第二章 外汇与汇率

会计学1第二章外汇与汇率一、外汇的含义

二、汇率及其标价

三、汇率的种类第一节外汇与汇率的基本含义第1页/共108页第一节外汇与汇率的基本含义一、外汇的含义（ForeignExchange）动态的外汇——国际汇兑静态的外汇:以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。静态的外汇:广义的和狭义的广义的：国际货币基金组织的解释第2页/共108页一、外汇的概念（ForeignExchange）广义的外汇:

指一切以外国货币表示的资产。2008年8月1日修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定：“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外国货币：钞票、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权（SDRs）；（5）其它外汇资产。第一节外汇与汇率的基本含义第3页/共108页特别提款权SDRs(SpecialDrawingRights)是国际货币基金组织对会员国根据其份额分配的，可用以归还国际货币基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。

狭义的外汇:指以外币表示的，可直接用于国际之间结算的支付手段。第一节外汇与汇率的基本含义我们通常所说的外汇是指静态外汇中的狭义的外汇。

第4页/共108页外汇的特征（一）必须是以外币表示的资产（二）必须具有充分的可兑换性（三）必须是在国外能得到偿付的货币债权思考：所有的外国货币都是外汇吗？第一节外汇与汇率的基本含义第5页/共108页外汇的种类（一）按货币兑换的限制程度不同：1.自由兑换外汇：以外币表示的、不同形式的，可以在市场上流通和自由兑换的有价凭证。2.有限自由兑换外汇：未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。3.不可兑换外汇：是指对国际间经常往来的付款或资金转移施加严格限制的货币，即一国货币不能成为清偿国际间债权债务的手段。第一节外汇与汇率的基本含义第6页/共108页货币符号货币名称货币符号货币名称USD美元CNY人民币EUR欧元CAD加拿大元GBP英镑AUD澳大利亚元JPY日元SGD新加坡元CHF瑞士法郎HKD香港元第一节外汇与汇率的基本含义第7页/共108页外汇的种类（二）按交割期限不同：即期外汇和远期外汇（三）按来源和用途不同：贸易外汇和非贸易外汇（四）按持有者不同：官方外汇和私人外汇第一节外汇与汇率的基本含义第8页/共108页一、汇率的概念（ForeignExchangeRate）又称外汇汇价，是指不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示另一种货币的价格汇率的表示通常有：GBP100=USD155.40GBP1=USD1.5540GBP/USD=1.5540第一节外汇与汇率的基本含义第9页/共108页二、汇率的标价方法（一）直接标价法（DirectQuotation）：又叫应付标价法，一定单位的外国货币为标准折合一定数量的本国货币。我国采用此法。HKD100=CNY106.06USD100=CNY827.75JPY100=CNY6.6578EUR100=CNY782.94HKD100=CNY107.06USD100=CNY826.75JPY100=CNY6.6588EUR100=CNY782.00第一节外汇与汇率的基本含义第10页/共108页（一）直接标价法（DirectQuotation）：在直接标价法下，外币数额固定不变，若本币数额增加，则表示外币升值，本币贬值；若本币数额减少，则表示外币贬值，本币升值。HKD100=CNY106.06USD100=CNY827.75JPY100=CNY6.6578EUR100=CNY782.94HKD100=CNY107.06USD100=CNY826.75JPY100=CNY6.6588EUR100=CNY782.00第一节外汇与汇率的基本含义第11页/共108页一、汇率的标价方法（二）间接标价法（IndirectQuotation）：一定单位的本国货币为标准折合一定数量的外国货币。仅英国、美国、欧元区少数国家采用此法。在间接标价法下，本币数额固定不变，若外币数额增加，则表示本币升值，外币贬值；若外币数额减少，则表示本币贬值，外币升值。第一节外汇与汇率的基本含义第12页/共108页（二）间接标价法（IndirectQuotation）：USD1=HKD7.8010USD1=CHF1.5427USD1=CAD1.5462在间接标价法下，本币数额固定不变，若外币数额增加，则表示本币升值，外币贬值；若外币数额减少，则表示本币贬值，外币升值。USD1=HKD7.8020USD1=CHF1.5417USD1=CAD1.5462第一节外汇与汇率的基本含义第13页/共108页思考：在法兰克福，某天汇率为EUR/USD1.2876。1个月后，汇率变为EUR/USD1.2896。问此为何种标价方法？USD升值还是贬值？间接标价法，美元贬值3.美元标价法（U.S.dollarquotation）:

