险可能性大，损失大，项目由可行转变为不可行，需要采取积极有效的防范措施S较大风险可能性较大，或者损失较大，损失是项目可以承受的，必须采取一定的防范措施H一般风险可能性不大，或者损失不大，一般不影响项目的可行性，应采取一定的防范措施M较小风险可能性较小，或者损失较小，不影响项目的可行性L微小风险可能性很小，且损失较小，对项目的影响很小N二、风险分析析的内容1．风险识别别风险因素识别别应注意借鉴鉴历史经验，，特别是后评价的经验验。风险识别要要根据行业和和项目的特点点，采用分析和分解原原则，把综合性的的风险问题分解为多层次次的风险因素素。常用的方法主主要有风险分解法、、流程图法、、头脑风暴法法和情景分析法等。具体操作作中，大多通通过专家调查的方式完成。。[例题9]下列关于投资资项目风险因因素识别的表表述错误的是是（））。A风险的最最基本特征是是具有不确定定性和可能造造成损失，要要由此入手识识别风险因素素B投资项目目风险具有相相对性，项目目的有关各方方可能会面临临不同的风险险C风险因素素识别要注意意借鉴历史经经验，特别是是后评价的经经验D风险因素素识别可采用用分析和分解解的方法，但但一般只分析析到第一个层层次【答案】D2．风险估计计风险估计：估计风险发发生的可能性及其对项目的的影响。应采取定性性描述与定量量分析相结合合的方法对风风险做出全面估计。注意：定性与定量量不是绝对的的，在深入研研究和分解后后，有些定性性因素可以转转化为定量因因素。风险估计的方方法：3．风险评价价风险评价：是在风险估估计的基础上上，通过相应应的指标体系系和评价标准准，对风险程程度进行划分分，以揭示影影响项目成败败的关键风险因素素。风险评价包括：单因素风险评评价和整体风风险评价。单因素风险评评价，评价方法主主要有风险概率矩阵阵、专家评价价法等。项目整体风险险评价。对于重大投投资项目或估估计风险很大大的项目，应应进行投资项项目整体风险险分析。4．风险对策策对策研究的基本要求包括：1）风险对策策研究应贯穿穿于可行性研研究的全过程。2）风险对策策应具针对性。3）风险对策策应有可行性。技术、人财财物力可行。。4）风险对策策必具经济性。旨在寻求以以最少的费用用获取最大的的风险效益。。5）风险对策策研究是项目目有关各方的共同任务。[例题11]项目风险对策策研究所提出出的风险对策策应具经济性性，以下最能能体现其经济济性的是（））。。A针对主要要风险因素提提出必要的措措施B应寻求以以最少的费用用获取最大的的风险收益C应立足于于现实客观的的基础之上D风险对策策的实行是要要付出代价的的[解析]经济性的表现现就是应寻求求以最少的费费用获取最大大的风险收益益。[答案]B5．风险分析析结论完成风险识别别和评估后，，应归纳和综综述项目的主主要风险，说说明其原因、程度和可能造成的后后果，以全面、清清晰地展现项项目的主要风风险。同时将将风险对策研研究结果进行行汇总，教材材404页表表13－3风风险与对策汇汇总表。三、投资项目目的主要风险险（P404六方面）（一）市场风风险（二）技术与与工程风险（三）组织管管理风险（四）政策风风险（五）环境与与社会风险（六）其它风风险（一）市场风风险——竞争性项目常遇到的重要要风险。来自自四方面：由于消费者的的消费习惯、、消费偏好发发生变化，使使得市场需求发生重大变化化，市场供需需总量的实际际情况与预测测值发生偏离离。由于市场预测测方法或数据据错误，导致致市场需求分析析出现重大偏差差。市场竞争格局局发生重大变化化，竞争者采采取了进攻策策略，或者是是出现了新的的竞争对手，，对项目的销销售产生重大大影响。由于市场条件的变变化，项目产品和和主要原材料料的供应条件件和价格发生生较大变化，，对项目的效效益产生了重重大影响。（二）技术与与工程风险技术方面的风风险因素主要要有：对技术的适用用性和可靠性性认识不足；；引进国外二手手设备的项目目，设备的性性能因素；工艺技术与原原料的匹配问问题。