第8讲：财务预算

会计学1第8讲：财务预算1短期融资短期融资：是对影响流动资产和流动负债且该影响常发生在一年之内的决策分析。净营运资本：是流动资产与流动负债的差额。短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。短期融资所要解决的问题：（1）为付款应在手头（或银行）留有现金的合理水平是多少？（2）需要定购多少原材料？（3）应给予客户多少信用？第1页/共21页2用资产负债表项目来定义现金

净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益（1）净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债（2）将式（2）代入式（1）可得：现金+其他流动资产－流动负债

=长期负债+所有者权益－固定资产（3）移项，可得：现金=

长期负债+所有者权益-净营运资本(除现金)-固定资产（4）对式（4）的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。第2页/共21页例：TM公司经营活动如下，计算其现金余额(1)经营活动产生净收入74万美元的现金流入；本期计提折旧30万美元(2)增加应付账款25万美元；(3)从银行增加借款100万美元。这个体现在应付票据增加之上；(4)增加应计费用2.5万美元；(5)应付税款增加了2.5万美元。(6)固定资产投资70万美元；(7)预付款10万美元；(8)分配股利9万美元；(9)存货投资100万美元；(10)给客户额外借款，因此，增加应收账款40万美元；(11)购买价值5万美元的短期证券。第3页/共21页第4页/共21页现金的来源和运用现金的来源负债账户的增加资产账户的减少现金的运用负债账户的减少资产账户的增加第5页/共21页3经营周期与现金周转期短期融资关心企业的短期经营活动(short-runoperatingactivities)。一个典型制造性企业的短期经营活动包括以下一系列事件和决策：第6页/共21页经营周期与现金周转期这些活动导致了现金流入与流出的非同步、不确定的模式。不同步是因为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定是因为将来的销售与成本不能确切地知道。应收第7页/共21页4短期融资策略(1)企业在流动资产上的投资规模。这通常是通过与企业总营业收入水平相比较来衡量的。稳健型和温和型短期融资策略保持流动资产与销售额的高比率。激进型短期融资策略限制流动资产与销售额的比率。(2)流动资产的融资结构。这可以用短期负债与长期负债的比例来衡量。激进型短期融资策略意味着短期负债相对于长期负债的比例高，稳健型融资策略意味着少量的短期负债和大量的长期负债。第8页/共21页4.1企业在流动资产上的投资规模稳健型短期融资策略包括：(1)持有大量的现金余额和短期证券。(2)保持高水平的存货投资。(3)放宽信用条件，保持高额的应收账款。激进型短期融资策略包括：(1)保持低水平的现金余额，对短期证券不进行投资。(2)对存货进行小规模投资。(3)不允许赊销，没有应收账款。第9页/共21页4.2可选的资产融资策略三种策略——稳健（保守）的营运资本策略C中庸的营运资本策略B激进的营运资本策略A第10页/共21页

配合型融资策略短期及季节性流动资产的变动，通过短期负债融资；而永久性流动资产及固定资产，则通过长期负债或权益资金融资。

季节性变化第11页/共21页

稳健型融资策略除永久性流动资产和固定资产由长期负债融通外，还有部分临时性流动资产也用长期负债融通。短期负债比例相对较低，可降低风险；由于长期融资成本高，从而降低归属于股东的预期收益。第12页/共21页

激进型融资策略

与稳健型融资策略相反，以短期负债来融通部分永久性流动资产的资金需要。企业必须经常地偿还到期债务，由此增大企业筹措到资金的风险。第13页/共21页4.3什么是最优的资产融资策略长期融资美元时间总资产需求量短期证券策略F长期流动资产固定资产最适量的短期借款应是多少呢？这没有确定性的答案。要做出适当的分析必须考虑多种因素：(1)现金储备。稳健型融资策略意味着存在剩余现金，几乎没有短期借款。这种策略降低了企业陷入财务困境的可能性，企业不需要过多当心会遇到不断出现的短期义务。然而，现金和短期证券的投资至多是零净现值投资。(2)期限匹配。大部分企业以短期银行贷款筹集存货资金，以长期融资方式筹集固定资产资金。企业试图避免用短期融资方式筹措长期资产。这种期限不匹配策略不得不经常筹措资金，这增加了固有风险，因为短期利率比长期利率波动更大。(3)期限结构。短期利率正常情况下比长期利率低，这意味着，平均来说长期借款比短期借款成本要高。第14页/共21页置存成本和短缺成本（机会成本）第15页/共21页5现金预算现金预算：是短期融资计划的基本工具。它是一种在现金流量时间线上识别现金流缺口的方法。现金预算的思想很简单，它把估计的现金收入与支出记录下来。现金来源包括销售收入、应收账款回收、资产销售、投资收入和长期融资。现金流出：（1）应付账款的支出。这些商品或服务，如原材料的支付额。（2）工资、税款和其它费用。（3）资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。（4）长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付。第16页/共21页现金来源预算第17页/共21页现金支出预算第18页/共21页现金余额预算

通过预算，净现金余额如表所示，预测第二季度有大量的净现金流出。这些大量的流出不是由盈利能力不足造成的，而是因为销售的延期收现引起的。这导致了第二季度有3,000万美元的累计现金不足。该公司为了方便交易，预防非预期偶发事件以及保持它在商业银行里的最低存款余额，设立了500万美元的最低营运现金余额。这意味着它第二季度有3,500