以美元为标准来表示各国货币价格的方法。第一节外汇与汇率的基本含义第14页/共108页（二）从银行买卖外汇的角度1.买入汇率（buyingrate）又称买入价，即银行买入外汇时使用的汇率。2.卖出汇率（sellingrate）又称卖出价，即银行卖出外汇时使用的汇率。银行采用双向报价法如：某日纽约外汇市场上GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550第一节外汇与汇率的基本含义三、汇率的种类第15页/共108页判断买入价卖出价的原则：

1.买入或卖出都是站在报价银行的立场上

2.买卖的是外汇如：某日纽约外汇市场上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550银行贱买贵卖，差价为收益英镑的买入价英镑的卖出价CHF的买入价CHF的卖出价三、外汇汇率的种类第一节外汇与汇率的基本含义第16页/共108页如：某日纽约外汇市场上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550银行以较低的价格1.5870买入1英镑；以较高的价格1.5880卖出1英镑英镑的买入价英镑的卖出价CHF的买入价CHF的卖出价三、外汇汇率的种类银行以1美元买入较多的瑞士法郎1.6550；卖出较少的瑞士法郎1.6535获得1美元第一节外汇与汇率的基本含义第17页/共108页

无论何种标价法，斜线前面的数字均是等号前面货币的买入汇率，即另一货币的卖出汇率；斜线后面的数字均是等号前面货币的卖出汇率，即另一货币的买入汇率。如：某日纽约外汇市场上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550第一节外汇与汇率的基本含义在直接标价法下，前为买入价，后为卖出价；在间接标价法下，前为卖出价，后为买入价第18页/共108页（二）从银行买卖外汇的角度3.中间汇率（middleRate）买入汇率和卖出汇率的平均数，又称中间价。中间汇率=（买入汇率＋卖出汇率）÷2三、外汇汇率的种类4.现钞汇率（CurrentRate）是指银行买卖现钞时所使用的汇率。

现钞买入汇率<现汇买入汇率<现汇现钞卖出汇率第一节外汇与汇率的基本含义第19页/共108页题1.已知：在伦敦外汇市场上,GBP1=USD1.6550/60在纽约外汇市场上，USD1=JPY119.56/88下列判断正确的是（）GBP的买入价为1.6550，USD的买入价为119.56B.GBP的买入价为1.6560，USD的买入价为119.88C.GBP的卖出价为1.6560，USD的卖出价为119.88D.USD的买入价为119.56，JPY的卖出价为119.88E.USD的买入价为119.56，JPY的卖出价为119.56ACE第一节外汇与汇率的基本含义第20页/共108页题2.

某银行询问USD/HKD的汇价，你答复“7.8000/10”请问（1）该银行若向你买进美元，汇价是多少？（2）如果你要买进美元，汇价是多少？（3）如果你要买港元，汇价是多少？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.8010第一节外汇与汇率的基本含义第21页/共108页三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分基准汇率（BasicRate）套算汇率（CrossRate）关键货币KeyCurrency又称交叉汇率例.如人民币兑美元汇率为人民币基本汇率。某日，中国外汇牌价：USD1=CNY8.4329

国际金融市场上：GBP1=USD1.5640则GBP1=1.5640×8.4329=CNY13.189第一节外汇与汇率的基本含义第22页/共108页（一）基准汇率和套算汇率例.某日香港银行报出港元的基本汇率：

USD1=HKD7.8020

日本银行报出美元的基本汇率为:USD1=JPY118.80则USD1=HKD7.8020=JPY118.80HKD1=JPY（118.80÷7.8020）=JPY15.227双向报价法下，套算汇率的规则P8。第一节外汇与汇率的基本含义第23页/共108页双向报价下的套算汇率：交叉相除，对应相乘例.伦敦外汇市场：GBP1=USD1.5264/1.5274

苏黎世外汇市场:USD1=CHF1.4005/1.4015则GBP1=CHF？GBP1=CHF1.5264×1.4005/1.5274×1.4015=CHF2.1377/2.1407第一节外汇与汇率的基本含义第24页/共108页双向报价下的套算汇率：交叉相除，对应相乘例.东京外汇市场：