（三）组织织管理风险险1．管理风险：是指由于于项目管理理模式不合合理，项目目内部组织织不当、管管理混乱或或者主要管管理者能力力不足、人人格缺陷等等造成的。。措施：合理设计项项目的管理理模式、选选择适当的的管理者和和加强团队队建设是规规避管理风风险的主要措施。2．组织风险：是指由于于项目存在在众多参与与方，各方方的动机和目的的不一致将导致项目目合作的风风险；以及及项目组织织内部各部部门对项目目的理解、态度度和行动的的不一致而产生的风风险。措施：完善项目目各参与方方的合同，，加强合同同管理，可可以降低项项目的组织织风险。（四）政策策风险包括经济政政策、技术术政策、产产业政策等等，涉及税税收、金融融、环保、、投资、土土地、产业业等政策的的调整变化化，都会对对项目带来来各种影响响。特别是是对于海外外投资项目目，由于不不熟悉当地地政策，规规避政策风风险更是项项目决策阶阶段的重要要内容。（五）环境境与社会风风险1．环境风风险：由于于对项目的的环境生态影影响分析深度不足，，或者是环环境保护措措施不当，，引起项目目的环境冲冲突。2．社会风风险：由于于对项目的的社会影响估估计不足，或者项目目所处的社社会环境发发生变化，，给项目建建设和运营营带来困难难和损失的的可能性。。包括宗教教信仰、社社会治安、、文化素质质、公众态态度等方面面。社会风风险的识别别难度极大大。（六）其它它风险某些项目还还需要考虑虑其特有的的风险，如如：（1）矿山山、油气开开采等资源源开发项目目，资源风险是很重要的的风险因素素。（2）投资资巨大的项项目，还存存在融资风险；（3）大量量消耗原材材料和燃料料的项目，，还存在原材料供应量、价价格和运输输保障三个个方面的风风险；（3）在水水资源短缺缺地区建设设项目，或或者项目本本身耗水量量大，水资源风险险因素应予重重视；（4）中外外合资项目目，要考虑虑合资对象象的法人资资格和资信信问题，还还有合作的协调调性问题；（5）农业业投资项目目，还要考考虑因气候、土壤、水水利、水资资源分配等等条件的变变化对收成成不利影响的风险因素素。四、风险分分析的主要要方法（六六种）风险解析法法专家调查法法风险概率估估计概率树分析析蒙特卡洛模模拟风险综合评评价法（一）风险险解析法（（简单了解解）风险解析法法，也称风险结构分分解法,它将一个个复杂系统统分解为若若干子系统统，通过对对子系统的的分析进而而把握整个个系统的特特征。市场场风险的风风险解析如如P406图13-5。（二）专家家调查法概念：专家调查查法是基于于专家的知知识、经验验和直觉，，发现项目目潜在风险险的分析方方法。适用范围：它适用于于风险分析析的全过程。注意：采用专家家调查法时时，专家应应有合理的的规模，人人数一般应应在10－20位左右。专专家的人数数取决于项项目的特点点、规模、、复杂程度度和风险的的性质而定定，没有绝对规规定。专家调查法法有很多，，其中头脑风暴法法、德尔菲菲法、风险险识别调查查表、风险对照检检查表和风险评价表表是最常用的几几种方法。。1．风险识识别调查表表（教材407页表表13-4）主要定性描描述风险的的来源与类类型、风险险特征、对对项目目标标的影响等等。2．风险对对照检查表表（教材407页表表13-5）是一种规范范化的定性性风险分析析工具，具具有系统、、全面、简简单、快捷捷、高效等等优点。注意：对照检查表表的设计和和确定是建建立在众多多类似项目目经验基础础上的，需需要大量类类似项目的的数据。而而对于新的的项目或完完全不同环环境下的项项目，则难难以适应。。3．风险评评价表（教材408页表13-6））通过专家凭凭借经验独立对各类风险险因素的风险程度进行评价，，最后将各各位专家的的意见归集集起来。风风险评价表表通常重在说明。注意：说明中应应对程度判判定的理由由进行描述述，并尽可可能明确最悲观值（或最悲观观情况）及及其发生的的可能性。。（三）风险险概率估计计1．客观概概率估计客观概率估估计法最大的缺点点是需要足够够的信息，，但通常是是不可得的的。