USD1=JPY118.8412/119.6277

苏黎世外汇市场:USD1=CHF1.4005/1.4015则CHF1=JPY？CHF1=JPY118.8412÷1.4015/119.6277÷1.4005=JPY84.795785.4179第一节外汇与汇率的基本含义第25页/共108页双向报价下的套算汇率：交叉相除，对应相乘例.伦敦：GBP/USD1.6000/20

苏黎世:GBP/CHF2.6000/30

纽约:USD/CHF1.5000/20则USD1=CHF？GBP1=USD？GBP1=CHF？USD1=CHF2.6000÷1.6020/2.6030÷1.6000=CHF1.6230/69

GBP1=USD2.6000÷1.5020/2.6030÷1.5000=USD1.7310/53

GBP1=CHF1.6000×1.5000/1.6020×1.5020=CHF2.4000/62第一节外汇与汇率的基本含义第26页/共108页（三）按对外汇管理的宽严程度划分

官方汇率（OfficialRate）又称法定汇率，由政府授权的官方机构制定并公布的汇率。三、汇率的种类

市场汇率（MarketRate）自由外汇市场上买卖外汇的价格。虽然保证了汇率的稳定性，但汇率缺乏弹性。第一节外汇与汇率的基本含义第27页/共108页（四）按银行外汇汇兑方式划分

电汇汇率

TelegraphicTransferRate，T/TRate三、汇率的种类银行卖出外汇时，用电讯方式（电传、传真等）通知境外联行或代理行信汇汇率（MailTransferRateM/TRate）票汇汇率（DemandDraftRateD/DRate）高效快捷、安全、不占用客户资金，因此电汇汇率高是计算其他汇率的基础第一节外汇与汇率的基本含义第28页/共108页（五）按外汇交易交割期限的不同：即期汇率（SpotExchangeRate）也叫现汇汇率，是指外汇交易双方达成买卖协议后，在两个工作日内办理交割的汇率，用于现汇的买卖。①当日交割；②次日交割（成交后第一个工作日交割）；③标准交割（成交后的第二个工作日交割）。三、汇率的种类远期汇率（ForwardExchangeRate）第一节外汇与汇率的基本含义第29页/共108页远期汇率（ForwardExchangeRate）又称期汇汇率，是指交易双方达成买卖协议后，约定在将来的某一时间进行交割的汇率。

远期汇率高于即期汇率—远期汇率升水Premium远期汇率低于即期汇率—远期汇率贴水Discount升（贴水）的幅度为远期汇率与即期汇率的差，称为掉期率或远期差价，或汇水数。远期汇率等于即期汇率，为远期汇率平水atPar远期汇率是在即期汇率基础上形成的第一节外汇与汇率的基本含义第30页/共108页即期汇率与远期汇率如：纽约外汇市场上的报价现汇汇率：GBP1=USD2.4210--20一个月期汇率：GBP1=USD2.4180--00三个月期汇率：GBP1=USD2.4150--80一般而言，期汇买卖差价要大于现汇买卖差价。一个月期英镑远期贴水，三个月期英镑远期贴水。第一节外汇与汇率的基本含义第31页/共108页三、汇率的种类（六）按外汇资金来源和用途划分贸易汇率（CommercialRate）金融汇率（FinancialRate）

单一汇率(SingleRate)

多重汇率(MultipleRate)第一节外汇与汇率的基本含义第32页/共108页三、汇率的种类（七）按银行外汇业务往来对象划分银行间汇率（Inter-bankRate）商业汇率（CommercialRate）（九）按国际汇率制度划分固定汇率（FixedExchangeRate）浮动汇率（FloatingExchangeRate）自由浮动（FreeFloating）管理浮动（ManagedFloating）第一节外汇与汇率的基本含义第33页/共108页三、汇率的种类（十）按汇率是否通过通货膨胀调整划分名义汇率（NominalExchangeRate）实际汇率（RealExchangeRate）（十一）按银行营业时间划分开盘汇率（OpeningRate）收盘汇率（ClosingRate）（十二）按汇率使用的范围不同划分双边汇率（BilateralExchangeRate）有效汇率（EffectiveExchangeRate）第一节外汇与汇率的基本含义第34页/共108页第35页/共108页一、汇率的决定

二、影响汇率变动的因素

三、汇率变动对经济的影响第二节汇率的决定与变动第36页/共108页一、汇率的决定（一）金本位制下汇率的决定基础1.典型金本位制阶段金币流通，但各国规定的金币的法定含金量不同或银行券所代表的价值不同。两个实行金本位制国家的单位货币的含金量之比称为铸币平价。第二节

汇率的决定与变动铸币平价（MintParity）第37页/共108页如，英国规定1英镑含纯金量为113.0016格令（约为7.32238克）；美国规定1美元含纯金量为23.22格令（约为1.50463克），则英镑与美元之间的铸币平价为：GBP1=113.0016/23.22=USD4.86651英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍第二节

汇率的决定与变动第38页/共108页

实际汇率往往不等于铸币平价，而是因供求关系围绕铸币平价上下波动。GBP1=USD4.8665受黄金输送点的限制不会大幅波动两种结算方式：外汇和黄金如果GBP1﹥USD4.8665+0.03=USD4.8965英美之间运送1英镑的黄金费用为0.03美元美国进口商（债务人）将黄金运送到英国支付——黄金输出点4.8965外汇需求减少，外汇汇率下降第二节

汇率的决定与变动第39页/共108页如果GBP1﹤USD4.8665-0.03=USD4.8365美国出口商（债权人）宁愿自己将黄金运送回美国——黄金输入点4.8365外汇供给减少，外汇汇率上升汇率相对稳定，有利于国际贸易第二节

汇率的决定与变动第40页/共108页汇率由各自货币所代表的含金量之比决定——法定平价（OfficialParity）2.退化的金本位制——金块本位和金汇兑本位制实际汇率也会因供求关系而围绕法定平价上下波动，但不再受至于黄金输送点。汇率波动浮动由政府设立的外汇平准基金来决定和维护。外汇汇率上升，售出外汇外汇汇率下降，买进外汇。第二节

汇率的决定与变动第41页/共108页

1.美元与黄金挂钩

1盎司黄金=35美元即1美元的含金量为0.888671克（二）布雷顿森林体系下汇率的决定

2.各国货币与美元挂钩各国货币规定纸币的含金量如1英镑的含金量为3.58134克则英镑与美元的黄金平价

GBP1=3.58134/0.888671=USD4.03第二节

汇率的决定与变动第42页/共108页（二）布雷顿森林体系下汇率的决定

3.不同货币之间汇率的波动幅度不得超过黄金平价上下1%的范围。

4.政府干预。第二节

汇率的决定与变动第43页/共108页各国不再规定纸币的含金量（三）纸币汇率制度下汇率的决定汇率作为两国货币间的比价，体现了两种货币的对外价值，而对外价值从根本上是由货币的对内价值决定的。货币的对外价值和对内价值保持一致，才能维持汇率的稳定。两国纸币所代表的价值量之比——决定汇率的基础。第二节

汇率的决定与变动第44页/共108页（一）汇率变动的计算中国银行外汇牌价2013.09.01USD100=CNY617.092014.03.16USD100=CNY613.46标准货币汇率变动幅度=汇率变动幅度/旧汇率×100%

标价货币汇率变动幅度=汇率变动幅度/新汇率×100%美元贬值率0.572%，人民币升值率0.575%第二节

汇率的决定与变动二、影响汇率变动的因素第45页/共108页第二节

汇率的决定与变动假设去年美元对人民币的汇率为：1美元=6.8元人民币，如果今年⑴美元对人民币升值5%，现在1美元兑换多少人民币？1美元=6.8元人民币×(1+5%)⑵美元对人民币贬值5%，现在1美元兑换多少人民币？1美元=6.8元人民币×(1-5%)⑶人民币对美元升值5%，现在1美元兑换多少人民币？1美元=6.8元人民币÷(1+5%)⑷人民币对美元贬值5%，现在1美元兑换多少人民币？1美元=6.8元人民币÷(1-5%)第46页/共108页第二节

汇率的决定与变动

如果以前标准货币1=m标价货币，现在：⑴标准货币升值x%,则1标准货币=m（1+x%）标价货币⑵标准货币贬值x%，则1标准货币=m（1-x%）标价货币⑶标价货币升值x%，则1标准货币=m／（1+x%）标价货币⑷标价货币贬值x%，则1标准货币=m／（1-x%）标价货币第47页/共108页运用5年前，1美元=8元人民币。现在1美元=6.4元人民币。⑴美元贬值率是多少？