注意：客观概率率只能用于于完全可重复复事件，因而并不不适用于大大部分现实实事件。2．主观概概率估计主观概率估估计：基于于经验、知知识或类似似事件比较较的专家推断概概率。注意：当有效统统计数据不不足或是不不可能进行行试验时，，主观概率率是唯一选择。3．风险概概率分布（1）离散型概率分布。。输入变量量可能值是是有限个数。各种状态态的概率取取值之和等等于1，它它适用于变变量取值个个数不多的的输入变量量。（2）连续型概率分布，，输入变量量的取值充满一个区区间。常用的连连续概率分分布如下表表13-11所示：：4．风险概概率分析指指标描述风险概概率分布的的指标主要要有期望值值、方差、、标准差、、离散系数数等。（1）期望望值概念：期望望值是风险险变量的加加权平均值值。离散型风险险变量，期期望值为等概率的离离散随机变变量期望值值为（2）方差差和标准差差概念：方差差和标准差差都是是描描述风险变变量偏离期期望值程度度的绝对指指标。计算公式：：方差：离散变量方方差S2为对于等概率率的离散随随机变量，，标准差为为当n足够大大（通常n大于30）时，可可以近似为为标准差：方差的平方方根，计为为S。（3）离散散系数概念：离散散系数是描描述风险变变量偏离期期望值的离离散程度的的相对指标标，计为：：计算公式：：【例题13】某项目目产品售价价服从正态态分布，专专家对价格格的范围 A0.113B0.092 C0.122D0.0045表13－14专家调查结果表专家期望值范围范围内概率（%）110080～12090【解答】因为产品售售价的期望望值为100，有(X-100)/σσ~N(0,1)。专家家认为价格格在80～～120范范围内的概概率为90%，正态态分布是对对称分布，，即价格小小于120元的累计计概率为0.95。。见图13－8。查标准正态分分布的分布函函数表（见考考试参考用书书附表4），，对应0.95概率的x值在1.65与1.64之间，取取中间值1.645。因因此，（120-100）/σσ＝1.645，即σ＝20/1.645=12.2产品售价的离离散系数=σσ/=12.2/100=0.122【答案】C（四）概率树树分析概念：概率分析是是借助现代计计算技术，运运用概率论和数理统计原理理适用范围：概率分析的理理论计算法一一般只使用于服从离散分布的输入与输出出变量。当输入变量数数和每个变量量可取的状态态数较多（大于3个）时，一般【例题15】】某项目的主主要风险变量量有两个，产产品价格和主主要原材料价价格。经调查查，每个风险险变量有三种种状态，其概概率分布如表表13－16，依照计算算值计算的项项目投资财务 A0.49B0.98 C0.56D0.91表13－1【解析】由每个变量组组成的净现值值的概率树分分布如下图13-9所示示，+3.4%14.8%-2.8%-3.4%+2.8%第一种状态发发生的概率为为0.6*0.5=0.3,对应的的内部收益率率为14.8%+3.4%-2.8%=15.4%>12%第二种状态发发生的概率为为0.6*0.4=0.24,对应应的内部收益益率为14.8%+3.4%=18.2%>12%第三种状态发发生的概率为为0.6*0.1=0.06,对应应的内部收益益率为14.8%+3.4%+2.8%=21%>12%第四种状态发发生的概率为为0.3*0.5=0.15,对应应的内部收益益率为14.8%-2.8%=12%第五种状态发发生的概率为为0.3*0.4=0.12,对应应的内部收益益率为14.8%>12%【解析】第六种状态发发生的概率为为0.3*0.1=0.03,对应应的内部收益益率为14.8%+2.8%=1第七种状态发生的概率为0.1*0.5=0.05,对应内部收益率为14.8%-3.4%-2.8%=18.6%<12%第八种状态发生的概率为0.1*0.4=0.04,对应的内部收益率为14.8%-3.4%=11.4%<12%第九种状态发生的概率为0