8元×（1-X）=6.4元，所以X=20%⑵人民币升值率多少？

8元÷（1+X）=6.4元，所以X=25%第48页/共108页第二节

汇率的决定与变动题.2009年3月6日,人民币外汇汇率是100美元兑换人民币684.05元。假设3月22日上午9时人民币汇率跌落0.3％，其他条件不变，现在的汇率是：

A．684.02B．682.00

C．686.10

D．681.05

C684.05/（1-0.3%）第49页/共108页第二节

汇率的决定与变动题.2010年5月18日，中国银行外汇牌价：

GBP100=CNY9852011年5月18日，中国银行外汇牌价：

GBP100=CNY1053

下列选项正确的是（）

A.人民币升值，升值率约6.9%B.人民币升值，升值率约6.5%C.人民币贬值，贬值率约6.9%D.人民币贬值，贬值率约6.5%D第50页/共108页外汇的供给与需求当外汇的供过于求——外汇汇率下降当外汇的供小于求——外汇汇率上升第二节

汇率的决定与变动二、影响汇率变动的因素第51页/共108页（二）影响汇率变动的长期因素1.国际收支差额当国际收支顺差外汇供给大于外汇需求外汇汇率下降，本币升值当国际收支逆差外汇供给小于外汇需求外汇汇率上升，本币贬值第二节

汇率的决定与变动第52页/共108页2.通货膨胀率的差异（1）P上涨→Px上涨→X减少，M增加→逆差增加，顺差减少→本币贬值国内P上涨﹥国外P上涨→本币贬值（2）通货膨胀卖出本币，买入外币本币贬值本币对内贬值对外贬值（3）预期因素通货膨胀预期该国货币会进一步贬值第二节

汇率的决定与变动第53页/共108页3.经济增长率（1）经济实力增强，货币地位提高→本币升值（2）国民收入增加→本币贬值→进口增加但如果经济是出口导向为主，经济高增长意味着出口的增加→本币升值（3）经济高速增长预期投资回报率增加→资金流入一般而言，一国的高经济增长率对本币的稳定和升值会有利于支持本币，尤其从长期来看。→本币升值第二节

汇率的决定与变动第54页/共108页（三）影响汇率变动的短期因素1.资本流动资本流入→外汇供给增加，本币需求增加→本币升值，外币贬值资本流出→外汇需求增加，本币需求减少→本币贬值，外币升值第二节

汇率的决定与变动第55页/共108页2.利率差异资本都是追逐利润的，哪的利率高就会流向哪当一国利率高于他国时→资金流入，本国资金流出减少→提高本国货币汇率当一国利率低于他国时→资金流出，对本国资金流入减少→降低本国货币汇率(实际利率)第二节

汇率的决定与变动第56页/共108页3.经济政策：货币政策、财政政策、汇率政策一国政府通过公开宣布本国货币贬值或升值的办法，即通过明文规定来提高或降低本国货币对外国货币的兑换比率以使汇率发生变动，又称法定汇率变动。本币法定升值是一国调整基本汇率使其货币的对外价值提高。本币法定贬值是一国使其货币的对外价值降低。第二节

汇率的决定与变动第57页/共108页4.心理预期影响人们心理预期的主要因素有：信息、新闻和传闻等与其他国家联合干预第二节

汇率的决定与变动5.政府干预通过外汇买卖调节外汇供求发表各种言论6.突发事件第58页/共108页三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对一国国际收支的影响1.汇率变动贸易收支的影响从两个方面影响：从微观角度，汇率变动影响进出口企业的成本和利润；从宏观角度，汇率变动影响贸易收支差额，从而导致国际收支差额发生变化。第二节

汇率的决定与变动第59页/共108页以本币贬值为例（1）对出口的影响

ⅰ.本币贬值，Px下降（相对P）→出口增加

ⅱ.本币贬值，若Px不变但相同的外汇收入可兑换更多的本币→出口商积极性增加，出口增加因此，本币贬值有利于出口增加第二节

汇率的决定与变动第60页/共108页以本币贬值为例（2）对进口的影响本币贬值，Pm上涨（相对P）→进口减少本币贬值改善贸易收支的条件

——马歇尔—勒纳条件在其他条件不变的情况下，当一国进出口商品的需求弹性之和大于1时，货币贬值改善贸易收支。第二节

汇率的决定与变动第61页/共108页设X—贬值前出口额；X′—贬值后出口额X′=Px↓Qx如果出口商品需求弹性小，本币贬值不会扩大出口﹤X设M—贬值前进口额；M′—贬值后进口额M′=Pm↑Qm如果进口商品需求弹性小,本币贬值不会减少进口﹥M只有进出口商品的需求弹性足够大，即两者之和大于1第二节

汇率的决定与变动第62页/共108页J曲线效应本币贬值改善贸易收支不会立即发挥作用，而是要经过一段时滞，先恶化后改善。

1.本币贬值之初，Px下降，Pm上升，但进出口数量变化不大，所以贸易收支恶化；

2.贬值之前签订的贸易合同的结算。第二节

汇率的决定与变动第63页/共108页（3）外汇倾销（ExchangeDumping）利用本国货币对外贬值的机会，向外倾销商品和争夺市场的行为称为外汇倾销。条件：本国货币对外贬值速度要快于对内贬值以及对方不进行报复。（二）汇率变动对服务贸易收支的影响本币贬值，外币的购买力增强，促进本国旅游及劳务的输出；限制本国到国外旅游及劳务的输入，从而改善非贸易收支。第二节

汇率的决定与变动第64页/共108页3.汇率变动对资本流动的影响（1）本币贬值，人们预期会进一步贬值

→资本流出（2）贬值已到位

→外资的投资成本下降

→资本流入（3）贬值已过头

→资本流入，等待升值牟利第二节

汇率的决定与变动第65页/共108页4.汇率变动对外汇储备的影响（2）本币汇率变动会直接影响外汇储备数额增减（1）汇率变动影响外汇储备的实际价值（3）汇率变动影响某些国际储备货币的地位与作用第二节

汇率的决定与变动第66页/共108页1.汇率变动对国内物价水平的影响进口方面：进口成本上升→P上涨出口方面：出口增加→国内供需紧张→P上涨（1）汇率变动直接影响进出口商品的价格（二）汇率变动对国内经济的主要影响（2）汇率变动对非贸易品价格的影响贸易商品价格的影响传递到非贸易品价格上第二节

汇率的决定与变动第67页/共108页将非贸易品分为三类：（1）随价格变化随时可转化为出口的国内商品（2）随价格变化随时可替代进口的国内商品

（3）完全不能进入国际市场或替代进口的商品本币贬值，促使贸易品价格上涨→（1）转为出口商品→国内供给紧张→P上涨→Pm上涨→（2）P上涨→平均利润率的上升→（3）P上涨第二节

汇率的决定与变动第68页/共108页（二）汇率变动对国民收入、劳动生产率和就业的影响（三）汇率变动对微观经济活动的影响货币贬值，刺激出口，抑制进口，使闲置资源向出口商品、进口替代品生产部门转移，生产扩大，国民收入及就业增加。汇率变动带来外汇风险：进口商进口成本出口商出口收入债务人债务负担债权人资本收益第二节

汇率的决定与变动第69页/共108页（四）汇率变动对国际经济的影响

1.汇率变动影响国际贸易

2.汇率变动促进国际储备货币多元化

3.汇率加剧国际金融市场的动荡

4.汇率变动促进国际金融创新第二节

汇率的决定与变动第70页/共108页（四）制约汇率发挥影响的条件

1.一国对外贸易系数的大小

4.与国际金融市场的联系程度

2.对外开放程度

5.货币可兑换性3.出口商品结构思考题：结合我国人民币的实际情况，试分析货币升值对一国经济的影响第二节

汇率的决定与变动第71页/共108页1.人民币汇率升值的有利影响:二是有利于改善吸引外资的环境，人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。一是刺激进口增加，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，降低进口成本；三是有利于减轻外债还本付息压力。第二节

汇率的决定与变动第72页/共108页1.人民币汇率升值的负面影响:第二，将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使我国的外债规模相应扩大。第一，抑制出口增长。在国际市场价格保持不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口企业的积极性；如果出口企业为维持一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高。人民币汇率升值将对我国大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力造成伤害；第二节

汇率的决定与变动第73页/共108页第四，增加就业压力。由于目前我国提供新增就业机会的主要是出口企业和外资企业，人民币升值将抑制或打击出口，最终将影响到就业。第三，影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。第五，影响货币政策的有效性。由于人民币汇率面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，迫使中央银行在外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款的形式投放的基础货币相应增加。第二节

汇率的决定与变动第74页/共108页一、双边汇率与有效汇率

二、名义汇率与实际汇率

三、双边实际汇率与

有效实际汇率第三节有效汇率、实际汇率和有效实际汇率第75页/共108页双边汇率（BilateralExchangeRate）：一种货币对另一种货币的比价。一、双边汇率与有效汇率有效汇率（EffectiveExchangeRate）：反应一国货币对外价值发生变化的总趋向的综合性指标。第三节有效汇率、实际汇率和有效实际汇率

有效汇率是以某个变量为权重计算的加权平均汇率指数，它指报告期一国货币对各个样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。通常以对外贸易比重为权数。有效汇率是一个非常重要的经济指标，以贸易比重为权数计算的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。第76页/共108页直接标价法下，有效汇率小于1或100，意味着相对于所有贸易伙伴国的货币，本币更为坚挺。一、双边汇率与有效汇率如，外币1=本币0.9第三节有效汇率、实际汇率和有效实际汇率间接标价法下，有效汇率大于1或100，意味着本币货币升值。如，本币1=外币1.1第77页/共108页名义汇率（NominalExchangeRate）：未剔除通货膨胀因素。二、名义汇率与实际汇率实际汇率（RealExchangeRate）：将两个国家物价指数发生相对变化的影响从名义汇率中剔除。第三节有效汇率、实际汇率和有效实际汇率

名义汇率高于实际汇率为货币高估；名义汇率低于实际汇率为货币低估。

货币高估有利于进口，不利于出口；货币低估有利于出口，不利于进口。三、双边实际汇率与有效实际汇率有效实际汇率（RealEffectiveExchangeRate）：是在实际汇率基础上计算出来的有效汇率。第78页/共108页一、国际借贷说

二、购买力平价说

三、利率平价理论

四、货币主义的汇率理论第四节汇率决定理论第79页/共108页19一月202381第四节汇率决定理论早期汇率理论(一)中世纪时的汇率理论十四世纪初，法国学者亚历桑德罗·伦巴多指出汇率的变动主要受风险和心理因素的影响。佛罗伦萨的经院作家伦提乌斯·罗道尔波利斯又提出了“公平评价理论”，认为：汇率决定于两国货币的供求，这种供求又取决于人们对两国货币的公共评价，因而又被称为外汇的“供求理论”。

第80页/共108页19一月202382(二)十六、十七世纪的汇率理论1.萨拉蒙卡学派的汇率理论:把货币的稀缺或丰裕，通过货币数量论，同较高或较低的物价联系了起来，并把货币价值及其购买力作为决定汇率的因素。2.十七世纪重商主义的汇率理论：把货币看成是唯一的财富。主张要尽量多出口、少进口，以防止货币的流出，甚至主张用行政手段禁止货币的流失。故此，他们特别注意影响商品进出口和货币输出入的变化。3.洛克的汇率理论：认为两国之间货币的汇率是以下两个因素决定的：两国各自拥有的贵金属(白银)的多少；贸易差额。第四节汇率决定理论第81页/共108页19一月202383(三)十八、十九世纪汇率理论的发展1.克里斯蒂宁的汇率理论汇率的变动与国内物价上涨是两个独立的过程，一般说来汇率的变动并不受国内物价变动的影响，而是直接受外国货币需求的影响。2.铸币点机制理论认为汇率决定于国际收支，国际收支逆差会使一国货币汇率下跌，超过一定的限度(铸币点)时则会引起黄金输出，从而国际收支自动调节的物价一现金流动机制发生作用。

第四节汇率决定理论第82页/共108页19一月2023843.约翰·穆勒和马歇尔的汇率理论：认为，在金本位制度下汇率的变动可调节贸易收支的小额不平衡，但当两者之间出现大的不平衡时，汇率变动只有间接地通过影响国际铸币流动和国内价格水平才能使均衡得以恢复，这被称为“汇率变动的自我调节力”。4.马克思的汇率理论：汇率的变动是一个受诸多因素影响的综合的过程，只要会引起对外的现金收付，就影响一国货币汇率的变动；汇率是一种市场价格信号，汇率能“表示国际支付状态和不同市场利息率状态”，汇率作为货币的价格，具有折算功能，使不同国家的价值单位具有了可比性。第四节汇率决定理论第83页/共108页19一月202385一、国际借贷说(一)国际借贷理论的内容1．外汇汇率的变化是由外汇资金流量市场的供给与需求决定的，而外汇的供求又是由商品和资本在国际间流动而发生的国际借贷引起的；2．国际借贷分为流动借贷和固定借贷；3．汇率的变动取决于流动借贷情况。第四节汇率决定理论第84页/共108页19一月202386（二）国际借贷理论的评价1．正确地将国际借贷划分为固定借贷和流动借贷两种类型，并指出只有各种到期的国际支付差额才会引起汇率变动；并从动态角度分析了汇率变动的原因及其调节机制。2．主要说明短期汇率的变动，对汇率决定的基础未详加论证；3.未讨论汇率与外汇供求和国际资本流动的关系；4.只适用于市场自由、发达的国家；5.仅能解释金本位制下汇率波动的原因。第四节汇率决定理论第85页/共108页19一月202387(二)国际收支说1．凯恩斯主义的汇率理论外汇汇率决定于外汇的供求。外汇的市场汇率不过是一种市场价格，它也是由市场上供给和需求双方的力量来决定的。2．新凯恩斯主义的汇率理论从外汇供求去探讨汇率的形成，并注重汇率的均衡状态。当外汇供需平衡时，处于均衡汇率水平上，均衡汇率水平是由本国货币政策、财政政策、货币工资率、外国的国民收入、价格水平、利率水平以及对两国货币汇率预期等因素决定的。第四节汇率决定理论第86页/共108页19一月202388(三)国际借贷理论和国际收支说的局限性1．对汇率决定和变动的本质原因没有透彻的分析；2．只适用于解释发达的外汇市场上的汇率变动情况；3．只适用于解释自由的外汇市场上的汇率变动情况；4．适用性差：对分析两个经济发展阶段大体相同的国家的汇率决定有较强的适用性；而对经济发达程度不同的国家，这一理论很难适用。第四节汇率决定理论第87页/共108页19一月202389三、购买力平价理论(一)基本理论一价定律：购买力平价的基础，认为一件贸易品在不同国家其价格用同一种货币衡量的话应该是大致相同的价格水平。购买力平价理论分为两种：

1.绝对购买力平价：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比，而购买力的大小是通过物价水平体现出来的。

2.相对购买力平价理论：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应的调整，表明两国间的相对通货膨胀率决定两种货币间的均衡汇率。第88页/共108页一价律一价率：当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家用相同货币表示的售价相等。一价律不成立的原因1.交易成本的影响。2.关税和贸易壁垒的影响。3.非贸易商品的影响。第89页/共108页No.91绝对购买力平价一价率为直接标价下的汇率。第90页/共108页No.92相对购买力平价第91页/共108页19一月202393(二)对购买力平价理论的评价合理性：1．认为两国货币的购买力(两国的物价水平)可以决定两国货币的汇率，反映了通货膨胀与汇率变动间的联系。在通货膨胀或通货紧缩的情况下，可作为确定汇率的主要依据；2．揭示了购买力平价决定了汇率的长期趋势，从长期来看，汇率的走势与购买力平价的趋势也基本上是一致的，所以购买力平价为长期汇率走势的预测提供了一个较好的标准。第92页/共108页19一月202394购买力平价理论的缺陷1．购买力平价难以解释为什么在短期内，汇率会因各种原因而暂时偏离购买力平价；2．在长期内，实际经济因素变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏离，购买力平价在实证分析中很难被验证。第93页/共108页19一月202395四、利率平价理论（一）主要观点：当两国间的利率存在差异时，投资者为获取较高的收益，将把资本从利率低的国家和地区，转移到利率高的国家和地区。其获利目的能否达到，关键是两地货币汇率是否变动。如果汇率变动对其不利，有时不仅不能赚钱，还会遭到损失。为避免此种情况，投资者会在外汇期货市场，按远期汇率将其投资于利率高的国家的收益；卖为利率低的国家的货币，并将此收益同投资于利率低国家的收益进行对比，在没有交易成本的情况下，远期外汇升水必定等于利差。

第94页/共108页No.96（二）利率平价的数学表达利率平价是建立在外汇市场短期均衡基础之上的理论，因此是外汇短期分析的工具。第95页/共108页19一月202397(三)对利率平价理论的评价突破：解释了货币市场上的利率差异同即期汇率、远期汇率之间的关系，突破了传统的国际收支、物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。缺陷：忽视了外汇交易的交易成本，并以自由外汇市场为其分析的前提，未考虑外汇管制等限制资本流动的因素，所以由该理论预测的远期汇率与即期汇率的差价往往与实际情